特朗普宣布中美"休战"，不到24小时，卢拉就找上门了，巴西想要的，中方给得干脆。 近日，中美双方同时宣布将彼此的关税暂停措施再延长90天，期间仅保留10%的基础关税。这一消息传开，全球市场都松了口气。更值得关注的是，就在这 场"休战"宣布不到24小时，巴西总统卢拉紧急致电中方，而中国对巴西的诉求给出了干脆利落的回应。这一连串事件背后，藏着当今世界经贸格局的深层变 化。 就在中美达成共识后不到24小时的时间里，巴西总统卢拉的越洋电话就打了过来。这位南美大国领导人在电话里说得很实在，巴西正面临美国的关税打压， 希望中国能支支招，更希望在多边机制中加强协作。 中国的回应也很明确，支持巴西捍卫国家主权，共同应对全球性挑战，还要联合金砖国家和全球南方国家一起维护发展利益。 巴西现在的处境并不乐观，美国近期将大部分巴西输美产品的关税提高到50%，理由也是牵强得可笑，既为了支持巴西前总统博索纳罗，也为了惩罚巴西推 动金砖国家去美元化的尝试。 更过分的是，美国还对巴西联邦最高法院法官实施制裁，明目张胆干涉他国内政。在这种情况下，巴西想在对美博弈中占据主动，光有强硬态度远远不够， 还需要实实在在的支持和策略指导。 中国对巴西的 ...

港股市场策略展望 - 建议把握回调窗口布局政策与产业共振双主线：自主可控突围、技术突破方向（生物医药、高端制造业、半导体、AI算力）和政策受益方向（钢铁、水泥、煤炭等上游周期行业、工程机械、电力设备龙头、母婴产业链、本地生活及文娱休闲服务）[1][6] - 恒生指数预测PE已修复至2018-2019年水平，风险溢价处于历史低位，AH溢价指数创近六年新低，市场整体估值扩张空间明显收窄[1] - 中国经济前瞻数据7月边际趋弱，下半年政策难有总量强刺激，美元阶段性反弹及美国财政部发债引发的流动性收缩或驱使港股进入高位震荡阶段[1] 经济数据与政策 - 中国2025年上半年GDP同比增长5 3%（二季度5 2%），名义GDP增速3 9%，平减指数连续九季为负（-1 3%），经济修复呈分化——出口投资强劲，消费地产承压[3] - 7月制造业PMI仍处收缩区间，服务业PMI回落，印证复苏基础尚不稳固[3] - 政治局会议重申稳中求进，短期难有强劲总量刺激措施，聚焦结构性改革，政策将聚焦结构性托举，重点关注提振新基建、优化供给端、持续改善社会保障等[3] 国际贸易与美联储政策 - 特朗普"对等关税"框架基本明确，以"对美投资"为要价置换关税降低，贸易政策不确定性显著下降，但中美博弈短期内料反复拉锯[4] - 美国二季度GDP环比折年率3 0%，剔除关税扰动后内需疲弱，消费与私人投资增速从一季度1 6%骤降至1 1%，名义GDP同比4 5%创2021年Q1以来新低[4] - 美联储内部降息分歧趋向再平衡，市场对9月启动降息周期的预期概率已飙升接近90%[4] 港股资金流动与盈利预期 - 港股通年内净流入8,790亿港元（超去年总量），国际资本显著分化——被动型基金净流入147 8亿美元，主动型基金净流出81亿美元[5] - 恒指2025/2026年预测盈利增速2 7%/8 5%，上游资源板块受益反内卷政策引领改善，10年期国债收益率＞1 7%支撑盈利上修动能[5] - 行情正由β普涨向α个股挖掘切换，中期破局需美联储降息落地、中美贸易摩擦实质缓和及AI商业化加速兑现[5] 行业投资机会 - 自主可控突围、技术突破方向：生物医药、高端制造业、半导体、AI算力等[6] - 政策受益方向：反内卷核心（钢铁、水泥、煤炭等上游周期行业）、基建催化（雅江水电工程驱动工程机械、电力设备龙头估值修复）、消费弹性（生育补贴落地提振母婴产业链、本地生活及文娱休闲服务）[6]

外资对华直接投资趋势 - 2024年4-6月外资直接投资净流入87亿美元 处于低水平 [2] - 外资直接投资较2022年1-3月峰值下降超过90% 不足峰值时期1成 [2] - 2023年7-9月首次出现净流出负增长 2024年4-6月及7-9月持续负增长 [4] 影响外资投资的核心因素 - 经济长期停滞与中美贸易摩擦激化导致外资投资意愿停滞 [2][4] - 美国对华关税维持30%水平 企业出口成本显著增加 [4] - 美国加强对迂回出口的监管 企业被迫全面调整供应链结构 [4] 中国宏观经济表现 - 2024年4-6月中国实际GDP同比增长5.2% 较1-3月的5.4%增速放缓 [5] - 房地产行业持续低迷导致内需长期不足 [5] - 对美出口因特朗普关税政策出现锐减 对经济形成额外冲击 [5]

行业概况 - 血压监测装置行业涵盖一次性及可重复使用产品类型，主要生产企业包括Utah Medical Products、Memscap、Argon Medical Devices、Dolphin Pharmacy Instruments和Omron Healthcare [9][10] - 下游应用领域包括医院、门诊手术中心、诊所和诊断实验室 [5] 全球供需状况 - 全球血压监测装置总产量为XXXX，2021-2026年预计CAGR为XX% [4] - 2025年全球总产值达XXXX亿元，较2019年增长近XX% [4] - 中国市场占比XX%，美国市场销量份额为XX%，欧洲为XX% [4] - 中国产能、产量及产能利用率数据涵盖2026年预测 [2] 竞争格局 - 全球主要企业产量、产值及市场份额数据覆盖2018-2025年 [3] - 行业集中度分析显示中国市场集中度较高 [3] - 主要企业地域分布显示全球化布局特征 [3] 区域市场分析 - 中国2025年第一季度因疫情影响产值降至XXXX亿元，冲击全球产业链 [4][5] - 美国、欧洲、日本、东南亚及印度市场产量、产值及增长率数据完整 [4][5] - 各区域消费量占比及需求预测显示差异化增长趋势 [5] 价值链与渠道 - 上游原料供应及供应商信息明确 [6] - 下游最大需求领域在中国及全球市场存在差异 [6] - 当前销售模式以传统渠道为主，未来趋势指向多元化 [6] 进出口与政策影响 - 2019年中国出口额XXXX亿元，同比增长XX% [4] - 中美贸易摩擦及新冠肺炎疫情对进出口量产生显著影响 [8] - 主要进口来源及出口国数据未具体披露 [7] 企业分析 - Utah Medical Products毛利率等财务指标覆盖2015-2025年 [9] - Omron Healthcare等企业产能、产量及价格数据完整 [10] - 各企业产品规格及市场动态描述详细 [9][10] 产品分类 - 一次性及可重复使用类型产品的产量、产值及市场份额数据完备 [5] - 不同产品价格增长趋势存在分化 [5]

外贸总体表现 - 2025年前7个月中国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 出口15.31万亿元 增长7.3% 进口10.39万亿元 下降1.6% 但降幅较上半年收窄1.1个百分点 [1] - 7月当月进出口增速进一步加快 出口和进口均保持增长 [1] 高技术产品出口 - 前7个月机电产品出口9.18万亿元 增长9.3% 占出口总值60% [2] - 集成电路出口同比增长21.8% 船舶出口增长16.8% 汽车出口增长10.9% [2] - 高科技产品出口增速显著高于外贸整体增速 半导体及芯片相关产品形成规模 [2] - 全球AI产业追赶背景下 国际市场对半导体需求处于上升阶段 [2] 劳动密集型产品出口 - 劳动密集型产品出口比重逐步下降 部分产品经历"过山车"式波动 [3] - 塑料 箱包 纺织 玩具 家具等产品从2024年前2个月两位数增长转为今年一季度负增长 [3] - 欧美贸易保护主义叠加东南亚低成本竞争对劳密产品出口形成挤压 [4] - 加工出口模式面临挑战 与东南亚国家同质竞争压力大 [4] 外贸结构转型 - 外贸产品结构显著变化 高科技产品进入强势发展阶段 [2] - 外贸企业通过高科技产品拓展东南亚 印度等新兴市场份额 [2] - 制造业转型升级加速 产品竞争从价格导向转向技术导向 [5] - 纺织服装 家具等传统产品需通过技术升级和品牌赋能开拓市场 [5] 市场多元化发展 - 欧盟 日本等非美发达经济体及非洲 拉美等新兴市场成为纺织服装出口新动能 [4] - 市场多元化策略部分抵消美国加征关税的负面影响 [4]

为助力企业拓展海外市场，8月5日，由深圳·前海出海e站通主办的"解码出海市场，供需服务对接交流 会福建商会专场活动"在前海国际人才港成功举行。作为继7月23日湖南商会专场后的第二期活动，本次 交流座谈延续了"政府-企业-商协会"三方协同的服务模式，汇聚福建商会会员企业、福建丰泽商会会员 企业、福建泉州商会会员企业、南山区全球服务中心等代表，重点针对福建企业开拓东南亚市场的特殊 需求，深入探讨跨境贸易、海外投资、仓储物流等领域的机遇与挑战，为福建企业"走出去"提供了精准 有效的支持平台，获得参会企业一致好评。 以商会为纽带，全力赋能会员企业出海征程 深圳市福建商会执行会长林和平出席活动并带来主题为"携手前海，共赢蓝海"的主题宣讲。他指出，当 前，在国家"一带一路"倡议和粤港澳大湾区建设深入推进的背景下，前海作为国家战略平台，凭借其制 度创新优势和国际资源集聚能力，为闽商企业出海提供了得天独厚的条件。前海高效的营商环境、深港 合作优势以及完善的跨境服务体系，也为闽商拓展海外市场提供了有力支撑。未来，商会将继续发 扬"大联合、大发展"的精神，以前海为支点，以商会为纽带，全力赋能会员企业出海征程。 深圳市福建丰泽商会 ...

宏观经济与政策分析 经济增长目标与政策基调 - 中国2025年经济增长目标维持5% 上半年实现5.3%增长[1] - 财政政策重点转向提高资金效率 未提及扩大赤字率或超长期特别国债[14] - 货币政策预计维持现状 降准降息未被提及 以结构性政策为主[22][8] - 未来五年规划将以高水平安全和高质量发展为核心 能源/电力/科技自主成焦点[19] 财政与货币政策动态 - 上半年财政支出同比增长约9% 去年同期为负增长[4] - 去年四季度中央加地方支出增速达20% 今年上半年仅8%左右[8] - 出口退税规模上半年达1.2万亿元 超过去年全年1.9万亿元的进度[17] 中美贸易与关税影响 - 中美贸易谈判延期 美方对进口鹅油加征二次关税引发市场波动[6] - 预计中美新增关税率在20%-30% 越南转口贸易40%关税为参照[9] - 美国加征关税或使全球加权平均关税水平上升15-20个百分点[9] 行业政策与市场影响 反内卷政策 - 汽车行业有定价指引 煤炭/水泥/光伏有具体去产能措施[7] - 对PPI/GDP影响有限 尚未看到PPI转正迹象[7][5] - 二级市场关注低估值高分红品种(建材/煤炭/化工)[29] 房地产行业 - 80城显性库存近5亿平米 去化周期约28个月[39] - 一线城市去化周期从20个月降至17个月[41] - 首付比例降至15%但购房者仍选择更高首付[43] 科技产业 - 国产算力链上游半导体与下游AI应用受政策利好[31] - 港股科技板块估值处历史低位 电商/AI/游戏存机会[37] - 美国试图延缓中国国产芯片生态独立化进程[31] 资本市场表现与展望 股票市场 - A股结构性机会突出 消费/科技/反内卷主题分化[28][32] - 港股IPO数量显著增加 人民币国际化推动市场扩容[34] - 大金融板块PB低于全球主要市场 存重估空间[35] 债券市场 - 建议波段操作 中短端利率优于长端[24][27] - 8月波动区间1.6%-1.8% 10月后或现交易机会[27] - 平台债逐渐萎缩成稀缺品种 短端受青睐[24] 资产配置建议 - 权益类资产配置价值上升 债市波动增加[25] - 消费板块ROE稳定且估值便宜 早于地产复苏[32] - 科技板块成内外资共识 外资配置不足存补仓空间[37] 风险因素与特殊关注 - 稀土产能重塑需12-18个月 短期难见大规模升级[9] - 城市更新项目面临商业可持续性挑战[45] - 美联储政策宽松预期影响全球流动性环境[11] ``` （注：所有标注序号均严格遵循单数字原则，每个要点后不超过3个引用源）

据看看新闻报道，7月30日，美国财政部长贝森特放话，威胁对持续购买俄油的中国加征最高500%关 税。中方当天两次回应，态度明确。 当地时间7月28日至29日，中美经贸团队在瑞典斯德哥尔摩开展新一轮会谈。双方当时达成共识，将继 续延长此前的关税休战期。外界本以为这是中美经贸关系回暖的信号，没成想短短两天后，贝森特就抛 出关税威胁。这种谈判桌上刚承诺"暂时不打"，转身就亮屠刀的操作，让人咋舌。 贝森特的威胁不是空穴来风。他提到，美国国会正推动相关立法，允许总统对购买受制裁俄罗斯石油的 国家征收二级关税，还称这一措施得到多个盟友支持。明眼人都能看出，美国此举是想借关税大棒，逼 迫中国停止购买俄油，进而卡住俄罗斯的能源命脉。 中国敢如此硬气，底气源于中俄扎实的能源合作根基。对中国来说，作为人口大国和全球主要能源消费 国，能源安全是国家发展的重中之重，绝不能被别人拿捏。要保障能源安全，多元化的能源来源是关 键，俄罗斯就是中国能源进口多元化战略中不可或缺的可靠伙伴。 对俄罗斯而言，受美西方经济封锁和战事影响，急需稳定的出口市场。中国持续增长的能源需求，与俄 罗斯丰富的油气资源形成天然互补，合作顺理成章。2023年，俄罗斯 ...

中美贸易博弈 - 美国财长贝森特承认在阻止中国购买俄罗斯石油问题上"筹码不够看" [1][3] - 中美"125%关税对轰"以美国率先让步收场 证明"硬脱钩"是虚张声势 [3][5] - 中国制造业规模超越G7总和 拥有全球占比超30%的制造业产能 [3] - 金砖国家购买力达77万亿美元 中国14亿人口市场具有战略价值 [3] 能源领域动态 - 中国坚持根据国家主权决策制定能源进口策略 不受外部压力影响 [3][5] - 美国最多只能通过限价措施小幅压低俄油价格 无法阻断交易 [5] - 中俄宣布"海上联合-2025"军演 展示能源合作不受外部压力动摇 [5] 全球关税新动向 - 特朗普对全球数十国加征新关税 但暂未包含中国 [7] - 对巴基斯坦征收19%关税 远低于印度税率 反映美印巴关系微妙变化 [7][9] - 巴西关税最终定为10% 较威胁的50%大幅下调 显示美国决策实际理性 [9] - 差别化关税策略旨在孤立中国盟友 集中火力应对中国 [9] 地缘经济格局 - 乌克兰高层"二选一"论调忽视中国市场和制造业实力 [1][3] - 美国试图通过"捧巴压印"策略向莫迪政府施压 [7][9] - 巴西作为金砖核心成员 美国让步意在分化金砖内部团结 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月PMI季节性回落，经济增长压力有所加大，当前经济运行处于中性区间，过去两年经济负循环或将告一段落，需关注消费和服务消费增长、增量政策延续及价格改善情况 [2] - 阶段性看多债市，10Y国债可能重回1.65%左右，预判下半年10Y国债在1.6%-1.8%区间震荡，建议重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债，看多城投点心债及美元债 [2] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI情况 - 7月制造业PMI环比下降0.4pct至49.3%，产需相关指数收缩，价格指数回升，不同类型企业景气度持续分化，对外贸易或有所承压 [2] - 7月PMI生产指数和新订单指数分别较上月-0.5/-0.8pct，消费品行业PMI下降0.9pct，价格指标持续回升，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别大幅上升3.1pct/2.1pct [2] - 大型和小型企业PMI均较上月下降0.9pct，分别为50.3%和46.4%，小型企业已连续15月处于收缩区间，新出口订单指数和进口指数环比分别-0.6pct/+0.0pct [2] 非制造业PMI情况 - 7月非制造业商务活动指数为50.1%，环比下降0.4pct，总体保持扩张，非制造业景气水平自23年1月以来一直在临界点及以上 [2] - 7月建筑业商务活动指数为50.6%，较上月-2.2pct，服务业商务活动指数50.0%，较上月略降0.1pct，旅游相关行业市场活跃，业务活动预期指数维持在56.6%的较高水平 [2] 经济形势及投资建议 - 认为过去两年经济负循环或将告一段落，7月政治局会议强调培育服务消费新增长点，需关注消费和服务消费增长情况 [2] - 中美贸易摩擦或暂时缓解，7月PMI整体回落反映经济增长压力加大，需关注增量政策延续和价格改善情况 [2] - 阶段性看多债市，10Y国债可能重回1.65%左右，预判下半年10Y国债在1.6%-1.8%区间震荡，建议重视长久期下沉的城投债及资本债、保险次级债，看多城投点心债及美元债，关注北部湾银行、天津银行、中华财险等资本债 [2]