智通财经APP获悉，日本央行表示，在工资方面取得了进一步进展，这一关键因素有效地为本周加息奠 定了基础。其发布的报告表明，尽管存在美国的关税影响，但工资增长的势头依然强劲。日本央行在周 一发布的一份报告中称："总部及各分支机构的多数报告均指出，企业预计在 2026 财年会以与 2025 财 年大致相同的幅度提高工资，而 2025 财年正是工资增长幅度较大的时期。" 本月早些时候，日本央行行长植田和男表示，该央行将"积极"收集有关工资增长的数据，以便在本周五 结束的会议上能够就是否加息做出恰当决定。周一发布的报告是该央行首次发布此类报告，这些积极的 发现使得植田和男能够轻松解释将基准利率提高至 0.75% 的决定。 这份工资报告是在日本央行周一早些时候发布的季度短观调查(TanKan)之后出炉的。该调查报告显示， 日本最大的制造商们对未来形势的信心已连续第三个季度上升，达到了四年来的最高水平。而非制造业 的调查数据则维持在自 20 世纪 90 年代初以来的最高水平附近。 日本央行在报告中称，多数企业认为，在 2026 财年提高工资的幅度应与 2025 财年持平，这是因为企业 认为在持续且严重的劳动力短缺的情况下 ...

随着一系列关键经济数据即将发布，美国国债市场围绕美联储未来降息幅度的激烈争论正趋于白热化。 本周，美国政府停摆期间延误发布的月度非农就业及通胀数据将集中出炉，明年 1 月初还会公布更多核 心就业数据。这将极大填补此前的数据空白，并助力市场解答 2026 年的核心问题：在连续三次降息 后，美联储的宽松周期是否已接近尾声，还是需要采取更激进的降息举措。 债券交易员正押注美联储明年将降息两次，以支撑就业市场与经济增长前景，尽管当前通胀仍居高不 下。这一预期降息次数较美联储的暗示多出一次。若市场预期成真，美国国债有望迎来又一轮强劲上涨 行情，而当前美债正朝着 2020 年以来的最佳年度表现迈进。 "明年最为关键的一项经济数据，或许就是周二公布的非农就业报告。" 德盛安联资产管理美洲区固定 收益主管乔治・卡特兰博内表示，"这是我当前唯一关注的指标，利率走势完全取决于劳动力市场的表 现。" 即将发布的经济数据涵盖 11 月完整数据及 10 月部分数据，这进一步加剧了市场对数据的关注。彭博社 调查的经济学家预期中值显示，美国 11 月非农就业人数或新增 5 万人。上月延迟发布的数据显示，9 月非农就业人数新增 11.9 万 ...

12月15日，12日，据路透援引消息人士报道，日本央行12月或将维持加息承诺，加息步伐将取决于经济 对每次加息的反应。最新调查显示，九成经济学家预测日本央行将在12月18日至19日的会议上加息25个 基点，市场定价也显示，12月加息25基点的概率约为90%。然而，报道援引知情人士指出，日本央行将 避免把"中性利率"估值作为指引未来加息路径的主要沟通工具。相反，央行将解释称，未来的加息决策 将取决于观察过去的利率上调如何影响银行贷款、企业融资条件以及其他广泛的经济活动，以此来判断 下一次行动的时机。这一沟通策略旨在消除市场的单一线性预期，即央行会因为利率接近中性水平下限 而机械地停止加息。通过淡化具体的中性利率点位，日本央行试图在复杂的经济环境中保留政策灵活 性，确保货币政策调整与实体经济的承受能力相匹配。 另外，世界黄金协会发布的最新数据显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现 流入。截至11月底，资产管理总规模（AUM）增至5300亿美元，较上月环比增长5.4%；总持仓月内上 升1%至3932吨，二者共创月末新高，今年全球黄金ETF流入总量有望创下历史最佳年度表现。从区域 来看，亚洲 ...

来源：金十数据 本周，英国央行普遍被预期将进行一次降息，这将迫使决策者们不得不正视一个问题：在开启近一年半 之后，他们的宽松周期是否已接近尾声？ 大多数经济学家和投资者预计英国央行周四将降息25个基点，这将使其基准利率降至3.75%。这一水平 距离某些指标所显示的英国"中性利率"仅差一到两次降息。所谓中性利率，是指既不刺激也不抑制通胀 的利率水平。 尽管英国央行货币政策委员会（MPC）的大多数成员不愿透露他们心目中的中性利率具体在何处，但 这一概念已在影响他们的决策。近几个月来，这个九人委员会在"鹰派"和"鸽派"之间势均力敌，贝利成 为了决定性的关键一票。 MPC内部的分歧主要集中在应更侧重于英国顽固的高通胀（截至10月为3.6%），还是更关注其日益疲 软的就业市场。自英国央行于2024年8月启动本轮宽松周期以来，这两种相互拉锯的力量使得降息决策 变得愈发困难。而随着利率逼近中性水平，决策难度将进一步加大。 凯投宏观首席英国经济学家保罗·戴尔斯（Paul Dales）表示："从现在起，每一次降息的门槛似乎都变得 更高了。虽然一直存在巨大分歧，但我怀疑这种'自动降息'的态势是否会就此消退。" 贝利特别强调了11 ...

英国央行本周料将如市场预期降息，但这可能将迫使政策制定者直面一个棘手问题：启动不到一年半的 宽松周期是否已接近终点? 多数经济学家与投资者预计，英国央行将于周四宣布降息25个基点，届时基准利率将降至3.75%。而英 国央行行长贝利近期援引的一项测算及其他多项指标均显示，英国的"中性利率"水平已近在咫尺——该 利率水平被认为既不会刺激也不会抑制通胀——而当前利率距离该水平仅差一到两次降息空间。 尽管英国央行货币政策委员会多数委员一直不愿明示其心中的中性利率区间，但这一概念已悄然成为决 策的重要考量因素。近几个月来，这个由9名委员组成的决策机构内，鹰派与鸽派阵营始终势均力敌， 行长贝利则成为左右最终决议的关键摇摆票。 货币政策委员会的分歧核心，在于如何权衡英国居高不下的通胀水平与持续走弱的就业市场。截至10 月，英国通胀率仍高达3.6%。自2024年8月开启本轮宽松周期以来，这两股相互博弈的力量已让降息决 策的推进步履维艰，而随着政策利率向中性水平逼近，未来的降息操作将更具挑战性。 凯投宏观英国首席经济学家Paul Dales表示："从现在起，每一次降息的门槛都将显著抬高。尽管委员们 分歧严重，但我不禁猜想，此前 ...

据知情人士透露，日本央行可能最早于下月开始出售其持有的交易型开放式指数基金(ETF)，预计这一 过程需要数十年才能完成。据日本央行透露，截至9月底，该央行持有的ETF账面价值为37.1万亿日 元，市值达83万亿日元(约合5340亿美元)。 日本央行自2010年开始购买ETF，以振兴企业部门，通过增加资金供给降低资本成本，并鼓励经济中更 多的风险投资活动。日本央行是唯一一家通过购买ETF向经济注入现金的主要央行。而这类基金通常由 机构和散户投资者持有。 日本央行最初大量投资日经225指数ETF，该指数包含日本的重量级公司。但在2021年，日本央行修改 了指引，只购买跟踪更广泛东证指数(Topix)的ETF。 2013年黑田东彦就任日本央行行长后，资产购买规模迅速扩大，这推动日本股市上涨——当年日经指数 飙升57%。不过，效果随着时间推移逐渐减弱。2020年，大流行引发的市场波动导致日本央行将ETF购 买规模推至峰值，之后规模逐步下降，2023年仅进行了三次购买。日本央行在2024年3月宣布，将停止 购买ETF，并同时终结全球最后的负利率政策。 知情人士表示，日本央行希望保持每月出售ETF的步伐稳定。他们补充称， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价冲高回落，海外市场对科技股泡沫破裂的担忧蔓延至金属市场，部分鹰派官员反对降息，令明年年初连续降息概率渺茫，市场风险偏好回落；基本面上，海外精矿紧缺，非美地区库存偏低，人工智能领域需求前景广阔，预计短期铜价放缓涨势并转入高位震荡 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 一、市场数据 - LME铜12月12日价格为11552.50美元/吨，较12月5日跌112.50美元/吨，跌幅0.96%；COMEX铜12月12日价格为535.84美分/磅，较12月5日跌9.56美分/磅，跌幅1.75%；SHFE铜12月12日价格为94080.00元/吨，较12月5日涨1300.00元/吨，涨幅1.40%；国际铜12月12日价格为84490.00元/吨，较12月5日涨1100.00元/吨，涨幅1.32%；沪伦比值从7.95升至8.14；LME现货升贴水从23.05降至20.69美元/吨 [3] - 截至12月12日，LME库存为165900吨，较12月5日增加3350吨，涨幅2.06%；COMEX库存为450618短吨，较12月5日增加13765短吨，涨幅3.15%；SHFE库存为89371吨，较12月5日增加484吨，涨幅0.54%；上海保税区库存为100300吨，较12月5日增加5500吨，涨幅5.80%；总库存为806189吨，较12月5日增加23099吨，涨幅2.95% [6] 二、市场分析及展望 - 上周铜价冲高回落，因部分鹰派官员反对连续降息，CME观察工具显示1月延续降息概率低，日央行加息预期上行，市场担忧AI泡沫破裂；国内中央经济工作会议强调灵活运用政策工具，加快构建房地产新模式 [2][7] - 基本面上海外中断矿山复产不畅，国内精铜产量难增长，社会库存低位震荡，现货升水回落，近月盘面C结构走扩 [2][7] - 库存方面，截至12月12日全球库存继续上行，美铜库存高位持续上行，国内库存低位震荡，沪伦比值反弹，美元指数疲软 [7] - 宏观方面，美联储上周四凌晨兑现年内最后一次降息，最新联邦基金利率区间降至3.5%-3.75%，点阵图显示2026和2027年各有一次降息；国内11月CPI同比+0.7%，核心CPI同比上涨1.2%，PPI指数同比-2.2%，环比+0.1% [8] - 供需方面，海外精矿紧缺，非美地区供应持续紧缺；需求上传统行业需求边际降温，新兴产业提供广阔市场空间，现货升水回落，国内库存低位震荡，近月C结构持续走扩 [9] 三、行业要闻 - Rio2以2.41亿美元收购秘鲁Condestable铜矿多数股权，该矿预计年产铜当量约2.7万吨，未来五年现金流可观，将支持矿场扩建 [11] - 英美资源集团和泰克资源公司股东批准530亿美元合并案，合并后有望成为全球主要铜业巨头 [12] - 智利国营矿业公司10月铜产量下降14.3%至11.1万吨，必和必拓旗下Escondida铜矿产量增长11.7%至12.06万吨，Collahuasi铜矿产量下降29.3%至3.5万吨 [13] 四、相关图表 - 报告包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、LME库存和注销仓单等多组相关图表，数据来源为iFinD和铜冠金源期货 [17][20][21]

智通财经12月15日讯（编辑 潇湘）本周，美国金融市场关于美联储未来降息幅度的激烈争论，料将因 一系列关键经济数据的发布而升温。对于许多市场人士而言，这或许也将是2025年最后的一个数据"超 级周"…… 随着延迟多时的美国月度非农就业和通胀数据即将在未来一周陆续出炉，这些报告无疑将填补美国政府 停摆造成的数据空白，而1月初还将发布更多关键就业数据。这些指标将有助于解答2026年伊始的核心 问题：在连续三次降息后，美联储是否已接近结束宽松周期，抑或需要采取更激进的降息行动？ 这对债券交易员来说至关重要。他们目前正押注美联储明年将降息两次以支持就业市场和前景——尽管 当前美国通胀仍居高不下。这一降息次数预估比美联储上周点阵图中暗示的还要多出一次。 这使得业内人士对即将公布的11月及10月部分美国宏观数据的关注度持续升温。 继美联储上周的议息会议之后，将于本周二公布的美国11月就业报告预计将进一步影响2026年的借贷成 本前景。媒体调查显示，11月非农就业人数预计增加5万人。此前延迟发布的数据显示，9月美国就业岗 如果这些利率市场的押注正确，可能会为美债乃至美股迎来又一轮强劲走势铺平道路，今年美国国债正 朝着202 ...

随着一系列关键经济数据即将发布，美国国债市场关于美联储未来降息幅度的激烈辩论正趋于白热化。 由于美国政府停摆导致了数据真空，本周发布的月度就业和通胀数据将极大地填补这一空白，随后，明 年1月初还将有更多关键就业数据出炉。在迈向2026年之际，这些报告将有助于回答一个核心问题：在 连续三次降息之后，美联储的宽松政策是接近尾声，还是必须采取更激进的行动。 对于债券交易员来说，赌注很大。尽管通胀依然顽固地处于高位，他们仍押注美联储明年将降息两次以 支持就业市场和经济增长前景。这比美联储暗示的还要多一次。如果市场预期正确，这可能为美债带来 又一波强劲行情，使其有望创下自2020年以来的最佳年度表现。 DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示："周二的就业数据可能是最重要的数据，劳动力市 场的走向决定了利率的去向。" 鉴于本周数据发布前，一系列劳动力指标表现疲软，Catrambone属于那些预计美联储不得不进行更大幅 度降息的人士之一。上周当美债收益率飙升至数月高点时，他买入了美债。 本周伊始，对政策敏感的两年期美债收益率约为3.5%，10年期美债收益率约为4.2%。上周，美联储将 利 ...

如果12月加息，作为政策利率的无担保隔夜拆借利率将上升到0.75%左右。30多年来，该利率（月平 均）一直没有超过0.5%左右的"壁垒"，但今后将突破这一壁垒。 受"历史性加息"影响，市场参与者也将更加关注2026年加息的情况。 日本银行（央行）在12月18～19日的货币政策会议上很可能敲定今年第2次的0.25%左右加 息，这次加息可能被认为是"历史性的"。因为在过去的35年里，日本的加息幅度没有超过过 0.5%…… 日本银行（央行）在12月18～19日的货币政策会议上敲定成为今年第2次的0.25%左右加息这一可能性 正在被市场强烈意识到，这次加息可能被认为是"历史性的"。这是因为2025年的年加息幅度合计将达约 0.5%，创出35年来最大幅度，作为约30年来利率上限的"0.5%壁垒"的突破也将实现。 这将再次给人留下"利率上升时代"到来的印象，以长期利率上升显著的债券市场为代表，或将对市场氛 围产生影响。 日本央行随着1998年实施现行《日本银行法》，获得货币政策的"自主性"，自那以来，其中有5年决定 加息。分别是解除零利率的2000年、第二次解除零利率的2006年、进一步加息的2007年、解除负利率等 的 ...