文/珠玑说 (本文所有内容皆有官方可靠信源，具体资料赘述文章结尾) 一瓶成本不过百元的白酒，为何摆上货架就能售价几千？2024年14家酒企营收狂飙，利润高得惊人，大 家都骂中间商和酒企心太黑，这巨大的差价背后，钱到底被谁赚走了，是酒企、经销商，还是另有隐 情？ 被网友戏称"酱香科技"的白酒行业，几乎是全球最赚钱的领域之一，头部企业净利润能占整个行业半壁 江山！ 2022年A股20家白酒上市企业的年报全披露后，数据一出来更让人咋舌。 14家酒企营收实现两位数增长，尤其是头部品牌，不管营收还是净利润，都跟坐了火箭似的往上涨。可 能有人会问，白酒不就是瓶酒吗？咋这么能赚？ 毕竟好酱酒越存越香，越香越值钱，这种特性让它比很多科技产品还抗跌，也难怪能闷声赚大钱。看到 酒企这么赚钱，不少人会吐槽：既然这么盈利，为啥不降价让消费者得点实惠？ 还有人算过账，某大牌酱香白酒单瓶生产成本才百元，到消费者手里却翻了二三十倍，这定价也太离谱 了！但真不是这么简单，咱得先弄明白酱酒的营销逻辑。 其实早从明清时候起，茅台镇那片就靠酿酒出名，独特的水土和气候，让酱酒成了独一份的宝贝。 到现在"酱香"俩字几乎成了品质的代名词，加上多年积累的 ...

**行业与公司** - 行业涉及全球黄金珠宝及奢侈品行业 公司以蒂芙尼（Tiffany）为主要案例 同时提及中国和美国市场[1][5][12] **核心观点与论据** - 奢侈品消费依赖社会阶层分化与流动性 经济停滞或阶层跃迁停滞（如日本案例）会抑制需求[2] - 低价品牌可通过营销转型为奢侈品牌 蒂芙尼从杂货铺起步 通过股权激励、营销活动（如六爪镶嵌戒指）和海外扩张实现品牌升级[3][12][22] - 珠宝行业具顺周期属性 与居民收入增长和消费升级强相关 美国珠宝品牌崛起于二战后经济高速增长期（中产阶级占比达80%）[5] - 中国人均珠宝消费低于美国 但整体景气 黄金类表现优于钻石镶嵌类 消费受经济增速和金价影响（波动幅度远超GDP 中国GDP同比振幅29%-109%）[6] - 中美消费者差异：美国消费者重质量（31%）和设计（23%） 购买动机以纪念日（48%）和自我奖励（12%）为主 中国消费者更注重保值属性[7][11] - 奢侈品无需皇室背景 核心在于社会价值（象征地位）和个人价值（高品质体验） 高定价利用凡勃伦效应满足认同感[8][9] - 文化输出助力品牌出海 新兴国家（如中国）崛起为文化附加商品提供机遇[4] **其他重要内容** - 蒂芙尼历史挑战：大萧条时期政府征收10%额外税收 二战期间关闭伦敦门店 1955年经营利润仅17万美元[16][18] - 霍温时代（1955年）改革：重塑品牌、清仓廉价商品、推广蒂芙尼蓝包装 代理模式扩张日本市场[19] - 财务表现：1914-1919年销售额从700万美元增至1770万美元（年复合增长率8%） 前泥时代（1984-2014）销售额从14.5亿美元增至42.5亿美元 利润从2.557亿美元增至8.89亿美元[15][21] - 2015-2019年波动：特朗普当选影响门店经营 美元走强抑制需求 美国结婚率从1960年70%降至2014年50%[23][24] - 品牌力维护关键：高端品牌需时间积累溢价能力 国内珠宝公司相对欠缺[26] - 财务对比：奢侈品企业毛利率超60%但费用率高 蒂芙尼上市以来股价上涨60倍（标普500仅13倍） 利润复合增速约10%[27][28][29] **中国市场与投资机会** - 中国黄金珠宝具显著保值属性 分析框架更复杂[11] - 国内珠宝公司增速快、估值低（部分低于20倍） 顺周期属性与文化出海带来投资机会[30]

拍卖事件与价格 - 西班牙卡布拉莱斯蓝纹奶酪以36000欧元（约30万人民币）成交，创吉尼斯世界纪录，单价达每克130元，超过黄金价格 [1] - 买家伊万·苏亚雷斯连续第五年拍下天价奶酪，其餐厅数据显示2023年3万欧元奶酪投资带来52万欧元额外营收及全球媒体曝光 [5][11] 产品稀缺性与生产特性 - 卡布拉莱斯奶酪需在海拔1500米天然洞穴陈化10个月，生产需徒步3小时并挖掘积雪，暴风雪可能导致人员被困 [7][9] - 西班牙仅存23家认证生产商，较2000年61家减少60%，物以稀为贵推高价格 [9] - 欧洲传统奶酪生产衰退：法国农场从1950年2万家降至当前不足2000家，意大利品种从450种减至200种，50%作坊过去20年内关闭 [29] 产品特质与科学机理 - 蓝纹奶酪含2-庚酮化合物（占挥发性物质50-75%）及丁酸、氨类等300余种化合物，形成特殊气味 [12][14][16] - 基因研究显示对2-庚酮感知与染色体3基因位点相关，42%人群产生生理厌恶，31%认为美味，27%可接受 [17][18] - 食用触发大脑奖赏中枢释放多巴胺，产生欣快感，风味描述为咸味、奶油、辛辣、坚果、蘑菇及矿物质复合味道 [16][29] 行业趋势与市场效应 - 传统奶酪生产面临年轻人从业意愿低困境，但催生"传统复兴"运动：慢食保护500余品种，奶酪旅游年产值超10亿欧元 [30] - 区块链技术应用于产地认证，年轻厨师重视本土食材，手工奶酪成为限量版稀缺商品 [30] - 天价交易体现凡勃伦效应（价格越高需求越大），消费者购买的是时间成本与品牌故事而非产品本身 [11][32]

LVMH集团2025年上半年业绩表现 - 总营收398.1亿欧元（约合人民币3351.2亿），同比下滑4% [1][5] - 营业利润90.1亿欧元（约合人民币758.4亿），跌幅15% [1][5] - 营业利润率下降至22.6%，同比下降2.5个百分点 [5] - 亚洲（除日本）市场份额下降2个百分点至28% [1][10] - 日本市场有机营收骤降15% [10] - 连续第二个季度未达市场预期 [6] 奢侈品行业趋势变化 - "凡勃伦效应"正在失效，消费者开始审视奢侈品价格价值对等公式 [3][4] - 贝恩咨询预警行业可能遭遇"至少15年来的最大挫折" [4] - 中国消费信心疲软，年轻群体价格敏感度飙升 [7] - 2008-2022年中国市场驱动行业增长的逻辑已松动 [7] - 不再预期2025年中国市场会有"决定性反弹" [7] 美妆业务表现 - 香水与化妆品部门营收40.8亿欧元（约合人民币343.4亿），有机收入持平 [1][13] - 第二季度香水与化妆品业务录得1%微增 [13] - 精选零售部门营收86.3亿欧元（约合人民币726.7亿），有机增长2%，利润增长12% [13] - 丝芙兰实现营收和利润双丰增长 [1][13] - 迪奥香水Sauvage、J'adore等产品持续受欢迎 [13] - 娇兰、纪梵希等品牌新品获得成功 [13] 中国市场美妆业务挑战 - 迪奥交易额增长3.95%但交易量下滑13.06% [15][16] - 馥蕾诗交易额增长3.53%但交易量下滑9.37% [15][16] - 娇兰交易额下滑10.26%，交易量下滑22.99% [15][16] - 纪梵希交易额下滑8.58%，交易量下滑13.55% [15][16] - Fenty Beauty交易额增长18.53%，交易量增长36.39% [15][16] - 经典品牌面临品牌老化、功效价值不足的危机 [15] LVMH美妆业务战略调整 - 推出LV美妆品类La Beauté Louis Vuitton，含55款唇膏等产品 [18] - Fenty Beauty在深圳开设中国大陆首家概念店 [18] - 丝芙兰中国由全球CEO直接分管 [21] - 2024年以来引进至少12个新品牌 [21] - 关停DFS大洋洲业务并裁员10%以上 [23] - 酩悦轩尼诗裁员约1200人 [23]

核心观点 - 奢侈品行业面临15年来最大挑战，传统"凡勃伦效应"失效，消费者尤其是Z世代对价格敏感度提升 [7][11] - LVMH 2025年上半年总营收398.1亿欧元（同比下滑4%），营业利润90.1亿欧元（跌幅15%），亚洲（除日本）市场份额降至28% [4][17] - 香水与化妆品部门营收40.8亿欧元（持平），丝芙兰实现营收86.3亿欧元（增长2%）和利润12%增长，成为唯一正增长部门 [2][20][21] 行业趋势 - 奢侈品行业过去十年增长依赖中国消费者，但2025年中国市场不再预期"决定性反弹"，本地消费信心疲软 [11][18] - 行业从创意驱动转向激进扩张与高频涨价，但2023年起增长引擎明显失速 [12] - 贝恩咨询预警行业面临"至少15年来最大挫折"，价格逻辑松动成为核心挑战 [7] LVMH业绩表现 - 2025年上半年总营收398.1亿欧元（约合人民币3351.2亿），同比下滑4% [4][7] - 营业利润90.1亿欧元（约合人民币758.4亿），跌幅15%，营业利润率下降至22.6% [4][7] - 亚洲（除日本）份额下降2个百分点至28%，日本市场有机营收骤降15% [4][17] - 连续第二个季度未达市场预期 [8] 美妆业务亮点 - 香水与化妆品部门营收40.8亿欧元（约合人民币343.4亿），有机收入持平，第二季度微增1% [2][20] - 迪奥标志性香水Sauvage、J'adore等受欢迎，娇兰、纪梵希新品贡献业绩 [20] - 丝芙兰营收86.3亿欧元（约合人民币726.7亿），有机增长2%，利润增长12% [20][21] - Fenty Beauty交易额同比增长18.53%，交易量增长36.39% [23][24] 中国市场挑战 - 迪奥和馥蕾诗交易额增长但交易量下滑（迪奥交易量-13.06%，馥蕾诗-9.37%） [23][24] - 娇兰、纪梵希、玫珂菲、贝玲妃交易额和交易量双双下滑 [23][24] - 经典品牌面临品牌老化、功效价值不足问题，被本土成分党品牌挤压 [23] 战略调整 - LV正式进军美妆领域，推出La Beauté Louis Vuitton系列，中国首店预计8-9月开业 [27] - Fenty Beauty中国大陆首家概念店在深圳开业，主打Z世代市场 [27][28] - 丝芙兰中国由全球CEO直接分管，2024年起引进至少12个新品牌 [30][31] - 重组DFS业务，退出大洋洲市场，酩悦轩尼诗裁员10%以上（约1200人） [34] 战略意义 - 美妆业务成为奢侈品行业动荡时期的转型参照路径 [35] - 通过LV美妆定义奢侈标杆，丝芙兰跑通本土化模型，Fenty Beauty收割Z世代 [35] - 中国市场的成败决定LVMH美妆乃至集团整体"御寒"成效 [33]

高端荔枝市场乱象 - 增城挂绿荔枝通过营销手段将价格抬升至298元/6颗，而实际采购价仅比普通荔枝高30%-50% [3][4] - 商家利用木质礼盒(成本18元)和绒布衬垫(成本5元)进行包装，并编造"仙果故事"，使价格飙升十倍以上 [4] - 电商平台加密直播间通过夸大挂绿荔枝的"抗氧化奇效"进行营销，诱导消费者高价购买 [3] 荔枝产业链现状 - 增城挂绿母树仅有1棵400年历史的活化石，但通过嫁接已培育出二代72株和三代620株，稀缺性被夸大 [3] - 果园采购价仅上涨30%，但零售端价格涨幅达1000%以上，利润主要被中间环节获取 [3][4] - 本地果农实际收益有限，批发价仅上涨三成，与零售端高价形成鲜明对比 [3] 消费市场分层 - 北京SKP商场标价1049元/斤的挂绿荔枝两天售罄，购买者主要追求社交炫耀价值 [6] - 形成"荔枝鄙视链"：挂绿被包装成"劳斯莱斯"，妃子笑被视为"经济适用果" [5] - 65%的年轻人因"水果焦虑"减少水果摄入量，高价水果成为社会阶层分化象征 [6] 市场监管问题 - 农产品分级制度粗放，导致"特级""精品"等标签滥用 [6] - 执法存在漏洞，部分监管人员认为"明码标价就不违法" [6] - 电商平台加密直播间取证困难，消费者维权受阻 [4][5] 行业发展案例 - 四川合江荔枝从2008年上千元高价回归30元/斤的亲民定位，通过规模化种植实现可持续发展 [8] - 云南鲜花产业通过冷链技术革新和电商渠道拓展，从贵族消费转变为大众消费品 [8] - 专家建议挂绿荔枝应走出礼品经济，转向日常消费市场以实现长远发展 [8]

消费趋势变革 - 消费降级现象本质是信息透明度提升带来的消费理性化，消费者更关注商品真实价值而非品牌溢价[1] - 防晒衣等品类显示，大牌商品与工厂直供产品在核心功能上差异微小，但价差可达10倍（299元 vs 40元成本）[2][11] - 奢侈品行业存在极高品牌溢价，PRADA等2万元手袋代工成本仅100-200元，部分设计甚至由代工厂完成[6] 供应链效率重构 - 拼多多M2C模式消除中间环节，防晒衣等商品通过规模效应实现单件2元利润但百万销量创造200万总利润[22][23] - 平台抽佣率仅为个位数（对比其他平台40%），促使商家优化产品而非压缩成本，如花店10支鲜花售价10.99元接近批发价[23][24] - 百亿补贴政策直接补贴差价（如防晒衣平台承担16.5元），并计划三年投入千亿用于产业带数字化，技术服务费从0.6%降至0.4%[26][27][28] 制造业价值重估 - 县域工厂成为爆款源头，浙江湖州蚕丝被采用传统工艺，300元产品与商场万元级商品功能相近[13] - 跑鞋等品类技术门槛被解构，50元成本产品与万元鞋在鞋面材质、鞋底结构等核心性能上可能无本质差异[15][16] - 河北雄安三台镇等产业带通过电商激活，3万人口小镇带动8万就业，假睫毛等产品直供全球市场[32] 平台生态战略 - 流量分配机制转向商品价值导向，无名但优质商品获得曝光机会，形成"凭本事卖货"的竞争环境[34][35] - 平台角色从流量中介升级为产业链组织者，整合算法、金融和履约系统帮助中小工厂建立抗风险能力[33][34] - 未来三年千亿投入将覆盖商家补贴、流量支持和技术服务，目标扩大性价比商品覆盖并降低运营成本[28][31]

奢侈品定价策略 - 奢侈品品牌通过涨价策略精准把握消费者心理 利用"凡勃伦效应"提升产品身份象征价值 [1] - 高定价维持品牌高端定位 持续涨价强化"贵气"形象和神秘感 [3] - 价格本身成为"社交货币" 如劳力士手表在商务场合传递成功信号 [3] 消费者行为变化 - 2023年全球奢侈品平均涨幅仅2% 创近年最小涨幅 [3] - 年轻消费者更注重商品实际价值 不再盲目认同"贵即好"理念 [3] - 信息透明度提升促使消费者关注材质 工艺等真实价值要素 [5] 新兴消费模式 - 特卖会模式兴起 唯品会等平台通过2-3折活动吸引新客群 [5] - Burberry COACH等品牌经典款在折扣活动中快速售罄 [5] - 原价2万元奢侈品能以3000元价位成交 刺激普通消费者参与 [5] 行业趋势转变 - 奢侈品从单纯依赖涨价策略转向多元化销售渠道 [7] - 消费者理性化趋势促使品牌调整价格与价值匹配度 [7] - 市场出现高端品牌与折扣渠道并存的消费分层现象 [5][7]