涉及的行业与公司 * 行业：锂电、储能、固态电池、电池材料（六氟磷酸锂、VC、隔膜、铁锂正极）、电池设备 [1][2][3][4][5] * 公司：鹏辉能源、亿纬锂能、中行（或为“中创新航”笔误）、天汽股份（或为“天际股份”笔误）、天赐材料、多氟多、华胜锂电（或为“华盛锂电”笔误）、西电新能、中熔电气、恩捷科技、裕隆（或为“德方纳米”/“龙蟠科技”等相关公司）、纳科宏工、利通等设备与材料公司 [6][7][8][9][15][18][19][25] 核心观点与论据 储能市场前景与驱动因素 * 全球储能市场正从政策驱动转向市场化 独立储能电价机制完善将推动中国区域2026年出货量需求达220-250GWh 同时将挖掘用电侧需求释放中长期潜力 [1][2] * 电网侧特高压、主网、配网建设加速 新能源配合发展值得关注 [1][3] * 2026年全球区域预测：中国保守预测200-250GWh 欧洲从70GWh增至90GWh以上 美国明年有望达150GWh以上 其他地区（东南亚、非洲、拉美）增速高达80%-100% 全球整体增长预计超25% [1][3] * 到2030年需满足年均增长200GW新能源消纳需求 目前风光发电占比约20% 去年为18.5% [2] 锂电板块整体展望 * 锂电板块明年前景乐观 若国内政策超预期将带动需求上调 乐观情况下2026年锂电需求增长有望达25%-30% 中性预期下也有20%以上增长 [1][4] * 供给端头部厂商资本开支维持高位 同比增幅约25% 与需求端增长匹配 行业稼动率将进一步提升 产业链基本面处于加速向上趋势 [1][4] * 短期受新能源车购置税退坡带来的抢装现象影响 行业供需两旺 头部厂商供应紧张 一季度排产具韧性 [5] 关键材料环节供需与价格展望 * **六氟磷酸锂**：经历三年下行周期后 2025年第四季度达供需紧平衡 2026年行业总产量增量约7万吨 需求增量可能达4-8万吨 供需关系更加紧张 价格从底部5万元/吨涨至12-13万元/吨 大客户价格约7万元/吨 有望进一步上涨 [8] * **VC（碳酸乙烯酯）**：价格从底部4.5万元/吨涨至6.5-7万元/吨 上涨50%左右 因过去全行业亏损导致无新增资本开支 企业扩产保守 周期可能持续更长时间 [10] * **VC需求差异**：在储能领域添加比例为3.5%至4% 在三元电池中不到1% 随着2026年储能行业增量显著 VC需求增速将超过动力电池 预计2026年VC需求量约9万吨 [11] * **VC供给**：行业有效产能约10万吨 预计2026年行业平均开工率维持80%至90%以上 总体供应紧缺 [12][13] * **隔膜**：龙头企业已开始向30%-40%客户群体提价 涨幅约10% 按每平方米增加0.1-0.2元计算 以140亿平方米出货量估算 可实现近30亿元利润增长 [18] * **铁锂正极**：整体稼动率达70%-80% 头部厂商开工率超90% 需求快速增长且供需释放放缓 明年涨价支撑强劲 [19] 固态电池发展路径 * 固态电池长期发展确定性毋庸置疑 明年是关键窗口期 将迈向量产线建设阶段 [21] * 近期催化因素包括工信部中期验收结果（年底前公布）、二期补贴、头部电池厂装车路试 2026年一二季度可能迎来量产线招标 设备端有望率先落地 [22] * 中长期看 设备与材料端技术路线将逐步收敛 性能指标可能超预期 带动产业化进展提前 量产线建设阶段是板块斜率向上最大阶段 [23][24] * 投资应聚焦全固态电池三大增量环节：前段干法设备、中段胶框印刷及后续等压环节 价值量较高 [25] 其他重要内容 具体公司利润与估值影响 * 若2026年储能市场价格上涨至每瓦时3分钱：鹏辉利润上修至15亿以上（市盈率16-17倍） 亿纬利润上修至90-100亿（市盈率15-16倍） 中行利润上修至30多亿（市盈率17-18倍） 二线头部公司估值仍有提升空间 [6] * **西电新能**：最受益于美国储能需求增长 客户包括特斯拉和阳光电源 预计2026年收入约40亿元 利润超4亿元 [7] * **中熔电气**：风光储业务60%以上来自储能 预计2026年整体利润达4.5-5亿元 [7] * **六氟磷酸锂企业**：若价格保持9万元/吨 天汽股份明年单吨利润3万元 总利润约15亿元 多氟多单吨净利润3.5万元 总贡献22-23亿元 天赐材料明年总利润预计超50亿元 [8][9] * **VC企业**：华胜锂电目前产能1万多吨 计划扩展至2-3万吨 按8万元/吨价格 单吨利润3万元 对应贡献利润约9亿元 [14][15] 政策与市场风险提示 * 内蒙古储能补贴从0.35元到明年的0.28元 各省行政挑战较大 需要持续跟踪 [3] * 美国需关注关税政策和OBB法案执行情况 [3] * 若车企价格战出现 则动力电池涨价存在阻力 [5]

行业展望 - 2025年将成为半固态电池产业化应用的元年 [1] - 全固态电池的规模化应用仍需时间沉淀 但有望逐步渗透新兴领域并开拓全新应用场景 [1] - 固态电池的技术迭代与产业化推进需要材料、设备、电芯企业及下游应用端齐心协力、紧密合作 [2] 公司核心使命与产品战略 - 公司自2018年成立之初便确立安全是固态电池第一要务的核心使命 [1] - 公司始终围绕安全维度开展核心技术研发与产品创新 [1] - 公司推出Safe+产品矩阵 致力于大幅提升安全底线并针对不同细分领域性能需求精准布局 [2] 产品矩阵与应用场景 - Safe+高功率产品支持10C放电 应用于无人机和eVTOL低空飞行器领域以满足快速短距起降需求 [2] - Safe+高比能全固态电池能量密度达500Wh/kg 针对机器人领域的长续航痛点 [2] - Safe+长循环系列产品可实现12000次循环寿命 能稳定运行20年 聚焦储能领域的长期安全使用 [2]

公司股价表现 - 公司股价午后涨近5%，截至发稿涨3.08%，报10.04港元，成交额4465.18万港元 [1] 行业与市场活动 - 第12届中国(苏州)电池新能源产业国际高峰论坛将于11月11-13日在江苏苏州举办 [1] - 固态电池行业将迎来密集“会议周”，板块有望迎来新技术催化 [1] 公司技术进展 - 公司百MWh级全固态电池中试线预计于2026年上半年投产，标志着其向全固态电池产业化迈出关键一步 [1] 公司产品与市场地位 - 公司以市场需求和技术驱动开发多路径产品组合，实现铁锂和三元多材料类型，BEV、PHEV等多动力类型，以及电动汽车、电动飞机、电动船舶多应用领域覆盖 [1] - 2024年公司磷酸铁锂动力电池国内装机份额为2.0% [1] - 2024年公司PHEV电池国内装机份额为1.8% [1] - 公司新中源丰田的HEV电池包国内市占率超过70% [1] 公司基本面与优势 - 凭借丰富客户资源、智能制造及成本控制优势，公司基本面迎拐点 [1]

股价表现与市场活动 - 公司股价午后上涨近5%，截至发稿涨3.08%至10.04港元，成交额达4465.18万港元 [1] - 固态电池行业将迎来密集“会议周”，板块有望受新技术催化 [1] 技术进展与产业化 - 公司百MWh级全固态电池中试线预计于2026年上半年投产，标志着向全固态电池产业化迈出关键一步 [1] - 公司以市场需求和技术驱动开发多路径产品组合，覆盖铁锂和三元多材料类型 [1] 市场地位与产品覆盖 - 2024年公司磷酸铁锂动力电池国内装机份额为2.0% [1] - 2024年公司PHEV电池国内装机份额为1.8% [1] - 公司产品覆盖BEV、PHEV等多动力类型，以及电动汽车、电动飞机、电动船舶多应用领域 [1] - 公司新中源丰田的HEV电池包国内市占率超过70% [1] 公司基本面与竞争优势 - 凭借丰富客户资源、智能制造及成本控制优势，公司基本面迎来拐点 [1]

论坛核心观点 - 第12届中国（苏州）电池新能源产业国际高峰论坛（ABEC）在苏州举办，聚焦电池新能源产业技术革新与生态重构，该论坛被视为全球电池新能源领域的技术前沿风向标[1] - 行业处于深度调整期，面临价格战、国际贸易壁垒、原材料波动、库存减值压力以及钠电池规模化、固态电池技术瓶颈等挑战[5] - 企业需坚持“技术为本、市场为纲、供应链为基、生态为魂”，通过技术创新、前瞻性战略布局和持续价值创造来穿越行业周期，竞争力不在于低价厮杀[6] 下一代电池技术发展态势 - 钠电池、固态电池、燃料电池等下一代电池技术竞相突破，产业化进程全面提速[3] - 技术发展呈现梯队分明态势：钠电池已率先实现批量应用，半固态电池逐步量产装车商用，被视为终极方案的全固态电池研发迈入关键阶段[3] - 2025年，半固态电池、钠电池等示范应用将持续上量，全固态电池小规模量产时间节点越来越近[1] 固态电池技术路线与挑战 - 全固态电池主要分为聚合物体系、氧化物体系、硫化物体系和卤化物体系四大技术路线，每条路线都面临质量、成本、交付三大挑战的量产化困难[8] - 硫化物全固态电池因高离子电导率和机械延展性被看好，但面临界面、成本和制造工艺与设备三大核心挑战，界面问题直接导致电池性能衰退与寿命衰减[11] - 聚合物技术路线以高分子聚合物为基体，拥有柔韧性好、成本低、易加工优势，但面临室温电导率低和电极/电解质界面化学稳定性差两大瓶颈[12] - 行业正尝试通过正极表面构建非分解性涂层解决界面问题，并通过工艺简化与替代降低关键原材料硫化锂的成本，预计到2035年全固态电池制造成本有望降至0.4元/Wh以下[11] 固态电池市场前景与应用 - 到2030年，全球固态电池市场规模有望突破156GWh[11] - 固态电池在能量密度和本征安全性上有所提升，且对价格敏感性相对较低，发展可能更快[11] - 固态电池在低空经济、机器人等新兴战略领域内渗透率会加快，这些新兴场景将进一步打开其增长空间[11][13] 钠离子电池发展现状与优势 - 钠离子电池是下一代电池的重要场景，在资源丰富性、成本优势和安全性方面优势突出[13] - 钠地壳丰度达2.75%，远高于锂，采用铁锰镍基正极材料的钠离子电池原料成本较锂离子电池三元正极材料降低一半，使用铝箔作为集流体可进一步降低成本8%左右[13] - 钠离子电池安全性更高，热失控起始温度普遍高于200℃，容量受温度影响小，无过放电特性，充电速度快，循环性能有优势[13] - 过去两年在政策加持下钠电已形成一定产能，当前工作重点在于产能发展和产品品质一致性提升[13]

电池50ETF市场表现 - 11月11日A股市场震荡分化，电池50ETF（159796）跳空高开后略有回落，放量上涨0.77%，成交额达4亿元 [1] - 资金持续流入，该ETF盘中获净申购1.71亿份，按成交均价计算，合计净流入1.8亿元 [1] - 标的指数成分股涨跌不一，鹏辉能源、阿特斯涨幅超过6%，亿纬锂能上涨近2%，而三花智控下跌超过3%，天赐材料下跌超过2% [3] 固态电池技术进展 - 鹏辉能源发布第二代固态电池，能量密度突破320Wh/kg，并采用“自适应膨胀技术”摆脱对加压技术的依赖，已接待超过20家企业调研 [5] - 某头部人形机器人厂商提出定制化开发需求，要求电池能量密度突破400Wh/kg，循环寿命超过3000次 [5] - 中信证券预测，2030年全球固态电池总出货量将超过700GWh，其中全固态电池超过200GWh，中国半固态电池已实现量产并领先海外，全固态电池目标在2026-2027年上车和小批量产，2030年实现商业化 [6] 电池行业需求与产销数据 - 2025年1-9月，中国新能源汽车销售1119.60万辆，同比增长34.55%，占汽车总销量的46.03%，出口175.80万辆，同比增长89.4% [6] - 同期中国动力和其他电池合计产量1121.90GWh，同比增长51.40%，出口199.90GWh，占累计销量的18.7% [6] - 2025年前三季度，中国储能锂电池合计出货430GWh，同比增长99.07%，2025年上半年储能电池出货占比34.15%，较2024年提升5.64个百分点 [6] 储能市场景气度与产业链价格 - 储能需求超预期，2025年上半年大储电芯基本实现满产满销，头部厂商产能利用率普遍超过80%，部分接近90% [6] - 国内独立储能需求快速爆发，全年有望保持30%-40%增长，美国抢装前项目增速约40%，欧洲及新兴市场维持1-2倍高增速 [6] - 锂电产业链价格稳中有升，截至11月7日，六氟磷酸锂价格11.90万元/吨，较2025年年初上涨90.40%，电解液价格较年初上涨44.33% [6] 电池50ETF产品特征 - 电池50ETF（159796）标的指数储能含量高达26%，大幅领先同类指数，固态电池含量达42% [7][9] - 该ETF规模在同类产品中领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低档 [10] - 标的指数前十大成分股包括阳光电源（权重16.82%）、宁德时代（权重7.41%）、亿纬锂能（权重6.46%）等 [4]

技术路线竞争格局 - 固态电池领域存在三条主要技术路线：离子电导率最高、被日韩企业寄予厚望的硫化物路线；稳定性好、国内广泛布局的氧化物路线；加工性能优异、近期因技术突破而备受关注的聚合物路线 [1][2] - 硫化物路线性能上限最高，日本丰田积累了约1300项相关专利并计划于2027-2028年推出全固态电动车，宁德时代、比亚迪等国内头部企业也将其作为核心攻关方向 [2] - 聚合物路线展现出弯道超车潜力，清华大学团队研发的新型含氟聚醚电解质使电池能量密度达到604瓦时每千克，较现有商业化电池提升近3倍，且被认为大规模产业化潜力最大 [1][3] 产业化挑战与瓶颈 - 全固态电池面临核心的固-固界面技术瓶颈，导致良率远低于成熟液态电池，实验室0.1安时单层电池循环寿命超1000圈，但放大到100安时大软包时寿命往往腰斩 [4] - 技术瓶颈推高成本，全固态电池成本约400-800美元/千瓦时，是液态电池的3-5倍，关键材料硫化锂价格虽回落仍占据电解质成本主要部分 [4] - 制造环节挑战巨大，全固态电池生产线与现有液态电池生产线兼容度不足50%，需要全新干法电极、等静压设备，投资巨大 [5] 商业化进程与市场应用 - 全固态电池商业化仍需时间，2027年仅为试产而非规模上量元年，预计将出现高端全固态、主流半固态的多元并存时期，过渡期短则2-3年长则5-10年 [5] - 产业界正探索多元化应用路径，北京纯锂新能源将全固态电池应用于储能和两轮电动车并已进入量产交付，鹏辉能源将半固态电池应用于高端移动电源市场 [6][7] - 建议产业进军低空经济、人形机器人等高端领域，据预测2030年人形机器人电池需求将超100吉瓦时，这些领域对价格敏感度低，是固态电池绝佳的孵化器 [7] 政策支持与产业协同 - 工业和信息化部等八部门联合发布的《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确将固态电池列为锂电池发展的重要方向，并提出加强技术标准布局 [1] - 2024年成立的中国全固态电池产学研协同创新平台整合顶尖研发资源，推动专利共享，集中攻坚界面、成本等共性难题，上海等地也设立专项基金支持研发与产业化 [7] - 建议建立开放共享的中试平台，让高校和初创公司的优秀技术能进行工程化验证和工艺摸索，缩短从技术到产品的时间 [8]

技术路线与竞争格局 - 固态电池领域三条主要技术路线并行发展：硫化物路线（离子电导率最高，被日韩企业寄予厚望）、氧化物路线（稳定性好，国内广泛布局）、聚合物路线（加工性能优异，近期因技术突破受关注）[1][2] - 硫化物路线性能上限最高，是实现快充和高性能的理想选择，日本丰田积累约1300项相关专利并计划2027-2028年推出全固态电动车，宁德时代、比亚迪等国内头部企业也作为核心攻关方向[2] - 氧化物路线方面，国轩高科开发复合电解质体系，其准固态电池与现有液体电池生产线兼容度约90%，计划2028年推出全固态电池[2] - 聚合物路线展现“弯道超车”潜力，清华大学张强团队研发的新型含氟聚醚电解质使固态电池能量密度达604瓦时/千克，较现有商业化电池提升近3倍，且被认为工艺兼容性高、界面问题更易解决，大规模产业化潜力最大[1][2] 技术突破与性能表现 - 清华大学团队研发的新型含氟聚醚电解质解决了长期困扰固态电池的界面难题，使电池在实现超高能量密度的同时兼具卓越安全性[2] - 实验室0.1安时单层电池循环寿命能做到大于1000圈，但放大到100安时大软包时寿命往往“腰斩”[3] - 硫化物电解质合成从克级放大到公斤级时，离子电导率通常下降30%-50%[3] 产业化挑战与成本瓶颈 - “固-固界面”问题被视为全固态电池最核心的技术瓶颈，涉及电化学、化学、力学等多方面耦合的综合性难题，导致全固态电池良率远低于成熟液态电池[3] - 全固态电池成本约400-800美元/千瓦时，是液态电池的3-5倍，关键材料硫化锂价格仍占据电解质成本主要部分[3] - 全固态电池生产线与现有液态电池生产线兼容度不足50%，需要全新干法电极、等静压设备，投资巨大[4] - 硫化物电解质在200摄氏度以上与锂金属或高镍正极会发生剧烈放热，绝热温升可达800摄氏度，比液态电池更早触发热失控[4] 商业化进程与市场应用 - 高工产业研究院预测全固态电池商业化仍需时间，2027年只能是试产，远未达规模上量元年，将出现“高端全固态、主流半固态”多元并存时期，过渡期短则2-3年，长则5-10年[5] - 北京纯锂新能源将全固态电池应用于储能和两轮电动车领域，选择聚合物体系电解质技术路线，匹配磷酸铁锂加石墨正负极材料体系，已完成中试进入量产并向客户交付产品[6] - 广州鹏辉能源将半固态高安全电池Secu系列率先应用于高端移动电源市场，实现商业化落地[6] - 建议产业进军低空经济、人形机器人等高端领域，据GGII预测2030年人形机器人电池需求将超100吉瓦时，这些领域对价格敏感度低，是固态电池绝佳孵化器[6] 政策支持与产业协同 - 工业和信息化部等八部门联合发布的《新型储能制造业高质量发展行动方案》明确将固态电池列为锂电池发展重要方向，并提出加强固态电池等新型储能技术标准布局[1] - 2024年成立的中国全固态电池产学研协同创新平台整合顶尖研发资源，推动专利共享，集中攻坚界面、成本等共性难题，上海等地设立专项基金支持技术研发与产业化[7] - 建议建立开放共享的中试平台，让高校和初创公司优秀技术进行工程化验证和工艺摸索，缩短从技术到产品的时间[7]

技术突破与性能提升 - 清华大学团队研发的新型含氟聚醚电解质使固态电池能量密度达到604瓦时每千克，较现有商业化电池提升近3倍 [2] - 新型电解质巧妙解决了长期困扰固态电池的界面难题，在实现超高能量密度的同时兼具卓越安全性 [4] - 硫化物电解质拥有接近液态电解质的离子电导率，是实现快充和高性能的理想选择 [3] 主要技术路线与发展现状 - 固态电池领域主要有硫化物、氧化物和聚合物三条技术路线并行发展 [3] - 硫化物路线性能上限最高，日本丰田积累了约1300项相关专利，计划2027-2028年推出全固态电动车 [3] - 氧化物路线稳定性好，国轩高科准固态电池与现有液体电池生产线兼容度约90%，计划2028年推出全固态电池 [3] - 聚合物路线工艺兼容性高，界面问题更易解决，被认为大规模产业化潜力最大 [4] 产业化挑战与瓶颈 - 全固态电池最核心的技术瓶颈是“固—固界面”问题，涉及电化学、化学、力学等多方面耦合的综合性难题 [5][6] - 实验室0.1安时单层电池循环寿命大于1000圈，但放大到100安时大软包时寿命往往“腰斩” [6] - 硫化物电解质合成从克级放大到公斤级时，离子电导率通常下降30%—50% [6] - 全固态电池成本约400—800美元/千瓦时，是液态电池的3—5倍 [6] - 全固态电池生产线与现有液态电池生产线兼容度不足50%，需要全新设备，投资巨大 [6] 商业化进程与市场应用 - 高工产业研究院预测全固态电池2027年只能是试产，远未达到规模上量元年，将出现“高端全固态、主流半固态”的多元并存时期 [6] - 北京纯锂新能源已将全固态电池应用于储能和两轮电动车领域，完成中试进入量产并向客户交付产品 [7] - 广州鹏辉能源将半固态高安全电池Secu系列率先应用于高端移动电源市场，实现商业化落地 [7] - 2030年人形机器人电池需求将超100吉瓦时，被视作固态电池绝佳的“孵化器” [7] 政策支持与产业协同 - 工业和信息化部等八部门将固态电池列为锂电池发展的重要方向，并提出加强新型储能技术标准布局 [2] - 2024年成立的中国全固态电池产学研协同创新平台整合顶尖研发资源，推动专利共享，集中攻坚共性难题 [8] - 上海等地设立专项基金支持固态电池的技术研发与产业化 [8]

宏观要闻 - 国家统计局将于2025年11月14日介绍10月份国民经济运行情况 [1] - 美国国会参议院已就结束联邦政府停摆达成一致 [2] - 美联储12月降息25个基点的概率为66.5% 到明年1月累计降息50个基点的概率为27.3% [3] 行业新闻 - 过去一周有11家A股上市公司披露并购重组最新公告 [4] - 全国首个网游知识产权协同保护机制在上海成立 由多家头部游戏企业及互联网平台共同发起 [5] - 随着四川、重庆、青海电力现货市场转入连续结算试运行 我国省级电力现货市场已实现基本全覆盖 电力生产组织方式由计划全面转向市场 [6] 板块掘金 - 固态电池产业化发展加速 预计2030年全球总出货超700GWh 其中全固态电池超200GWh 中国半固态电池已量产 全固态电池目标2026~2027年上车和小批量产 [7] - 硅光技术崛起将光模块产业投资重心从后端封装向前端芯片设计与晶圆制造转移 投资范式关注硅光芯片设计、硅调制芯片FAB厂商、硅光配套芯片/器件、半导体设备四个方向 [7][8] - 北美缺电逻辑持续演绎 储能作为AIDC最佳支撑调节电源之一放量确定性高 下游集成、运营环节有超额利润 未来将向材料、电池等环节让渡利润 看好6F、VC等价格涨幅迅猛的环节及铁锂、负极、隔膜、铝箔的龙头机会 [8]