融资信息 - 公司完成逾6亿美元D轮融资，由阿联酋磊石资本领投，多家机构联合领投，高鹄资本担任独家财务顾问 [1] - 本轮融资是中国自动驾驶领域迄今为止最大的一笔私募融资，也是今年内中国私募领域最大的融资之一 [1] - 融资款项将用于算法和技术研发、新产品开发拓展以及服务网络完善和用户体验提升 [1] 公司里程碑与运营数据 - 累计交付L4自动驾驶车辆突破1万台，成为全球第一家破万台的L4级车队 [2] - 单月交付车辆突破2000台，成为全球首家单月突破2000台的自动驾驶公司 [2] - 在青岛市部署车辆突破1200台，协助其成为全球无人驾驶车辆最多的城市 [2] - X3和X6车型累计交付数均突破4000台，成为行业中唯一实现多爆款批量交付的公司 [2] - 部署车辆城市数突破300个，成为全球城市覆盖最多的自动驾驶公司 [2] - 无人车累计L4自动驾驶里程已率先突破5000万公里，持续领先行业 [2] 技术进展 - 公司自主研发的L4级无图自动驾驶技术方案已开始商业化交付，成为无人配送行业第一家交付无图技术方案的公司 [4] - 实现货运行业第一个"视觉-动作"基础大模型"Neolix-VA"首次上车，具备空间智能和行为推理能力，使车队能自然融入复杂交通环境 [4] - 首创L4无人配送"全域智能调度中枢"，通过AI算法与大数据融合实现动态最优匹配 [4] - 无图技术通过减少高精地图依赖，节省90%以上的相关开支，同时硬件成本显著降低 [4] 商业化与市场份额 - 公司交付车辆持续高速增长，过去两年实现了每年10倍以上的增长 [6] - 累计出货量行业占比高达60%以上，单月新增出货量行业占比高达70%以上，单月销售额占行业80%以上 [6] - 服务货主已经超30万个，涵盖从KA到小B的全类型客户 [6] - 在快递领域，公司是行业唯一一家实现顺丰集团、京东物流、中国邮政、"三通一达"和极兔速递等头部快递集团全覆盖的供应商，累计获取KA市场近7成的中标数量 [6] 业务场景拓展 - 在生鲜、冷链、商超、快运等城配场景快速完成验证，无人车每晚可运输10趟及以上 [7] - 联手滴滴货运在即时配送上首创无人货运RaaS服务，实现无人车服务所见即所得 [7] - 城配新场景的订单单月数量及金额均已超过总订单的50%，成为第一大需求场景 [7] - 在泛城配领域，公司服务行业头部客户数百家，占据了超过60%的市场份额 [7] 海外市场进展 - 公司与阿布扎比科技企业集团合作，获取阿联酋地区第一张RoboVan牌照，将推广至中东其他国家 [8] - 2025年9月，公司受邀加入日本最大的自动驾驶技术联盟"Autoware" [8] - 2025年7月，公司与韩国仁川市政府签署战略合作协议，推动RoboVan在韩国落地 [8] 行业前景 - 业内人士预计无人配送车在未来三年将迎来爆发期，2025年销量将超3万台 [9] - 中国在城市物流上大约有3000万台配送车辆，市场规模总量超过3万亿 [9] - 公司预计2027年国内加上海外市场将有10万台以上的爆发需求，三年后北上广等大城市可能各有几千台无人配送车运营，总量达几十万台 [9] 投资方观点 - 投资方认为公司作为行业领军企业，已形成PMF，在无人驾驶商业化道路上高速增长并服务众多标杆客户，在海外市场展现出极具竞争力的发展潜力 [10] - 投资方看好无人驾驶技术将深刻改变行业的成本结构和运营模式，并看重公司团队持续创新、创造长期价值的核心能力 [11] - 投资方将利用产业资源和投后赋能经验，助力公司拓展新场景、新应用，在技术迭代和全球市场拓展中构建领先优势 [11]

融资信息 - 公司完成逾6亿美元D轮融资，由阿联酋磊石资本领投，高成投资、信宸资本、鼎晖VGC、朝希资本、北京市人工智能产业投资基金及某大型互联网公司联合领投 [1] - 君联资本、高榕创投、善水资本、恒旭资本、亦庄科创二期基金、华泰天府数智基金、云启资本等老股东持续加注 [1] - 本轮融资是公司发展历程中的一个重大里程碑，标志着其技术能力与商业化模式获得资本市场高度认可 [1] 资金用途与战略规划 - 融资款项将用于持续投入算法和技术研发，开发拓展面向不同商业化场景的新产品 [1] - 资金将用于进一步完善服务网络，提升用户体验 [1] - 目标是通过本轮融资夯实提升公司在无人城配领域的技术实力和市场竞争力，进一步加速无人车规模化商业应用的步伐 [2] 业务进展与行业地位 - 公司已累计交付L4自动驾驶车辆超1万台，成为全球第一家破万台的L4级车队 [2] - 公司单月交付车辆突破2000台，成为全球首家单月突破2000台的自动驾驶公司 [2] - 在青岛市部署车辆突破1200台，协助其成为全球无人驾驶车辆最多的城市 [2] - X3和X6车型累计交付数均突破4000台，成为行业中唯一实现多爆款批量交付的公司 [2] 公司愿景与产品战略 - 公司愿景是“让无人车驶向全球”，坚信无人配送是未来城市物流的关键一环 [1][2] - 公司将持续打造“蚂蚁雄兵”，深耕视觉算法和调度引擎，为客户提供安全高效的无人驾驶解决方案 [2] - 战略目标是利用无人驾驶赋能更广泛的城配场景，让无人车成为新一代城配生产力工具，推动城配物流行业提升效率和数字化升级 [2]

融资信息 - 公司完成逾6亿美元D轮融资，由阿联酋磊石资本领投，多家机构及一家大型互联网公司联合领投 [1] - 本轮融资是中国自动驾驶领域迄今为止最大的一笔私募融资，也是今年内中国私募领域最大的融资之一 [1] - 高鹄资本担任本轮融资的独家财务顾问 [1] 资金用途与公司战略 - 融资将用于夯实提升公司在无人城配领域的技术实力和市场竞争力，加速无人车规模化商业应用 [2] - 公司目标是用无人驾驶赋能更广泛的城配场景，让无人车成为新一代城配生产力工具 [2] - 公司将持续深耕视觉算法和调度引擎，为客户提供安全高效的无人驾驶解决方案 [2] 公司业务与技术进展 - 公司累计交付L4自动驾驶车辆突破1万台，成为全球第一家破万台的L4级车队 [2] - 公司自主研发的L4级无图自动驾驶技术方案已开始商业化交付，并在小范围应用 [2] - 公司成立于2018年，是一家L4级无人城配解决方案提供商 [2]

融资情况 - 公司完成超5亿美元Pre-IPO轮融资，正式完成资金为5亿美元，并有部分在途资金，预计总金额远超5亿美元 [1][1][1] - 本轮融资除老股东跟投外，新增腾讯、高成资本等股东，还包括多支国家队AI基金和中东基金 [1][1][1] - 融资结束后，公司或将很快启动赴港IPO的上市筹备工作 [1][1] 运营与产能 - 公司第10000台整车已下线交付，标志着无人配送行业从技术验证迈向大规模商业化落地 [1][1][1] - 新增资金到位后，公司月产能将提升至约2000辆 [1][1] - 去年全年交付量仅略超1000辆，月产能提升意味着产能将实现显著跃升 [1][1][1]

目前，四大平台已在西部（重庆）科学城示范区形成全链条解决方案。未来，重庆高新区将持续推广该 体系，为智能网联汽车产业升级和智慧城市建设注入新动能。 22日，中国汽车工程学会年会在重庆高新区举行。会上正式发布城市级无人运力网成果，为城市无人运 输场景提供标准化、规模化的一体化解决方案。 （文章来源：科技日报） 据介绍，该平台由重庆高新区联合高校、车企等共同打造，采用"台架+封闭场地+开放道路"三级考试 体系。针对重庆山城特色，平台将长隧道、陡坡路口等复杂路况纳入测试题库，无人车将依据测试结果 获得"精准匹配"的道路运营路权和牌照。为解决末端物流"人找货、车跑空、路线乱、仓库闲"的痛点， 平台打通人、车、线、货、仓资源链路，实现闲置仓库承接临时订单、顺路无人车合并配送、智能规划 路线避开拥堵，测试显示物流成本可降低10%以上，收货时间缩短三分之一。 "当前国内无人配送市场正以每年60%的增速爆发，未来三年其规模有望冲破5000亿元大关。"西部车网 （重庆）有限公司总经理朱聪介绍，目前无人配送主要在一些园区小范围实施，如果大规模上路，需要 确保运输安全合规、管控调度精准。对此，无人运力网以西部（重庆）科学城智能网联 ...

公司融资动态 - 九识智能于近期完成1亿美元B4轮融资 由蚂蚁集团领投 蓝湖资本和BV百度风投等新老股东跟投 [1] - 截至B4轮 九识智能B轮融资总额已达4亿美元 [1] - 2025年4月 九识智能完成3亿美元B3轮融资 [2] - 2025年无人配送赛道融资活跃 新石器无人车于2月完成10亿元C+轮融资 白犀牛于8月完成B+轮融资 顺丰在一年内三次投资白犀牛 [2] - 2025年第三季度 国内无人配送车领域融资规模达8.97亿元 [2] 业务进展与市场规模 - 九识智能核心产品为L4级自动驾驶城配无人车 为快递、商超零售、物流等行业提供标准化运输解决方案 [2] - 截至2025年9月 九识智能业务覆盖国内300多座城市 累计交付无人车超1万台 安全行驶总里程突破5000万公里 送单量超过10亿件 [4] - 九识智能非快递行业客户占比已超过50% 合作领域扩展至医药冷链、工业物流、生鲜商超、农业供应链等 [5] - 新石器无人车月销量从年初的两三百台增长至接近2000台 并于2025年9月实现第1万台整车下线交付 [4] - 2024年国内无人配送车出货量约6600台 2025年上半年出货量已突破1.2万台 [4] - 新石器无人车预计到2025年底 在非快递场景的无人车铺设量将达4000台至5000台 主要用于即时物流调度 [4] 行业发展趋势与驱动因素 - 行业正从"先行先试"走向规模化商用 全行业在全国部署量明后年有望突破10万台 [1] - 市场增长伴随政策完善、场景打通、生态成熟而波动上升 非线性增长 [1] - 融资重心从"试点验证"转向"规模化复制" 行业在末端物流与干线运输等场景落地速度加快 [2] - 无人配送车是率先实现规模化商用并具备盈利能力的赛道之一 投资人密切关注AI技术能实现规模化落地并构建商业闭环的领域 [3] - 行业条件日趋成熟 资本对赛道商业化前景信心增强 需求端从概念转向刚需 技术端硬件性能提升成本下降 软件技术成熟 路权开放进入"实质推进期" [3] - 2025年第四季度行业处于规模化落地初期 伴随路权持续开放与成本下降 无人车在城市配送市场的渗透率将稳步提升 整体市场规模有望显著增长 [5] 面临的挑战与关键变量 - 路权是核心要素之一 全省乃至全国层面统一的管理办法与准入规则仍待健全 行业放量将呈波动上升趋势 [6] - 各行业场景渗透率仍较低 自动化链路尚未完全打通 to B领域无人车需与上下游系统高效衔接 行业自动化链路的打通程度是影响规模化发展的关键变量 [6] - 在复杂场景下平衡车辆可靠性与成本是难题 混合交通场景中面临极端场景识别与响应挑战 需依靠海量真实路测数据和高效数据闭环优化 [7] - 商用车需满足长生命周期、高强度作业要求 但行业"车规级零部件+规模化采购"体系尚未成熟 存在"降配降本"短期行为 对供应链整合能力要求高 [7] - 规模化落地需关注社会舆论与交通安全 数百上千台无人车与现有交通系统融合及被公众接受需要时间 [7]

行业前景与驱动力 - 即时配送行业在2023-2028年期间规模复合年增长率预计为18.9%，订单规模复合年增长率预计为14.5% [1] - 行业增长由流量多极化、多元即时零售业务发展、餐饮外卖供给扩容、全品类覆盖及下沉市场数字零售高速发展等多重动能驱动 [1] - 具备独立第三方属性及全场景业务覆盖能力的企业在行业中具有稀缺性 [1] 公司定位与业务模式 - 公司是国内规模最大的独立第三方即时配送服务平台，致力于成为“新消费配送第一品牌” [2] - 业务全面覆盖餐饮外卖、同城零售、近场电商及近场服务四大主流消费场景 [2] - 业务类型主要包括面向商家和消费者的同城配送以及最后一公里配送 [2] 财务表现与盈利能力 - 公司在23年净利润首次扭亏为盈，实现归母净利润0.51亿元，24年实现归母净利润1.3亿元，同比增长159% [2] - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.09亿元、5.85亿元、8.91亿元，同比增长率分别为133%、89.4%、52.4% [4] - 盈利能力提升得益于规模效应、网络效应增强以及科技水平提升带来的精细化运营管理和资源投入产出效益优化 [2] 核心竞争优势 - 公司具备“第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容”的稀缺属性，精准契合即时配送行业发展趋势 [1] - 作为无商流独立第三方背景的运力平台，公司是商家和流量平台进行私域流量运营时的首选合作伙伴 [3] - 依托与顺丰集团在传统快递及供应链领域的深度协同，公司得以扩大客户基础、提升业务规模 [3] 增长机遇与战略举措 - 在“外卖大战”等背景下，第三方即配平台有望承接商流平台的溢出订单，商家使用第三方独立物流的需求可能被催化 [3] - 公司通过布局无人配送、AI赋能等智能化手段驱动配送效率与服务质量双提升，有望进一步优化成本结构 [3] - 公司有望深度受益于即时配送行业的蓬勃发展和线上流量去中心化的行业红利 [4]

行业市场概况 - 无人配送行业从载人无人驾驶领域发展而来，当前焦点已转向载物领域 [3] - 中国汽车工程学会数据显示，城市末端无人配送产值预计从2025年的128亿元激增至2030年的977亿元 [4] - 截至2025年9月，中国超1900个区县已支持无人车上路，占全国3600个区县的过半比例 [7] 商业模式分析 - 无人配送主要服务于快递物流、即时物流、生鲜冷链、社区零售等场景，客户包括大型物流平台、快递公司、超市及社区团购等 [8] - 园区、医院、写字楼等封闭或半封闭垂直场景也是潜在客户 [9] - 核心价值主张是降本增效，通过省去司机工资使单车运营成本低于传统三轮车或面包车，并能实现24小时不间断作业 [10][11] - 顺丰无人车案例显示，80台车替代35名人力及35台传统车辆，平峰期日处理7.2万票快件，高峰期达8万票，日常配送效率提升20%以上，高峰期提升30% [11] - 韵达云溪网点表示使用无人车后运营成本降低近一半 [12] - 商业模式为“硬件低价+软件订阅+运力平台”生态体系，硬件销售或租赁获取初始收入，通过自动驾驶软件订阅、运力使用费及增值服务实现长期盈利 [13][14][15] 竞争格局与主要参与者 - 九识智能和新石器是市场绝对头部，2025年两家企业市场份额合计约80% [16] - 新石器采用“大客户、高壁垒”模式，深度绑定顺丰、京东、中国邮政等行业巨头，截至2025年累计获超300城公开道路路权，交付量突破万台，拥有1300多项专利，并已实现单月盈利 [19] - 九识智能采用“低门槛、广覆盖”策略，以低成本硬件和订阅式软件服务开拓市场，截至2025年交付量突破7000台，其E6车型定价1.98万元刷新行业底线 [19][20][21] - 两家企业商业逻辑差异显著，新石器赢在确定性和大客户资源，九识赌在未来市场空间和灵活性 [22][24] 行业挑战与发展瓶颈 - 行业面临“三难”挑战：卖车难、软件难、运维难 [25] - 核心挑战在于提供可靠的运力服务而非单纯销售硬件，需满足客户在成本与体验上的需求 [25] - 算法与感知系统需适应复杂多变的实际路况，2025年曾出现车辆与电动车事故及多车“僵持”导致交通受阻的事件，反映出技术尚未完全成熟 [27][29] - 规模化运营需建立远程控制中心、地面服务团队和智能调度系统，运维成本与复杂度呈指数级增长 [29] - 出海面临当地法律政策不确定、监管标准差异及本地化运营落地等挑战 [30]

公司财务与业务前景 - 预计顺丰同城2025至2027年归母净利润分别为3.09亿元、5.85亿元、8.91亿元，对应同比增长率分别为133%、89.4%、52.4% [1] - 公司2025至2027年市盈率估值低于可比公司均值 [1] - 公司作为领先的独立第三方即时配送平台，拥有稀缺的“第三方+业务全场景覆盖+全渠道兼容”属性，有望深度受益于行业红利并借助与顺丰集团的协同效应扩大客户基础、提升业务规模 [1] 行业增长驱动力 - 即时配送行业增长由流量多极化趋势加速、多元即时零售业务并存发展、餐饮外卖供给持续扩容、即时零售向全品类覆盖以及下沉市场数字零售高速发展等多重动能驱动 [2] - 根据艾瑞咨询预测，2023至2028年即时配送行业规模复合年增长率为18.9% [2] - 根据沙利文预测，2023至2028年即时配送行业订单规模复合年增长率为14.5% [2] 公司竞争优势 - 在即时配送行业中，兼具独立第三方属性及全场景业务覆盖能力的企业具备稀缺性 [2] - 顺丰同城的“第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容”属性精准契合即时配送行业发展趋势，有望实现快速成长 [2] - 公司通过规模效应及布局无人配送、人工智能技术，将持续增强盈利能力 [1]

公司财务预测与评级 - 预计公司25-27年归母净利润分别为3.09亿元、5.85亿元、8.91亿元，对应同比增长率分别为133%、89.4%、52.4% [1] - 首次覆盖给予"增持-A"评级 [1] - 公司25-27年PE估值低于可比公司均值 [1] 公司竞争优势与增长动力 - 公司是国内领先的独立第三方即时配送服务平台，拥有稀缺的"第三方+业务全场景覆盖+全渠道兼容"属性 [1] - 公司将深度受益于即时配送行业的蓬勃发展及线上流量去中心化的行业红利 [1] - 依托与顺丰集团在传统快递及供应链领域的深度协同，公司得以扩大客户基础、提升业务规模 [1] - 公司通过规模效应及布局无人配送、AI，持续增强盈利能力 [1] 行业增长前景 - 即时配送行业预计2023-2028年规模复合年增长率为18.9% [2] - 即时配送行业预计2023-2028年订单规模复合年增长率为14.5% [2] - 行业增长由流量多极化趋势加速演进、多元即时零售业务并存发展、持续扩容的餐饮外卖供给、即时零售向全品类覆盖以及下沉市场数字零售高速发展等多重动能驱动 [2] 行业发展趋势与公司定位 - 在即时配送行业，兼具独立第三方属性及全场景业务覆盖能力的企业具备稀缺性 [2] - 顺丰同城的"第三方+全场景业务覆盖+全渠道兼容"属性精准契合即时配送行业的发展趋势 [2] - 公司有望凭借其独特属性实现快速成长 [2]