新兴产业与未来产业的现状与积累 - 无人机送外卖、脑机接口技术、人形机器人等前沿科技正从实验室走向生产生活，成为推动经济高质量发展的新引擎[1] - 新能源汽车产销量连续10年保持全球第一，光伏和风电装备产量位居世界前列，生物制造产业总规模已接近1万亿元[1] - 2024年，中国“三新”经济增加值占GDP比重已经超过18%[1] 产业发展前景与市场潜力 - 在新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业领域，有望催生数个万亿级甚至更大规模的市场[1] - 量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等未来产业蓄势发力[1] - 未来十年，未来产业新增规模相当于再造一个中国高技术产业[1] 产业发展面临的挑战 - 矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等重点产业规模扩展面临巨大挑战，受国际贸易环境恶化、国内市场需求不足、生产要素成本攀升等多重因素影响[2] - 新兴产业与未来产业技术迭代快、发展路径新，传统监管框架和支持政策难以简单套用[2] - 经营主体在探索发展过程中，时常面临要素保障不足、准入标准缺失、应用场景匮乏等困难[2] “十五五”期间的产业发展战略 - “十五五”规划建议明确提出“培育壮大新兴产业和未来产业”，为未来五年产业发展指明方向[2] - 规划建议提出“着力打造新兴支柱产业”，这对推动经济质的有效提升、保持经济量的合理增长以及推进产业体系现代化至关重要[2] - 对于未来产业，规划建议提出“创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制”，以降低投资不确定性并解决早期及长期投资匮乏问题[3] 产业发展路径与地方实践 - 未来产业的孵化培育具有高度不确定性、高成长性，技术具有多路线迭代性，从科技成果转化到大规模产业化需跨越“死亡之谷”[3] - 发展新兴产业和未来产业需因地制宜，避免“一哄而上”[3] - 各地在谋划布局时，需充分考虑产业基础、比较优势和发展定位，在细分赛道和优势环节寻求突破[3]

宏观经济政策基调 - 2026年经济工作坚持稳中求进、提质增效 继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 与2025年政策取向一致 保持了政策的连续与协同 [1] - 2025年财政赤字率从2024年的3%提高至4%的历史高位 央行于5月实施降准0.5个百分点 并下调7天期逆回购利率0.1个百分点 [1] - 政策重点从侧重“增量”发力 转向更加强调存量与增量政策的系统集成与协同 发挥存量政策和增量政策集成效应 加大逆周期和跨周期调节力度 [1] 扩大内需与优化供给 - 将扩大内需与优化供给结合起来 以新需求引领新供给 以新供给创造新需求 促进消费和投资、供给和需求良性互动 增强国内大循环内生动力 [2] - 近日出台进一步促进民间投资发展的13项措施 激发民间投资活力 增强市场主导的有效投资增长动力 [2] - 相关部门发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 增强供给与需求的适配性 进一步释放消费潜力 以优质供给更好满足多元需求 [2] 做优增量与盘活存量 - 做优增量必须因地制宜发展新质生产力 培育战略性新兴产业和未来产业 保持投资合理增长 提高投资效益 扩大有效投资 [2] - 盘活存量是关键 需让存量资产和传统产业焕发新效能 包括优化提升传统产业 推动技术改造升级 促进制造业数智化转型以及服务业优质高效发展 [2] - 盘活存量的重点是盘活闲置与低效资产 如低效用地、闲置房产、存量基础设施等 国家发展改革委已进一步拓展基础设施REITs发行范围 纳入商业办公设施、城市更新设施、体育场馆、商旅文体健、四星级及以上酒店等资产 [3] 政策协同与市场机制 - 需完善并购、破产、置换等政策 整治“内卷式”竞争 鼓励兼并重组与市场退出 出清低效或无效产能 [3] - 发挥存量政策和增量政策集成效应需处理好新旧政策衔接问题 例如汽车、住房等领域的一些存量限制性措施亟待进一步调整 [3] - 政策集成效应不是简单叠加 而是通过强化互补提高资源配置效率 最终形成驱动高质量发展的政策合力 提升宏观经济治理效能 [3]

行业与公司 * 本次电话会议纪要主要围绕对近期中央政治局会议精神的解读展开，旨在分析其对宏观经济、政策走向及资本市场（特别是A股和债市）的影响[1] * 纪要未涉及具体的单一上市公司，而是从宏观策略和行业配置角度进行讨论[1] 核心观点与论据 **1 宏观政策基调与目标** * 政策整体框架未发生根本变化，但更明确地将扩大内需和优化供给置于首要位置，这将成为2026年重要的政策取向[2] * 宏观政策目标旨在实现5%左右的经济增长[1][7] * 强化底线思维，政策制定更重视稳就业、稳企业、稳市场和稳预期[3][11] **2 财政与货币政策预期** * **货币政策**：预计延续适度宽松基调，但降准降息概率较低，更倾向于通过买入回购或购入国债等方式保持流动性充裕[1][6] 预计2025年一季度可能配合财政发力降准一次，下半年可能降息一次[1][6] * **财政政策**：预计保持连续性和平稳性，赤字率预计维持在4%左右[1][6] 将增加超长期国债和地方政府专项债额度[1][6] 财政方面延续积极扩张[13] **3 扩大内需与消费提振** * 扩大内需包括提升消费和保持投资合理增长[1][7] * 提振消费的具体措施包括推行消费品以旧换新及服务消费专项方案[1][7] * 在春季躁动行情及春节因素加持下，消费端应聚焦基本面，寻找阿尔法机会，关注纺织服饰、轻工制造、家电和农业等板块[1][2] **4 供给侧优化与投资方向** * 优化供给需因地制宜发展新质生产力，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系[7] * **供给侧投资关注方向**： * 上游资源品：如有色金属、石油化工[1][2] * PPI修复逻辑板块：如钢铁、水泥、建材[1][2] * 中国制造相关板块：如机械设备、电力设备[1][2] **5 培育新动能与产业方向** * 核心是推动新旧动能转换，重点发展新质生产力[1][4] * **两大产业方向**： * 战略新兴产业[1][4] * 未来产业：特别关注量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口及6G等六大未来产业[1][4] 此外，十五规划中提到的未来产业还包括可控核聚变、巨深智能等[9] * 在中美关系暂缓期，应抓紧推进十四五规划中的科技加制造战略，支持科技研发，促进高质量的新质造业发展[1][8] * 十五规划中提到的新兴支柱产业包括新能源、新材料、航空航天、低空经济等[9] **6 风险防范与重点领域** * 防范化解重点领域风险，政策将兜底房地产、中小金融机构及地方债务风险[3][11] * 2025年是三年六万亿化债计划的最后一年，将集中化解剩余地方债务风险[14] * 民生领域需关注农民工欠薪、企业账款清欠及医保社保缺口等问题[3][11] * 本次防风险表述简练，未提及系统性风险，暗示地产市场虽偏弱，但后续可能从纯政策呵护转向企业内生恢复共振[14] **7 全国统一大市场与区域发展** * 全国统一大市场的建设主要围绕反内卷与并购重组两个方向[5] * 通过城乡融合和区域联动，打通地理与行政隔阂，是实现全国统一大市场的重要手段[10] * 相关投资需求，如新型城镇化、跨区域的交通基础设施（大桥、隧道等）联通，预计将成为2026年固定资产投资的重要方向[10] **8 对房地产市场的看法** * 中央经济工作会议大概率会对房地产进行高质量发展定调，包括推动城市更新[12] * 更大力度促进房地产市场止跌回稳将是相对乐观的表态，具体政策可能需等到2025年二季度以后[12] * 按揭违约率上升及银行坏账风险可能加速中央对房地产的调控[12] 债券市场分析与判断 * **近期表现**：近期债券市场缺乏买盘，12月以来收益率上升明显，高点已突破1.85%[3][13] * **未来判断**：鉴于会议更倾斜于存量政策，预计债券收益率将在1.75%~1.85%区间运行[3][13] 短期内实债收益率继续上行风险有限，更适合关注配置价值[3][13] * **历史经验**：重要会议后5~10个交易日内，实债收益率下行概率较高（约60%~70%），幅度为3~20 BP[15] 目前收益率临近1.85%，为央行短期宽货币的上限[15] * **风险提示**：如果下一次重大会议未超预期出台积极财政或扩大内需措施，则年底机构脉冲行为出现概率较高，需密切关注[16]

中国人工智能发展关键节点与行业渗透 - 2025年是中国人工智能规划中期规划的关键节点，AI场景解决方案正从“能用”到“有用”再到“好用”，在垂直行业的渗透率持续提升[10] - 2021至2024年间，人工智能在互联网、电信、政府、金融、制造、交通、服务和教育等行业的应用渗透率持续提高[7] - 未来三年，AI Agent将进入规模化商业爆点，其确定性信号体现在政策层面的国家人工智能产业建设指南与信创替代窗口、技术层面的L4级自主决策与多智能体协作成熟、以及商业层面的基础设施普惠化和SaaS模式共推规模化[10] 中外AI竞争格局与中国企业战略分化 - 2025年中国AI产品在用户规模与产品数量上已具备全球竞争力，但在收入与Web访问量上占比显著较低，反映商业化程度、用户付费意愿及Web端产品渗透率仍有提升空间[11] - 全球AI APP下载量为6.28亿次，中国为2.63亿次；全球AI APP产品总数为383个，中国为172个；全球AI APP内购收入为54761万，中国为8040万；全球AI WEB访问量为120.6亿次，中国为14.25亿次[9] - 中国头部AI公司战略呈现显著分化：阿里巴巴采取对标谷歌的“全栈式”重资产豪赌；字节跳动利用流量优势反哺底层基建；腾讯采取“生态渗透”策略；百度推行“模型-应用-协议”三重并举战略；DeepSeek以极致开源与成本控制为核心[9] - 创业企业“六小龙”已分化为“四小强”，行业共同挑战在于商业化变现困难与高昂的研发及推理成本[11] AI+八大场景洞察 AI+营销 - 2024年中国AI Agent营销及销售市场规模约442亿元，预计未来五年将呈现爆发式增长，达到万亿级市场空间[20] - AI Agent将重构SaaS市场应用价值，使其从“用户数×功能点”转变为“替代成本+效率增益”，价值提升可达1倍到5倍[20] - 2023年至2028年，中国AI Agent营销市场规模预计从102亿元增长至137亿元[19] AI+办公 - 中国AI编程助手市场已进入爆发期，但开发者覆盖率（约30%）仍远低于美国[25] - 截至2025年5月，扣子空间、天工等平台的周均访问量稳定在20-30万次区间，其中扣子空间在内测开启后周访问量迅速冲高至64万次以上；Kimi、Manus的周访问量维持在约400万次[22] - 目前已有52.3%的非工程部门成员开始利用AI进行实验、原型设计或编写代码，同时有57.4%的工程师支持非工程师使用AI编程工具[22] AI+医疗 - 2024-2030年医疗AI大模型市场规模将从5.79亿元增长至86.83亿元，增速呈逐年放缓态势[23] - 医院端是优先商业化场景，2030年渗透率预计达95%[23] - 2025年，医疗大模型在医院部署、个人应用、医药研发三大场景的渗透率分别约为85%、70%和50%[24] AI+硬件 - 端侧成为未来竞争焦点，专门为AI体验设计的原生硬件将成为下一代人机交互的入口[31] - 中国AI情感陪伴行业市场规模预计从2025年的38.7亿元增长至2028年的595.1亿元，年复合增长率（CAGR）达148.7%[27] - 中国AI眼镜市场规模预计从2025年的39.8亿元增长至2028年的158.8亿元，CAGR为58.6%[27] AI+消费 - AI+消费的价值创造逻辑正从“资源消耗型”向“价值共生型”转变[32] - 2025年，约8%的消费者会使用AI辅助购买决策，92%的消费者从未使用[30] - 2025年至2028年，AI营销市场规模预计从669亿元增长至1,645亿元，CAGR为35%[30] 具身智能 - 具身智能物理载体已从单一形态走向多元谱系，覆盖从地面到空中、从宏观到微观的全场景[39] - 2018-2027年，具身智能市场规模年复合增长率（CAGR）预计为17.6%[34] - 人形机器人、灵巧手、四足机器人等细分领域增速显著，其中灵巧手市场规模CAGR预计达72.4%[34] AI+制造 - 2025年工业大模型行业市场规模约为77.2亿元，行业整体投入仍以应用层及算力层为主[40] - 工业大模型市场规模预计从2024年的24.19亿元增长至2027年的171.2亿元，CAGR为117%[36] - 当前工业大模型落地采用“双轨制”，以服务业务支持场景为主，逐步向价值创造场景渗透[40] AI+出行 - 2025年Robotaxi商业化进程快速推进，头部企业平均客单价达24-25元，其毛利率水平正在逐步接近传统出租车[42] - 在客单价25元、单车购置和改造成本20万元的情况下，Robotaxi单车年均毛利润为33,250元，毛利率约为21%[42] - 预计2025年中国Robotaxi市场规模为5400万美元，到2035年有望达到458亿元，应用渗透率有望达到13%[46] 六大未来产业趋势洞察 未来制造 - 高端装备制造业正从低端加工组装向高端研发设计转型升级，聚焦智能制造装备与航空航天装备等领域的技术突破[53] - “十四五”期间，自主品牌工业机器人销量年均增速达33.1%，市场占比达到58.5%[48] - 技术方向聚焦五轴联动、纳米级控制等工业母机核心技术，并推动与人工智能等新技术的深度融合[48] 未来信息 - 6G将于2030年首次实现商用，中国研发投入预计超千亿，研发主要围绕太赫兹通信、空天地一体化、智能超表面三大方向[54] - 2025年为量子计算“产业验证”元年，全球量子计算市场规模预计从2025年的51亿美元增长至2030年的1,814亿美元，增幅达3,457%[52] - 在量子计算各技术路线中，超导路线占比最高，达32%[52] 未来材料 - 二维半导体材料处于工程化验证与生态构建阶段，正从实验室向规模化制造发展[58] - 金属-有机框架（MOF）材料在气体分离、环境治理等细分领域已实现商业化[58] - 2025年固态电池材料正在分阶段多路径并行，半固态电池作为过渡方案已率先实现量产装车[58] 未来能源 - 可控核聚变与电解水制氢将成为未来清洁能源供给的两大技术落点[56] - 截至2025年中，全球聚变公司累计融资超过97亿美元，其中中国的聚变初创公司已吸引超过17亿美元投资[56] - 电解水制氢技术中，ALK和PEM已实现广泛商业化应用，2025年中国ALK电解槽产能为30.5吉瓦（GW），PEM为2.78吉瓦（GW）[56] 未来空间 - 2025年成为低空经济爆发的起点，多款eVTOL飞行器已进入适航认证的最后冲刺阶段[67] - 中国低空经济市场规模预计从2024年的2,076亿元增长至2029年的1.3万亿元[61] - eVTOL出货量预计从2024年的38台增长至2029年的5,000台以上[61] 未来健康 - “十五五”规划下，细胞治疗和脑机接口将成为医疗创新核心抓手[63] - 中国细胞治疗行业市场规模预计从2024年的16亿元增长至2030年的829亿元[64] - 中国脑机接口行业市场规模预计从2024年的32亿元增长至2030年的85亿元[65]

核心交易概述 - 公司拟以自有资金9,752.40万元购买丽星科技全资子公司八六三81%的股权 [1] - 交易完成后，八六三将成为公司控股子公司并纳入公司合并报表范围 [1] 交易战略目的 - 围绕公司整体战略，优化检验检测认证业务布局，拓展新业务领域和市场 [1] - 旨在为客户提供更全面、专业、高效的检验检测认证服务，提升市场竞争力和可持续发展能力 [1] - 推动检验检测认证业务稳健增长 [1] 标的公司业务概况 - 标的主要从事检验检测业务，拥有材料分析、可靠性、物理、化学、日化等实验室 [1] - 具备为客户提供表面分析、性能测试、可靠性和失效分析、环保和化学测试等分析测试服务的能力 [1] - 主要面向战略性新兴产业和未来产业，提供系统化、定制化、线上线下多维度的一站式综合解决方案 [1] - 是集概念验证、中小试研发、检测认证、技术咨询、技贸研究、科技成果转化等为一体的公共技术服务平台 [1]

上海未来产业政策与进展 - 上海出台《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，提出到2027年突破一批前沿颠覆性技术，培育20家左右未来产业生态主导型企业，并体系化布局建设未来产业集聚区 [1] - 政策重点发展领域包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向 [1] - 领域选择基于全球科技发展趋势（如人工智能、再生医学、量子科技等）以及上海的科技基础与资源禀赋 [2] 具体产业发展动态 - **具身智能/机器人**：智元机器人第5000台通用具身机器人量产下线，验证了规模化交付能力，为后续万台、十万台级产能规划奠定基础 [1] - **量子计算**：上海不筹量子科技有限公司完成数千万元天使轮融资，上海未来产业基金有望对其进行投资 [1] - **脑机接口**：在2025脑机接口大会上，7家企业发布了5款侵入式新产品和2款非侵入式新产品 [1] - **可控核聚变**：研发核聚变装置磁体的翌曦科技完成新一轮融资，融资总额已达2亿元左右，由上海国投旗下上海科创集团、上海未来产业基金与交大母基金共同投资 [8] 产业分层发展策略 - **发展壮大领域**：包括细胞与基因治疗、脑机接口、生物制造、具身智能等，重点支持降低成本、提高可及性、构建产业生态 [6] - **加快培育领域**：包括第四代半导体、硅基光电子、第六代移动通信、类脑智能等，重点支持优化产品设计、拓展应用场景、验证市场价值 [6] - **加速布局领域**：包括量子科技、可控核聚变、再生医学等前沿领域，重点支持技术难题攻关、技术路线收敛、产品可行性验证 [6] 产业基础与支撑 - 上海拥有体系化战略科技力量、集群化重大科技基础设施，在集成电路、生物医药、人工智能及相关领域有扎实的研发与产业基础 [7] - 上海拥有相对充足的人才储备和活跃的创投市场，能为重点领域提供人才、资金支撑 [7] - 前三季度上海市三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点 [7] - 前三季度上海市高技术制造业产值同比增长10.3%，增速快于全市规模以上工业总产值4.6个百分点 [7] 资金支持与投资生态 - 上海已设立总规模约150亿元的未来产业基金，并完成18支子基金的投资决策工作 [8] - 未来产业基金采用“直接投资+子基金投资”双模式协同，直接投资瞄准早期优质项目，同时遴选设立多支子基金搭建投资网络 [8] - 截至2025年10月10日，基金已投决18支子基金，拟投决金额22.15亿元，子基金目标总规模超150亿元，放大倍数约6.8倍 [10] - 直投方面，已重点布局9个前沿项目，投决金额3.99亿元，放大比例32.9倍，覆盖可控核聚变、AI大模型、脑机接口、生物医药、天基计算等关键赛道 [10] 培育机制与生态建设 - 上海建立“四位一体”培育机制，即“项目经理团队主责、重点任务清单突破、未来产业基金赋能、未来产业集聚区支撑” [10] - 上海未来产业基金将围绕重点任务清单，联动项目经理人进行投资布局，构建符合前沿颠覆性技术创新的投资孵化生态 [10] - 上海未来启点社区、上海未来产业基金联合子基金发布了业内首个《脑科学技术版图和人才地图》，系统梳理全球脑科学前沿技术与人才分布，为产业提供战略指引 [9] - 上海的包容性、金融与科创中心地位，被认为对需要科技与金融结合推动的行业（如脑机接口）发展至关重要 [9]

文章核心观点 - 上海正通过政策引导、资金支持和生态建设，系统化地培育和发展以未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向为代表的未来产业，并已在具身智能、量子计算、脑机接口等领域取得阶段性进展 [1][5] 未来产业发展规划与目标 - 上海出台《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，力争到2027年突破一批前沿颠覆性技术，建设未来产业集聚区，培育20家左右未来产业生态主导型企业 [1] - 重点发展领域包括未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向 [1] - 领域选择基于全球科技发展趋势（如人工智能、再生医学、量子科技）以及上海的科技基础与资源禀赋 [2] 具体领域进展与成果 - **具身智能**：智元机器人第5000台通用具身机器人量产下线，验证了规模化交付能力，为后续万台、十万台级产能规划奠定基础 [1] - **量子计算**：上海不筹量子科技有限公司完成数千万元天使轮融资，上海未来产业基金有望对其进行投资 [1] - **脑机接口**：在2025脑机接口大会上，7家企业发布了5款侵入式新产品和2款非侵入式新产品 [1] - **可控核聚变**：研发核聚变装置磁体的翌曦科技完成新一轮融资，融资总额已达2亿元左右，上海正加快攻关高温超导关键技术 [7][8] 产业基础与支撑 - 上海拥有集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业的扎实研发与产业基础，以及充足的人才储备和活跃的创投市场 [5] - 前三季度上海市三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点 [5] - 高技术制造业产值同比增长10.3%，增速快于全市规模以上工业总产值4.6个百分点 [5] 资金支持与投资机制 - 上海设立总规模约150亿元的未来产业基金，扮演“功能性母基金”与“耐心资本”角色 [7] - 基金采用“直接投资+子基金投资”双模式协同，已投决18支子基金，拟投决金额22.15亿元，子基金目标总规模超150亿元，放大倍数约6.8倍 [7][9] - 直投方面已重点布局9个前沿项目，投决金额3.99亿元，放大比例32.9倍，覆盖可控核聚变、AI大模型、脑机接口、生物医药、天基计算等关键赛道 [9] - 形成“项目经理团队主责、重点任务清单突破、未来产业基金赋能、未来产业集聚区支撑”的“四位一体”培育机制 [8] 生态建设与人才战略 - 上海未来产业基金联合子基金发布业内首个《脑科学技术版图和人才地图》，系统梳理全球脑科学前沿技术与人才分布，聚焦华籍、华裔科学家群体，为产业提供人才链接战略指引 [8] - 上海的包容性以及作为金融、科创中心的地位，被认为对需要科技与金融复合人才的脑机接口等领域发展至关重要 [8]

文章核心观点 - 中国科学院的前沿科技成果清单与广东制造业集群对接 标志着中国制造业正从全球创新链的执行者向产业定义者转变 这是一场关于未来产业规则和核心能力的战略布局 而非简单的技术或产品买卖 [1][10] 科技成果的性质与价值 - 清单项目如“低空资源智能动态监测”、“波浪能驱动的人工上升流海洋牧场”、“飞发一体数字孪生虚实融合试验装置”等 解决的是全新产业架构的基础性问题 而非单纯的产品或零件 [1][2] - 项目如“紫东安睿智能反无人机系统”和“群智大脑”销售的是一种“能力” 旨在帮助广东在未来城市低空安全等领域获得话语权 [5] - 项目如“重离子微孔膜”、“阿秒激光设施”代表极限尺度的加工和观测能力 掌握后可减少对国外顶级实验室的依赖 助力高端芯片、新材料研发 [5] - 部分项目如江门中微子实验装置、中国散裂中子源等重大科学基础设施 本身不直接产生利润 但其颠覆性在于提供产业发展的基础能力 [4] - 这些科技成果是为广东制造业这一强大“产业躯体”植入的“大脑与感官” 旨在布局未来产业的核心能力 [5] 广东制造业的优势与角色 - 广东制造业的核心优势在于精准理解需求、优化生产流程及大规模制造 能够以最快速度、最优成本将构想转化为成品 [2] - 大湾区具备独特的“翻译”与“加速”能力 能迅速将“科学语言”转化为“工程语言”和“商品语言” [6] - 具体转化过程体现为 工程师会基于本地供应链对技术进行拆解与优化 例如为“水下机器人”更换本地高性能复合材料、改进电机、整合本地通信模块 [7] - 大湾区拥有大量工业数据和迫切的降本增效需求 使得关键工业互联网算法等技术能快速找到应用场景并迭代 加速产品实用化 [7] - 广东拥有大量的产业应用场景、灵活的工程化能力和雄厚资本 成为国家战略科技力量价值兑现的“最快试验场”和“最大放大器” [10] 对接合作的深层意义 - 对接会呈现出“双向驯化” 科学家在将科研成果工程化时紧密围绕广东低空经济、海洋牧场、新型储能等战略性未来产业需求进行设计 [8] - 合作迫使广东企业家跳出成本控制和效率提升的传统思维 转而思考如“合成生物”、“量子精密测量”等未来产业的潜力与商业前景 [10] - 此次合作标志着中国王牌制造集群开始从全球创新链条的执行力角色 向产业定义者转变 是中国产业进化史上一次重要的转折点 [10]

文章核心观点 - 申万宏源梳理了“十五五”规划中的十大投资机会，涵盖人工智能、机器人、航空航天、无人机/低空经济、战略资源金属、船舶航运、可控核聚变能、储能、脑机接口和创新药 [1][14] 未来信息领域 - 中国机器人产业正经历从产品定义期向商业化落地的关键转型 [3][16] - 2026年“人工智能+”将赋能千行百业 [3][16] - 量子科技作为关键未来产业进行前瞻布局 [3][16] 未来空间及安全领域 - 航空航天产业成为“十五五”重点，2025年11月国家航空航天局成立航天司 [3][16] - 近期出台的商业航天三年行动计划，通过开放国家资源、统一行业标准助推商业航天高质量安全发展 [3][16] - 无人机/低空经济作为新兴支柱产业，正加速形成集群化发展格局 [3][16] - 国家逐步提升海权领域布局，坚持陆海统筹以发展航运、建设海洋强国 [8][21] 战略资源金属 - 在地缘变化及安全意识下，战略小金属获得政策重点扶持，八部门联合工作方案将资源保障提升至战略高度 [7][20] - 商务部、海关总署对多种关键战略物资实施出口管制，例如：2025年10月9日发布公告，对锂电池、人造石墨负极材料、稀土设备及原材料、中国稀土、钨硬材料等实施系统性管制 [8][21] - 2025年4月4日及2月4日，商务部、海关总署联合发布公告，对锗、铟、镓、硅、硼、铝等相关物项实施出口管制 [8][21] - 列举了多种战略金属及其关键应用领域，例如：钼（机械加工、国防工业、新能源）、铍（航空航天、石油化工）、钽（化工、电力存储、国防工业）、铌（微型电子、化工、医疗植入）、钨（钢铁、航空航天、重型机械）、钆（汽车制造、医疗影像）、钛（航空制造、海洋工程、高端消费品）、锂（新能源汽车、消费电子、储能）、锗（通信、夜视仪）、镝（电动汽车、航空航天、精密仪器）、铟（显示屏、触摸屏、光伏电池）、稀土（新能源汽车、节能照明、环保）、镓（5G通信、高效照明、新能源） [8][21] 未来能源领域 - “十五五”重点提及发展可控核聚变能 [8][21] - 随着能源需求大幅增加，为支撑数据中心、云服务及算力基础设施的绿色能源需求，硅谷巨头通过外购核电、重启老旧核电机组、自建核电设施、投资核电企业等多元路径布局核电领域 [8][21] - 可控核聚变领域可能出现中美竞争格局，中国企业深度参与国际研发项目，美国初创企业在技术商业化方面取得突破性进展 [9][22] - 除可控核聚变外，致力于构建新型能源体系以发展储能产业，并将氢能纳入未来产业图谱进行战略培育 [9][22] 未来健康领域 - 中国创新药研发已在ADC、细胞治疗等前沿领域建立起全球竞争力，研发管线数量和质量实现双重突破 [11][24] - 脑机接口技术加快临床转化步伐，中美两国均在该领域取得重大临床应用进展，医疗康复成为首要商业化场景 [13][26]

市场表现与资金面 - 上周A股继续缩量反弹，市场处于超跌修复演绎中 [1][5] - 资金面环境有所改善，联储降息预期回暖和国内基本面定价有效性提升形成共振 [1] - 交易型资金边际放缓，两融余额小幅回升，融资买入额及占成交额比重回落 [2] - 私募备案数量放缓至178个，但11月环比提速 [2] - 配置型资金有回暖迹象，新成立偏股型基金份额小幅回落，但估算普通股票型、偏股混合型基金仓位环比回升 [2] - 主动外资净流出规模收窄，ETF近一周转为净申购 [2] - 11月底以来新发ETF数量显著增加，目前正在发行、等待发行、待审批的ETF产品数量分别为22只、10只、11只 [2][19] - 保险风险因子下调，为险资提升权益配置比例打开空间，可能带来增量资金 [2][19] 行业景气度追踪 - 11月全行业景气指数继续回落，部分受假期错位效应扰动 [3] - 近3个月，TMT、上游资源、公共产业景气改善幅度居前 [3] - AI链景气改善：AI应用端提速，游戏、软件景气回升，资本开支维持韧性下存储、元件、通信设备等景气爬坡 [3][19] - 涨价链景气上行：有色、煤炭、部分化工品（如化纤、磷化工等）、电池/光伏材料等 [3][19] - 资本品景气或处于回升通道中：电新、通用自动化等 [3][19] - 大众消费品景气回升：院线、化妆品、乳品等 [3][19] - 基建链景气改善：建筑业PMI走强，大小螺纹价差收敛 [3][19] - 部分独立景气周期品种如军工、医药、保险景气亦改善 [3][19] 政策与市场前瞻 - 12月政治局会议和中央经济工作会议前，政策预期或逐步升温 [4] - 预计政策部署重点包括：宏观政策更加积极并靠前发力；着力扩大内需，消费拉动重心从商品转向服务消费；坚持科技主线，产业政策重点集中在数字经济、智能制造、未来产业与科技创新等 [4][19] - 参照历史经验，中央经济工作会议前一周上涨概率较高、大盘风格占优，历史上社服、家电、非银等表现较强 [4][19] - 会议后部分提前博弈政策预期的资金有获利了结倾向，稳增长年份资源和消费品领涨，其它年份成长板块领涨 [4][19] - 春季躁动可能提前至12月中下旬启动 [1][5] - 能否形成流畅跨年行情，需关注12月政治局及中央经济工作会议、美联储FOMC会议、美联储主席人选及其表态、12月各类科技产业大会以及机构调仓行为 [5] 配置建议 - 建议继续围绕“春躁”布局，均衡配置成长和周期板块 [1][5] - 成长板块关注航空装备、AI链和电力设备 [5] - 周期板块关注有色和部分化工品 [5] - 中期视角下，大金融及部分高性价比消费或仍是中国资产重估的底仓选择 [1][5] - 2026年盈利周期上行驱动中国资产重估的判断不变 [5] 市场结构数据（截至12月第一周） - 上证指数当月下跌1.31%，12月第一周上涨0.37%，年初至今上涨16.44% [7] - 沪深300指数当月下跌1.21%，12月第一周上涨1.28%，年初至今上涨16.51% [7] - 创业板指当月下跌2.45%，12月第一周上涨1.86%，年初至今上涨45.19% [7] - 科创50指数当月下跌6.32%，12月第一周下跌0.08%，年初至今上涨34.09% [7] - 中证500指数当月下跌3.18%，12月第一周上涨0.94%，年初至今上涨23.96% [7] - 年初至今涨幅居前的行业指数包括：有色金属上涨80.45%，通信上涨70.95%，电子上涨42.15%，传媒上涨40.36%，电力设备上涨38.09%，国防军工上涨17.80% [7]