政策支持与市场建设 - 我国将在北京、浙江、安徽等地部署建设10个国家数据要素综合试验区，支持培育经营主体和繁荣数据市场 [1] - 国家数据局提出要大力推动数据要素市场化价值化，让数据要素价值加快"显性化"，推动公共数据开发利用和企业用数创新 [1] - 《数字中国建设2025年行动方案》提出到2025年底数字经济核心产业增加值占GDP比重超过10% [2] - 《"数据要素×"三年行动计划》提出到2026年底打造300个以上典型应用场景，培育一批数据商和第三方专业服务机构 [2] 市场规模与产业链 - 2025年中国数据要素市场规模预计达到2042.9亿元 [3] - 数据要素产业链包括数据资源要素化、市场化流通与数据要素应用三大环节 [3] 上市公司布局 - 易华录已完成多个全国首台套数据资产化项目，2025年将重点推广数据要素业务标准化、产品化 [3] - 金域医学完成中国第三方医检行业首款数据产品的场内交易，探索医检数据合规流通与价值释放 [4] - 浙江大数据交易中心已上线多个区域和行业专区，基本完成浙江省内全覆盖 [5] 行业专家观点 - 数据要素市场建设处于起步阶段，需质量、合规、场景、资本、人才五路并进 [1] - 顶层设计的体系化、系统化将推动数据互联互通，加速数据要素市场化进程 [2] - 未来需促进数据要素交易流通，挖掘数据在智能制造、智慧医疗、智慧城市等领域的创新应用 [5]

商业航天 - Globalstar公司扩大第二代"D2D"卫星星座计划，苹果公司支付11亿美元以增强iPhone的非地面网络连接能力，并斥资4亿美元收购Globalstar20%股权[1] - 全球商业航天领域加速发展可回收火箭和低轨星座组网，中国商业航天迎来"技术突破"和"规模爆发"双重拐点[1] - 火箭制造端多家企业开展可复用液体火箭飞行验证，卫星制造端产能提升且成本降低，应用端涌现手机直连卫星、汽车直连卫星等新场景[1] - 中国商业航天产业链进入高景气周期，低轨卫星发射加速驱动"卫星制造-发射-应用"全链条升级[1] 军工 - 兵器装备集团实施分立重组，汽车业务独立为央企，军工资产证券化率提升预期强烈[2] - 分立后兵装集团资产负债率有望降至50%以下，融资成本优势凸显[2] - 2025年军工行业订单或迎拐点，新技术、新产品、军贸等方向蕴含更大弹性[2] 折叠屏 - 华为新款三折叠手机下半年亮相，升级处理器和影像功能，首代产品激活量达42万台[3] - 华为MateXT三折叠手机首销秒罄，二手平台加价至6.8万元，鸿蒙系统加持下新款有望再掀热潮[3] - 三星今年也将推出三折叠产品[3] 二甲双胍 - 研究发现服用二甲双胍的2型糖尿病女性活到90岁及以上几率提升30%，大脑年轻6岁[4] - 二甲双胍可能通过激活AMPK、促进自噬等机制发挥抗衰老作用[4] 数据要素 - 国家部署建设10个数据要素综合试验区，探索数据价值释放路径[4][5] - 试验区将促进数据"供得出、流得动、用得好、保安全"，数据资产入表或创造100万亿元新增资产规模[5] 行业动态 - 工信部印发《算力互联互通行动计划》，英伟达市值重回全球第一[10] - 能源局开展新型电力系统建设试点，虚拟电厂概念活跃[11] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，区块链板块受关注[11] - 宇树科技新机器人即将亮相，机器人概念股异动[12] - 创新药密集获批且龙头出海成效显现，医药板块受提振[12] - 山东高密化工车间爆炸事故涉及农药生产，农药板块波动[12] 市场数据 - 5月全国乘用车零售193万辆，同比增长13%[7] - 东数西算/算力板块多股上涨，包括华脉科技、天津普林等[10] - 军工重组概念股如东安动力、湖南天雁等受分立重组消息刺激[11][12]

公司业绩与增长驱动 - 2024年公司实现总营业收入2.37亿元，同比增长近四成，归属净利润1133.61万元，同比扭亏，今年一季度归属净利润同比扭亏 [1] - 2025年营业收入增长核心驱动来自多模态AI技术快速演进催生的跨模态融合数据增量需求，以及AI在垂直行业的深度应用创造的新市场机遇 [1] - 计算机视觉业务和自然语言业务分别同比实现高速增长，政务、法律合规等场景应用落地带动场景类文本数据需求快速增加 [1] - 东南亚新增建设的数据交付体系进入爬坡运营阶段，海外定制服务市场带来可观增量收入，有望成为海外业务扩展新战略支点 [1] 技术与数据优势 - DeepSeek V3模型预训练阶段token使用量达14.8T，远超GPT4等同类大模型，后训练阶段也使用一定规模标注数据，凸显高质量数据对基础模型能力提升的重要性 [2] - R1模型在推理类任务上表现优势，尤其是规则性强、可推导的任务类型，但其他垂向领域的复杂问题仍需高阶数据专家参与 [2] - 高质量数据可提升模型表达和推理能力，降低噪音并确保一致性，同时提升泛化能力 [2] 市场布局与行业趋势 - 公司已成为运营商类客户重要数据服务供应商，运营商等重点央企在多模态大模型方向持续加码，基座大模型在传统行业应用落地将带动数据需求进一步增长 [1] - 公司与多地政府、地方运营商开展战略合作，探索数据要素市场化与产业化创新路径，构建"数据可信空间" [3] - 联合高校培训数据标注人才，提升就业率并夯实区域数字经济发展人才基础，助力地方及产业园区打造数据标注基地和产业新生态 [3] - 数据服务市场将重新洗牌，集中度提升，技术研发投入和资源能力建设竞争将淘汰能力弱的服务商和中小玩家 [3] - 数据安全及合规要求趋严将淘汰不具备相关能力的企业，客户自建团队可能与品牌服务商长期共存 [3]

国家数据局政策动向 - 国家数据局正研究制定培育全国一体化数据要素市场的政策文件，强调数据要素市场化价值化，加快数据价值"显性化"[1] - 2025年目标包括细化数据流通交易规则、推动示范合同发布、建立数据产品质量监管机制[2] - 《数字中国建设2025年行动方案》提出以数据要素市场化改革为主线，因地制宜发展数字经济[2] 数智供应链发展计划 - 八部门联合印发《加快数智供应链发展专项行动计划》，运用AI/物联网/区块链技术推进供应链"三化"改造[2] - 2030年目标培育100家全国数智供应链领军企业，形成可复制推广的发展模式[2] - 探索供应链数据交易机制，鼓励企业制定数据资产认定/质量评价/流通交易标准[3] 电子信息制造业转型 - 三部门印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，2027年目标：规模以上企业关键工序数控化率超85%[3] - 计划形成100+典型场景解决方案，推动产品从数据载体向综合服务转变[3][4] - 强调建立企业数据管理制度，贯标数据管理相关标准[4] 数据标准化建设 - 全国数标委启动6大方向标准验证试点：数据基础设施/高质量数据集/数据匿名化/全国一体化算力网/可信数据空间/数据服务[5] 地方数据要素改革 - 广东省提出组建省级数据集团，建设公共数据资源登记平台，开展数据产权登记试点[6] - 提升广深数据交易所能级，编制数据产业高质量发展行动方案[6] - 全国已有福建/四川/陕西等至少6省成立省属数据集团[6]

国家数据局推进全国一体化数据市场建设 - 中国正加速推进数据要素市场化配置改革 国家数据局召开座谈会研究制定培育全国一体化数据市场的政策文件 强调要结合数据市场发展新特点培育生态并加快市场建设 [1] - 国家数据局已多次部署培育壮大全国一体化数据市场 计划2025年细化数据流通交易规则 推动发布标准示范合同 推进数据资源化和产品化 建立数据产品质量监管机制 构建市场监测体系 [2] - 国家数据局印发《数字中国建设2025年行动方案》 首次向地方数据管理部门下发指导文件 要求各地区结合实际落实 [2] 建设全国一体化数据市场的战略考量 - 服务新质生产力核心需求 发展新质生产力需激活数据要素潜能 央企拥有能源通信等领域优质数据资源 释放其价值对形成新动能至关重要 [3] - 市场基础成熟但瓶颈显现 央企内部数据应用见效 但跨主体跨区域流通面临规则不一信任缺失等问题 需构建统一规则形成全国"一盘棋" [3] - 满足数据价值显性化与资产化诉求 一体化市场可为数据确权定价和价值发现提供框架 对央企数据合规流通和盘活资产意义重大 [3] 推进路径与实践方向 - 从区域一体化行业一体化逐步实现全国一体化 跨领域数据一体化需应用场景驱动 [4] - 大力推动数据要素市场化价值化 加快数据价值"显性化" 推动公共数据开发利用和企业用数创新 体现在降本增效和培育新质生产力中 [4] - 培育全国一体化数据市场是深化改革推进中国式现代化的重要目标 写入党的二十届三中全会决定 数据顺畅流动对数字经济高质量发展至关重要 [4] 建设重点与难点 - 重点包括形成统一规则与标准 构建可信流通基础设施 激活数据供给建立合规开放与授权运营机制 [7] - 难点包括解决数据共享需求与权属界定模糊的矛盾 数据价值释放与安全风险防控的矛盾 数据价值共创与保护企业核心利益的矛盾 [7] - 需解决区域行业协同受阻 市场主体与设施待完善 市场监管挑战等问题 期待培育经营主体健全市场设施促进数据应用创新 [8] 未来发展方向 - 以制度创新为基协同治理为要 破除数据壁垒构建权责清晰流通规则 统筹安全与发展筑牢治理底座 [9] - 以国家数据基础设施为"骨架"统一标准体系为"血脉" 推动政务数据普惠应用带动企业数据市场化配置 驱动高质量发展 [9]

数字经济与数据要素市场化 - 数字经济成为全球经济增长新引擎 中国正加速推进数据要素市场化配置改革以释放数据价值潜能 [1] - 国家出台《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》《"数据要素×"三年行动计划》等政策 明确数据作为新型生产要素的战略地位 [2] 公司战略定位 - 公司定位为国内领先的数据智能服务商 以"释放数据价值 驱动数智转型"为使命 [2] - 构建覆盖数据资源化到资产化的完整服务链条 推动数据要素在金融 医疗 工业 政务等领域的深度融合应用 [2] - 已形成"数据资源→数据托管→数据产品→数据产品流通→数据确权入表→数据交易所挂牌交易→数据资产→金融创新服务→城市数字身份"的全链路价值挖掘体系 [1] 核心业务能力 数据托管与治理 - 政府端：建立政务数据统一托管平台 实现跨部门数据归集 治理 产品开发流通 确权交易 资产金融服务等 [6] - 企业/商户端：提供合规化数据托管服务 支持结构化与非结构化数据清洗 脱敏 分类分级 [6] 数据产品开发 - 开发政务数据开放接口及产品（人口 交通 农业 海洋 经济统计） [7] - 开发企业数据产品（供应链分析 消费力分析 用户画像）和商户数据产品（区域消费趋势 商品销售分析） [7] 数据交易与资产化 - 通过数据交易所挂牌交易 支持API调用 数据集销售 定制化分析服务 [8] - 推动数据资产"入表" 对接金融机构开发数据质押融资 数据保险 数据投资等服务 [9] 生态建设 - 吸引律所 会所 评估所 审计所等机构形成"数商服务联盟" [10] 市场成果 - 已服务2000余家政府机构和企业客户 包括80%的省级数据交易所合作伙伴 [10] - 累计促成数据资产交易规模超20亿元 [10] 技术与社会责任 - 拥有区块链存证 隐私计算 动态知识图谱等自主技术体系 获100余项行业资质和专利 [12] - 牵头编制多项行业标准 联合高校科研机构攻关数据安全与隐私保护技术 [11] 未来规划 - 深化全链路服务能力 探索数据要素与人工智能 物联网等技术融合创新 [11] - 总部位于杭州 在北京 合肥 成都 南宁 广州设立运营中心 服务网络覆盖全国 [12]

可信数据空间发展联盟 - 可信数据空间发展联盟由国家数据局指导，中国信息通信研究院、国家数据发展研究院联合19家央企、30家研究院所和龙头企业发起，于2025年4月29日正式成立 [1] - 联盟旨在促进全国一体化数据市场建设，加快可信数据空间实践推广，聚焦行业痛点和实际需求，推进重点成果研制 [1] - 神州数码控股有限公司及其子公司神旗数码有限公司获批成为联盟成员单位，标志着其在可信数据空间技术研发与场景落地方面获得行业权威认可 [1] 神州控股在数据要素领域的优势 - 公司基于国家技术发明奖一等奖成果转化的燕云DaaS，形成了覆盖数据全生命周期的产品和解决方案 [2] - 联合北京大学发布面向企业一站式AI决策的燕云Infinity，实现从"Data for AI"到"AI for Process"的价值闭环 [2] - 自主研发的可信数据空间技术解决方案已应用于政务、供应链、金融等领域，并推动可信数据空间标准制定 [2] 神州控股的可信数据空间解决方案 - 方案包含数据提供方、开发方、使用方，以及监管方、运营方等角色，为监管方提供数据监管溯源、运营合规审计等功能 [2] - 为运营方提供数据资源对接、数据质量管理、元数据管理、数据沙箱管理等服务，为开发方提供一站式服务平台 [2] - 基于两级隔离的沙箱技术和隐私计算技术，实现数据"可用不可见、可控可计量"的安全流通模式 [2] 神州控股在物流和跨境数据领域的实践 - 公司与北京交通大学、中国数联物流等单位联合发起物流数据开放互联倡议，推动物流领域数据开放互联 [3] - 在跨境数据可信贸易方面进行积极尝试，未来有望形成更具行业领先性的实践成果 [3] 可信数据空间的发展机遇 - 可信数据空间是数据要素市场化价值化的"关键抓手"，可为数据要素市场化配置提供更安全、高效的基础设施 [3] - 随着国家在数据要素领域相关政策的陆续出台，可信数据空间将在更多行业得到规模化应用，相关企业将迎来巨大发展机遇 [3]

数据基础设施建设成果 - 温州市作为试点城市已投入使用6项国家数据基础设施建设成果包括数场、可信数据空间、数联网、数据元件、隐私保护计算、区块链 [3] - 试点通过配套制度和技术应用打通不同行业和部门数据解决"红线不清、场景不明"问题 [3] - 企业与市场期待试点经验可复制推动全国数据互联互通 [4] 三层架构与技术创新 - 温州试点采用三层架构顶层为管理平台和基础支撑平台中层为业务节点底层为数据流通链 [5] - 趣链科技承建数场、区块链、隐私保护计算平台落地"车险人伤理赔快速通"服务每年节约成本800万元 [5][7] - 安恒信息建设隐私保护计算平台推出"金融信用评价指数"实现公共数据"可用不可见、可用不可取" [8] 数据流通应用案例 - "车险人伤理赔快速通"打通卫健委、数据局、公安、保险机构数据将线下材料提交转为线上授权节约80%成本 [6][7] - 区块链智能合约实现数据全链路溯源隐私计算解决跨机构加密协同建模问题 [7] - "金融信用评价指数"通过隐私计算加工信用分数金融机构仅能查看比例无法获取详细信息 [8] 地方配套机制与挑战 - 数据要素市场发展依赖地方配套制度温州通过专家评估降低中小企业合规成本 [11] - 当前存在数据使用边界不清、监管体系待完善等问题需细化隐私保护和建立全流程监管制度 [10] - 行业需解决"不会共享、不敢共享、不愿共享"局面突破部门数据壁垒 [9] 未来互联互通规划 - 温州区域功能节点已具备与国家及浙江省其他区域互联互通能力 [12] - 趣链科技计划与杭州、武汉、西安、青岛等城市开展互联互通建设 [12] - 温州市联合25个城市启动"百城行动"城市联盟和"发数站"百城百场景共创计划 [12]

全球货币政策转向 - 欧洲央行行长拉加德表示通胀已进入下降阶段 市场解读为6月可能开启降息信号 [3] - 德国10年期国债收益率跌破2.4% 为近8个月来最低水平 [3] - 美国4月CPI同比上涨4.9% 核心CPI录得5.5% 连续10个月回落但仍高于美联储2%目标 [4] - 市场预计美联储6月维持利率不变概率升至80% 9月降息概率超过50% [6] 外资流向A股市场 - 北向资金单周净流入达320亿元 创年内新高 连续8天净买入 [6] - 外资从传统金融能源板块转向科技与消费板块 [6] - 半导体/AI领域外资增持中芯国际 北方华创等龙头 逻辑在于国产替代加速和AI算力需求爆发 [7] - 新能源车领域外资持续加仓宁德时代 比亚迪 欧洲车企电动化转型带动产业链预期 [8] - 云计算/数据要素领域外资关注度上升标的包括金山办公 科大讯飞 政策推动数据要素市场化成为催化剂 [9] 消费板块表现 - 白酒板块外资持股比例回升 贵州茅台 五粮液受青睐 消费复苏趋势明确且股息率稳定 [10] - 家电/免税领域外资增持美的集团 中国中免 逻辑在于以旧换新政策刺激需求和人民币汇率企稳降低汇兑成本 [10] 行业配置建议 - 科技成长板块可关注政策发力的细分领域 但需注意部分标的估值较高 [11] - 消费复苏板块优先选择业绩确定性强的龙头 规避库存压力大的细分行业 [12] - 高股息资产可作为防御性底仓 对冲市场波动 [13]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 数字中国峰会召开，高质量数据集赋能AI，多地市提出建设高质量数据集并给予补助，医疗、交通等特定垂直行业“场景数据集”有望赋能大模型、AI agent发展[4] - 跑通数据应用模式，赋能产业发展、金融消费等，发布70个公共数据“跑起来”示范场景，全国首单数据资产证券化项目获批[4] - 组织架构逐步完善，数据要素市场化提速，国家数据发展研究院揭牌，各地成立数据管理机构与数据集团[4] 根据相关目录分别进行总结 数字中国峰会召开，高质量数据集赋能AI - 数字中国发展提速，2024年数字中国建设呈现发展基础夯实、赋能效应强化、数字安全和治理体系完善、数字领域国际合作深化等特点，近三年数字中国发展指数保持10%以上增长，数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%左右，跨境电商进出口总额达2.63万亿元，增长10.8%，占外贸总额比重提升至6%[13][15] - 指南引领地方实践，高质量数据集赋能AI，2025年4月30日全国数标委发布国内首个国家层面高质量数据集建设指南，人工智能对高质量场景数据集需求突出，特定领域高质量数据注入可推动人工智能精准训练，未来更多专业维度高质量场景数据集将助推人工智能发展，地方出台相关扶持补贴政策，广州上线平台发布数据集，多地给予企业补助，国家数据局推动高质量数据集建设[19][21] - 建设可信数据空间，释放数据价值，2024年国家数据局发布行动计划，提出到2028年建成100个以上可信数据空间，2025年4月18日相关文件公开征集意见规范技术架构[25] 跑通数据应用模式，赋能产业发展、金融消费等 - 公共数据“跑起来”，赋能千行百业，2025年4月28日发布70个公共数据“跑起来”示范场景，打通数据链条，形成可复制模式，我国数据要素市场化配置改革深化，数据资产入表规模将从2024年的487亿元增长至2030年的8278亿元，4月14日全国首单数据资产证券化项目获批，总储架规模达5亿元[27][30] - “数据要素×”典型案例发布，乘数效应显现，2024年5月发布第一批20个“数据要素×”典型案例，涵盖12个行业和领域，覆盖12个省市及部分企业，彰显数据要素推动经济社会发展的乘数效应[32] 组织架构逐步完善，数据要素市场化提速 - 国家数据发展研究院揭牌，2023年国家数据局组建，2024年各地完成机构组建，2025年4月25日国家数据发展研究院揭牌，其将围绕国家战略和数据重点任务开展工作[37] - 省级数据集团陆续组建，市场化发展提速，各地成立数据管理机构与数据集团，我国已组建几十家数据集团公司，近期上海成立数据发展管理工作领导小组推动“数字上海”建设[38] 产业链相关个股 - 高质量数据集相关个股有海天瑞声、三维天地等[5][41] - 可信数据空间相关个股有深桑达、云赛智联等[5][41] - 公共数据运营相关个股有博思软件、中科江南等[5][41]