公司退市进程与现状 - 公司成为北京证券交易所首家退市公司，目前正在执行正式退市前的相关程序 [1] - 北交所于11月12日决定终止公司股票上市，公司可在15个交易日内提交复核申请 [1] - 公司于11月19日发布风险提示公告，表示目前没有筹划或实施重大资产重组的计划，退市后股票将转入全国股转系统相应板块 [1] 财务造假事实与数据 - 公司通过制作虚假购销合同、发票、银行回单等方式虚构业务，连续七年虚增营业收入和营业成本 [2] - 2018年至2024年上半年，公司虚增营业收入金额从1.43亿元至3.04亿元不等，占当期报告记载收入比例高达85.87%至99.39% [2] - 同期虚增营业成本金额从6465.26万元至1.63亿元不等，占当期报告记载成本比例高达83.30%至99.13% [2] 监管处罚与市场影响 - 证监会于2025年9月12日向公司下发《行政处罚决定书》，公司董事长和财务负责人被采取终身证券市场禁入措施 [3] - 公司退市作为北交所开市4年来的首单退市案例，因涉及连续七年财务造假这一恶劣事件而引发市场深思 [3] - 公司作为北交所首批挂牌上市公司，其财务造假历史贯穿新三板精选层时期，暴露出从精选层到北交所的上市质量把关问题 [4] 中介机构责任与反思 - 公司连续七年财务造假暴露出相关会计师事务所存在渎职行为，未能严格履行职责 [4] - 保荐机构五矿证券拟牵头设立规模约2.2亿元的先行赔付专项基金，用于赔付投资者损失 [5] - 先行赔付做法值得肯定，但不能成为保荐机构及相关责任人逃避处罚的理由，仍需追责和重罚 [5]

公司终止上市决定 - 北交所于11月12日决定终止*ST广道（证券代码：920680）股票上市 [2] 终止上市原因 - 终止上市原因为公司触及重大违法强制退市情形，系因长时间、系统性财务造假 [4] - 中国证监会深圳监管局认定公司2018年至2023年年度报告、2024年半年度报告及2024年度向特定对象发行股票募集说明书（草案）存在虚假记载 [4] - *ST广道成为北交所首家因重大违法被强制退市的上市公司 [4] 财务造假细节 - 财务造假时间跨度为2018年至2024年上半年，连续七年虚增收入和成本 [5][6][9] - 公司通过制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等手段虚构业务 [7] - 2018年至2024年上半年虚增营业收入分别为1.43亿元、1.92亿元、2.23亿元、2.49亿元、3.04亿元、2.83亿元、0.72亿元，占当期营收比例分别为87.34%、95.39%、98.96%、85.87%、99.39%、98.14%、88.11% [9] - 同期虚增营业成本分别为0.65亿元、0.85亿元、1.17亿元、1.33亿元、1.63亿元、1.52亿元、0.39亿元，占当期成本比例分别为84.53%、91.17%、98.41%、83.30%、99.13%、92.26%、83.81% [9] 公司及相关责任人处罚 - 公司被责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款 [12] - 时任董事长、总经理、实际控制人金文明被警告并罚款1500万元，同时被采取终身证券市场禁入措施 [12] - 时任董事、副总经理、财务负责人、董事会秘书赵璐被警告并罚款500万元，同样被终身禁入证券市场 [12] - 北交所对公司给予公开谴责、五年内不接受其发行上市申请的处分 [12] 投资者赔付安排 - 保荐机构五矿证券拟牵头设立规模约为2.2亿元的先行赔付专项基金，用于赔付适格投资者的投资损失 [14] - 五矿证券在先行赔付工作中正积极推进相关工作 [14]

公司退市决定与原因 - 北交所决定终止*ST广道股票上市 [2] - 退市原因为公司触及重大违法强制退市情形，涉及长时间系统性财务造假 [4] - *ST广道成为北交所首家因重大违法被强制退市的上市公司 [5] 财务造假详情 - 造假时间跨度长达7年，覆盖2018年至2024年半年度报告及再融资文件 [7] - 通过制作虚假购销合同、发票、银行回单等手段虚构业务 [9] - 2018年至2024年上半年虚增营业收入比例极高，分别为87.34%、95.39%、98.96%、85.87%、99.39%、98.14%、88.11% [9] - 同期虚增营业成本比例也极高，分别为84.53%、91.17%、98.41%、83.30%、99.13%、92.26%、83.81% [9] 监管处罚措施 - 公司被责令改正、警告并处以1000万元罚款 [11] - 时任董事长金文明被警告、罚款1500万元并处以终身证券市场禁入 [11] - 时任董秘赵璐被警告、罚款500万元并处以终身证券市场禁入 [11] - 北交所对公司给予公开谴责、五年内不接受其发行上市申请的处分 [11] 投资者赔偿进展 - 保荐机构五矿证券拟牵头设立规模约2.2亿元的先行赔付专项基金 [13] - 先行赔付机制旨在为投资者提供高效救济渠道 [14] - 五矿证券正在积极推进先行赔付工作 [14]

重大违法强制退市公司概况 - 2025年初至11月5日，共有15家A股公司曾披露存在重大违法强制退市风险提示公告 [1][2] - 涉及的上市公司包括*ST元成、*ST高鸿、*ST广道等 [2] - *ST元成案例显示，其股票收盘总市值连续17个交易日低于5亿元，为2.18亿元，预计将因连续20个交易日市值低于5亿元而触及交易类强制退市 [2] 投资者保护面临的困境 - 投资者保护面临退市公司赔付能力欠缺、退市程序与赔偿程序衔接不畅、投资者维权能力不足及救济渠道狭窄等问题 [1][3] - 上市公司退市导致资产价值贬损，使投资者的资产信用基础面临严重危机 [3] - 投资者维权存在障碍，包括维权意愿和能力不足，以及退市公司缺乏赔付能力 [3] 监管政策与先行赔付制度 - 证监会于10月27日施行的《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》明确提出，引导存在退市风险的上市公司控股股东、实际控制人主动采取先行赔付措施 [1][6] - 引导“双控人”先行赔付有助于大幅提升投资者获赔效率，降低维权成本，并节约监管和司法资源 [6][7] - 海联讯案为例，4名控股股东主动出资设立补偿基金，仅用2个月时间便完成了95.7%的适格投资者补偿工作 [6] 先行赔付的实践案例与模式 - 国内证券市场先行赔付共有5起案例，包括万福生科案、海联讯案、欣泰电气案、紫晶存储案以及最新的五矿证券案例 [8] - 五矿证券作为*ST广道的保荐机构，拟牵头设立规模约为2.2亿元的先行赔付专项基金，其母公司五矿资本已计提相关预计负债2.10亿元 [8] - 海联讯案是由控股股东出资设立补偿专项基金，证明了该模式在操作上具有可行性 [8] 提升责任主体积极性的机制 - 需建立完善的激励与约束机制，促使责任主体从“沉默逃避”转向“主动担责” [1][9] - 强化制度约束，将赔付责任履行情况与资本市场诚信档案、融资资格、行政许可等深度挂钩 [9] - 探索正向激励，将主动、足额赔付作为行政处罚和刑事处罚从宽从轻的重要考量因素，并给予市场声誉激励 [9][10]

核心观点 - 中国证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，涵盖八大方面共23项具体措施，核心在于从公司上市入口端、交易公平性、投资者回报、机构责任及违法打击等多维度强化中小投资者保护[2] 新股发行与招股书优化 - 优化新股定价机制，鼓励长期投资导向的网下配售，研究试点对锁定期更长、锁定比例更高的投资者提高配售比例，并从严限制报价操纵行为[3] - 禁止承销机构按发行规模递增收费，禁止保荐机构及会计师事务所以发行上市结果或审计结果作为收费条件[3] - 提升招股说明书信息披露质量，要求其“简明清晰、通俗易懂”，增强可读性[3] 上市公司投资者回报 - 大力倡导上市公司采用“注销式回购”等方式回报投资者[2][3] - 引导上市公司在确保可持续发展的前提下实施一年多次分红，增强分红的稳定性、持续性和可预期性[3] 交易公平性与程序化交易监管 - 加强融资融券业务监管，完善规则以提高业务透明度和公平性[4] - 加大对程序化交易报告的信息核查力度，完善异常交易监控标准，针对性强化交易监测监控[4] - 重申交易必须通过持牌机构系统进行，严禁为个别投资者提供特殊便利，确保所有投资者在统一规则和通道下交易[4] 机构投资者服务与适当性管理 - 引导经营机构提供更多适合中小投资者的产品和服务，并与投资者风险承受能力相匹配[6] - 督促经营机构将投资者教育嵌入业务流程，增强教育针对性和有效性[6] - 压实代销机构适当性管理责任，要求其在销售金融产品时充分履行风险说明告知义务[6] - 经营机构因提供产品或服务给投资者造成损失且无法证明已履行适当性义务的，支持法院判令其承担赔偿责任[6] - 压实经营机构处理投资者诉求的主体责任，要求及时答复投诉并推动纠纷解决，对侵害投资者权益的机构依法严肃处理[6] 市场乱象整治与违法行为打击 - 对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场、违规减持、非法证券期货投资咨询及通过自媒体编造传播虚假信息等违法行为“零容忍”[7] - 加强与公安司法机关协作，打击侵占挪用私募基金财产、上市公司资金占用及违规担保等违法犯罪行为，提高打击及时性和精准性[7] 纠纷化解与先行赔付机制 - 推动证券监管部门与人民法院“总对总”诉调对接机制全面落地，完善“示范判决+批量调解”工作机制，通过委托调解高效化解群体性纠纷[8] - 鼓励发行人的控股股东、实际控制人及相关证券公司依法自愿作出先行赔付投资者的承诺[8] - 引导存在重大违法强制退市风险的上市公司控股股东、实际控制人等主动采取先行赔付或其他措施弥补投资者损失[2][8] - 上市公司主动退市或因收购要约导致不再具备上市条件的，应当提供现金选择权等保护措施[8]

公司突发事件 - 居然智家实际控制人、董事长兼CEO汪林朋于2025年7月27日在北京家中突然身故 [4][6] - 公司曾于2025年4月18日公告汪林朋被武汉市江汉区监察委员会留置并立案调查，后于7月23日公告解除留置，措施变更为责令候查并已返岗正常履职 [8][9] - 汪林朋身故消息引发行业内外巨大震动，其本人在2025年3月曾公开表示要活到120到150岁，没有想退也没有想跑 [10][11] 创始人背景与早期经历 - 汪林朋1969年出生于湖北黄冈罗田县普通乡村家庭，1986年考入北京工商大学会计系，1990年被分配到原国家商业部财会司工作 [13][16][17] - 后续调入国内贸易部旗下中商企业集团公司及全国华联商厦联合公司，三年内从财务部经理升至副总经理，熟悉国企财务和连锁经营运作 [20][21][23] 企业创立与初期发展 - 1999年北京北四环居然之居家居卖场因火灾被毁，30岁的汪林朋临危受命出任总裁负责重组，当时商场仅一家店面，营业面积不足3万平方米 [27][28] - 2001年国企改制浪潮中，汪林朋投入个人积蓄455.89万元成为居然之家股东，持股8.99%，后续通过收购扩大持股成为实际控制人 [32][34][35] - 创新提出“先行赔付”机制，在2001年“福乐”牌暖气片质量危机中全额赔付消费者150万元，赢得市场信任 [36][37][38] 业务扩张与行业竞合 - 2002年制定全国连锁战略，2003年在北京开设第二家商场，至2024年底在全国30省市布局达407家家居卖场、4家购物中心和173家生活超市 [41][42][43] - 2021年7月与行业龙头红星美凯龙签署合作协议，双方同意杜绝“二选一”、抵制低价倾销等恶性竞争，互相开放供应链品牌资源 [47][48][49] - 面对行业下行压力，推出“销售分成”模式与商户共担风险收益，2020年双十一起汪林朋亲自直播带货，2024年其“汪老板不躺平”系列直播成为现象级IP [51][52][54] 资本运作与上市历程 - 2018年底引入阿里巴巴、泰康集团等机构投资者联合注资130亿元人民币，其中阿里巴巴注资54.53亿元成为第二大股东 [58][59][60] - 2019年通过借壳武汉中商登陆A股，上市首日市值飙升至630亿元，汪林朋以持有61.94%股份身家估值约368亿元成为湖北首富 [63][64][65] - 上市后公司打造家居产业服务生态，2023年供应链平台“洞窝”交易额达974亿元，入驻商户超10万家，2024年底公司更名为居然智家 [71][72] 近期经营表现与战略转型 - 公司2022年至2024年归母净利润连续下滑，分别为16.48亿元、13.03亿元和7.69亿元，同比跌幅为28.45%、21.10%和40.83% [84] - 2025年一季度营收33.12亿元，同比增长5.58%，但净利润大幅下滑39.39%，整体净利率仅6.69% [84] - 公司战略全面转向“数智化平台+生态化服务”，汪林朋主导建设“洞窝”产业服务平台、“居然设计家”AI设计平台和“居然智慧家”智能生活平台三大数智平台 [83]

退市触发事件 - 公司收到北交所《关于拟终止公司股票上市的事先告知书》或将成为北交所首单因重大违法被强制退市的上市公司 [1] - 退市原因为公司2018年至2023年年报、2024年半年报及2024年度向特定对象发行股票募集说明书存在虚假记载触及重大违法强制退市情形 [1] - 公司有权在收到告知书后5个交易日内提交听证申请材料逾期视为放弃权利 [4] 财务造假详情 - 2018年至2024年上半年公司系统性财务造假通过制作虚假购销合同发票银行回单等手段虚构业务 [2] - 2018年至2024年上半年分别虚增营业收入1.43亿元95.39% 1.92亿元95.39% 2.23亿元98.96% 2.49亿元85.87% 3.04亿元99.39% 2.83亿元98.14% 0.72亿元88.11%占当期营收比例极高 [2] - 同期分别虚增营业成本0.65亿元0.85亿元1.17亿元1.33亿元1.63亿元1.52亿元0.39亿元占当期成本比例介于83.30%至99.13%之间 [2] - 财务造假行为在公司2021年北交所上市前即已存在并持续至上市后 [3] 监管处罚措施 - 时任董事长总经理实际控制人金文明被警告并罚款1500万元且被采取终身证券市场禁入措施 [4] - 时任董事副总经理财务负责人董事会秘书赵璐被警告并罚款500万元同样被终身禁入证券市场 [4] - 北交所对公司给予公开谴责五年内不接受其发行上市申请并认定金文明赵璐终身不适合担任上市公司董监高 [4] 中介机构责任与投资者赔付 - 保荐及持续督导机构五矿证券未能履行好看门人职责未对公司财务数据真实性进行有效核查 [5] - 五矿证券拟牵头设立规模约2.2亿元的先行赔付专项基金用于赔付适格投资者投资损失 [6] - 截至2025年6月30日公司股东人数为6634人先行赔付是对受损投资者的一种补偿 [6]

公司退市与处罚 - 北交所拟决定终止*ST广道股票上市交易，因公司触及重大违法强制退市情形 [1] - 公司2018年至2024年半年度报告及募集说明书存在虚假记载，通过制作虚假合同、发票等方式虚构业务 [1] - 2018年至2023年及2024年上半年，公司虚增营业收入比例极高，介于85.87%至99.39%之间，其中2022年虚增营收3.04亿元，占比达99.39% [2] - 同期虚增营业成本比例介于83.30%至99.13%之间，其中2022年虚增成本1.63亿元 [2] 相关责任方处罚 - 时任董事长、总经理、实际控制人金文明被警告并罚款1500万元，同时被采取终身证券市场禁入措施 [2] - 时任董事、副总经理、财务负责人、董事会秘书赵璐被警告并罚款500万元，同样被终身禁入证券市场 [2] - 北交所认定金文明、赵璐终身不适合担任上市公司董监高，并对其他10名时任高管及核心人员给予处分 [3] 保荐机构责任 - 保荐机构和持续督导机构五矿证券未能履行好“看门人”职责，未对公司财务数据真实性进行有效核查 [3] - 五矿证券拟牵头设立规模约为2.2亿元的先行赔付专项基金，用于赔付投资者损失 [4] - 业内人士指出保荐机构在持续督导阶段应对高风险信号进行交叉验证，但关键核查环节出现重大失效 [4] 监管动态 - 北交所在9月15日至9月19日期间将退市风险警示股票“*ST云创”列为重点监控股票 [4] - 同期对8起证券异常交易行为采取自律监管措施，并对49起上市公司重大事项进行专项核查 [4] - 监管部门始终保持“零容忍”的严监管态度，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1起 [4]

退市触发与监管处罚 - 北交所拟终止*ST广道股票上市 因其2018年至2023年年报 2024年半年报及2024年定向发行股票募集说明书存在虚假记载 触及重大违法强制退市情形 [4] - 中国证监会行政处罚决定书认定公司2018年至2024年上半年连续七年财务造假 [6] - 时任董事长 总经理 实际控制人金文明被警告并罚款1500万元 且被采取终身证券市场禁入措施 [10] - 时任董事 副总经理 财务负责人 董事会秘书赵璐被警告并罚款500万元 同样被终身禁入证券市场 [10] - 北交所对*ST广道予以公开谴责 五年内不接受其发行上市申请 并认定金文明 赵璐终身不适合担任上市公司董监高 [10] 财务造假细节 - 公司通过制作虚假购销合同 发票 银行回单 发货通知单及入库单等手段 虚构销售和采购业务以虚增营收和成本 [7] - 2018年至2024年上半年 分别虚增营业收入1.43亿元 1.92亿元 2.23亿元 2.49亿元 3.04亿元 2.83亿元 0.72亿元 [7] - 各期虚增营收占当期报告记载营收比例分别为87.34% 95.39% 98.96% 85.87% 99.39% 98.14% 88.11% [7] - 2018年至2024年上半年 分别虚增营业成本0.65亿元 0.85亿元 1.17亿元 1.33亿元 1.63亿元 1.52亿元 0.39亿元 [7] - 各期虚增营业成本占当期报告记载成本比例介于83.30%至99.13%之间 [7] 公司背景与影响 - *ST广道成立于2003年 主营业务为大数据智能化相关产品的研发 生产 销售及服务 于2016年11月在新三板挂牌 2021年成为北交所首批上市企业之一 [8] - 财务造假行为在北交所上市前就已存在并在上市后持续 [8] - 保荐及持续督导机构五矿证券未能履行好看门人职责 未对公司财务数据真实性及业务合同合理性进行有效核查 [11] - 五矿证券拟牵头设立规模约2.2亿元的先行赔付专项基金 用于赔付适格投资者投资损失 [11] - 截至2025年6月30日 *ST广道股东人数为6634人 [11]

退市原因与处罚 - 公司因2018年至2024年半年度报告及2024年定向发行股票募集说明书存在虚假记载，触及重大违法强制退市情形 [2] - 公司成为北交所首单因重大违法被强制退市的案例 [1] - 公司有权在收到告知书后5个交易日内提出听证申请，逾期则视为放弃 [3] 财务造假细节 - 公司连续七年财务造假，2018年至2024年上半年虚增营业收入比例极高，其中2020年、2022年、2023年虚增营收占比均超过98% [4] - 2018年至2024年上半年各年虚增营业收入具体金额为：1.43亿元、1.92亿元、2.23亿元、2.49亿元、3.04亿元、2.83亿元、0.72亿元 [4] - 同期虚增营业成本金额为：0.65亿元、0.85亿元、1.17亿元、1.33亿元、1.63亿元、1.52亿元、0.39亿元，占当期报告成本比例介于83.30%至99.13%之间 [4] - 造假手段包括制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等，虚构销售和采购业务 [4] 主要责任人员处罚 - 时任董事长、总经理、实际控制人金文明被警告并合计罚款1500万元，并被采取终身证券市场禁入措施 [1][3] - 时任董事、副总经理、财务负责人、董事会秘书赵璐被警告并罚款500万元，同样被终身禁入证券市场 [1][3] - 北交所认定金文明、赵璐终身不适合担任上市公司董监高，另对宋凯等10名时任高管及核心人员给予公开谴责或市场禁入 [3] 中介机构责任与投资者赔付 - 保荐及持续督导机构五矿证券未能有效核查公司财务数据真实性及业务合同合理性，被指“看门人失守” [1][6][7] - 五矿证券拟牵头设立规模约2.2亿元的先行赔付专项基金，用于赔偿适格投资者的损失 [1][7] - 先行赔付的法律依据为《证券法》第93条，五矿证券已于2025年6月13日发布相关声明 [7] - 截至2025年6月30日，公司股东人数为6634人 [8] 公司背景与事件影响 - 公司成立于2003年，2016年11月在新三板挂牌，2021年成为北交所首批上市企业之一，主要从事数据应用类软件产品开发与销售 [5] - 财务造假行为在公司于北交所上市前即已存在，属于“带病上市” [5] - 此案是继万福生科、海联讯、欣泰电气、紫晶存储之后，先行赔付实践的又一案例 [8]