证券板块行情活跃 - 证券ETF（512880）连续5日净流入额超6.2亿元，当前规模超303亿元位居同类首位 [1] - 证券ETF（512880）今日涨近1%，成交额持续放大 [1] - 6月上交所新开户165万户，同比+53%，环比+6%，1~6月累计新开户1260万户，同比+33% [3] - 6月市场交易活跃度回升明显，1~6月交易活跃度同比高增、IPO同比增速改善、二季度债市转暖 [3] - 上半年港股市场交易活跃度和IPO同比高景气，预计上市券商中报业绩延续高增 [3] 稳定币和虚拟资产交易 - 香港推出《稳定币条例》，为稳定币建立全面监管标准 [3] - 国泰君安国际控股有限公司和天风国际获批虚拟资产交易服务牌照 [3] - 多家企业表示将申请香港稳定币牌照，虚拟资产交易牌照陆续获批表明监管对业务的许可和支持态度 [3] 金融科技革命 - 海外Robinhood发行股票代币，引发从入口到支付、从清算到交割的全面金融科技革命 [3] - 股票代币交易量迅速放大，验证其深远影响 [3] - 国内互联网券商、金融科技公司、股票或数字货币交易所有望在股票代币浪潮下实现价值重估 [3] - "牌照效应"或是国内相关厂商的核心竞争力 [3] 证券行业并购整合 - 2024年以来证券行业并购案例频发，如"国联+民生""浙商+国都""平安+方正"等 [4] - 国信证券收购万和证券、国盛金控吸收合并国盛证券，反映行业向"强强联合"或"区域协同"方向发展 [4] - 同一或相似股东下的资源整合有望提速，行业内上市公司盈利能力有望加速修复 [4] - 通过并购重组等方式加快建设一流投资银行的政策支持是对证券行业估值时不可忽视的长逻辑 [4] 证券ETF（512880） - 证券ETF（512880）跟踪中证全指证券公司指数，集齐A股各大龙头证券公司 [4] - 当前规模超300亿元位居同类第一，流动性占优 [4]

虚拟资产交易牌照申请 - 国金证券全资子公司国金证券（香港）有限公司正在积极筹备申请香港虚拟资产相关交易牌照 [2] - 该子公司已与国际及香港地区具备丰富经验的机构展开多轮接触以推进申请事宜 [2] - 国金证券（香港）有限公司目前持有香港证监会颁发的第1、2、4、6、9号牌照 [2] - 公司计划通过香港子公司牌照优势实现业务协同为境外客户提供完整融资和投资服务 [2] 行业动态 - 国泰君安国际、天风国际证券等券商已获准扩展牌照业务范围可向专业投资者提供虚拟资产交易服务 [3] - 香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效 [4] - 香港金管局正就落实条例的具体指引进行市场咨询内容涉及反洗钱等监管要求 [4] 稳定币监管 - 首批稳定币牌照将严格限量发放数量控制在个位数 [4] - 牌照获批门槛极高要求发行人具备实际应用场景并以稳健可持续方式运营业务 [4] - 京东币链科技、圆币创新科技等机构已入选金管局沙盒计划测试跨境支付等应用场景 [4] - 申请机构需满足储备资产100%隔离和本地实体运营等硬性要求 [4] 稳定币发展前景 - 稳定币正从加密世界走向现实经济作为一种新型金融基础设施 [4] - 稳定币在提升传统金融体系运营效率和推动新型金融业态探索方面价值显著 [4]

香港虚拟资产交易牌照申请动态 - 国金证券全资子公司国金证券（香港）有限公司正在积极筹备申请香港虚拟资产相关交易牌照 已与国际及香港地区具备丰富经验的机构展开多轮接触 [2] - 国金证券（香港）有限公司已持有香港证监会颁发的第1号（证券交易） 第2号（期货合约交易） 第4号（就证券提供意见） 第6号（就机构融资提供意见） 第9号（提供资产管理）牌照 [2] - 国泰君安国际 天风国际证券等券商已正式获准扩展牌照业务范围 可向专业投资者提供虚拟资产交易服务 [2] 香港虚拟资产监管框架进展 - 香港《稳定币条例》将于8月1日正式生效 [2] - 香港金管局正就落实《稳定币条例》的具体指引进行市场咨询 该指引将在7月内公布 内容涉及"反洗钱"及其他相关监管要求 [3] - 首批稳定币牌照将严格限量发放 数量控制在个位数 获批门槛极高 发行人必须具备实际应用场景并以稳健和可持续的方式运营业务 [3] 稳定币市场发展现状 - 京东币链科技 圆币创新科技等机构已入选金管局"沙盒计划" 正在测试跨境支付等应用场景 [4] - 申请稳定币牌照的机构需满足储备资产100%隔离和本地实体运营等硬性要求 [4] - 稳定币正从加密世界走向现实经济 作为一种新型金融基础设施 其提升传统金融体系运营效率和推动新型金融业态探索的价值得到更多关切 [4]

市场表现 - 上证指数涨近1% 剑指3500点 大金融板块领涨 券商 保险 金融科技集体拉升 [1] - 证券ETF（512880）涨1.5% 金融ETF（510230）涨超2% [1] - 证券ETF当前规模超300亿元 位居同类第一 流动性占优 [2] 政策与监管动态 - 中美经贸关系改善 美方取消对华采取的一系列限制性措施 释放积极信号 [1] - 中国香港推出稳定币条例 建立全面监管标准 国泰君安国际和天风国际已获虚拟资产交易服务牌照 [1] - 证券行业并购案例频发 如"国联+民生" "浙商+国都" "平安+方正" 反映监管推动行业集中度提升的政策导向 [2] 行业整合与趋势 - 证券行业并购整合步伐加快 国信证券收购万和证券 国盛金控吸收合并国盛证券 体现行业向"强强联合"或"区域协同"方向发展 [2] - 通过并购重组 同一或相似股东下的资源整合有望提速 行业内上市公司盈利能力有望加速修复 [2] - 在建设金融强国之路上 通过并购重组等方式加快建设一流投资银行的政策支持是对证券行业估值时不可忽视的长逻辑 [2] 金融ETF特点 - 金融ETF（510230）跟踪上证180金融股指数 银行行业占比近60% 证券行业占比近20% 保险行业占比近20% [2] - 证券股助力捕捉A股市场弹性 银行占比高使其具备红利资产属性 股息率高 抗跌属性明显 [2] - 金融ETF是中央汇金唯一持有的行业ETF 反映长钱投资对金融板块的高度重视 [3]

证券ETF龙头表现 - 证券ETF龙头（560090）7月3日红盘震荡走强，截至11:15上涨0 83%，连续3日累计吸金超2亿元 [1] - 标的指数成分股多数冲高，光大证券涨超2%，中信证券涨1%，东方财富、国泰海通等微涨 [3] - 成分股中东方财富成交额达35 95亿，中信证券成交额10 68亿，国泰海通成交额5 18亿 [4] 券商板块市场动态 - 6月券商板块上涨8 65%，受稳定币主题带动影响 [5] - 国泰君安国际获批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务 [5] - 广发证券（香港）接入HashKey Chain并发行代币化证券"GF Token" [5] - 天风国际证券获批提供虚拟资产交易服务 [5] 虚拟资产业务布局 - 国泰君安国际牌照升级标志着中资机构首次深度参与香港虚拟资产市场，打开万亿级增量市场空间 [6] - 券商业务模式升级为"传统金融+数字资产"双轮驱动，头部中资券商或跟进布局 [7] 券商板块景气度分析 - 开源证券预计券商中报延续高景气，交易活跃度高、债市转好、IPO改善 [7] - 长江证券指出经纪业务与市场交投高度相关，若25年佣金率降至0 017%，月均股基成交额维持30万亿时代买收入可增10%+ [7] - 自营投资已占营收半壁江山，头部券商韧性凸显 [8] - 国际业务进入收获期，头部券商加速抢占全球市场 [8] 券商板块配置逻辑 - 宏观层面稳股市举措延续，新"国九条"政策频出，证券板块持续受益 [9] - 两市成交额连续多日超万亿，利好经纪、自营业务，投行业务有望改善 [9] - 中资券商参与虚拟资产业务带来业绩增量 [9] - 并购重组活跃，国泰君安与海通证券完成并表，"西部+国融"等并购稳步推进 [9] - 券商板块估值PB仅1 43倍，配置性价比高 [10] 证券ETF投资工具 - 证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，覆盖50只上市券商股 [12] - 无证券账户可布局联接基金（A类501047 C类501048） [12]

市场表现 - 中证金融科技主题指数(930986)下跌1.51%，成分股京北方领涨5.85%，大智慧上涨2.30%，恒宝股份上涨2.04%，楚天龙领跌9.31%，翠微股份下跌7.43%，拉卡拉下跌5.63% [3] - 金融科技ETF(516860)下跌1.65%，最新报价1.37元，近1周累计上涨4.59% [3] - 金融科技ETF盘中换手6.57%，成交5850.41万元，近1周日均成交2.33亿元 [3] 政策与行业动态 - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划，出台深化运用金融科技推动金融数字化智能化转型的政策文件 [3] - 央行会同国家数据局开展"数据要素×"试点，引导金融机构发挥数据优势 [3] - 国泰君安国际获得虚拟资产交易牌照，内资券商可能陆续跟进，虚拟资产交易有望扩容 [3] 资金流动与杠杆 - 金融科技ETF最新资金净流入5440.26万元，近5个交易日合计净流入3274.54万元，日均净流入654.91万元 [4] - 杠杆资金持续布局，前一交易日融资净买额356.99万元，最新融资余额7476.97万元 [4] 收益与风险指标 - 金融科技ETF近1年净值上涨109.11%，指数股票型基金排名8/2889，居于前0.28% [4] - 自成立以来最高单月回报55.92%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅113.16%，上涨月份平均收益率10.60%，年盈利百分比66.67%，历史持有3年盈利概率97.28% [4] - 金融科技ETF成立以来超越基准年化收益0.54%，近1年夏普比率1.61 [4] - 今年以来相对基准回撤0.44%，回撤后修复天数79天，在可比基金中修复最快 [4] 费率与跟踪精度 - 金融科技ETF管理费率0.50%，托管费率0.10%，在可比基金中费率最低 [5] - 近1月跟踪误差0.039%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] 指数构成 - 中证金融科技主题指数选取金融科技相关领域上市公司证券，前十大权重股包括东方财富、同花顺、恒生电子等，合计占比51.2% [6]

公司动态 - 公司当前暂未制定申报虚拟资产交易相关牌照的具体计划 [1]

金融科技ETF市场表现 - 中证金融科技主题指数(930986)下跌2 76%，成分股涨跌互现，楚天龙领涨4 58%，京北方领跌8 54% [3] - 金融科技ETF(516860)下跌2 87%，最新报价1 39元，近1周累计上涨10 77%，涨幅排名可比基金1/3 [3] - 金融科技ETF近1年净值上涨115 82%，指数股票型基金排名8/2889，居于前0 28% [4] - 金融科技ETF自成立以来最高单月回报55 92%，最长连涨涨幅113 16%，年盈利百分比66 67%，历史持有3年盈利概率97 27% [4] 流动性与杠杆资金 - 金融科技ETF盘中换手13 94%，成交1 18亿元，近1周日均成交2 31亿元 [3] - 金融科技ETF最新融资买入额达1104 16万元，融资余额达7119 98万元 [4] 指数构成与权重 - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比51 2%，包括东方财富(9 01%)、同花顺(9 50%)、恒生电子(7 47%)等 [5] - 权重股中润和软件上涨0 39%，东华软件上涨0 42%，恒生电子下跌4 29% [7] 政策与行业动态 - 跨境支付通推出有望提升人民币跨境使用便利度，推动人民币国际化，并拉动金融数据安全需求 [3] - 《"数据要素×"三年行动计划》发布后，央行强化金融数据安全管理，发布《业务领域数据安全管理办法》 [4] - 国泰君安国际获虚拟资产交易牌照或产生示范效应，虚拟资产交易扩容可能催生加密安全技术需求 [4] 基金运营指标 - 金融科技ETF近1年夏普比率1 61，今年以来相对基准回撤0 44%，回撤后修复天数79天 [5] - 管理费率0 50%，托管费率0 10%，均为可比基金最低，近1月跟踪误差0 037%，跟踪精度最高 [5]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块的全球经济品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 美国国债出售压力大，财政问题严峻，美股估值虚高但有资产负债表支撑，欧洲交易具投机性 [1] - Neuralink使人形机器人操控和全脑接口有新进展，人类大脑有望改造 [1] - 香港发放虚拟资产交易平台牌照，机构申请相关服务 [1] - 纽约市长候选人主张向富人增税打造公平城市 [1] - 全球经济方面，中美贸易、美联储降息预期、各国PMI及政策等因素影响经济形势 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 达利欧称美国接下来一年需出售约12万亿美元国债，财政问题如心脏病随时发作 [1] - 共和党参议员开启法案辩论但最终通过悬而未决，马斯克称其荒唐且具破坏性 [1] - 高盛认为美股估值虚高，多元化时代开启，欧洲交易取决于基础设施计划落实 [1] - 马斯克称Neuralink让人可用意念操控特斯拉擎天柱机器人，其终极目标是全脑接口 [1] - 香港证监向11家虚拟资产交易平台发放牌照，机构申请相关服务 [1] - 纽约市长候选人曼达尼初选中获胜，主张向富人增税打造公平城市 [1] 全球经济逻辑 - 美国总统称与中国达成贸易协议，美联储9月降息预期升温 [1] - 美国6月Markit制造业PMI终值52.0继续扩张，中国6月PMI生产和新订单指数扩张 [1] - 瑞士央行降息25个基点至0利率，中国整治内卷式竞争 [1] - 欧洲央行已降息8次，德国扩军30%推动欧洲制造业景气度回升 [1]

报告核心观点 7 - 8月A股上市公司中报披露期，业绩线索或成市场重要交易方向，报告基于策略回测梳理个股交易思路，同时分析本周市场表现与政策事件 [2][20] 策略专题：中报业绩线索的交易思路 7月上旬 - 叠加业绩环比改善/相对高增条件，个股表现明显改善，持股10日较优；叠加股价高开条件改善不大，高开超5%可能使回测效果变差 [2][21] 7月中旬 - 业绩高增个股超额胜率第3日达最高点后回落，但超额收益提升，3日后需精选个股；叠加股价高开超5%并放宽业绩绝对增速筛选阈值，3日超额胜率可从54%提至57%，再叠加业绩相对高增可提至61% [3][28] 7月下旬 - 叠加股价高开超5%并放宽业绩绝对增速筛选阈值，超额胜率明显提升，持股10日占优；无需考虑业绩环比改善或相对高增，叠加可能放大组合波动 [4][35] 8月上旬 - 符合筛选条件个股少、组合波动大，“业绩正增+股价高开超5%+业绩相对高增”组合回测表现好，持股2天超额胜率达81% [4][41] 8月中旬 - 叠加股价高开超5%与业绩相对高增并放宽业绩绝对增速筛选阈值，超额胜率明显提升，持股5日为佳，如业绩增速>0%，超额胜率从50%提至81% [4][48] 8月下旬 - 中报密集披露期，筛选条件越严格回测表现越好，“业绩增速>50%+股价高开超5%+业绩相对高增”策略10日超额胜率70%，平均超额收益5.63% [5][59] 本周市场表现与政策事件 A股复盘 - 行情表现：沪指周初连续三日大涨创阶段新高，后走势波折，周四横盘、周五回落；本周A股指数全面收涨，北证50和微盘股居前，科技TMT和中游制造等风格占优，申万行业普遍上涨，计算机、国防军工和非银金融涨幅居前 [6][70][77] - 情绪资金：市场风险偏好修复、情绪小幅回升，A股 ERP周内变动 -14.65bp，复合情绪指标回升；本周A股增量资金净流入384.50亿元，融资盘转净买入，新发偏股基金规模提高，产业净资本减持规模收窄，ETF转净流出 [80][86] - 估值跟踪：市场指数估值分位全面上行，科创50、北证50、中证2000 PE估值分位较高，中证1000、中证500、深证成指分位回升多；申万行业估值分位普遍上行，房地产、计算机、商贸零售PE估值分位前三，非银金融、机械设备和纺织服饰分位提升前三 [92][95] 全球权益 - 多数上涨，日美股市领涨，日经225、纳斯达克、道琼斯工业涨幅居前，分别为4.55%、4.25%、3.82%；美股三大指数全面上涨，英伟达强势上涨成全球市值最高公司 [98][101] 大类资产 - 权益方面，全球市场上涨3.28%；商品价格涨跌不一，布伦特原油、伦敦金、LME铜和CRB商品涨跌幅分别为 -12.00%、 -2.86%、2.12%和0.53%，铜金比回升、油金比回落；利率债方面，中债利率短端回落、长端回升，美债利率长短端均回落，中美利差边际收窄；汇率方面，美元指数下跌1.32%，人民币升值0.12% [105] 政策事件 - 国内宏观：9月3日北京将举行阅兵；1 - 5月工业企业利润同比时隔2月再度转负；央行货币政策委员会召开二季度例会 [11][114] - 金融市场：周三A股上扬，上证指数创年内新高；香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》 [11][114] - 海外宏观：美联储主席鲍威尔作国会证词；美国5月核心PCE物价指数同比增长2.68%，高于预期 [11][114] - 国际关系：伊朗对美军基地实施导弹打击；以色列和伊朗同意全面停火；特朗普表示终止与加拿大贸易谈判 [11][116] - 产业动态：伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡；国泰君安国际获批提供虚拟资产交易服务；中国移动通信联合会区块链与数据要素专委会将成立“RWA联合实验室”；小米人车家全生态发布会召开 [11][118]