报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2025年中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地的新阶段，国内以国家队主导、民营企业补充，形成GW星座、千帆星座等星座体系 [4] - 卫星互联网趋势下，卫星载荷迎来发展机遇，看好具有规模效应的卫星制造工厂、高价值核心元器件供应商以及能绑定星网或垣信的供应商 [4] - 当前国内商业航天发射场工位供不应求，提升发射场工位数是产业快速发展的关键，参与发射场建设的零部件与技术供应商将显著受益 [5] - 民营火箭公司是破解国内大规模星座组网运力瓶颈的关键，其在我国卫星互联网发展中具有战略价值，看好为民营火箭提供发动机重要组件及试验测试服务的企业 [6] - “十五五”时期，商业航天将成为推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎，为抢占轨道和频谱资源，2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长，看好卫星互联网产业链投资机会 [7][115] 根据相关目录分别进行总结 1. 星链工程具有创新性和革命性，中国卫星互联网2025年加速追赶 - 卫星互联网商业化历程分为三个阶段：与地面通信网络竞争阶段（20世纪80年代-2000年）、对地面通信网络补充阶段（2000-2014年）、与地面通信网络融合阶段（2014年至今）[18] - SpaceX星链工程驱动卫星互联网进入宽带互联网阶段，其创新性体现在建设地球低轨道卫星网络，计划分三阶段部署总计数万颗卫星 [20] - 星链工程部署需要三大制造运营能力支撑：低成本快速批产制造卫星、猎鹰-9火箭一子级的回收复用、发射工位有效周转提升发射频率 [22] - 自2019年起至2025年12月，SpaceX累计发射341批次共10705颗星链卫星，其中2025年部署3095颗卫星，比2024年全年多出1133颗 [22] - SpaceX构建星箭场垂直一体化产业链，保证常态化发射，2025年上半年其火箭运载成本压缩至2万元/kg，发射频次达10次/月，单个卫星制造成本仅为350万元人民币 [29][32] - 2025年中国卫星互联网加速追赶，中国星网（GW星座）自2024年12月起开启常态化发射，截至2025年12月10日累计发射17组共125颗卫星；千帆星座截至2025年11月底累计发射6组共108颗卫星 [4][34][36] 2. 卫星载荷迎来发展机遇，看好三类企业 - 卫星互联网低轨通信卫星结构由卫星平台和载荷平台组成，重要通信载荷包括星载基站、星载路由、相控阵天线系统、激光星间链路等 [4][38] - 中国卫星互联网核心理念是“5G体制兼容、6G系统融合”，需构建星地融合通信架构，涵盖终端、无线接入网、承载网、核心网四个部分 [38][39] - 星载基站和星载路由是构建卫星互联网的两个核心功能模块，“手机直连卫星”是卫星互联网最有前景的应用方向，基站上星是未来融合组网主要技术路线 [43] - 相控阵天线通过算法实时预测卫星轨道，以毫秒级速度无缝切换波束，保证通信不中断，星链卫星采用多通道集成的有源相控阵天线技术 [48] - 激光星间链路是星间路由主流技术方案，星链卫星配备4个激光卫星链路，形成太空通信网络 [50] - 在卫星载荷环节，看好具有规模效应的卫星制造工厂、高价值核心元器件供应商以及能绑定星网或垣信的供应商 [4] 3. 商业航天发射场工位供不应求，建设参与方显著受益 - 国内商业航天发射场工位供不应求，发射窗口安排紧张，商业卫星发射经常排队等待，提升发射场工位数是产业快速发展的关键一环 [5][52] - 目前国内专业的商业航天发射场仅海南商发一家，已建成两个发射工位，并成功在5天内完成两次发射，验证了高密度发射能力 [5][52] - 海南商业航天发射场二期建设正全力推进，计划2026年底前具备发射能力，二期建成后，4个工位年发射能力有望突破60次，单个工位发射周期可从月发一次压缩至10天甚至一周 [5][52] - 2025年上半年，我国航天火箭发射35次，同比增加5次，但对比美国星链工程已实现发射频次10次/月，我国商业航天发射场工位仍需加紧建设 [5][52] - 截至2025年7月，国内商业航天发射工位在运营18个，在建7个，合计25个 [56] - 航天发射场是一个高度复杂的巨系统，根据功能划分包括技术区、发射区、试验指挥区、试验协作区；根据系统划分包括测试发射指挥监控系统、火箭推进剂加注及供气系统等 [57][61] - 测试发射指挥监控系统是航天发射场的信息中枢，承担指挥、监测、控制角色，正向智慧化系统演进 [68] - 加注供气系统是发射场的“能源心脏”，规模庞大，管道长度超过万米，主要功能是为火箭加注推进剂和提供保障气体 [77] - 四川空分集团承建了海南商发项目低温加注系统，涉及单机设备30余台套、低温真空管路800余根、阀门和支架2000多个 [79] - 航天科技集团六院165所也参与承建海南商业航天发射场的发射区加注供气系统 [83] 4. 民营火箭公司是破解国内大规模星座组网运力瓶颈的关键 - 目前国内千帆星座和GW星座规划了数万颗卫星的部署，但发射运力严重不足，形成“星多箭少”的矛盾 [6][86] - 2025年上半年，我国执行35次航天发射，其中民营火箭公司执行6次：蓝箭航天朱雀二号改进型1次；中科宇航力箭一号1次；星河动力谷神星一号4次 [6][86] - 国内民营火箭公司全力攻关可重复使用火箭技术（如朱雀三号、天兵三号等），蓝箭航天预测该技术成熟后，我国商业航天运输成本可从此前的每公斤约10万元降至3万元以下 [6][86] - 发动机是火箭系统的核心装备，燃烧室是发动机的“心脏”，工作条件恶劣，燃烧温度3000～4000℃，压力高达二百多个大气压 [91] - 当前再生冷却技术成为液体火箭的主流技术方向，铜合金是火箭发动机燃烧室关键材料 [95][96] - 涡轮泵是液体火箭发动机的核心组件，设计难度大，需在高速旋转中承受高温、极低温、高压和剧烈震动等恶劣环境 [99][102] - 试验测试是火箭研发的重要环节，猎鹰1号火箭研发过程中，测试和验收阶段耗时约21个月，占比最大 [106][108] - 大量试验测试是SpaceX公司火箭实现高成功率的关键，截至2025年7月31日，其共进行535次发射，成功523次，成功率97.76% [111]

公司战略与定位 - 公司聚焦“空天地一体化”战略 [1] - 公司是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者 [1] - 公司深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网建设 [1] 业务逻辑与产品能力 - 公司以“标准牵引技术、技术驱动产品、产品定义场景”为核心逻辑 [1] - 公司具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力 [1]

公司战略与定位 - 公司聚焦“空天地一体化”战略，核心逻辑为“标准牵引技术、技术驱动产品、产品定义场景” [1] - 公司是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者 [1] - 公司深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网建设 [1] 产品与技术能力 - 公司具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力 [1]

公司战略定位 - 公司聚焦“空天地一体化”战略 [1] - 公司是我国卫星互联网产业的先行者和重要参与者 [1] - 公司深度参与了我国低轨卫星互联网的在轨验证和组网建设 [1] 公司产品与技术能力 - 公司具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管以及测试仪表等系列产品和技术服务能力 [1]

公司战略发布 - 中信科移动正式发布“九万里计划2.0”，旨在联合运营商、航天、芯片等上下游伙伴共建星地融合网络 [1] - 该计划以标准牵引、产品驱动与生态协同为主线，通过技术攻关与跨界合作促进关键技术突破与应用场景拓展 [1] - 公司是中央企业中国信息通信科技集团有限公司下属企业，是中国信科集团移动通信产业的承载主体和5G产业化的主导企业 [1] 行业与市场地位 - 国内卫星互联网产业尚处于初期发展阶段，市场潜力巨大 [1] - 中信科移动已打通卫星互联网全产业链，形成全栈自主可控能力与完备的产品序列 [1] - 产品序列涵盖星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管系统以及测试仪表等 [1] 技术与业务模式 - 公司将卫星互联网与地面5G/6G网络深度融合，率先探索“空—天—地”多网协同的全场景通信模式 [1] - “九万里计划2.0”的发布将有助于我国在星地融合通信领域的产业链协同创新 [1]

公司战略发布 - 信科移动正式发布"九万里计划2.0" 这是对2023年"九万里计划1.0"的重大升级[1] - 计划旨在政府指导下联合运营商、商业航天、通信产业链、高校与科研院所等合作伙伴共同推进全球全域无缝覆盖的星地融合网络建设[4] - 计划通过搭建产业协同平台 深化应用场景挖掘 推动技术升级与产学研用深度融合[4] 技术标准建设 - 公司在3GPP NTN标准框架下实现我国首次立项突破 并多次牵头立项推动NTN议题标准化研究[4] - 在ITU框架下牵头多项标准立项 在国内CCSA牵头推动多个标准[4] - 公司成为星地融合标准建设核心力量[4] 产品技术能力 - 公司打通卫星互联网全产业链 形成全栈自主可控能力与完备产品序列[5] - 产品涵盖星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管系统及测试仪表[5] - 提供从规划、建设到运维优化的端到端技术与工程服务 系统性支撑卫星网络建设与运营[5] 应用场景创新 - 将卫星互联网与地面5G/6G深度融合 探索"空—天—地"多网协同的全场景通信模式[5] - 模式满足城市热点区域高容量高可靠需求 同时弥补偏远、特殊和应急场景连接短板[5] - 形成广覆盖、强韧性、可持续演进的全方位服务能力 推动行业物联、海洋与航空等关键领域规模化应用[5] 低空经济布局 - 现场发布《低空智联网场景和关键技术白皮书》 系统梳理典型应用场景与关键技术需求[5] - 提出低空智联网系统架构与关键技术路线 明确向"空—天—地"多层次立体协同覆盖的智能网络演进[5] - 低空智联网将成为支撑多领域数字化转型、推动低空经济高质量发展的关键型基础设施[5]

公司战略升级 - 中信科移动发布"九万里计划2.0" 在星地融合网络建设领域迈入新阶段 以更完善技术体系与更开放生态协同推动卫星互联网产业向高质量规模化应用加速演进[1] - 计划携手运营商 商业航天 通信产业链 高校与科研院所等合作伙伴共同推进全球全域无缝覆盖的星地融合网络建设[1] - 通过联合卫星总体 载荷总体 天基承载网 卫星通信芯片 卫星测试验证 卫星终端应用 卫星运营等企业搭建产业协同平台[1] 技术产品布局 - 公司打通卫星互联网全产业链 形成全栈自主可控能力与完备产品序列 涵盖星载基站 星载相控阵天线 地面信关站 专用终端 核心网 网管系统及测试仪表[2] - 提供从规划 建设到运维优化的端到端技术与工程服务 系统性支撑卫星网络建设与运营[2] - 以标准牵引 产品驱动与生态协同为主线 通过技术攻关与跨界合作促进关键技术突破与应用场景拓展[2] 应用场景拓展 - 持续挖掘并落地应急通信 偏远地区通信 物联网服务 海洋与航空等创新应用场景[1] - 将卫星互联网与地面5G/6G网络深度融合 探索"空—天—地"多网协同全场景通信模式[2] - 模式满足城市热点区域高容量高可靠需求 弥补偏远特殊和应急场景连接短板 形成广覆盖强韧性可持续演进的全方位服务能力[2]

行业论坛与战略发布 - 中信科移动在2025年中国国际信息通信展期间成功举办卫星互联网产业发展论坛 [1] - 公司正式发布“九万里计划2.0”暨“卫星互联网合作伙伴计划”旨在深化产业协同与应用拓展 [1] - 该计划联合卫星总体、载荷总体、天基承载网、芯片、测试、终端应用及运营等企业搭建产业协同平台 [1] 技术研究与标准制定 - 中信科移动联合实验室发布《低空智联网场景和关键技术白皮书》系统梳理应用场景与关键技术需求 [2] - 白皮书提出低空智联网系统架构正向“空—天—地多层次立体协同覆盖的智能网络”演进 [2] - 公司在3GPP NTN标准框架下实现我国首次立项突破并多次牵头推动NTN议题标准化研究 [3] - 公司在ITU和CCSA框架下牵头多项标准立项成为星地融合标准建设核心力量 [3] 产品能力与产业链布局 - 中信科移动已打通卫星互联网全产业链形成全栈自主可控能力与完备产品序列 [3] - 产品系列涵盖星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管系统及测试仪表 [3] - 公司能够提供从规划、建设到运维优化的端到端技术与工程服务系统性支撑网络建设与运营 [3] 应用场景与生态合作 - “九万里计划2.0”持续挖掘应急通信、偏远地区通信、物联网服务、海洋与航空等创新应用场景 [1] - 公司将卫星互联网与地面5G/6G深度融合探索“空—天—地”多网协同的全场景通信模式 [3] - 论坛汇聚中国移动、中国电信、中国联通及多家科研机构专家分享生态赋能与创新实践见解 [2]

公司业务布局 - 公司深度参与中国低轨卫星互联网建设 [1] - 具备星载基站、星载相控阵天线、地面信关站、专用终端、核心网、网管及测试仪表等全系列产品和技术服务能力 [1] - 全面支撑客户卫星网络系统建设 [1] 市场拓展情况 - 具体市场拓展及客户合作情况需以公开信息为准 [1]

融资情况 - 公司近日连续完成Pre-A+轮和A轮融资，其中Pre-A+轮由老股东梅花创投、元航资本持续追加投资，A轮投资机构包括梁溪科创产业母基金（博华资本管理）、鲁信创投、梅花创投等 [2] - 所融资金将重点投向卫星通信载荷研发制造、低轨卫星组网等核心业务，加速构建天地一体化业务体系 [2][3] 公司背景与技术能力 - 公司成立于2021年12月，是一家专注于卫星通信载荷系统产品及解决方案的商业航天公司 [2] - 聚焦卫星互联网领域，提供通信卫星载荷系统设计、核心数字处理载荷相关产品研发和解决方案 [2] - 具备领先的星地融合通信网络研发能力，自主研发的星载基站已完成国内首个实验室环境下符合3GPP5GNTN标准的数据互通试验 [2] - 成功中标并交付了中国移动星载基站委托研制项目 [2] - 积极拓展卫星星座规划、数据应用及运营，以及终端研制等多样化业务 [2] 创始人及投资方观点 - 创始人兼CEO彭媛媛表示本轮融资将加速构建天地一体化业务体系，推动技术研发、产品批产和卫星数据应用，打造可持续升级重构的天基软硬件试验平台 [3] - 梅花创投创始合伙人吴世春认为公司在卫星通信领域技术实力和创新能力突出，星载基站技术指标达到行业领先水平，看好低轨卫星组网和天地一体化通信领域的市场潜力 [3] - 商道创投网创始人王帥指出国家政策支持商业航天发展，公司作为国内领先的卫星通信企业，技术创新和市场拓展能力得到资本市场高度认可 [3] 行业政策与前景 - 国家出台《关于促进商业航天发展的指导意见》等政策文件，为商业航天行业提供良好政策环境 [3] - 公司的发展为整个商业航天行业注入新的活力，有望在卫星互联网领域取得更大突破 [3]