公司国际化战略概述 - 公司高度重视国际化战略 [1] 医药工业板块国际化进展 - 医药工业板块已有部分制剂产品出口国际市场 [1] - 创新药业务在强化自主研发的同时，将积极与全球同行探索创新药管线的BD（业务发展）机会 [1] 医美板块全球化运营 - 医美板块实行全球化运营，其营销网络已覆盖全球80多个国家和地区 [1] - 医美板块拥有海内外已上市产品二十余款，在研全球创新产品十余款 [1] - 医美板块致力于成为全球领先的医美综合解决方案提供商 [1] 工业微生物板块海外拓展 - 工业微生物板块持续拓展海外市场 [1] - 特色原料药&中间体、xRNA业务已与多家海外药企建立合作关系 [1] - 该板块销售规模稳定增长，客户数量稳步增加 [1]

交易核心信息 - 京东通过全资子公司成功获得德国零售集团Ceconomy约59.8%的股本和表决权，若计入创始家族保留的股份，合并持股将达85.2%，基本实现绝对控股 [1] - 本次交易对Ceconomy整体估值约22亿欧元，折合逾180亿元人民币，创下国内电商企业在欧洲单笔收购规模的新高 [1] - 交易报价为每股4.6欧元，德国联邦卡特尔局已于2025年9月批准，仍需通过德国《对外经济法》及欧盟外国补贴审查，预计整体交割将于2026年上半年完成 [3] - 要约期结束后，京东考虑推进Ceconomy退市，以降低公众公司合规成本并为后续业务整合提供更大灵活性 [3] 收购标的概况 - Ceconomy是欧洲消费电子零售领域的翘楚，其渊源可追溯至1964年，于2017年从麦德龙集团分拆独立 [4] - 公司旗下运营MediaMarkt和Saturn两大品牌，在德国市占率超过30%，业务覆盖德国、法国、西班牙、意大利、荷兰等12个国家 [4] - 公司拥有超过1000家门店和约5万名员工 [4] - 2024/25财年上半年，公司实现销售收入128.2亿欧元，同比增长4%，经调整息税前利润达2.9亿欧元 [6] - 公司通过Deutsche Technikberatung品牌提供专业安装与售后服务，构建了完整的线上线下全渠道体系 [6] 交易结构设计 - 交易巧妙地将创始家族股东Convergenta转化为战略伙伴，交易前其持有Ceconomy约29.2%股份，是最大单一股东 [7] - 根据协议，Convergenta接受部分要约后持股降至25.4%，并将在收购完成后继续作为长期合作伙伴保留董事会席位 [7] - 此安排帮助京东在要约阶段锁定了超过半数股东的支持，确保交易顺利推进 [7] - 借助创始家族资源有助于缓冲欧盟外资审查与德国工会抵触情绪，为后续门店数字化改造与成本优化争取空间 [7] - 保留25%以上股份可确保创始家族在重大事项、董事会席位及战略方向上继续发声，防止品牌被边缘化，同时实现部分退出、优化税务结构并分享未来协同红利 [7] 京东国际化战略演进 - 2025年收购Ceconomy是公司国际化战略由“轻资产试水”跃升为“重资产深耕”的分水岭 [8] - 创始人明确表示国际业务拒绝传统“跨境小包”模式，要扎根海外做本地电商，组建当地团队、本地采购、本地发货且只售品牌商品 [8] - 2015至2019年，公司以控股主导的合资模式试水东南亚市场，但未能破解当地激烈竞争中的流量获取难题，东南亚电商站点于2023年悉数关闭，随后将当地业务重心转向供应链基础设施建设 [9] - 2020年起，公司转向重资产物流，陆续在英国、荷兰、波兰收购高标准园区，并依托干线运输与清关网络在欧洲部分城市实现2–3日达 [9] - 同年，公司将跨境平台Joybuy升级为本地化招商站点，并在荷兰推出全渠道零售品牌Ochama，以“食品+3C+母婴”品类验证“本地采、本地卖”模型 [9] - Ceconomy逾千家线下门店与供应链资产并入，意味着前期积累的物流基础设施与运营经验被一次性注入实体零售网络，公司由此拉开在欧洲“再造一个本土化京东”的序幕 [9]

公司资本运作与战略规划 - 公司董事会已审议通过申请首次公开发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市的议案 [1] - 本次H股发行募集资金扣除费用后拟用于海外业务拓展与项目投资、矿业资产勘探与开发、金属资源化产能提升与技改、补充营运资金及一般用途等 [1][2] - 公司筹划赴港上市旨在深化国际化战略布局、提升综合竞争力与国际品牌形象、利用国际资本市场并多元化融资渠道 [2] 财务表现与历史融资 - 2025年前三季度公司实现营业收入101.6亿元，同比下降11.28%；归母净利润6.46亿元，同比增长15.18%；扣非净利润6亿元，同比增长29.03% [1][8] - 公司自2014年A股上市以来累计分红11.25亿元 [1][4] - 公司历史上多次融资：2014年首发募资净额6.99亿元；2018年发行可转债募资净额8.31亿元；2020年及2022年三次增发A股募资净额合计33.12亿元 [3] - 2022年8月定增的部分募投项目在2025年上半年已实现效益，其中金昌危废资源综合利用项目效益2703.73万元，江西多金属资源回收综合利用项目效益4201.1万元，伊宁市生活垃圾焚烧发电项目（一期）效益1996.35万元，贺州市生活垃圾焚烧发电项目（二期）效益1226.34万元 [3] 海外业务拓展 - 公司凭借三十余年环保领域的技术经验积累及全产业链综合服务能力，正加快海外市场拓展 [1][2] - 海外业务重点布局区域包括东南亚、拉丁美洲、非洲等 [2] - 在金属和非金属资源化领域，公司已在东南亚、拉丁美洲、非洲等多地建立稳定的原料供应渠道；传统环保工程和运营领域也在上述地区进行了市场覆盖和重点项目跟踪 [2] 矿业领域布局与收购 - 公司计划通过并购延伸固废危废资源化利用业务产业链，形成进军矿业领域的产业布局 [1] - 公司拟作价6328万元收购3家矿业公司股权，以落实进军矿业的战略 [1][6] - 具体收购方案为：联合自然人李鲁湘及其关联方怀化蕴峰共同投资，收购天鑫矿业、岳坪矿业、瑞岳矿业各59%股权，总交易金额8260万元；其中公司取得三家公司各45.2%股权，对应交易金额6328万元 [6] - 标的公司持有湖南省洪江市多处金矿探矿权，其中青山洞矿区金矿保有矿石量725,585吨，金金属量2,445千克；桐溪金矿田大坪金矿估算矿石量337,600吨，金金属量2,029千克 [7] - 截至2025年7月末，天鑫公司、岳坪公司、瑞岳公司资产总额分别为7050.62万元、7641.76万元、674.56万元，负债均为0，且均未产生营收 [7] - 公司认为此次收购符合进军矿业的重大战略规划，能与原有金属资源化处置业务形成协同效应 [7] - 共同投资方中，李鲁湘为上海东方雨虹防水有限责任公司董事；关联方怀化蕴峰的执行事务合伙人为公司董事龙少鹏，且公司多位董事合计持有其约48.34%股权，此次共同投资有利于绑定管理层及矿业板块核心人员 [7]

文章核心观点 - 广汽集团财务公司作为集团内部金融机构，在集团转型升级和国际化战略中扮演了关键角色，通过提供差异化的金融服务支持产业链稳定、助力集团出海，并规划向管理型、科技型转型以提升效率 [1][4][6] 财务公司与商业银行的差异化金融服务 - 财务公司相比银行更懂产业，能基于企业未来方向、客户情况等多维度评估授信，而非仅看财务报表，从而能为银行不贷的困难企业提供支持 [2] - 财务公司是离实体产业最近的金融机构，信贷投放更精准，“十四五”期间累计发放库存融资超2000亿元，支持集团汽车销售近250万台 [2] - 通过创新“产销贷”、“月融易”等特色产品覆盖生产、流通、国际业务等重点领域，实现“一企一策”，累计向成员单位发放贷款近400亿元 [2] 在稳定产业链与化解风险中的作用 - 财务公司有动力维护产业链稳定，当大型汽车销售集团出现风险、银行抽贷时，运用市场化手段协助企业持续化险，防止产业链坍塌 [3] - 具体支持方式包括协助经销商处置库存、甩卖资产以及引进有实力的股东，确保企业持续经营 [3] - 推出产业链专项政策，合作经销商超1700家，其中中小微企业超1300户，积极落实国家“保链、稳链、强链”战略 [2] 在集团国际化（“出海”）战略中的角色 - 财务公司为集团海外布局的核心子公司（如广汽国际、广汽进出口）配置综合授信额度，累计支持超1.4万台汽车出口，支持自主品牌海外拓展 [4] - 协助集团了解海外政策、货币汇率、零售政策等，为拓展海外业务提供信息服务 [4] - 帮助企业在境外寻找合作伙伴，建立境外合作机构的“白名单”，并处理从批发到零售的全链条金融支持以及跨境资金管理 [4][5] - 集团销售覆盖80多个国家和地区，财务公司需应对各国差异化的融资环境与政策 [4] 财务公司未来发展规划（“十五五”规划） - 持续深化产业链金融服务，聚焦新能源汽车研产销、智慧能源布局、汽车出海等业态，协同资源服务集团核心上下游 [6] - 探索向“管理型+科技型”经营转型，承接集团司库平台建设和运营，运用数据挖掘、智能分析、资金预测、外汇顾问等服务以节省人工成本、提升效率 [6] - 深化全面风险管理体系，加强市场风险、操作风险、流动性风险管理，重点防控信用风险，并将合规要求嵌入业务流程 [6]

海外业务发展 - 公司坚定执行国际化战略，业务遍布70多个国家和地区，海外业务收入占比不断提升 [3] - 通过工程类订单拉动高端装备需求，并以高质量交付提升品牌知名度与市场占有率 [3] - 整合资源、加大投入并加速海外产能建设，以强化海外市场能力和推动本土化运营 [3] - 近期入局数据中心发电领域，推动公司在全球高端数据中心能源赛道的纵深发展与战略布局，促进海外业务结构多元化 [3] 天然气业务驱动因素与优势 - 全球天然气供应格局重塑，形成北美、中东、北非、亚洲等多元化供应网络，各国将天然气开发视为能源安全的重要战略目标 [3] - 在低碳减排背景下，清洁能源需求提升，天然气作为高效经济的清洁能源，其战略性桥梁地位日益凸显 [3] - 全球对能源及电力需求增加，兼具灵活稳定和低排放量的天然气发电成为填补电力缺口、保障电网稳定的首选 [3] - “一带一路”政策推动了公司相关业务的发展 [3] - 公司已构建覆盖“气体开发—净化处理—液化储运—终端利用”全链条的天然气全产业链一体化解决方案能力 [4] - 业务覆盖天然气勘探开发、集输储存、发电调压、气处理、液化、提氦等全产业链环节 [4] - 拥有“工艺设计+装备制造+工程实施”的产业协同模式，能为客户提供项目全生命周期的价值服务 [4] - 公司坚持创新驱动，加强研发设计投入，提升天然气设备自制率及产品质量 [4] - 拥有ASME、APIQ1、ISO9001等管理体系资质，是进入高端市场的基础 [4] - 坚持“以客户为中心”，搭建完善的服务网络，保障快速响应与强有力的售后服务 [4] - 为满足业务快速发展需求，去年新建并投入使用了集研发、生产、测试、物流于一体的杰瑞天然气工业园 [5] - 采取推动海外产能建设、加强人才招聘与梯队建设等措施解决产能问题 [5] 数据中心发电领域切入与展望 - 公司发电设备能满足数据中心等领域对可靠性、响应速度、运行灵活性及稳定性的高标准要求 [6] - 成立杰瑞敏电能源集团，整合电力板块资源以加速业务突破 [6] - 已有燃气轮机发电机组设备在北美市场实现销售及租赁的成功案例，得到海外客户反复验证与认可 [6] - 依托在燃气发电、智能控制与复杂系统集成领域的技术积累，打造具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点的综合能源解决方案 [6] - 与西门子、贝克休斯等燃气轮机厂商建立稳定合作关系，构建全球化供应链体系，提升供应链韧性 [6][7] - 未来将在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕 [7] - 通过技术创新、产品迭代与工程交付能力，推动清洁能源装备的智能化、规模化应用 [7] - 提供电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案，实现从能源生产到用电保障的高效协同 [7]

零售渠道与运营优化 - 公司以零售渠道建设为核心，实施店效倍增项目，经销商试点门店店效显著提升，有效带动经销零售渠道收入增长 [1] - 下一步计划将店效倍增项目由点及面逐步覆盖更多门店，实现更大范围的推广与持续增效 [1] - 2026年规划以店效倍增项目为抓手重点促进零售渠道增长，并将零售渠道精细化管理模式复制到其他渠道带动全渠道协同发展 [2] 产品、营销与毛利率提升 - 2026年经营规划实施产品和营销双轮驱动，打造旗舰产品提升产品力，通过产品销售结构优化带动毛利率提升 [2] - 持续推进内部管理变革和降本增效工作，改善毛利率并降低费用率，确保公司经营质量稳步改善 [2] 智能家居合作与创新 - 重点推进与鸿蒙智选合作，销售鸿蒙智选箭牌智能浴霸与智能花洒等新产品 [2] - 借助鸿蒙智选平台生态资源提升公司在新产品策划、研发及上市流程等方面的内部运营能力 [2] - 加快相关渠道资源开发与布局，为公司在智能家居领域拓展奠定基础 [2] 海外市场拓展战略 - 持续推进国际化战略，加大对海外市场战略投入，针对不同市场特点制定差异化策略 [2] - 通过与当地经销商合作加快专卖店及销售网点布局，已在多个重点海外市场开设线下门店 [2] - 积极依托主流海外电商平台拓展线上销售渠道，并通过品牌合作等多渠道推进海外业务发展 [2] - 北美以外市场收入增长明显，但受国际经贸环境影响，出口北美市场业务收入下降导致总体境外收入同比下降 [2] - 未来将持续投入资源稳步推进品牌建设、渠道拓展，夯实基础以实现海外业务长期可持续发展 [2]

公司战略与资本运作 - 公司为深化国际化战略布局，提升品牌国际影响力，正在筹划发行境外股份(H股)并在香港联交所上市 [1] - 公司积极借助国际资本市场拓展多元化融资渠道，以助力其高质量发展 [1] - 本次H股上市相关细节尚未确定，正在与相关中介机构就具体推进工作进行商讨 [1] 公司治理与股权结构 - 本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1]

公司战略动向 - 为加速推进国际化战略、完善海外产能布局、强化全球客户服务能力，公司正筹划发行H股并在香港联交所上市 [3][10] - 公司拟借助国际资本市场的资源与机制优势，拓宽多元融资渠道 [3][10] - H股上市事宜的具体细节尚未确定，公司正与相关中介机构商讨推进工作，且此次上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [3][10] 公司业务概况 - 公司创立于1983年，主要致力于汽车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶系统等领域的研发与制造 [3][10] - 集团设有动力底盘系统、饰件系统、域想智行和电驱四大事业部 [3][10] - 主要产品包括减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统、智能驾驶系统和执行器等 [3][10] - 公司与众多国内外汽车制造商建立了合作关系，是全球合作伙伴，客户包括奥迪、宝马、斯特兰蒂斯、通用、吉利、福特、奔驰、大众、理想、蔚来、小鹏、RIVIAN、LUCID等 [3][10] 公司基本市场数据 - 公司于2015年3月19日在上海证券交易所上市 [4][11] - 截至2025年12月2日午间收市，公司总市值约为1119.34亿元人民币 [4][11] - 当日股价为64.41元人民币，较前收盘价65.90元下跌1.49元，跌幅为2.26% [5][12] - 当日最高价为65.90元，最低价为64.36元，振幅为2.34% [5][12] - 当日成交量为15.08万手，成交额为9.81亿元人民币 [5][12] - 动态市盈率为42.69倍，TTM市盈率为40.95倍，静态市盈率为37.30倍，市净率为4.81倍 [5][12] - 总股本和流通股均为17.38亿股，每股收益为1.57元，每股净资产为13.39元 [5][12] - 52周最高价为86.88元，52周最低价为41.97元 [5][12]

公司国际化战略与市场布局 - 公司高度重视出口业务，正推进国际化战略实施 [1] - 公司已分别在美国和奥地利设立全资子公司，以拓展北美和欧洲市场业务 [1] - 公司通过参加德国、日本、泰国等国际专业机床展会，提升品牌国际知名度 [1] - 目前公司在欧洲、东南亚、北美等地均有业务布局 [1]

公司战略动向 - 公司正在筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [1] - H股上市旨在加速推进国际化战略，完善海外产能布局，强化全球客户服务能力 [1] - 借助国际资本市场资源与机制优势拓宽多元融资渠道 [1] 上市进展与细节 - 本次发行方案尚需提交公司董事会和股东会审议 [1] - 方案需经中国证券监督管理委员会、香港联合交易所有限公司及香港证券及期货事务监察委员会等监管机构批准、核准或备案 [1] - 公司正与相关中介机构就具体推进工作进行商讨，相关细节及拟发行股份比例尚未确定 [1] - 本次上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1]