公司概况与背景 - 公司全称为深圳市新凯来技术有限公司，在A股市场掀起涨停潮，相关产业链公司受益于“半导体自主可控”概念股价创新高 [1] - 公司总部位于深圳龙岗区，园区占地约20万平方米，包含16栋建筑，集研发中心、生产线和办公楼于一体 [1] - 公司在北京、上海、西安、武汉设有研发分支，并计划在2026年前于德国和新加坡开设技术服务中心，布局全球化研发网络 [1] - 公司由深圳市重大产业投资集团100%控股，注册资本15亿元，是深圳国资委旗下的战略性新兴企业 [1] 重要产品与技术突破 - 子公司武汉启云方科技有限公司发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA软件：原理图设计软件和PCB设计软件，填补国产高端电子设计工业软件技术空白 [2] - 子公司深圳市万里眼技术有限公司研发出中国首款90GHz超高速实时示波器，围绕“中国标准、中国仪器、中国应用”建立产业新生态 [2] - 7nm及以下工艺的智算芯片高速接口测试需要带宽60G-90GHz以上的实时示波器，万里眼90GHz产品将支撑中国半导体行业自主可控发展 [2] 产品应用与市场前景 - 超高速实时示波器与半导体集成电路技术发展、6G技术突破和智能驾驶等产业密切相关 [2] - 万里眼示波器可提供超高模拟带宽与数百GSa/s采样率，满足信号完整性和低噪声要求，为中国6G技术突破提供关键支撑 [3] - 随着智能驾驶技术进步，车载芯片算力增强对通信速率要求提高，需要高端示波器进行研发测试验证 [3]

公司概况与背景 - 公司全称为深圳市新凯来技术有限公司，引起A股市场相关产业链公司股价上涨 [1] - 公司总部位于深圳龙岗区，园区占地约20万平方米，包含16栋建筑，集研发中心、生产线和办公楼于一体 [1] - 公司在北京、上海、西安、武汉设有研发分支，并计划于2026年前在德国和新加坡开设技术服务中心 [1] - 公司由深圳市重大产业投资集团100%控股，注册资本为15亿元人民币，属于深圳国资委旗下的战略性新兴企业 [1] 核心技术突破 - 子公司武汉启云方科技有限公司发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA软件：原理图设计软件和PCB设计软件 [2] - 子公司深圳市万里眼技术有限公司研发出中国首款90GHz超高速实时示波器 [2] - 90GHz超高速实时示波器可满足7nm及以下工艺AI芯片的高速接口测试需求（带宽需60G-90GHz以上） [2] - 该示波器具备超高模拟带宽与数百GSa/s采样率，同时满足信号完整性和低噪声要求 [3] 行业应用与影响 - 新凯来的技术突破与“半导体自主可控”概念相关，提振了资本市场对产业链公司的信心 [1] - 高端示波器对半导体集成电路技术发展、6G技术突破和智能驾驶等产业至关重要 [2] - 在6G通信研发中，示波器为技术突破提供关键支撑 [3] - 随着智能驾驶技术进步，车载芯片对通信速率要求提高，高端示波器成为研发测试验证的关键工具 [3] - 万里眼示波器的发布旨在围绕“中国标准、中国仪器、中国应用”建立产业新生态 [2]

股价表现 - 芯片股午后走高，华虹半导体股价上涨4.69%至80.35港元，晶门半导体上涨3.92%至0.53港元，上海复旦上涨3.54%至41港元，中芯国际上涨1.43%至74.4港元 [1] 行业事件与产品发布 - 2025湾区半导体产业生态博览会于10月15日-17日在深圳举行 [1] - 新凯来子公司启云方首次发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，产品硬件开发周期可缩短40% [1] - 新凯来在博览会首日未展示光刻机设备，展台工作人员表示本次参展不会有新品发布 [1] 机构观点与行业趋势 - 海外针对半导体的管制利好国产半导体设备份额提升 [1] - 国内晶圆厂核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积的国产化率有望快速提升 [1] - 存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会 [1]

个股表现 - 芯片股午后走高，华虹半导体涨4.69%报80.35港元，晶门半导体涨3.92%报0.53港元，上海复旦涨3.54%报41港元，中芯国际涨1.43%报74.4港元 [1] 行业事件 - 2025湾区半导体产业生态博览会于10月15日-17日在深圳举行 [1] - 新凯来子公司启云方首次发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，硬件开发周期可缩短40% [1] - 湾芯展首日，新凯来未展示光刻机设备，展台工作人员表示本次参展不会有新品发布 [1] 机构观点 - 海外针对半导体的管制利好国产半导体设备份额提升 [1] - 国内晶圆厂核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积的国产化率有望快速提升 [1] - 存储持续涨价、国内先进制程积极扩产、国产算力发展均带来制造端投资机会 [1]

恒生科技ETF市场表现 - 截至2025年10月15日09:47，恒生科技ETF(159740)上涨1.39%，其跟踪指数恒生科技指数上涨1.29% [1] - 该ETF市场交投活跃，昨日换手率近30%，当日盘中换手率已超5%，成交额达5.90亿元，并获资金净申购3.50亿份 [1] - 成分股中，哔哩哔哩-W上涨4.69%，ASMPT上涨3.87%，小鹏汽车-W上涨2.61%，阿里巴巴-W和京东健康等个股跟涨 [1] - 截至10月14日，该ETF最新份额突破200亿份，达200.27亿份，创成立以来新高，近1月规模增长14.36亿元 [1] - 资金持续流入，近两日资金净流入超13亿元，近8天连续净流入，合计流入17.33亿元 [1] 宏观政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔表示，尽管政府"停摆"影响经济数据掌握，但美国就业和通胀前景未见太大变化，同时指出就业下行风险有所上升 [2] - 市场对美联储降息预期升温，根据10月14日数据，美联储在10月议息会议上降息25个基点的概率已升至97.8% [2] - 长江证券认为，对比4月，当前贸易摩擦范围更小、超预期程度更低，市场预计更具韧性，关税升级对港股长期趋势影响有限，若回调或为增配时机 [2] - 从流动性角度看，港股流动性有望持续受益于美联储开启降息周期 [2] 行业观点与投资方向 - 财通证券继续看好AI产业链趋势，尤其看好充分受益全球AI算力需求增长的PCB和服务器ODM等环节 [2] - 随着模型能力提升及AI应用场景渗透，亦看好受益AI终端需求增长的头部ODM企业 [2] - 半导体方面，重点关注地缘政治等风险对自主可控预期的影响，保持对需求节奏的跟踪，看好龙头公司由产品和客户结构带来的α [2]

半导体板块市场表现 - 10月14日半导体板块大幅补跌 半导体设备ETF单日重挫6.71% 全天振幅高达9.27% [1] - 半导体设备ETF在10月14日逆势获得2.8亿元资金净流入 [1] - 自9月17日至10月14日 半导体设备ETF持续净流入 区间累计获资金净流入近16亿元 基金最新流通规模25.51亿元刷新上市新高 [1] - 4月7日至10月14日 半导体设备ETF区间累计涨幅为48.62% [1] 市场调整影响因素 - 市场对高杠杆状态敏感 若市场下跌可能引发部分杠杆资金流出规避风险 [1] - 杠杆资金流入较多且境外业务占比较大的行业如半导体可能受较大影响 [1] - 半导体板块因前期涨幅较大可能出现回调 [1] - 半导体受益于自主可控逻辑 但杠杆资金流入较多且位置偏高 行情可能受情绪影响 [1] 机构中长期观点 - 多家机构看好半导体设备中长期配置机会 [2] - 伴随关键设备的国产突破 先进制程扩产有望加速 [2] - 美国实行半导体出口管制将加速国内产业链自主可控 实现国产创新 [2] - 半导体设备为自主可控重要一环 看好先进制程的关键设备进展突破 [2] 国产设备发展前景 - 过去几年中国半导体设备快速发展 刻蚀 薄膜沉积设备等已有相应国产突破 [2] - 先进制程所需关键设备国产化率仍有较大提升空间 [2] - 光刻机作为半导体设备价值之冠 国产创新有望迎来奇点时刻 [2] - 政策端体系化布局曝光光学 双工件台 浸液系统等核心环节 推动国产技术快速迭代 [2] - 未来在政策 需求与验证三重驱动下 国产光刻机有望进入商业化加速阶段 [2] - 国产整机与核心子系统加速突破 进入从验证向量产转化的关键阶段 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 参考 4 - 6 月关税问题扰动下市场表现，托市资金强势时转债估值坚挺，中等评级及出口占比较高板块回调幅度大；恐慌后杠杆资金对后市预期高，但转债受公募及险资降仓位影响有估值压缩压力 [30] - 后市宏观波动大，托市力量预期强，快速调整或提供交易机会；中等评级转债或波动大，可采用哑铃策略；银行等有“逆市”调节功能的板块表现不弱，半导体自主可控方向值得关注 [5][30] 根据相关目录分别进行总结 一、关税扰动再起，历史有何借鉴？ - 10 月中美贸易摩擦加剧，10 月 13 日万得全 A 低开高走跌 0.35%，中证转债跌 0.42%，转债百元溢价率压缩 0.38 pct 至 30.02%，可转债 ETF 份额净赎回 1670 万份；中/低评级转债和出口占比高的行业回调明显，银行、有色等板块逆势上涨 [9] - 4 月行情可借鉴，4 月 7 - 21 日 ETF 推动权益市场企稳，如华泰柏瑞沪深 300 ETF 净申购 119.37 亿份，增加 4 月 3 日流通份额的 13.95% [19] - 4 月 7 - 22 日托市资金支撑期间，转债估值变化小，百元溢价率前后变化不到 0.2 pct，主要受平价影响；AA 及 AA - 评级转债跌幅明显，电力设备等出口占比高的板块有压力，银行等板块表现靠前 [20] - 4 月 7 日前后两融余额快速回落但很快企稳，5、6 月权益市场震荡修复；5 月转债估值回落，5 月 6 - 28 日百元溢价率压缩 2.36 pct 至 21.72%，险资和公募 5 月环比 4 月分别降仓 3.12%和 3.82%；中低评级、科技成长相关转债表现强势 [5] 二、市场复盘：转债周度微跌，估值小幅压缩 （一）周度市场行情：转债市场微跌，各板块表现分化 - 上周主要股指表现不一，上证综指涨 0.37%，深证成指降 1.26%等，中证转债指数涨 0.03%；已发行未到期可转债 423 支，余额规模 5909.41 亿元，福能转债 10 月 13 日网上发行 [31] - 从申万一级行业指数看，权益市场有色金属等行业上涨居前，通信等回调居前；转债市场美容护理等涨幅居前，汽车等下跌居前；热门概念涨跌参半，核聚变等概念上涨居前，人工智能 + 等概念下跌居前 [37] （二）估值表现：高评级及大规模转债溢价率压缩较多 - 转债收盘价加权平均值为 132.53，较前周周五涨 0.04%；偏股型、偏债型、平衡型转债收盘价均上升；120 - 130 区间占比提升明显，价格中位数为 132.31 元，较前周周五上升 0.12% [39] - 转债市场百元平价拟合转股溢价率为 30.39%，较前周五下降 0.05 pct；高评级及大规模转债溢价率压缩多，AA + 评级下降 1.25 pct，20 - 50 亿规模下降 1.01 pct；120 - 130 元平价区间上升 1.84 pct 明显 [39] 三、条款及供给：洛凯、恩捷转债公告强赎，总待发规模约 80 亿 （一）条款：上周洛凯、恩捷转债公告强赎，无转债董事会提议下修 - 截至 10 月 10 日，洛凯、恩捷转债公告提前赎回，无转债公告不提前赎回，盟升、恒邦转债预计满足强赎条件 [2][60] - 截至 10 月 10 日，上周无转债董事会提议下修，汇通转债公告下修结果，2 支转债公告不下修，鸿路等 6 支转债预计触发下修 [2][60] （二）一级市场：福能转债即将发行，总待发规模约 80 亿 - 上周无转债发行或上市，本周福能转债即将发行，规模 38.02 亿元 [3] - 上周无新增董事会预案、5 家新增股东大会通过、无新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别 +0、+5、+0、+0 [3] - 截至 10 月 10 日，2 家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模 26.77 亿元；8 家上市公司通过发审委，合计规模 53.05 亿元；上周无新增董事会预案 [3]

港股市场整体表现 - 香港三大股指全线下跌，恒生指数跌1.73%至25441.35点，恒生科技指数跌3.62%至5923.26点，恒生中国企业指数跌1.55%至9079.16点，均连跌7日 [1] - 大市成交额3989.1亿港元，南向资金净买入86.03亿港元 [1] - 恒生指数成份股中19只上涨，68只下跌 [2] - 恒生科技指数成份股中仅京东健康微涨0.73%，其余29只全线下跌 [3] 行业及个股表现 - 行业指数方面，原材料业指数大跌5.95%，医疗保健业指数跌4.24%，资讯科技业指数跌3.32%，公用事业指数微涨0.22%，电讯业指数微涨0.03% [3] - 跌幅显著的个股包括中芯国际大跌8.48%，石药集团下挫7.08%，快手跌6.77% [2] - 涨幅显著的个股包括招商银行攀升4.70%，新奥能源上涨3.19%，建设银行上扬2.32% [3] - 成交额突出个股包括阿里巴巴成交320.56亿港元下跌4.31%，腾讯控股成交167.92亿港元下跌2.82%，中芯国际成交158.78亿港元大跌8.48% [3] - Wind概念板块多数下跌，金融IC指数跌13.00%，本地券商指数跌9.88%，集成电路产业基金指数跌9.37% [4] - 涨幅显著的Wind概念板块包括白酒指数涨5.23%，安防监控指数涨2.67%，汽车电子指数涨2.52% [4] 半导体行业 - 半导体行业明显回调，Wind香港半导体板块指数一度大跌9.20%，收盘跌8.05% [5] - 个股方面，华虹半导体跌13.08%，骏码半导体跌10.22%，上海复旦跌9.55% [6] - 东吴证券研报指出新凯来公司或将在2025湾区半导体产业生态博览会有重磅发布，当前中国半导体关键设备国产化率仍较低，如光刻机为0%，刻蚀和薄膜沉积设备约为20% [6] HMVOD视频个股事件 - HMVOD视频股价一度逆市狂飙210.22%，全天收于0.239港元，涨幅仍高达74.45% [7] - 公司公告与芒果超媒全资子公司快乐阳光就节目《Amazing Boy》达成授权意向，授权费用为人民币200万元，授权地区为香港、澳门及台湾 [7] - 公司另公告已向法院支付945.6336万港元，高等法院未授出清盘令，公司正等待上诉结果 [7] 机构观点 - 景顺中国内地及香港首席投资总监马磊认为市场短期波动或成长期投资者入场时机，特别是在估值具有吸引力的情况下 [4] - 马磊指出中国对美出口占中国出口总额的10.4%，已降至近期低点，建议关注国内相关科技创新企业，适当降低对出口相关股票的敞口 [4][5]

市场表现 - 今日半导体产业链出现显著回调 中证芯片产业指数下跌5.5% 中证半导体材料设备主题指数下跌6.2% [1] - 在市场调整背景下 半导体设备ETF易方达（159558）出现资金净流入 盘中净申购份额达到2600万份 [1] 行业盛会 - 2025湾区半导体产业生态博览会将于明日在深圳举行 设置IC设计、晶圆制造、先进封装、化合物半导体四大展区 [1] - 本次博览会吸引超过600家国内外头部企业参展 包括ASML、北方华创等 覆盖半导体全产业链 [1] 公司动态 - 新凯来旗下多个子公司将参加湾芯展 预计将带来多项惊喜 [1] - 该公司在今年3月的上海半导体设备展上展示了6大类共31款半导体工艺设备 涵盖刻蚀、扩散、薄膜、物理量测、X射线检测及光学检测等领域 [1] 指数构成 - 中证芯片产业指数由50只股票组成 数字芯片设计行业占比超过50% 半导体设备行业占比近20% [2] - 中证半导体材料设备主题指数由40只股票组成 半导体设备行业占比60% 半导体材料行业占比20% [2] 机构观点 - 东吴证券认为 伴随关键设备的国产突破 先进制程扩产有望加速 [1] - 机构看好自主可控赛道 认为半导体设备是重要一环 并看好先进制程关键设备的进展突破 [1] 投资工具 - 投资者可通过芯片ETF易方达（516350）、半导体设备ETF易方达（159558）等产品把握半导体产业链投资机会 [2]

A股市场整体表现 - 市场开盘时个股普跌，上涨个股仅116只，下跌个股达5295只，个股涨跌幅中位数为下跌3.20% [1] - 市场收盘时韧性显现，主要宽基指数跌幅普遍收窄至小于1%，科创50指数逆势上涨1.4% [2] - 创业板指数从开盘下跌4.44%大幅回升至收盘下跌1.11%，上证指数从开盘下跌2.49%收窄至收盘下跌0.19% [2] 市场观察与后市展望 - 后市需重点观察以上证50为代表的权重股及证券板块表现，其发力与否将决定大盘是震荡向上还是反复 [7] - 金融板块在开盘后一度发力，下午银行板块从平盘附近拉升，涨幅一度超过1% [6] - 下午一点半后上证50ETF出现放量，市场推测或有资金介入 [6] 有色金属板块 - 有色金属板块为近期市场主线之一，融资余额增长显著，截至10月10日规模达1139.42亿元，较9月末增长近62.74亿元 [8] - 板块内稀土、磁性材料指数涨幅均超过9%，黄金、白银指数涨幅均超过6% [8] - 国际金价突破4100美元/盎司创历史新高，银价大涨5%，美国银行预测明年金价可达5000美元/盎司，银价可达65美元/盎司 [8] - 包钢股份与北方稀土将2025年第四季度稀土精矿关联交易价格上调37%至26205元/吨，为连续第5个季度上调 [9] - 北方稀土前三季度净利润预增272.54%到287.34% [9] - 美国国防部计划扩大战略储备，采购价值最高达5亿美元的钴、2.45亿美元的锑、1亿美元的钽及4500万美元的钪 [9] 半导体板块 - 半导体板块同为近期市场主线，大国科技博弈升级使半导体自主可控成为重点 [10] - 新凯来公司计划在2025湾区半导体产业生态博览会上携多个子公司展示新产品 [10] 其他板块 - 可控核聚变板块表现活跃，有10余只个股涨停，消息面上生态环境部表示将加强聚变等新技术跟踪研究 [11] - 三季报时间窗来临，可关注业绩超预期且股价位置不高的公司 [11]