报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝价预计短期区间震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产，个别预计1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价区间调整，鲍威尔表态及以色列和伊朗停火使铝价回调，国内六部门发文刺激消费需求端有支撑 [2] - 6月20日数据显示国内港口铝土矿周度到港总量减少3.8万吨，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量减少101.08万吨，6月下旬几内亚雨季影响预计体现 [3] - 若霍尔木兹海峡封锁对中国铝土矿和氧化铝进出口影响有限，可能带动海运费上涨但对铝土矿价格利好有限 [3] - 上周下游铝加工淡季氛围浓厚，开工环比下降0.6个百分点至59.8%，6月23日国内主流消费地电解铝锭库存下降0.6万吨，去库幅度减弱，低库存有支撑但现货升贴水回落，铝水比例高位市场铸锭量偏紧 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，但库存走势反复，几内亚雨季影响矿石价格，需求端淡季压力限制上行空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行 预计铝价短期偏强震荡 [1][2][3] 各目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 美国经济数据趋软及中东地缘政治紧张令市场紧张，关注美联储政策决定 [1] - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本变动不大，运行产能回升；下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工降至60.9% [2] - 6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，6月中段去库放缓，短期库存预计维持去化趋势，流通货源紧张局面或缓解 [2] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，但需求端淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或面临供需双弱局面 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期区间震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日已停产，大部分预计1月中旬停产，个别预计1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] - 成材后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝 - 昨日铝价区间震荡，美国经济活动趋软但物价压力上升风险高，美联储会议预计维持利率不变，市场关注其对近期数据看法，以色列与伊朗局势不确定性高 [2] - 5月氧化铝企业检修减产集中，供应偏紧价格上涨，理论利润扩大至409元/吨，6月铝土矿价格波动，成本变动不大，前期检修减产产能部分恢复，新投产能放量，运行产能回升 [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工环比降0.4个百分点至60.9%，各版块开工分化 [3] - 6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，较上周四下降0.2万吨，环比上周一下降1.9万吨，6月中段去库放缓，华东和中原到货增加，华南佛山库存大降，其他地区持稳 [3] - 短期铸锭量低支撑库存去化，但西北发运增加、区域转运及部分铝厂增加铸锭预期或缓解流通货源紧张 [3] - 铝后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，偏弱运行；铝价短期偏弱调整，价格波动加大 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材供需双弱、市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 特朗普计划提高进口钢铁和铝关税，美元承压 [2] - 几内亚铝土矿矿权事件影响缓和，短期内基本面过剩，价格进入震荡调整阶段；2025年5月中国铝土矿产量环比增5.0%，同比增19.1% [3] - 截至5月30日，氧化铝行业平均盈利超400元/吨；6月预计有氧化铝产能复产和新投产能放量 [3] - 5月铝加工行业PMI综合指数49.8%，接近荣枯线但处收缩区间，环比降1.8个百分点，同比增8.7% [3] - 5月29日国内主流消费地电解铝锭库存51.1万吨，较周一下降2.3万吨，环比上周四下降4.6万吨 [3] - 矿端不确定性和宏观关税政策影响市场情绪，铝价短期区间调整 [4]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.4pct至2.1% [1][4] - 化工链生产边际回升，纯碱、PTA、涤纶长丝开工同比分别+0.1pct至-4.7%、+0.7pct至5.4%、+0.8pct至4.1% [1][17] - 汽车半钢胎开工率小幅回落，同比-0.2pct至-2.6% [1][17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率、水泥出货率同比分别-1.1pct至-4.6%、-1pct至-8% [1][29] - 沥青开工率明显回落，同比-8.8pct至-2% [1][41] - 玻璃产需边际改善，同比分别+0.5pct至-8.6%、+12.6pct至4.3% [41] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比+14.2pct至0.9%，一线、二线成交回升幅度较大 [2][53] - 汽车销售持续走强，乘用车零售、批发量同比分别+15.4pct至28.5%、+21.4pct至22.1% [2][80] - 观影人次、票房收入同比分别+9.5pct至-37.1%、+8pct至-38.4% [80] 物价 - 农产品价格普遍回落，猪肉、蔬菜、水果、鸡蛋价格环比分别-0.2%、-1.1%、-1.5%、-1.3% [2][99] - 南华工业品价格指数环比-1%，其中能化价格指数环比-1.3%，金属价格指数环比-0.6% [111] 就业趋势 - 交运、居民服务等行业每周工作时长较2021年减少4.2、3.6小时，时薪增加3.9、3.6元/小时 [1][127] - 信息技术服务、教育业周工作时长分别增加9.5、8.7小时 [127] - 城镇私营单位生活性服务业工资增速较高，教育、批零同比分别为8.9%、5.3% [130] 出口与物流 - 港口货物吞吐量同比+2.1pct至5.4%，集装箱吞吐量同比-0.5pct至6.1% [63] - CCFI综合指数环比+0.2%，东南亚航线运价环比-3.4%，美西航线运价环比+3.6% [89] - 铁路货运量、公路货车通行量同比分别+0.6pct至1%、+2.1pct至1% [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏强震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [3][4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价区间运行，特朗普放弃对欧盟商品加征关税威胁，美元兑多种货币下跌 [3] - 华东地区库存去化持货商挺价意愿强，但下游买盘走弱，成交转淡；中原市场早盘挺价后成交下滑 [4] - 上周国内铝加工下游龙头企业开工率环比降0.2个百分点至61.4%，各板块分化 [4] - 5月26日国内主流消费地电解铝锭库存53.4万吨，较上周四降2.3万吨，环比上周一下降5.1万吨 [4] - 矿端扰动支撑成本，淡季库存有积累压力，加工转淡和终端抢出口效应并存，短期铝价区间运行 [5]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.5pct至2.6% [2] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8%，纯碱开工大幅回落 [2] - 汽车半钢胎开工率明显好转，同比+15.5pct至-2.4% [2] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9% [2] - 沥青开工率同比+4.8pct至6.8%，表现优于水泥 [2] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9% [40] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线降幅显著 [2] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [2] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8% [93] 物价动态 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，水果价格环比+0.7% [3][105] - 工业品价格回升：南华工业品指数环比+2%，能化、金属指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费分析 - 服务消费复苏慢于商品消费，人均服务性消费较历史趋势缺口达13.9pct [133] - 工作时间拉长挤占闲暇时间，2023年居民日均有酬劳动时间较2018年增加119分钟 [133] - 生活性服务业供给不足，文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct [135] 投资与供给约束 - 生活性服务业投资滞后盈利，文体娱销售净利率1.1%但固定资产增速持续为负 [136] - 行业成本率高企，居民服务、教育业成本率分别达109.4%、104.8% [136] - 文体娱现金流量比率降至19.8%，偿债压力限制供给扩张 [136]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期偏强震荡，成本端受消息面提振，步入淡季库存面临积累压力 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，日度影响产量1.62万吨 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷 [2] 铝锭 - 上周南方氧化铝企业检修减产，运行产能环比降290万吨/年，现货货源收紧，成交价格反弹 [2] - 几内亚部分企业矿权撤销，部分企业接停产通知，部分矿企宣布不可抗力，事件影响待评估，短期支撑铝土矿及氧化铝成本端 [2][3] - 5月19日国内主流消费地电解铝锭库存58.5万吨，较上周四增0.4万吨，环比上周一下降1.6万吨，后续去库或放缓，5月底6月初流通或渐宽松 [2]

工业生产 - 高炉开工率保持韧性，同比-0.5pct至2.6%，表观消费同比较前周上行3.5pct至-4.9% [5] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工率改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8%，纯碱开工大幅回落，同比-6.2pct至-4.9% [17] - 汽车半钢胎开工率大幅回升，同比+15.5pct至-2.4% [17] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9%，水泥库容比同比+2.2pct至-2.5% [28] - 沥青开工率同比+4.8pct至6.8%，表现优于水泥 [40] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9%，库存回升 [40][47] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线成交降幅显著，三线同比+0.5pct至14% [52] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [63] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8%，CCFI综合指数环比-0.1% [93] 物价动态 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，猪肉价格持平，水果环比+0.7% [105] - 南华工业品价格指数环比+2%，其中能化、金属价格指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费专题 - 2024年服务消费较历史趋势缺口达13.9pct，显著高于商品消费（2.9pct） [133] - 居民日均有酬劳动时间增至6小时23分，较2018年增加119分钟，挤占闲暇时间制约服务消费 [133] - 生活性服务业供给不足：文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct，影视剧备案数仅为2018年的51.1% [135] - 企业家信心不足导致投资滞后，2024年文体娱销售净利率1.1%但固定资产购置增速持续为负 [136]

工业生产 - 高炉开工保持韧性，同比-0.5pct至2.6% [2] - 化工链中PTA、涤纶长丝开工改善，同比分别+3.4pct至4.7%、+1.9pct至4.8% [2] - 汽车半钢胎开工率大幅回升，同比+15.5pct至-2.4% [2] 建筑业开工 - 全国粉磨开工率同比+1.5pct至-3.5%，水泥出货率同比-0.6pct至-6.9% [2] - 沥青开工率显著上行，同比+4.8pct至6.8% [2] - 玻璃产量同比+1.0pct至-9.2%，需求同比-2.2pct至-16.9% [40] 下游需求 - 全国新房日均成交面积同比-45.7pct至-12%，一线、二线降幅较大 [2] - 港口货物吞吐量、集装箱吞吐量同比分别-15.3pct至-6.2%、-7.1pct至-0.3% [2] - 集运价格分化，美西航线运价环比+2.3%，东南亚航线环比-1.8% [93] 物价 - 农产品价格分化：蔬菜、鸡蛋价格环比分别-2.2%、-0.6%，水果价格环比+0.7% [105] - 工业品价格回升：南华工业品指数环比+2%，能化、金属指数分别环比+2.1%、+1.8% [117] - 猪肉零售价基本持平，36城均价维持稳定 [106] 消费与出行 - 电影观影人次、票房收入同比分别-19.3pct至-46.6%、-18.9pct至-46.4% [81] - 乘用车零售量同比+1.7pct至34.3%，批发量同比-12.2pct至30.9% [81] - 全国迁徙规模指数同比-40.3pct至11.2%，国际航班架次同比-1.8pct至16.8% [75] 服务消费分析 - 服务消费复苏滞后，人均服务性消费较历史趋势缺口达13.9pct [133] - 工作时间拉长挤占闲暇时间，2023年居民日均有酬劳动时间增加119分钟 [133] - 生活性服务业供给不足，文体娱、教育业就业占比较历史趋势下行6pct、2.8pct [135]