基金表现与规模变化 - 银华心怡基金在连续10个季度净赎回后，2025年一季度重获净申购，净申购份额达1.40亿份 [2][4] - 基金A份额和C份额净值增长率分别为14.79%和14.62%，大幅超越同期2.64%的业绩比较基准收益率 [4] - 基金资产净值增长10.27亿元，达到53.90亿元，成为李晓星旗下规模最大的产品 [4] 持仓调整与个股变动 - 新进前十大重仓股包括美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团和美团，其中小米为基金成立以来首次买入 [2][5][6] - 美的集团获大幅加仓，持股数量增至417.01万股，增持比例达209.75%，成为头号重仓股 [5] - 贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例分别为104.26%、47.56%、22.32% [7] - 阿里巴巴和中芯国际遭减持，减仓比例分别为5.74%和1.75% [3][8] - 比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手退出持仓前十 [3][8] - 前十大重仓股集中度由38.24%升至52.40%，股票仓位降至89.74% [5] 行业观点与投资方向 - 看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费和A股制造业，对涨幅过大板块持谨慎态度 [3][10] - AI投资从宏大叙事转向产业进展和业绩兑现，关注端侧AI终端、半导体国产化及算力芯片机会 [10] - 国防军工行业景气度从弱复苏转为强复苏，2025年积压订单集中释放，盈利能力触底回升 [11] - 新能源板块估值合理偏低，看好成本和技术优势领先的龙头公司 [11] - 消费行业投资环境改善，关注国产化、消费升级和品牌国际化三大方向 [12][13] - 医药板块风险出清，景气度出现拐点，创新药企业商业模式得到验证 [14] - 有色板块受益于流动性改善，工业金属和黄金受关注，但黄金股估值或有压力 [14][16] - 油价面临不确定性，但油服产业链确定性和股价位置合适 [15] - 银行经营稳健，股息率高于长期国债收益率，房地产有企稳迹象 [16]

文章核心观点 - 五粮液以“2025年日本大阪世博会中国馆高级合作伙伴”身份亮相大阪世博会，延续“百年世博情缘”，深化品牌国际化战略，彰显中华优秀传统文化国际表达范式 [3][4] 分组1：大阪世博会概况 - 2025年大阪·关西世博会于4月13日正式开园，以“构想焕发生机的未来社会”为主题，有158个国家和地区及7个国际组织参展 [3] 分组2：五粮液与世博会渊源 - 五粮液与世博会渊源可追溯至110年前，1915年其前身“利川永”酒坊佳酿在巴拿马万国博览会上获金奖，此后先后亮相多届世博会 [3] - 参加本届大阪世博会，五粮液延续“百年世博情缘”，成为首个在本届大阪世博会中国馆正式亮相的中国白酒品牌 [3] 分组3：五粮液在大阪世博会的举措 - 五粮液“和美”文化理念与中国馆主题呼应，其特别设计的“2025大阪世博会中国馆纪念礼盒”成中国馆官方赠礼礼品 [4] - 随着大阪世博会开幕，“五粮液·世博季”主题营销活动全面启动，在全球重要免税渠道、日本零售终端、日本电商平台等开展促销活动 [4] 分组4：五粮液世博之旅意义 - 五粮液110年的世博之旅是白酒品牌从产品出海到文化出海的缩影，彰显全球化视野和中华优秀传统文化国际表达范式 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1安踏体育旗下品牌流水表现稳健，FILA延续改善趋势，其他品牌高速增长，拟收购户外品牌狼爪加速国际化进程，长期看好公司品牌影响力扩大及折率改善，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月11日，安踏体育近1个月、3个月、12个月相对恒生指数表现分别为-14.3%、7.4%、-1.3%，恒生指数同期表现为-12.1%、9.7%、22.3% [3] - 截至2025年4月11日，安踏体育当前价格为83.85港元，周价格区间为65.55 - 107.50港元，总市值235,384.82百万港元，流通市值235,384.82百万港元，总股本280,721.31万股，流通股本280,721.31万股，日均成交额1,303.14百万港元，换手率0.55% [3] 运营情况 - 2025年4月10日安踏体育发布2025Q1运营情况，安踏品牌流水同比高单位数正增长，FILA品牌流水同比高单位数正增长，其他品牌流水同比65% - 70%正增长 [5] 收购事项 - 4月10日集团宣布附属公司拟以2.9亿美元现金（另加净营运资金等调整项）收购德国公司Callaway Germany Holdco GmbH的100%股权，目标公司旗下有户外品牌狼爪，集团预计2025年第二季末或第三季初完成收购 [7] 盈利预测 - 暂不考虑拟收购事项影响，预计公司2025 - 2027年实现收入788.5/878.5/970.2亿元，同比+11.3%/+11.4%/+10.4%；归母净利润134.5/154.9/172.5亿元，同比-13.8%/+15.2%/+11.3%；对应当前收盘价，PE估值为16/14/13X [7]