文章核心观点 - 全球储能市场正经历从政策驱动转向市场驱动的根本性转变，行业已跨过经济性拐点，正站在类似2020年光伏大爆发的前夜，预计2026年将成为储能实现“量价齐升”的关键元年 [6][18][19][22] - 储能需求在2025年下半年骤然爆发，产业链各环节产能利用率迅速攀升至满产状态，全球装机量同比大幅增长，其核心驱动力在于新能源电力消纳压力、峰谷电价差拉大带来的经济性提升，以及政策明确储能作为独立市场主体的地位 [8][9][10][11][12][13] - 2026年储能市场增长前景乐观，摩根士丹利预测全球市场将实现50%以上增长，乐观情形下冲击80%，国内装机规模有望翻倍，海外市场同样迎来爆发，产业链可能因供需紧张而迎来价格周期性上涨 [6][19][21][22] - 产业链利润分配中，下游储能系统集成商和上游锂矿龙头将成为此轮产业爆发的核心受益者，其中系统集成商占据较高利润份额，而锂矿则因需求增长与谨慎扩产导致供需格局趋于紧张 [24][26][28] 储能市场现状与需求爆发 - **需求与装机量激增**：2025年前三季度全球锂电储能装机达170GWh，同比增长68%，其中国内新增82GWh（同比增长61%），海外新增94GWh（同比增长74%），欧洲、中东、澳大利亚是主要增长区 [10] - **产能利用率反转**：2025年上半年行业还处于产能过剩和价格战，下半年形势反转，正极、负极、电解液、电芯等各环节企业产能利用率迅速攀升至满产状态 [8] - **核心驱动因素**：需求爆发源于新能源电力消纳压力（光伏现货电价在高峰时段跌破每度电一毛钱）以及峰谷电价差拉大使得储能经济性凸显 [11][12] - **政策与市场拐点**：2025年初国家发改委“136号文”取消“强制配储”，推动储能作为独立主体参与电力市场，行业发展动力从“政策驱动”转向“市场驱动” [13] - **项目经济性显现**：在内蒙古等地，得益于容量电价补贴等政策细则，储能项目内部收益率可达10%以上，甚至15%-20%，高回报率推动了装机爆发式增长 [13][15] 2026年市场展望：量价齐升 - **增长预测**：摩根士丹利预测2026年全球储能市场将实现50%以上增长，乐观情形下冲击80% [6]，阳光电源预测全球市场将增长40-50% [21] - **国内装机目标与预期**：政策明确到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，未来两年半近乎翻倍，基于历史经验，2026年国内装机实现翻倍增长概率不低 [19] - **需求释放与结构变化**：2025年爆发由部分省份带动，2026年更多省份需求将释放，内蒙古需求也有望翻倍，且储能配置时长从普遍的2小时增至4小时或更长，即便装机数量不变，对应规模也将翻倍 [19] - **海外市场动力**：“光伏+储能”组合在海外性价比高，相较于以动力煤、天然气为主的发电及昂贵输电网络建设，光储方案优势突出，持续驱动海外高增长 [21] - **价格上行周期**：行业经历漫长产能过剩和价格低谷后，高成本产能被挤出，留存玩家处于补血阶段且无大规模扩产，2026年可能是产业链供需最紧张的一年，上游碳酸锂、中游储能电池、下游系统集成均可能迎来价格周期性上涨 [22] - **反内卷会议影响**：国家工信部召开动力、储能电池企业反内卷会议，旨在避免重蹈光伏史诗级扩产带来的持续过剩覆辙 [22] 产业链核心受益者分析 - **下游储能系统集成商**：占据产业链较高利润份额，是最大受益者之一，A股龙头为阳光电源（主打海外）和海博思创（深耕国内） [24] - **阳光电源**：2025年前三季度储能业务收入288亿元，同比增长105%，储能发货量同比增长70%，海外发货占比从去年63%提升至83%，净利率达18%，预计2026年业务保持50%以上增速合理 [24] - **海博思创**：2025年前三季度收入同比增长52%，归母净利润同比增长接近翻倍，但净利率为7.9%，远逊于阳光电源，其与宁德时代签署三年至少200GWh框架协议，对应对明年可能出现的电芯紧平衡至关重要，据东吴证券拆分，2026年出货量有望从今年预计的30GW提高至70GW，且系统单价有望抬升，收入可能出现断层式增长 [24][25] - **上游锂矿龙头**：将大为受益于需求增长，碳酸锂是下游动力电池与储能电池的关键材料 [26] - **需求增长预测**：赣锋锂业董事长预计2026年全球碳酸锂需求增长三成，若增速达四成可能导致价格持续上涨，短期供需若无法平衡，价格可能冲击20万元/吨甚至更高 [26] - **需求驱动力**：动力电池端因新能源汽车渗透率持续上升、单车带电量提升及重卡需求，2026年增速或至少在25%以上，叠加储能需求大爆发，带动整个电池需求增长三成成为大概率事件 [26] - **供给端谨慎**：上游锂矿扩产因上一轮教训而变得谨慎，使得碳酸锂供需格局趋于紧张，赣锋锂业、天齐锂业等龙头企业已走出周期底部，未来或随价格上涨迎来周期修复 [26]

行业供需现状 - 2025年四季度动力电池供应偏紧，出现车企前往头部电池厂商排队求货和“驻厂盯货”现象 [3] - 10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增长10.7%，同比增长42.1% [4][6] - 1—10月国内动力电池累计装车量578.0GWh，累计同比增长42.4% [4] 政策影响与市场需求 - 2026年1月1日起新能源汽车购置税从“免征”调整为“减半征收”，车企以“购置税兜底”政策刺激当前销量 [5] - 1—10月新能源汽车产销分别完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7% [6] - 10月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6% [6] 电池技术路线与装车结构 - 10月三元电池装车量16.5GWh，占总装车量19.7%，环比增长19.8%，同比增长35.8% [6] - 10月磷酸铁锂电池装车量67.5GWh，占总装车量80.3%，环比增长8.6%，同比增长43.7% [6] - 10月纯电动汽车装车量占比79.8%，同比增长59.1% [6] 企业动态与产能规划 - 国轩高科四季度排产持续增长，产能利用率处于高位水平 [7] - 孚能科技依托大叠片工艺平台与金属软包结构技术，成功研制超大容量储能电芯 [9] - 国轩高科2025年前三季度动力电池及储能总出货量63GWh左右，动力电池占比约70%，储能占比约30% [9] 储能市场发展 - 储能电池出货量将大幅提升，国轩高科正加速推进唐山、金寨等基地的储能产能扩建 [9] - 预计2030年全球储能电池出货量将达到1397.8GWh [8] - 动力电池排名前十的企业均涉足储能业务，车规级与储能专用领域发展推动产业链深化 [10] 行业竞争格局 - 第一梯队地位较为稳固，第二、第三梯队竞争激烈，市场格局不断洗牌和重组 [10] - 二线厂商需通过差异化突围和深度绑定下游客户实现可持续发展 [10] - 预计2030年全球电池总产能达7.5TWh，需求量达5TWh，产能利用率约67% [8]

储能与锂电市场整体态势 - 三季度以来储能市场爆发带动锂电材料需求快速攀升 六氟磷酸锂 磷酸铁锂 碳酸锂等价格大幅上涨 锂电材料板块成为A股市场焦点[1] - 碳酸锂生产企业产能全开仍无法满足客户需求 出现客户为拿货驻守工厂附近的情况 呈现"生产一吨拉走一吨"的旺盛局面[1] - 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97% 占据绝对主导地位 储能正成为锂电需求新的增长极[1] 碳酸锂供需与价格展望 - 2025年全球碳酸锂需求预计为155万吨 供应能力约170多万吨 存在约20万吨过剩 导致今年价格低迷[1] - 预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨 供应能力增长约25万吨 供需基本平衡 价格有探涨空间[1] - 若2026年需求增速超过30%达到40% 短期内供应无法平衡 价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨[1] 产业链利润传导与投资机会 - 储能下游投资运营环节的超额利润在需求急剧增长下 通过中上游涨价向材料 电池 集成等环节让渡利润[2] - 材料 电池 集成等环节均存在量利齐升的机会 锂电产业链弹性较大[2] - 材料和储能电池在排产旺季出现供不应求 价格不断提升[3] 市场动态与关注要点 - 海博思创与宁德时代签订3年200GWh大单 确认储能电池紧缺逻辑[2] - 伴随10月/11月下游采购和长单指引 2026年需求趋势越发明朗[4] - 行业定价模式发生变化[5] 相关上市公司 - 锂电材料相关公司包括赣锋锂业 天齐锂业 中伟新材 龙蟠科技[6] - 储能相关公司包括比亚迪 中创新航 瑞浦兰均[6]

公司股价表现 - 公司于2025年1月27日登陆科创板，发行价为19.38元，截至2025年11月4日收盘价为273.65元/股，上市不足十个月累计涨幅超过13倍 [3][5] - 公司总市值达到492.82亿元，最新动态市盈率为51.5倍 [3] - 公司股价在9月末一度触及345元/股，较发行价上涨超过15倍，尽管近期回调，累计涨幅仍保持在13倍 [5][6] 公司财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入45.22亿元，同比增长22.66%，归母净利润3.16亿元，同比增长12.05% [7] - 2025年前三季度公司营收约79.13亿元，同比增加52.23%，归属于上市公司股东的净利润约6.23亿元，同比增加98.65% [7] - 2025年第三季度单季净利润为3.07亿元，同比大涨872.24%，单季净利及同比增速均创下年内新高 [7] - 研究机构东吴证券上调公司盈利预测，认为其2027年归母净利润有望冲击30.9亿元 [7] 投资者回报 - 知名“牛散”魏巍在三季度末共持有公司股份662.2万股，持股比例3.68%，按273.65元/股计算，持股市值达到18.12亿元 [8] - 公司IPO前完成7轮融资，早期投资方如2012年参与种子轮的机构，以当前股价计算，其账面投资回报已超过1000倍 [3][12] - 主要早期投资机构包括启迪之星、银杏控股、腾讯创投、IDG资本、启明创投等超20家VC/PE、国有资本及产业投资机构 [3][11] 行业发展与市场环境 - 2025年储能市场全面爆发，上半年中国电池储能企业共获得约200份海外订单，总容量达186吉瓦时，较去年同期激增超过220% [15] - 国内政策推动行业转变，2025年1月新能源上网电价市场化改革通知终结了“固定电价”模式，9月提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [15][16] - 行业景气度高，产业链从“产能过剩”转向“供不应求”，头部企业产线满负荷运转，订单已排至2026年 [16] - 同业公司如阳光电源三季度净利润41.47亿元，同比增长57.04%，亿纬锂能三季度营收168.32亿元，同比增长35.85%，多家企业冲刺“A+H”上市 [17]

行业景气度与市场状况 - 锂电行业从产能过剩转为“一芯难求”，庞大产能被高增的市场需求全部吃下 [1] - 景气周期主要受益于储能电池需求井喷，包括国内大储和海外大储 [1] - 储能系统采购占比超越EPC/PC成为第一大采购类型，推动头部企业批量交付 [6] - 10月电池排产进一步提升10%，旺季再上台阶，预计11月排产仍小幅提升，高景气度延续 [7] - 多家电池企业产能饱和，产能利用率处于高位水平，正加速产能扩张 [1][7] 企业财务表现 - 10家代表性锂电企业中，7家实现营收正增长，7家实现归母净利润正增长 [1] - 宁德时代前三季度归母净利润增长36.20%，达到490.34亿元 [3] - 国轩高科归母净利润增速高达514.35% [3] - 欣旺达、中创新航、德赛电池、鹏辉能源、派能科技归母净利润均实现正增长 [4] - 亿纬锂能、南都电源、孚能科技三家归母净利润增速为负 [4] 储能市场驱动因素 - 全球储能市场爆发是业绩增长最坚实支撑，作用比动力电池业务更明显 [5] - 国内储能136号文件实施后行业转向市场化驱动，经济性配置成为核心驱动力 [5] - 美国电网升级、AI基础设施配电需求，欧洲新能源消纳，中东配网需求共同推动国外储能爆发 [6] - 明年全球储能装机增速预计在40~50%期间，大储集成商和储能电池龙头进展值得期待 [7] - 截至9月底，我国新型储能装机超过1亿千瓦，装机规模跃居世界第一 [6] 公司战略与产能规划 - 头部电池厂商希望与核心客户达成战略捆绑，减少未来业务不确定性 [1] - 宁德时代加速产能扩张力度，后续随着产能释放，国内储能产品出货情况将改善 [7] - 国轩高科加速推进唐山、金寨等基地储能产能扩建，规划到2027年产能达300GWh [8] - 亿纬锂能2026年储能客户需求明确，国内60GWh超级工厂产线确保海外客户按时交付 [8] - 亿纬锂能考虑将现有部分产线升级改造，实现半固态电池生产 [10] 固态电池技术进展 - 固态电池产业化进度频频刷新，国轩高科预计明年G垣准固态电池开始放量，已规划建设12GWh产线 [1] - 孚能科技第二代半固态电池能量密度超330Wh/kg即将量产，第三代计划2026年量产 [9] - 国轩高科G垣准固态电池测试车行驶里程近2万公里，车企对电池性能给予认可 [9] - 欣旺达发布聚合物固态电池新品“欣·碧霄”，能量密度达400Wh/kg，循环寿命1200周 [10] - 亿纬锂能正在建设全固态电池中试线，预计第四季度推出下一代产品 [10] 股价表现与市场预期 - 行业景气度提升拉动企业盈利增长预期，电池企业股价水涨船高 [2] - 国轩高科年内股价接近翻倍，中创新航年内股价涨了1.5倍，宁德时代年内股价涨46% [2][12] - 摩根大通对宁德时代给出480元目标价，较11月5日收盘价还有23.71%涨幅空间 [2] - 11月5日锂电、储能板块午后再度走强，亿纬锂能涨超8%，阳光电源涨超7%，欣旺达涨7% [12]

固态电池行业年会信息 - 2025起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼将于2025年11月8日在广州南沙国际会展中心举行，活动规模超1000人 [3][4] - 同期举办CINE固态电池展、CINE钠电展及2025起点钠电行业年会等活动 [4] - 行业主要企业如宁德时代、比亚迪、欣旺达、广汽、一汽及研究机构如清华大学深圳院、中科院合肥物质科学研究院等均参与 [4] 亿纬锂能2025年前三季度业绩 - 公司2025年1-9月实现营业总收入450.02亿元，同比增长32.17%，但净利润28.16亿元，同比下滑11.70% [4] - 第三季度业绩表现优异，营收168.32亿元，同比增长35.85%，创季度历史新高，净利润12.11亿元，同比增长15.13% [5] - 若剔除股权激励费用和单项坏账计提影响，1-9月调整后净利润为36.75亿元，同比增长18.40%，第三季度调整后净利润14.57亿元，同比增长50.70%，环比增长30.43% [5] - 公司总资产截至报告期末为1163.70亿元，较上年度末增长15.34% [6] 亿纬锂能动力电池业务 - 2025年1-9月动力电池出货量达34.59GWh，同比增长66.98%，第三季度单季出货13.11GWh [8][9] - 国内市场成功配套小鹏汽车多款新车型，并成为宝马新世代iX3车型的电池供应商，1-9月国内装机量超20GWh，排名行业前五，新能源商用车装车量排名第二 [10] - 海外市场动力电池出口量同比增长17.9%，匈牙利基地建设进展顺利，预计2026年为宝马德布勒森工厂供货 [11] 亿纬锂能储能电池业务 - 储能业务发展迅速，上半年营收同比增长32.47%，达102.97亿元 [13] - 2025年1-9月储能电池总出货48.41GWh，同比增长35.51%，第三季度单季出货达19.7GWh，季度平均增幅超24% [14] - 产品技术领先，628Ah超大容量储能电芯已量产并商用，首套大容量钠离子电池储能系统于9月成功并网 [15] - 订单饱满，上半年已获超63GWh订单，其中包括与海博思创签订的50GWh大单，公司正加速荆门及马来西亚基地建设以满足交付需求 [15][16] 产业链相关公司动态 - 沧州中孚新能源材料有限公司专注于凝胶聚合物电解质膜研发，其Seraph产品实现液态电解质原位固化，提升电池安全与能量密度 [18][19] - 行业通讯录与交流群信息，以及年会总冠名和参展赞助商名单 [22][23]

汽车零部件行业上半年表现 - 汽车零部件板块上半年涨幅达11.26%，领跑汽车板块 [1] - 16家零部件上市公司披露2025半年业绩预告，14家预盈，仅宁波华翔、恩捷股份预亏 [1][2] - 三花智控归母净利润18.93亿~22.72亿元（同比+25%~50%），华友钴业26亿~28亿元（同比+55.62%~67.59%）为盈利最高企业 [2] - 文灿股份归母净利润1200万~1500万元（同比-81.67%~85.33%）降幅最大，东安动力、渤海汽车实现扭亏 [2] 锂电与热管理板块增长驱动 - 新能源车渗透率超50%，动力电池装车量299.6GWh（同比+47.3%）带动锂电产业链 [4] - 华友钴业受益钴价回升（电解钴均价25万元/吨，涨幅超50%），钴产品盈利能力提升 [5][6] - 神通科技归母净利润6300万~6500万元（同比+106.89%~113.46%），因客户订单放量 [4] - 蔚蓝锂芯归母净利润3亿~3.6亿元（同比+79.29%~115.15%），反映储能与新能源需求爆发 [2][3] 海外出口成为业绩亮点 - 通达电气归母净利润2650万~3350万元（同比+86.06%~135.21%），主因出口业务向好 [7] - 华工科技归母净利润8.9亿~9.5亿元（同比+42.43%~52.03%），感知业务抢占新能源车出口机遇 [7] - 前5月零部件出口额395亿美元（同比+5%），美国、欧洲为主力市场，拉美、东南亚增速快 [9] - 中国17家零部件企业进入全球百强，营收合计1104亿元，占比11.7% [9] 产业链挑战：账期与年降压力 - 行业应收账款周转天数从2022年72.72天增至2024年84.53天，底盘/电驱动账期达6~12个月 [10] - 部分车企承诺账期缩至60天，但实际执行未见明显改善 [10][12] - 主机厂要求供应商"年降"（年度降价），今年幅度较往年更大 [12]