白银价格表现 - 北京时间2025年12月22日欧盘时段，现货白银交投于68.87美元/盎司，当日开盘于67.32美元/盎司，最高上探69.44美元/盎司，最低触及67.26美元/盎司 [1] - 同期其他市场白银价格分别为：白银T+D 16188元/千克，纸白银15.575元/克，沪银主力16210元/千克 [2] 驱动白银价格的基本面因素 - 地缘政治紧张局势升级可能推动避险需求，进而推高白银价格，具体包括：1) 美委紧张局势升级，美国仍在委内瑞拉附近追逐第三艘油轮，以加强对该国的石油封锁 [3]；2) 中东局势紧张，以色列官员担心伊朗正在扩大其弹道导弹计划生产，并准备向美国汇报再次攻击伊朗的选择 [3] - 宏观经济环境为美联储降息提供了更大空间，伦敦市场紧张局势预计持续至2026年，同时更高的失业率（4.6%）和更疲软的收益率构成了这一背景 [3] - 市场关注明晚美国补发的第三季度GDP增速初值数据 [1] 技术分析与交易观点 - 白银价格在早盘交易中飙升，突破了关键阻力位，并在EMA50上方交易，短期主要看涨趋势占主导 [4] - 技术指标显示看涨势头：1) 白银小时图上的相对强弱指数（RSI）位于70关口上方，表明可能处于超买状态 [4]；2) 100小时移动均线攀升至65.57美元，价格保持在该均线上方 [4]；3) 趋同背离移动平均线（MACD）位于0.19的正区域并继续上升，表明看涨势头增强 [4] - 交易策略指出，只要银价保持在65.57美元的100小时均线上方，买家就保留控制权，而MACD指标的正值支撑看涨基调 [4]

行业表现 - 黄金白银矿业公司股价在盘前交易中普遍上涨 其中哈莫尼黄金涨幅为4.4% 科尔黛伦矿业与金田涨幅为3.6% 泛美白银涨幅为3.4% 纽曼矿业、巴里克矿业、埃氏金业涨幅为2.5% [1] - 现货黄金价格突破每盎司4420美元 年内累计上涨超过68% [1] - 现货白银价格突破每盎司69美元 年内累计上涨超过140% [1] 驱动因素 - 市场对美联储进一步降息的预期提振了贵金属价格 [1] - 持续的避险需求为贵金属价格提供了支撑 [1] - 美元走软对以美元计价的黄金和白银价格构成利好 [1]

黄金价格创历史新高 - 伦敦现货黄金价格于12月22日强势拉涨，突破4400美元/盎司，最高报4419.82美元/盎司，再度创下历史新高 [1] - 2025年初金价不足2600美元/盎司，截至发稿年内涨幅达到67% [1] - 12月以来，国际金价呈现震荡上涨走势，较月初累计上涨约4% [2] 近期金价上涨的宏观驱动因素 - 美国11月非农就业人口增量虽略高于预期，但相对前值明显放缓，且11月失业率达到近四年新高，通胀控制超预期良好，市场对2026年货币政策偏鸽走向加注 [2] - 美联储下任主席候选人锁定在沃勒和哈塞特之间，无论谁当选，市场认为后续利率路径偏向降息的概率均将上升，其中哈塞特若当选可能引发对美联储独立性的担忧，成为黄金核心利多因素 [2] - 铂金、白银因伦敦现货市场交割货源紧张面临挤仓，价格宽幅上涨，降低了持有黄金的相对机会成本，进而驱动金价抬升 [2] - 日本央行加息导致日元资产走强，压制美元指数，间接形成对黄金的支撑 [2] - 意大利宣布“黄金为人民资产”，但说明并未要求清算黄金，市场视其为政治表态而非政策转变，消解了部分对于意大利出售黄金的隐忧 [2] 经济不确定性推升避险与抗通胀需求 - 金价持续上涨映射出全球经济增长乏力、债务风险高企及市场对经济周期下行的悲观情绪 [3] - 密歇根大学消费者预期指数在2025年11月录得51，处于历史低位，反映消费者对经济和就业前景信心不足，推升避险需求 [3] - 美国非农就业人数持续下修，失业率高达4.6%，持续高于4%的衰退警戒线并仍有上行趋势 [3] - 密歇根大学未来一年通胀预测值在2025年11月为4.5%，高于长期中枢水平，符合市场对通胀中枢上移的预期，凸显黄金抗通胀属性 [3] 央行购金、投资需求与地缘政治支撑 - 全球央行购金行为持续，其宣示效应强化市场信心，2024年全球央行净增持黄金1045吨，而同年全球产量仅4974吨 [4] - 2025年全球央行购金量有望连续第四年维持1000吨以上，为金价提供基本面支撑 [4] - COMEX黄金期货未平仓单边交易头寸累创新高，表明投资热情高涨 [4] - 2025年全球地缘危机升温，中东及俄乌冲突加剧，亚洲及南美也存不稳定因素，推升避险需求 [4] 短期与长期价格走势展望 - COMEX黄金于12月22日突破10月前高，再创历史新高至4425美元/盎司，SHFE黄金逼近1000元/克整数关口及10月前高 [4] - 前期银价大涨推动金银比跌至大周期相对低位，短期金价或有较强补涨需求 [4] - 长期来看，2026年金价有望突破4750美元/盎司至4900美元/盎司 [5] - 2026年黄金供需将继续呈现需求刚性增长与供给弹性不足的结构性矛盾，成为金价的长期支撑 [5] - 除了央行购金、地缘风险及投资热情驱动，美联储2026年政策独立性受扰可能性增加，特朗普政府或促使美国联邦基金利率进一步降低，是贵金属的重要利好因素 [5] - 市场短期需关注逼近历史高位的上方技术形态压力，以及俄罗斯可能出售黄金资产、俄乌和谈进展顺利可能降低贵金属风险溢价，短期国际黄金价格或在4250美元/盎司至4550美元/盎司区间震荡 [5][6] 长期结构性变化与潜在风险 - 支撑黄金的动力逐渐从流动性宽松转向市场对于整个信用货币体系的信用降低，黄金作为无政府背书的资产，以及对抗通胀和金融市场波动的工具，或逐渐在各项主体的资产储备中缓慢加大比重 [5] - 2025年至2030年市场需求预计先增后减，预计2030年回落至4508吨 [5] - 若全球经济债务结构改善，全球经济在AI人工智能、新能源等技术驱动下获得新增长点，可能削弱黄金配置吸引力 [5]

核心观点 - 世界黄金协会及市场分析认为，受地缘经济不确定性等因素支撑，2026年黄金价格大概率能继续带来惊喜 [1] 2023-2025年行情回顾 - 2023年黄金价格站稳每盎司2000美元，之后持续上涨，于2025年10月初突破每盎司4000美元关口 [3] - 国内金价随之上涨，足金饰品价格超过1100元/克，工艺金条价格突破1040元/克 [3] 支撑2026年金价上行的核心因素 - **美国降息预期**：11月美国CPI同比为2.7%，低于预期的3.1%，失业率升至4.6%创四年新高，非农就业新增仅5万，通胀下降和就业疲软为美联储降息提供理由，降息将导致实际利率下降，利好无息资产黄金 [5] - **全球主要经济体赤字高企**：2025年美国联邦政府赤字预计超1.8万亿美元，赤字率高达6.5%-7%，日本政府债务占GDP的260%，欧洲的意大利和法国赤字率也接近或超过欧盟3%的警戒线，高债务可能引发货币超发，削弱货币信用，促使投资者转向黄金 [7][9] - **各国央行持续购金**：截至2025年第二季度，全球官方黄金储备总量已达36274吨，波兰国家银行是最大买家，截至10月黄金储备531吨，占外汇储备26%，中国央行截至8月已连续10个月增持，黄金储备达2302吨，哈萨克斯坦、阿塞拜疆、巴西等国也积极购买，央行长期战略储备需求是金价的压舱石 [9][11] - **地缘政治与避险需求**：全球多地存在摩擦与贸易冲突，区域高强度冲突风险难以避免，避险情绪将推动资金流入黄金市场 [11] 2026年黄金市场潜在风险 - **美联储推迟降息**：若美国通胀反弹或就业走强，美联储可能维持高利率，导致黄金承压 [13] - **市场超买引发波动**：市场过度乐观可能导致超买，一旦出现抛售容易引发价格剧烈波动 [13] - **获利了结压力**：若金价突破每盎司4500美元，早期低位买入者可能大量抛售以实现获利，导致金价下跌 [15] - **地缘局势缓和**：若全球紧张关系缓解，将削弱黄金的避险需求 [15] - **美元意外走强**：若欧日央行转向鸽派政策，可能使美元相对走强，从而对以美元计价的黄金价格构成压力 [15] 机构展望与投资参考 - 高盛将2026年底的金价预期上调至每盎司4900美元，花旗认为中长期金价可能挑战5000美元 [17] - 有机构提醒，尽管长期看好，但短期震荡可能加剧，因金价从3000美元涨至4000美元的涨幅罕见，技术性回调概率较高 [17] - 金价走势最终取决于美联储降息节奏、全球赤字变化、央行购金力度及地缘局势走向 [20]

黄金价格表现 - 2025年1月1日国际金价暂报2625.27美元/盎司，国内金价暂报614.8元/克 [1] - 2025年12月22日，现货黄金伦敦金盘中突破4400美元/盎司大关，截至发稿报4403.02美元/盎司，日内涨超1% [3] - 国内现货金价同步走高至990元/克，年内涨幅超过67% [3] - 伦敦金年内涨幅已超68%，累计创下50多个历史高点，回报率超60% [6] - 实物黄金市场，12月22日周大福足金报价1368元/克，工艺金章金条类1199元/克，黄金回收服务金价951元/克 [5] - 主要品牌金价单日涨幅均超0.2% [5] 资本市场反应 - 黄金相关个股表现活跃，港股灵宝黄金、中国黄金国际涨超6% [5] - A股西部黄金涨超5%，山东黄金、中金黄金等跟风上涨近5% [5] 价格上涨驱动因素 - 全球货币信用体系重构与去美元化进程加速 [6] - 各国央行持续增持黄金形成坚实支撑，中国央行已连续13个月增持黄金 [6] - 10月全球央行净购金量达53吨，环比增长36% [6] - 前三季度全球央行购金量同比增长10%至220吨 [6] - 市场对美联储2026年降息预期升温 [6] - 圣诞、新年假期临近带来的地缘不确定性推升避险需求 [6] - 全球实物黄金ETF连续六个月流入，11月单月流入52亿美元 [6] - 截至11月底黄金ETF总持仓达3932吨，资产管理规模增至5300亿美元，均创历史新高 [6] - 今年黄金ETF流入总量有望刷新年度纪录 [6] 机构观点与未来展望 - 广发证券指出，全球央行购金、供需缺口扩大等核心支撑未变，短期金价或盘整震荡，明年1月有望再创新高 [8] - 国联期货认为，美联储每月400亿美元准备金管理购买操作将提供流动性支撑，中长期上行趋势稳固，目标位看至4700美元/盎司 [8] - 长江证券预测，未来5-10年黄金仍具极强战略配置价值，2026年金价中枢可能落在5400-5600美元/盎司区间 [8] - 川财证券首席经济学家陈雳表示，2026年黄金价格中枢或上移至4500—5000美元/盎司，极端情景可能突破5200美元 [8] - 高盛2026年展望报告预测，到明年12月金价可能上涨14%至4900美元/盎司 [10] - 高盛预测各国央行每月平均购金量有望达到70公吨 [10] - 地缘政治动荡与风险对冲需求将持续驱动黄金需求 [10] - 世界黄金协会表示，地缘经济不确定性将持续影响黄金前景，2026年大概率延续惊喜表现 [10]

资金流向与市场表现 - 临近岁末，具备高股息与低波动双重特征的资产成为资金重点布局方向 [1] - 截至12月19日，港股红利低波ETF(520550)已连续22个交易日获得资金净流入 [1] - 该ETF年内累计净流入规模近10亿元人民币，显示出资金对其作为市场“避风港”策略的坚定看好 [1] 核心优势：高股息与低估值 - 资金持续涌入的核心驱动力在于其突出的估值吸引力与股息回报 [3] - 该ETF跟踪的指数最新股息率已攀升至接近7%的高位，在全球主要市场中表现领先 [3] - 成分股主要集中于经营稳定、现金流充沛的金融、能源、公用事业等行业，形成了“高股息、低估值”的显著配置价值 [3] 核心优势：低波动属性 - “低波动”是该策略另一关键特征，指数通过编制方法筛选历史波动较低的股票 [4] - 该组合整体波动性显著低于港股大盘 [4] - 在宏观不确定性犹存、市场情绪偏谨慎的时期，其追求稳健收益、控制回撤的特性满足了资金的避险与“求稳”诉求，成为投资组合中理想的“压舱石” [4] 宏观背景与配置价值 - 资金的持续流入反映了市场在经济复苏预期趋于理性、无风险利率下行的宏观背景下，对稳定现金流回报资产的青睐 [5] - 随着政策对上市公司分红的持续引导，红利资产的长期配置价值有望进一步巩固 [5] - 对于投资者而言，借道该ETF布局，是分散风险、获取稳健现金流回报的有效工具，其近7%的股息率与持续的资金流向共同构成了当前值得关注的配置信号 [5]

消息面解读： 周一(12月22日)：国际黄金开盘先行走强，受美联储降息预期增强的提振，以及5日均线的买盘推动；虽然美 元指数早盘低开后直接走强，短期偏向回升反弹，但走势处于200日均线下方，周图及月图仍未展现出趋势性 的反转行情，因而短期走强，对于金价压力有限，方向上则是利好金价。日内无重点关注数据，将延续上周利 好因素，以及周二的美国第三季度实际GDP年化季率初值和美国10月耐用品订单月率等的预期降低，而利好金 价，故此，周初金价偏向反弹走强，操作保持低多看涨即可。 黄金走势分析： 早上开盘，黄金继续上涨，在地缘消息的影响下，再次体现出避险需求，趋势作用明显，本周依旧维持前期的 看法不变，保持多头趋势看涨，但随时注意调整的空间，所以，主思路还是低多，辅助看法是找准高点做空。 目前黄金收盘在4370附近，在相对价位中，目前是绝对的高位，上周高点在4375，历史高点在4385，所以，剧 烈关键点也就差一点点，那么，周初就关注上方高点的得失，关键点位不破，周内肯定有调整空间，调整力度 不大就看震荡，调整力度过大，有可能会在节前有市场抛盘行为，加大了调整的风险，所以，本周黄金目前是 强势，但也要谨慎对待随时的调整空 ...

文章核心观点 - 银河证券分析指出黄金ETF配置价值凸显 建议重点关注黄金ETF的战略配置机会并把握投资窗口 展望后市建议关注金ETF(159834.SZ)的配置机会 [1] 市场表现与板块动态 - 12月22日沪深两市延续温和反弹 通信、有色金属、电子板块涨幅靠前 [1] - 截至11点15分 金ETF(159834.SZ)涨1.20% [1] 黄金配置的核心逻辑 - 美联储连续降息周期确立 2025年末利率预期维持低位 真实利率下行持续降低黄金持有成本 [1] - 宏观环境不确定性强化避险属性 在美国政策分歧加剧、日本央行加息触发套息交易逆转、全球权益市场承压背景下 黄金作为非美资产的避险锚定作用突出 [1] - 工业属性与金融属性分化 下周原油及铜等工业品受通缩交易压制 黄金作为纯金融资产将独享流动性宽松预期溢价 [1] 黄金与其他资产的比较 - 白银虽对经济敏感度更高 但黄金在分散系统性风险方面更具稳定性 [1] 长期趋势展望 - 全球央行购金趋势延续 叠加地缘因素常态化扰动 黄金价格中枢有望维持高位 [1]

黄金价格表现与驱动因素 - 现货黄金价格于周一飙升至4388.82美元/盎司的历史新高 [1] - 黄金价格在2024年累计上涨了67% [1] 推动金价上涨的主要动力 - 市场对美联储进一步降息的预期，投资者已对2026年美国两次降息进行定价 [1] - 持续的避险需求，源于地缘政治和贸易紧张局势 [1] - 美元走软 [1] - 全球央行持续的购买行为 [1]

核心观点 - 在避险需求、货币政策预期及强劲基本面共同推动下，全球贵金属市场表现强劲，黄金、白银、铂金价格均创下历史或多年新高，机构对后市保持乐观 [1][2][4] 价格表现 - 现货黄金价格冲上4380美元上方，创历史新高 [1] - 现货白银价格一度涨超2%，将历史高位推升至68美元以上 [1] - 铂金价格自2008年以来首次升破2000美元/盎司关口，今年以来累计涨幅已超过120% [1] - 2025年黄金和白银均有望创下1979年以来最大的年度涨幅，白银价格已实现翻倍，黄金价格则飙升约三分之二 [2] 驱动因素：避险需求 - 地缘政治风险升级是推升贵金属避险吸引力的主因，具体事件包括美国加强对委内瑞拉石油封锁、乌克兰首次在地中海袭击俄罗斯油轮以及波动的中东局势 [2] 驱动因素：货币政策 - 交易员预计美联储将在2026年降息两次，宽松的货币环境对不支付利息的黄金和白银构成长期利好 [2] 驱动因素：供需基本面 - 各国央行持续增加黄金购买量，同时黄金ETF资金流入明显，世界黄金协会数据显示除5月外今年黄金ETF总持仓量逐月增长，目前已连续五周呈现资金净流入 [2] - 白银市场受益于需求激增以及主要交易中心出现的供应紧张与错位 [3] - 高盛指出，ETF投资者已开始与各国央行共同争夺有限的黄金供应 [4] - 铂金价格上涨部分源于伦敦市场供应趋紧，以及银行通过向美国转移库存以规避关税风险 [4] 机构观点与后市展望 - 高盛分析师设定了每盎司4900美元的金价基本目标，并强调存在上行风险 [4] - 道明证券预计低利率、货币贬值及供应动态将推动金价在2026年上半年站上4400美元 [4] - 道明证券认为2026年将是铂金和钯金引领大宗商品市场的一年，虽然其预计届时白银价格可能回落至40美元左右 [4] - 被低估的铂族金属正成为市场关注的新焦点，广州期货交易所近期启动铂金期货交易也进一步提振了市场乐观情绪 [4]