市场表现与策略 - 2025年9月1日主要指数表现分化 创业板指涨2.29%收于2956.37点 科创50涨1.18% 北证50跌0.36% [1][9] - 小微盘股风格占优 中证2000指数涨1.07% 超大盘股表现较弱 上证50仅涨0.16% [10] - 行业层面通信/综合/有色金属涨幅居前 家用电器/银行/非银金融表现靠后 [10] - 全市场成交额27776.47亿元 较前日减少525.51亿元 3206家公司上涨 赚钱效应较强 [10][12] - 8月制造业PMI为49.4%环比上升0.1个百分点 服务业指数50.5%升至年内高点 [10] - 算力硬件板块持续强势 受阿里云营收增长26%刺激 行业景气度中枢有望抬升 [10] - 贵金属板块表现亮眼 伦敦金价创3489.85美元/盎司的4月下旬以来新高 [11] - 短期市场维持"震荡偏强、结构分化"格局 建议关注AI产业链模型端/应用端补涨机会及高端制造方向 [12] 债券市场动态 - 9月1日1年期国债收益率下行0.52bp至1.36% 10年期下行1.22bp至1.83% 期限利差46.11BP [16] - 国债期货主力合约普涨 10年期涨0.17% 5年期涨0.08% 2年期涨0.02% [16] - DR007下行7.04bp至1.45% 流动性保持合理充裕 [16] 宏观经济要闻 - 央行开展1827亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 当日净回笼1057亿元 [17][18] - 全国铁路暑运发送旅客9.43亿人次同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨同比增长4.8% [19][20] - 中方计划在上合组织成员国实施100个民生项目 提供20亿元无偿援助和100亿元贷款 [21][22] - 深圳-香港-广州集群跃居全球创新集群榜首 中国拥有24个百强集群居全球首位 [23][24] - 两部门印发工业母机高质量标准体系建设方案 目标2026年制修订标准不少于300项 2030年形成全面标准体系 [25][26] 行业动态追踪 - 湘投能源岳州2×100万千瓦煤电项目进入主体施工阶段 将增强湖南电力供给能力 [27][28] - 国铁集团2025年上半年营收5860亿元 净利润15.5亿元 客运量22.4亿人次创历史新高 [29][30] - 铁路固定资产投资3559亿元同比增长5.5% 中老铁路发送旅客1007万人次同比增长1.7% [30][31] - 湖南生物医药产业规模持续扩大 拥有生产企业1608家 其中规上企业741家 上市企业21家居中部第一 [53][54] 重点公司业绩 - 海尔智家2025H1营收1564.94亿元同比+10.2% 归母净利润120.33亿元同比+15.6% 卡萨帝品牌增长超20% [32][33] - 美的集团2025H1营收2523亿元同比+15.7% 归母净利润260亿元同比+25.0% 高端品牌零售额增长超60% [38][39] - 森麒麟2025H1营收41.19亿元同比+0.24% 归母净利润6.72亿元同比-37.64% 受关税摩擦拖累业绩 [35][36] - 沪农商行2025H1营收134.44亿元同比-3.40% 归母净利润70.13亿元同比+0.60% 不良贷款率0.97% [41][42] - 古井贡酒2025H1营收138.80亿元同比+0.54% 归母净利润36.62亿元同比+2.49% [44] - 齐鲁银行2025H1营收67.82亿元同比+5.76% 归母净利润27.34亿元同比+16.48% 不良贷款率下降至1.09% [46][47] - 百合股份2025H1营收4.20亿元同比+2.06% 归母净利润0.72亿元同比-13.37% 盈利能力有所降低 [48][49] - 艾华集团2025H1归母净利润1.48亿元同比+41.56% 电容器业务收入19.40亿元同比+2.23% [51] 基金市场表现 - 9月1日LOF基金价格指数涨0.63% ETF基金价格指数涨0.92% 黄金类ETF表现突出 华安黄金ETF涨2.15% [14] - 跨境ETF表现分化 博时标普500ETF跌0.46% 华安德国DAX ETF涨0.49% [14] - 两市ETF总成交额约4879.7亿元 黄金股票/创新药/云计算类品种表现突出 [14]

美国科技巨头市值增长与结构分析 - 美国最大的八家科技公司市值在2023年初至2024年末两年间增长超过10万亿美元 这一数字超过2024年德国（4.66万亿美元）与日本（4.03万亿美元）GDP的总和 [1][3][15] - 科技巨头市值占标普500总市值比例的35% 市值增幅贡献标普500总市值增幅的62% [3] - 英伟达成为全球首家市值突破4万亿美元的公司 当前市值4.4万亿美元 规模仅次于美国、中国、德国的GDP [3] 美国AI产业链价值分布 - AI产业链上游（半导体）公司表现最强 英伟达市值增长820% 博通市值增长330% [3][4] - 产业链中游（云服务与大模型）与下游（AI终端）公司表现相对偏低 微软市值增长79% 谷歌市值增长115% 特斯拉市值增长228% [3][4] - 美国AI产业价值增量主要体现在算力和算法基础 [4][17] 中国AI产业核心优势领域 - 数据优势：中国公共数据占全社会数据资源比例超过80% 大部分尚未开发 企业仅利用不足20%的数据已取得成果 [7][17] - 场景优势：AI应用行业进入快速成长期 中国在AI医疗、AI教育、AI能源、AI金融等领域取得突破性进展 [8][17] - 市场优势：中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体的超大规模内需市场 [10][17] - 制造业优势：中国制造业增加值占全球制造业比重达28.9% 在具身智能、低空经济、无人物流车等领域拥有绝对产业链优势 [12][18] 中美AI产业竞争与投资机遇 - 2025年国产AI大模型DeepSeek爆火引发中国科技重估叙事 中美在AI核心领域正面交锋 [4][17] - 东吴证券首席分析师王紫敬指出中美因产业链价值与战略选择不同 中国优势集中在数据、场景、市场、制造业四大领域 [5][17] - 中国需从A股5000多家公司中挖掘受益于四大优势的投资标的 [12][18]

券商策略会核心观点 - 券商密集举行秋季策略会 对A股市场保持中长期持续向好趋势普遍乐观 科技 消费等板块与红利资产较受看好 [1] - 策略会主题体现对市场坚定信心和乐观态度 如华泰证券"谋划长远 破卷立新" 广发证券"智见中国资产" 国金证券"关山亦可越"等 [1] - 券商策略会有助于减少信息不对称 稳定市场预期 增强市场理性和韧性 同时连接券商 上市公司与投资者 提供决策参考 [1] 市场整体研判 - 中国资产在全球配置价值逐步显现 中国股市资产价值重估从量变向质变转变 指数中期上升空间较大 [1] - A股市场有望继续上行 支撑逻辑未变化 市场估值较为合理且未明显透支 新积极因素正在出现 [2] - 市场流动性相对充裕 基本面磨底过程中 ROE拐点预计在今年四季度出现 对市场信心提振和生态优化持乐观态度 [2] 投资主线与配置方向 - 大科技为重要投资主线 同时关注受益于"反内卷"相关板块和政策利好的消费板块 [1] - 配置方向短期关注补涨 中长期关注科技自立 内需消费与红利个股三条主线 [2] - 市场有望围绕AI产业链 "反内卷" 非银金融等板块轮动 科技成长板块在AI技术革命推动下保持高景气度 [2] - "反内卷"概念因供需格局改善与行业盈利修复配置逻辑清晰 红利资产估值具备安全边际 大消费领域受益政策利好 [2] 具体资产配置建议 - 重点关注三方面资产 受益海外制造业修复的实物资产如工业金属 钢铁 基础化工 原油等 以及资本品如工程机械 专用机械等 [3] - 关注保险 券商等金融资产 以及内需相关领域包括食品饮料 电力设备等 [3] - 经济周期类资产中配置对短期数据不敏感板块如金融IT 券商 保险 从低位博弈角度关注港股地产 A股地产链 [3] - 景气成长类仍是投资主线 继续看好科创板机会 关注海外算力链 创新药 国产算力 国内AI基建等方面机遇 [3]

核心观点 - AI基础设施投资持续上升，英伟达业绩表现强劲，需求依然强劲[2] - 继续看好AI产业链受益者，维持对中际旭创和生益科技的买入评级[2] - 全球主要股市表现分化，港股下跌而A股先跌后涨，美股上涨[2][4] 行业与公司业绩表现 - 英伟达2026财年二季度营收467亿美元，同比增56%，环比增6%，高于彭博预期1%[2] - 英伟达非GAAP毛利率72.7%，环比提升1.4个百分点，预计年底达75%[2] - 英伟达二季度净利润258亿美元，同比增52%，环比增30%[2] - 英伟达指引三季度营收540亿美元（不含H20），环比增16%，高于一致预期1%[2] - 理想汽车2Q25收入同比下降4.5%至302亿元人民币，毛利率20.1%[5] - 理想汽车2Q25净利润同比下滑1%至11亿元人民币，低于预期21%[5] - 敏实集团1H25收入122.9亿元人民币，同比增11%，净利润12.8亿元，同比增20%[7] - 敏实集团毛利率同比微降0.2个百分点至28.3%，费用率收窄1.3个百分点[7] - 携程2Q25总营收149亿元人民币，同比增16%，高于预期1%[9] - 携程non-GAAP营业利润47亿元人民币，高于招银国际预期7%[9] - 商汤1H25总营收同比增36%至23.6亿元人民币，经调整净亏损收窄50%至11.6亿元[10] - 宝尊2Q25总营收26亿元人民币，同比增6.8%，non-GAAP净亏损1800万元人民币[10] - 信达生物1H25收入59.5亿元人民币，同比增51%，产品销售收入52.3亿元，同比增37%[11] - 信达生物非IFRS净利润12.1亿元人民币，毛利率提升至86.8%[11] - 巨子生物1H25收入31.1亿元人民币，同比增22.5%，毛利率81.7%[15] - 达势股份25财年上半年销售额同比增27%至26亿元人民币，净利润同比飙504%至6600万元[21] - 海底捞25财年上半年收入同比下降4%至207亿元人民币，净利润同比下降14%至17.6亿元[24] - 安踏25财年上半年营收同比增14%至385亿元人民币，净利润同比下降9%至70亿元[27] 公司展望与策略 - 理想汽车预计通过激进定价优先保障i6销量，4Q25销量有望重获增长[6] - 理想汽车预计2025-27年销量分别为44万/63万/82万台，毛利率19.7%/18.7%/18.7%[6] - 敏实集团预计FY26/FY27收入增速维持在12%/13%，新业务或带来业绩弹性[7] - 敏实集团预计FY25-27净利润同比增15%/15%/19%至27亿/31亿/37亿元人民币[8] - 携程预计旅游需求仍具韧性，海外扩张进展顺利，上调盈利预测3%-5%[9] - 商汤预计2H25总营收维持25%同比增速，FY25/26经调整净亏损预测调整为22.9亿/6.0亿元[10] - 信达生物IBI363加速迈入全球III期临床，战略布局ADC管线[12][13] - 巨子生物预计2025年下半年总收入同比增21.4%，达人直播复苏[15][17] - 达势股份预计一线城市同店销售保持正增长，非线城市经营利润率更高[18][19] - 海底捞预计25财年下半年翻台率改善，门店数实现中个位数增长[22] - 安踏调整25财年零售增长目标，安踏由高单位数下调至中单位数，FILA维持中单位数[25] - 安踏其他品牌由30%以上上调至40%以上，FILA改革进展积极[26] 市场与行业动态 - 港股下跌，可选消费、医疗保健与必选消费领跌，能源、电信服务与金融收涨[4] - A股先跌后涨，通信、电子与国防军工涨幅居前，煤炭、农业与纺织服装下跌[4] - 美股上涨，通讯服务、能源与信息技术领涨，公用事业、必选消费与医疗保健下跌[4] - 日本央行官员称经济环境更有利于加息，市场对10月末之前加息概率预期为60%[4] - 欧央行7月会议纪要显示多数官员认为通胀风险大致平衡，预计2026年初整体通胀降至1.5%[4] - 欧盟提出立法提案，取消美国部分工业品关税，推动美国对欧汽车关税降至15%[4] - 美联储下任主席热门人选沃勒支持9月降息25基点，未来3-6个月可能继续降息[4] - 中国部分光伏玻璃企业考虑上调9月新单报价，库存天数明显下降[4] - 浦发银行表示未来1-2年银行业净息差可能触底反弹[4] - 中央汇金上半年除买入宽基指数ETF外，还加仓白酒和化工ETF[4] - A股新发基金规模持续上升，多只绩优基金发布限购令[4]

指数表现与市场动态 - 国证成长100指数近3个月上涨超过50%并创下历史新高 成长风格表现亮眼[1] - 跟踪该指数的成长ETF（159259）于8月28日上市交易 为投资者提供便捷投资工具[1] 指数编制方法 - 编制方案通过多维度筛选：剔除近半年日均成交额后20% 日均总市值低于50亿元 净利润为负的股票[1] - 进一步剔除净资产收益率环比变化及单季度毛利率变化后20%的股票[1] - 综合当期净利润增速 一致预期净利润增速 一致预期次年ROE同比增速等成长指标排名 选取前100名作为样本[1] - 指数实行季度调整机制以保持成分股质量[1] 行业分布特征 - 按申万一级行业分类 电子行业权重占比超过50% 通信和计算机行业合计权重超20%[1][3] - 前三大权重行业依次为电子 通信和计算机 聚焦新兴成长赛道[1] 成分股结构 - 前十大成分股权重合计达48.1% 集中度较高[4] - 前二十大成分股涵盖AI产业链和高端制造等新质生产力领域的龙头企业[3] - 具体前十大成分股包括：海光信息（8.1%）新易盛（7.5%）胜宏科技（7.3%）澜起科技（6.7%）豪威集团（3.5%）指南针（3.2%）士兰微（3.2%）兆易创新（3.1%）软通动力（2.8%）恒玄科技（2.7%）[4] 历史业绩表现 - 自2012年12月31日基日至2025年8月27日 国证成长100指数年化收益率约为20%[4]

核心观点 - 2025年私募行业涌现多只翻倍收益产品 业绩爆发力罕见 [2][3] - 业绩领先者包括消费老将转型和新锐基金经理 体现行业格局变化 [4][5][22] 同犇投资表现 - 创始人童驯操盘产品年内收益翻倍 位列50亿规模以上私募首位 [7] - 业绩可与同期最牛公募基金收益水平旗鼓相当 [8] - 净值强势翻倍在大中型私募中甚为少见 [9] 同犇投资策略转变 - 从传统消费转向新消费领域 涵盖潮玩手办和港股创新消费链条 [13] - 2024年三季度起持续加仓港股新消费标的 [14] - 投资视角从白酒食品转向年轻人消费偏好 实现业绩逆袭 [12][15] 和谐汇一业绩亮点 - 年轻基金经理施跃管理的医药主题基金年内涨幅近70% [17] - 重点布局港股创新药 医疗器械和CXO细分领域 [17] - 净值曲线领先医药板块整体反弹幅度 [17] 远信投资业绩表现 - 基金经理王傲野产品成立不到两年实现净值翻倍 2025年收益超一倍 [19] - 熊市期间建仓AI产业链 抓住技术爆发机会实现净值跃升 [20] - 重点关注下一代大模型进展带来的算力与基础设施扩张机会 [20] 投资风格特征 - 新兴基金经理采用重仓爆发力标的策略 类似但斌投资风格 [19][21] - 业绩突破主要来自对港股创新消费 医药和AI产业链的提前布局 [14][17][20]

市场整体表现 - 今日共58股涨停 连板股总数13只 其中三连板及以上个股4只 上一交易日共12只连板股 连板股晋级率33.33% [1] - 全市场共17只个股成交额超百亿 除北方稀土、东方财富、指南针外 其余均为AI产业链科技权重 [1] 科技权重股表现 - 寒武纪、中芯国际、新易盛、胜宏科技均涨超15% 股价续创历史新高 [1] - 中芯国际大涨超17% 带动芯片产业链全线走强 [1] 细分板块表现 - 算力硬件端表现强势 新易盛、中际旭创无惧英伟达美股盘后下跌影响 开盘后快速拉升翻红 [1] - 铜缆高速连接细分午后补涨 奕东电子、鼎通科技20CM涨停 胜蓝股份、华丰科技涨超15% [1] - 光刻机、光刻胶细分表现不俗 张江高科率先涨停 钢研纳克20CM涨停 芯碁微装、茂莱光学、上海新阳等涨超10% [1] 连板个股情况 - 除去一字涨停晋级5连板的天普股份外 仅剩启明信息、德创环保、国光连锁3只3连板个股 [1]

一级市场回顾 - 国债发行规模3927亿元 净融资额3526亿元 [1] - 地方债发行规模3692亿元 净融资额2088亿元 [1] - 政策性金融债发行规模1640亿元 净融资额945亿元 [1] - 非政策性金融债发行规模1566亿元 净融资额856亿元 [1] - 非金融信用债发行规模670亿元 净融资额-2135亿元 [1] - 可转债新发行1只 预计融资规模13亿元 [1] 二级市场表现 - 债市在强势股市背景下再度调整 [2] - 资金面小幅收紧 股债跷跷板效应显现 [2] - 政府债一级发行情绪偏弱 [2] 流动性状况 - 央行净投放流动性并超额续作MLF [3] - 大行净投放收敛导致资金面略收紧 [3] - R001较前周上行0.8BP R007下行0.2BP [3] 财政与基本面 - 前7月全国一般公共预算累计增幅首次转正 [4] - 财政收支呈现初步改善态势 [4] - 生产端环比表现上下分化 需求端地产略改善 [4] - 出口持续下行 食品价格上行但工业品价格下行 [4] 海外市场动态 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态偏鸽 [5] - 9月降息预期上行 [5] - 10年期美债收益率收于4.26% 较前周下行7BP [5] 权益市场表现 - 万得全A周内大涨3.87% 科创50指数暴涨13.31% [6] - 通信和电子板块领涨 成交放量明显 [6] - 全A日均成交量2.59万亿元 周度日均成交额放量4225.95亿元 [6] - 融资余额21319.24亿元 较8月14日增加908.85亿元 [6] - 融资余额持续净流入 方向以"创"为主 [6] 债市策略展望 - 权益市场担忧成为影响债市方向的主线 [7] - 股市日成交额连续8个交易日超2万亿元 [7] - 投资者风险偏好明显抬升 [7] - 预期9月3日阅兵期间权益市场难见大幅回撤 [7] - 债市利率仍有一定上行风险 操作需保持防御 [7] - 10年期国债1.8%水平对银行具有较高配置性价比 [7] - 3.06%房贷利率对银行实际收益约1.85% 久期约20年 [7] 转债市场与投资机会 - 短期牛市氛围继续主导转债市场 [7] - 市场进入中报密集披露期 [7] - 关注中报季景气支撑或业绩兑现超预期的结构性机会 [7] - 建议关注三条投资线索：受益于反内卷政策的中游制造环节 [7] - 景气科技板块特别是AI产业链相关企业 [7] - 具备中长期战略价值的高股息板块 [7]

指数表现 - 中证云计算与大数据主题指数强势上涨4.18% [1] - 成分股奇安信上涨17.79% 新易盛上涨13.84% 中际旭创上涨9.63% [1] - 大数据ETF上涨4.66% 最新价报1.59元 [1] 行业驱动因素 - AI产业链带动CPO、PCB概念全面爆发 [1] - 国内光模块龙头估值处于历史估值中枢 [1] - 国内龙头较海外硬件巨头估值更低 [1] - 行业存在AI闭环、增量基金入场、持续创新三重估值提升逻辑 [1] 指数构成 - 中证云计算与大数据主题指数选取50只云计算及大数据服务相关上市公司证券 [1] - 前十大权重股合计占比53.85% [2] - 前三大权重股为中际旭创、科大讯飞、新易盛 [2] 产品信息 - 大数据ETF(159739)紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数 [1] - 场外联接基金包括A类021090、C类021091、I类022882 [3]

市场整体表现 - 市场早盘震荡反弹，创业板领涨1.26%，科创50指数涨超3%[1] - 沪深两市半日成交额1.79万亿元，较上个交易日放量617亿元[1] - 全市场超4100只个股下跌，个股跌多涨少，涨停数量为37家，炸板率42%，连板股9家[1] 算力硬件与光通信 - CPO等算力硬件方向延续强势，板块涨幅5.03%，天孚通信涨超18%创历史新高，东山精密、沃格光电、长飞光纤涨停[1][2] - 英伟达2026财年第二季度营收467.4亿美元同比增长56%，净利润264.2亿美元同比增长59%，推动光模块高景气预期[1][15] - 光库科技涨13.86%，德科立涨12.86%，长芯博创涨11.31%，多家光通信企业领涨超10次[2][16] 半导体芯片产业链 - 半导体板块整体走强1.73%，中芯国际涨超10%创历史新高，上海新阳涨超10%，博通集成、斯达半导涨停[3][4] - 寒武纪涨超7%股价超越茅台，复旦微电、瑞芯微、长光华芯等涨幅居前[3][12] - 国产AI算力芯片实现从"能用"到"好用"跃升，DeepSeek-V3.1适配下一代国产芯片UE8M0 FP8[8] 卫星互联网 - 卫星互联网板块涨1.35%，工信部印发指导意见支持电信运营商与卫星企业共建共享，推动手机直连卫星应用[9][17] - 博通集成、三维通信涨停，臻镭科技涨12.32%专注卫星互联网芯片，创意信息涨10.20%布局低轨宽带卫星[9][18] - 中环海陆涨11.27%参股惯性导航企业，万通发展涨10.01%子公司专注微波毫米波芯片和卫星通信[9] 医药板块调整 - 医药股集体调整，创新药板块下跌2.18%，南新制药跌10.90%，热景生物跌10.31%[10][11] - 苑东生物跌9.61%，博瑞医药跌8.44%，多家创新药企业领跌[11] 其他热点板块 - PCB行业重回上行期，江南新材4天2板，国际复材首板涨19.97%，东山精密涨停[20][21] - 机器人板块受英伟达发布新大脑推动，豪恩汽电2连板20%，华升股份、青岛双星涨停[21][22] - 液冷IDC需求提升，英维克涨停，思泉新材涨10.26%[26][27] - 业绩超预期个股受关注，兆新股份、源飞宠物、诺邦股份等多股涨停[14][15]