IPO发行概况 - 天域半导体于11月27日启动全球发售，预计12月5日在港交所上市，发行价为每股58.00港元 [1] - 基础发行股数为3007万股，绿鞋后发行股数为3458万股，对应发行规模为17.4亿港元至20.1亿港元 [1] - 中信证券担任独家保荐人，中金公司、招银国际、广发证券担任联席全球协调人，承销商总数达17家 [1] - 全球发售股份数目为30,070,500股H股，其中香港发售3,007,050股，国际发售27,063,450股 [2] 估值与融资历程 - 公司自2021年起完成7轮投资及股权转让，累计融资规模达14.64亿元 [3] - 公司估值从2021年的9亿元飙升至2024年11月的152亿元，涨幅近17倍 [3] - 本次港股IPO估值达228亿港元，较前一轮152亿元的估值上涨50% [3] - 以2024年收入计算，本次IPO对应的市销率超过40倍，显著高于港股同行中芯国际的7.8倍和华虹半导体的7.1倍 [3] 基石投资者与市场认可度 - 本次IPO仅获得两家基石投资者认购，合计认购规模为1.6亿港元，仅占发行规模的9.3% [4] - 两家基石投资者分别为广东原始森林和Glory Ocean，均无过往基石投资案例，市场影响力有限 [4] - 近期港股IPO项目的基石投资者认购占比普遍不低于40%，本次认购比例偏低 [4] - 广东原始森林的关联方曾参与公司私募轮融资，Glory Ocean则是2024年才涉足港股IPO投资的新兴机构 [4] 港股通资格与流动性 - 公司以H股形式上市，其符合港股通标准的市值部分不足40亿港元，远低于约100亿港元的纳入门槛 [5] - 这意味着公司上市后大概率无法进入港股通名单，可能面临股票流动性不足的问题 [5] 承销团过往表现 - 承销团中的Livermore机构，其过往参与的项目常呈现“机构冷、散户热”的极端分化特征 [6] - Livermore此前承销的海伟股份，上市首日便下跌23% [6] 经营业绩与波动性 - 2022年至2024年，公司收入分别为4.37亿元、11.71亿元及5.20亿元，净利润分别为280万元、9590万元及-5.00亿元，波动剧烈 [7] - 2025年前5个月，公司实现净利润950万元，但收入同比下降13.6% [8] 销量增长与单价下滑 - 2025年前三季度，公司外延片总销量达162,826片，较2024年同期增长180% [8] - 细分产品中，6英寸外延片2025年前三季度销量较2024年全年增长90%，8英寸外延片增长972% [8] - 但产品单价持续下滑，6英寸外延片单价从2022年的9631元/片跌至2025年前5个月的3138元/片，较2023年峰值跌幅达67.4% [8] - 8英寸外延片单价从2023年的34467元/片降至8377元/片，低于行业预测的2025年平均价格约1-1.2万元/片 [8] - 4英寸外延片2025年前5个月单价为2840元/片，较2022年跌幅超37% [8] 库存问题与减值 - 2023年公司存货总额从2022年的1.34亿元激增至4.41亿元，其中原材料占比超60% [9] - 2024年行业供过于求导致产品价格下跌，公司计提3.52亿元存货减值，占当年存货总额的65.8% [9] - 截至2025年5月31日，账龄超过1年的存货仍有1.79亿元，占存货总额的64.7% [9] - 2025年6-9月，公司加快消化长期存货，账龄超一年的4英寸、6英寸及8英寸外延片存货利用或出售率分别达90.3%、91.3%及86.0% [10] - 2024年公司存货周转天数骤增至308天，2025年前三季度改善至219天，但仍处于行业高位 [10] 应收账款与坏账 - 2023年公司应收账款及应收票据增至3.50亿元 [11] - 2024年受下游客户经营恶化影响，公司计提5.64亿元坏账，占当年应收账款及应收票据总额的27.6% [11] - 2025年1-5月，应收账款及应收票据净额回升至3.40亿元，但坏账余额仍有4231万元 [11] - 应收账款及应收票据周转天数从2023年的87天增至2024年的199天，2025年1-5月降至172天 [11] 现金流状况与融资需求 - 截至2025年前5个月，公司经营活动产生的现金流仅6109万元，同期收入为2.57亿元 [12] - 2022-2024年，公司投资活动产生的现金流均为大额负数，分别为-5.1亿元、-10.9亿元及-8.4亿元 [12] - 截至2025年5月末，公司现金及现金等价物仅剩余9535万元 [12] - 本次港股IPO预计募资净额为16.7亿港元，旨在缓解现金压力 [12]

港股IPO市场整体活跃度 - 2025年11月港股IPO市场活跃度边际回升，共有53家企业递交上市申请，其中最后一周集中递表25家 [2][18] - 当月递表企业包括科兴制药、迈瑞医疗、海澜之家等知名A股上市公司 [2][18] - 同期港股市场迎来12家新上市企业，均正式登陆港交所主板 [2][19] 新上市公司名单与特点 - 11月上市的12家公司包括：大洋环球控股、明略科技、赛力斯、均胜电子、旺山旺水、文远知行、小马智行、乐舒适、中伟新材、创新实业、量化派、海伟股份 [4][21] - 其中赛力斯、均胜电子、中伟新材为计划"A+H"股的公司 [4][21] - 大洋环球控股是从港交所创业板转至主板上市 [4][21] 上市企业首日股价表现 - 旺山旺水上市首日开盘报95港元，较发行价涨184.69%，收盘报82港元，涨幅145.73% [5][22] - 明略科技上市首日开盘报280港元，较发行价涨98.58%，最高涨至309.8港元，收盘报290.6港元，涨幅106.10% [5][6][22][23] - 量化派上市首日开盘报26港元，较发行价涨165.31%，最高至27.8港元，收盘报18.5港元，涨幅88.78% [8][10][23] - 海伟股份上市首日开盘报13.5港元，较发行价跌5.46%，收盘报11港元，跌幅22.97% [12][13][24] - 文远知行上市首日开盘报24.98港元，较发行价跌7.82%，收盘报24.4港元，跌幅9.96% [13][24] - 小马智行上市首日开盘报124港元，较发行价跌10.79%，收盘报126.1港元，跌幅9.28% [13][25] 上市企业募资情况 - 赛力斯募资总额约142.83亿港元，位列第一 [2][19][26] - 小马智行募资总额约67.07亿港元，位列第二 [2][19][26] - 创新实业募资总额约54.95亿港元，位列第三 [2][19][26]

活动概况 - 活动主题为“产业向新·智创苏州——2025年苏州上市公司投资者集体接待日”，旨在搭建上市公司与投资者的高效沟通平台 [1] - 活动由苏州市地方金融管理局指导，苏州市上市公司协会主办，多家金融机构协办，政府部门、上市公司、投资机构等代表参与 [1] 苏州上市公司整体表现 - 截至三季度末，苏州上市公司总数已超270家，稳居全国前列 [2] - 前三季度，苏州辖区A股公司实现营收超6600亿元，归母净利润同比增长16.37% [2] - 其中32家企业净利润实现翻倍增长，高端制造、新能源、半导体等新兴产业成为重要驱动力 [2] - 2025年苏州新增境内A股上市公司9家，首次位居全国大中城市第一，境内外上市公司总数达281家 [3] - 苏州A股总市值突破2.5万亿元 [3] 政府支持与发展战略 - 苏州市委市政府深入实施“参天计划”，持续完善上市公司服务体系，支持上市公司运用融资工具及把握出海、并购重组等机遇 [2] - 政府引导上市公司完善公司治理、规范运行，以促进科技、资本、产业良性循环 [2] 市场动态与专业分享 - 活动主题分享环节剖析了新形势下的并购重组战略，阐释其作为企业实现跨越式增长的关键作用 [4] - 专业分享聚焦港股IPO市场动态，为苏州企业登陆国际资本市场提供策略指引和操作建议 [4] 投资者沟通与互动 - 网上交流环节投资者共提问435个，上市公司嘉宾回答问题359个，答复率达82.53% [5] - 活动体现了苏州板块对投资者关系管理的高度重视，致力于构建透明互信的沟通生态 [5] 未来展望与服务生态 - “全景江苏资本会客厅”即将揭牌，为区域资本与产业对接提供常态化服务平台 [5] - 苏州正以更加开放的姿态和专业服务，推动产业与资本深度融合，为区域经济高质量发展注入新动能 [5]

H股上市进展 - 公司于11月28日向香港联合交易所更新并递交H股上市申请，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券与高盛 [1] - 此次为首次递表失效后的再次尝试，首次申请于11月27日失效，次日即重新递交，节奏紧凑 [3] - 公司表示赴港IPO主要目的是提升全球市场“可信度”，“完成发行本身比融资规模更重要” [3] 公司基本概况与市场表现 - 公司2014年已在深交所上市，截至11月28日收盘，股价为50.75元，市值达2772亿元 [3] - 2025年前三季度营收突破千亿大关达1117.9亿元，同比增长15.52%；净利润147.79亿元，同比增长41.01% [5] - 三季度单季业绩承压，营收353.27亿元同比下降11.48%，净利润42.49亿元同比下滑56%，主要受行业猪价低迷影响 [6] 财务数据表现 - 收入从2022年的1248.262亿元波动至2024年的1379.469亿元，2025年上半年（截至6月30日）未经审计收入为764.628亿元 [7] - 营业利润从2022年的148.537亿元经历2023年亏损37.319亿元后，在2024年恢复至200.105亿元，2025年上半年为110.058亿元 [7] - 净利润趋势与营业利润相似，2024年为189.25亿元，2025年上半年为107.903亿元 [7] 成本控制与生产效率 - 养殖完全成本从年初13.1元/公斤降至9月的11.6元/公斤 [5] - 关键生产指标如断奶到上市成活率达93%，PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）约29 [5] 国际化战略布局 - 今年9月，公司在越南成立全资子公司，并与BAF越南农业股份公司合作，投资32亿元在越南西宁省建设高科技楼房养殖项目 [5] - 越南项目达产后年存栏母猪6.4万头，可提供商品猪160万头，标志着其海外业务从技术输出转向实体养殖 [5] - 公司8月还与正大集团签署战略合作协议，在饲料、屠宰等领域探索全球协同 [5] 产业链延伸与新增长点 - 2019年才布局的屠宰业务发展迅猛，前三季度屠宰量达1916万头，同比增幅140%，产能利用率88% [7] - 三季度单季屠宰775万头，首次实现单季盈利约3200万元 [7] - 中报显示，屠宰及生肉业务营收占比已达25.3%，但毛利率仅2.10%，仍处于规模扩张阶段 [7] - 未来将逐步落地规划屠宰产能，每年投产1-2个新厂 [7] 行业环境与挑战 - 全国能繁母猪存栏量4035万头，超出正常保有量3.5% [8] - 猪肉消费量预计到2033年年均减少0.5% [8] - 券商对公司2025年净利润预测差异较大，开源证券预计163.89亿元，华鑫证券预测202.4亿元，市盈率在14-16倍左右 [8] - 三季度末总负债较年初减少97.96亿元，资产负债率降至55.50%，但千亿元级负债规模仍需关注 [8] 未来展望 - 随着四季度猪肉消费旺季来临，猪价有望温和回暖 [8] - 公司通过港股上市提升国际影响力，同时以成本优势和产业链布局对冲行业周期风险 [8]

公司上市审核进展 - 中国证监会于11月28日对晶存科技等5家企业出具境外发行上市备案补充材料要求 [1] - 证监会要求公司就股权变动、股东情况、业务经营及规范运作等事项进行补充说明 [1][2] - 公司需聘请律师对相关事项进行核查并出具明确法律意见 [1] 股权结构核查要求 - 证监会要求公司核查历史上存在的股份代持情形 [1] - 需说明员工持股计划的价格公允性及是否存在利益输送 [1] - 需结合一致行动人安排说明认定文建伟为单一实际控制人的具体依据 [1] 股东与合规性事项 - 需说明本次发行完成前后是否可能导致公司控制权发生变化 [1] - 需说明东证创新国有股东标识办理进展 [1] - 需说明公司及下属公司经营范围是否涉及外商投资准入限制或禁止领域 [2] 业务经营与规范运作 - 需说明客户委托第三方付款的安排是否对日常经营造成不利影响 [2] - 需说明公司及子公司未足额缴纳社会保险及住房公积金的具体情况是否构成重大违法违规 [2] - 需说明诉讼案件最新进展及其对公司运营和偿债能力的影响 [2] 公司主营业务 - 晶存科技是一家专注于嵌入式存储产品及其他存储产品的研发、设计、生产和销售的独立厂商 [3] - 嵌入式存储产品包括基于DRAM的产品和基于NAND Flash的产品以及多芯片封装嵌入式存储产品 [3] - 其他产品主要包括固态硬盘和内存条 公司还为部分客户提供测试及存储技术服务 [3]

公司上市与股份转换 - 中国证监会已批准北京先通国际医药科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案 [1] - 公司拟发行不超过9,259,900股境外上市普通股并在香港联合交易所上市 [1] - 共计95名股东拟将所持有的合计34,466,214股境内未上市股份转为境外上市股份并在香港联交所流通 [1][6] 公司行业地位 - 先通医药是中国放射性药物市场的领跑者及领导者 [1] - 公司致力于开发及商业化具有成为中国首个上市、同类首创或同类最佳潜力的放射性药物 [1] - 根据灼识咨询报告，先通医药是中国首家获得创新放射性药物上市批准、以药品上市许可持有人身份获得创新放射性药物生产许可、以及完成治疗用放射性配体注册临床试验并获国家药监局受理新药申请的企业 [1] 主要股东持股情况 - 股东徐新盛申请转换股份数量为3,343,071股，为所有股东中最高 [1] - 机构股东中，江苏捷泉成达股权投资中心申请转换2,959,381股，金石制造业转型升级新材料基金申请转换2,276,447股 [1] - 其他重要机构股东包括中金启德创新生物医药创业投资基金、北京市医药健康产业投资基金、中国国有企业结构调整基金二期等，转换股份数量均超过100万股 [1][2]

公司战略与资本市场动态 - 科兴生物制药股份有限公司在登陆A股近五年后，正式寻求港股上市，计划开启“A+H”双平台融资[1] - 需要明确区分，此次寻求港股上市的科兴制药与已从纳斯达克退市的科兴控股生物技术有限公司（科兴生物）并非同一家企业，两者无股权和控制人关联，业务重点也不同，科兴制药主攻重组蛋白药物和微生态制剂，而科兴生物着重疫苗领域[1] - 公司实控人邓学勤及其夫人以60亿财富位列《2025年胡润百富榜》第1168位[1] 财务业绩表现分析 - 公司营业收入波动不大，2022年至2025年上半年分别为13.16亿元、12.59亿元、14.07亿元和7亿元，但净利润波动剧烈，同期分别为-0.93亿元、-1.95亿元、0.27亿元和0.79亿元[3] - 2025年前三季度，公司收入11.48亿元，同比增长10.54%，但归母净利润达1.11亿元，同比增幅高达547.7%[3] - 2024年公司扭亏为盈，主要得益于研发投入缩减1.77亿元和销售费用缩减0.92亿元，合计减少成本2.69亿元[5] - 2025年前三季度净利润大幅增长，部分源于销售费用持续下降（缩减2800万元），部分源于处置子公司（售价0.15亿元）及私募基金公允价值变动等非经常性损益，其中投资收益达2719万元，较上年同期的582万元增长366.9%，公允价值变动收益由上年同期的-1394万元转为盈利1544万元[5] 核心产品与业务瓶颈 - 公司约8成收入来源于四款核心产品：依普定、赛若金、白特喜和常乐康[5] - 这四款产品在2022年至2025年上半年贡献的收入占比分别为98.90%、96.10%、89.50%、79.50%，对应收入规模测算为13亿元、12.08亿元、12.54亿元、5.43亿元，显示2022年至2024年核心产品收入在12亿至13亿间徘徊，增长面临天花板[7] - 公司整体毛利率持续下滑，2022年至2025年上半年分别为75.4%、70.8%、68.7%、63.6%[7] - 公司产品主要源于早期股东技术出资或转让引进，以产业化技术为主，创新内容相对有限[6] 海外市场拓展 - 公司近年拓展海外市场，海外收入从2022年的1.6亿元上涨至2024年的2.24亿元，2025年前三季度达1.77亿元，占总收入比重从以往的约11%上升至25.9%[5] 资金状况与债务压力 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为49.69%，相比2020年末增加27.02个百分点[7] - 期末公司短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别达到2.67亿元、4.79亿元、6.49亿元，而账面上货币资金仅有4.93亿元[7] 公司治理与合规问题 - 2024年公司因信息披露问题收到监管警示函，一是2023年业绩预告严重不准确（预告归母净利润-1.1亿元至-8500万元，实际为-1.9亿元），二是未及时披露人干扰素α2b泡腾胶囊项目终止情况[9] - 公司董事长邓学勤、总经理赵彦轻、财务总监兼董事会秘书王小琴均被出具警示函[9] - 公司在募集资金使用上存在管理不规范，2023年出现使用闲置募集资金购买“非保本型产品”的情况，违反了相关规定[10] 控股股东减持行为 - 在港股IPO前夕，实控人邓学勤通过其控制的科益医药在2025年6月至11月期间进行了密集减持[14][15] - 具体减持包括：6月27日至7月9日减持近600万股（价格区间32.84元-48.37元/股），套现约2.2亿元；8月5日减持604万股（价格约36.70元/股），套现约2.2亿元；9月20日转让1006万股（价格30.88元/股），套现3.11亿元；11月20日通过询价转让减持1006万股（价格30.05元/股），套现超3.12亿元[14][15] - 短短5个月内，邓学勤持股比例由66.89%下降至50.38%，减持16.51%，累计套现超10亿元，而公司当前总市值仅67.8亿元[15] 股价表现 - 公司股价在2025年6月创下63.91元/股的历史新高，但截至11月25日，股价为34.1元/股，较高峰时期下跌47%[2]

公司上市与融资进展 - 公司正式向香港联合交易所递交上市申请 [1] - 公司已完成四轮融资，募集资金总额超过190亿元 [1] - 其中C轮融资金额超过110亿元，是当年度国内最大的单笔融资 [1] 战略合作与投资 - 公司以115亿元入股引望，占股10% [1] - 此次入股与华为构建起以资本为纽带的新型战略合作关系 [1] 资金用途规划 - 本次赴港上市所募集资金将主要用于产品开发、平台和技术开发 [1] - 资金也将用于品牌建设、销售服务网络建设以及补充运营资金 [1]

公司概况与港股IPO计划 - 科兴制药在登陆A股近五年后，正式寻求赴港上市，以实现"A+H"双平台融资 [1] - 需要明确区分，此次寻求港股上市的科兴制药与已从纳斯达克退市的科兴生物（SINOVAC）并非同一家企业，两者在股权、控制人及业务上均无关联，科兴制药主攻重组蛋白药物和微生态制剂，而科兴生物着重疫苗领域 [1] 财务业绩表现 - 公司营业收入波动不大，2022年至2025年上半年分别为13.16亿元、12.59亿元、14.07亿元和7亿元，但净利润波动剧烈，同期分别为-0.93亿元、-1.95亿元、0.27亿元和0.79亿元 [6] - 2025年前三季度业绩出现显著反转，营业收入11.48亿元，同比增长10.54%，而归母净利润达1.11亿元，同比增幅高达547.7% [7] - 盈利改善并非完全源于主营业务，2024年扭亏为盈主要得益于研发投入缩减1.77亿元和销售费用缩减0.92亿元，合计减少成本2.69亿元 [8] - 2025年前三季度净利润大幅增长，部分源于销售费用持续下降（缩减2800万元），更主要得益于非经常性损益，包括处置子公司收益0.15亿元，以及投资收益达2719万元（同比增长366.9%）和公允价值变动收益由-1394万元转为盈利1544万元 [8] 核心产品与业务瓶颈 - 公司面临核心产品增长乏力的问题，近八成收入依赖依普定、赛若金、白特喜和常乐康四款核心产品 [9] - 这四款产品贡献的收入占比持续下降，从2022年的98.90%降至2025年上半年的79.50%，对应收入规模在2022年至2024年间于12亿至13亿元之间徘徊，显示增长已触及天花板 [10] - 公司整体毛利率呈现下滑趋势，从2022年的75.4%降至2025年上半年的63.6% [11] - 海外市场收入有所增长，从2022年的1.6亿元上升至2024年的2.24亿元，2025年前三季度达1.77亿元，占总收入比重从约11%提升至25.9% [8] 财务状况与债务压力 - 公司资产负债率显著上升，截至2025年三季度末为49.69%，相比2020年末增加27.02个百分点 [11] - 债务压力与日俱增，期末短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别达到2.67亿元、4.79亿元、6.49亿元，而账面上货币资金仅有4.93亿元 [11] 公司治理与合规问题 - 公司在信息披露上存在硬伤，2024年1月发布的2023年业绩预告严重不准确，预计归母净利润为-1.1亿元至-8500万元，但实际年报披露为-1.9亿元，差异较大 [14] - 公司未保持自愿信息披露的持续性，未及时披露人干扰素α2b泡腾胶囊项目在2024年1月终止的情况 [15] - 因上述问题，公司董事长邓学勤、总经理赵彦轻、财务总监兼董事会秘书王小琴均被出具警示函 [16] - 公司在募集资金使用上管理不规范，2023年出现使用募集资金购买"非保本型产品"的情况，违反了相关规定 [17] 控股股东减持与市场信心 - 在赴港IPO前夕，实控人邓学勤通过其控制的科益医药进行了密集减持 [21] - 自2025年6月股价高点后，在6月27日至7月9日、8月5日、9月20日及11月20日多次减持，减持价格在30.05元/股至48.37元/股之间 [21][22] - 短短5个月内，邓学勤持股比例由66.89%下降至50.38%，减持比例达16.51%，累计套现超过10亿元，而公司当前总市值仅为67.8亿元 [22] - 公司股价自2025年6月创下63.91元/股的历史新高后，截至11月25日跌至34.1元/股，较高峰时期下跌47% [4]

全球IPO市场格局 - A股和香港市场全年IPO数量和筹资额分别占全球总量的16%和33% [1] - 港交所融资额位居全球交易所榜首 [1] A股与港股市场表现 - A股市场整体稳中有进 [1] - 预计全年港股上市新股数量超百只，融资额2800亿港元 [1] - 港股整体呈现上行趋势，并在多重作用下实现规模增长与结构升级 [1] 港股市场驱动因素 - 大型IPO项目是推动港股崛起的关键因素 [1] - 投资者结构从“外资主导”转向“内外资双轮驱动”，得益于国际资本涌入和南下资金加速流入 [1] - 市场政策如“科企专线”落地，为高潜力科技企业提供快速上市通道 [1] - 港股改革举措在上市、交易、产品及资金流动等多个维度提升市场活力和竞争力 [1] - 参与港股IPO的基石投资主体趋于多元化，展现了港股的国际吸引力 [1] 上市主体与行业结构 - 预计全年超过20家A股公司在港首发上市，合计募资超过1700亿港元，贡献突出 [1] - “A+H”及“A拆H”企业是重要贡献者 [1] - “A+H”模式预计持续火热，同时中概股回归与特专科技公司将共同构成重要的上市来源 [1] - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的“双引擎” [1]