导读：伴随一系列地方化债举措落地，我国地方债务化解成效显著，12万亿元资金投入推动50余个地区隐性债务基本清零，多地信托、定融产品 顺利实现提前兑付，市场风险得到有效管控。 当前信托市场呈现出"成立放量与发行降温并存、标品稳健与非标转型同步"的特征。 统计数据显示，在9月13日至9月21日期间，资产管理信托显著反弹，成立规模大幅攀升，涨幅超五成，其中非标信托的爆发式增长成为核心驱动 力。但发行市场热度持续减退，发行数量及规模均略有下滑。 在净值表现上，超1.4万只存量标品信托产品中逾七成实现正收益，股票策略产品更是跑赢同期公募基金与市场指数。 业内人士分析认为，上述特征正是政策重塑与市场自适应形成的阶段性结果。而非标组合投资新规与《信托公司管理办法》修订的双重政策效 应，正是推动信托行业彻底告别规模扩张的传统路径，稳步迈入以质量提升为核心的发展新阶段。 非标市场大爆发 近期，资产管理信托市场呈现出"成立回暖、发行遇冷"的差异化格局。 尽管成立规模回升，但标品信托业绩略有承压。 在9月13日至9月19日期间，41家信托公司合计14721只存量标品信托产品中，平均收益率为0.06%，环比减少0.49个百分点；不过 ...

成立市场方面，资产管理信托产品的成立数量环比减少3.61%，成立规模环比减少27.52%。非标信托与 标品信托的成立规模均呈现回落态势，整体市场偏观望状态。发行端同样延续低迷态势，该周信托产品 发行规模为166.93亿元，环比下降12.75%，从资金投向来看，基础产业与金融等主要领域产品的发行规 模均出现不同程度下滑，金融类产品或因资本市场波动，短期内发行节奏放缓。 其中，非标信托产品成立市场"数增量减"。同源数据显示，该周共有171款非标信托产品成立，环比增 长10.32%；已披露成立规模为36.54亿元，环比减少9.46%。此外，标品信托市场同步承压，成立数量及 成立规模均大幅下滑。用益金融信托研究院发布的报告认为，由于标品信托产品中以固定收益类资产为 主要配置方向，其表现与债市关联密切，在本轮债市调整中，市场观望情绪浓厚，投资者风险偏好趋于 保守，短期内标品信托市场或仍将维持偏弱运行状态。 上证报中国证券网讯（胡尧 记者 金苹苹）近期，信托市场依然延续了此前相对低迷的状态。用益金融 信托研究院数据显示，9月8日至9月14日这一周，信托产品成立规模环比降幅近三成，发行规模也持续 收缩，其中标品信托整体承压 ...

市场整体表现 - 资产管理信托整体成立规模微降1.45% 但非标信托产品成立规模环比增长9.25% 行业呈现"非标暖、标品冷"的差异化态势 [1] - 非标信托产品成立163款 环比增长7.95% 已披露成立规模达53.40亿元 [2] - 标品信托成立端受A股市场"虹吸效应"冲击明显 成立数量与规模双双下滑 [6] 非标信托产品分析 - 基础产业类信托产品成立规模环比增长21.59% 金融类非标信托产品成立规模环比增长47.73% 工商企业类信托产品成立规模环比减少73.48% [2] - 基础产业类非标信托呈现明显地域集中特征 江苏省以39款居首 陕西省23款 浙江省22款 金谷信托、中粮信托、陕西国投等机构在上述区域展业积极 [2] - 金融类非标信托主要聚焦广东省 8款披露投向地区的产品中4款落地该省 中粮信托为主要参与方 [2] - 非标类产品平均预期年化收益率为5.21% 环比减少0.08个百分点 基础产业类产品平均预期年化收益率为5.31% 环比减少0.05个百分点 [3] 标品信托产品分析 - 标品信托发行数量达172款 环比增长14.67% 其中固收类产品占比64.53% [6] - 标品业务中固收类产品成立169款 环比减少13.33% 权益类产品成立10款 环比增长4.00倍 混合类产品成立21款 [6] - 从投资策略看 债券策略产品成立数量环比减少8.98% 组合基金策略产品成立数量环比减少16.67% [6] - 固收类产品的平均业绩比较基准为2.80% 环比减少0.09个百分点 [6] 政策与市场影响因素 - 信托预登记新规将于9月1日实施 中信登不再接受单一融资方信托登记 多家信托公司提前调整产品发行策略 [2][3] - 地方政府"一揽子化债方案"施行 城投公司融资成本降低 直接带动信托产品收益下调 [3][4] - A股市场延续火热行情 上证指数突破3800点 成交额曾连续8日破2万亿元 投资者风险偏好显著提升 [6] - 债市波动加大和股市赚钱效应对比 使固收类标品信托吸引力下降 [7] 行业发展趋势 - 信托行业将正式告别"一个项目一个信托"时代 进入组合投资、净值化管理新阶段 [3] - 信托公司对权益类、混合类标品产品的布局力度正在加大 [7] - 随着资本市场行情向好 后期信托公司有望加大权益类信托产品力度 [7] - 信托公司需在"非标合规"与"标品突破"间寻找平衡 通过双轮驱动保持竞争力 [7]

信托登记新规核心内容 - 中信登发布《信托登记业务指南V3.0》，明确要求资产管理信托需落实组合投资，禁止实质为单一融资方提供融资的业务[2] - 新规从登记源头限制单一非标信托业务，倒逼信托公司调整业务结构，推动行业回归信托本源[2] - 预登记审查标准将于2025年9月1日起执行[2] 单一融资方业务限制细节 - 信托产品名称不得含"保本""稳赢"等误导性字样，使用"货币""现金"等需参照现金管理类产品规定[3] - 以不动产或股权作为信托财产的，需补充详细资产信息（如坐落位置、企业全称等）[3] - 底层资产需披露类型、分布、期限及交易对手信息，禁止单一融资方业务[4] 组合投资要求与行业影响 - 非标类资产管理信托需组合投资，单只集合资金信托计划中单一资产占比不得超过25%[6] - 信托公司需同时对接多个融资主体，对投研能力和风控体系提出更高要求[4][6] - 监管部门2023年已通过《指导口径》明确组合投资要求，2024年窗口指导进一步强化[6] 业务转型挑战与机遇 - 组合投资模式复杂，涉及"非标+非标"或"非标+标品"组合，受区域、行业、期限匹配等因素制约[8] - 标品组合投资受限于信托公司投研能力和产品估值问题[8] - 新规推动行业优化结构，提升专业水平和抗风险能力，助力回归信托本源[9] 监管政策延续性 - 中信登文件从登记准入环节完成规范收紧，与前期监管要求形成闭环[7] - 存量不符合要求的产品给予过渡期整改[6]