半导体板块走强，能否走出阶段行情？中国银河证券财富星首席投资顾问高乐认为，滞涨补涨紧盯业 绩，半导体自主可控迭代升级；五矿证券投资顾问梁承伟认为，特朗普关税搅动半导体市场；申万宏源 理财研究首席分析师蒋亦凡认为，半导体业绩和催化剂双轮驱动，继续看好。（第一财经） ...

ETF表现与资金流向 - 电子ETF(515260)8月5日盘中价格摸高0.73% 现涨0.52% [1] - 该ETF近两日或转为资金净流入 [1] 成分股表现 - 工业富联涨超4% 景嘉微涨逾3% [3] - 海康威视 三环集团 纳思达 蓝思科技涨超2% [3] 行业政策与安全事件 - 英伟达H20芯片被指存在追踪定位和远程关闭等安全问题 [4] - 国家网信办7月31日约谈英伟达 [4] - 美国对华AI芯片管制未放松 [4] 国产替代趋势 - H20芯片安全漏洞或导致国内厂商采购计划缩减 [4] - 英伟达已向台积电下达30万片H20芯片订单 [4] - 算力芯片自主可控趋势加速 云厂商加速适配国产芯片 [4] 板块业绩表现 - 中证有色金属指数覆盖的50家上市公司中17家披露2025年中报预告 [4] - 16家预告盈利 占比超九成 [4] - 15家预告净利润同比正增长 6家预告净利润翻倍增长 [4] 重点公司业绩预告 - 士兰微归母净利最高同比预增1203% 预告净利润上限2.75亿元 [4][5] - 闻泰科技归母净利最高同比预增317% 预告净利润上限5.85亿元 [4][5] - 瑞芯微预告净利润上限5.40亿元 同比增长195% [5] - 工业富联预告净利润上限121.58亿元 同比增长39.12% [5] - TCL科技预告净利润上限20.00亿元 同比增长101% [5] 行业展望 - 2025年全球半导体保持乐观增长 AI驱动下游需求 [5] - 建议关注存储 功率 代工 ASIC SoC等环节业绩弹性 [5] - 重点关注AI-PCB 算力硬件 半导体自主可控 苹果链及AI驱动受益产业链 [6] ETF投资覆盖范围 - 电子ETF(515260)跟踪电子50指数 重仓半导体和消费电子行业 [7] - 覆盖计算机设备 光学光电子 元件等领域 [7] - 布局AI芯片 汽车电子 5G 云计算 PCB等热门产业 [7] - 持仓立讯精密 中芯国际 海光信息 寒武纪等核心资产 [7]

电子ETF表现及资金流向 - 电子ETF（515260）8月5日盘中价格最高上涨0.73%，现涨0.52%，近两日或转为资金净流入 [1] - 成份股中工业富联涨超4%，景嘉微涨逾3%，海康威视、三环集团、纳思达、蓝思科技涨超2% [1] H20芯片安全事件及国产替代影响 - H20芯片存在"追踪定位"、"远程关闭"等安全问题，国家网信办7月31日约谈英伟达 [3] - 英伟达已向台积电下达30万片H20芯片订单，但安全漏洞或导致国内厂商缩减采购计划 [3] - 该事件加速国内云厂商适配国产算力芯片，算力芯片自主可控趋势强化 [3] 电子板块业绩表现 - 中证有色金属指数覆盖的50家公司中，17家披露2025年中报预告，16家预告盈利（占比超90%），15家净利润同比正增长 [3] - 6家公司预告净利润翻倍增长：士兰微归母净利最高预增1203%，闻泰科技最高预增317% [3] - 具体数据：士兰微净利润2.35-2.75亿元（同比+1042.87%-1203.36%），闻泰科技3.9-5.85亿元（+178%-317%），瑞芯微5.2-5.4亿元（+185%-195%） [4] 半导体行业展望 - 2025年全球半导体增长保持乐观，AI驱动下游需求增长 [4] - 建议关注存储/功率/代工/ASIC/SoC等环节在三季度旺季的业绩弹性 [4] 投资主线建议 - 重点关注业绩增长持续性强的公司、AI-PCB及算力硬件、半导体自主可控、苹果链及AI驱动受益产业链 [5] - 电子ETF覆盖AI芯片、汽车电子、5G、云计算、PCB等产业，重仓立讯精密、中芯国际、海光信息等核心资产 [6]

**行业与公司概述** - 纪要涉及A股和港股市场，重点关注高质量成长型股票及八大产业趋势相关标的[1][6] - 港股市场聚焦科技和消费领域的补涨结构，以及反内卷相关行业[2][31] --- **核心观点与论据** **1 市场走势与驱动因素** - A股2025年8月预计"先抑后扬"，创新高概率大，驱动因素包括企业内在价值提升（自由现金流改善、资本开支下降）、八大产业趋势发展（如AI、人形机器人、半导体等）、增量资金正反馈（私募、两融、外资流入）[1][3][5][23] - 港股在美元指数走弱后触底回升概率高，与A股走势趋同，南下资金持续买入[30][31] **2 经济与政策环境** - 中国经济呈现财政发力（上半年财政支出延续至Q3）、出口韧性（7月港口吞吐量增8%）、消费稳健，但房地产拖累收窄（30城销售负增长幅度减小）[14][17][18][19] - 政治局会议基调偏中长期，未提短期刺激，但强调巩固市场向好势头；十四五规划预期提振风险偏好[11][12][13] **3 金融与流动性指标** - M1增速持续回升（衡量经济活跃度），预示股市上行动力；A股自由流通市值/住户净存款比值0.5（十年低位），场外资金充足[1][15][16][24] - 私募基金规模年内增3000亿，两融交易占比上升；外资二季度净流入591亿，ETF持续申购[25][26][28] **4 行业与赛道机会** - **高景气领域**：TMT（半导体、消费电子）、出口韧性行业（车零部件、军工电子）、消费（家电、家居）[8][34] - **产业趋势**：AI应用（GDP5发布、飞鸽码上市）、军工（93阅兵催化）、创新药[29][36] - **反内卷行业**：轻工制造、建材、电力设备等，业绩触底后或迎布局窗口[32][33] **5 风险与扰动因素** - 8月中上旬中美关税谈判（8月12日豁免到期）及业绩披露期或引发波动，但落地后冲击有限[4][10] - PPI触底回升（6月-3.3%），工业品通胀预期低于3%时利好产业趋势投资[20][22] --- **其他重要细节** - **企业盈利**：中报增速预计零附近，行业分化明显；PPI回升支撑盈利企稳但无强通胀[22][28] - **估值与资金**：A股优质公司估值偏低，全球竞争力被低估；主动基金赎回收窄，下半年或转净流入[27][28] - **港股结构**：创新药、金融前期强势，科技/消费补涨机会；美元流动性改善或推动反弹[30][31] --- **配置建议** - **行业**：券商、化学制药、电力设备、自动化设备、国防军工、计算机[35] - **策略**：哑铃型——左手高质量成长（中报自由现金流改善），右手产业趋势（AI、军工、创新药）[7][38]

海外AI产业链业绩及资本开支 - Meta 2025Q2营收475.16亿美元 同比增长22% 高于市场预期的448亿美元 [1][2] - Meta 2025Q2净利润183.37亿美元 同比增长36% 远高于市场预期 [1][2] - Meta将2025年全年资本开支最低水平从640亿美元上调至660亿美元 资本开支范围在660亿美元至720亿美元之间 [2] - 微软2025Q2营收764.41亿美元 同比增长18% 净利润272.33亿美元 同比增长24% [2] - 微软2025Q2资本开支242亿美元 同比增长27% 预计2025Q3资本开支超过300亿美元 同比增长50% [2] - 微软有3680亿美元的已签约未交付订单需要完成 涵盖整个微软云业务的各个方面 [2] AI算力硬件需求 - 微软Foundry API今年已处理500万亿个token 同比增长7倍 用户从头部平台开始扩散 [2] - 全球Copilot月活跃用户超过1亿人 端侧应用开始起量 [2] - 英伟达Blackwell快速放量 GB200下半年迎来快速出货 GB300也将快速上量 B200及B300正在积极拉货 [2] - 谷歌 Meta 亚马逊等公司ASIC芯片快速发展 预测2026年三家公司的ASIC芯片数量将超过700万颗 [2] - OpenAI及xAI等厂商大力推进ASIC芯片 [2] - 多家AI-PCB公司订单强劲 满产满销 正在大力扩产 下半年业绩高增长有望持续 [2] 产业链投资机会 - AI服务器及交换机大量转向采用M8材料 未来有望采用M9材料 [2][3] - 海外AI覆铜板扩产缓慢 大陆覆铜板龙头厂商有望受益 [3] - 重点关注AI-PCB及算力硬件 半导体自主可控 苹果链及AI驱动受益产业链 [3][4] 细分行业景气度 - 消费电子行业景气指标稳健向上 [4] - PCB行业景气指标加速向上 [4] - 半导体芯片行业景气指标稳健向上 [4] - 半导体代工 设备 材料 零部件行业景气指标稳健向上 [4] - 显示行业景气指标底部企稳 [4] - 被动元件行业景气指标稳健向上 [4] - 封测行业景气指标稳健向上 [4]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - 海外AI产业链业绩及资本开支超预期，AI算力硬件需求持续强劲 [1] - Meta 25Q2营收475.16亿美元，同比+22%，净利润183.37亿美元，同比+36%，CAPEX上调至660-720亿美元 [1] - 微软25Q2营收764.41亿美元，同比+18%，净利润272.33亿美元，同比+24%，25Q3 CAPEX预计超300亿美元，同比+50% [1] - GB200下半年快速出货，GB300快速上量，B200/B300积极拉货，产业链迎拉货旺季 [1] - 谷歌、亚马逊、Meta等公司ASIC芯片快速发展，预测2026年三家ASIC芯片数量超700万颗 [1] - AI-PCB需求强劲，多家公司订单满产满销，正大力扩产 [1] 细分板块观点 消费电子 - 大疆发布全景相机Osmo360，基础款2999元，光学玻璃、摄像模组、结构件需求扩容 [5] - 看好折叠屏机会，苹果产品大年核心变化在折叠屏新品，iPhone17有望在SOC芯片AI能力、散热、FPC软板等方面升级 [6] - 预测2025-2027年iPhone销量稳健增长，受16e、Slim机型及折叠手机带动 [6] PCB - 行业景气度同比大幅上行，判断为"高景气度维持"，汽车、工控及AI放量驱动 [7] - 台系电子铜箔厂商月度营收YoY最高达60%，MoM最高达30% [8][9][12] - 台系电子玻纤布厂商月度营收YoY最高达90%，MoM最高达25% [11][13][14] - 台系CCL月度营收YoY最高达70% [15][16] - 台系PCB厂商月度营收YoY最高达30%，MoM最高达20% [17] 元件 - AI端测升级带来估值弹性，AI手机单机电感用量增长，MLCC手机用量增加，均价提升 [18] - LCD面板价格走弱，7月32/43/55/65吋面板价格变动-1至-3美元 [18] - OLED看好上游国产化机会，国内8.6代线规划加速上游设备材料厂商需求 [19] IC设计 - 看好存储板块，25Q3一般型DRAM价格季增10%-15%，含HBM整体涨幅15%-20% [20] - 供给端减产效应显现，需求端云计算大厂capex投入启动，消费电子补库需求加强 [20][22] - 建议关注兆易创新、香农芯创、北京君正等 [22] 半导体代工/设备/材料/零部件 - 半导体产业链逆全球化，自主可控逻辑加强，国产设备、材料、零部件加速验证导入 [23] - 封测景气度稳健向上，先进封装需求旺盛，HBM产能紧缺 [23][24] - 半导体设备25Q1全球市场同比+21%至320.5亿美元，中国为最大下游市场 [27] - 材料端看好光刻胶公司，建议关注鼎龙股份、雅克科技等 [30] 重点公司 - 沪电股份：AI业务占比快速提升，2024年AI服务器和HPC相关PCB产品占29.48% [33] - 北方华创：受益国产化替代，产品涵盖刻蚀、薄膜沉积等核心工艺设备 [34] - 恒玄科技：深耕AIoT领域，智能音视频SoC芯片应用广泛 [35] - 江丰电子：超高纯靶材收入23.33亿元，同比+39.51%，精密零部件收入8.87亿元，同比+55.53% [36] - 中微公司：刻蚀设备24年收入72.77亿元，同比+54.73%，研发费用占比31.60% [37] - 兆易创新：利基型存储和MCU加速国产替代，AI驱动端侧存储升级 [38] - 建滔积层板：覆铜板涨价周期开启，高端品布局提升盈利水平 [39] - 蓝特光学：微棱镜收入6.54亿元，同比+59.01%，玻璃非球面透镜收入2.51亿元，同比+4.08% [40] - 传音控股：2024年手机出货量2.01亿部，全球市占率14.0%，非洲智能机市占率超40% [41] 板块行情回顾 - 本周电子行业涨跌幅0.28%，细分板块中PCB涨9.65%，模拟芯片设计涨1.83%，分立器件涨1.73% [42][45] - 个股涨幅前五：东芯股份+53.68%，思泉新材+50.75%，方邦股份+36.99%，新恒汇+32.34%，隆扬电子+31.44% [46][47]

市场回顾 - A股三大指数集体收跌，沪指跌1.18%，深成指跌1.73%，创业板指跌1.66%，沪深两市成交额19357.5亿元 [2][7] - 申万行业中计算机、通信、综合领涨，钢铁、有色金属、房地产领跌；概念板块中液冷服务器、智谱AI、辅助生殖涨幅居前 [2][7] - 港股恒生指数跌1.6%，恒生科技指数跌0.69%；美股道指跌0.74%，标普500跌0.37%，纳指跌0.03% [2][7] 重要新闻 - 国家网信办约谈英伟达，要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明，英伟达否认芯片存在后门 [3][8] - 香港《稳定币条例》生效，成为全球首个针对法币稳定币的全面监管框架；现金购买贵金属超10万元需上报 [3][8] 基金持仓分析 - 2025Q2股票型及混合型基金净值占全部基金净值的22.28%，较Q1下降0.06%和0.66% [9] - 全市场基金仓位78.09%，偏股混合型基金仓位78.78%（环比+1.98pct），普通股票型基金仓位84.89%（环比+1.91pct） [9] - QDII基金收益率6.98%，混合型基金2.02%，股票型基金1.94% [9] - 基金重仓股集中在医药生物、银行和电子行业，TMT板块个股表现优异 [10][11] 经济政策与行业趋势 - 政治局会议指出经济运行稳中有进，上半年GDP同比增长5.3%，强调宏观政策持续发力、释放内需潜力 [12][13] - 产业发展以科技创新引领新质生产力，推动科技与产业创新融合 [13] - "反内卷"治理推进重点行业产能治理，规范地方招商引资行为 [14] - 资本市场增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 [15] 行业配置与投资机会 美容护理行业 - 2025Q2美容护理基金配置比例0.32%（环比+0.05pct），超配比例-0.02% [17] - 子板块中个护（0.08%）、医美（0.18%）处于超配区间，化妆品（0.06%）低配 [18] - 重仓股前三为锦波生物、爱美客、百亚股份 [19] 电力设备出口 - 2025年6月电力设备出口额78.96亿元（环比+10.55%，同比+43.01%），1-6月累计411.73亿元（同比+36.90%） [21] - 变压器出口42.21亿元（环比+26.31%，同比+63.04%），北美地区出口创新高 [22] - 电缆出口20.97亿元（同比+66.18%），亚洲市场同比+124.00% [24] 电子行业 - 2025Q2 SW电子基金重仓比例17.22%（环比+0.19pct），超配比例8.27%（环比+0.33pct） [26] - 基金加仓方向为AI算力建设（胜宏科技、沪电股份等PCB厂商）和半导体自主可控（华虹公司、安集科技） [26] - 元件板块超配比例1.07%（环比+0.75pct） [27] 锂电行业 - 2025年上半年新能源汽车销量同比+40.31%，渗透率44.33%；动力电池产量同比+51.06% [30] - 全球储能装机支撑电芯需求，国内储能招投标高增长，欧洲户储回暖 [30] - 固态电池进入技术验证期，关注电解质材料（氧化物/硫化物）、硅碳负极、高镍三元正极等环节 [32]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - SW电子2025Q2基金重仓比例、超配比例环比上升，适配比例环比虽降但仍处历史较高水平；基金机构关注AI算力建设及半导体自主可控，AI PCB为主要加仓方向；元件板块超配比例大幅提升，基金重仓配置前五集中度有所下降，配置呈多元化趋势[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高 - SW电子2025Q2适配比例8.95%，环比-0.14pct，同比+0.89pct；基金重仓比例17.22%，环比+0.19pct，同比+2.58pct；超配比例8.27%，环比+0.33pct，同比+1.68pct，超配比例为近5年Q2最高水平[13][15] 前十大重仓股组成较为稳定，PCB行业标的行情表现较好 - 按持股市值排序，SW电子2025Q2基金重仓前十为中芯国际等，前六大为半导体标的；行情上，前十大重仓股六个Q2上涨，胜宏科技和沪电股份涨幅好；按持股基金数量排序，前十个股来自多领域，表明关注细分行业多元化；7个标的连续五季度、兆易创新连续三季度位列前十大重仓股，本季度新晋为胜宏科技和沪电股份[17][18][19] 算力建设和半导体自主可控为机构重点关注方向 - 2025Q2基金重仓前十大加仓股为胜宏科技等，AI算力建设相关企业受益产业链加速建设，半导体自主可控相关企业受益供应链自主可控及国产替代需求；AI及半导体产业链是近几季关注赛道，但加仓标的趋向多元化；前十大减仓股Q2行情欠佳，近五个季度减仓股组成变动大，仅立讯精密连续两季位列[22][23][25] 子板块：元件超配比例大幅提升，AI PCB较受机构关注 - 以A股为分母，半导体超配7.86%，环比升0.04pct；元件超配1.07%，环比升0.75pct；消费电子由超配转低配0.01%；其余子板块低配；以SW电子行业为分母，半导体超配23.66%，环比降0.95pct；元件低配比例从3.60%收窄至0.07%；消费电子等板块低配比例扩大[28][31] 基金重仓配置前五集中度环比下滑，呈现多元化配置趋势 - SW电子2025Q2基金重仓前5、10、20个股市值占比分别为36.72%、57.91%和72.30%，环比-2.78pct、+0.02pct和-0.16pct，前五集中度下滑，配置呈多元化[34] 投资建议 - AI算力建设，关注算力产业链业绩好的龙头公司及国产算力产业链投资机遇；半导体自主可控，关注相关投资机遇[3][35]

电子与半导体行业多领域高景气态势 - AI-PCB产业链需求强劲 多家公司订单饱满 满产满销并积极扩产 [1] - 英伟达GB200及ASIC芯片放量推动AI服务器及交换机加速采用M8材料 有望向M9升级 [1] - 覆铜板龙头厂商受益于海外扩产缓慢 [1] - 半导体自主可控逻辑持续强化 设备及材料国产化加速 [1] - 存储板块因原厂转向高阶产品推动旧世代备货需求 预计2025Q3 DRAM价格季增10%-20% [1] - 封测领域先进封装产能紧缺 HBM国产化突破带来机遇 [1] - 汽车电子 AI算力硬件及自主可控方向为行业核心驱动力 [1] - 三季度产业链高景气度有望延续 [1] 半导体设备ETF及指数概况 - 半导体设备ETF（159516）跟踪半导体材料设备指数（931743） [1] - 该指数涵盖从事半导体材料与设备研发 制造和销售的企业 [1] - 成分股涉及半导体产业链上游关键环节 具有高技术壁垒和成长性特征 [1] - 指数反映半导体材料与设备行业整体表现 是衡量相关领域发展状况的重要指标 [1] 相关基金产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A（019632） [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接C（019633） [1]

3.近日，全球最大的AI开源社区Hugging Face更新了新一期的大模型榜单，阿里最新开源（300109）的 通义千问AI编程大模型Qwen3-Coder登顶榜首，成为近期全球热度最高的开源模型。 湘财证券认为，2025年以来，消费电子延续复苏态势，人工智能技术的进步推动AI基建需求维持高景 气，同时，AI技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧SOC、散热材料等零部件赛道景气度高 企，看好AI基建、端侧SOC的投资机会。在DeepSeek发布后，开源模型能力快速迭代，开源阵营快速 扩大。通义千问、Kimi K2等开源模型能力接近顶尖闭源模型。在DeepSeek发布后，开源模型阵营快速 扩大，百度、字节跳动等公司均推出开源模型。有望推动AI应用加速发展。开源模型能力的快速提升 和阵营的扩大，有望推动AI应用加速发展。 隔夜外盘：截至收盘，道琼斯工业平均指数涨0.03%；标准普尔500种股票指数涨0.40%；纳斯达克综合 指数涨0.24%。费城半导体指数跌0.02%，美光科技跌0.42%，ARM涨1.99%，恩智浦半导体跌0.51%， 微芯科技涨2.06%，应用材料跌1.29%。 行业资讯： 1. 20 ...