2025年一季度业绩 - 2025Q1公司营收13.01亿元，同比增长6.22% [1] - 归母净利润4.03亿元，同比增长9.75% [1] - 扣非后归母净利润3.90亿元，同比增长10.72% [1] - 合同负债20.95亿元，同比增长14.93% [1] WPS个人业务表现 - 2025Q1个人订阅收入同比增长11% [2] - WPS个人业务收入8.57亿元，同比增长10.86% [2] - 国内业务稳健增长，海外业务通过本地化运营实现高增 [2] - WPS Office全球月度活跃设备数6.47亿，同比增长7.92% [2] - PC版月度活跃设备数3.01亿，同比增长11.30% [2] - 移动版月度活跃设备数3.46亿，同比增长5.14% [2] B/G端业务表现 - WPS365业务收入1.51亿元，同比增长62.59% [2] - WPS365通过文档、协作、AI三大能力助力组织级客户数智化办公 [2] - WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%，受信创2025年新采购流程影响 [2] 股权激励计划 - 2025年收入触发/目标值为不低于2024年基数的108%/110% [3] - WPS365收入触发/目标值为不低于2024年基数的125%/130% [3] - 2026年收入触发/目标值为2025-2026两年累计收入不低于基数年的224.64%/231% [3] - 2027年收入触发/目标值为2025-2027三年累计收入不低于基数年的350.61%/364.1% [3] 政务大模型增强版 - 2025年4月发布政务大模型增强版，支持公文撰写及后续智能润色、校对、排版 [3] - 模型引入深度推理能力，硬件资源成本下降90% [3] - 公文写作质量提升71.58%，意图理解能力提升34.87%，公文排版能力提升12% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司收入分别为61.99亿元、75.43亿元、91.67亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为19.36亿元、22.98亿元、29.52亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为4.18元/股、4.97元/股、6.38元/股 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][11] 报告的核心观点 - 金山办公是国产办公软件龙头，WPS AI 商业化推进和信创深化发展，未来业务有望持续增长 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 4 月 25 日，金山办公近 1 个月、3 个月、12 个月相对沪深 300 表现分别为-9.1%、-6.6%、-3.8%，沪深 300 对应表现为-3.7%、-1.2%、7.3% [4] - 金山办公当前价格 284.84 元，52 周价格区间为 167.18 - 408.68 元，总市值 131,788.06 百万，流通市值 131,788.06 百万，总股本 46,267.40 万股，流通股本 46,267.40 万股，日均成交额 1,082.20 百万，近一月换手 0.00% [4] 财务数据 - 2025Q1 公司营收 13.01 亿元，同比增长 6.22%；归母净利润 4.03 亿元，同比增长 9.75%；扣非后归母净利润 3.90 亿元，同比增长 10.72%；合同负债 20.95 亿元，同比+14.93% [5] - 预计 2025 - 2027 年公司收入 61.99/75.43/91.67 亿元，归母净利润分别为 19.36/22.98/29.52 亿元，EPS 分别为 4.18/4.97/6.38 元/股，当前股价对应 PE 分别为 68/57/45X [11] 业务情况 - 个人订阅业务：2025Q1 个人订阅收入同比+11%，WPS 个人业务收入 8.57 亿元，同比+10.86%；国内业务稳健增长，海外业务高增；截至 2025 年 3 月 31 日，WPS Office 全球月度活跃设备数为 6.47 亿，同比+7.92% [6] - B/G 端业务：2025Q1 WPS 365 业务收入 1.51 亿元，同比+62.59%；受信创 2025 年新采购流程影响，WPS 软件业务收入 2.62 亿元，同比-20.99% [6] 激励计划 - 2025 年 4 月 24 日公司公告股权激励计划，以 2024 年业绩为基数，2025 年收入触发/目标值为不低于基数的 108%/110%，WPS365 收入触发/目标值为不低于基数的 125%/130% [7] 技术进展 - 2025 年 4 月公司发布政务大模型增强版，能撰写不同类型公文，提供智能润色、校对、排版等服务；引入深度推理能力，实现硬件资源成本下降 90%，利于本地化部署；公文写作质量提升 71.58%、意图理解能力提升 34.87%，公文排版能力提升 12%，支持更多应用场景 [8][9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司发布25Q1季报，业绩稳健增长，收入13.0亿元，同比+6%，归母净利润4.0亿元，同比+10%，但受信创采购流程影响，收入增速略低于预期 [7] - 个人业务及365表现较好，个人业务收入8.6亿元，同比+11%，WPS Office全球月活设备达6.5亿，同比+8%，后续有望提升海外付费转化 [7] - WPS 365业务收入1.5亿元，同比+63%，在AI快速落地场景中增速明显 [7] - 信创节奏影响WPS软件业务收入，收入2.6亿元，同比-21%，预计逐季转好 [7] - 25Q1期末流动负债中合同负债达20.9亿元，较24Q1末18.2亿元有所提升 [7] - SaaS+信创+AI，公司估值有望进一步提升，维持“买入”评级，预计25 - 27年实现收入60.4、72.1、87.0亿元，归母净利润19.2、23.2、28.2亿元 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月25日收盘价284.84元，一年内最高/最低408.68/167.18元，市净率11.2，股息率0.31%，流通A股市值131,788百万元，上证指数3,295.06，深证成指9,917.06 [2] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产25.48元，资产负债率25.64%，总股本/流通A股463/463百万，流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|5,121|1,301|6,036|7,210|8,699| |同比增长率（%）|12.4|6.2|17.9|19.4|20.7| |归母净利润（百万元）|1,645|403|1,919|2,322|2,821| |同比增长率（%）|24.8|9.8|16.6|21.0|21.5| |每股收益（元/股）|3.56|0.87|4.15|5.02|6.10| |毛利率（%）|85.1|86.0|85.4|85.8|86.2| |ROE（%）|14.5|3.4|15.0|16.2|17.6| |市盈率|80|-|69|57|47| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4,556|5,121|6,036|7,210|8,699| |其中：营业收入|4,556|5,121|6,036|7,210|8,699| |减：营业成本|670|761|882|1,020|1,197| |减：税金及附加|37|49|60|72|87| |主营业务利润|3,849|4,311|5,094|6,118|7,415| |减：销售费用|967|991|1,153|1,356|1,608| |减：管理费用|444|403|421|455|492| |减：研发费用|1,472|1,696|1,954|2,379|2,915| |减：财务费用|-95|-16|-17|-21|-21| |经营性利润|1,061|1,237|1,583|1,949|2,421| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-16|-16|-55|-25|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|-7|-8|0|0|0| |加：投资收益及其他|361|546|549|618|669| |营业利润|1,401|1,741|2,076|2,542|3,091| |加：营业外净收入|-11|9|3|3|3| |利润总额|1,390|1,750|2,079|2,545|3,094| |减：所得税|75|95|131|176|216| |净利润|1,314|1,655|1,948|2,369|2,879| |少数股东损益|-3|10|29|47|58| |归属于母公司所有者的净利润|1,318|1,645|1,919|2,322|2,821| [9]

公司动态 - 致远互联在北京召开2025 AI新品及应用实践全国巡展 主题为"AI-COP 数智运营新引擎" 吸引超500家央国企及各行业头部代表企业参会 [1] - 公司展示AI-COP数智化协同运营平台及新一代AI智能体产品家族CoMi Family 并发布《央国企数智化升级解决方案》及《大型企业合规内控GRC解决方案》 [1] - 公司战略定位为以"协同运营"为主体 以"AI+信创"为两翼 助力大型组织及央国企把握"AI+信创"机遇 [1] 产品与技术 - AI-COP数智化协同运营平台基于"大模型+协同运营领域模型+场景+智能体+知识库"策略 以Agent为构建智能应用创新的载体 [2] - CoMi Family智能体家族将作为公司未来重点发展方向 计划实现从单点智能到全局智能的跨越 [2] - 公司致力于通过一体化、数智化、信创化的协同运营平台 解决央国企用户全局性、系统性、整体性的协同问题 [1] 发展战略 - 公司将构建"技术-场景-生态"三位一体的创新体系 与生态伙伴价值共创、融合发展 [2] - 战略目标为全面推进政企数智化、信创化融合发展 为数字中国建设注入强劲动能 [1][2] - 未来将持续深耕AI-COP平台与CoMi Family智能体家族 赋能千行百业在信创与AI双轨并行中释放数智化新质生产力 [2]

业绩表现 - 2024年公司净利润亏损约3.96亿元，远低于员工持股计划设定的4亿元考核目标 [2] - 2024年第四季度单季度亏损4.16亿元，扣非净利润亏损4.41亿元，营业收入仅1566.39万元 [4] - 2023年公司净利润1.34亿元，同比下降47.22%，营业收入12.13亿元，同比下降20.38% [2] 员工持股计划 - 2023年员工持股计划连续两期解锁失败，第一期考核目标为净利润不低于3亿元，实际仅1.34亿元 [2] - 2019-2022年公司净利润保持正增长，但2023年后业绩大幅下滑 [2] 业绩下滑原因 - 下游政府客户预算吃紧导致项目验收延迟、招投标延期，市场项目金额和数量不及预期 [3] - 全资子公司保定金迪计提商誉减值损失2.1亿至2.5亿元 [3] - 计提应收账款信用减值损失约8200万元 [3] 财务数据 - 截至2024年底应收账款高达13.87亿元，商誉金额2.10亿元 [4] - 2024年营业收入7.13亿元，较2022年直接腰斩 [2] 高管及股东减持 - 2024年9月起公司高管组团减持，减持均价最低11.20元，最高20.89元 [7] - 2024年第四季度前十大股东中有6位减持，5位减持比例超20%，最高达57.21% [9] - 实控人吴强华2024年7月拟协议转让5.07%股份（3150万股）给自然人朱华，转让价11.528元/股，总价3.63亿元 [12] 市场表现 - 2024年9月股价从11.50元快速拉升至10月30日最高23.13元，年末收盘价维持在17元以上 [6] - 公司拥有信创、物联网、元宇宙、AIGC等热门概念，股价未受业绩大幅亏损显著影响 [5] 公司背景 - 全国首个新型数字化城市管理平台开发单位，专注政府数字化服务 [3] - 业务模式依赖政府职能部门及下属企事业单位客户 [3]

公司业务概述 - 公司是国内领先的企业级管理软件及服务提供商，专注于协同办公和协同运营管理领域，应用云计算、大数据、人工智能等技术打造AI-COP管理软件新品类 [7] - 公司战略为"产品到平台及生态模式"，通过自研协同技术平台实现从标准套装软件到数智化协同运营平台的持续升级 [7] - 目标客户覆盖企业和政务市场，分层提供A9/A8/A6企业产品和G9/G6政务产品及解决方案 [8] - 公司已从传统办公软件供应商转型为以数据与AI驱动的组织协同运营管理软件和服务供应商 [7] 核心业务板块 企业数智运营业务 - 智慧协同办公软件产品：提供统一工作平台实现日常协作、行政审批等办公业务数字化，结合AI能力提供智能场景支持 [8] - 数智协同运营解决方案：基于AI-COP平台低代码能力满足客户定制化需求，已形成通用和行业解决方案 [10][11] - 在满足大型央国企复杂管理需求上具有领先优势，包括多级组织架构适配、全栈信创兼容等能力 [9] 数字政府业务 - 数字政府产品：为各级政府提供覆盖智能公文、智能会议等全场景的智能化支撑 [12] - 数字政府解决方案：以"协同运营"为核心构建政府数智化办公能力，形成四大平台和多个垂直领域定制化方案 [13] AI创新业务 - 以CoMi作为智能应用统一品牌，研发AI-Agent开发平台CoMi Builder [14] - 推出公文智能体、会议智能体等预制智能体，并通过项目积累行业智能体 [14] - 一站式企业AI普及服务平台致慧泉已整合50余个主流大模型 [15] - 投资孵化AI原生应用iForm提供泛组织轻协作工具 [16] 其他业务领域 - HR SaaS服务薪事力：提供一体化人力资源管理云平台与五大AI智能体 [17] - 航空及低空业务：为航空公司提供业财一体化平台等核心产品，客户包括21家内地及港澳航空公司 [18] - 海外业务：深度布局港澳、东南亚、中东市场，服务超300家海外政企客户 [19] 行业发展趋势 - 数字经济占GDP比重达42.8%，协同办公作为数字化转型加速器迎来发展机遇 [23] - 大模型等AI技术驱动产业变革，2024年全球AI产业规模预计达6233亿美元 [24] - 信创产业进入全面发展阶段，2023年规模达20961.9亿元，预计2027年达37011.3亿元 [25][28] - AI Agent市场规模2024年1473亿元，预计2028年达3.3万亿元 [31] - 云化、平台化、低/零代码成为软件服务主要模式，赋能企业数字化生态体系建设 [32] 公司行业地位 - 协同管理软件与服务行业领先的解决方案提供商，拥有5万多家企业和政府客户 [29] - 客户涵盖制造、建筑、能源、金融、电信、互联网及政府机构等多个行业 [29] - 在创新能力、产品技术、客群基础、市场品牌等方面构筑竞争优势 [29]

公司战略与业务布局 - 公司以国家战略为指引，坚守金融科技主业，深耕财富科技、资管科技、自营科技"三基石"核心业务领域，并积极布局AI、信创等前沿领域 [3] - 自营科技作为第三基石业务，主要提供前中后台一体化解决方案，包括HFT-FICC智能交易前台、LIFT-FICC智能投资中台等产品体系，客户群体为金融机构自营部门 [8] - 2024年以来自营科技产品相继中标招商证券、银河证券、中金公司等多个项目，表明该业务已具备一定市场基础 [8] - 公司未来将聚焦金融科技核心赛道，对非金融业务采取审慎发展策略，逐步收缩经营规模 [7] 技术创新与AI布局 - 公司自主研发金融领域特定场景大语言模型K-GPT、代码大模型K-CODE以及大模型应用开发平台等核心AI产品 [4][6] - K-CODE已实现内部部署，代码生成采纳率与整体效率提升均取得成效 [6][10] - 2024年公司正式成立AI创新中心，推动AI大模型体系研发应用，为产品全面AI化做准备 [13] - 创新平台子公司积极推动AI应用落地，如珠海金智维的数字员工产品升级、金证优智的文档管理解决方案等 [14][15] 产品与市场进展 - 新一代FS2.5核心系统在中金财富证券、国信证券等多家头部券商上线，客户端测试性能优越 [5] - 新一代A8投资交易系统完成多个组件研发，在头部券商上线运行，并中标头部券商新一代投资交易系统项目 [5] - AI大模型应用平台已完成知识库系统、智能体管理框架等四大核心模块开发，并成功签署部分客户 [6] 客户服务优化 - 打造统一服务渠道K-ONE平台，接入AI智能客服，拓展接口功能实现与客户应用对接 [11] - 利用长沙服务中心综合运营服务团队，提升客户服务响应效率 [11] 财务与股东回报 - 最近三个会计年度累计现金分红83,169,465.63元，占年均净利润的57.21% [2] - 未来将根据《公司章程》规定、盈利情况和资金需求进行利润分配 [2] 行业展望与经营计划 - 长期看好金融科技行业发展，受益于国家政策支持、信创进程加快和AI技术应用 [16] - 2025年将加大研发投入，深化基石业务改革，把握信创和AI业务机会 [17] - 加快信创产品适配改造，推进中信信托等客户核心业务系统信创适配项目 [12][19] 业绩表现 - 2024年业绩下滑主要由于金融行业客户IT投入减少，项目周期加长，以及计提资产减值准备 [19] - 数字经济业务收入下降40.2% [7]

公司业务与战略 - 公司是IT基础架构全栈式全周期服务加产品提供商 主营业务专注于IT基础架构层 包括IT运行维护服务 技术架构咨询与集成 智能运维产品与服务三大板块 [2] - 公司以服务加产品双轮驱动为业务发展战略 具备服务器 存储 网络 操作系统 数据库和中间件等多品牌跨平台的全覆盖技术能力 [3] - 自主研发的智能运维产品体系以AI为核心驱动 包括全栈可观测平台 智能分析决策引擎 自动化运维模块 数据库智能管理系统和运维智能体模块 [7][8] 市场地位与竞争优势 - IT基础架构运维服务市场竞争高度分散 但随着客户数据中心集中式与分布式架构融合 云化趋势深化和信创产品架构推进 市场对运维服务商要求提高 具有更强服务实力的服务商将通过竞争扩大市场份额 市场集中度将进一步提升 [9] - 公司具备IT基础架构六层多品牌跨平台的全覆盖技术能力 在架构及产品间的综合问题定位能力凸显 并拥有全周期咨询能力和智能运维产品体系 [9][10] - 客户主要为金融 制造 交通运输 物流 电信 医疗卫生 能源 教育等行业的大中型企业 事业单位以及政府部门 在业内积累了良好的声誉和品牌知名度 [10] 2024年经营业绩 - 2024年实现营业收入111,794.33万元 较上年同期下降20.22% 主要受客户IT基础架构设备更换周期 预算减少 市场竞争加剧等影响 [17] - 技术架构咨询与集成业务收入较去年同期下降32.23% IT运行维护服务业务收入较去年同期下降7.90% [17] - 归属于上市公司股东的净利润8,681.35万元 较上年同期下降40.64% 扣除非经常性损益后的净利润为8,691.72万元 较上年同期下降39.01% [17] - 研发费用投入5,513.04万元 较去年同期增长16.88% [12] - 经营性现金流净额达到10,688.51万元 较上一年度增长22.23% [18] 2024年业务进展 - 第三方运行维护服务业务实现收入51,094.73万元 保持稳定态势 报告期内新增客户300余家 [11] - 累计获得500余件信创领域主流厂商专业认证证书 取得了9项发明专利 17项计算机软件著作权 10项软件产品证书 [12][13] - 数据库运维平台产品完成大版本升级 纳管数据库类型扩展至30余种 并取得多家国产化数据库和操作系统的兼容性认证 [13] - 与华为 腾讯云 蚂蚁集团 浪潮等头部厂商深化合作 成为华为ICT服务伙伴和云生态合作伙伴 取得华为GaussDB数据库迁移咨询与实施能力标签 [16] 2025年经营计划 - 全面拓宽市场领域 在IOE集中式架构运维市场推广金融行业经验至其他行业 在信创产品架构运维市场拓展信创产品运维市场 [20] - 持续进行质量建设 构建IT基础架构多层次有深度的技术服务 方案和产品体系 构建技术差异化和销售差异化优势 [21][22] - 利用大数据 AI等技术完善数字化运营支持体系和自动化智能化服务工具系统 提升运营效率和服务效率 [23] - 持续做好现金流管控 完善现金流关键环节的制度保障体系 保证现金流的持续稳健增长 [23]

财务表现 - 2024年实现营业收入84652.58万元 [1] - 企业端订单增长8.7% [1] - 签约金额百万以上订单增长27.2% [1] 研发投入 - 研发支出21288.47万元 同比减少10.09% [1] - 研发投入占营业收入25.15% 较上年增加2.48个百分点 [1] - 加强技术平台能力和AI应用投入 [1] 战略方向 - 从协同办公升级到数智化协同运营平台(AI-COP) [1] - 以"协同运营"为体 "AI+信创"为翼的发展策略 [1] - 通过AI技术重构产品价值 依托信创政策抢占市场 [1] 客户拓展 - 央国企客户合同金额同比增长20.8% [2] - 一级央企客户触达率超过30% [2] - 信创专版产品合同金额增长44.3% [2] 产品解决方案 - 推出央国企一体化平台统建方案 国有资产运营 内控合规等解决方案 [1] - 为大型央国企提供信创改造 综合办公 流程贯通等服务 [2] - 服务客户包括中国石油天然气集团 中海集团 中国中车等大型央企 [2]

市场整体表现 - 沪指微涨0.03%收于3297.29点，深证成指跌0.58%收于9878.32点，创业板指跌0.68%收于1935.86点，科创50指数跌近1%，北证50指数跌3.44% [1] - 沪深北三市合计成交11391亿元，较昨日减少1235亿元 [1] - 场内近3700股下跌，港股回调走低，恒生指数一度跌超1%，恒生科技指数一度跌超2% [1][2][3] 宠物经济板块 - 宠物经济概念大幅走高，乖宝宠物涨约15%，路斯股份涨约15%，中宠股份涨停，天元宠物20%涨停，佩蒂股份涨近5% [4][5] - 乖宝宠物2024年营收52.45亿元同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元同比增长45.68%，自有品牌业务收入35.45亿元同比增长29.14% [5] - 中宠股份2024年营收44.65亿元同比增长19.15%，归母净利润3.94亿元同比增长68.89% [6] - 银河证券指出中国宠物行业规模有望于2027年突破4000亿元，宠物食品和医疗子行业存持续扩容预期 [6] 电力板块 - 电力板块强势拉升，乐山电力、华银电力、广西能源、西昌电力、郴电国际等涨停 [7] - 2025年1-3月全国主要发电企业电网基本建设投资完成额956亿千瓦时同比增长24.8%，电源基本建设投资完成额1322亿千瓦时同比减少2.5% [8] - 湘财证券建议关注电力行业防御属性，持续看好电力资产价值重估 [8] 个股异动 - 安记食品尾盘上演"地天板"走势，此前6个交易日连续涨停，公司提示存在市场情绪过热和非理性炒作风险 [9][11] - 国芳集团尾盘上演"地天板"走势，此前13个交易日收获12个涨停板，公司提示股价严重偏离基本面存在非理性炒作风险 [12][13] 其他板块表现 - 银行板块上扬，农业银行、工商银行、中国银行涨约2%再创历史新高 [2] - 医药板块活跃，金凯生科、尔康制药、凯莱英等涨停 [2] - 信创、云计算、算力概念下挫，跨境支付概念回调，东方通、拉卡拉跌超10% [2] - 港股京东集团、美团跌超5%，周大福涨近7% [3]