公司获奖情况 - 骏杰集团控股于2025年12月11日获得“上市公司年度大奖2025”中的“发展潜力年度大奖” [1] - 该奖项由香港股票分析师协会及HOYTV联合举办并颁发 [1] - 奖项旨在表彰表现卓越的上市公司，嘉许其优秀的企业管治、持续成长及创新能力 [1] - 奖项的颁发彰显了香港金融市场的高品质发展与稳健活力 [1]

公司荣誉与市场认可 * 公司于2025年12月11日荣获“上市公司年度大奖2025”中的“发展潜力年度大奖” [1] * 该奖项由香港股票分析师协会及HOY TV联合举办并颁发 [1] * 奖项旨在表彰表现卓越的上市公司，嘉许其优秀的企业管治、持续成长及创新能力 [1] * 奖项的颁发彰显了香港金融市场的高品质发展与稳健活力 [1]

为吸引青年人才来深发展，2025年12月15日，深圳市人力资源和社会保障局正式印发《深圳市青年人才 认定和管理办法》（深人社规〔2025〕7号）。该办法自2026年1月1日起施行，有效期五年，旨在通过 标准化、多元化的认定体系，为青年人才提供更清晰的发展路径和保障支持。 办法明确，青年人才认定面向年龄在45周岁以下、2026年1月1日后首次在深就业创业并缴纳社保的人 员。认定标准不唯学历论，设立 "教育背景""创新能力""创新贡献" 三类通道，满足任一条件即可申 请。 在创新能力方面，包括：具有国家、省、市（限副省级市）发展改革、科技创新、工业和信息化、教 育、卫生健康部门发布的纵向项目经历的负责人，或者重点项目前五名参与人；获得具有一定影响力的 国内外奖项；参加国内外知名赛事取得较好成绩；获得境内外相关职业资格；作为第一作者（不含共同 第一作者）或唯一通讯作者，在重点核心期刊发表具有一定影响力的高水平论文；市行业主管部门推 荐，经市人力资源保障部门同意的具有相当创新能力的其他人员。 在创新贡献方面，包括：在深圳创办企业并获得知名创业投资机构投资，或者获得实缴现金投资达一定 金额，或者企业注册资本达一定金额且 ...

公司战略与业务发展 - 公司持续聚焦做强主业，着力推动稳健发展，加强国内外市场开发，拓展产业链布局[1] - 公司以长远视野布局未来战略，持续强化可持续发展与创新能力[1] - 近年来公司持续加大对模块化制造、化学分子过滤产品研发生产等业务领域以及国际化市场拓展的投入[1] - 公司通过延展业务链条，积极培育新的业绩增长点[1] 投资者关系与公司治理 - 公司坚持以健康可持续的业绩表现、规范的公司治理、持续稳定的分红政策、真诚的沟通交流回馈投资者信任[1] - 公司致力于为股东创造长期投资价值[1]

核心观点 - 理想汽车第三季度财报显示其正处于从增程“单核驱动”向“增程+纯电”双轮驱动转型的关键换档期 短期财务承压是为长期战略支付的“战略学费” 评估公司应更聚焦其纯电战略的落地成效而非短期财务数据 [1] - 公司凭借深植于基因的体系化创新能力构建差异化竞争优势和长期优势根基 这种能力是其在产业马拉松中行稳致远的根本保证 [3][5] 财务与战略转型 - 第三季度公司实现营业收入274亿元人民币 毛利率在剔除MEGA召回成本影响后达到20.4% 整体财务表现承压 [1] - 当前的财务压力反映了公司正处于关键的战略换档期 即从增程“单核驱动”迈向“增程+纯电”双轮驱动 此阶段的投入具有“战略投入前置、收益后置”的行业特性 [1] - 纯电战略的落地成效是决定公司长远发展的关键指标 比短期财务数据更具参考意义 [1] 纯电业务进展 - 理想MEGA在上市初期虽造型有争议 但凭借产品力稳居50万元以上MPV销量第一和50万元以上纯电动车销量第一的位置 [2] - 公司今年推出的理想i8、理想i6两款纯电SUV累计订单数量超过十万辆 成为继小米之后进入纯电市场最成功的新势力 [2] - MEGA、i8、i6构建的纯电产品矩阵已初具规模并获市场热烈反响 证明公司具备在纯电新战场“站稳脚跟、定义市场”的能力 并非仅依赖增程路线 [2] - 在理想开辟纯电路径的同时 部分同业者如小鹏、小米开始纷纷布局增程技术 这种战略“相向而行”从侧面印证了公司当初战略的前瞻性 公司正从“独行者”蜕变为被行业“追随”的定义者 [2] 产品与创新策略 - 公司创新能力是其战略成功的核心 既能快速响应市场迭代产品 又能保持技术路线的战略定力 [3] - 公司未陷入“一款车型打天下”的路径依赖 而是根据市场反馈快速迭代产品 i8和i6通过分割不同细分市场实现共振发展 完善了纯电矩阵 [3] - 在理想i8上市后 公司宣布“减少SKU数量 回归单品爆款逻辑” 通过对产品策略的动态优化集中资源打造极致体验 构建长期产品优势 [3] - 公司自去年底宣布“All in AI”后展开实质性布局 在AI领域专项投入预计一年超过60亿元人民币 [4] - 公司自研的VLA司机大模型已于今年8月随理想i8同步交付 并于9月10日推送至全量AD Max用户 这种基于用户需求的核心技术自研提升了产品差异化竞争力并降低对外部供应商的依赖 [4] 长期竞争力与全球化 - “用户洞察+技术创新”的模式具备全球化复制潜力 可根据不同市场的用户习惯调整产品策略 这种可适配的创新能力让公司的纯电产品具备了参与全球竞争的底气 [4] - 公司持续进化的生命力源于创新 其创新体系的价值与韧性已通过从无到有、从单线到双轮的成长轨迹得到证明 [5] - 在产业变革深水区 判定企业前景的根本在于其是否拥有能够持续创造价值、满足甚至超越用户期待的创新基因 公司已将此基因深植于血脉之中 [5]

经济总量与全球排名 - 2024年广东江苏山东浙江四省GDP总和为46.73万亿元人民币，按平均汇率7.15折算约为6.54万亿美元 [1] - 四省经济总量占全国GDP比重超过35%，但其陆地总面积合计不到全国8% [3] - 以6.54万亿美元经济体量计算，四省合计GDP超过德国，在全球排名仅次于美国和中国其他省份，位列第三 [4] 2024年各省经济表现 - 广东省2024年GDP为14.16万亿元，位居全国第一 [1] - 江苏省2024年GDP为13.7万亿元，位居全国第二 [1] - 山东省2024年GDP为9.86万亿元，位居全国第三 [1] - 浙江省2024年GDP为9.01万亿元，位居全国第四 [1] 2025年经济发展趋势 - 2025年前三季度广东GDP达10.52万亿元，江苏为10.28万亿元，两省差距缩小 [6] - 2025年前三季度山东GDP为7.71万亿元，有望在年底突破10万亿元大关 [6] - 2025年前三季度浙江GDP为6.85万亿元，同比增长5.7%，山东增长5.6%，江苏增长5.4%，均高于全国5.2%的平均增速 [6] 经济增长驱动因素 - 地理区位优势显著，四省均为沿海省份，便于发展外向型经济 [5] - 工业基础雄厚，2024年江苏规模以上工业增加值增长7.7%，浙江装备制造业和高新技术产业增加值分别增长10.0%和8.3% [5] - 创新能力突出，拥有深圳华为腾讯杭州阿里巴巴等创新企业和互联网巨头 [5] - 民营经济活跃，2024年浙江规模以上工业民营企业增加值增长8.1%，对全省经济增长贡献率达79.4% [5] 未来展望与预测 - 预计到2025年底，江苏GDP有望突破14万亿元，山东将跨入10万亿俱乐部，浙江将向9万亿元迈进 [8] - 四省合计GDP到2025年底有望达到50万亿元人民币，约合7万亿美元 [8] - 四省人口总和约3.78亿，人均GDP约1.73万美元，与发达国家相比仍有差距 [9]

新能源汽车与智能网联汽车行业目标 - 中国汽车工程学会提出至2040年新能源乘用车渗透率达到85%以上，其中纯电动汽车占比80% [1] - 至2040年L4级智能网联汽车将全面普及，L5级智能网联汽车开始进入市场 [1] 中国技术创新能力与产出 - 在中国每53秒就有一辆电动汽车下线，每天有数千项专利被注册 [1] - 中国人工智能专利数量占全球总量的60%，在全球排名中占据首位 [1] - 中国拥有37270万项有效发明专利，占全国专利总量的74.4% [4] - 过去五年中国主导制定了532项新的国际标准，涉及电动汽车、可再生能源和航天等领域 [4] 创新发展的驱动因素 - 以创新为导向的发展战略、全面改革以及经济、科技、人才培养部门的协同努力为技术创新提供了制度保障 [4] - 企业在创新过程中发挥关键作用，知识产权的强化保护和更稳定的市场环境推动了创新并加速研发成果转化 [4] 技术创新的国际影响 - 中国创新能力持续扩张，强化了国内经济韧性和活力，并推动他国经济转型 [4] - 中国人工智能模型在沙特大幅提高运营效率，移动支付在马来西亚刺激了旅游业，无人机在非洲大陆助力智慧农业 [4]

核心观点 - 汇丰首次给出2026年底A股指数目标点位：上证综指4500点、沪深300指数5400点、深证成指16000点，对应上涨空间分别为16.8%、18.3%、19.8% [1][7][12] - 行情将从光模块扩散至苹果供应链、储能、CXO等其他成长板块，成长股跑赢价值股的趋势将延续 [2][3][13] - 市场具备盈利、估值和流动性三重支撑，尤其看好信息技术、医疗保健等成长板块 [5][8][10][14] 行情扩散与驱动力 - 当前行情更可能从光模块扩散至苹果供应链、储能、CXO等其他成长行业，而非简单的板块轮动 [2][3] - 光模块、苹果供应链、储能板块的PEG均小于1，显示估值吸引力，而沪深300的PEG为1.43 [3] - 中国股市估值抬升的核心驱动力是创新能力的提升以及与全球创新周期的深度融合 [3] 传统板块表现 - 传统消费与高股息板块在当前阶段难以受益于行情扩散 [3][4] - 市场换手率高企显示风险偏好处于高位，资金倾向于配置价格弹性更高的标的 [4] - 传统消费板块基本面尚未复苏，以茅台为例，其批价持续创2021年以来新低 [4] 盈利支撑 - 2026年市场一致预期盈利预测趋于稳定，年初至今下调幅度仅0.2%，扭转了连续三年下行的趋势 [5] - 分行业看，信息技术和材料板块2026年预期盈利年初至今分别上调4.8%和2.3%，而房地产和能源板块下调幅度最大，分别为39.0%和3.8% [5] - 电子和医疗保健板块2026年预期盈利增速分别达36.8%和20.0%，电力设备板块49.8%的盈利增速尚未被市场充分定价 [5] 重点板块亮点 - 储能板块受益于中国“光储一体化”平价趋势以及中东、欧洲的绿色倡议 [8] - 服务器需求受国内云服务商资本开支上行周期推动，预计2025年/2026年中国服务器出货量增速分别为20%和10% [8] - 生物科技企业对外授权加速，交易金额占全球市场约50% [8] 估值水平 - 截至2025年9月，全A、沪深300、中证500市盈率分别为22.2倍、14.0倍、34.4倍，处于2005年以来76%、62%、66%分位 [8] - 富时中国12个月前瞻市盈率为13.7倍，处于2005年以来85%分位，当前中国股市相对富时新兴市场存在6.4%的折价 [9] - 从PB-ROE角度看，储能、苹果供应链在成长板块中估值更低，安全边际更高 [9] 流动性状况 - 内资方面，“存款迁移”加速，2025年4月以来非银行存款增加5.6万亿元，而居民存款仅净增0.6万亿元 [10] - A股新增开户数（12个月移动平均）超250万户，融资融券余额升至2.4万亿元，较2024年7月增加5619亿元，增幅30.6% [10] - 外资方面，美联储开启降息周期，预计将进一步降息，有助于改善全球流动性并促进外资流入新兴市场 [10] 市场风格与行业配置 - 自2024年7月以来，成长股（创业板指）相对价值股（上证红利指数）已跑赢90个百分点 [13] - 成长股盈利表现优于价值股，2025年上半年创业板指净利润同比增长16.5%，而上证红利指数同比下降3.0% [13] - 行业配置上超配信息技术与医疗保健，材料板块从标配上调至超配，可选消费从超配下调至标配，能源维持低配 [14] 投资主题与重点标的 - 人工智能主题关注澜起科技、中际旭创、恒玄科技、双环传动、昆仑万维 [17] - 医疗保健主题关注翰森制药、药明康德 [18] - 出海主题关注亿纬锂能、九号公司，后者2024-2027年预期盈利复合增速达49% [19] - 高股息主题关注杭州银行，因其资产质量优异且股息回报稳定 [20]

东盟知识产权发展 - 过去10年东盟国家专利申请量增长70% [1] - 区域内国家在知识产权领域呈现快速增长 [1] - 增长趋势主要得益于东盟各成员国创新能力的显著提升 [1] 东盟创新成就 - 已有3个东盟成员国跻身世界领先创新国家行列 [1] - 近10年来东盟工业设计专利申请量增加80% [1] - 近10年来东盟商标申请量增加超过10% [1] 东盟企业生态 - 目前东盟有超过50家独角兽企业 [1]

榜单总体表现 - 2025中国企业500强入围门槛达479.60亿元，较上年提高5.79亿元，实现23连升 [1] - 企业500强实现营业收入110.15万亿元，较上年有所增加 [2] - 企业500强实现归属母公司所有者净利润4.71万亿元，较上年增长4.39% [2] - 千亿规模企业从2020年的222家增加至2024年的267家，增加45家，15家企业营业收入超过万亿元 [2] 规模与效益 - 企业500强营业收入从2020年的89.83万亿元增长到2024年的110.15万亿元，增长22.62% [5] - 企业500强资产总额从343.58万亿元增长到460.85万亿元，增长34.13% [5] - "十四五"以来，企业500强实现归属母公司所有者净利润增长15.62% [6] - 2024年企业500强人均营业收入为349.38万元，较2020年增加29.89%，人均净利润为14.93万元，较2020年增加22.48% [6] - 企业500强的人均资本投入为1461.73万元，较2020年提升42.08% [6] 创新投入与成果 - 企业500强共投入研发费用1.73万亿元，研发强度创下1.95%的新高，连续8年提升 [3] - "十四五"以来，企业500强的研发投入较2020年增加了32.30%，平均研发强度提高0.18个百分点 [8] - "2025中国大企业创新100强"平均研发强度由5.27%上升为5.61%，增加了0.34个百分点 [3] - 在机器人、电动汽车、太阳能、无人机、高铁和人工智能等领域的创新表现彰显了企业的创新实力 [8] 产业结构与国际化 - 企业500强中制造业、服务业和其他行业对营收总额增长的贡献分别为40.48%、40.29%和19.23% [8] - 入围企业地区分布更均衡，中部地区入围企业数量持续增加，东部地区入围企业有所减少 [8] - "2025中国跨国公司100大"的入围门槛为221.73亿元，较上年提高23.33亿元，提高了11.76% [2] - "2025中国跨国公司100大"拥有海外资产总额11.96万亿元，平均跨国指数为15.56%，较上年提高0.21个百分点 [2] 战略性新兴产业发展 - "2025中国战略性新兴产业领军企业100强"的入围门槛为459.21亿元，较上年提高64.07亿元 [3] - 战略性新兴企业实现战略性新兴业务收入14.31万亿元，较上年增长11.88%，资产总额达到22.41万亿元，较上年增长20.29% [3] - 战略性新兴业务收入占比、利润占比分别达到40.23%、40.58%，分别提高2.99个百分点、0.43个百分点 [3]