活动概况 - 2025中国国际时装周（秋季）于9月5日在北京雁栖湖国际会展中心开幕 由中国服装设计师协会主办[2][4][6] - 本季时装周以"耀"为主题 聚焦"东方美、新科技、绿色环保、非遗创新、促消费"五大方向[2][4][6] 参与规模 - 参与品牌近230个 覆盖中国 美国 英国 法国 意大利 瑞士等国家和地区[2][4][6] - 参与设计师超过400位 呈现180余项秀展活动[2][4][6] - 首发首秀数量超过140场 创历史新高[2][4][6] 品牌展示 - 中国高级时装品牌米休缇在开幕大秀展示SS26系列时装[2][4][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕 2025 年 8 月 21 日至 9 月 5 日期间的政策动态展开，涵盖宏观、财政、货币、金融监管、房地产和关税等多领域政策，反映政府在推动经济发展、调整产业结构、稳定市场等方面的举措和方向 根据相关目录分别进行总结 宏观基调 - “人工智能 +”行动意见印发，2027 年实现与 6 大领域融合，应用普及率超 70%，2030 年全面赋能，2035 年步入新阶段 [10][15] - “反内卷”政策推进，光伏协会倡议自律，发布互联网平台价格规则，河南焦企限产 20 - 35% [11][15] - 出台扩大服务消费政策，强化财税金融支持，释放内需潜力 [12][14] - 发改委召开座谈会，听取“十五五”扩内需稳就业意见建议 [13] 财政政策 - 完善增值税留抵退税政策，9 月起符合条件纳税人可申请退税 [17][20] - 两部门发布社保基金税收政策，对承接主体部分收入免税 [18][20] - 超 4500 宗地块拟用专项债收储，财政部完善专项债会计处理 [19][20] 货币政策 - 8 月央行未进行公开市场国债买卖，MLF 净投放 3000 亿元，PSL 净回笼 1608 亿元 [22][24] - 财政部与央行联合工作组召开会议，研讨金融市场等议题 [22][24] - 9 月 5 日央行开展 10000 亿元 3 个月买断式逆回购，等量续作 [23][25] 金融监管 - 四川三家银行拟申设理财公司 [25][30] - 证监会修改证券公司分类监管规定，突出功能发挥等导向 [26][29] - 第二批 14 家科创债 ETF 上报，首批 10 只质押回购业务落地 [27][29] - 金管总局研究制定健康保险指导意见 [28][29] - 离岸人民币债券回购业务优化安排启动，首日交易超 30 亿元 [28][29] 房地产政策 - 推动城市高质量发展，系统推进“好房子”和完整社区建设 [31][35] - 上海优化房地产政策，取消外环限购，公积金可付首付等 [32][35] - 广州推进城市更新，上海加快城中村改造 [33][35] 关税政策 - 中方代表与美方官员及商界代表会谈，推动经贸关系发展 [36][37] - 对原产美、欧、韩、日、泰的进口苯酚继续征 5 年反倾销税 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各股指震荡上涨，中证500与中证1000指数涨幅较大，沪深京三市全天成交额23484亿元，较上日缩量2335亿元，反内卷相关板块涨幅居前，市场对反内卷政策预期升温 [3] - 获利资金止盈需求上升使短线上股指技术性调整，但中长期向上逻辑强，政策利好预期与资金面宽松对股指构成较强支撑 [3] - 政策面财政部与央行联合推动加强财政与货币政策协调配合，反内卷与促消费政策从供需两端推动宏观回暖；资金面流动性偏宽松，“资产荒”下权益资产吸引力强，增量资金持续流入推动股票估值修复 [3] - 短期内股指预计宽幅震荡，关注前期获利资金止盈及政策面利好预期发酵情况，目前期权隐含波动率持续回升，考虑股指中长线向上，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 根据相关目录分别进行总结 1期权指标 - 2025年09月05日，50ETF涨1.25%收于3.072，300ETF（上交所）涨2.20%收于4.554，300ETF（深交所）涨2.24%收于4.696，沪深300指数涨2.18%收于4460.32，中证1000指数涨2.90%收于7245.67，500ETF（上交所）涨3.42%收于7.011，500ETF（深交所）涨3.32%收于2.800，创业板ETF涨7.02%收于2.944，深证100ETF涨4.15%收于3.360，上证50指数涨1.09%收于2942.22，科创50ETF涨3.43%收于1.33，易方达科创50ETF涨3.51%收于1.30 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为79.88（上一交易日94.23），持仓量PCR为85.34（上一交易日78.53） [6] - 各期权2025年09月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有差异，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为19.37%，标的30交易日历史波动率为15.40% [7] 2相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][21][34]

消费板块市场表现 - 消费ETF(159928)在大盘单边走弱背景下逆市收涨0.12% 成交额超7亿元 获资金净申购超1亿份 融资余额达5.3亿元 近10日累计资金流入超32亿元 最新份额超212亿份[1] - 港股通消费50ETF(159268)逆市收涨0.39% 成交额超8500万元 环比放量186% 单日净流入超3700万元 近20日累计资金流入超2.3亿元[3] - 消费ETF前十大成分股权重占比超68% 含4只白酒龙头股(合计32%) 养猪企业(15%) 伊利股份(9%) 海天味业(4%) 东鹏饮料(4%) 海大集团(3%)[10][11] 政策催化效应 - 高层拟于9月出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力[3] - 绍兴市推出15项提振消费政策 包括宴席补贴(5桌及以上消费满1万元可分档补贴最高5000元) 消费券发放 文商旅融合等具体措施[3][6] - 政策直接刺激宴席消费场景 中秋国庆8天连假有望集中释放需求 预计类似政策将在其他地区推广[6][7] 白酒行业动态 - 白酒板块25Q2营业总收入同比下滑4.7% 归母净利润同比下滑7.3% 商务场景及宴席场景需求受冲击[8] - 高端次高端白酒批价普遍下移 酒企边际放松回款要求以推进渠道出清[8] - 中高端产品表现相对稳健 地方政策出台有望快速兑现需求修复 高端酒企复苏需宏观环境配合[9] 企业业绩表现 - 毛戈平上半年收入25.88亿元同比增长31.28% 净利润6.7亿元同比增长36.11% 获券商看好高端定位与东方审美稀缺性[5] - 安踏体育 蒙牛乳业 巨子生物股价微涨 泡泡玛特跌近3% 美的集团跌超1%[3] 细分领域机会 - 宴席补贴政策直接利好白酒需求复苏及宴席供应链企业 黄酒消费需求同步提升[6][7] - 餐饮行业处于周期底部修复阶段 政策加码有望推动终端需求恢复 小餐饮板块直接受益[7] - 夜间经营延时 大学生专属消费券 文旅餐饮融合等措施持续提振餐饮消费需求[6]

物流业景气指数回升 - 8月物流业景气指数为50.9% 环比上升0.4个百分点 连续六个月保持在扩张区间 [2][4] - 业务总量指数和新订单指数持续扩张 新订单指数连续七个月处于扩张区间 [4] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均高于55% 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [4] - 户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5% [4] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求明显增加 [4] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [4] - 业务活动预期指数为55.8% 环比上升0.2个百分点 前8个月均值55.4% 同比高0.4个百分点 [4] 制造业与工业表现 - 8月制造业PMI为49.4% 环比上升0.1个百分点 市场需求改善 生产指数为50.8% 环比上升0.3个百分点 [7] - 装备制造业PMI为50.5% 环比上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 环比上升1.3个百分点 [7] - 高技术制造业生产指数和新订单指数均上升至54%左右水平 [7] - 制造业生产经营活动预期指数为53.7% 环比上升1.1个百分点 [7] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 [8] - 中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [8] - 私营企业利润增长2.6% 高于规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [8] 消费与投资指标 - 暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% 国产影片票房占比76.21% [8] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% 均创历史同期新高 [9] - 1-7月项目中标金额累计同比增长31.9% 7月工程机械开工率环比上升0.7个百分点 [9] - 石油沥青装置开工率连续4个月环比同比双升 [9] - 江苏、广东、浙江、四川、山东五省项目中标金额合计占全国近四成 [9] 政策支持与产业动向 - 政府将聚焦重点领域谋划储备重点项目 研究加大中央投资对民生项目的支持力度 [12] - 即将出台促进民间投资发展的政策举措 设定铁路、核电、油气管道等领域民间投资参股最低比例要求 [12] - 支持符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs [12] - 加快实施消费品以旧换新政策 推进首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策 [12] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大专项行动 [12] - 将制定"人工智能+"具体实施方案 细化各行业目标任务和工作举措 [13] - 9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给 [13] - 推出服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等含金量高的政策措施 [13]

核心观点 - 全国多地政府和企业联合开展金秋消费季活动 通过特色促销 文旅融合和政策支持等方式激发消费潜力 预计带动超百亿消费规模 推动经济增长 [1][2][3][7] 消费促进活动规模 - 重庆举办500多场消费促进活动 投入促销资金超17亿元 预计直接带动消费逾100亿元 [2] - 吉林金秋消费季历时63天 涵盖百货零售 电子商务 文化旅游等多领域 1300余家企业参与 拟举办数百场促销活动 [3] - 广东安排2000万元专项资金发放文旅消费券 面向本地居民及全国来粤游客 [5] 特色消费场景创新 - 重庆采用"1+6+N"模式 融合山水 夜景 美食等特色场景开展多场活动 [2] - 上海商圈推出深度融合文旅 体育 展览元素的活动 将购物中心升级为城市生活新空间 [3] - 山东菏泽利用非遗资源和地域文化开展暑期市集 夜间直播等主题活动 [5] - 陕西通过发放消费券 打造消费新场景等措施激发市场活力 [4] - 辽宁文旅部门推出赏秋色精品旅游线路 结合自然美景与历史文化 [4] 政策与金融支持 - 三部门联合印发个人消费贷款财政贴息政策 居民在重点领域消费可享受1%贷款贴息 [6] - 重庆金融机构下半年投入超6亿元补贴资金实施汽车促消费活动 [6] - 农业农村部强调农产品销售和促消费工作 要求让农民获得更多收益 [6] 活动影响与成效 - 特色活动提升本地品牌 老字号及非遗产品知名度 助力打造多元消费格局 [5] - 从商品消费到服务消费 从线下到线上线下融合 活动为经济增长注入新活力 [7]

物流业景气指数扩张 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [1][2] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [2] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [2] 物流细分领域表现 - 8月份户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5% [2] - 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等产业物流需求增加明显 大宗能源消费需求趋稳 [2] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [2] 制造业需求改善 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 [4] - 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 [4] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点 [4] 非服务业持续扩张 - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 [5] - 服务业商务活动指数为50.5% 较上月上升0.5个百分点 升至年内高点 [5] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 [5] 企业效益显著改善 - 7月规模以上工业中型企业利润由下降7.8%转为增长1.8% 小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [5] - 私营企业当月利润增长2.6% 高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [5] 消费投资实物量指标 - 2025年暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% [5] - 国产影片票房占比高达76.21% [5] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% [6] 投资建设强度提升 - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% [6] - 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点 [6] - 石油沥青装置开工率连续4个月环比同比双升 [6] 政策支持措施 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备重点项目 研究加大中央投资支持力度 [7] - 实施消费品以旧换新政策 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台 [7] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大专项行动 [7] 后续政策部署 - 将制定"人工智能+"具体实施方案 细化各行业目标任务和重点方向 [8] - 9月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政金融等手段 [8][9] - 推出服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等政策措施 [8]

物流业景气指数回升 - 8月份中国物流业景气指数为50.9% 较上月上升0.4个百分点 [2][3] - 业务总量指数连续六个月保持在扩张区间 新订单指数连续七个月保持在扩张区间 [3] - 铁路运输业、航空运输业、邮政快递业新订单指数均在55%以上 多式联运和水上运输业新订单指数环比大幅增长 [4] - 户外休闲、健身娱乐、地方特产、应季果蔬电商物流订单环比增长近5% 汽车及零部件制造、电子元器件制造、电气机械制造等物流需求增加明显 [4] - 物流服务价格指数环比回升0.3个百分点 主营业务利润指数环比回升0.2个百分点 [4] - 业务活动预期指数为55.8% 较上月上升0.2个百分点 前8个月均值55.4% 比上年同期高0.4个百分点 [4] 多项经济指标积极回暖 - 8月份制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 [5] - 装备制造业PMI为50.5% 较上月上升0.2个百分点 高技术制造业PMI为51.9% 较上月上升1.3个百分点 [5] - 制造业生产经营活动预期指数为53.7% 较上月上升1.1个百分点 [5] - 8月份非制造业商务活动指数为50.3% 较上月上升0.2个百分点 服务业商务活动指数为50.5% 升至年内高点 [6] - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5% 较6月降幅收窄2.8个百分点 中型企业利润增长1.8% 小型企业利润增长0.5% 私营企业利润增长2.6% [6] - 暑期档总票房119.66亿元 同比增长2.76% 观影人次3.21亿 同比增长12.75% 国产影片票房占比76.21% [6] - 铁路暑运发送旅客9.43亿人次 同比增长4.7% 发送货物7.02亿吨 同比增长4.8% [7] - 1至7月项目中标金额累计同比增长31.9% 7月工程机械开工率较上月上升0.7个百分点 [7][8] - 江苏、广东、浙江、四川、山东等省项目中标金额合计占全国近四成 [8] 稳增长政策持续加力 - 政府投资聚焦重点领域谋划储备一批重点项目 研究进一步加大中央投资支持力度 [9] - 抓紧研究出台促进民间投资发展的政策举措 对铁路、核电、油气管道等领域重大项目设定民间投资参股比例最低要求 [9] - 加快首发经济、数字消费、"人工智能+消费"等领域政策出台和实施 分类施策促进文旅、赛事、露营等服务消费 [9] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 开展六大行动 [10] - 围绕6大行动若干重点行业领域制定具体实施方案 [10] - 9月将出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政、金融等手段 [10][11] - 多部门围绕银发旅游、家政服务提质扩容、健康消费、绿色消费等领域出台政策文件 [10]

其次，供给质量有待提升。服务消费供给存在结构性矛盾，低端化、同质化供给过剩，专业化、个性化 供给不足。例如，家政服务企业数量众多，但大量集中于基础保洁业务，难以满足家庭对营养膳食、健 康护理、家庭教育等专业化家政服务的需求。此外，企业盈利能力不足。服务消费领域盈利水平受消费 群体偏好影响较为明显，一些新兴消费领域的盈利模式也还在不断探索中。 中国人民银行近日发布的《2025年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）显示，今年 上半年，消费市场活跃，"中国游""中国购"持续升温，家电、文化办公用品、通信器材、家具类商品零 售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%，社会消费品零售总额增速稳步提升。消费支持政策还在 逐步落地显效，消费发展空间依然广阔。 2025年的《政府工作报告》提出，"经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济 循环，以消费升级引领产业升级"。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，居民消费包括商品消费和服 务消费，相较于商品消费，我国在服务消费方面具有较大增长空间，近年来服务消费保持蓬勃发展势 头，是当前和今后一个时期促进消费和推动经济增长的重要引擎。 发 ...

活动概况 - 中国酒类流通协会将于2025年9月9日至10月16日在全国开展"百城万店金秋美酒消费季"活动 由商务部流通产业促进中心指导 覆盖超百座城市和万家门店[1] - 活动以"为生活更美好"为主题 通过全渠道融合和线上线下联动打造酒类消费嘉年华[1] 活动形式与内容 - 线下活动包括核心商圈及文旅景区的DIY调酒 酒文化展览 酿酒沉浸体验及"酒旅套餐""微醺市集"等跨界项目[3] - 线上联合京东等电商平台开设专区 推出专属产品 直播带货 限时折扣 并通过短视频平台发起话题互动[3] - 活动深度融合"美酒+美食+非遗+文旅"多元业态 提供丰富消费体验[3] 参与机制与行业影响 - 活动面向全行业开放 各省市协会 酒类相关企业及会员单位可免费使用统一名称与标识[3] - 主办方将整合活动数据及亮点成果报送行业管理部门 为促消费政策提供参考 助力酒类行业高质量发展[3] 战略目标与长期规划 - 活动旨在整合行业资源 畅通流通渠道 激活酒类消费潜力并为消费者提供优质产品与体验[5] - 协会计划打造长效IP 持续推动"美酒+公益"等创新联动[5] 全国糖酒会联动 - 活动将于10月第113届全国糖酒会期间在南京进行收官总结 通过品牌展示 消费者互动 探店直播等形式发布成果[5] - 全国糖酒会预计展览面积达20万平方米 超4000家海内外食品和酒类企业参展 预计吸引超40万人次行业人士参观[5]