中美贸易战现状 - 美国对中国商品加征最高达245%的关税，超出经济学理性范畴[1] - 中国已实施两轮关税反制措施，税率分别为34%和50%[3] - 中国明确表态"打则奉陪到底，谈则大门敞开"，否认与美方进行谈判[3] 贸易战对行业影响 - 美国进口商品成本将大幅上升，电子产品、奢侈品、红酒等消费品价格可能上涨[4] - 加州作为美国农业、高科技和制造业大州，其80%圣诞玩具依赖中国制造[6] - 关税政策正改变全球供应链路径，但无法阻断成本传导的经济规律[8] 中美贸易关系本质 - 中美贸易额占中国进出口总额11%，显示中国市场具备多元化弹性[6] - 贸易战反映美国对华战略重置，是两国关系变化的晴雨表而非压舱石[6] - 日本明确表态不会因美国压力减少与中国经济联系[3] 经济理论层面影响 - 经济学家普遍认为关税战无赢家，将损害双边贸易并冲击全球经济[1][4] - 关税已从产业保护工具异化为供应链变革催化剂[8] - 加州州长公开反对关税政策，反映美国内部产业界的分歧[6]

20250430棉系月报： 国内植棉进入苗期 关注后市关税政策调整 农产品团队 贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687 时间：2025年4月30日 周度综述：摘要 | | | | | | | 棉花供需平衡表(4月) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标(万吨) | | | 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 | | 2023/24 | 2024/25 (3月) | 2024/25 (4月) | 月度调整 | 年度同比 | | | 中国 | 597.7 | 644.5 | 583.5 | 668.4 | 595.4 | 691.2 | 696.6 | 5.4 | 101.2 | | | 印度 | 620.5 | 598.7 | 529.1 | 572.6 | 553.0 | 544.3 | 544.3 | 0.0 | -8.7 | | | 巴西 | 283 | 300 | 235.6 | 255.2 | 317.2 | ...

集运指数（欧线）期货行情 - 4月30日盘中集运指数（欧线）期货主力合约午后急速上涨 最高触及1332.4点 收盘报1324.3点 涨幅3.42% [1] 机构观点分析 国泰君安期货 - 集运2506合约下方仍有一定空间 短期驱动偏弱 [1] - 2508及远月合约承载关税政策变化预期交易 2510合约分歧较大 多头认为10月美国补库存或需从欧线调船 利好欧线 [1] - 公司认为10月属欧线传统淡季 船司需主动停航缓解运费下跌 10月美线补库存带动欧线供需偏紧概率低 2510或锚定年内最低价 [1] - 策略建议10-12反套可持仓过节 近月单边需注意节前减仓风险 [1] 国投安信期货 - 现货市场疲软 CMA和HPL的5月下旬线上价格从$4000+/FEU分别降至$2100和$2645/FEU 显示航司对后续运价走势不乐观 [1] - 现货疲软与远期预期不振双重作用下 短期盘面或维持弱势整理格局 [1] - 即期跌势边际变化及美线运力外溢节奏是市场核心 即期运价在成本支撑和旺季预期下下行斜率或放缓 [1] - 美国零售巨头通知部分厂商恢复发送因关税停运货物 关税费用由美方买家承担 但政策调整节奏尚不明朗 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，对今日期货主力合约行情走势作出预期，如股指期货震荡整理，铝期货偏强震荡，氧化铝、玻璃、纯碱期货震荡偏弱等[1][2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货将震荡整理，给出IF2506、IH2506、IC2506、IM2506阻力位和支撑位[2] - 十年期国债期货主力合约T2506和三十年期国债期货主力合约TL2506大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 黄金期货主力合约AU2506大概率震荡整理，白银期货主力合约AG2506大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[3] - 铜期货主力合约CU2506大概率宽幅震荡，铝期货主力合约AL2506大概率偏强震荡，氧化铝期货主力合约AO2509大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[3] - 镍期货主力合约NI2506大概率震荡整理，工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、燃料油、PTA、PVC、甲醇期货主力合约大概率偏弱震荡，豆粕期货主力合约M2509大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[3][4][5][7][8] 宏观资讯和交易提示 - 国家主席习近平强调上海要建成具有全球影响力的科技创新高地[9] - 外交部回应美财长言论，商务部就波音公司问题表态，驻沪中央金融机构支持上海建设国际金融中心[9][10] - 央行加大资金投放力度，预计5月流动性持续宽松，不排除降准降息可能[10] - 2025年一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%[10] - 国家发改委等三部门开展市场准入壁垒清理整治行动，人社部将深化改革，央行召开落实金融“五篇大文章”总体统计制度动员部署会议[10][11] - 美国商务部长、财长发表相关言论，全球最大主权财富基金“掌舵者”表示全球经济走向分裂带来风险[11][12] - 今年一季度全球投资者持续抛售ESG可持续基金，美国公布多项经济数据，欧元区、德国公布相关经济数据[12][13] 商品期货相关信息 - 国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，国际贵金属期货、油价、伦敦基本金属、芝加哥期货交易所农产品期货多数下跌，美元指数上涨[13][14][15][17] - 中国煤炭运销协会要求规范煤炭进口秩序，农业农村部印发《养殖业节粮行动实施方案》，世界银行预计大宗商品价格下跌[15][16] - 上周美国API原油库存增加[17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 4月29日，沪深300、上证50股指期货主力合约小幅震荡下行，中证500、中证1000股指期货主力合约小幅震荡上行，A股窄幅整理，成交1.04万亿[17][18][19] - 险资入市有新进展，新华保险、中国人寿拟出资认购私募基金份额，A股上市公司披露年报和季报，五大上市险企一季度成绩单出炉[20][21] - 4月29日，香港恒生指数等涨跌不一，美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一[22][23][24] - 预期2025年4月股指期货主力合约大概率震荡偏弱，4月30日股指期货将震荡整理，给出阻力位和支撑位[24][25] 国债期货 - 4月29日，十年期、三十年期国债期货主力合约偏强震荡上行，国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，单日净投放1200亿元[40][41][44] - 资金面Shibor短端品种表现分化，一级市场国开行金融债中标收益率公布，国家发改委下达810亿元超长期特别国债资金[40][41][44] - 预期4月30日，十年期、三十年期国债期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[41][45] 黄金期货 - 4月29日，黄金期货主力合约震荡上行，预期2025年4月黄金期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，4月30日黄金期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[46] 白银期货 - 4月29日，白银期货主力合约震荡上行，预期2025年4月白银期货主力连续合约大概率宽幅震荡，4月30日白银期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[54] 铜期货 - 4月29日，铜期货主力合约小幅偏强震荡，预期2025年4月铜期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日铜期货主力合约大概率宽幅震荡，给出阻力位和支撑位[60] 铝期货 - 4月29日，铝期货主力合约微幅震荡下行，预期2025年4月铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日铝期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[67][68] 氧化铝期货 - 4月29日，氧化铝期货主力合约偏弱震荡下行，预期2025年4月氧化铝期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日氧化铝期货主力合约大概率震荡偏弱，将创下上市以来新低，给出阻力位和支撑位[71] 镍期货 - 4月29日，镍期货主力合约小幅震荡下行，预期2025年4月镍期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日镍期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[75] 工业硅期货 - 4月29日，工业硅期货主力合约偏弱震荡下行，预期4月30日工业硅期货主力合约大概率偏弱震荡，将再创上市以来新低，给出阻力位和支撑位[78] 多晶硅期货 - 4月29日，多晶硅期货主力合约震荡下行，预期4月30日多晶硅期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[80] 碳酸锂期货 - 4月29日，碳酸锂期货主力合约震荡下行，预期4月30日碳酸锂期货主力合约大概率偏弱震荡，将再创上市以来新低，给出阻力位和支撑位[82] 螺纹钢期货 - 4月29日，螺纹钢期货主力合约震荡下行，预期2025年4月螺纹钢期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，4月30日螺纹钢期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[84] 热卷期货 - 4月29日，热卷期货主力合约震荡下行，预期4月30日热卷期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[90] 铁矿石期货 - 4月29日，铁矿石期货主力合约小幅震荡下行，预期2025年4月铁矿石期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日铁矿石期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[92] 焦煤期货 - 4月29日，焦煤期货主力合约震荡下行，预期4月30日焦煤期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[96][97] 玻璃期货 - 4月29日，玻璃期货主力合约震荡下行，预期4月30日玻璃期货主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[99] 纯碱期货 - 4月29日，纯碱期货主力合约震荡上行，预期4月30日纯碱期货主力合约大概率震荡偏弱，给出阻力位和支撑位[101] 原油期货 - 4月29日，原油期货主力合约偏弱震荡下行，预期2025年4月原油期货主力连续合约大概率震荡偏弱，4月30日原油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[103] 燃料油期货 - 4月29日，燃料油期货主力合约震荡下行，预期4月30日燃料油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[107][108] PTA期货 - 4月29日，PTA期货主力合约震荡下行，预期4月30日PTA期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[108] PVC期货 - 4月29日，PVC期货主力合约震荡下行，预期4月30日PVC期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[111] 甲醇期货 - 4月29日，甲醇期货主力合约震荡下行，预期4月30日甲醇期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[113] 天然橡胶期货 - 4月29日，天然橡胶期货主力合约震荡下行，预期4月30日天然橡胶期货主力合约大概率震荡整理，给出阻力位和支撑位[115] 豆粕期货 - 4月29日，豆粕期货主力合约震荡下行，预期4月30日豆粕期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜主力均上涨，现货进口窗口关闭但亏损减弱；美国白宫态度转变或推动市场交易转向关税缓和阶段，提高风险偏好，下游开工和订单平稳，节前备货或加快库存去化，3月国内精炼铜等大幅下降加大现货紧张态势，预计短期铜价偏强，关注78000 - 80000元/吨阻力区间[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，氧化铝检修规模扩大但周期缩短对过剩格局助益不大，预计延续震荡格局，铝锭去库量级创新高但旺季尾声放缓预期仍在，进入关税政策调整阶段铝价开启区间整理模式，建议区间高抛低吸[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨，库存方面LME和国内SHFE仓单增加，镍铁成交价格重心下移，不锈钢价格窄幅震荡，新能源方面短期MHP供应偏紧但后市原料供应将恢复且对三元需求悲观，一级镍国内外库存累库，镍价估值修复但基本面上方阻力渐显，需警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年4月22日平水铜价格77185元/吨较前一日涨650元/吨，升贴水170元/吨涨10元/吨，废铜、下游产品价格上涨，库存方面LME注册+注销不变、仓单降6098吨、总库存降11330吨，COMEX库存增2420吨，社会库存降2.0万吨，LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏增500元/吨[3] - 铅：2025年4月22日平均价、含税再生精铅和再生铅价格不变，1铅锭升贴水降20元/吨，沪铅连1 - 连二降5元/吨，LME注册+注销不变，上期所仓单降810吨、库存降5586吨，活跃合约进口盈亏增20元/吨[3] - 铝：2025年4月22日无锡报价降110元/吨，南海报价降40元/吨，南海 - 无锡价差增70元/吨，现货升水降20元/吨，原材料价格部分不变、氧化铝内 - 外价差增5元/吨，下游加工费部分下降，LME注册+注销不变，上期所仓单降2782吨、总库存降15159吨，社会库存中氧化铝增1.6万吨，活跃合约进口盈亏降20元/吨[4] - 镍：2025年4月22日金川镍板状价格降300元/吨，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差均降200元/吨，镍矿部分价格上涨，新能源产品价格下降，LME注册+注销不变，上期所镍仓单增64吨、镍库存降262吨、不锈钢仓单降253吨，社会库存中镍增652吨、不锈钢增300吨，活跃合约进口盈亏增110元/吨[4] - 锌：2025年4月22日主力结算价涨0.2%，LmeS3价格不变，沪伦比微降，近 - 远月价差增10元/吨，现货价格上涨，国内和进口锌升贴水平均降30元/吨，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨，锌合金和氧化锌价格上涨，周度TC不变，上期所库存增793吨，LME库存不变，社会库存降0.6万吨，注册仓单上期所降1687吨、LME增7300吨，活跃合约进口盈亏从 - 401元/吨变为0元/吨[5] - 锡：2025年4月22日主力结算价降0.2%，LmeS3价格降2.1%，沪伦比上升，近 - 远月价差降130元/吨，现货价格下降，锡精矿价格下降，国内现货升贴水平均不变，LME0 - 3 premium升15美元/吨，上期所库存降806吨，LME库存不变，注册仓单上期所降188吨、LME降200吨，活跃合约进口盈亏从 - 10221元/吨变为0元/吨，关税3%[5] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][9][11] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表，展示2020 - 2025年数据[12][16][18] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[19][21][23] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[26][28][30] - 社会库存：包含铜社会总库存含保税区、铝、镍、锌社会库存、不锈钢库存、300系库存图表，展示2019 - 2025年数据[32][34][36] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[39][41][43] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [46] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读，研究套期保值会计及套保信披，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [46] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，为客户提供解读，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [47]

中国出口追踪调研 - 高盛中国团队对46家占中国对美出口总值近70%的企业展开调研 评估贸易形势变化对中美贸易规模和节奏的影响[1] - 调研内容包括与加征关税前相比对美出口订单变化 价格谈判情况 以及对替代供应链和库存的看法[1] 关税政策与衰退风险 - 特朗普政府关税政策调整导致美国经济前景不确定性增加 三位经济观察家对衰退风险看法不一：保罗・克鲁格曼认为衰退可能性较大 扬・哈祖斯认为风险上升但非基本预期 奥伦・卡斯则认为可能促进美国经济改善[4] - 市场评估了衰退脆弱性 投资组合保护措施 关税政策对中国的影响及可能的关税缓和途径[4] 寒武纪评级上调 - 寒武纪2025年第一季度财报显示收入增长 库存 合同负债和工程师数量均复苏 预计2025年实现盈利 2030年息税前利润率提升至26%[4] - 基于先进制程和生成式人工智能对半导体发展的推动 以及推理市场供应链更易多元化 评级上调至买入 12个月目标价1223元人民币[4] 潍柴动力业绩预览 - 预计2025年第一季度净利润同比下降约5%（营收同比增长3%） 主要受凯傲集团拖累 剔除后净利润同比增长约20%[5] - 利润率提升支持长期盈利能力判断 评级为买入 12个月目标价22港元/24元人民币[5] 台积电业绩回顾 - 维持2025年全年营收和资本支出指引 好于市场预期 未就合资企业或技术转让进行谈判[6] - 海外扩张使毛利率下降幅度预计扩大至3-4个百分点 对CoWoS技术前景态度谨慎 评级买入 目标价微调至1190新台币[6] 福耀玻璃业绩回顾 - 2025年第一季度净利润符合预期 关税影响有限 预计新订单逐步恢复正常[7] - 有望将大部分额外关税成本转嫁给客户 全球化生产基地和领先市场地位提供韧性 评级买入 目标价下调至66元人民币/61港元[7] 瑞丰新材业绩符合预期 - 2025年第一季度净利润1.95亿元人民币（同比增长28%） 营收8.49亿元人民币（同比增长19%）基本符合预期[8] - 出口持续复苏（中国海关出口数据同比增长13%） 国内销售预计加速增长 受益于进口替代机遇 评级买入 目标价73元人民币[8] 全球利率与外汇 - 美国国债市场功能正常化迹象带动利率市场部分回升 但持续反弹仍面临不确定性[9] - 收益率曲线陡峭化是趋势但过程波折 倾向于在曲线中端建立多头头寸[9] - 美国国债市场波动由杠杆投资者平仓所致 无明显外国净抛售迹象 投资者从长期国债基金转向短期国债基金[9] 黄金市场动态 - 黄金价格自4月8日以来上涨约7% 上涨并非由大量投机资金回流推动[9] - COMEX黄金期货投机头寸处于适度水平 金价上涨具有结构性支撑 年底上行预期为3700美元/盎司[9]

【环球网科技综合报道】4月22日消息，据外媒报道，美国三大零售商沃尔玛、GameStop和百思买对任天堂即将 推出的amiibo玩偶产品进行了价格调整，其中《街头霸王6》与《塞尔达传说》系列amiibo的售价涨幅引发市场关 注。 外媒认为，此次价格调整与近期美国关税政策调整密切相关。任天堂部分生产线位于越南和中国，而美国对这两 个国家的关税分别上调至46%和34%，导致生产成本显著增加。此外，Switch 2主机及配件的整体成本上涨趋势 也加剧了amiibo的定价压力。此前，Switch 2主机因日元贬值、开发成本增加等因素，海外版定价已较日版高出 近40%（日版49980日元/约2413元人民币，国际版69980日元/约3387元人民币）。 尽管百思买等平台仍显示原价，但GameStop等零售商已明确上调售价。部分玩家担忧，若关税持续影响，未来 游戏主机及配件价格或进一步上涨。此次调价尚未得到任天堂官方确认是否为长期调整。 值得关注的是，这批amiibo支持Switch 2主机的新功能，例如通过USB-C接口实现数据快速传输，并兼容最新发 布的AmiiJoy智能底座。这些技术升级可能进一步加剧生产成本，从而 ...

文章核心观点 美国关税政策冲击本国和全球经济秩序，英国调整经济政策应对[1] 英国应对政策 暂停关税 - 当地时间4月13日英国政府宣布即日起暂停对89种产品征收关税至2027年7月，包括意大利面、果汁等[2] - 以果汁为例此前关税在14%至30%之间，暂停期间降为零，每年为企业节省约1700万英镑并可能惠及消费者[2] 扩大融资支持 - 英国首相斯塔默表示采取“一切必要措施”保护企业，暂停关税是措施之一[4] - 英国政府宣布将出口融资支持规模扩大200亿英镑，为受美国关税影响企业提供专项支持，小企业可获最高200万英镑贷款[4]

长按即可参与 美国海关与边境保护局11日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所 谓"对等关税"。 此外，制造半导体所用的设备也被排除在关税之外。据参考消息报道称，部分商品若符合美国 《协调关税税则》中所列明的分类号码，将可获得"对等关税"豁免。这些商品包括电脑与周边设 备、半导体制造设备、通信设备、存储设备、显示模组、半导体器件与集成电路等。 有分析指出，这标志着美国政府在关税政策上"180度大转弯"。 01 免除部分"对等关税" 近期，美国政府对外实施广泛的、反复无常的关税政策，引发金融市场动荡。 02 美债市场遭遇史诗级抛售 4月11日，美元指数继续下跌。法国央行行长德加洛表示，美国政府的所作所为打击了人们对美 元的信心。 市场人士表示，欧元对美元上涨并非因欧洲经济基本面走强，而是由于美元资产遭大规模抛售。 此外，本周，美债市场遭遇史诗级抛售。10年期美债收益率上涨近50个基点，创下2001年以来 的最大涨幅；30年期美债收益率上涨44个基点，表明市场对长期债券的需求急剧下滑。 贵金属期货方面，大量从美股、美债撤离的资金涌向黄金避险，国际金价11日上涨超过2%，首 次收于每盎司320 ...

文章核心观点 - 查尔斯·施瓦布公司股价因市场整体走强和业绩预期良好而大幅上涨，派珀·桑德勒公司股价也有上涨但业绩预期有变化 [1][2][3] 查尔斯·施瓦布公司 - 上一交易日股价飙升7.6%，收于75.25美元，过去四周下跌3.5% [1] - 受益于特朗普宣布对非报复性国家暂停90天关税，贸易紧张局势缓解和市场情绪改善推动股价上涨 [2] - 即将公布的季度报告预计每股收益0.99美元，同比增长33.8%，收入预计为54.8亿美元，同比增长15.7% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预期上调1%，正向的盈利预期修正趋势通常会带来股价上涨 [4] - 目前Zacks评级为3（持有），属于Zacks金融 - 投资银行行业 [4] 派珀·桑德勒公司 - 上一交易日股价上涨14%，收于240.34美元，过去一个月回报率为 - 15.9% [4] - 即将公布的报告共识每股收益预期过去一个月维持在2.42美元不变，与去年同期相比变化为 - 13.3% [5] - 目前Zacks评级为3（持有），同属Zacks金融 - 投资银行行业 [4][5]