中美关系近期动态 - 中方在中美元首釜山会晤中处于主导地位，强调元首应驾驭大局以避免美方高层定调与基层执行脱节 [1] - 中国经济在克服内外困难下保持发展势头，前三季度经济及外贸指标稳健，显示美方打压政策未达预期 [1] - 中美经贸关系曲折带来启示，美方尝试各种对华打压政策后未讨得便宜，未来对华出招时将多几分顾虑 [2] - 习总书记强调对话优于对抗，中美可共同应对世界难题，展现大国担当 [2] - 特朗普政府短期内软化对华立场迹象明显，因其内部财政压力亟待解决 [3] 美国内部矛盾与政策约束 - 特朗普政府面临约4000亿美元的额外利息负担，高利率导致美国联邦债务利息支出大幅增加 [3] - 特朗普需迫使联储进行降息加量化宽松以压低整条收益率曲线，从而缓解财政压力 [3] - 美国制造业空心化导致其军事干预能力下降、商品供应依赖进口，进而压缩货币与财政政策空间 [4] - 美国经济基础决定其难改右翼民粹主义政策，对华态度容易出现反复，政客可能采取对外甩锅策略 [5] 中国政策定调与战略方向 - 二十届四中全会指出十五五时期中国发展环境面临深刻复杂变化，要求积极识变应变求变 [5] - 中国宏观政策和战略决策将“以我为主”，不因美方政策一时变化而影响既定战略方向 [5] 资本市场与汇率展望 - A股整体向上趋势未变，支撑逻辑包括中国综合实力提升、金融改革及大国竞争策略推升风险偏好 [6] - 市场进入“高赔率+高胜率”阶段中后期，创业板、沪深300及恒生指数估值处历史前三分之一分位，波动率可能上升 [6] - 未来6-12个月美联储可能降息并进行量化宽松，美元走弱及人民币较美元出现较大幅度升值的可能性值得关注 [7][8]