黄金市场动态 - 黄金价格近期剧烈波动 4月以来单日涨跌幅频繁超过100美元 4月累计波动幅度达236美元上涨和近200美元下跌 [1] - 价格受关税消息主导 关税紧张时大涨 缓和时大跌 影响力超过美联储利率决议和地缘局势 [1] - 最新交易日出现126美元暴跌 亚盘冲高3414美元后连续跌破3360/3320/3300关键支撑位 最终收于3305美元 [2] - 技术形态呈现大扫荡特征 多空双向剧烈波动 连涨两天后接续两天暴跌 短期支撑关注3270-3265区域 压力位在3320-3323区间 [3][5] 美元与美股 - 美元指数突破100整数关口 形成技术支撑 短期维持看涨预期 [7] - 美股期货中期维持看空判断 尽管本周利多消息频出 标普期货5700-5800区间为关键阻力带 [7][9] 原油市场 - 美原油形成日线双底结构 技术面看涨 短期支撑59-59.5美元 中期目标65美元上方 [9][11] - 操作策略以低多为主 需关注55美元双底区域的防守强度 [11] 交易策略 - 黄金采用突破跟随策略 3360-3400区间破位后顺势操作 3370成为多空分水岭 [2][5] - 白银波动率显著低于黄金 方向跟随黄金走势 周内建议高空为主 [5] - 原油日内交易聚焦59美元支撑带 波段操作关注57.5-57美元次级支撑区 [11]

黄金价格驱动因素 - 美联储利率决议落地后降息预期减弱 黄金作为无息资产相对吸引力下滑 [1] - 美英即将公布贸易协议及特朗普宣布与胡塞武装停火协议 地缘风险预期降温导致避险情绪减弱 [1] - 多重因素共同作用使市场避险情绪显著降温 对金价形成下行压力 [1] 技术面分析 - 黄金价格处于明显箱体整理区间 短线支撑位在3310美元附近 该位置为前期突破高点回踩确认区域 [1] - 若有效跌破3310美元支撑位 可能下探至3300美元关键支撑区域 失守后将打开下跌趋势通道 [1] - 历史高位至本周高位形成下行趋势线 3200-3310美元构成上行趋势线 当前金价在收敛区间上方交投但显弱势 [3] - 4小时级别中轨3355-3360美元存在反压 企稳该区间上方则看涨信号增强 持续受压则存在下探空间 [3] 交易策略 - 3300美元未破时可在3312-3308区域低多 目标3350美元 破位3300美元则离场并追空 [3] - 反弹至3366美元做空 止损3374美元 目标3330美元 建议轻仓分批入场且带好止损 [3]

市场行情表现 - 沪指全天振幅超1.5% 深成指与创业板指盘中一度翻绿后勉强收红 [1] - 两市成交额突破1.46万亿元 较昨日放量1300亿元 [1] - 上涨个股超2800只但涨跌中位数仅0.3% 半数投资者收益未跑赢指数 [5] - 北向资金全天净买入32亿元 尾盘集合竞价出现集中撤单 [5] 政策影响分析 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 涉及降费率/强监管/提权益投资规模等措施 [3][8] - 费率改革预计每年为基民节省超百亿成本 管理费与业绩挂钩打破旱涝保收模式 [8] - 强制基金经理跟投自有产品 实现利益捆绑 [8] - 要求权益类基金规模占比3年内提升至50%以上 预计带来超3万亿资金流入股市 [8] 技术面与资金动向 - 沪指逼近3350点压力位 该位置堆积2023年8月以来套牢盘 [7] - 向上突破需满足成交量突破1.6万亿且权重股放量拉升条件 [12] - 向下回调需警惕3300点支撑位 跌破可能引发技术派止损 [12] - 港股盘后拉升恒生指数涨1.2% 或反映外资押注美联储鸽派表态 [14] 行业配置建议 - 建议仓位向公募重仓核心资产倾斜 包括消费与新能源龙头 [14] - 在3300-3350点区间进行高抛低吸波段操作 [14] - 可配置黄金/债券ETF防范外围市场风险 [14] 市场制约因素 - 美联储利率决议即将公布 鲍威尔表态可能引发全球资产波动 [7] - 政策未限制转融通/股指期货做空工具 空头资金仍可借势打压 [7] - 外围不确定性及利好兑现不彻底牵制市场反弹步伐 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 国际上美联储维持利率不变，强调通胀和失业率上升风险走高，鲍威尔表示不急于降息 [2] - 国内三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施 [2] - 基本面上原料端矿端供应偏紧，冶炼原料供应整体趋紧，国内冶炼产能增速料将小幅放缓，全球铜供需收缩，国内精炼铜供给增量或有限 [2] - 需求端下游铜材开工率预计维持高位运行，库存端已现拐点，社会库存加速去化 [2] - 沪铜市场步入供给增速放缓、需求稳步回暖、消费预期向好新阶段，基本面支撑逐步增强 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77330元/吨，环比降460元；LME3个月铜收盘价9389.5美元/吨，环比降30美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差550元/吨，环比升170元；主力合约持仓量179692手，环比增589手 [2] - 沪铜期货前20名持仓7243手，环比增6096手；LME铜库存193975吨，环比降1650吨 [2] - 上期所库存阴极铜89307吨，环比降27446吨；LME铜注销仓单86125吨，环比降825吨 [2] - 上期所仓单阴极铜19540吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78435元/吨，环比降145元；长江有色市场1铜现货价78430元/吨，环比持平 [2] - 上海电解铜CIF（提单）113美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价100美元/吨，环比升4美元 [2] - CU主力合约基差1105元/吨，环比升315元；LME铜升贴水（0 - 3）21.65美元/吨，环比降0.1美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.39万吨，环比增21.1万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 42.61美元/千吨，环比降0.09美元 [2] - 铜精矿江西价68710元/金属吨，环比持平；铜精矿云南价69410元/金属吨，环比持平 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比降400元；粗铜北方加工费800元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量124.8万吨，环比增0.6万吨；进口未锻轧铜及铜材470000吨，环比增50000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价0元/吨，环比降55290元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价490元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价66700元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量212.52万吨，环比降14.76万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值19904.17亿元，环比增9184.43亿元；集成电路当月值4197199.9万块，环比降80202.9万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率19.52%，环比降12.31%；40日历史波动率24.49%，环比升0.04% [2] - 当月平值IV隐含波动率15.51%，环比降0.0022%；平值期权购沽比0.88，环比升0.0887 [2] 行业消息 - 三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施，金融监管总局推出八项增量政策，证监会支持中央汇金发挥作用并出台改革措施 [2] - 金融监管总局局长李云泽表示将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场 [2] - 3月汽车商品进出口总额238.2亿美元，环比增32.1%，同比降0.2%，进口金额36.7亿美元，环比增3.8%，同比降30.4%，出口金额201.5亿美元，环比增38.9%，同比增8.4% [2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，声明称经济前景不确定性增加，将继续缩减资产负债表 [2] - 美联储主席鲍威尔表示不急于降息，关税是推动通胀预期的主要因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳中小增阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝市场正步入供需同步增长、库存良性消化阶段，期权市场情绪偏空，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价19,510元/吨，环比+45元；氧化铝期货主力合约收盘价2,794元/吨，环比+90元 [2] - LME铝注销仓单156,900吨，环比-4000吨；LME铝库存407,575吨，环比-4000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓11,162手，环比+4653手；沪伦比值8.19，环比+0.17 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝19,620元/吨，环比+10元；氧化铝现货价2,855元/吨，环比+5元 [2] - 上海物贸铝升贴水0元/吨，环比+10元；长江有色市场AOO铝19,590元/吨，环比+50元 [2] - 基差：电解铝110元/吨，环比-35元；基差:氧化铝61元/吨，环比-85元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,540元/吨，持平；氧化铝开工率83.59%，环比-3.62% [2] - 氧化铝产量747.52万吨，环比-3.23万吨；产能利用率88.28%，环比-0.25% [2] - 氧化铝需求量723.72万吨，环比+76.70万吨；供需平衡3.55万吨，环比-17.37万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量221,820.89吨，环比+21622.20吨；原铝出口数量8,699.85吨，环比+5273.31吨 [2] - 电解铝总产能4,518.20万吨，环比+1.00万吨；电解铝开工率97.60%，环比+0.10% [2] - 铝材产量598.17万吨，环比-12.49万吨；未锻轧铝及铝材出口数量51.00万吨，环比+14.00万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量165.50万吨，环比+10.30万吨；铝合金出口数量1.82万吨，环比+0.07万吨 [2] - 汽车产量304.46万辆，环比-45.40万辆；国房景气指数93.96，环比+0.17 [2] 行业消息 - 三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行降准降息等，金融监管总局、证监会出台相关政策 [2] - 金融监管总局局长支持稳定和活跃资本市场，扩大保险资金试点等 [2] - 3月汽车商品进出口总额238.2亿美元，环比+32.1%，同比-0.2% [2] - 美联储维持利率不变，重申经济活动稳健扩张，宣布缩表 [2]

【行情回顾】 周三贵金属市场明显调整，因美联储利率决议及会后声明传递偏鹰信号不着急降息及美指回升。最终 黄金2506合约收报3372.6美元/盎司，-1.47%；美白银2507合约收报于32.61美元/盎司，-2.31%。 SHFE黄金2506主力合约收报803.5元/克，+0.88%；SHFE白银2506合约收8252元/千克，+0.17%。 【降息预期与基金持仓】 据CME"美联储观察"数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为76.1%，降息25个基点的概率为 22.9%，降息50个基点的概率为1%。美联储7月维持利率不变的概率为27.3%，累计降息25个基点的概 率为57%，累计降息50个基点的概率为15%，累计降息75个基点的概率为0.6%。长线基金看，SPDR黄 金ETF持仓日减0.29吨至937.67吨；iShares白银ETF持仓维持在13958.7吨。库存方面，SHFE银库存日减 18.8吨至941吨；截止4月30日当周的SGX白银库存周减13.6吨至1626.5吨。 贵金属日报：美维持利率不变 贵金属高位震荡 夏莹莹（投资咨询证号：Z0016569） 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1 ...

通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

行情回顾： 国际黄金周三（5月7日）冲高回落小幅收跌，开盘价3395.33美元/盎司，最高价3438.22美元/盎司，最低价 3360.06美元/盎司，收盘价3385.16美元/盎司。 消息面： 周四凌晨公布的美国至5月7日美联储利率决定为4.5%，符合市场预期，与前值一致。 美联储FOMC声明显示，以12-0的投票比例通过将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，为连续第三次按兵不 动。失业率已稳定，劳动力市场坚韧。通胀率仍略高；高失业率和高通胀的风险已经上升。前景的不确定 性"进一步增加"。尽管净出口波动影响了数据，但经济活动仍继续以"稳健的速度"扩张。 美联储主席鲍威尔表示，目前的不确定性情况要求美联储继续等待，所有委员都支持等待；特朗普要求降息根 本不会影响我们的工作；等待的成本很低，认为美联储不需要急于调整利率；在某些情况下今年降息是合适 的，在某些情况下降息是不合适的，不能自信地说我知道合适的利率路径；当事态发展时，美联储可以酌情迅 速采取行动。短期通胀预期有所上升，长期通胀预期与目标保持一致；避免持续通胀将取决于关税的规模、时 间和通胀预期。如果像宣布的那样大幅增加关税持续下去，将会出现更高的 ...

美联储FOMC声明及主席鲍威尔新闻发布会要点总结：年内第三次维持利率决议不变 鲍威尔重申美联 储无需急于降息 ②鲍威尔表示，美联储不需要急于调整利率。 ③鲍威尔表示，美联储的政策是适度限制的。 ④鲍威尔表示，特朗普要求降息的呼吁完全不影响美联储的工作。 ⑤被问及3月预期两次降息时，鲍威尔表示，现在不能做出预测，要等到6月份。 二、通胀方面 ①FOMC声明显示，委员会判断失业率和通胀上升的风险已经加剧。 ②FOMC声明显示，通胀仍然处于略高企水平。 ③鲍威尔表示，通胀已经大幅度下降。 ④鲍威尔表示，短期通胀预期有所上升，长期通胀预期与目标保持一致。 ⑤鲍威尔表示，美联储有义务稳定通胀预期。 ⑥鲍威尔表示，失业率上升和通胀上升的风险已经上升，但还没有出现在数据中。 三、美国经济 ①FOMC声明显示，美国经济前景不确定性进一步增加。 ②FOMC声明显示，经济活动继续以稳健的步伐扩张。 ③鲍威尔表示，经济处于稳健状态。 ④鲍威尔表示，贸易的异常波动使衡量GDP变得复杂。 ⑤鲍威尔表示，经济路径的不确定性极高，下行风险已增加。 ⑥鲍威尔表示，GDP数据的波动不会真正改变美联储的处境。 四、金融市场 ①FOMC声明显示， ...