分析师大会概况 - 2025分析师大会暨第七届新浪财经"金麒麟"最佳分析师颁奖盛典于11月28日在上海召开 [1] - 超过300名权威学者、公私募掌舵人、上市公司董事长、顶级基金经理、首席分析师参会 [1] 获奖分析师及所属机构行业 - 长江证券分析师王子豪在新能源汽车与零部件行业获奖 [1] - 广发证券分析师姜涛在公用事业行业获奖 [1] - 东方证券分析师薛宏伟在电子行业获奖 [1] - 国泰海通证券分析师方奕在策略研究领域获奖 [1] - 中信建投证券分析师庞佳军在电子行业获奖 [1] - 国金证券分析师杨佳妮在宏观经济研究领域获奖 [1] - 中泰证券分析师杨旭在电子行业获奖 [1] - 天风证券分析师刘杰在银行业获奖 [1] - 浙商证券分析师林成炜在宏观经济研究领域获奖 [1] - 华福证券分析师戴永波在机器人及高端制造行业获奖 [1]

资本市场发展成效 - 山西辖区境内上市公司总量达到41家，总市值提升至8392.34亿元 [1] - 上市公司利润总额提升幅度达91.84% [1] - 上市公司营业收入规模从3222.73亿元增至5614.33亿元，增长74.21% [1] 上市公司分红表现 - 2024年山西辖区上市公司累计派发现金分红198.5亿元，户均分红4.84亿元，全国排名居前 [1] - 大秦铁路连续多年分红，累计分红突破千亿元 [1] - 潞安环能"十四五"时期合计分红金额达170.99亿元，占上市以来累计分红总额的66.14% [1] - 潞安环能在2025年上市公司股息率榜单中排名第四位 [1] - 山西汾酒同时上榜2025年现金分红总额榜单与股利支付率榜单 [1] 监管与市场环境优化 - 山西证监局引导头部公司发挥示范效应，鼓励公司制定现金分红方案 [1] - 2021年以来成功推动16家"僵尸"或不活跃机构注销私募基金管理人登记 [2] - 稳妥处置*ST当代退市风险，实现辖区首家退市公司"退得下、退得稳" [2] - 永泰能源运用"并购重组+银团贷款+回购增持"方式化解面值退市风险 [2] - "十四五"时期山西交易所债券市场保持"零违约" [2] 未来战略方向 - 山西紧扣"两步走"战略目标，推动资本市场与产业经济深度融合 [2] - 为基本建成国家新型能源基地和中部地区高质量发展标杆注入资本动能 [2]

中国经济当前面临的核心问题 - 投资严重过剩，许多特色小镇、公路、厂房等项目出现“没人居住、没有车辆、产品卖不动”等现象，投资无法转化为有效产出 [2] - 2018年全国14个省份的社会固定资产投资总额超过该省自身GDP，意味着“每一块钱的投资还产生不了一块钱的GDP” [2] 未来投资策略的调整方向 - 应接受投资低增长甚至个别年份负增长的现实，谨慎降低投资增速 [2] - 继续扩大以人工智能和算力为代表的有效投资以应对国际竞争，同时大力减少低效或无效投资 [2] - 每年省出10万亿元左右的低效无效投资，将其转成居民收入以扩大消费 [3] 提振消费的非常规措施一：消费补贴 - 过去1500亿和3000亿规模的以旧换新补贴对消费拉动有限，补贴规模应超过1万亿元 [3] - 建议以通用消费券方式发放，惠及餐饮、旅游、服务等广泛行业 [3] - 一万亿收入补贴可以带来三万亿以上总需求增长，带动两到三个百分点的GDP增速 [3] 提振消费的非常规措施二：国有股权划转社保 - 此前中央层面1.68万亿元国有资本划转社保基金的试点已跑通路径 [3] - 建议将10万亿国有股权划转社保基金，可显著提升农村老人等低收入群体的养老金水平，例如农村60岁以上老人每月从200元提高到500到600元甚至更多 [3][4] - 中国拥有超过100万亿元国有资产，土地和矿山净资产累计超过300万亿元，运用更大比例资产可支持社保并繁荣消费 [4] 提振消费的非常规措施三：资本市场财富效应 - 目前中国资本市场总市值刚突破100万亿元，若到2030年市值达到GDP的140%，则可能达到200万亿至250万亿元，比当前增加100万亿元 [4] - “十四五”期间居民储蓄从90多万亿元增长到162万亿元，未来有三五十万亿元资金流入资本市场可能支撑此扩张 [4] - 未来增长若以企业家创新驱动，将与资本市场市值及回报息息相关，改变过去银行信贷驱动投资且牺牲投资者回报的模式 [4] 消费繁荣的最终目标 - 提振消费不仅是扩大需求经济增长的手段，也是所有经济活动的最终目的 [5]

核心观点 - 中国政法大学教授刘纪鹏表示，尊重资本并振兴股市是扭转经济下行的不二选择，关键在于解决股市的制度问题 [1] 行业观点 - 教授认为，只要市场信心和对中国未来的希望存在，资本市场就能够起来 [1] - 股市能否成为拉动经济的引擎，关键是要解决股市的制度问题 [1]

文章核心观点 - 广州市政府正积极推动国有企业利用北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统及区域性股权市场等多层次资本市场进行融资，以抓住发展机遇并加速企业成长 [1][2][3] 广州市国有企业北交所专题培训会 - 培训会旨在帮助广州市国有企业了解北交所、新三板及区域性股权市场的融资工具、最新政策和规则，以抓住市场成长机遇 [1] - 培训内容聚焦股权和债券融资，系统介绍了北交所债券市场的特点、现有产品及发行条件 [1] - 北交所华南基地阐述了最新市场动态、挂牌上市总体情况，并详细解读了新三板挂牌和北交所上市的路径、标准、流程及审核机制 [1] - 广东股权交易中心分享了区域性股权市场可转债服务国企模式、广东省专精特新专板建设以及通过“三四板绿色通道”加速企业挂牌新三板 [1] - 广州智都投资控股集团作为北交所首批债券发行人，现场分享了企业债发行的实操经验与心得 [1] 广州市与资本市场的合作举措 - 广州市与北交所共建全国股转系统华南基地，实现服务功能“驻地化”，为本地企业提供便捷高效服务 [2] - 广州市于2025年1月印发专项工作方案，成立专项工作组，建立了常态化对接、跟踪、通报和信息共享的工作机制 [2] - 广州市联合北交所华南基地、广东股权交易中心持续开展企业摸查走访、交流座谈会，以充实挂牌上市后备力量并提升申报效率 [2] - 广州市连续两年举办专精特新企业走进北交所活动，共有超40家涵盖生物医药、专业设备制造、汽车制造、软件和信息技术服务等行业的企业参加 [2] 广州市企业资本市场现状数据 - 截至10月底，广州市拥有北交所上市公司8家，总市值约200亿元 [2] - 截至10月底，广州市拥有新三板挂牌公司200家，其中创新层公司67家 [2] - 截至10月底，北交所已发行公司债券17只，总发行规模约155亿元，其中广州市发行2只，总发行金额10亿元 [2] 未来工作计划 - 广州市委金融办将联合广东证监局、北交所华南基地、市国资委及各区有关部门，持续做好辅导和属地服务 [3] - 未来工作将深化政策宣讲、优化对接机制，以助力广州市国有企业加速对接资本市场，为广州建设“12218”现代化产业体系提供资本和金融支撑 [3]

文章核心观点 - “十五五”时期中国资本市场面临深化改革释放政策红利、经济转型孕育新动能、制度完善夯实健康基础、价值重估激发市场活力四个重大机遇 [1] - 未来大量投资机会源于转型升级 需更多依靠财富管理机构进行穿越周期的资产配置 [1][4] - 低利率与高波动并存的环境下 资产配置逻辑正发生深刻变化 [4] 资本市场重大机遇 - 全面深化改革释放政策红利 消除体制机制障碍有望使经济增长回到合理区间 名义经济增速重新高于实际经济增速 [2] - 经济转型孕育新动能 未来十年高技术产业有望实现“再造” 未来五年传统产业升级改造将增加约10万亿市场空间 [2] - 资本市场制度完善夯实健康发展基础 自2024年9月一揽子增量政策落地以来 推进投融资协调综合改革 提高上市公司质量 鼓励分红回报 营造长钱长投市场生态 [3] - 价值重估激发市场活力 国内经济转型升级、居民资产多元化配置及全球资产再平衡带来的人民币资产重估有助于推升赚钱效应 [3] 资产配置方向与建议 - 未来五年权益类核心资产配置可聚焦四大方向：自主可控与新潮消费、龙头企业的并购重组、传统行业的创新发展和优势企业的拓展国际市场 [4] - 黄金仍具中长期配置价值 私人投资配置中黄金占比可能会从现在的2%出头达到4—5% [4] - 影响人民币汇率升贬值的因素同时存在 短期取决于国内经济恢复、对外经贸关系和美元利率汇率走势 长期取决于国内改革进展 [4] - 需要发挥财富管理机构作用以把握转型升级中的投资机会 并进一步提高机构资产配置能力 [4] - 需培养长期和价值投资理念 避免短期投机行为 坚持在自身认知边界内投资 持续加强投资者适当性教育 [5]

文章核心观点 - “十五五”规划建议将资本市场纳入金融强国战略进行部署，强调提高资本市场制度包容性和适应性，健全投资和融资相协调的功能，以更好发挥其服务实体经济的枢纽作用 [1][2] - 规划建议通过推动投融资综合改革、优化上市公司结构、壮大长期资本等措施，促进资本市场高质量发展，形成投资与融资在更高水平上的再平衡 [4][7][12] - 中国经济转型、产业升级以及科技浪潮将为资本市场带来巨大发展动能和投资机遇，推动中国资产价值重估 [10][11][13] “十五五”规划关于资本市场工作的部署 - 在“加快完善要素市场化配置体制机制”部分，强调促进各类要素资源高效配置，建立健全功能完善的资本市场 [1] - 在“提升宏观经济治理效能”部分，围绕“加快建设金融强国”提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化 [1] - 规划建议更加突出宏观层面的资本市场功能作用发挥，将其纳入金融强国建设国家战略中进行部署，接续推进中央金融工作会议和党的二十届三中全会相关工作部署 [2] - 明确提出资本市场要围绕金融“五篇大文章”在资金、风险防范等方面予以重点支持，服务实体经济，为重点战略、重点领域和薄弱环节提供优质金融服务 [3] “十五五”期间资本市场投融资综合改革的总体思路 - 发展目标为新“国九条”提出的未来5年基本形成资本市场高质量发展总体框架，主线为“提高资本市场制度包容性、适应性” [4] - 聚焦服务实体经济和国家战略，纵深推进板块改革和多层次债券市场体系建设，增强资本市场对新产业的包容性、覆盖性、适配性，涉及推动科创板“1+6”政策见效、启动创业板改革、推动北交所高质量发展、畅通三四板对接机制、发展科创债券、绿色债券、REITs和资产证券化等事项 [4] - 聚焦夯实市场稳定运行基础，推动投资端改革，提升上市公司投资价值，培育壮大耐心资本、长期资本、战略资本，涉及择机推出再融资储架发行、拓宽并购重组渠道、督促上市公司加大分红回购增持、深化公募基金改革、推动中长期资金落实长周期考核、发展指数化投资、畅通私募股权创投基金“募投管退”循环等事项 [5] - 聚焦高水平制度型开放，推动跨境投融资管理改革和世界一流交易所、投行、投资机构建设，涉及完善合格境外投资者制度、提升境外上市备案质效、稳慎拓展互联互通、深化内地与香港合作、推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位等事项 [6] - 聚焦投资者权益保护质效，加强预期管理、防风险、强监管和法治建设，涉及构建全方位立体化监管体系、加强稳市机制建设、推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制等事项 [6] “十五五”规划下的资本市场发展新格局 - 上市公司行业分布更趋向新经济，截至2025年6月末A股战略新兴产业上市公司占比达32.78%，其中上半年战略性新兴产业IPO占比超过九成达94%，板块改革和发展创投基金将有利于更多科技型企业上市和传统企业围绕新质生产力展开并购重组 [7] - 市场资金供给结构趋于优化，机构化、长期化特征显著，截至2025年8月底A股市场中长期资金持有流通市值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%，但占全市场流通市值比重23%，较成熟市场60%-70%的机构持股占比仍有较大提升空间，推进“长钱长投”生态建设将有效改善资金期限结构 [8] - 金融工具和服务更加多样化多元化，面向个人投资者的普惠型产品不断丰富，ETF覆盖更多细分赛道，公募FOF、养老目标基金持续扩容，面向企业的并购重组、股权债券融资、资产证券化等工具组合不断完善，期货、期权等衍生品市场体系也将持续完善 [9] 资本市场“十五五”发展新机遇 - 中国经济转型中传统产业改造升级、新兴产业发展壮大、未来产业前瞻布局提供充沛动能，相关战略任务举措在未来5年有望新增10万亿元左右市场空间，催生数个万亿级甚至更大规模市场，未来10年新经济增长点新增规模相当于再造一个中国高技术产业，建设改造地下管网超过70万公里新增投资需求超过5万亿元 [10][11] - 资本市场投融资综合改革纵深推进释放巨大活力，新“国九条”实施一年多以来A股市场活跃度明显提振，上证指数在2025年10月28日突破4000点整数大关，“提高资本市场制度包容性、适应性”将带来全方位、深层次、系统性变革 [12] - 新一轮AI科技浪潮和全球货币体系重塑背景下中国资产价值重估持续，中国经济结构转型的韧性和科技创新释放的新动能提供基本面支撑，资本市场改革和开放为全球资本配置中国资产营造更有利环境 [13]

核心观点 - 前10个月证券交易印花税收入同比大幅增长88.1%，达到1629亿元，主要受A股市场成交额同比激增87.7%至338.6万亿元的直接拉动，反映出资本市场活跃度显著提升、投资者信心回暖与参与热情高涨 [1] 财政与税收表现 - 前10个月全国印花税收入3781亿元，同比增长29.5% [1] - 证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1%，增速与A股累计成交额87.7%的增速高度吻合 [1] - 剔除2023年同期1616亿元的低基数影响，2025年前10个月证券交易印花税仍实现增长，反映真实交易热度回升 [3] - 10月单月个人所得税同比增长27.3%，与资本市场活跃带来的财富效应、股权转让及分红踊跃有关 [3] 市场活跃度与投资者行为 - A股市场前10个月累计成交额达338.6万亿元，同比增长87.7% [1] - 前10个月A股新增开户数2245.88万户，同比增长10.6%，为市场带来增量资金 [1] - 截至10月末，A股两融余额逼近2.5万亿元，较年初增长35%，显示投资者风险偏好回升，市场转向增量资金驱动 [1] 政策与资金支持 - 稳市场、稳预期的一揽子金融政策为资本市场提供支持，包括多部门协同打出的稳市“组合拳” [2] - 中央汇金、全国社保基金、证券基金、银行保险等中长期资金积极投入，提高权益配置比例 [2] - 截至8月末，中长期资金持有A股流通市值较“十三五”末增长32% [2] - 一大批上市公司通过回购增持等方式维护股价稳定，构成重要增量资金来源 [2] 上市公司业绩与行业表现 - 前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%和5.5% [2] - 4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成 [2] - 电子行业总市值跃居第一，超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [2] - 通信、计算机行业市值较年初增加超过9000亿元，成为吸引资金的重要赛道 [2] 监管展望 - 证监会将研究谋划“十五五”时期资本市场战略任务，着力推动市场更具韧性、制度更具吸引力、上市公司质量更高、监管执法更有效、开放迈向更深层次 [3]

财政与税收表现 - 前10个月全国印花税收入3781亿元，同比增长29.5% [1] - 前10个月证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1% [1] - 10月单月个人所得税同比增长27.3%，与资本市场活跃带来的财富效应有关 [3] 市场交易与活跃度 - 前10个月A股市场累计成交额达338.6万亿元，同比增长87.7%，与证券交易印花税增速高度吻合 [1] - 前10个月A股新增开户数达到2245.88万户，同比增长10.6% [2] - 截至10月末，A股两融余额逼近2.5万亿元，较年初增长35% [2] 政策与资金支持 - 多部门协同打出稳市“组合拳”，中长期资金积极投入 [2] - 截至8月末，中长期资金持有A股流通市值较“十三五”末增长32% [2] - 证监会表示将着力推动市场更具韧性、制度更具吸引力、上市公司质量更高 [4] 上市公司基本面 - 前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%和5.5% [3] - 前三季度4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成 [3] - 剔除低基数影响，2025年前10个月证券交易印花税较2023年同期的1616亿元仍有增长 [3] 行业结构与市场热点 - 电子行业总市值跃居第一，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [3] - 通信、计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [3] - A股科技叙事逻辑清晰，新兴产业增势强劲，带动中国资产价值重估 [3]

财政税收表现 - 前10个月全国印花税收入3781亿元，同比增长29.5% [1] - 前10个月证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1% [1] - 10月单月个人所得税同比增长27.3% [3] 市场交易活跃度 - 前10个月A股市场累计成交额达338.6万亿元，同比增长87.7% [1] - 前10个月A股新增开户数达到2245.88万户，同比增长10.6% [1] - 截至10月末，A股两融余额逼近2.5万亿元，较年初增长35% [1] 政策与资金支持 - 中长期资金持有A股流通市值较"十三五"末增长32% [2] - 中央汇金公司、全国社保基金、证券基金机构、银行保险机构等提高权益配置比例 [2] - 一大批上市公司采取回购增持等方式维护股价稳定 [2] 上市公司基本面 - 前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.7万亿元，同比分别增长1.36%和5.5% [2] - 4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成 [2] - 电子行业总市值跃居第一，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [2] - 通信、计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [2] 行业与未来展望 - A股科技叙事逻辑清晰，新兴产业增势强劲，带动中国资产价值重估 [2] - 证监会将研究谋划"十五五"时期资本市场战略任务，推动市场更具韧性和吸引力 [3]