行业核心趋势 - 中国跨境电商行业正经历根本性转变，从依赖单一爆款、单点突破的“线性出海”旧模式，转向多站点、多市场协同的“网格化布局”新阶段 [1] - 驱动转变的因素包括全球宏观经济的不确定性以及内部增长逻辑的演进，即从粗放式的流量红利收割转向精细化的长期竞争力构建 [1] - 全球化对中国跨境商家而言，已从一道选择题变为一道生存题，卖家核心诉求是降低试错成本并找到系统化的高效路径 [1] 卖家核心焦虑 - 卖家面临“评估之困”，面对拉美、中东等新兴市场，缺乏科学的评估框架来量化新站点的投入产出比，不确定性是最大障碍 [2] - 卖家面临“合规之惑”，中等规模以上卖家对合规的关注度空前提升，意识到合规是构建长期信任和竞争护城河的核心资产 [2] - 卖家面临“选品之难”，将成熟市场畅销品简单复制到新兴市场的策略已失效，需从“产品思维”转向“需求思维”，精准洞察当地消费者独特需求 [2] 平台解决方案：下一代跨境链 - 亚马逊推出“下一代跨境链”，旨在对传统跨境供应链进行系统性解构与重组，核心承诺是让卖家实现“一次上架、一次入仓、全球销售” [3][4] - 作为关键落地举措，首个亚马逊全球智能枢纽仓落地深圳，旨在解决卖家全球拓展中高企的海外仓储成本、复杂的跨境物流管理及难以预测的市场需求等核心痛点 [4] - GWD模式允许卖家将商品集中存储在靠近生产源头的枢纽仓，形成面向全球的“单一库存池”，通过人工智能预测需求进行分拨，据测算可比直接将货物存于美国亚马逊智能卫星仓节省20%—40%的仓储成本 [6] - 该模式不仅是一个物流优化方案，更是一种商业模式的升级，能极大降低卖家进行多站点测试的门槛和风险，将全球布局转变为可基于数据驱动的“敏捷实验” [6] 全球新兴市场机遇 - 拉美市场（巴西、墨西哥）凭借超4亿人口和高速增长的电商赛道，成为中国卖家增长最快的地区之一，且与北半球的反季节周期为服装、户外等品类提供了绝佳销售窗口 [7] - 澳大利亚站点消费者行为与欧美高度相似，但法规透明、运营复杂性低，是“最容易入驻、拓展最具成效的站点之一”，2025年亚马逊重型大件商品配送网络处理能力提升2.5倍以上，为家具、健身器材等品类打开市场 [7] - 中东市场（阿联酋、沙特）因本地制造业薄弱，几乎所有商品都有需求，为新品牌提供广阔空间，亚马逊通过优化物流体验和创纪录的配送速度（部分商品分钟级送达）为卖家带来巨大流量 [8] - 印度站预计将在五年内突破1000亿美元规模，成为全球第六大电商市场，其10亿互联网用户和1.62亿中产家庭构成庞大增量市场，亚马逊推出包括首年佣金减免50%在内的“新卖家入门大礼包”以吸引卖家 [8] - 欧洲区作为全球第三大电商区域，2026年将实施“史上最大规模之一的费用下调”，涵盖物流费和多个重点品类的销售佣金，以直接助力中国卖家提升价格竞争力 [9] 卖家能力重构方向 - 卖家需从“经验驱动”转向“数据与AI驱动”，学会利用亚马逊提供的“商机探测器”“选品指南针”等AI工具及智能预测系统，让决策更为科学 [10] - 卖家需从“单打独斗”转向“借力使力”，善于利用亚马逊在全球的物流网络、合规解决方案和本地化服务，将复杂运营外包，自身专注于产品创新与品牌建设 [10] - 卖家需进行战略心态重构，将全球化视为一场马拉松，摒弃短线套利思维，在新兴市场耐心建立品牌认知，在成熟市场专注差异化竞争 [10] 发展趋势数据印证 - 2025年，欧洲站中国新卖家数量增长超25%，首年销售破50万美金卖家增长超60% [11] - 过去三年，中国卖家在亚马逊新兴站点在售商品数量的年复合增长率超过50% [11] - 行业未来竞争维度正从单个市场的运营效率，升维至全球供应链的协同能力、多市场需求的敏捷响应能力以及基于长期主义的品牌建设能力 [11]

行业与公司 * 行业为轮胎行业，主要涉及中国轮胎制造企业及其在欧美市场的业务[1] * 纪要中提及的具体公司包括赛轮、中策、森麒麟、贵轮、玲珑、通用等[3][10][12][14][15] 核心观点与论据 * **贸易政策是核心变量**：轮胎行业受贸易政策影响显著，美国市场因贸易限制竞争格局较好，欧洲市场次之，国内和其他出口市场竞争激烈[1][5] * **出海建厂是关键应对手段**：通过在东南亚（如泰国、越南、柬埔寨）及墨西哥、埃及、塞尔维亚、摩洛哥等地建立生产基地，实现供应链转移，规避高额关税，保持美国市场供应，并提升全球化管理能力和市占率[1][6][10][12] * **美国关税影响短期承压，长期可消化**：2025年二三季度美国加征25%的零部件关税对乘用车胎造成短期冲击，但凭借显著性价比优势，长期有望逐步消化成本压力[1][7][8] * **欧盟反倾销是未来重要催化与挑战**：欧盟对中国乘用车胎反倾销调查预计2026年1月实施，可能叠加反补贴税导致高整体税率，对国内出口形成巨大阻力[1][11] * **欧盟反倾销将优化行业格局**：欧盟每年进口乘用车胎约1.45亿条，其中60%（约8700万条）来自中国，高税率将导致当地供应紧张，有利于海外产能占比高的企业获得量价提升机会，推动行业格局优化[11][13][14] * **原材料价格上行风险有限**：从2026年维度看，原材料价格大幅上涨可能性不大，因欧盟反倾销可能削弱橡胶需求，且若原油价格偏低将限制合成胶及天然胶价格上涨，轮胎行业未来盈利向下风险较小[3][4] * **头部企业发展前景乐观**：行业市场空间大，国内头部企业市占率仍有较大提升空间，未来两年行业格局将优化并向头部集中[13][14] 其他重要内容 * **历史背景**：美国曾多次发起针对中国轮胎产业的贸易限制（如特保案、双反调查），促使企业出海建厂[5] * **业绩影响节奏**：海外关税对企业盈利的冲击在2025年三季度已基本反映到位，四季度订单会减淡但业绩波动趋于缓和，欧盟关税落地后，行业整体盈利可能改善[2] * **美国双反税影响有限**：即使在同等关税条件下，国产轮胎的性价比优势不会削弱，在通胀背景下，高性价比产品的市场空间可能提升[10] * **企业具体布局**： * 赛轮在墨西哥和埃及设厂[12] * 玲珑在塞尔维亚设厂[12] * 森麒麟在摩洛哥设厂[12] * 中策规划了印尼和墨西哥基地[12] * 头部企业自2013至2015年间已开始东南亚布局，目前正在进行第二轮出海布局[10] * **投资建议与标的**： * **最看好**：赛轮（基本面优秀）、中策（市值大、全球化布局稳健）[15] * **弹性标的**：森麒麟（2026年摩洛哥产能快速释放，有望量价齐升）、贵轮（无国内半钢产能，2026年越南半钢产能显著放量）[15] * **建议关注**：通用（海外产能比例高）、玲珑（全面覆盖欧洲出口优势）[15]

行业趋势与演变 - 跨境贸易数字化工具已从早期尝试发展为出海企业的标准配置[1] - 行业生态从B2B跨境电商扩展至B2C、跨境物流、支付等环节，基础设施日趋成熟[1] - 中国企业出海面临的挑战已从早期的技术与渠道问题，转向更复杂的区域合规、本土化运营和供应链重构[1] - 当前出海主体不仅包括头部公司，有实力的中小企业也进入区域市场，开始深耕渠道并直接接触当地的交易、交付及客户[1] 企业战略与应对 - 面对地缘政治、关税壁垒等外部压力，真正具有战略定力的企业反而在加速全球化布局，对产能和供应链进行合理的规划与分配[2] - 焦点科技推出“新航海计划”，旨在帮助出海企业深入东南亚、中东、非洲等新兴市场，并与当地商协会、渠道伙伴建立深度连接[2] - 公司对中国企业，特别是中小企业通过数字化与深度本土化结合拓展全球市场充满信心[4] - 在数字化工具与平台的支持下，结合企业家的笃定与灵活，中国制造将在全球价值链中持续攀升[4] 技术应用与赋能 - 焦点科技正战略性地推进全链路的AI赋能，包括为买卖双方提供AI工具[2] - 具体AI工具包括智能麦可AI自动化发品、视频直播、智能寻源等，旨在改变用户体验和提升交易效率[2] - AI大模型技术将给跨境贸易带来深刻变革，要求企业在产品策略和平台运营上都实现AI化[2] - 不同区域市场对AI化进程的承接能力存在差异，需要企业进行差异化适配[3] 人文要素与价值 - 在AI与数字化的浪潮中，人与人直接的连接依然宝贵，需重视人自然带有的温度和决策力[4]

公司近期资本动作 - 浙江涛涛车业股份有限公司在登陆深交所创业板仅2年6个月后，向港交所递交上市申请 [2] - 公司回应称赴港上市是为拓宽融资渠道、深化全球化布局 [4] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的17.65亿元增长至2024年的29.77亿元，归母净利润从2.06亿元增长至4.31亿元 [5] - 2025年前三季度营收为27.73亿元，归母净利润为6.07亿元 [5] - 截至2025年9月30日，公司流动资产规模达40.48亿元，货币资金为13.4亿元，资产负债率为34.88% [5] - 毛利率从2022年的35.2%提升至2025年前三季度的42.31% [5] 财务与运营风险 - 2024年末存货达12.06亿元，占总资产的26.6%，较2023年增长68.7% [7] - 2023-2024年累计计提存货跌价准备1300万元 [7] - 2022-2024年研发投入12.55亿元中，90%聚焦现有产品迭代 [7] - 2024年5月因货物托运违规被罚款6.01万元，2025年8月、9月因出口申报不实合计被罚款44.33万元 [7] 业务模式与市场依赖 - 公司99%的收入来自海外市场，2025年上半年美国市场贡献营收13.38亿元，占比高达78.09% [9] - 公司以电动高尔夫球车等低速电动车切入海外市场，2024年该产品实现收入8.12亿元 [9] - 公司早期产品定价较欧美本土品牌低85%，以此打开市场缺口 [9] 行业背景与市场空间 - 国内市场中，“老头乐”类低速车多地被清退，全地形车仅海南等少数区域允许营运，电动两轮车市场被雅迪、爱玛等企业垄断 [11] - 海外市场空间较大，全球高尔夫球车市场2024年达49.3亿美元，北美全地形车销量占全球84% [11] 面临的挑战与应对策略 - 公司面临美国市场贸易政策冲击，2024年7月美国正式启动对中国低速车的“双反”调查，涛涛车业电动高尔夫球车被纳入调查范围 [11] - 为应对风险并降低对美国市场依赖，公司加速布局“中国+东南亚+北美”产能网络，越南工厂已满足美国市场核心供应，得州工厂于2025年10月启动批量生产，泰国工厂计划2026年试产 [11] - 上述产能布局需超5亿元资金 [11] - 2025年1月至7月公司出现110万元汇兑亏损，港股上市后计划借助更多外汇工具优化管理 [11]

公司上市与资本运作 - 浙江涛涛车业股份有限公司在登陆深交所创业板仅2年6个月后，向港交所递交上市申请 [2] - 公司回应赴港上市是为拓宽融资渠道、深化全球化布局 [4] - 公司掌舵人为41岁的曹马涛，其拒绝继承家族安全门生意 [4] 财务业绩表现 - 2022至2024年，公司营收分别为17.65亿元、21.44亿元和29.77亿元，归母净利润分别为2.06亿元、2.8亿元和4.31亿元 [5] - 2025年前三季度营收27.73亿元，归母净利润6.07亿元 [5] - 截至2025年9月31日，公司流动资产规模达40.48亿元，货币资金储备13.4亿元，资产负债率为34.88% [5] - 毛利率从2022年至2024年分别为35.2%、37.3%与34.7%，2025年前三季度提升至42.31% [5] 库存与资产风险 - 2024年末，公司存货达12.06亿元，占总资产的26.6%，较2023年增长68.7% [6] - 存货主要为电动低速车备货，2023-2024年累计计提存货跌价准备1300万元 [6] - 若未来北美需求不及预期，存货减值规模可能扩大 [6] 研发投入与合规问题 - 2022至2024年，公司研发投入12.55亿元，其中90%聚焦现有产品迭代 [7] - 前沿领域仅美国子公司投资200万美元与K-Scale Labs合作机器人项目，相关产品短期难贡献收入 [7] - 公司于2024年5月因货物托运违规被罚款6.01万元，2025年8月、9月因出口申报不实被合计罚款44.33万元 [7] 市场战略与依赖 - 公司99%的收入来自海外，2025年上半年美国市场贡献营收13.38亿元，占比高达78.09% [9] - 公司成立初期以均价约3000元的高尔夫球场、农场低速代步产品切入北美中低端市场，较欧美本土品牌价格低85% [8] - 2024年公司电动高尔夫球车实现收入8.12亿元 [8] - 国内低速车市场受限，而全球高尔夫球车市场2024年达49.3亿美元，北美全地形车销量占全球84% [9] 贸易风险与全球化布局 - 2024年7月，美国正式启动对中国低速车的“双反”调查，公司电动高尔夫球车被纳入调查范围 [9] - 为应对风险并降低对美国市场依赖，公司加速布局“中国+东南亚+北美”产能网络 [9] - 越南2万平米工厂已满足美国市场核心供应，得州工厂2025年10月启动批量生产，泰国工厂计划2026年试产，这些布局需超5亿元资金 [9] - 2025年1月至7月，公司已出现110万元汇兑亏损 [10]

公司核心动态 - 迈瑞医疗在北美放射学会年会（RSNA 2025）上首次于北美地区展示其超高端全身应用超声Resona A20等创新产品及解决方案 [1][3] - 此次亮相标志着公司超声业务在北美市场进入深耕发展的新阶段，为后续海外市场发展带来更多可能 [3][10] 产品与技术突破 - 超高端全身应用超声Resona A20是业内首款在临床环境下实现超分辨率血流成像的超声设备，将成像能力从毫米级提升至微米级 [4] - 该技术突破可帮助医生发现直径小于5毫米的肝脏肿瘤，对肿瘤早期诊断及良恶性鉴别具有重大临床价值 [4] - 公司还推出超高端妇产应用超声Nuewa A20，并通过“设备+IT+AI”形式推动产品迭代，推出原生智能超声解决方案启元超声大模型 [6] - 公司研发布局已形成覆盖多亚专业、全诊疗环节的技术体系 [6] 市场准入与认证 - Resona A20自2023年国内上市后，已陆续获得欧盟CE、美国FDA等认证 [6] - 产品已成功进驻北京协和医院、中南大学湘雅二医院、四川大学华西医院等国内顶级医院 [8] - 产品在海外高端客户群体中迅速实现突破，已进驻德国雷根斯堡大学医院、英国爱丁堡皇家医院（苏格兰最大医院之一）等知名医疗机构 [6][8] 财务与市场表现 - 2025年前三季度，迈瑞医疗医学影像领域国际收入占比高达61% [8] - 2025年前三季度，公司超高端超声产品收入实现翻倍增长，成为业务增长的核心引擎 [8] - 根据弗若斯特沙利文统计，2024年迈瑞医疗已稳居全球超声业务市场占有率第三的领先地位 [8] - 公司海外超声市场占有率处于高个位数水平 [8] 全球化战略与前景 - 依托自主研发的核心技术与全球化的市场布局，公司此次亮相彰显了中国医疗科技的硬核实力 [3] - 随着超高端系列在海外主要国家的陆续上市，将为公司持续加码海外高端市场注入强劲动力 [8] - 未来，公司将继续打破国际高端医疗设备市场的格局，为全球患者提供更精准、便捷的医学超声解决方案 [10]

公司全球化与本土化战略 - 公司在孟加拉国的首家现代化工厂全面投入运营，标志着公司正式切入当地本土化生产赛道 [1] - 公司在孟加拉国的第120家体验店同步落成，全国首家品牌旗舰店在首都达卡核心商圈开业，实现生产端与零售端的双重突破 [1] - 此次本地建厂是公司对孟加拉国市场长期承诺的体现，也是推进全球化制造与本地化服务战略的重要一步 [5] 工厂具体信息与产能规划 - 工厂占地面积达5000平方米，设有3条生产线，整体产线具有较高自动化率，被视为当地最现代化的制造基地之一 [3] - 工厂已于11月25日实现首台设备下线，预计年产能可达100万台，目前已为本地创造超过500个就业岗位 [3] - 公司制定扩建计划，目标在2027年前将厂区规模扩展至10000平方米，生产线增至5条，以应对持续增长的市场需求并提升本地供给能力 [3] 市场表现与增长 - 强劲的本土化布局推动公司在东南亚市场快速增长，2024年公司智能手机出货量稳居市场第三，首次领跑东南亚市场 [3] - 据Omdia数据显示，2025年第三季度在东南亚智能手机市场，公司出货量较去年同期翻倍 [3] 政府关系与市场影响 - 对于公司的投资及扩建计划，孟加拉国当地政府给予高度肯定与支持 [5] - 当地政府期待公司能够迅速成长为孟加拉国市场的领先智能终端品牌，推动本地制造业升级并扩大就业机会 [5]

公司战略与资本运作 - 公司董事会授权管理层启动H股上市的前期筹备工作 [1] - 启动H股上市旨在持续推进公司国际化战略和全球化布局 [1] - 此举旨在增强公司的境外融资能力 [1] - 目标在于进一步提升公司治理水平和核心竞争力，助力公司高质量发展 [1] - 相关授权期限为自董事会审议通过之日起12个月内 [1]

公司业绩与市场表现 - 公司海外市场销量实现同比增长71%，展现出强劲发展势头 [2] - 公司在全球合作伙伴大会上释放加速全球化布局的强烈信号 [2] 新产品发布与产品矩阵 - 公司正式全球发布海外战略品牌SDAC的全新产品矩阵 [2] - SDAC品牌携多款新品亮相，涵盖N系列中高端轻卡及N18系列中卡等车型 [2] - N系列轻卡具备黄金动力系统、领先燃油经济性、轻量化、高承载、长保养周期等优势 [2] - N18系列中卡搭载潍柴发动机与法士特变速箱，动力强劲、配置齐全，满足12吨级以上货物运输需求 [2] - 新产品全面覆盖从城市物流到中长途运输的多样化场景 [2] 市场反响与客户反馈 - 来自中东、东南亚、独联体及美洲等多个地区的客户代表对SDAC新产品表现出浓厚兴趣 [2] - 客户对SDAC产品品质赞不绝口 [2] 核心竞争力：三位一体模式 - 公司“研发-供应链-服务”三位一体是其驶向全球的坚实底盘 [2] - 研发层面拥有全球顶级研发资源协同保障，能进行本地化适应性开发 [2] - 研发已超越简单的产品出口，例如针对中东高温的热管理技术、针对东南亚和美洲高盐环境的防腐工艺、针对独联体的低温启动技术 [2] - 供应链层面整合法士特、汉德车桥等内部优势资源与博世、宁德时代等外部伙伴，形成稳定、高效且具备技术前瞻性的“国际顶级供应链” [3] - 服务网络层面拥有全球2000多家服务站和13000多名售后工程师打造的“营销服一体”渠道 [3] 未来战略与发展规划 - 公司计划推出更多新产品，以匹配全球客户日益多元化的物流运输需求 [3] - 为实现目标，公司将重点从四大体系着手：构建本地化制造体系、完善人才与组织体系、优化营销与服务体系、搭建政策与金融体系 [3] - 公司战略将逐步从产品输出向“产品+服务+体系”综合输出转型 [3] - 公司将持续为高端轻卡市场注入新动能 [3]

深交所2025年海外路演活动总结 - 2025年深交所累计组织开展11场境外路演及境外投资者走进上市公司活动 覆盖超50家次深市上市公司 踏足新加坡 韩国 澳大利亚 德国等国家和地区 向数百家境外机构展示中国经济高质量发展新机遇和深市上市公司投资价值 [1] - 12月2日在德国法兰克福举办的路演交流会为2025年度深交所海外路演画上圆满句号 [1] 参与路演的上市公司及所属行业 - 德国路演参与企业包括阳光电源 潍柴动力 爱尔眼科 罗博特科 海亮股份 涵盖新能源 高端制造及医疗等领域细分龙头 [1] - 悉尼路演参与企业包括天齐锂业 金风科技 欣旺达 麦格米特 胜宏科技 立讯精密等6家 来自绿色低碳 高端制造等领域 [2] - 新加坡路演参与企业包括迈瑞医疗 汇川技术 麦格米特 特锐德 英维克等公司 [2] 境外投资者的反馈与观点 - 德国机构代表表示 中德合作正从汽车 机械 化工等传统领域向人工智能 可再生能源等新兴领域拓展 资本对接和产业对接存在广阔空间 [1] - 德国机构代表通过面对面交流 切身感受到中国企业在全球化 数字化 高端化 绿色化方面的微观活力 [1] - 澳大利亚路演中 近70名来自澳大利亚大型养老金 知名资产管理公司等投资机构的代表普遍认为 中国企业通过高强度研发构建技术壁垒与专利布局 正从“技术跟随”转向“标准制定” 展现出良好的投资价值 [2] - 新加坡路演中 境外投资者对中国企业的全球化战略和技术突破表现出高度关注 认为在地缘政治风险加剧背景下 相关企业的全球化布局能有效对冲风险 促进营业收入持续增长 [2] 深交所的持续举措与未来计划 - 深交所高度重视发挥深港毗邻区位优势 持续组织深市上市公司赴港开展路演推介 并开展多期境外投资者“走进深市上市公司”活动 通过双向对接增进了解与信任 [2] - 相关活动便利了在港国际金融机构投资深圳市场 推动境外投资者对中国资产重新评估 配置和再配置 [2] - 深交所未来将继续组织上市公司境外路演及境外投资者走进深市上市公司活动 以增强境外投资机构对中国资产投资价值的了解与认同 提升其长期参与A股市场的信心 [3] - 深交所还将持续提升深市上市公司与境外投资者对接服务质效 进一步便利跨境投融资活动 助力畅通国内国际双循环 [3]