外汇市场表现 - 2025年上半年外汇市场保持平稳运行 展现出较强的韧性和活力 [1] - 跨境贸易和投融资活跃 企业、个人等非银行部门跨境收入和支出规模创历史同期新高 [1] - 外汇市场预期平稳 人民币汇率保持基本稳定 跨境资金延续净流入 [1] - 外汇市场供求基本平衡 外汇储备规模稳定 [1]

贸易顺差与人民币汇率背离现象 - 中国贸易顺差持续扩大但人民币实际有效汇率2022Q1至2025Q1下降超15% 形成理论与现实的背离[1][3] - 根据Balassa理论 贸易品部门生产率增长应推动实际汇率升值 日本案例符合该规律但中国出现反常[3] 需求不足的核心影响机制 - 需求不足导致低通胀和弱资产价格预期 形成贸易顺差扩大与资本净流出的双重压力[5] - 价格黏性和市场主体协作失灵加剧需求不足 企业投资减少、居民消费收缩、政府支出下降形成负向循环[5] 政策建议与汇率管理 - 专家认为人民币汇率被低估 建议通过逆周期政策扭转需求不足局面以实现合理估值[5] - 若短期难以改善需求 需保持人民币兑美元宽幅区间波动并严格捍卫汇率波动上下限[5]

2025年7月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价 美元/人民币报7.1460，下调（人民币升值）62点； 欧元/人民币报8.3601，上调373点； 港元/人民币报0.91034，下调9.1点； 英镑/人民币报9.6449，上调427点； 澳元/人民币报4.6654，上调59点； 加元/人民币报5.2282，上调130点； 100日元/人民币报4.8514，上调259点； 人民币/俄罗斯卢布报10.9124，下调525点； 新西兰元/人民币报4.2680，上调86点； 人民币/林吉特报0.59165，下调6.6点； 瑞士法郎/人民币报8.9580，上调270点； 新加坡元/人民币报5.5868，上调151点。 ...

美元兑人民币汇率表现 - 上周USD/CNY开盘价7.1645 收盘价7.1776 上涨0.10% [1] - USD/CNH开盘价7.1721 收盘价7.1802 上涨0.11% [1] - 美元指数从97.97升至98.64 涨幅0.80% [1] 人民币兑其他货币表现 - EUR/CNY下跌0.42%至8.3440 JPY/CNY下跌0.82%至0.0482 [1] - AUD/CNY下跌0.86%至4.6751 CAD/CNY微跌0.09%至5.2329 [1] - CNY/PHP上涨0.76%至7.9407 CNY/RUB上涨0.83%至10.9638 [1] - CNY/ZAR下跌1.31%至2.4672 CNY/INR上涨0.27%至12.0009 [1] 本周经济数据关注 - 7月24日欧元区制造业PMI预期49.8(前值49.5) 服务业PMI预期50.8(前值50.5) [2][4] - 同日美国制造业PMI预期52.5(前值52.9) 服务业PMI预期53.0(前值52.9) [2][4][5] - 7月25日美国耐用品订单月率预期-10.5%(前值16.40%) [2] 央行政策动向 - 欧央行7月24日利率决议预计维持2.00%不变 关注拉加德货币政策表态 [2][3][11] - 美联储7月31日维持利率不变概率达97.4% 降息预期可能推迟 [4][5] 美元指数技术分析 - 美元指数从7月1日96.37低点震荡上行 上周最高触及98.95 [8] - 关键阻力位98.95 突破后可能上探100.16 支撑位97.70 [8] 人民币汇率展望 - 二季度GDP从5.4%降至5.2% 6月社零从6.4%回落至4.8% 内需偏弱 [9] - 美元兑人民币短期围绕7.18波动 支撑位7.1555 阻力位7.1839 [9][10] - 中美8月初将举行经贸会议 短期出现极端情况概率较低 [9] 欧元汇率前景 - 欧元兑美元上周最低跌至1.1556 关键支撑位1.1472 [11] - 欧元兑人民币波动区间8.2982-8.4146 阻力位8.3780 支撑位8.2520 [14] 日元走势分析 - 日本6月核心通胀从3.7%降至3.3% 食品价格下行拖累 [15] - 美国8月1日起对日本进口征收25%关税 可能加剧日元贬值 [15] - 美元兑日元上周触及149.18高点 突破后可能挑战151.30 [15]

人民币汇率变化 - 人民币对美元汇率从接近7.4升至7.16，市场预测从悲观转向乐观，高盛预计未来三个月美元/离岸人民币将下探至7.1，年底前降至7.0 [1] - 中美谈判缓和推动人民币升值，与亚洲货币升值潮同步，今年以来美元指数贬值幅度达10% [1] - 市场出现"保7争6"的预测，但不确定性仍存，中国出口情况和美联储降息节奏是主导因素 [1][2] 欧元区经济与美元走势 - 欧元对美元上半年大涨近14%，美元指数最低跌至96，累计贬值幅度超10% [4] - 德国增加财政刺激力度和军费开支提振欧元区预期，但政策边际效应显现疲态，经济数据未持续改善 [4][5] - 欧洲军工股表现超过英伟达，国防主题基金吸纳数十亿欧元资金，北约成员国计划将国防开支目标提高到GDP的5% [6] - 意大利将135亿欧元的桥梁项目重新归类为"国防投资"，被外媒称为"国防投入造假" [7] - 美元指数近期连续上涨，累计涨幅超2%，美国6月CPI数据高于预期降低美联储9月降息可能性 [7] 美联储政策与美元指数 - 美国6月核心通胀率同比增2.9%，仍高于美联储2%的目标，联邦基金期货定价9月降息可能性为53.5% [9] - 6月家居用品价格环比涨1.0%，家电价格环比涨1.9%，显示关税影响开始显现 [9] - 美国一季度进口激增导致企业库存高企，一旦库存耗尽可能推升通胀 [10] - 美国打击非法移民导致建筑业、农业等行业劳动力短缺，可能引发工资上涨压力 [11] - 美元指数从96回升至98.2，可能进一步升至99甚至100关口 [11] 人民币未来走势 - 人民币将跟随美元走势，但波动幅度不对称，美元指数走强1个单位人民币可能仅贬值1/5个单位 [16] - 中国央行维持中间价稳定偏强，应对关税不确定性，7月14日中间价调强近200点至7.14附近 [17] - 6月中国出口反弹，但下半年或放缓，出口商持有7000亿美元存款，若汇率跌至7.10～7.15以下可能有1000亿美元转换为人民币 [17][18] - 人民币走势需观察美联储政策、美元变化和出口商行为，7.1能否被持续突破是关键 [18]

人民币汇率表现 - 7月19日在岸人民币对美元夜盘收盘报7.1758，较上一交易日夜盘收涨51个基点 [1] - 离岸人民币对美元报7.1813元，较上一交易日纽约尾盘涨31点 [1] - 7月18日人民币兑美元中间价报7.1498，下调37.00点 [2] 中间价与央行政策 - 人民币中间价近期不断释放稳定信号，逆周期因子调节幅度接近200个点 [2] - 中国央行通过中间价调节显示对人民币汇率的呵护意愿 [2] - 即期交易顺应强美元逻辑，下半年人民币汇率将继续受美元指数走势影响 [2] 经济基本面与政策支持 - 中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持双向浮动、基本稳定具有坚实基础 [2] - 有关部门加快推出下半年政策，继续为经济稳定运行发挥关键支撑作用 [3] - 多家国际机构上调中国GDP增速预测，摩根士丹利和巴克莱预测近5%，澳新银行预测5.1% [3] 美元走势与外部因素 - 美元指数、美债收益率波动加大，对全球金融市场产生溢出效应 [2] - 美国关税政策增加通胀不确定性，影响美联储降息节奏 [2] - 渣打预测四季度10年期美国国债收益率将达4.9% [3] - 美联储降息预期升温可能增加非美货币吸引力 [4] 汇率定价逻辑与展望 - 人民币汇率定价逻辑有从"贸易结汇"向"中美利差"转移的趋势 [4] - 人民币汇率有望保持强劲，中国经济托底及外部市场环境变化为积极因素 [4] - 中国贸易政策稳定，制度型开放提速，人民币汇率稳定基础扎实 [5]

人民币汇率变动 - 在岸人民币兑美元收盘报7.1766 [1] - 较上一交易日上涨30点 [1]

人民币对主要外币汇率走势分析 - 美元兑人民币汇率为1美元兑7.1526人民币，较前一日略有下跌，人民币小幅走强 [1] - 欧元兑人民币汇率为1欧元兑8.3157人民币，汇率持续高位运行，旅行成本较去年上升 [1] - 日元兑人民币汇率为100日元兑4.8134人民币，汇率较低，适合购买日本商品 [2] - 英镑兑人民币汇率为1英镑兑9.5948人民币，汇率坚挺，留学成本增加 [2] - 澳元兑人民币汇率为1澳元兑4.6733人民币，加元兑人民币汇率为1加元兑5.2242人民币，均小幅走弱 [2] 人民币对周边国家货币汇率 - 人民币兑澳门元汇率为1人民币兑1.1309澳门元 [5] - 人民币兑林吉特汇率为1人民币兑0.59275林吉特 [5] - 人民币兑韩元汇率为1人民币兑193.31韩元，汇率相对稳定 [5] - 瑞典克朗兑人民币汇率为1瑞典克朗兑1.3547人民币，挪威克朗兑人民币汇率为1挪威克朗兑1.4286人民币 [5] 换汇策略建议 - 分批换汇以分散汇率风险 [9] - 关注银行牌价和外汇中间价，选择手续费较低的银行进行兑换 [9] - 信用卡境外消费可能比现钞兑换更划算 [9]

2025年7月18日银行间外汇市场人民币汇率中间价 美元/人民币报7.1498，上调（人民币贬值）37点； 欧元/人民币报8.3151，下调56点； 港元/人民币报0.91092，上调5.7点； 英镑/人民币报9.6149，上调196点； 澳元/人民币报4.6527，下调131点； 加元/人民币报5.2104，下调170点； 100日元/人民币报4.8262，下调144点； 人民币/俄罗斯卢布报10.8817，下调240点； 新西兰元/人民币报4.2582，上调57点； 人民币/林吉特报0.59327，上调1.3点； 瑞士法郎/人民币报8.9175，下调139点； 新加坡元/人民币报5.5692，下调110点。 ...

货币政策阶段分析 - 一季度货币政策侧重"稳汇率"和"防范资金空转"，央行流动性投放偏谨慎，暂停国债买入，银行间市场资金紧平衡，DR007和DR001分别高于政策利率84BP和46BP [1] - 4月起"稳增长"成为首要目标，5月央行降准降息后DR001回归OMO利率水平，DR007略高OMO利率10BP [1] - 下半年货币政策或延续宽松基调，配合财政政策落地，结构性工具如养老再贷款等可能加速推出 [2] 经济与政策展望 - 二季度出口需求透支叠加高基数，下半年出口增长面临挑战，消费和地产供求关系变化需政策加码 [1] - 美联储9月或进入降息周期，中美利差缓和将减轻人民币汇率压力，国内货币政策窗口期打开 [2] - 若经济无超预期挑战，第二次降息幅度或为10BP，流动性维持宽松以配合政府债发行 [2] 社融与政府债动态 - 1-6月政府债净融资7.66万亿元同比多增4.3万亿元，但全年政府债规模13.86万亿元同比仅多增2.9万亿元 [3] - 若无增量财政政策，下半年新增政府债或同比少增，8月后社融增速可能承压 [3] 汇率与美元走势 - 2025年上半年美元累计下跌10.7%，创1973年以来最差同期表现，反映美国衰退担忧和去美元化趋势 [3] - 美国就业数据边际走弱，居民储蓄率上升，关税透支效应显现后经济或持续走弱，美元短期维持疲软 [4] - 美联储降息后中美利差收窄，人民币汇率或获支撑，下半年预计小幅升值至7~7.1区间 [4]