关税政策动态 - 中美关税谈判在5月12日签署90天暂停协议后两周内再度出现反复，特朗普在社交媒体发出威胁信号[1] - 欧盟方面，钢铁和铝关税从6月4日起提高至50%，此前曾建议对欧盟征收50%关税并延期至7月9日[2] - 美国法院系统对"对等关税政策"的裁决出现反复：国际贸易法院4月2日裁定暂停，但联邦巡回上诉法院次日即恢复实施[2] 稳定币行业格局 - 稳定币是与法定货币或现实资产挂钩的加密货币，2014年Tether发行的USDT为最早案例，当前市场份额超60%[7][8][9] - 2024年全球稳定币总转账量达27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard交易量总和[11] - 美元挂钩稳定币占比达83%，其余为欧元及其他货币挂钩品种[20] 美国稳定币战略 - 2025年5月通过《GENIUS法案》建立监管框架，要求稳定币发行方必须持有美债[6][18] - Tether持有美债规模达1200亿美元，超过德国成为美债第19大海外持有者[11] - 法案允许企业以美元资产为抵押发行稳定币，形成新型化债机制[18][20] 美债与稳定币关联 - 美国国债规模达36.2万亿美元，相当于GDP的122%[13] - 稳定币成为消化美债的新工具，Tether资产组合中66%为美债，9%为贵金属，5%为比特币[35] - 通过立法强制稳定币与美元挂钩，创造美债需求并维持美元霸权[12][18] 国际应对措施 - 香港5月30日通过《稳定币条例》，允许发行非港元稳定币及离岸港元稳定币[26][27] - 多国探索法币挂钩稳定币，作为SWIFT体系外的跨境支付替代方案[28][31] - 稳定币在极端情况下可成为国际贸易支付的备用手段[31] 行业数据特征 - 泰达币2025年持有美债规模较年初显著增长，排名从第21位升至第19位[11] - 稳定币转账效率显著，2024年27.6万亿美元交易量体现其支付系统潜力[11][20] - 比特币与稳定币存在本质差异：前者通过挖矿产生，后者需资产抵押发行[33][34]

贸易政策不确定性 - 特朗普政府计划在7月9日对欧盟加征50%关税，并拟将钢铁和铝的进口关税从25%上调至50% [1][8] - 美国联邦上诉法院暂时叫停国际贸易法院裁决，导致关税政策执行存在变数，可能加剧贸易政策不确定性 [1][9] - 特朗普政府政策的反复无常使得90天关税暂停期后可能延长或调整 [1] 美英经济繁荣协议 - 美英达成不具法律约束力的"经济繁荣协议"，降低部分产业（如汽车、钢铁、铝、药品）关税，但未撤销对等关税 [3] - 协议允许任何一方随时修改或退出，执行存在随意性风险 [3] - 美国对英国征收10%基础关税，为各国间最低档 [3] 中美关税调整 - 美方承诺取消对中国商品加征的91%关税，并暂停24%对等关税90天，保留10% [4] - 中方相应取消对美国商品加征的91%反制关税，暂停24%反制关税90天，保留10% [4] - 中方还暂停或取消对美国的非关税反制措施 [4] 多边谈判进展 - 美国与欧盟、日本等主要贸易伙伴的谈判暂无新进展 [5] - 美国贸易代表在APEC会议期间与韩国、越南、马来西亚等经济体会谈 [5] - 部分经济体（如日本、印度、韩国）开始重新评估谈判立场，可能导致进程复杂化 [5][6] 各国策略调整 - 日本强调不会仓促达成协议，主要贸易官员缺席APEC会议 [6] - 印度拟削减部分商品关税，但保留敏感农产品高额征税，并计划对美实施19.1亿美元报复性关税 [6] - 韩国总统候选人批评临时政府急于与美达成协议，认为美国不具备压倒性优势 [6] 法院与关税博弈 - 美国国际贸易法院裁定特朗普越权，要求废止相关关税，但联邦上诉法院暂缓执行 [7] - 美欧新一轮讨论或于6月3日OECD会议期间举行 [7] 欧美贸易紧张 - 德国考虑对美国科技巨头征收10%数字税，可能加剧欧美贸易摩擦 [8] - 欧盟希望与美国共同解决经贸冲突，避免关税战升级 [9]

原油价格波动 - 周五美盘前美、布两油短线跳水近1美元，日内均下跌1.00% [2] - 原油本周或将连续第二周下跌，主要受欧佩克+可能增产及美国关税政策不确定性影响 [2] - 布伦特7月期货合约与8月合约价差收窄，8月合约上涨30美分至63.65美元 [3] 欧佩克+增产动态 - 欧佩克+可能在周六会议上讨论7月增产方案，增产量或超过此前预期的41.1万桶/日 [2][3] - 欧佩克+八个成员国正以比原计划更快的速度提高产量，沙特和俄罗斯试图惩罚超产盟友并夺回市场份额 [2] - 哈萨克斯坦关于不减产的声明引发内部争论，可能推动更大幅度增产 [2] 市场供需与价格调整 - 全球原油过剩规模扩大至220万桶/日，需通过价格调整刺激供应端响应以恢复平衡 [3] - 投资者已提前消化欧佩克+可能的增产决定，导致期货合约价差变化 [3] 美国关税政策影响 - 美国联邦上诉法院临时恢复特朗普时期对等关税，政策反复导致周四油价下跌超1% [4] - 自4月2日特朗普宣布关税以来，油价累计下跌逾10% [4] - 市场密切关注欧佩克+产量政策与关税诉讼进展，意外变化可能引发新一轮波动 [4]

关税政策动态 - 美国国际贸易法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税的行为越权，认为总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税[1] - 联邦巡回上诉法院暂缓执行上述裁决，允许特朗普政府继续上诉并提交书面辩论，关税政策最终执行与否仍存变数[1] - 特朗普可能通过拖延诉讼周期、重塑"紧急状态"定义（如经济安全、供应链安全）或援引其他法案（如《1962年贸易扩展法》第232条、《1974年贸易法》第301条）重新推动关税措施[2][3][4][5][6] - 最高法院保守派与自由派法官比例为6:3，特朗普在终审阶段胜算较高[6] 资本市场影响 - 全球资本市场受政策主导波动加剧，美股走势与关税政策松紧高度相关（关税放松时上涨，收紧时下跌）[7] - 股票、债券及黄金等资产波动率显著上升，短期内难以出现长牛行情[7] - 当前市场环境下，20-30%年化回报率难以实现，投资者需转向资金保值策略而非追逐高收益[8] 投资策略建议 - 投资者应优先选择保本资产，避免因信息差导致亏损[8] - 市场存在优质保本资产机会，具体标的需通过闭门课程获取[9]

日本对外资产与国债市场动态 - 截至2024年底日本对外净资产余额达533.05万亿日元 连续6年创历史新高 但被德国超越 失去全球最大对外净资产国地位 [1] - 日元走弱推动外国资产和负债增长 但资产增速更快 主因海外商业投资扩大 [1] - 财务大臣加藤胜信强调净外部资产稳步增长 政府将稳定发行国债 尽管偿债成本可能上升 [1] 日本对外直接投资趋势 - 2024年日本公司对美国和英国直接投资保持强劲 金融、保险和零售行业吸引大量资金 [3] - 日本资金配置从外国债券转向直接投资领域 导致资金回流难度增加 [3] - 特朗普对等关税政策可能激励日本公司将生产或资产转移至美国以分摊风险 [3] 日本国债市场波动 - 日本20年期国债收益率日内下跌10个基点至2.405% 市场关注40年期国债拍卖 [1] - 上周日本国债剧烈震荡 连续多日无人出价 寿险公司需求锐减和财政担忧加剧导致买家稀少 [4] - 财务省向市场参与者调查政府债券合适发行规模 [1] 宏观经济政策与外交动向 - 日本内阁决定动用3880亿日元预备费作为紧急应对方案 [3] - 日本计划在G7峰会推动与美国达成共识 条件包括扩大农产品进口和简化汽车进口程序 [3] - 高盛指出若无实质性政策应对高通胀 日本国债市场波动将反复出现 [4]

全球市场波动情况 - 4月2日美国“对等关税”政策落地后，全球主要股票市场波动先放大后下降，截至5月22日多数回到并超越4月2日水平，或因90天豁免期内抢出口支撑经济及关税缓和预期改善风险偏好[2][7][8] - 5月以来全球市场阶段性低波动或结束，因全球关税提升中期或阻需求、豁免政策保留10%与市场表现矛盾，且特朗普执政风格和美债风险等不确定性成焦点[2][8] 美国关税及评级相关 - 特朗普5月23日建议6月1日起对欧盟产品征50%关税，欧美股市集体下挫[2][10] - 5月16日穆迪下调美国主权信用评级，或短期放大市场负面情绪，中长期美债海外需求有不确定性，短期6 - 7月美债到期金额高，长端利率有上行风险[2][10] 本周市场表现 - 本周市场整体下跌，上证指数跌0.57%、深证成指跌0.46%、沪深300跌0.18%等，周期风格涨0.15%，成长风格跌1.50%[6] - 申万一级行业中，医药生物、综合、有色金属表现较强，分别涨1.78%、1.41%、1.26%；计算机、机械设备、通信表现较弱，分别跌3.02%、2.48%、2.31%[6] - 本周市场活跃度下降，日均成交金额11733.34亿元，较上周减少929.33亿元，A股整体市盈率18.96倍，较上周降0.47%[6] 评级调降后资产表现 - 5月16日穆迪调降美国主权信用评级当天，美债收益率全面上行，股指、美元指数收红，黄金收跌；5月19日下调银行评级后，美债收益率受影响，美股收红、美元指数下降，黄金上行[11] - 复盘此前两大评级机构调降美国主权信用评级，调降前后美股、债、汇和黄金四大类资产短期冲击后表现分化，市场恐慌程度与基本面背景相关[2]

日本对美关税谈判策略 - 日本首相石破茂成为首个组建谈判团队与美国对话的国家领导人，反应速度之快获得美国贸易代表公开称赞[3] - 日本采取"最后的朋友"情感牌策略，区别于其他国家的对等关税或报复性关税手段[5] - 日本经济再生大臣赤泽龙生被任命为谈判组长，显示铁杆亲信主导谈判的信号[5] - 石破茂组建包含所有内阁成员的综合工作组，体现对谈判的高度重视[5] 日本谈判筹码 - 日本连续五年保持全球最大美国投资国地位，强调在美投资和就业数据的重要性[7] - 日本车企和电子企业在美创造大量就业岗位，作为重要谈判筹码[9] - 2019年美日贸易协定被视为日本"以退为进"的成功案例，为当前谈判提供参考[7] 历史背景与策略演变 - 1985年广场协议导致日元大幅升值，深刻影响日本经济轨迹[7] - 1986年美日半导体协议和1995年美日汽车谈判均使日本付出代价[7] - 从安倍晋三"特朗普第一个朋友"到石破茂"最后一个朋友"的身份转换，体现对美关系灵活调整[7] 谈判策略分析 - 日本采取"软实力外交"策略，既不直接对抗也不完全妥协[5] - 自民党议员表示要通过灌输"最后盟友"观念而非硬碰硬方式谈判[5] - 石破茂需在情感牌与利益牌之间寻找平衡点，美国核心诉求仍是实际利益[10] 行业影响与前景 - 日本电子和汽车行业在美业务可能受到关税政策直接影响[9] - 谈判结果将影响日本企业对美投资决策和产业布局[7][9] - 历史经验显示美日贸易谈判往往对日本产业产生深远影响[7]

涨价计划 - 公司将于6月初在美国调涨商品售价，涨幅预计介于2美元至10美元之间 [1] - 此次涨价将与公司下一财年开始时间同步 [2] - 不同商品价格涨幅不同：售价100-150美元鞋类加价5美元，超过150美元鞋类加价10美元 [4] - 乔丹品牌服装及配饰、所有儿童鞋类和服装、售价低于100美元的鞋类不受影响 [4] - 畅销款Nike Air Force 1（基础款零售价115美元）不在涨价范围内 [4] 涨价原因 - 海外采购成本升高是主要原因，来自越南的商品价格将上涨10%到12% [3][4] - 公司约50%鞋类产自越南，27%产自印度尼西亚，18%产自中国 [3] - 美国"对等关税"政策导致公司股价单日下跌14%，市值蒸发超138亿美元 [3] 财务表现 - 2025财年第三季度收入112.69亿美元，同比下滑9% [5] - 预计第四季度收入同比下滑中双位数，毛利率将压缩400-500个基点 [5] - 短期压力来自清理库存、减少经典款供应和关税政策影响 [5] 销售策略调整 - 公司决定恢复在亚马逊的直接销售 [5] - 2019年曾因担忧仿冒产品问题停止在亚马逊平台批发销售 [5] 行业影响 - 84%体育用品高管担心地缘政治环境影响业务 [5] - 增加的关税可能对体育用品行业定价和供应链管理产生重大影响 [5]

关税收入增长 - 4月份美国关税收入达163亿美元，环比3月增长86%，同比去年增长超一倍[2] - 4月2日起实施"对等关税"政策，对57国加征10%-49%关税，日均关税收入超5亿美元[4] - 进口商3月集中备货导致4月关税集中缴纳，但长期将削弱税基[4] 进口贸易影响 - 加征关税后美国单周进口量暴跌64%，服装、塑料等品类进口减少50%[4] - 关税政策将稳定长期现金流转变为短期"快财"，进口需求萎缩导致未来关税收入下降[5] 财政困境分析 - 美国背负37万亿美元国债，3月单月支付利息890亿美元，日均28.8亿美元[7][9] - 当前关税收入仅达特朗普预期值(日均20亿)的25%，无法缓解财政压力[4][7] - 联邦政府面临8月关门风险，因债务利息支出持续攀升而收入不足[15] 政策矛盾 - 制造业回流需加税但会推高通胀，可能迫使美联储维持高利率甚至加息[11][12] - 高利率环境增加发债成本，形成"加税-通胀-高息-债务恶化"的恶性循环[14] - 现有政策选项(放弃制造业回流/降通胀/开源节流)均难以实施[16][17][18][19] 行业影响 - 关税政策导致进口商品结构变化，服装、塑料等制造业受影响显著[4] - 贸易秩序重塑过程中企业面临短期供应链冲击和长期成本压力[18]

公司业务影响 - 公司涉美业务极少，对等关税政策对主营业务影响甚小，且该政策给国内企业带来更多进口替代产品销售机会，公司总体受影响有限 [2] 风机运维服务业务 - 风场风机运维市场有以运维为主营业务的独立服务商和基于主机厂背景的运维服务商两种商业模式，二者互为竞争关系 [3] - 公司风机运维服务业务主要为运维公司提供专业产品供应及调试服务，随着风机出保数量增加，维保业务需求将增加，公司也在开拓与不同类型运维服务商的合作 [3] 工业电气自动化业务 - 公司实行常备库存结合按需采购以及长期合作伙伴寄售的库存模式，与行业普遍模式一致 [4] - 2023 - 2024年行业用户面临去库存压力，目前公司库存水平逐步趋于正常但仍偏高，2024年加强库存管理使月均库存大幅下降，供应商年度指标激励政策会影响公司季度与年度库存水平 [4] 软件销售业务 - 公司主要销售自主研发的软件产品，如NetSCADA多用途数据采集与监控组态软件、iWorx设备运维平台管理软件、工业智能网络管理软件等 [5]