投资理念与策略 - 投资核心在于坚守长期主义，决策中偏左侧布局与逆向思维，不追逐热门赛道，聚焦有主业支撑且具备第二成长曲线的标的 [2] - 独创并践行哑铃型配置策略，一端为高弹性成长股以释放收益，另一端为通过DCF模型测算内在价值的资产以降低组合波动率，两类资产权重根据估值水平与市场风险偏好动态调整，以渐进式调整为主 [2] - 解决“基金赚钱、客户不赚钱”行业痛点的关键在于回撤控制、客户信任与预期管理，投资者应建立与长期价值投资匹配的理性预期，聚焦标的长期价值以享受时间复利 [2] 行业分析与投资机会 - AI产业长期发展趋势形成共识，是驱动下一轮技术变革的核心方向，但短期产业化节奏与应用场景落地存在较高不确定性，投资需回归业绩本质，聚焦企业盈利兑现能力 [3] - AI领域业绩兑现呈现两大路径：一是为AI产业提供设备支撑的产业链“铲子股”，受益于行业刚性需求；二是具备场景落地能力的应用端企业，通过实际场景转化实现价值 [3] - AI应用端投资机会关注具备合理估值、稳健业绩增长、持续回购派息能力且拥有AI赋能潜力的互联网龙头企业，其依托充沛现金流、深厚技术积累和丰富应用场景 [3] - 机器人板块处于产业化发展早期，在技术路线、成本控制及规模化应用场景方面存在不确定性，当前投资更偏向主题性布局，需建立持续跟踪研究机制以把握产业拐点机遇 [4] 资产配置与产品选择 - 产品选择需关注基金经理的知行合一能力、投资价值框架与能力圈匹配度，并通过多资产、低相关性的组合配置分散风险 [5] - 挑选基金经理与挑股票一样困难，分散配置与长期持有是穿越周期的方式 [5] - 个股选择与资产配置应“把坏的情况想得多一些”，在低估时布局，高估时兑现 [5] - 展望2026年市场，整体或将处于结构优化、机会多元的格局，结构性切换与再平衡是主要机会，中长期资金入市将持续优化市场内生结构 [5]

公司战略方向 - 公司高度关注机器人产业这一未来科技与产业发展的重要方向 [2] - 公司将依托在电池材料领域的研发与制造优势 加强对机器人等新兴应用市场的跟踪研判 [2] - 公司积极探索相关电池产品的技术路径与市场需求 稳步推进产业链延伸与战略布局 [2] 战略合作与技术规划 - 公司于2025年8月22日与蔚蓝锂芯签署了超高比能电池材料联合开发的战略合作协议 [2] - 双方同意组织专班 每月至少开展一次技术交流以互通研发进展 [2] - 合作目标为一年内实现超高比能电池技术突破 三年内推动全固态电池等400Wh/kg以上超高能锂电池的产业化 [2] - 合作旨在将各自技术成果和产品推向市场 达成各自战略目标 [2]

公司股价表现 - 11月17日股价下跌8.81%，报收22.99元/股 [1] - 当日成交金额为1136.57万元，换手率为0.69% [1] - 公司总市值为42.92亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为迈赫机器人自动化股份有限公司，位于山东省潍坊市诸城市 [1] - 公司成立于2010年1月23日，于2021年12月7日上市 [1] - 主营业务为智能装备系统及动力能源供应系统、规划设计服务，产品主要应用于汽车、工程机械及其零部件等行业 [1] - 智能装备系统及动力能源供应系统业务贡献了99.94%的主营业务收入 [1] 主要机构投资者 - 易方达基金旗下易方达国证机器人产业ETF（159530）在三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有84.55万股，占流通股比例为1.18% [2] - 按11月17日股价下跌计算，该基金当日浮亏约187.71万元 [2] 相关基金产品表现 - 易方达国证机器人产业ETF（159530）成立于2024年1月10日，最新规模为133.15亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为24.76%，近一年收益率为22.18%，成立以来收益率为44.73% [2] - 该基金由李树建和李栩共同管理 [3] - 李树建累计任职时间2年71天，管理基金资产总规模200.57亿元，任职期间最佳基金回报99.79% [3] - 李栩累计任职时间2年358天，管理基金资产总规模268.41亿元，任职期间最佳基金回报129.92% [3]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [9][14] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，汽车与机器人业务打造新的成长曲线 [1][6] - 在AI深度渗透与机器人产业加速迭代驱动下，工控自动化领域迎来新一轮增长浪潮 [14] - 依托工控连接器领域的技术壁垒与平台化优势，公司有望实现长周期稳健增长，在汽车、新能源领域形成卡位优势 [14] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入5.13亿元，同比增长33.49% [2][6] - 2025年前三季度实现归母净利润0.82亿元，同比增长19.95% [2][6] - 2025年单三季度实现营业收入1.76亿元，同比增长22.25% [2][6] - 2025年单三季度实现归母净利润0.27亿元，同比增长27.68% [2][6] - 2025年单三季度毛利率为39.26%，同比微降0.14个百分点，净利率为16.26%，同比提升1.22个百分点 [14] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.49亿元、1.85亿元 [14] 业务优势与布局 - 连接器业务基本盘稳固，依托工业级产品高可靠性形成技术溢价，综合毛利率长期稳定在40%左右 [14] - 深耕工控细分领域二十余年，积累超5万项量产料号与10万项储备料号，可快速响应定制化需求 [14] - 机器人应用已完成多维度业务布局，覆盖工业机器人、物流机器人、服务机器人及人形机器人等方向 [14] - 人形机器人领域已实现核心布局，覆盖运动控制模块、电源控制系统、信号传输单元等关键部位 [14] - 公司已实现从研发、设计、生产到销售的一体化运作，以工控连接器为基础，通过汽车及新能源连接器双轮驱动，构建多元化业务布局 [14] 增长驱动因素 - 募投项目作为公司未来增长的核心引擎，随着运营推进，后期规模效应将逐步显现 [14] - 与工控及机器人领域客户的合作项目推进顺利，部分项目随客户需求节奏提速，业务协同效应逐步显现 [14] - 高频高速系列产品能够适配视觉感知模组的数据传输需求，相关产品及线束配套正稳步推进客户验证与方案导入 [14]

"下一个十年，AI技术将赋予机器人真正'理解世界'的能力。"11月16日，在北京中关村举办的2025人工 智能+大会上，宇树科技创始人兼首席执行官王兴兴在演讲中指出。 作为集成人工智能、高端制造、新材料等前沿技术的综合性产物，近年来，人形机器人正从实验室走向 产业化，成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后最受期待的颠覆性产品。从国内企业密集发布的创 新产品到国际巨头的技术迭代，人形机器人部分产品已开启商业化发售，推动行业迈入"井喷前夜"。 王兴兴表示，如果说过去十年是机器人行业的萌芽与探索，下一个十年将是生长与绽放——是机器人 从'能运动'走向'能做事'，从'行业工具'迈向'生活伙伴'的十年。 机器人发展需世界"拧成一股绳" 王兴兴认为，下一个十年，机器人的技术落地将在工厂、社区、家庭相继实现，推动机器人真正融入生 活。在工厂的生产线上——未来的工业机器人将与工人并肩协作，工人只需简单指令，机器人便能自主 完成物料搬运、精密组装，将人从重复劳动中解放；在社区的养老服务站里——小型护理机器人将上门 为独居老人测量血压、提醒用药、陪伴聊天，弥补养老护理人员的缺口；在普通家庭的客厅中——家用 机器人将承担打扫、看护 ...

行业前景与趋势 - 未来十年AI技术将赋予机器人真正“理解世界”的能力，行业将从萌芽探索进入生长绽放期 [1] - 人形机器人正从实验室走向产业化，成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后最受期待的颠覆性产品，行业迈入“井喷前夜” [1] - 机器人将从“能运动”走向“能做事”，从“行业工具”迈向“生活伙伴” [1] 技术应用场景 - 工厂场景中，工业机器人将与工人协作，通过简单指令自主完成物料搬运、精密组装 [3] - 社区场景中，小型护理机器人将为独居老人提供测量血压、提醒用药、陪伴聊天等服务 [3] - 家庭场景中，家用机器人将承担打扫、看护、辅助学习等任务，成为“全能帮手” [3] - 多模态大模型与机器人深度融合将使其更加敏锐和能干，宇树科技研发的人形机器人已能完成绝大部分工作动作，支持离线预学习和实时模仿复刻 [3] 产业发展与协作 - 机器人产业发展需全球协作与生态共建，需与开源社区合作以降低创新成本 [3] - 需与全球伙伴共同建立健全机器人伦理与安全标准，确保技术“向善”发展 [3] - 全世界需“拧成一股绳”以推动机器人技术突破临界点，助力人类文明迈上新台阶 [3] 资本市场动态 - 人形机器人企业正借助资本市场赋能研发投入和产能扩张，推动行业资源整合与规模化商业落地 [4] - 宇树科技已发布IPO辅导工作完成报告，拟申请在中国境内首次公开发行股票并上市，由中信证券开展辅导工作 [4] - 公司控股股东、实际控制人王兴兴直接持有公司23.8216%股权，并通过有限合伙控制公司10.9414%股权，合计控制34.7630%股权 [4] - 多家机器人、芯片领域核心企业密集释放上市信号，是机器人产业加速落地的缩影，上市融资旨在抢占更大市场份额 [4][5] - 沐曦股份获证监会同意科创板上市注册，摩尔线程公布申购计划并于11月24日可参与申购 [4]

行业发展趋势与前景 - 下一个十年，AI技术将赋予机器人真正“理解世界”的能力，行业将从萌芽探索进入生长绽放阶段 [1] - 人形机器人正从实验室走向产业化，成为继计算机、智能手机、新能源汽车之后最受期待的颠覆性产品，行业迈入“井喷前夜” [1] - 未来机器人技术落地将在工厂、社区、家庭相继实现，推动机器人从“能运动”走向“能做事”，从“行业工具”迈向“生活伙伴” [2] - 在工厂，工业机器人将与工人协作，自主完成物料搬运、精密组装 在社区，护理机器人将为独居老人提供测量血压、提醒用药、陪伴聊天服务 在家庭，家用机器人将承担打扫、看护、辅助学习等任务 [2] - 机器人产业需要全球协作与生态共建，包括与开源社区合作以降低创新成本，与全球伙伴共同建立健全机器人伦理与安全标准 [2] 宇树科技技术进展与公司治理 - 宇树科技研发的人形机器人已经能够完成绝大部分工作动作，无论是离线预学习还是实时模仿复刻 [2] - 未来十年，伴随多模态大模型与机器人的深度融合，机器人将更加敏锐、更加能干 [2] - 宇树科技已发布IPO辅导工作完成报告，拟申请在中国境内首次公开发行股票并上市，由中信证券开展辅导工作 [3] - 公司控股股东、实际控制人为王兴兴，其直接持有公司23.8216%股权，并通过上海宇翼企业管理咨询合伙企业控制公司10.9414%股权，合计控制公司34.7630%股权 [3] - 公司推动上市流程被视为企业迈向更成熟管理和运营的阶段性事情 [4] 资本市场动态与产业影响 - 以宇树科技为代表的一大批赛道企业在资本市场崭露头角，希望借助资本市场赋能研发投入和产能扩张 [3] - 多家机器人、芯片领域的核心企业密集释放上市信号，例如沐曦股份获证监会同意科创板上市注册，摩尔线程公布申购计划 [4] - 市场分析指出，企业上市融资背后是机器人产业加速落地的缩影，旨在为规模化发展和抢占更大市场份额提供支撑 [4] - 随着技术快速发展，整个机器人产业链都在迎来规模化发展的关键期 [4]

公司业绩与财务状况 - 前三季度收入同比增长30%至12.15亿港元，归母净利润同比增长22%至4.88亿港元 [1] - 现金及理财资产增至85.5亿港元，资产负债率保持在31.5%的健康水平 [1] - 公司宣布未来三年内实施10亿港元股份回购计划，以提升股东回报并增强市场信心 [1] 被投企业进展与投资布局 - 被投企业宇树科技已完成IPO辅导工作，距离成为A股"人形机器人第一股"更进一步 [1] - 宇树科技是全球领先的人形与具身智能机器人公司，其上市进程加速被视为推动产业链估值提升的关键催化剂 [1] - 另一被投企业云深处也宣布完成股改 [1] 行业前景与公司战略 - 机器人产业进入加速落地期，公司在"投资+场景应用"双驱动下的增长路径愈加清晰 [1] - 市场普遍预期2026年将成为公司机器人业务与投资收获的关键一年 [1] - 宇树科技的上市进程为首程控股带来潜在的资本化回报 [1]

财务业绩 - 2025年第三季度实现收入12.15亿港元，同比增长30% [1] - 归母净利润为4.88亿港元，同比增长22% [1] - 毛利为5.51亿港元，同比增长28%，整体毛利率保持在45%左右 [1] - 现金及理财资产合计约85亿港元，较年初增长近一倍 [1] - 资产负债率保持在31.5%，负债资本比率为10.9%，维持极低杠杆水平 [1] 资本回报与信心 - 宣布启动10亿港元的大额回购计划，分阶段执行 [1] - 回购计划彰显管理层对公司未来发展的信心 [1] 机器人产业链布局 - 在上游设立机器人先进材料产业公司，推动材料产业化以降低整体成本 [2] - 常态化运营“机器人科技体验店”，已在北京融石广场、首都机场T3航站楼、成都春熙路亮相，未来计划在全国核心城市开设20家门店 [2] - 通过“首程W”线上机器人直播间，实现线上线下融合，拓展C端市场 [2] 机器人应用场景落地 - 与万勋科技共建全国首个“机器人+自动充电”示范项目，在成都环贸ICD落地，推动“机器人+新能源”场景化应用 [2] - 与阿尔特汽车战略合作，加速推进“机器人+汽车”新业态，计划应用于智能制造和新能源汽车产线 [2] - 联合“机器人租赁+产业平台”模式，推动国产高端手术机器人进入临床应用，北京大学首钢医院成功完成“术锐”单孔腔镜系统的高难度手术 [2] - 与北京市教委携手开展“机器人进校园”项目，为中小学提供设备、课程、师训、赛事一体化方案，在北京多所中学成功落地 [3] 公司战略方向 - 通过机器人投资与应用的双轮驱动，从价值稳健型迈向科技驱动型平台公司 [3] - 未来将继续推动机器人+新能源、机器人+教育、机器人+医疗等多场景应用落地 [3]

公司战略与业务重点 - 公司高度重视材料在机器人产业中以塑代钢、轻量化、功能化等方面的应用 [1] - 公司正在积极与相关客户在人形机器人应用中进行共同开发和验证工作 [1] - 公司正加快推进其材料在人形机器人行业中的使用 [1] 产品与应用 - 公司产品包括改性PEEK、改性PPS、改性LCP、改性PA、TPE等材料 [1] - 这些材料可用于人形机器人的关节、轴承、齿轮、骨骼支撑件、结构件、皮肤等部件 [1]