报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周国内钢材现货价格小幅波动 阅兵结束后产量恢复致供应压力迅速回升 供需差维持在相对高位 缺乏反弹动力 吨钢利润收缩后 继续下跌驱动减缓 原料端品种分化明显 短期仍需关注成本波动情况 预计短期仍以压缩利润为主 单边操作难度增加 螺纹上方压力关注谷电成本 需谨慎操作 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 供需基本面 - 截至9月11日 五大品种钢材整体产量降3.41万吨 厂库环比降3.5吨 社库增17.41吨 表观需843.33万吨 环比增15.5万吨 [7] - 截至9月12日 长流程现货端 华东螺纹长流程现金含税成本3135元 点对点利润54.75元左右 热卷长流程现金含税利润164.75元左右 电炉端 华东平电电炉成本在3312元左右 谷电成本在3185左右 华东螺纹平电利润 -262元左右 谷电利润 -135元 [7] - 废钢端 截止9月11日 张家港废钢价格2080元/吨 环比回升10元/吨 89家独立电弧炉企业产能利用率35.1% 环比回升1个百分点 255家样本钢厂日耗54.7万吨 环比回升0.62万吨 255家样本钢厂日均到货48.5万吨 环比下降2.04万吨 降幅4% 255家钢企废钢库存总计428.5万吨 环比降14.07万吨 降幅3.2% [8] 主要品种基差 未提及 主要品种跨期 未提及 套利策略跟踪 本周卷螺差维持高位运行 [39] 供给（长流程） - 247家高炉产能利用率90.2% 较9月5日涨4.39 环比增幅5.12% [42] - 247家日均铁水产量240.6万吨 较9月5日涨11.71万吨 环比增幅5.12% [42] 供给（短流程） 截止9月11日 富宝国内89家电炉厂产能利用率35.1% 较之前上升1% 截止9月12日铁废价差45.9元 较之前下降22.4元 [45] 废钢到货 未提及 废钢日耗 未提及 废钢钢厂库存 未提及 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量211.93万吨 较之前减少6.75万吨 其中 长流程产量184.57万吨 减少3.11万吨 短流程产量27.36万吨 减少3.64万吨 [58] 建材成交 未提及 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷有一定上升 全国水泥磨机开工负荷均值43.78% 较上周上升3.07个百分点 升幅扩大1.87个百分点 需求增长除季节性好转外 更多是短期限产因素结束 生产和需求的恢复 实际需求增长仍低于预期 [67] 房地产30城销售高频数据 未提及 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库166.63万吨 较之前减少4.71万吨 社会库存487.23万吨 增加18.57万吨 总库存653.86万吨 增加13.86万吨 [72] 热卷供需 热卷本周产量325.14万吨 环比回升10.9万吨 表需326.16万吨 环比增20.8万吨 厂库增0.9万吨 社库降1.92万吨 总体库存降1.02万吨 [75] 热卷分区域社会库存 未提及 板材需求：冷热价差 截止9月5日 上海地区冷热价差为520元/吨 较之前下降20元 [81] 出口情况 - 截止9月12日 中国FOB出口价格479美金 较之前下降1美金 出口利润 -3.7美金 较之前下降3.45美金 [84] - 国内主要港口（32港）出港270.83万吨 较之前减少70.5万吨 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月铁矿供需基本面平稳运行，港存持续去化，价格相对平稳；本期发运创年内新高，巴西和非主流矿增量显著，到港也明显回升，供应压力增加；需求方面，本期铁水产量环比继续下降，月底北方限产对需求产生阶段性扰动，供需面走弱；成材价格下跌后，期、现利润收缩明显，向上游传导后价格承压调整，下方关注90美金附近支撑，需谨慎操作 [9] 分组1：基本面及结论 价格与库存 - 8月铁矿主流现货价格反弹，月度涨幅12 - 30元不等，普氏62%指数月环比回升4.55美元，折算人民币约860元；最优交割品为NM粉，折算仓单（厂库）约801元/吨，09铁矿平水现货 [6] - 中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期，总量14388.02万吨，环比去库56万吨，较年初去库1222万吨，比去年同期低1691万吨；预计下期47港港口库存或将小幅累库 [6] 供应 - 本期全球铁矿石发运总量3556.8万吨，环比增加241万吨；澳洲巴西19港铁矿发运总量2808.1万吨，环比增加115.5万吨；澳洲发运量1811.5万吨，环比减少69.5万吨，发往中国的量1450.4万吨，环比减少207.8万吨；巴西发运量996.6万吨，环比增加185.0万吨 [7] - 2025年08月25日 - 08月31日中国47港到港总量2645.0万吨，环比增加182.7万吨；中国45港到港总量2526.0万吨，环比增加132.7万吨；北方六港到港总量1300.8万吨，环比增加147.8万吨 [7] 需求 - 本期247样本钢厂日均铁水产量为240.13万吨/天，环比下降0.62万吨/天，较年初减5.3万吨/天，同比增19.24万吨/天；新增4座高炉检修，3座高炉复产；根据高炉停复产计划，下期铁水或继续下滑 [8] 利润 - 截至8月28日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3152元，点对点利润108元左右，热卷长流程现金含税利润158元左右；电炉端，华东平电电炉成本约3346元，谷电成本约3218元，华东螺纹平电利润 - 146元左右，谷电利润 - 18元 [9] 分组2：数据梳理 铁矿石仓单价格 - 展示多种铁矿石品种的化学指标、品质升贴水、品牌升贴水、现货价格、折厂库仓单等信息，最优交割品为纽曼粉，次优交割品为PB粉 [14] 铁矿石跨期 - 截至8月29日，铁矿9 - 1价差收于15.5（ - 3.5） [17] 溢价指数 - 截至8月28日，62.5%块矿溢价指数0.1835( + 0.0025)；65%球团溢价指数16.4( + 0.4) [26] 钢厂烧结粉矿库存 - 2025年8月29日较8月22日，进口烧结粉矿库存1206万吨，环比减48.0万吨，减幅3.83%；国产烧结粉矿库存7万吨，环比减7.7万吨，减幅8.94%；进口矿库存调查平均天数无变化 [32] 247家钢厂进口矿库存&日耗 - 2025年8月29日较8月22日，钢厂进口矿库存9007.2万吨，环比减58.28万吨，减幅0.64%；钢厂进口矿日耗296.1万吨，环比减1.74万吨，减幅0.58%；进口矿库销比30.4，环比减0.02，减幅0.07% [35] 港口库存、压港 - 展示港口总库存、压港船数、港口不同来源矿库存、贸易矿库存、全口径库存 + 压港等数据及变化趋势 [38] 港口库存 - 分矿种 - 2025年8月29日较8月22日，进口港口块矿库存1654万吨，环比减90万吨，减幅5.16%；球团矿库存283万吨，环比减24万吨，减幅7.75%；铁精粉库存1113万吨，环比增10万吨，增幅0.94%；粗粉库存10713万吨，环比增21万吨，增幅0.20% [41] 疏港 - 展示2020 - 2025年疏港量数据 [44] 铁矿石海漂量 - 展示中国合计、澳洲 - 中国、巴西 - 中国、非主流 - 中国的铁矿石海漂量数据及变化趋势 [47] 铁矿石进口数量 - 展示全国、澳洲、南非、其他国家、巴西等的铁矿石进口量数据及变化趋势 [50][51][57] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年8月29日较8月22日，澳大利亚发中国1450万吨，环比减208万吨，减幅12.53%；澳大利亚总发货1812万吨，环比减69.5万吨，减幅3.69%；发中国占比80.07%，环比减8.1%，减幅9.18% [60] 巴西铁矿石发货量 - 2025年8月29日较8月22日，巴西发全球997万吨，环比增185万吨，增幅22.78% [65] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年8月29日较8月22日，力拓发货量472万吨，环比减125万吨，减幅20.87%；必和必拓发货量447万吨，环比增62万吨，增幅16.09%；淡水河谷发货量804万吨，环比增231万吨，增幅40.29%；FMG发货量389万吨，环比减28万吨，减幅6.74%；合计2112万吨，环比增140万吨，增幅7.11% [66] 铁矿石 - 到港 - 2025年8月29日较8月22日，45港到港2526万吨，环比增133万吨，增幅5.5%；北方港口到港1301万吨，环比增148万吨，增幅12.8% [73] 国产矿产量（推算） - 2025年8月29日较8月22日，矿山铁精粉产量76.3万吨，环比减0.5万吨，减幅0.63%；矿山铁精粉库存33万吨，环比无变化 [77] 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 - 2025年8月29日较8月22日，247家高炉产能利用率90.0%，环比减0.23%，减幅0.25%；进口烧结粉日耗56.3万吨，环比减4.51万吨，减幅7.42%；247家日均铁水产量240.1万吨，环比减0.62万吨，减幅0.26%；国产矿烧结粉日耗8.1万吨，环比减0.31万吨，减幅3.70% [79] 生铁产量 - 展示统计局和中钢协的生铁日均产量数据及2024 - 2025年同比变化 [84] 全球生铁产量 - 展示欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国的高炉生铁产量数据及变化趋势 [87] 全球（除中国）生铁产量 - 展示除中国外地区的生铁产量数据及环比、同比变化 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月国内钢材价格震荡下跌，主要因淡季消费季节性走弱、产量持续高企、库存累积；钢价下跌后吨钢期现利润收缩，阅兵前铁水产量或下降，原料支撑不足，短期或共振向下，9.3后关注供给与需求恢复速度，预计延续累库走势；10月合约回归交割逻辑，螺纹01合约跌破长流程成本，后续关注减产力度，反弹关注谷电成本压力 [8] 各部分内容总结 供需基本面 - 价格：8月国内钢材现货价格下跌，截至8月末，华东上海螺纹3240元，月环比下跌130元/吨；上海热卷3380元，月环比下跌30元/吨 [7] - 供需数据：截至8月28日，五大品种钢材整体产量增6.55万吨，厂库环比降2.33吨，社库增29.17吨，表观需857.77万吨，环比增4.78万吨；长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3152元，点对点利润108元左右，热卷长流程现金含税利润158元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3346元左右，谷电成本在3218左右，华东螺纹平电利润 -146元左右，谷电利润 -18元 [7] - 废钢情况：截止8月28日，张家港废钢价格2120元/吨，环比持平；89家独立电弧炉企业产能利用率34.7%，环比下降1个百分点；255家样本钢厂日耗54.8万吨，环比降1.32万吨；255家钢企废钢库存总计451.2万吨，环比降9.67万吨，降幅2.1%；255家样本钢厂日均到货50.5万吨，环比下降2.96万吨，降幅5.4% [8] - 粗钢与生铁产量：2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1% [15] - 金融数据：2025年7月，企（事）业单位新增中长期贷款规模同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负 [17] - PMI数据：8月PMI为49.4%，环比升0.1，同比升0.3 [20] - 投资数据：2025年1 - 7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%；7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 -5.07%；制造业投资同比增长 -0.25%；房地产开发投资降17% [23] - 地产数据：1 - 7月，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%；新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%；竣工面积25034万平方米，同比下降16.5% [26] 主要品种基差 未提及 主要品种跨期 未提及 套利策略跟踪 本周卷螺差延续偏强走势 [37] 供给（长流程） - 高炉产能利用率：8月29日，247家高炉产能利用率90.0%，环比降0.25%；日均铁水产量240.1万吨，环比降0.26% [40] 供给（短流程） 截止8月28日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.7%，环比降1个百分点；铁废价差15.18元，环比增4.31元 [43] 废钢到货 未提及具体总结内容 废钢日耗 未提及具体总结内容 废钢钢厂库存 未提及具体总结内容 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量220.56万吨，环比增5.91万吨，其中长流程产量189.2万吨，环比增4.43万吨，短流程产量31.2万吨，环比增1.42万吨 [56] 建材成交 未提及具体总结内容 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷有一定下降，全国水泥磨机开工负荷均值39.51%，较上周下降0.36个百分点，降幅收窄1.69个百分点；水泥需求和生产存在区域分化，北京周边停工范围较大 [66] 房地产30城销售高频数据 未提及具体总结内容 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库169.62万吨，环比降4.19万吨，社会库存453.77万吨，环比增21.26万吨，总库存623.39万吨，环比增16.35万吨 [71] 热卷供需 热卷本周产量324.74万吨，环比降0.5万吨，表需320.72万吨，环比降0.55万吨，厂库增0.79万吨，社库增3.23万吨，总体库存增4.02万吨 [74] 热卷分区域社会库存 未提及具体总结内容 板材需求：冷热价差 截止8月29日，上海地区冷热价差为540元/吨，环比增10元 [81] 出口情况 截止8月29日，中国FOB出口价格480美金，出口利润0.5美金，环比增2.5美金；国内主要港口（32港）出港225.58万吨，环比增2.74万吨 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从基本面来看，上周价格回落后，成材端需求有所好转，产量维持高位波动，供需面尚未继续恶化，阅兵前原料供应收缩预期致原料价格表现坚挺，吨钢利润收缩后，不具备深跌驱动，短线或呈现震荡走势，01合约螺纹估值或在谷电成本附近波动 [8] 各目录总结 供需基本面 - 上周国内钢材现货价格下跌，华东上海螺纹3250元（-40），唐山螺纹3170元（-60）；上海热卷3400元（-70），天津热卷3360元（-40） [9] - 截至8月21日，五大品种钢材整体产量增6.43万吨，厂库环比降1.3吨，社库增26.37吨，表观需852.99万吨，环比增21.97万吨 [8][9] - 截至8月22日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3147.5元，点对点利润102.5元左右，热卷长流程现金含税利润152.5元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3344元左右，谷电成本在3216左右，华东螺纹平电利润138元左右，谷电利润-26元 [8] - 废钢端，截止8月21日，张家港废钢价格2120元/吨，环比下降30元/吨；89家独立电弧炉企业产能利用率35.7%，环比下降0.6个百分点；255家样本钢厂日耗56.1万吨，环比增0.34万吨；132家长流程钢厂日耗27.9万吨/天，环比回升0.44万吨；短流程日耗17.7吨，环比降0.3万吨；255家样本钢厂日均到货53.9万吨，环比增4.47万吨，增幅9%；255家钢企废钢库存总计450.9万吨，环比增7.61万吨，增幅1.7% [8] 粗钢与生铁产量 - 2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3% [17] - 2025年1 - 7月统计局口径，生铁累计产量5.06亿吨，较2024年同期下降1.3%，粗钢累计产量5.95亿吨，较2024年同期下降3.1% [15][17] 金融数据 - 2025年7月，企（事）业单位新增中长期贷款的规模同比少增3900亿元，新增规模自2016年9月以来首次转负 [19] PMI数据 - 2025年7月PMI为49.3% [22] 投资数据 - 2025年1 - 7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6% [27] - 7月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 - 5.07%；制造业投资同比增长 - 0.25%；房地产开发投资降17% [27] 地产数据 - 1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%，其中住宅施工面积445107万平方米，下降9.4% [30] - 房屋新开工面积35206万平方米，同比下降19.4%，其中住宅新开工面积25881万平方米，下降18.3% [30] - 房屋竣工面积25034万平方米，同比下降16.5%，其中住宅竣工面积18067万平方米，同比下降17.3% [30] 供给数据 - 长流程：2025年8月22日，247家高炉产能利用率90.3%，环比增0.03个百分点；日均铁水产量240.8万吨，环比增0.09万吨 [44] - 短流程：截止8月21日，富宝国内89家电炉厂产能利用率35.7%，环比下降0.6个百分点；截止8月22日铁废价差10.87元，环比增48.2元 [47] 废钢数据 - 截止8月21日，张家港废钢价格2120元/吨，环比下降30元/吨 [8] - 255家样本钢厂日均到货53.9万吨，环比增4.47万吨，增幅9%；废钢库存总计450.9万吨，环比增7.61万吨，增幅1.7% [8] 螺纹钢数据 - 本周螺纹钢原样本产量214.65万吨，环比降5.8万吨，其中长流程产量184.87万吨，环比降5.38万吨，短流程产量29.78万吨，环比降0.42万吨 [60] - 本期原样本螺纹厂库174.53万吨，环比增2.27万吨，社会库存432.51万吨，环比增17.58万吨，总库存607.04万吨，环比增19.85万吨 [76] 热卷数据 - 热卷本周产量325.24万吨，环比增9.65万吨，表需321.27万吨，环比增6.52万吨 [79] - 厂库降1.09万吨，社库增5.06万吨，总体库存增3.97万吨 [79] 板材需求数据 - 截止8月22日，上海地区冷热价差为530元/吨，环比增10元/吨 [86] 出口数据 - 截止8月21日，中国FOB出口价格480美金，出口利润 - 2美金，环比增2.5美金 [90] - 国内主要港口（32港）出港222.84万吨，环比降84.15万吨 [90]