高净值人群财富管理需求变革 - 财富管理需求从单一增长转向保值与传承并重 资产配置从单一货币和房地产转向人民币 外币和另类资产多元化组合 [2] - 服务方式从产品推销转向一站式定制化选择 价值观从只重逐利转向关注慈善 ESG和社会影响力 [2] - 资产配置结构改变 国内房地产和A股重仓格局瓦解 跨境资产配置需求迅猛增长 [3] - 境外美元债 亚太区REITs和欧美私募股权基金成为关注焦点 [3] 财富管理四大核心趋势 - 全球化趋势显著 资产本土配置减少 客户广泛探寻全球投资机遇 [3] - 财富诉求从追逐高收益转向追求稳健增值与安全 通过跨地域 跨币种 跨周期配置构建防御型投资组合 [3] - 投资需求更复杂成熟 内地企业家群体要求更深入洞察 更精准分析和更契合需求的产品 [3] - 全方位财富规划成为趋势 关注家族福祉和子女未来 规划传承大计和长远发展 [4] 中国内地高净值客户特征 - 客户本质是企业家群体 绝大多数为创业者 企业家精神深植基因 [4] - 人生观注重探寻机遇 同时追求商业财富扩张和个人财富安全稳健增长 [4] - 年轻企业家崛起 敢于尝试风险和探索新领域 积极投入数字化和新兴赛道 [4] - 六成内地企业家计划未来一年开拓新市场或新业务领域 最感兴趣香港和新加坡市场 [4] 财富传承与企业服务联动 - 财富管理永恒主题是企业传承 涉及金融资产转移和价值观念传承 以跨代际视角规划多代延续 [5] - 个人 家族与企业紧密融合 需要通盘考量的协同管理解决方案 [6] - 服务机构以战略伙伴身份提供跨界资源整合和顶层架构设计 [6] - 私人银行与企业及机构银行业务紧密协作 支持客户全球业务扩张和企业交接规划 [6] 香港市场地位与产品服务 - 香港凭借金融人才 专业知识 法律框架和全球市场连接成为内地高净值人群青睐的金融中心 [8] - 香港融合中国文化与商业实践 是亚洲私人财富管理枢纽和内地通向全球的门户 [9] - 提供超过800只本地和全球基金相关产品 涵盖不同类别以支持全球资产配置 [9] - 引导客户实现资产多元化配置 通过另类策略产品 保险产品和财富规划工具实现风险调整后回报 [9]

公司战略调整 - 公司终止投资建设爱慕中央智能物流园(苏州)项目 未发生任何实际投资 [1] - 公司战略重点转向全球化布局 国内市场进入存量竞争时代 [1] - 公司通过苏州和北京物流中心资源整合及数字化供应链升级 预计可满足未来国内物流需求 [1] 国际业务拓展 - 公司启动越南供应链基地建设 预计可满足未来3-5年国际市场物流需求 [1] - 公司考虑提升资产效率 保留更多现金储备应对复杂多变的市场环境 [1] 项目终止影响 - 终止物流园项目不会造成公司及全体股东利益损失 [1] - 终止物流园项目不会对生产经营和未来发展产生不利影响 [1]

公司战略调整 - 公司终止投资建设爱慕中央智能物流园（苏州）项目 [1] - 战略重点转向全球化布局 [1] - 国内及国际市场需求将通过现有资源和新启动的越南供应链基地满足 [1] 项目影响评估 - 该项目尚未实际投资 [1] - 终止投资不会对公司及股东造成损失 [1] - 终止投资不会影响公司生产经营和未来发展 [1] 供应链布局 - 越南供应链基地已新启动 [1] - 现有资源可支持市场需求 [1]

如今，海外市场竞争加剧、供应链成本波动、关税壁垒高筑……都是浙江"出海"企业面对的难题，但经 营者们坦言，他们有转危为机、爬坡过坎、攻坚克难的决心与实力，每闯一关就多一分在全球市场领跑 的底气。 供应链上的"变数" 在杭州萧山区万向创新聚能城万向一二三股份公司（以下简称"万向一二三"）新建的试制线车间里，车 间技术人员正将刚制备完成的极片放进收纳筐中。这家拥有超级纳米磷酸铁锂全球专利、能够为F1赛 车生产电芯的企业，正积极在境内增加本地化采购，规避贸易风险，确保产业链安全、供应链稳定。此 前，该公司牵头的"动力及储能锂电芯企业共同体"还被列入浙江省产业链上下游企业共同体名单。 对于产品出口到海外的一家民营企业来说，关税就是供应链上的"变数"，既可能压缩企业的利润空间、 增加潜在风险，也可能影响其海外布局、资金安全。 在外贸依存度达44.8%的台州，作为临海市第一大出口产业，户外休闲用品的整体产值规模达300亿 元，产品出口占比在90%以上，远销欧美等120多个国家和地区。因汇率波动，当地企业常因结汇的时 点差异产生汇兑损失，成为制约企业发展的隐性成本。 在浙江这块创新的沃土上，企业的研发团队紧盯技术攻关，智能 ...

中国企业500强深圳企业表现 - 深圳共有27家企业入围2025中国企业500强榜单 其中8家跻身百强名单[2][3] - 深圳上榜企业涵盖金融 科技 制造 物流等多个重要领域 与深圳20+8产业布局高度契合[3] - 深圳上榜企业以远超平均水平的研发投入强度 在全球市场竞争中展现出强劲的创新动能与增长潜力[2] 深圳百强企业具体排名 - 中国平安排名第12 华为排名第23 比亚迪排名第26 腾讯排名第31[3] - 招商银行排名第48 万科排名第79 顺丰控股排名第92 深投控排名第99[3] - 深投控通过投资布局半导体 生物医药 新能源等战略性新兴产业 为深圳产业结构优化升级作出贡献[4] 研发投入与创新表现 - 2025中国企业500强研发总投入达1.73万亿元 平均研发强度创1.95%历史新高[2] - 华为2024年研发投入达1797亿元 约占全年收入20.8% 近十年累计研发投入超过12490亿元[5] - 比亚迪2024年研发投入达542亿元 占营业收入6.97% 超过特斯拉5.01%的研发强度[5] - 腾讯2025年二季度研发投入达202.5亿元 同比增长17% 自2018年至今累计研发投入超过3795亿元[6] 企业财务业绩表现 - 华为上半年实现营收4270.39亿元 同比增长3.95% 净利润371.95亿元[3] - 比亚迪上半年营业收入3712.81亿元 同比增长23.30% 归母净利润155.11亿元 同比增长13.79%[4] - 比亚迪2024年全球累计销售新能源汽车427.21万辆 同比增长41.26%[3] 技术优势与市场地位 - 华为5G专利数量位居全球第一 第二季度以1250万台出货量位列国内智能手机市场榜首 市场份额18.1%[3] - 比亚迪蝉联全球新能源车市场销量冠军 业务遍及全球110多个国家和地区[3] - 腾讯累计专利申请超8.8万件 在人工智能 云计算 大模型等前沿领域加速布局[6] 全球化战略布局 - 深企形成研发在深圳 制造在全球 市场在世界的发展格局[7] - 华为在全球设立16个研发中心 业务覆盖170多个国家和地区 2024年海外公有云收入增长超50%[7] - 比亚迪上半年海外销量达47万辆 同比增长132% 境外收入1354亿元 同比增长50.49% 占比36.46%[7] - 比亚迪在泰国 巴西等地建设新能源汽车工厂 本地化生产降低关税成本并快速响应市场需求[7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][11] 核心观点 - 原材料成本上升导致公司短期业绩承压 但看好全球产能布局带来的长期竞争力提升 [1][2][9][10][11] - 2025年上半年轮胎产销量创历史新高 但原材料价格高位运行拖累毛利率 [2] - 全球化布局加速 越南 柬埔寨 印尼 墨西哥生产基地陆续投产 埃及新项目启动建设 [9][10] 财务表现 - 2025年上半年营业收入17587亿元 同比增长1605% 归母净利润1831亿元 同比下降1490% [1] - 1H25轮胎产品营收17392亿元 同比增长1640% 毛利率2458% 同比下降438个百分点 [2] - 1H25轮胎产量406005万条 同比增长1466% 销量391449万条 同比增长1332% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4158/5132/6144亿元 同比增长23%/234%/197% [1][11] 成本与费用 - 1H25主要原材料综合采购价格同比上升082% 环比下降464% [2] - 天然橡胶均价15478元/吨 同比上涨1360% 炭黑均价8063元/吨 同比下降1572% [2] - 销售费用率470% 同比上升025个百分点 财务费用率049% 同比下降057个百分点 [3][8] 产能建设与全球化 - 越南子公司1H25营收4647亿元 同比增长1472% 柬埔寨子公司营收3138亿元 同比增长7044% [9] - 印尼与墨西哥生产基地于2025年5月实现首胎下线 建设速度处于行业前列 [9] - 拟投资29148万美元在埃及建设年产360万条子午线轮胎项目 预计年净利润3477万美元 [10] - 拟投资170093万元改造扩建赛轮新和平 建成后年净利润预计23104万元 [10] 现金流与运营指标 - 1H25经营活动现金流净额884亿元 同比大幅上升17910% [8] - 应收账款同比上升3502% 周转率从382次下降至322次 [8] - 存货同比上升2929% 周转率从208次下降至196次 [8]

海外产能扩张 - 公司全资子公司龙磁科技(越南)有限公司拟投资约2.1亿元建设二期工程 [1] - 新增10000吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能并配套25000吨预烧料产能 [1] - 投资进一步完善海外永磁产能布局并向上游延伸产业链实现永磁铁氧体原料本地化供应 [1] 战略意义与影响 - 投资满足公司未来业务发展和市场拓展需要对长期稳定发展具有重要意义 [1] - 从长远看对公司业务布局和经营业绩具有积极影响符合全体股东利益 [1] - 全球化布局支撑新能源和AI算力等新兴需求同时强化供应链稳定性 [2] 行业应用与市场定位 - 磁性材料下游应用包括汽车、家电、消费电子、5G通讯、光伏逆变器和充电桩等领域 [2] - 公司70%以上产品应用于汽车领域聚焦中高端市场 [2] - 产品覆盖新能源汽车、变频家电、光伏储能和AI服务器等多元场景有效分散单一市场风险 [2] 生产与成本优势 - 生产基地布局包括中国安徽、越南胡志明和泰国大城府实现亚洲制造服务全球 [2] - 主要生产基地人力和能源供应充足具有明显成本优势 [2] - 规模扩张和技术进步保证较高毛利率水平海外基地提升地缘风险规避能力 [2] 技术整合与产品发展 - 公司完成"磁粉-磁芯-电感"垂直整合构建材料端技术壁垒 [2] - 通过全流程精益生产和客户端快速响应差异化切入AI芯片电感和车载电感市场 [2] - 实现从材料到器件的闭环覆盖多元应用场景 [2]

云基础设施升级 - 腾讯云升级云基础设施以支持Agent规模化落地和企业全球化发展 [2] - 公司自研FlexKV多级缓存技术降低KVCache占用并将首字时延降低70% [2] - 异构计算平台全面适配主流国产芯片并提供高性价比AI算力 [2] 推理加速技术突破 - 公司向DeepSeek/vLLM/SGLang等开源社区提交多项优化技术 [2] - 通过FlexKV技术解决大模型推理内存瓶颈问题 [2] - 云沙箱启动时间仅需100毫秒并支持数十万实例并发 [2] Agent技术应用 - 推出Agent Runtime解决方案集成执行引擎/云沙箱/安全可观测五大能力 [2] - 专家服务智能体Cloud Mate实现风险SQL拦截率95% [3] - Cloud Mate将故障排查时间从30小时缩短至最快3分钟 [3] 全球化基础设施布局 - 云基础设施覆盖全球55个可用区部署3200多个加速节点 [3] - 星星海服务器部署超2亿核 SA9服务器单机核数达768核 [3] - 专有云TCE实现2分钟级RTO接近金融六级容灾标准 [3] 数据库与安全能力 - 发布TDSQL Boundless数据库通过AI优化器将复杂查询时延降低80%以上 [3] - 为上万款游戏提供安全防护抵御DDoS攻击同比增长183% [3] - 低代码工具EdgeOne Pages可几分钟搭建电商网站 [3] 国际化业务拓展 - 在日本大阪和沙特新建可用区 全球设立9个技术支持中心 [3] - 获得400多项专业认证 完成印尼超大规模迁移项目 [3][4] - 5个月建成印尼第三可用区支持本土化服务 [4]

财务与现金流状况 - 报告期内公司净利润出现较大亏损但经营活动现金流量净额大幅转正 主要源于折旧与摊销等非付现成本加回及运营资本管理优化 [5] - 经营活动现金流健康 货币资金储备充足 回购金额占货币资金余额比例较小 [2] 股份回购计划 - 拟使用2亿至4亿元人民币自有资金及回购专项贷款进行股份回购 主要用于员工持股计划或股权激励 [2] - 回购计划基于健全长效激励机制需求 旨在吸引人才并促进可持续发展 [2] 行业挑战与应对策略 - 行业面临供需失衡 市场竞争激烈 产业链价格大幅下跌及国际贸易环境严峻 [2] - 公司通过技术创新 全球化布局 生产工艺优化 供应链整合及智能制造提升核心竞争力 [2][3] - 全行业推行反内卷后供应链价格已有回升迹象 公司将聚焦差异化产品与场景化应用拓展溢价市场 [4] 盈利展望与竞争优势 - 公司具备多技术差异化产品 全球化布局完整及成本控制优势 预计将率先实现业绩改善 [4] - 盈利拐点取决于行业回归高质量有序发展 光伏需求将持续增长 [4] 投资者关系与价值传递 - 公司通过高频次多维度传播战略方向与竞争优势 清晰传递投资价值 [4] - 严格履行信息披露义务 积极开展投关工作以夯实内在价值基础 [4] 港股上市进展 - 公司正积极回复中国证监会及香港联交所反馈意见 并补充提交2025年半年度数据 [6][7]

车载显示业务拓展 - 车载背光产品已与BOE、CSOT、航盛电子、Marelli、海微科技、诺博汽车等Tier1供应商及整车厂合作 [2] - 车载产品覆盖蔚来、奇瑞、一汽、广汽、吉利、福特、阿斯顿马丁、东风岚图等汽车品牌 [3] - 2025年上半年在车载TLCM、Mini及超大尺寸显示领域持续突破 成功导入佛吉亚、宏景等Tier1资源池 [3] 专利与技术储备 - 截至6月末累计注册专利418件（发明专利108件） 授权专利328件（发明专利41件） [4] - 上半年新增注册专利8件（发明专利3件） [4] - 防窥导光板技术获中国光学光电子行业协会"产业链特殊贡献项目"奖 [4] - HUD背光系统和前光板技术可满足车载、VR等高亮度需求 [4] 产能与业绩表现 - 越南北江背光显示模组基地已完成入驻及产线调试 2025年计划逐步释放产能 [4] - 2025年上半年营收15.54亿元 较去年同期10.30亿元增长50.84% [4] - 下半年聚焦车载显示与Mini-LED赛道 推进越南基地建设 [5] 全球化战略布局 - 越南实施"双基地战略"：北江基地聚焦背光显示模组 胡志明基地专注精密结构件 [5] - 构建覆盖东南亚的垂直产业链体系 服务全球头部面板制造商及系统集成商 [5] - 双基地与国内产业园联动形成跨境产业链闭环 [5]