政策核心内容 - 财政部会同中国人民银行、金融监管总局等部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》明确对个人消费贷款进行贴息 年贴息比例为1个百分点 [3] - 政策实施期为2025年9月1日至2026年8月31日 居民使用指定机构发放的个人消费贷款（不含信用卡）实际用于消费且可追溯交易信息的部分可享贴息 [5] - 支持范围涵盖单笔5万元以下消费以及5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训等七大重点领域消费 其中大额消费按5万元上限贴息 [6] 贴息标准与机构阵容 - 年贴息比例为1个百分点（按实际消费贷款本金计算）最高不超过合同利率的50% 由中央财政承担90%、省级财政承担10% [6] - 每名借款人在一家机构累计贴息上限3000元（对应消费30万元）其中5万元以下消费累计贴息上限1000元（对应消费10万元） [6] - 经办机构包括6家国有大行、12家全国性股份制银行及5家消费金融机构 合计23家 [6] 资金用途监管机制 - 构建涵盖贷前审核、贷中监测、事后监督的全链条管控体系 确保贴息资金精准流向消费领域 [9] - 贷款经办机构为资金用途管控第一责任人 需通过贷款发放账户追踪消费交易信息从源头防范资金挪用风险 [9] - 贴息资金拨付实施机构自审以及部门联审机制 财政部适时组织抽查监督 发现问题依法依规严肃处理 [10] 政策目标与市场影响 - 政策被视为金融领域的"国补" 通过财政金融联动减轻有切实消费需求居民的信贷负担 为提振消费注入政策动力 [3] - 财政贴息通过政府资金代付部分贷款利息 定向降低居民消费信贷成本 提高居民运用金融杠杆扩大消费的意愿和能力 [14] - 政策有望疏通消费贷增长堵点 数据显示今年上半年住户贷款仅增1.17万亿元 其中短期住户贷款累计负增长3亿元 [15] 历史成效与政策协同 - 2024年设备更新贷款贴息政策推动相关贷款签约超8000亿元 叠加贴息后实际融资成本降至1.5% 显著降低企业负担 [14] - 建议加强货币政策与财政政策协调 强化贴息政策与消费品以旧换新"国补"、服务消费与养老再贷款等政策工具协同 形成叠加效应 [15]

核心观点 - 年内降息概率进一步下降 财政贴息政策相当于定向降息 央行总量工具必要性降低 结构性政策抑制全面降息空间 通胀预期升温使央行更加谨慎 [1][7][8] - 反内卷政策强化通胀预期 供给收缩推动价格上涨 需求端政策为涨价提供支撑 权益市场走强压制债市情绪 [12][18] - 债市做多窗口后移 贴息政策压缩货币政策宽松空间 降息或推迟至2026年一季度 曲线陡峭化概率提升 [2][21] 个人消费贷款贴息政策 - 政策范围包括5万元以下消费及重点领域消费 每名借款人累计贴息上限3000元 对应消费金额30万元 [3][4] - 贴息标准为年贴息比例1个百分点 不超过贷款合同利率50% 中央财政承担90% 省级财政承担10% [4] - 贷款经办机构包括6家国有大行 12家股份制银行及5家消费金融公司 政策执行期至2026年8月31日 [4] 政策影响分析 - 财政贴息相当于定向降息1个百分点 国有大行消费贷利率最低可达1.75% 相当于LPR下调100bp [7] - 政策强化消费用途监督 防止资金空转 与全面降息形成对比 为货币政策留出空间 [7] - 通胀预期升温使央行谨慎 需观察财政刺激对核心CPI拉动效果 降息或推迟至2026年 [8] 反内卷与通胀预期 - 玻璃 光伏 煤炭等行业隐性减产推高价格 焦煤期货连续涨停 南华工业品指数6-7月上涨11% [12] - 需求端政策如育儿补贴和消费贴息强化通胀预期 权益市场走强 上证指数站上3650点 [18] - 利率互换曲线结束倒挂 FR007 IRS 5Y-1Y利差走扩至5.25bp 显示再通胀押注 [18] 债市影响 - 贴息政策压缩总量宽松空间 降息窗口后移至2026年一季度 年内或有防御式降息 [21] - 10年国债收益率突破1.73% 上方无阻力位 权益市场压制债市 曲线陡峭化概率提升 [21] - 超长债受权益压制更明显 短端在资金宽松下相对稳定 [21]

支持范围 - 个人消费贷款财政贴息重点领域包括家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等7大领域 [1] - 适用单笔5万元及以上消费 家用汽车领域涵盖汽车购置、车辆保险及维修 [1] - 养老生育领域包括适老化改造服务、养老机构服务、托育及辅助生育消费 [1] - 教育培训领域覆盖资格证书培训考试和高等学历继续教育 [1] - 文化旅游领域支持通过资质旅行机构购买国内旅游出行服务 [1] - 家居家装领域包含家庭装修、家电、厨卫用品及家具 [1] - 电子产品领域涉及手机、平板、个人电脑及智能穿戴设备 [1] - 健康医疗领域包含牙齿矫治、视力矫正和健康管理 [1] 贴息标准 - 贴息范围覆盖单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 [3] - 单笔5万元以上消费以5万元为贴息上限 政策到期后可能延长期限或扩大范围 [3] - 年贴息比例为1个百分点 按实际消费贷款本金计算 最高不超过合同利率50% [4] - 中央财政和省级财政分别承担贴息资金的90%和10% [4] - 每名借款人在单一机构累计贴息上限3000元 对应累计消费金额30万元 [4] - 单笔5万元以下消费在单一机构累计贴息上限1000元 对应累计消费金额10万元 [4] 贷款经办机构 - 6家国有大型商业银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行 [4] - 12家全国性股份制商业银行包括中信、光大、华夏、民生、招商、兴业、广发、平安、浦发、恒丰、浙商、渤海银行 [4] - 5家其他机构包括微众银行、蚂蚁消金、招联消金、兴业消金、中银消金 [4]

个人消费贷款财政贴息政策 - 政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日，为期一年 [3] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费及5万元及以上重点领域消费（家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗） [3] - 单笔5万元以上消费以5万元为贴息上限 [3] - 年贴息比例为1个百分点，最高不超过贷款合同利率的50% [3] - 每名借款人在一家机构累计贴息上限为3000元（其中单笔5万元以下累计上限1000元） [3] - 贷款经办机构包括6家国有大行、12家全国性股份行及5家个人消费贷款发放机构 [3] - 地方财政部门可对其他金融机构给予贴息支持以扩大覆盖面 [3] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 覆盖餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域 [4] - 贷款资金须用于改善消费基础设施和提升服务供给能力 [4] - 贴息期限不超过1年，年贴息比例1个百分点 [4] - 单户贴息贷款规模上限100万元 [4] - 贷款主要由21家全国性银行发放 [4] 政策影响分析 - 降低居民消费信贷成本，增强消费意愿，改善民生支出 [4] - 支持服务业经营者改善基础设施和服务供给能力 [4] - 首次将财政贴息应用于个人消费贷款，体现财政与货币政策协同 [4] - 政策从供需两端发力，有助于提振消费和内循环 [4]

行业投资评级 - 评级：增持 [1] 核心观点 - 8月12日公布的个人消费贷贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策实施方案，通过降低融资成本，利好激发消费潜力、提振市场活力 [4] - 财政与金融政策联动，提振消费改善民生，2025年财政支持消费的重点工作包括组织超长期特别国债资金3000亿元（较2024年翻番）支持消费品以旧换新，新增重点领域个人消费贷和部分民生服务领域经营贷贴息政策 [5] - 服务业经营主体贷款贴息政策覆盖餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域，贴息期限不超过1年，年贴息比例为贷款本金的1%，单户享受贴息贷款规模最高可达100万元（即单户享受贴息补助最高1万元） [5] - 个人消费贷款财政贴息政策对国有行、股份行及5家消金公司发放的消费贷进行贴息，年贴息率为1pct且最高不超过贷款合同利率的50%，单人在单家机构可享受的累计贴息上限为3000元（对应累计消费金额30万元） [5] 投资建议 - 两项贴息政策协同《提振消费专项行动方案》其他部署，从需求端和供给端协同发力，激发消费潜能、提升市场活性 [5] - 财政贴息降低实体融资成本，有利于提振零售小微信贷需求并一定程度缓释信用风险，中期随着经济向好开启正向循环 [5] - 国有行和股份行直接受益于此次政策，零售产品竞争力加强，城农商行虽不在政策范围内，但地方财政可结合实际制定辖内消费贷贴息政策 [5] - 推荐盈利稳健的优质地区城商行，例如杭州银行、成都银行、重庆银行、青岛银行、齐鲁银行，以及兼具修复弹性和股息率性价比的股份行，例如招商银行、兴业银行 [5] 重点银行盈利预测与估值 - 招商银行2025年EPS预测为5.80元，BVPS为44.78元，市净率PB为0.98，市盈率PE为7.59，评级为增持 [6] - 浦发银行2025年EPS预测为1.58元，BVPS为22.97元，市净率PB为0.60，市盈率PE为8.79，评级为增持 [6] - 兴业银行2025年EPS预测为3.66元，BVPS为39.29元，市净率PB为0.59，市盈率PE为6.28，评级为增持 [6] - 平安银行2025年EPS预测为2.17元，BVPS为23.35元，市净率PB为0.53，市盈率PE为5.68，评级为增持 [6] - 宁波银行2025年EPS预测为4.19元，BVPS为34.05元，市净率PB为0.84，市盈率PE为6.79，评级为增持 [6]

财政贴息政策 - 财政部等九部门对服务业经营主体贷款提供贴息支持 贴息期限不超过1年 年贴息比例为1个百分点 中央财政和省级财政分别承担90%和10% 单户贴息贷款规模最高达100万元 [1] - 个人消费贷款财政贴息政策明确覆盖单笔5万元以下消费及5万元以上重点领域消费 包括家用汽车、养老生育、教育培训等 5万元以上消费以5万元为贴息上限 [1] 增值税政策 - 快递服务收入按"收派服务"缴纳增值税 新规自发布之日起施行 此前未处理事项按新规执行 [1] 锂电池隔膜行业 - 干法锂电池隔膜骨干企业闭门会达成价格自律、暂停扩产等共识 旨在应对恶性低价竞争、产能供大于求等行业痛点 [2] 反倾销措施 - 加拿大进口油菜籽被裁定存在倾销 自2025年8月14日起实施保证金形式的临时反倾销措施 [3] 贵州茅台业绩 - 2025年上半年营业收入893.89亿元同比增长9.10% 净利润454.03亿元同比增长8.89% 销售费用32.6亿元同比增长24.56% [3] 寒武纪澄清公告 - 公司否认网传载板订单及收入预测等不实信息 提醒投资者以官方披露信息为准 [4] 股东减持及股份变动 - 金风投控减持上纬新材158.44万股 持股比例降至5% 另拟协议转让4.40%股份 [5] - 四方精创控股股东及一致行动人拟减持不超过2.25%股份 合计1193.95万股 [11] 现金选择权安排 - 中国重工异议股东现金选择权行权价格为4.03元/股 较市价5.10元/股低26.55% [5] - 中国船舶异议股东收购请求权行权价格为30.02元/股 较市价38.50元/股低28.25% [6] 立案调查及风险警示变动 - 恒信东方因涉嫌信披违法违规被证监会立案 2022年年报存在会计差错已调整 [7] - ST盛屯撤销其他风险警示 股票简称变更为"盛屯矿业" 日涨跌幅限制恢复至10% [9] 重大资产重组及收购 - 衢州发展拟发行股份购买先导电科95.46%股份 标的估值不超过120亿元 拓展先进材料业务 [8] - 陕西华达拟发行股份购买华经微电子100%股权 股票停牌 [12] - 海兰信拟10.51亿元收购海兰寰宇100%股权 标的专注对海监测雷达产品及服务 [12] - 广立微收购LUCEDA NV 100%股权 布局硅光芯片设计自动化软件领域 [10] 锂资源开发项目 - 赣锋锂业与LAR整合阿根廷PPGS锂盐湖项目 规划建设年产15万吨LCE锂产品产线 赣锋国际持有整合后项目67%股权 [13] 股价波动说明 - 玉禾田说明智元创新对子公司玉树智能持股比例较小 对公司经营无重大影响 [13]

工商银行个人消费贷款与服务业经营主体贷款贴息公告 - 公司发布公告称正在推进个人消费贷款与服务业经营主体贷款的财政贴息工作 [1] - 该举措旨在落实党中央、国务院关于支持提振和扩大消费的决策部署 [1] - 政策目标包括激发消费潜力、提升市场活力、降低居民消费信贷成本 [1] 政策依据 - 个人消费贷款贴息依据《关于印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案的通知》（财金[2025]80号） [1] - 服务业经营主体贷款贴息依据《关于印发服务业经营主体贷款贴息政策实施方案的通知》（财金[2025]81号） [1] 执行细节 - 公司表示正在依法依规、积极有序推进财政贴息工作 [1] - 工商银行对办理上述贷款贴息不收取任何服务费用 [1] - 公司强调没有委托官方渠道以外的任何机构、人员代为办理 [1]

个人消费贷款财政贴息政策 - 政策核心旨在通过财政贴息降低居民消费信贷成本，释放消费潜力[1] - 政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日，到期后可视效果延长或扩大范围[1] - 贴息适用于个人消费贷款中实际用于消费且可被识别的部分，不含信用卡业务[1] - 贴息范围覆盖单笔5万元以下所有消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费[1] - 对于单笔5万元以上的消费，贴息上限为5万元消费额度[1] 个人消费贷款贴息标准与限制 - 年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%[2] - 贴息资金由中央财政和省级财政分别承担90%和10%[2] - 每名借款人在一家贷款经办机构的累计贴息上限为3000元，对应符合条件的累计消费金额30万元[2] - 其中，单笔5万元以下消费的累计贴息上限为1000元，对应累计消费金额10万元[2] - 贷款合同利率需符合相应利率自律约定[2] 个人消费贷款经办机构与监管 - 经办机构包括6家国有大型商业银行、12家全国性股份制商业银行和5家其他个人消费贷款发放机构[2] - 鼓励地方财政部门对其他金融机构给予贴息支持，以扩大政策覆盖面[2] - 方案要求强化监督，确保贴息资金专款专用，对违法违规行为将追回资金并严肃处理[2] - 借款人违法违规套取贴息资金将被贷款经办机构纳入个人征信记录[2] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 政策核心旨在降低服务业经营主体融资成本，激发消费市场活力，以高质量供给创造有效需求[3] - 贴息适用于餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体[3] - 贷款需在2025年3月16日至2025年12月31日期间签订合同并发放资金[3] - 贷款资金需合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力，民办非企业法人的养老服务机构同等享受[3] - 政策到期后可根据实施效果研究延长期限或扩大范围[3] 服务业贷款贴息标准与要求 - 经办银行为21家全国性银行，财政部门按贷款本金对经营主体进行贴息[4] - 贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点[4] - 贴息资金由中央财政和省级财政分别承担90%和10%[4] - 单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元[4] - 相关贷款包括用于改善消费基础设施的固定资产贷款和用于提升服务供给能力的流动资金贷款[4] - 同一笔贷款不得重复享受中央财政其他贴息政策，已享受地方贴息的，此次贴息不得超出扣除已有贴息后的实际利率水平[4] 服务业贷款资金监管 - 方案要求严控资金流向，经营主体必须将贷款用于合规经营活动、提升服务供给能力、改善消费基础设施[4] - 严禁将贷款资金用于房地产开发或投资、理财等套利活动[4] - 严禁经办银行和经营主体套取贴息资金[4]

方案要求相关部门强化监督约束，确保贴息资金专款专用。经审核发现存在违法违规行为的，财政部门 将追回相关贴息资金，并依法依规严肃处理。对于贷款经办机构违法违规行为，由相关部门依法依规追 究相应责任。对于借款人违法违规套取贴息资金的情况，由贷款经办机构纳入个人征信记录。 为更好发挥财政资金对提振消费的支持引导作用，降低居民消费信贷成本，助力释放居民消费潜力，财 政部、中国人民银行、金融监管总局近日联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确对个 人消费贷款进行财政贴息。 根据方案，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不 含信用卡业务）中实际用于消费，且贷款经办机构可通过贷款发放账户等识别借款人相关消费交易信息 的部分，可按规定享受贴息政策。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽 车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。对于单笔5万 元以上的消费，以5万元消费额度为上限进行贴息。政策到期后，可视实施效果研究延长政策期限、扩 大支持范围。 对于贴息标准，方案明确，年贴息比例为1个百分点，且最高不超过 ...

贷款贴息政策实施方案 - 中央财政对服务业经营主体贷款和个人消费贷款提供年贴息比例1个百分点 中央财政承担90%贴息资金 单户服务业经营主体最高贴息金额1万元 [1] - 个人消费贷款贴息政策实施周期为2025年9月1日至2026年8月31日 涉及18家全国性商业银行 4家消费金融公司及微众银行 [1] - 农业银行 邮储银行等多家银行已公告将推进个人消费贷款贴息工作 [1] 服务业经营主体贷款贴息 - 2025年3月16日至12月31日期间实施 贴息期限不超过1年 覆盖餐饮住宿 健康 养老等8类消费领域 [1][2] - 贷款资金需用于改善消费基础设施和提升服务供给能力 涉及21家全国性银行 [2] - 预计住宿餐饮 居民服务 文化体育娱乐三个行业贴息规模上限达182亿元 [2] 个人消费贷款贴息 - 每名借款人在一家机构累计贴息上限3000元 单笔5万元以下消费累计贴息上限1000元 [3] - 覆盖单笔5万元以下日常消费及5万元以上汽车 养老 教育等重点领域消费 [3] - 政策延迟至9月启动以覆盖全年消费高峰 如汽车销售旺季"金九银十" [3] 政策影响分析 - 1个百分点贴息显著降低服务业经营主体存量贷款付息压力 当前企业贷款加权平均利率约3.3% [2] - 个人消费贷款贴息利率约为商业银行现行利率水平的三分之一 [2] - 政策将重点激活汽车 家电 教育等大宗消费需求 [3]