市场两融余额总体情况 - 截至10月31日，深沪北两融余额为24864.02亿元，较前一周末增加292.11亿元 [1] - 融资余额为24689.20亿元，一周增加291.02亿元 [1] - 融券余额为174.82亿元，一周增加1.10亿元 [1] ETF两融交易情况 - 最新市场ETF两融余额为1189.32亿元，一周增加10.11亿元 [1] - ETF融资余额为1109.85亿元，一周增加11.13亿元 [1] - ETF融券余额为79.47亿元，一周减少1.02亿元 [1] 分市场两融余额变动 - 沪市两融余额为12617.43亿元，一周增加148.49亿元，其中融资余额增加149.24亿元，融券余额减少7545.81万元 [1] - 深市两融余额12167.27亿元，一周增加139.52亿元，其中融资余额增加137.68亿元，融券余额增加1.84亿元 [1] - 北交所两融余额为79.32亿元，一周增加4.11亿元，其中融资余额增加4.10亿元，融券余额增加70.59万元 [1] 一周两融余额每日变动 - 10月27日两融余额24820.12亿元，环比增加248.22亿元，融资余额增加244.69亿元，融券余额增加3.52亿元 [1] - 10月28日两融余额24947.60亿元，环比增加127.48亿元，融资余额增加127.03亿元，融券余额增加0.45亿元 [1] - 10月29日两融余额25066.48亿元，环比增加118.88亿元，融资余额增加115.87亿元，融券余额增加3.01亿元 [1] - 10月30日两融余额24990.86亿元，环比减少75.62亿元，融资余额减少73.98亿元，融券余额减少1.64亿元 [1] - 10月31日两融余额24864.02亿元，环比减少126.85亿元，融资余额减少122.60亿元，融券余额减少4.24亿元 [1]

市场整体两融余额变动 - 10月30日，深沪北市场两融余额合计为24990.86亿元，较前一交易日减少75.62亿元 [1] - 沪市两融余额为12657.39亿元，较前一交易日减少39.35亿元 [1] - 深市两融余额为12254.37亿元，较前一交易日减少36.21亿元 [1] - 北交所两融余额为79.10亿元，较前一交易日减少595.20万元 [1] 行业融资余额变动 - 在申万所属行业中，有12个行业融资余额增加 [1] - 医药生物行业融资余额增加10.88亿元，为增加金额最多的行业 [1] - 有色金属行业融资余额增加5.03亿元 [1] - 基础化工行业融资余额增加3.98亿元 [1] 个股融资余额增幅情况 - 市场中有1700只个股融资余额出现增长，占比45.45% [1] - 有332只个股融资余额增幅超过5% [1] - 融资余额增幅最大的个股是泰凯英，最新融资余额2538.05万元，较前一交易日增幅达80.04% [1] - 天际股份融资余额增幅为69.61% [1] - 步科股份融资余额增幅为69.41% [1] 融资余额增幅前20个股市场表现 - 融资余额增幅前20只个股平均上涨0.10% [2] - 步科股份涨幅为14.10% [2][3] - 天际股份涨幅为10.00% [2][3] - 振华股份涨幅为10.00% [2][3] - 理工导航跌幅为11.39% [2] - 泰凯英跌幅为9.74% [2][3] - 三祥科技跌幅为8.77% [2] 融资余额降幅情况 - 有2040只个股融资余额出现下降 [4] - 融资余额降幅超过5%的个股有335只 [4] - 天铭科技融资余额降幅最大，最新融资余额769.26万元，较前一交易日下降31.20% [4] - 凯大催化融资余额下降30.50% [4] - 新乳业融资余额下降30.38% [4]

两融余额总量与增长趋势 - A股市场两融余额于2025年10月29日首次突破2.5万亿元，达到25,066亿元，创历史新高，单日增长约119亿元，为连续第4个交易日增长 [1][2][3] - 两融余额自2025年8月以来增长迅速，相继突破多个整数关口：8月5日重返2万亿元（20,003亿元），8月18日突破2.1万亿元（21,023亿元），8月26日突破2.2万亿元，9月8日突破2.3万亿元（23,136亿元），9月17日突破2.4万亿元（24,054亿元） [3] - 2025年10月初至10月29日，两融余额累计增长1,125亿元，2025年以来累计增长逾6,000亿元，较2024年底规模增长超过30% [3] 融资余额与交易活跃度 - 截至2025年10月29日，融资余额约24,886亿元，创历史新高，单日增长约116亿元，是两融余额增长的主要贡献者 [4] - 2025年10月29日两融交易额达2,817亿元，连续第4个交易日超过2,000亿元，自2025年6月24日起已连续86个交易日超过1,000亿元，相较去年9月单日交易额一度不足500亿元 [4] 两融交易的市场占比 - 2025年10月29日，两融交易额占A股成交额的比例为12.30%，今年下半年以来该比例变化不大，显示两融交易额与市场总成交额同步变化，但远低于2015年高峰时超过20%的水平 [4][8] - 截至2025年10月29日，两融余额占A股流通市值的比例为2.53%，较8月末的2.40%和9月末的2.49%略有增长，但整体稳定，且远低于2015年5月至7月间超过4%的历史峰值 [5] 融券余额情况 - 截至2025年10月29日，融券余额年内首度突破180亿元，达到180.7亿元，年内累计增长逾70亿元 [6][7] - 当前融券余额与2021年9月10日的历史峰值1,739亿元相比，仍有较大差距 [7]

公司三季度业绩表现 - 前三季度公司实现营收302.9亿元，归母净利润15.41亿元，净利润率约为5.1% [2] - 第三季度单季归母净利润为6.1亿元，高于第二季度的5.01亿元和第一季度的4.31亿元，呈现逐季度放大趋势 [14] - 前三季度归母净利润同比增长280.27%，但增速较半年报时的1951.52%明显回落 [3][10] 盈利增长驱动因素与压力 - 第三季度盈利增长受益于稀土价格上行，中国稀土行业协会的稀土价格指数在8月中旬创下233点的年内新高，较2024年末上涨近43% [11] - 销量层面拉动明显，第三季度稀土盐类产品销量同比增长119.21% [12] - 第三季度营业收入同比增长33.32%，但营业成本增长33.75%，成本增速已反超营收增速 [16] - 四季度公司面临稀土精矿价格上调至2.62万元/吨的压力，环比三季度大涨37%，同时稀土价格指数在10月至今下跌近10% [4][16][17] 市场估值与融资交易 - 公司融资余额处于历史高位，10月27日达到87.7亿元，较前一日增加超过7亿元 [5] - 下半年融资资金参与度显著提升，融资余额从6月末的30.24亿元增至8月28日的91.34亿元，环比增幅达到202% [23] - 融资余额与股价走势相关性高，融资余额在8月28日和10月13日两次突破91亿元后，公司股价均出现约20%的回撤 [5][25][26] - 经过三季度股价翻倍上涨，公司估值水平一度升至78倍附近，处于有色板块偏高水平 [19] 行业对比与盈利预期 - 公司净利润率约5.1%，显著低于专注于金精矿生产的四川黄金等同行企业，后者前三季度净利润率达46.8% [19] - 部分卖方机构曾给出公司全年30亿元以上的盈利预期，这要求四季度盈利需达到15亿元以上，在当前成本上升和价格回落的背景下实现难度较大 [18][19]

公司三季度业绩表现 - 公司前三季度实现营收302.9亿元，归母净利润15.41亿元，净利润率约为5.1% [3] - 第三季度单季归母净利润为6.1亿元，高于第二季度的5.01亿元和第一季度的4.31亿元，呈现逐季度放大趋势 [13] - 前三季度归母净利润同比增长280.27%，但增速较半年报时的1951.52%已明显回落 [4][10] 盈利能力与成本压力 - 公司利润率表现逊色于其他原材料行业，前三季度净利润率仅略超5%，而同期四川黄金的净利润率达46.8% [2][21] - 第三季度公司营业收入同比增长33.32%，但营业成本增长33.75%，成本增速反超营收增速 [15] - 四季度稀土精矿价格上调至2.62万元/吨，环比三季度大涨37%，同时稀土价格指数在10月下跌近10%，成本抬升与产品降价形成双重挤压 [5][15][16] 市场表现与估值 - 三季报披露后（10月28日），公司股价下跌4.2% [1][7] - 公司估值水平在三季度稀土价格上涨前约为31倍，经历股价翻倍后一度升至78倍附近 [22] - 融资余额从6月末的30.24亿元增至8月28日的91.34亿元，环比增幅达202%，杠杆资金参与程度高 [24] 融资交易与股价关联 - 10月27日公司融资余额达到87.7亿元，较前一日增加超过7亿元，处于历史高位区域 [6] - 历史数据显示，当融资余额突破91亿元后（如8月28日、10月13日），公司股价随后均出现了约20%的回撤 [6][24] - 10月13日、14日融资买入额分别达33.5亿元和31.9亿元，约占当日成交额的15.6%和12.7%，融资资金对股价影响显著 [25]

市场整体两融情况 - 10月27日沪指上涨1.18%，市场两融总额为24820.12亿元，较前一交易日增加248.22亿元 [1] - 沪市两融余额12586.00亿元，增加117.06亿元；深市两融余额12157.92亿元，增加130.17亿元；北交所两融余额76.20亿元，增加0.99亿元 [1] - 融资余额出现增长的股票有2131只，占比57.04%，其中413股融资余额增幅超过5% [1] 行业融资变动 - 申万所属行业中，融资余额增加的行业有23个 [1] - 电子行业融资余额增加最多，为95.64亿元；通信行业增加33.81亿元；电力设备行业增加21.99亿元 [1] 融资余额增幅居前个股 - 融资余额增幅最大的是惠泰医疗，最新融资余额2.26亿元，增幅达90.44%，但股价当日下跌13.44% [1] - 长江能科融资余额增幅85.13%，安阳钢铁增幅79.16% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨1.29% [2] - 鼎泰高科在增幅前20个股中涨幅居首，为14.70%；信邦智能涨12.94%；生益科技涨10.00% [2] - 惠泰医疗在增幅前20个股中跌幅最大，为13.44%；海博思创跌11.67%；徐工机械跌6.24% [2] 融资余额降幅居前个股 - 有1605股融资余额出现下降，其中189只降幅超过5% [4] - 冠中生态融资余额降幅最大，为39.22%；豪迈科技降幅35.72%；聚胶股份降幅29.87% [4] - 在降幅前20个股中，豪迈科技股价上涨10.01%，聚胶股份股价上涨10.94% [5]

市场整体两融情况 - 10月24日沪指上涨0.71%，市场两融余额为24,571.90亿元，较前一交易日增加61.46亿元 [1] - 沪市两融余额12,468.94亿元，较前一交易日增加31.04亿元；深市两融余额12,027.75亿元，较前一交易日增加30.67亿元；北交所两融余额75.21亿元，较前一交易日减少0.25亿元 [1] - 融资余额出现增长的股票有1,618只，占比43.32%，其中274股融资余额增幅超过5% [1] 行业融资变动 - 分行业看，融资余额增加的行业有17个，增加金额最多的行业是电子，融资余额增加68.38亿元 [1] - 通信、计算机行业融资余额分别增加12.18亿元、3.84亿元 [1] 融资余额增幅居前个股 - 融资余额增幅最大的是通易航天，最新融资余额1,282.75万元，较前一交易日增幅达98.48%，股价当日上涨21.97% [1] - 创新医疗、荣信文化融资余额增幅分别为80.73%、63.79% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨2.54%，涨幅居前的有通易航天、拓荆科技、浙江华业，涨幅分别为21.97%、10.55%、10.53% [2] - 融资余额增幅前20只个股所属行业分布广泛，包括国防军工、医药生物、传媒、电子、机械设备等 [3][4] 融资余额降幅居前个股 - 有2,117股融资余额出现下降，其中融资余额降幅超过5%的有251只 [4] - 长江能科融资余额降幅最大，最新融资余额256.18万元，较前一个交易日下降31.60% [4] - 鼎泰高科、惠柏新材融资余额分别下降24.80%、24.80% [4] - 融资余额降幅前20只个股所属行业包括机械设备、基础化工、汽车、房地产等 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国庆假期后外围消息频繁，市场对国际关系判断易极端，对快变量反应过度致波动或持续；我国三季度GDP同比增4.8%符合预期，工业生产回升但居民消费等形成拖累；二十届四中全会召开及地方国有“三资”管理深化助力市场情绪；A股成交缩量融资余额回升，各指数周线涨幅接近，双创板块反弹；本周各品种基差波动减小贴水收窄，期限结构变化不大可分散对冲；模型预测下周IH、IF、IC、IM基差运动方向分别为走弱、走强、走弱、走弱 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 本周回顾 - 市场对国际关系判断易极端，随消息面在两极游走冲击市场情绪，如本周美国缓和信号致黄金跳水，中美经贸磋商敲定带动港股和A股反弹 [2] - 我国三季度GDP同比增长4.8%符合预期，工业生产回升、产能利用率好转，但居民消费、房地产、固定资产投资形成拖累 [2] - 二十届四中全会召开提出“十五五”目标，公报公布后各宽基指数跳空上涨，地方国有“三资”管理深化助力市场情绪 [2] - A股成交缩量至不足单日2万亿，融资余额上升，各指数周线涨幅接近，上证指数涨2.9%重返3900点，沪深300、中证500、1000、2000周线涨幅在3%-4%，双创板块大幅反弹 [2] - 本周各品种基差波动减小，贴水整体较上周收窄，截止周五IF、IC、IM年化贴水分别收敛至2.6%、8.9%和11.4%附近，期限结构近月合约下移，整体变化不大可分散对冲 [2] 本周预测结论 - 本周模型预测下周IH、IF、IC、IM基差运动方向分别为走弱、走强、走弱、走弱 [4]

市场整体两融情况 - 10月20日，深沪北两融余额合计24299.98亿元，较前一交易日增加6.13亿元 [1] - 沪市两融余额12336.24亿元，较前一交易日减少18.76亿元 [1] - 深市两融余额11889.10亿元，较前一交易日增加24.78亿元 [1] - 北交所两融余额74.65亿元，较前一交易日增加0.12亿元 [1] 行业融资余额变动 - 融资余额增加的行业有14个，通信行业融资余额增加最多，为13.27亿元 [1] - 非银金融行业融资余额增加6.24亿元 [1] - 煤炭行业融资余额增加4.97亿元 [1] 个股融资余额增幅 - 1607只个股融资余额出现增长，占比43.09%，其中210股融资余额增幅超过5% [1] - 海大集团融资余额增幅最大，达48.68%，最新融资余额1.93亿元，但股价当日下跌6.02% [1] - 开特股份融资余额增幅40.30%，亚太药业融资余额增幅38.17% [1] - 融资余额增幅前20只个股平均上涨1.86% [2] - 博盈特焊在增幅前20个股中涨幅最大，为19.99% [2] - 陕西黑猫涨幅10.13%，宝泰隆涨幅10.00% [2] 个股融资余额降幅 - 2121股融资余额出现下降，其中184只融资余额降幅超过5% [4] - 盛屯矿业融资余额降幅最大，为69.81%，最新融资余额3.07亿元 [4] - 凯大催化融资余额下降55.17%，无锡鼎邦融资余额下降38.30% [4]

市场融资余额总体变动 - 截至10月17日，市场融资余额合计2.41万亿元，较前一交易日减少273.03亿元 [1] - 沪市融资余额12240.48亿元，较前一交易日减少137.33亿元 [1] - 深市融资余额11813.34亿元，较前一交易日减少134.61亿元 [1] - 北交所融资余额74.53亿元，较前一交易日减少1.10亿元 [1] 个股融资净买入情况 - 10月17日共有1373只个股获融资净买入，其中277只净买入金额在千万元以上，14只净买入额超亿元 [1] - 中际旭创融资净买入额居首，当日净买入13.79亿元 [1] - 紫金矿业融资净买入金额为3.70亿元 [1] - 三花智控融资净买入金额为2.69亿元 [1] - 融资净买入金额居前的个股还包括万华化学、北京君正、爱尔眼科等 [1] 融资净买入行业分布 - 融资净买入超亿元的个股中，基础化工、电子、通信行业最为集中，分别有3只、3只、2只个股上榜 [1] - 大手笔净买入个股板块分布为主板8只、创业板5只、科创板1只 [1] 融资余额占流通市值比例 - 融资客大手笔净买入个股的最新融资余额占流通市值比例算术平均值为4.36% [2] - 北京君正融资余额占流通市值比例最高，达10.77%，其最新融资余额为38.17亿元 [2] - 光启技术融资余额占流通市值比例为8.42% [2] - 博苑股份融资余额占流通市值比例为7.11% [2] - 腾景科技融资余额占流通市值比例为5.64% [2] 重点个股融资数据详情 - 中际旭创10月17日涨跌幅1.81%，融资净买入额137942.68万元，最新融资余额1589223.97万元，占流通市值比例3.85%，所属通信行业 [2] - 紫金矿业10月17日涨跌幅-0.98%，融资净买入额37014.82万元，最新融资余额798650.81万元，占流通市值比例1.29%，所属有色金属行业 [2] - 三花智控10月17日涨跌幅0.93%，融资净买入额26856.84万元，最新融资余额618653.01万元，占流通市值比例3.88%，所属家用电器行业 [2] - 万华化学10月17日涨跌幅-2.35%，融资净买入额18849.77万元，最新融资余额334258.07万元，占流通市值比例1.74%，所属基础化工行业 [2] - 北京君正10月17日涨跌幅-6.37%，融资净买入额15599.51万元，最新融资余额381675.93万元，占流通市值比例10.77%，所属电子行业 [2]