在11月3日外交部例行记者会上，有记者提问称，美国财长贝森特昨日表示，如果中国继续阻止稀土出 口，美国可能会对华加征关税。中方对此有何回应？对此，发言人毛宁表示，关于中国的稀土出口管制 政策，中方主管部门已经多次阐明了立场。中美经贸团队吉隆坡磋商的成果充分说明，对话和合作是解 决问题的正确途径，威胁和施压无助于问题的解决。当务之急是中美双方应当认真落实两国元首釜山会 晤达成的重要共识，为中美的经贸合作和世界经济注入更多的稳定性。 （文章来源：环球网） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场处于观望状态，短期内指数级大幅回调概率低，成交量能否持续跟进是关键，当前最好静待市场给出答案 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势冲高回落震荡整理，上证50和沪深300调整幅度相对较大 [4] - 四个股指期货品种基差贴水深度走势分化，大部分主力合约保持期货贴水模式，IH、IF、IC、IM主力合约期货 - 现货基差分别收于3.65、 - 9.27、 - 88.6、 - 138.47 [4] - 上周A股市场沪指触及4000点以上创近10年新高后回落，反映市场信心不足，当前月线运行到历史压力位未有效突破，若不能维持强势市场，调整概率增大 [4] - 截至上周板块出现轮动，能源、电池和光伏设备等板块表现强势大幅拉升，市场此次上攻是横向运动8周后首次向上，但新高未脱离区间，若无特殊事件和资金强势拉升，上攻短期不具备持续性 [4] 综合分析 - 2025年10月30日中美元首在韩国釜山会晤，讨论经贸关系并同意加强合作，会晤有望开启中美关系阶段性缓和期，或对市场风偏形成积极支撑，后续需关注最高法院判决、美国经济状况等因素对中美博弈的影响 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面暂无超预期利好出现，基本面供需双增库存降，叠加原料供应扰动，短期螺纹钢价格支撑存在 [78] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货行情回顾 - 近期重要信息：当地时间10月30日，中美两国元首会晤，商务部公布中美第五轮经贸会谈成果，美方取消10%的芬太尼关税，延长10%的对等关税一年等，中方也作出相应调整，两国还将加强芬太尼禁毒合作，扩大农产品贸易；9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%，较上月下降0.4%等；2025年1 - 9月份，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%等；1 - 9月份，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%等 [7][8] 期货市场环境：宏观、比价、基差 - 比价——产业链其他商品：螺纹钢HRB400 20mm上海现货价格3230.00元/吨，一周涨跌幅0.31%，一个月涨跌幅0.00%，一年涨跌幅 - 8.76%；热轧板卷Q235B:4.75mm:上海现货价格3350.00元/吨，一周涨跌幅0.91%，一个月涨跌幅0.00%，一年涨跌幅 - 5.40%等 [23] - 螺纹钢主力基差：如2025/10/30，基差（现货 - 期货）为104元/吨等 [24] 螺纹钢现货供需概况 - 高炉开工：247家钢铁企业2025/10/31高炉开工率为81.75%，2025/10/24为84.71% [36] - 钢材周产量：2025/10/31钢材产量（螺纹、热卷、线材、中厚板）为789.32万吨，同比0.005746614，环比0.012922682 [45] - 螺纹钢周产量：2025/10/31螺纹钢周产量212.59万吨 [49] - 钢材库存情况：钢厂库存、社会库存有不同的环比变化，如钢厂库存环比有171.71、184.63等数值，社会库存有430.81、437.49等数值 [60][65] 后市展望 - 本周螺纹钢产量继续回升，钢联数据显示本周五大钢材品种供应875.29万吨，周环比增加9.97万吨，增幅为1.2%，其中螺纹钢周度产量212.59万吨，周环比增加5.52万吨 [76] - 需求方面，传统旺季尾声，本周终端消费表现韧性尚存，钢联口径五大品种周消费量为916.42万吨，其中建材消费环比增加5.1%，板材消费环比增加1.3%，五大品种钢材总库存1513.74万吨，周环比下降41.13万吨，降幅2.6% [77] - 原料端，铁矿石外矿供应保持稳定，国内针对煤矿安全检查有所加强，煤焦供应偏弱，价格支撑存在 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格延续调整之势，中美经贸关系缓和致市场避险情绪下降，鲍威尔发言偏鹰使12月降息预期减弱，美元指数和美债收益率反弹令金银价格承压 [3][6] - 上周三美联储今年第二次降息，鲍威尔强调FOMC内部对未来政策路径分歧明显，就业市场降温，通胀短期有上行压力，12月再度降息不确定，投资者对货币宽松预期降温，引发美债收益率上升与美元走强 [3][7] - 维持金银价格处于阶段性调整之中的观点，短期受数据影响反弹也不改中期调整趋势，周末黄金税收政策或影响国内投资情绪，预计周一国内金价波动加剧 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 黄金 | 921.92 | -16.18 | -1.72 | 156891 | 178255 | 元/克 | | 沪金 T+D | 921.02 | 24.33 | 2.71 | 54322 | 247700 | 元/克 | | COMEX 黄金 | 4013.40 | -113.50 | -2.75 | | | 美元/盎司 | | SHFE 白银 | 11441 | 109 | 0.96 | 522479 | 634627 | 元/千克 | | 沪银 T+D | 11410 | 414 | 3.77 | 1394914 | 4355604 | 元/千克 | | COMEX 白银 | 48.25 | -0.16 | -0.33 | | | 美元/盎司 | [4] 市场分析及展望 - 中美经贸关系缓和，鲍威尔讲话偏鹰使12月降息预期降低，金银价格承压 [3][6] - 维持金银价格阶段性调整观点，短期反弹不改中期调整趋势，黄金税收政策或影响国内投资情绪，周一国内金价波动或加剧 [3][8] - 本周关注美国ADP就业报告、非农数据、美联储高官发声及特朗普旁听“关税裁决”听证会 [8] 重要数据信息 - ADP将推周度就业数据，首份报告显示截至10月11日四周内美国私营部门就业岗位平均增加14,250个 [10] - 美国10月消费者信心指数连续三月下降，从9月修正后的95.6降至94.6，预期指数降至71.5 [10] - IMF预测美国政府债务负担率到2030年将达143.4%，超意大利和希腊 [10] - 欧元区三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，成员国表现分化加剧 [10] - 欧洲央行连续三次维持存款利率2%不变，通胀前景更不确定 [7][11] - 日本央行连续6次维持基准利率0.5%不变，两位委员反对，认为应加息25个基点 [11] - 财政部、国家税务总局明确黄金有关税收政策，延续黄金交易所场内交易税收优惠 [11] 相关数据图表 - 展示了贵金属ETF持仓变化、COMEX金银价格及库存变化、COMEX金银净多头变化、SPDR黄金和SLV白银持有量变化等多组数据图表，反映了贵金属市场的相关走势及与其他因素的关系 [12][15][19]

中美贸易关系现状 - 中美达成贸易休战默契后 美国贸易代表格里尔表示美国将继续对中国展开调查 以确认中国是否遵守特朗普政府第一任期内达成的中美贸易协议 [1] - 美国的做法使得刚刚出现好转迹象的中美经贸关系再度显得不稳定和不确定 [3] 中国的战略与反制措施 - 中国商务部宣布调整出口管制措施 并研究细化具体方案 针对港口费的措施只有在美方暂停相关措施后中方才会相应暂停 [3] - 中国对稀土出口管制的细化方案计划逐步调整 若美国继续倒退 中国随时可采取更精准反制措施 中国在全球稀土加工领域的份额高达90% [3][6] - 中国外交部强调双方应落实共识 压缩问题清单 扩大合作清单 商务部宣布暂停10月9日的稀土管制措施一年 但保留今年4月出台的管制框架 形成有限放松保留筹码的态势 [7] 美国的策略与国内压力 - 美国在休战背景下坚持调查 是进行政治和谈判的双重博弈 特朗普政府继续推行美国优先政策 把贸易审查作为捍卫经济安全的手段 [5] - 美国参议院于2023年10月30日通过决议要求结束特朗普政府的全球关税政策 民主党参议员罗恩·怀登指出物价飞涨令美国家庭面临巨大经济压力 [5] - 美国试图通过调查保持对中国施加压力的主动权 这种一边谈合作一边加大限制的做法不断消耗其在经贸领域的信誉 [8] 行业影响与前景 - 稀土是芯片和军工装备的核心原材料 中国的管制措施会直接影响美国高科技产业的命脉 [6] - 中国加快产业转型升级 扩大一带一路倡议下的国际朋友圈 使美国单边施压的效果逐渐削弱 [8] - 中国通过增加农产品进口展示合作诚意 最终结果取决于双方能否找到利益平衡点 [10]

美国财政部长贝森特表示，中美可能会在下周签署贸易协议，但美国贸易代表格里尔却指出，美方仍将继续对中国进行贸易调查，中方则明确表态。正因为 如此，当美国代表团在与特朗普结束中美元首会晤后走出会场时，尽管他们神情严肃，然而在一离开会场，他们的脸上逐渐放松，甚至连美国国务卿鲁比奥 也被媒体捕捉到露出了轻松的笑容。这一切的背后，似乎表明中美经贸领域确实有一些好消息即将到来。 贝森特回到美国后，立刻向外界透露了一个消息，称中美可能最早将在下周签署贸易协议。这个消息一出，瞬间引起了广泛关注。此前外界普遍认为，中美 高层会晤未达到预期，然而美方突然宣布双方可能签署协议，令很多人感到意外。 与此同时，美国贸易代表格里尔则表示，尽管中美元首会晤后双方已进入"贸易休战"阶段，但美方仍会继续调查中国是否履行了中美第一阶段的贸易协议。 格里尔解释说，之所以继续进行调查，是因为中美会晤并未解决所有问题，所以美方会继续追踪相关情况。 在中美会晤前，特朗普曾表示，他会根据会晤结果决定是否放弃对中方是否违反第一阶段贸易协议的调查。然而，格里尔的最新表态，实际上可以视为美方 在对中国施加压力。美方显然希望尽快达成协议，并且为了推动中方签署协议 ...

10月30日，中美两国元首在韩国釜山举行了一场历时约1小时40分钟的会谈。这次会谈吸引了全球的关 注，意义深远且重大。会谈结束后，中国商务部的新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商的联合安排回答了 记者提问，指出双方在会议中达成的主要共识包括以下几个方面： 正因为中美两国在全球的重大影响力，在面对分歧和摩擦时，双方必须坚持建设性的立场。正如毛泽东 曾说："统一不忘斗争，斗争不忘统一，二者不可偏废，但以统一为主，'磨而不裂'。" 这意味着斗争的 目的是为了团结，而团结又是为了共同发展。 在经贸问题上，中方的反制措施并非为了展开反攻，而是为了促进稳定与和解。随着中方在全球经济中 的影响力不断增强，中国也能更有底气和定力去面对问题并解决问题。 回顾近期中美经贸关系的摩擦，源于美国9月29日公布的出口管制50%穿透性规则。之后，中国对稀土 进行出口管制，并从10月14日起对美国的船舶征收特殊港务费。经过此次磋商后，涉及的所有制裁措 施，包括对稀土的出口管制、海事、物流与造船业调查等，都被暂停执行。换句话说，美国先前挑起的 部分争端已被撤回。 与此同时，美方对中国商品加征的所谓"芬太尼关税"也已从最初的20%减半为10%，这也 ...

谈判成果与进展 - 中美经贸磋商在吉隆坡达成初步共识，双方将按各自国内程序进行批准 [1] - 谈判提前一天结束，并非谈崩，而是已完成需要讨论的内容 [1] - 磋商成果来之不易，希望美方珍惜并回到理性务实轨道 [1] 稀土议题 - 美国联合澳大利亚和日本打造去中国化的关键矿产供应链，包括一份价值85亿美元的稀土合作协议 [3] - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，拥有从开采到深加工的完整技术体系，美国等短期难以突破技术壁垒 [3] - 美国财长声称中国未实施稀土管制，但中国外交部表示相关措施是对出口管制体系的规范和完善，符合国际惯例 [3][6] - 美国财长的表述被视为在国内营造美国赢了假象的策略 [6] 大豆贸易议题 - 今年以来中国未从美国购买一船大豆，对美国农业州造成重大打击 [5] - 美国财长暗示中美达成实质性框架，中国可能很快恢复大豆采购，但这仅是美方单方面说法 [5] 未来关键节点与核心关切 - 即将在韩国举行的APEC峰会可能成为中美领导人会晤、锁定磋商成果及推动新协议的关键一步 [5] - 美国若想在稀土、大豆等议题上取得中方承诺，必须在中国关心的核心问题上作出让步，台湾问题是绕不开的红线 [8] - 中美经贸谈判主动权已掌握在中国手中，美国需学会在尊重中国红线的基础上寻找竞争共存路径 [8]

中美大豆贸易动态 - 10月下旬，中国企业从美国采购了四船大豆，总量超过25万吨，这是自9月进口量为0吨以来的首次采购[3][24] - 美国财政部长披露，中方将在当前采购季购买约1200万吨美国大豆，并在未来三年维持每年2500万吨的采购量[20] - 9月中国从美国进口大豆为零，是自2018年贸易战高峰期以来的首次中断，使得10月的采购显得尤为突出[5][24] 美国对华技术设备管制 - 10月28日，美国联邦通信委员会通过新规，不再接受包含高风险中国零部件的设备认证申请，并对已获许可设备启动复审[7][9][26] - 新规监管范围延伸至通信基础设施、消费终端、工业组件多个层面，导致已获许可设备可能被取消销售资格[9][26] - 多家美国主流电商平台同步下架涉华技术商品，被下架商品数量超过百万件，涵盖家庭安防摄像头、智能手表、路由器等品类[11][26] 政策影响与市场反应 - 美国电商平台通过批量处理方式下架商品，重点关键词包括摄像头、智能家居、Wi-Fi模块等，部分品牌全部链接在12小时内无法搜索[15][17] - 管制政策波及采用中国ODM方案的美企，其库存产品面临退市风险，供应链被迫中断[11][26] - 芝加哥大豆期货市场在采购消息披露后出现轻微波动，国际农产品市场普遍将此视为中美贸易解冻信号[20][22] 中美经贸策略分析 - 美方在农业和科技领域采取一松一紧的双重策略，农业采购释放弹性，高科技领域政策则愈加严苛[13][28][30] - 大豆贸易被用作压力杠杆，以满足美国国内农民群体的政治需求，而科技安全议题则更容易获得跨党派共识[28][30] - 中美经贸关系呈现出边谈边打的制度化双线策略，既不全面破裂也不全然和解，是一种精算后的策略安排[13][32]

中美关系近期动态 - 中方在中美元首釜山会晤中处于主导地位，强调元首应驾驭大局以避免美方高层定调与基层执行脱节 [1] - 中国经济在克服内外困难下保持发展势头，前三季度经济及外贸指标稳健，显示美方打压政策未达预期 [1] - 中美经贸关系曲折带来启示，美方尝试各种对华打压政策后未讨得便宜，未来对华出招时将多几分顾虑 [2] - 习总书记强调对话优于对抗，中美可共同应对世界难题，展现大国担当 [2] - 特朗普政府短期内软化对华立场迹象明显，因其内部财政压力亟待解决 [3] 美国内部矛盾与政策约束 - 特朗普政府面临约4000亿美元的额外利息负担，高利率导致美国联邦债务利息支出大幅增加 [3] - 特朗普需迫使联储进行降息加量化宽松以压低整条收益率曲线，从而缓解财政压力 [3] - 美国制造业空心化导致其军事干预能力下降、商品供应依赖进口，进而压缩货币与财政政策空间 [4] - 美国经济基础决定其难改右翼民粹主义政策，对华态度容易出现反复，政客可能采取对外甩锅策略 [5] 中国政策定调与战略方向 - 二十届四中全会指出十五五时期中国发展环境面临深刻复杂变化，要求积极识变应变求变 [5] - 中国宏观政策和战略决策将“以我为主”，不因美方政策一时变化而影响既定战略方向 [5] 资本市场与汇率展望 - A股整体向上趋势未变，支撑逻辑包括中国综合实力提升、金融改革及大国竞争策略推升风险偏好 [6] - 市场进入“高赔率+高胜率”阶段中后期，创业板、沪深300及恒生指数估值处历史前三分之一分位，波动率可能上升 [6] - 未来6-12个月美联储可能降息并进行量化宽松，美元走弱及人民币较美元出现较大幅度升值的可能性值得关注 [7][8]