公司战略与资本市场动态 - 科兴生物制药股份有限公司在登陆A股近五年后，正式寻求港股上市，计划开启“A+H”双平台融资[1] - 需要明确区分，此次寻求港股上市的科兴制药与已从纳斯达克退市的科兴控股生物技术有限公司（科兴生物）并非同一家企业，两者无股权和控制人关联，业务重点也不同，科兴制药主攻重组蛋白药物和微生态制剂，而科兴生物着重疫苗领域[1] - 公司实控人邓学勤及其夫人以60亿财富位列《2025年胡润百富榜》第1168位[1] 财务业绩表现分析 - 公司营业收入波动不大，2022年至2025年上半年分别为13.16亿元、12.59亿元、14.07亿元和7亿元，但净利润波动剧烈，同期分别为-0.93亿元、-1.95亿元、0.27亿元和0.79亿元[3] - 2025年前三季度，公司收入11.48亿元，同比增长10.54%，但归母净利润达1.11亿元，同比增幅高达547.7%[3] - 2024年公司扭亏为盈，主要得益于研发投入缩减1.77亿元和销售费用缩减0.92亿元，合计减少成本2.69亿元[5] - 2025年前三季度净利润大幅增长，部分源于销售费用持续下降（缩减2800万元），部分源于处置子公司（售价0.15亿元）及私募基金公允价值变动等非经常性损益，其中投资收益达2719万元，较上年同期的582万元增长366.9%，公允价值变动收益由上年同期的-1394万元转为盈利1544万元[5] 核心产品与业务瓶颈 - 公司约8成收入来源于四款核心产品：依普定、赛若金、白特喜和常乐康[5] - 这四款产品在2022年至2025年上半年贡献的收入占比分别为98.90%、96.10%、89.50%、79.50%，对应收入规模测算为13亿元、12.08亿元、12.54亿元、5.43亿元，显示2022年至2024年核心产品收入在12亿至13亿间徘徊，增长面临天花板[7] - 公司整体毛利率持续下滑，2022年至2025年上半年分别为75.4%、70.8%、68.7%、63.6%[7] - 公司产品主要源于早期股东技术出资或转让引进，以产业化技术为主，创新内容相对有限[6] 海外市场拓展 - 公司近年拓展海外市场，海外收入从2022年的1.6亿元上涨至2024年的2.24亿元，2025年前三季度达1.77亿元，占总收入比重从以往的约11%上升至25.9%[5] 资金状况与债务压力 - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为49.69%，相比2020年末增加27.02个百分点[7] - 期末公司短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款分别达到2.67亿元、4.79亿元、6.49亿元，而账面上货币资金仅有4.93亿元[7] 公司治理与合规问题 - 2024年公司因信息披露问题收到监管警示函，一是2023年业绩预告严重不准确（预告归母净利润-1.1亿元至-8500万元，实际为-1.9亿元），二是未及时披露人干扰素α2b泡腾胶囊项目终止情况[9] - 公司董事长邓学勤、总经理赵彦轻、财务总监兼董事会秘书王小琴均被出具警示函[9] - 公司在募集资金使用上存在管理不规范，2023年出现使用闲置募集资金购买“非保本型产品”的情况，违反了相关规定[10] 控股股东减持行为 - 在港股IPO前夕，实控人邓学勤通过其控制的科益医药在2025年6月至11月期间进行了密集减持[14][15] - 具体减持包括：6月27日至7月9日减持近600万股（价格区间32.84元-48.37元/股），套现约2.2亿元；8月5日减持604万股（价格约36.70元/股），套现约2.2亿元；9月20日转让1006万股（价格30.88元/股），套现3.11亿元；11月20日通过询价转让减持1006万股（价格30.05元/股），套现超3.12亿元[14][15] - 短短5个月内，邓学勤持股比例由66.89%下降至50.38%，减持16.51%，累计套现超10亿元，而公司当前总市值仅67.8亿元[15] 股价表现 - 公司股价在2025年6月创下63.91元/股的历史新高，但截至11月25日，股价为34.1元/股，较高峰时期下跌47%[2]