文章核心观点 - AI产业是资本、人才、数据密集型的实业，其成功关键在于形成应用、数据与模型之间的飞轮效应，AI正大幅提升决策执行能力并增强感知与改变真实世界的能力 [1] 重点关注方向一：国内科技大厂 - AI领域的竞争已演变为系统性竞争，核心是科技大厂的“极致协同设计能力”，即对底层芯片、系统、软件及上层模型与应用进行同步优化，以实现性能飞跃与成本降低 [2] - 海外科技大厂发展领先国内1-2年，其资本开支自2022年12月加大，并在2023年Q1、Q2财报中体现 国内典型互联网大厂资本开支则在2024年Q3、Q4明显上台阶 [3] - 海外领先1-2年的收入端变化体现在云计算业务上，部分代表企业云业务收入实现台阶式加速增长，盈利能力持续提升，反映了模型调用需求增加和云基础设施利用率提高 国内相关企业云业务收入在2025年Q3、Q4已呈现加速提升态势 [3] - 当前投资者视角从关注资本开支转向关注AI业务实际经营数据，如公网实际消耗量与开源模型下载量 例如某海外公司2025年10月的Token消耗量已达1300万亿，增长迅猛 [3] - 国内科技大厂能兼顾AI投入与股东回报，其单季营收同比增速及毛利率从2024年开始企稳并持续提升 2024年Q3、Q4至2025年，云业务增速及AI对现有业务的驱动作用已在收入端体现，呈现加速成长 [4] 重点关注方向二：“X+AI”产业数智化 - 在智能互联行业，相关企业能为实体企业提供车间级场景改造与智能化升级服务，并在此过程中积累企业专属数据以支撑产品迭代 [4] - 在垂类软件领域，大模型可能替代部分简单、轻度的C端应用，但对于拥有深厚行业Know-how、专有数据及复杂流程的垂类软件公司，AI会进一步提升其竞争力 [4] 重点关注方向三：实体AI（机器人） - 人形机器人当前面临算法能力不足、缺乏跨场景泛化能力的问题，但未来将迎来国内外产业共振、产业与市场共振的良好态势 [5] - 海外头部企业计划在2026年Q1末发布第三代机器人，生产线也将于2026年投产 国内部分机器人本体厂的IPO节奏在2026年已较为明确 [5] - 机器人产业玩家分为三类：1) 初创企业，优势在于垂直领域技术积累深、产品迭代快（研发周期显著短于车企及科技大厂），挑战是前期融资规模有限导致产能瓶颈，场景渗透需依赖合作，若2026年拓宽融资渠道则发展空间将打开 [5] 2) 造车新势力等车企，优势在于可复用自动驾驶积累的多模态技术，具备成熟的制造与供应链协同能力，且自有工厂场景能为机器人布局提供应用支撑 [5] 3) 科技大厂，优势在于大模型（机器人大脑）布局强、生态整合能力突出，但目前缺乏硬件研发经验，未来与初创企业合作或是明确趋势 [5] 机器人产业链投资机会 - 投资将重点把握三大细分领域：1) 机器人本体厂与供应链企业 [6] 2) 机器人普及后基于新型硬件载体可能孵化的新商业模式 [6] 3) 供应链中具备高弹性、高壁垒且国产化率低的环节 [6] - 选股思路上，中期与长期维度将对本体厂的核心能力进行打分，包括硬件定型能力、供应链成熟度、运动能力、生态搭建能力等 [6] - 供应链环节将重点关注弹性高、竞争壁垒高且当前国产化率有增长空间的环节，包括灵巧手、传感器、部分核心零部件等 [6] 泛AI企业投资选择共性 - 挖掘的泛AI企业均具备共同特点：现有业务实力强劲，能充分支撑当前估值与成长性 其在AI应用或机器人领域的布局与创新，相当于业绩与业务增长的“向上期权”，为投资提供安全边际，一旦兑现将为企业价值与市值带来更大提升空间 [6]

公司上市进程 - 特斯联智慧科技股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，为第三次尝试上市[1] - 公司曾于2024年9月及2025年4月两次递表[1] - 本次IPO募资计划用于增强研发能力、开发绿色智算体、提升大模型优势、促进模型与系统融合、商业化及市场扩展、寻求战略投资及收购机会[1] 公司背景与融资 - 公司成立于2015年12月，创始人兼首席执行官艾渝拥有逾十年私募股权投资及新经济业务经验，董事长金正拥有逾16年私募股权投资经验[1] - 成立至今完成总额约52.97亿元人民币的9轮融资，投资方包括京东、科大讯飞、商汤、IDG等[2] - 2025年4月完成16.19亿元人民币D++轮融资，公司估值达216.19亿元人民币[2] - 公司存在与部分机构投资者的对赌协议，若上市失败可能需按年化8%利率回购股份[2][11] 股权结构 - IPO前，创始人艾渝通过光智高达及其他实体合计控制公司26.61%投票权[4] - 中国光大控股合计持有公司25.89%股份，并通过光控和谐持股11.72%[4] - 中证汇金合计持股7.89%，商汤持股4.73%，京东科技持股3.02%[5] 技术发展历程 - 2016年进入AIoT 1.0时代，以AIoT技术为核心推动空间场景数智化转型[5] - 2017年进入AIoT 2.0时代，将AIoT能力延伸至算力与智能体领域[5] - 2020年推出智慧城市操作系统，进入AIoT 3.0时代[5] - 2023年凭借大模型能力和TacOS系统，开启AIoT 4.0时代[5] 行业地位与产品 - 以2024年收入计，公司是中国前五的公域操作系统型AIoT产品提供商[7] - TacOS系统是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一[7] - 公司产品覆盖四大AIoT应用场景：AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智能能源[7] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为7.38亿元、10.06亿元、18.43亿元，年复合增长率达58%[10] - 2025年上半年收入6.32亿元，同比增长77%[10] - 2022-2024年毛利分别为7457.6万元、3.12亿元、2.82亿元，毛利率分别为10.1%、31.0%、15.3%[10] - 2025年上半年毛利11.44亿元，毛利率22.7%[10] - AI产业数智化业务收入占比持续提升，2022-2024年及2025年上半年占比分别为64.0%、62.0%、89.0%、91.3%[8] - 2025年上半年AI产业数智化业务收入同比上涨191%[8] 研发与知识产权 - 2022-2024年研发费用分别为3.29亿元、3.22亿元、3.77亿元[11] - 2025年上半年研发投入1.62亿元，同比增长11.4%[11] - 截至2025年6月底，拥有1057项专利、346项著作权、590个商标及7个注册域名[11] - 研发团队255人，占员工总数45%，由三位IEEE Fellow领衔[11] 客户与市场 - 产品已部署至全球172个城市的逾900个客户，覆盖中国、阿联酋、新加坡、澳大利亚等市场[10] - 2022-2024年及2025年上半年新签约客户数量分别为175名、193名、194名、124名[10] - 截至2025年9月底，在手订单金额约26亿元人民币[10]

合作主体与协议 - 铜陵化学工业集团有限公司与京东工业于10月27日正式签署战略合作协议 [1] 合作内容与目标 - 京东工业将为铜化集团提供一体化、智慧化的供应链解决方案 [1] - 双方将共建化工行业数智供应链平台，实现供采精准对接与需求直达 [1] - 合作旨在显著提升铜化集团的采购管理效率，加速其产业数智化进程 [1]

公司声明与经营状况 - 公司否认关于其新加坡公司经营情况的不实信息，并称其为恶意炒作，已固定证据并保留采取法律手段的权利[1] - 公司定位为全球时尚和生活方式零售商，通过数字化与柔性供应链相结合为全球消费者提供服务[1] - 公司致力于从源头减少浪费，并通过技术创新促进产业数智化和绿色化升级[1] 供应链建设与基础设施投资 - 近期公司在肇庆、江门的物流园区接连开仓，智慧供应链体系加速发展[1] - 公司持续加大国内供应链基础设施建设力度，以支持全球销售，特别是年终跨境旺季[1] - 公司持续投资超百亿人民币打造广东智慧供应链体系，并带动上下游生态产业与人员就业发展[1] 供应商赋能与产业支持 - 今年上半年公司开展供应商赋能培训超250场，覆盖上万人次，助力产业人才培养和就业发展[1] - 截至6月末，公司为期5年、总额5亿元的供应商赋能项目已累计投入资金近3亿元[1] - 投入资金用于在技术创新、培训支持、工厂扩建、社区公益服务等方面持续赋能供应商[1]

公司荣誉与行业地位 - 公司荣获2025年中国产业互联网领军企业奖项 [4] - 公司荣获2025年中国产业AI领军企业奖项 [4] - 创始人获评2025年中国产业互联网领军人物奖项 [4] 业务模式与战略方向 - 公司持续构建制造业数智化供应链网络的数字化平台达十年 [4] - 推进AI+产业深度融合创新 聚焦生产制造标准化 柔性化和智能化发展 [4] - 依托线上交易平台沉淀订单数据与AI工具 强化服务链主企业供应链管理能力 [7] - 致力于帮助中小企业拓市场 实现供应链稳链强链 建设数字基础能力 [7] 技术研发与数据应用 - 平台长期积累大量工厂 采购 订单 图纸和服务商等数据资源 [4] - 持续开发贴近实际制造场景的AI工具 降低中小工厂试错成本并提升履约能力 [4] - 重点推进基于工艺图纸解析的工业大模型建设 [4] - 打通从设计到生产的全链路数字化闭环 释放供应链协同效率 [4] 行业会议与影响力 - 2025中国产业互联网领军企业峰会聚焦产业数智化和AI应用落地核心议题 [1] - 峰会汇聚数百位产业互联网和产业AI企业创始人及CEO [1] - 公司副总裁发表题为《产业、AI、人类》的主题演讲 [4][5]

海洋经济总体表现 - 2025年中国海洋生产总值首次突破10万亿元 同比增长5 9% [1] - 2024年海洋经济总量再上新台阶 发展效益恢复向好 [1] 海洋新兴产业 - 海洋新兴产业增加值同比增长7 2% 在海洋经济中占比不断提升 [1] 海洋制造业 - 海洋制造业增加值达3 2万亿元 占海洋生产总值比重超三成 [1] 传统海洋产业升级 - 海洋渔业 海洋油气业 海洋船舶工业和海洋工程装备制造业加速数智化 高端化转型升级 [1]