财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收23亿美元，调整后运营利润率8.3%，调整后每股收益1.92美元，符合约2美元的预期 [5] - 第一季度调整后运营收入较上年下降，原因是销量降低、运营费用增加和新产品开发支出增加，部分被价格成本动态改善所抵消 [19] - 第一季度自由现金流符合预期，因季节性营运资金需求净使用现金4.35亿美元 [20] - 若不考虑关税影响，公司有信心实现全年调整后每股收益11美元的指引，目前估计关税直接影响约为每股1美元，公司努力可抵消最多0.5美元的影响 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业平台业务（Access） - 调整后运营利润率达11.3%，尽管销售额下降，但积压订单强劲，季度末达18亿美元，与去年末持平，季度订单额9.3亿美元，订单出货比为1.0 [9] - 团队将动臂生产从中国转移到意大利的希诺亚工厂，不到一年就开始向客户发货，减轻了关税影响 [10] 特种车辆业务（Vocational） - 季度营收同比增长12%，调整后运营利润率近15%，积压订单达63亿美元，为未来营收提供了良好可见性 [11] 国防业务（Defense） - 第一季度结果反映出产量较低和累计追赶调整较高，但新型邮政车辆（NGDV）项目生产爬坡和向美国邮政服务的交付进展顺利，目标是到年底将NGDV产量提高到全速率生产 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美高空作业设备市场因市场条件疲软，导致公司整体销售额下降，但特种车辆业务的价格改善部分抵消了这一影响 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于6月5日在纽约证券交易所举行投资者日活动，届时将分享未来计划 [4] - 公司在各终端市场拥有定价权，但策略是尽量减少将关税影响转嫁给客户，优先通过成本行动和特定国家的关税缓解举措来应对 [28] - 公司积极关注并购机会，重点关注职业细分市场的增长、高空作业平台业务的增长和弹性，以及具有良好经常性收入流的目标，但目前缓解关税是首要任务 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对各业务部门的运营表现的潜在趋势充满信心，认为这将使公司有望实现全年调整后每股收益指引 [6] - 尽管关税带来不确定性，但支持行业领先业务的趋势将提供长期增长机会，公司将继续执行战略 [22] 其他重要信息 - 公司在季度内签订了5亿美元的204个月定期贷款，以提供额外流动性，并用所得款项减少循环信贷额度的余额 [20] - 公司在季度内持续回购股票，回购近29万股，花费2900万美元，过去12个月的股票回购使调整后每股收益较2024年第一季度增加0.03美元 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何应对关税影响，是否能将影响转嫁给客户 - 公司策略是尽量减少将影响转嫁给客户，优先通过成本行动和特定国家的关税缓解举措来应对，目前有很多举措，若能缓解主要三个国家的关税问题，就能解决大部分问题，且公司已改变业务方式以增加灵活性 [28][29][31] 问题2: 上次转嫁关税影响耗时较长，此次有何不同 - 上次因通胀和大量积压订单及合同义务，实现价格调整耗时较长，此次公司已改变业务方式，增加了灵活性 [31] 问题3: 能否分配1美元关税影响到各业务部门，以及0.5美元的抵消措施如何分配 - 大部分成本影响在高空作业平台业务，但成本抵消措施将在公司范围内广泛实施，难以具体分配到各业务部门 [45] 问题4: 目前订单条款如何应对关税高预期，消防车积压订单有何保护措施 - 公司已在几年前通胀时期调整了业务方式，各终端市场的条款和条件不同，公司对目前情况感到满意，且策略是尽量减少对客户的影响 [55] 问题5: 高空作业平台业务中伸缩臂叉装车销售下降原因，是否受卡特彼勒合同损失影响 - 伸缩臂叉装车销售下降有卡特彼勒合同的部分影响，但第一季度营收不能完全反映市场健康状况，公司在该市场的份额持续上升，对其长期前景仍有信心 [88] 问题6: 垃圾回收业务营收增长原因，是否会给明年带来高基数压力 - 生产投资使公司能够赶上部分积压订单，同时完善的经销商网络有助于服务各类客户，预计不会给明年带来高基数压力 [90] 问题7: 1美元关税影响是否主要在第三和第四季度，0.5美元的缓解措施主要是成本还是价格调整，何时生效 - 1美元和0.5美元的影响主要在第三和第四季度，0.5美元的缓解措施包括成本行动和价格调整，短期通过收紧成本来缓解，长期举措将在2026年及以后生效 [96] 问题8: 消防业务处于替换周期的哪个阶段，未来一到两年前景如何 - 消防市场未来将保持健康，市场上存在老化车队，且公司推出的技术升级受市政当局欢迎，预计市场将实现健康、持续增长 [102] 问题9: 职业业务能否保持27%或更高的增量利润率 - 职业业务此前表现强劲，公司持续进行产能投资，部分投资会降低增量利润率，但整体仍看好该业务的优势和机会 [110] 问题10: 职业业务是否会出现负面产品组合，积压订单能否继续实现更好的定价 - 积压订单中仍有相当多的定价待实现，产能增加有助于提前生产计划中的产品 [112] 问题11: 新型邮政车辆（NGDV）的内燃机和电池电动版本的混合比例是否有更新 - 与邮政服务的沟通显示，没有混合比例的变化，公司将根据邮政服务的需求供应车辆 [114] 问题12: 国防业务的追赶调整与哪些项目相关，未来风险如何 - 追赶调整主要与联合轻型战术车辆（JLTV）和中型战术车辆（FMTV）项目有关，根据目前情况，预计未来不会有重大的追赶调整 [118] 问题13: 各业务部门的指引是否有变化，50美分的成本拖累如何分配 - 除了分配50美分的成本拖累外，各业务部门的指引没有变化，1美元的关税影响主要冲击高空作业平台业务，0.5美元的成本抵消将在公司范围内更广泛地分配 [123] 问题14: 高空作业平台业务全年剩余时间的营收增长节奏是否有变化 - 目前营收增长节奏与年初预期一致，预计随着时间推移，客户组合将更多地转向大型企业，公司针对关税有短期和长期的应对计划 [132] 问题15: 为何将动臂装配转移到意大利，而对其他产品的供应链调整较为谨慎 - 欧盟对中国的关税情况较为明确，公司迅速做出反应，而目前其他国家的关税情况仍不确定，公司将根据具体情况推进缓解措施 [135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为8.48亿美元，核心增长1.4%，略好于指引；总收入下降近2%，包含不利外汇影响 [11] - 调整后EBITDA为1.87亿美元，利润率22.1%，下降60个基点；毛利率40.7%，连续四个季度超过40% [13] - 调整后每股收益0.36美元，增长约6%；净杠杆率季度末为2.3倍，同比略有下降 [7][14] - 第一季度自由现金流流出1900万美元，符合正常季节性；回购1300万美元股票，现有授权下还有超1亿美元剩余 [7][8] 各条业务线数据和关键指标变化 动力传动部门 - 本季度收入5.27亿美元，核心基础上约增长2%；替换渠道同比增长，汽车替换业务中个位数增长带动 [14][15] - 整体传动OEM销售略有下降，汽车OEM销售高个位数下降；工业OEM销售受益于个人出行两位数增长 [15] 流体动力部门 - 销售额3.2亿美元，核心基础上基本持平；替换业务需求健康，汽车替换业务中两位数增长 [15][16] - 工业替换业务稳定，销售基本持平；工业OEM销售核心基础上低两位数下降 [16] 各个市场数据和关键指标变化 北美 - 核心销售低个位数增长，由汽车替换业务中两位数增长带动；个人出行核心销售也两位数增长 [18] - 工业OEM渠道销售下降低两位数；潜在需求积极，新渠道合作伙伴库存加载带来额外收入 [18][19] EMEA - 核心销售下降近1%；OEM销售基本持平，汽车业务疲软被工业业务增长抵消；工业OEM销售受个人出行复苏支撑 [19][20] - 替换销售有好有坏，汽车替换核心增长低个位数，工业替换下降中个位数；能源终端市场仍是不利因素 [19][20] 中国 - 核心销售增长3.5%，全面增长；工业终端市场中个位数增长，多元化工业是重要贡献者 [20] - OEM销售低个位数增长，工业增长抵消汽车业务疲软；替换渠道中个位数增长，工业和汽车业务均有增长 [20] 东亚和印度 - 核心销售增长约5%，汽车替换、多元化工业和个人出行是主要贡献者 [21] 南美 - 核心销售下降低个位数 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司维持2025年财务指引，实施措施减轻关税影响，主要通过提价，预计通过价格实施和运营举措抵消关税影响 [8] - 制造布局多为区域内，自2022年优化采购和物流网络，有能力应对关税政策变化；管理团队经验丰富，能应对经济周期和供应链中断 [10] - 公司认为自身在区域内制造方面相比竞争对手有优势，有较好的全球布局应对关税制度带来的干扰，同时关注新市场机会 [39][40] - 在动力传动方面有最大的业务布局，在流体动力方面，可能只有派克与盖茨有相似布局，其他竞争对手处于不利地位 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对年初表现满意，核心增长略为正，潜在经营表现强劲，毛利率持续上升 [28] - 第二季度客户需求与初始指引一致，但关税制度深化可能带来需求风险，公司将关注可压缩成本结构，有应对需求疲软的行动计划 [29] - 团队经验丰富，全球团队紧密合作减轻关税成本影响，推进企业计划改善成本基础，平衡表状况良好，有资本部署能力 [30] 其他重要信息 - 基于4月29日所有已实施关税，2025年公司关税敞口约5000万美元，北美约3500万美元，中国约1500万美元，其他地区影响不大 [26] - 公司预计用价格行动抵消大部分关税影响，4月初已通知渠道合作伙伴提价，预计价格实现与关税成本时间匹配，还将采取运营举措减轻潜在利润率侵蚀 [26] - 假设现状不变，公司打算完全抵消今年预计的增量关税影响，预计全年调整后EBITDA无重大影响 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关税影响的节奏及公司全球布局的竞争定位 - 从美元角度看，预计各季度不会为负，第二季度影响最小，第三、四季度基本匹配；预计全年EBITDA利润率稀释约25个基点 [36][37] - 预计约75% - 80%的5000万美元关税将通过提价抵消，20% - 25%通过运营举措和供应链调整抵消；公司自黑石收购后进行区域内制造布局，目前有较好的布局应对关税制度干扰，竞争定位良好 [38][39][40] 问题2：内部计划进展及与关税补救行动的关系 - 公司内部80/20驱动活动执行良好，略超前于计划，体现在毛利率表现上；在材料成本降低方面持续取得进展，有信心今年继续有良好表现 [43][44] - 由于新设备交付有固定的前置时间，难以提前推进，但可管理可压缩成本，确保保护潜在经营利润率 [45][46] 问题3：终端市场预期变化、个人出行情况及汽车业务关税分类 - 第一季度略好于预期，第二季度与预期一致；预计汽车产量全年下降约10%，但汽车替换市场强劲，得益于市场份额增加、汽车车龄老化和就业情况等因素 [53][55][56] - 能源市场变弱，非公路市场略差于预期，建筑和农业市场与预期相符，多元化工业市场基本持平且可能略偏积极，个人出行市场增长强劲且无预购情况 [58][59][60][62] - 公司汽车OE业务在关税方面不是大问题，墨西哥工厂生产的产品由客户在当地提货，且大部分符合美墨加协定，对欧洲出口极少，关税敞口极小 [65][66] 问题4：核心增长的影响因素、价格涨幅、外汇影响及墨西哥制造基地情况 - 公司计划用75% - 80%的提价（约4000万美元）抵消关税影响，剩余1000万美元通过运营改善和供应链调整；外汇方面，目前看到的逆风比最初预期少100个基点，且汇率会波动，将根据情况更新影响 [73][74][75] - 公司在美国制造有一定灵活性和产能，可利用美国布局抵消关税影响，提高美墨加协定合规性；墨西哥制造基地能生产除移动产品外的所有产品 [77][78][81] 问题5：价格上涨的区域分布、竞争对手情况及液体冷却业务情况 - 定价基于供应链和制造的重新配置以及关税与成本的净影响，全球受关税影响的地区都会提价，但可能美国会多一些 [85] - 公司在制造布局上有优势，动力传动方面布局最大，流体动力方面可能只有派克与公司情况类似，其他竞争对手处于不利地位 [87][88] - 液体冷却业务与众多新客户有良好合作，产品处于不同测试和验证阶段，在亚洲也有显著兴趣增长，未看到业务放缓迹象 [89][90][91] 问题6：渠道合作伙伴在关税缓解期间的反应、新渠道合作伙伴情况 - 截至4月，未观察到渠道合作伙伴行为有重大变化，他们采购大量SKU，难以提前拉动需求，公司产品供应和服务良好，成本占比小，销售进出基本平衡，需求符合预期 [98][99][100] - 最新的渠道合作伙伴本季度将完全投入运营，下半年进入正常运营状态；还有其他产品线的新渠道合作机会正在推进 [102] 问题7：第一季度无预购的信心来源、核心增长原因及价格上涨时间 - 根据渠道合作伙伴的销售进出数据，公司销售略落后于合作伙伴销售，且库存未增加，表明无预购情况 [110][111] - 核心增长得益于个人出行业务增长（此前七个季度负增长后库存耗尽）和市场份额增加（汽车替换业务在多个地区增长） [113][114] - 价格上涨从实施角度是第二季度事件，从实现角度不影响第二季度，从第三季度开始影响，与关税成本时间匹配 [117] 问题8：80/20计划进展及是否加速以抵消关税影响、资本部署和并购环境 - 80/20计划成为公司运营模式和DNA的核心部分，进展良好；北美开始处理后端运营，预计在工厂推动该计划；欧洲也将引入该计划应对宏观挑战 [125][126][127] - 公司将继续利用超1亿美元的股票回购授权，有机会继续去杠杆；看到一些并购机会，但交易必须符合长期战略，第三年实现两位数ROIC，目前会保持谨慎和纪律性 [131][132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为8.48亿美元，核心增长1.4%，略好于指引；总收入下降近2%，包含不利外汇影响 [10] - 调整后EBITDA为1.87亿美元，利润率22.1%，下降60个基点；毛利率达40.7%，连续四个季度超40% [12] - 调整后每股收益0.36美元，增长约6%；净杠杆率季度末为2.3倍，同比略有下降 [6][12] - 自由现金流第一季度流出1900万美元，符合正常季节性表现 [23] - 预计2025年关税暴露约5000万美元，其中北美约3500万美元，中国约1500万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 动力传输业务 - 本季度收入5.27亿美元，核心增长约2%；替换渠道同比增长，汽车替换业务中个位数增长 [13][14] - 整体传动OEM销售略有下降，汽车OEM销售高个位数下降，工业OEM销售受益于个人出行两位数增长 [14] 流体动力业务 - 销售额3.2亿美元，核心销售基本持平；替换业务需求健康，汽车替换业务中两位数增长 [14][15] - 工业替换业务稳定，销售基本持平；工业OEM销售核心基础上低两位数下降 [15] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 核心销售低个位数增长，由汽车替换业务中两位数增长带动；个人出行核心销售两位数增长 [17] - 工业OEM渠道销售低两位数下降 [19] EMEA市场 - 核心销售下降近1%；OEM销售基本持平，汽车业务疲软被工业业务增长抵消；替换销售有喜有忧 [19][20] 中国市场 - 核心销售增长3.5%，工业终端市场中个位数增长，OEM销售低个位数增长，替换渠道中个位数增长 [20] 东亚和印度市场 - 核心销售增长约5%，汽车替换、多元化工业和个人出行是主要贡献因素 [21] 南美市场 - 核心销售低个位数下降 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2025年财务指引，实施措施减轻关税影响，以提价为主，预计通过价格实施和运营举措抵消关税影响 [7] - 制造布局多为区域内生产，自2022年优化采购和物流网络，有能力应对关税政策变化 [9] - 与多数竞争对手相比，公司制造布局更具优势，少数竞争对手如流体动力领域的Parker有类似布局 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初以来市场不确定性增加，公司在规划中保持务实，密切管理成本，必要时采取额外行动 [8] - 二季度客户需求与初始指引一致，但关税制度深化可能带来需求风险，公司关注可压缩成本结构 [30] - 团队经验丰富，全球团队紧密合作减轻关税成本影响，推进企业计划改善成本基础 [30][31] 其他重要信息 - 本季度回购1300万美元股票，现有授权下还有超1亿美元剩余 [7] - 参加下月的Wolfe全球运输和工业会议以及KeyBanc工业和基础材料会议 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税影响的节奏及公司竞争定位 - 从美元角度看，各季度影响不大，预计全年EBITDA利润率稀释约25个基点；约75% - 80%的5000万美元关税将通过提价抵消，其余通过运营举措和供应链调整 [36][37][38] - 公司自被黑石收购后布局区域内制造，目前有较好的布局应对关税制度带来的干扰，竞争地位良好 [39][40] 问题2: 内部计划进展及与关税补救行动的关系 - 公司80/20驱动的活动执行良好，略超进度，有助于毛利率提升；因设备交付有固定时间，部分计划难以提前推进，但可管理可压缩成本 [43][45][46] 问题3: 终端市场预期变化及汽车业务关税分类 - 一季度略好于预期，二季度与预期相符；预计全年汽车产量同比下降约10%，汽车替换市场稳健；能源市场变弱，非公路、建筑和农业市场与预期相差不大，多元化工业市场表现平稳，个人出行市场增长强劲 [53][55][63] - 公司汽车OE业务在关税方面影响不大，墨西哥工厂生产的产品多数符合USMCA规定，且对欧洲出口极少 [66][67] 问题4: 核心增长的因素、价格涨幅及制造基地情况 - 预计通过提价抵消5000万美元关税中的4000万美元，剩余1000万美元通过运营改善等抵消；外汇影响比预期小100个基点 [73][74] - 公司在美国制造基地有一定灵活性，可利用美国产能抵消关税，USMCA合规问题影响极小；墨西哥制造基地可生产除移动产品外的所有产品 [77][79][81] 问题5: 价格增长计划及竞争差异化 - 定价基于供应链和制造调整，以抵消关税影响，美国可能提价更多，但全球受关税影响地区都会有定价调整 [86] - 公司制造布局优势明显，多数竞争对手处于不利地位，动力传输业务中公司布局最大 [87][88][89] 问题6: 液体冷却业务情况 - 公司与众多新客户保持良好合作，产品处于测试和验证阶段，在亚洲市场也有显著兴趣增长，对业务增长有信心 [91][92][93] 问题7: 渠道合作伙伴库存及新合作伙伴情况 - 4月未观察到渠道合作伙伴行为有明显变化，销售进出基本平衡，甚至略低于销售出；最新合作伙伴本季度将完全投入运营，还有其他合作机会在洽谈中 [100][101][104] 问题8: 一季度增长原因及价格增长时间 - 数据显示渠道销售平衡，无提前采购情况；正核心增长得益于个人出行业务增长和市场份额获取 [109][111][112] - 价格增长实施在二季度，但影响从三季度开始，与关税成本匹配 [115] 问题9: 80/20计划进展及资本部署和并购环境 - 80/20计划成为公司运营核心，北美在前端取得进展，开始解决后端问题，欧洲也将引入该计划 [124][125][126] - 公司将继续利用超1亿美元的股票回购授权，有信心降低杠杆；并购需确保交易对长期战略有增值作用，目前更倾向股票回购 [129][130][135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为24亿美元，较去年减少8300万美元，主要因各终端市场需求下降 [17] - 调整后EBITDA为1.88亿美元，利润率8%，较去年仅低20个基点 [17] - 归属于Dana的净利润为2500万美元，去年同期为300万美元，差异主要因2024年拟剥离非核心液压业务 [17][18] - 2025年第一季度所得税较去年减少2900万美元，因利润的司法管辖区组合和付款时间不同 [18] - 经营现金流为3070万美元，较去年第一季度改善6500万美元，因营运资金需求降低 [18] - 第一季度调整后自由现金流为-1.01亿美元，较去年第一季度增加6700万美元，较低的调整后EBITDA和与成本节约行动及出售非公路业务相关的一次性成本被较低的营运资金需求抵消 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 各终端市场需求下降致销售额减少3.45亿美元，调整后EBITDA减少9000万美元，利润率约25% [19][20] - 运营表现使销售额增加2700万美元，利润增加3500万美元，得益于公司效率提升 [20] - 成本节约行动为利润增加4100万美元，公司加速行动，预计今年实现额外5000万美元成本节约 [21] - 关税影响为600万美元，预计全年可收回 [22] - 外币换算使销售额减少5300万美元，利润减少400万美元，对利润率无影响 [22] - 大宗商品成本回收较去年减少1000万美元，利润减少1100万美元 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商用车客户生产计划减少，对公司构成一定阻力 [11] - 非公路业务第二季度有少量预购需求，下半年订单有改善迹象 [12] - 目前北美轻型车辆生产计划无明显恶化 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速2025年成本计划的实现，从1.75亿美元提高到2.25亿美元 [8] - 完成前动力技术部门整合，预计带来3000 - 3500万美元成本节约，并在下半年看到运营改善 [8] - 专注减少资本支出，希望下半年挤出资金 [9] - 关注非核心、非战略资产组合，预计第二季度实现5000万美元收益，下半年可能再实现5000万美元 [9][10] - 混合动力变速器获第十个PACE奖，今年销售额约2500万美元，有望在未来几年增长到2 - 3亿美元，EBITDA利润率达20% [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税情况动态变化，但目前可控，已采取多项缓解措施，预计通过协商机制收回钢铁和铝关税 [10][11] - 2025年全年销售预期将高于指引范围中点，调整后EBITDA预计为9.75亿美元，利润率约10%，较2024年提高140个基点，全年调整后自由现金流预计为2.25亿美元，较去年增加1.55亿美元，调整后每股收益预计为1.4美元 [24][25][26] 其他重要信息 - 非公路业务剥离流程正在进行，有多个竞标者，预计第二季度末有结果 [5][6][39] - 公司赢得第十个PACE奖，混合动力变速器产品有增长潜力 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初提供的新Dana与非公路业务的指导假设是否有重大变化 - 商用车业务将略低于几个月前预期，但被轻型车辆和非公路业务的增长以及关税抵消收入所弥补，总体而言，2026年新Dana的目标仍在正轨上 [31][33] 问题2: 2025年的指导范围是否仍然有效 - 有效，销售额会因关税和汇率波动，但总体上能抵消商用车业务的不利影响 [34] 问题3: 非公路业务剥离流程是否受市场不确定性影响 - 市场不确定性使相关方花费更多时间了解情况，原预计第二季度初有结果，现预计推迟到季度末 [38][39] 问题4: 目前的关税暴露情况及回收时间 - 不公布总体暴露情况，预计回收滞后不到一个季度，多数大客户有既定流程，公司已提供详细发票和备份文件，预计能收回大部分关税 [43][44] 问题5: 轻型车辆生产的假设是否与S&P预测一致 - 目前北美轻型卡车生产预测与2月基本一致，若有重大变化将重新评估展望，SMP数据短期内不准确，但即使考虑该数据，额外成本节约也足以维持指引 [58][59][60] 问题6: 第一季度EBIT中6000万美元的关税影响是否为运行率 - 不能用第一季度数据推断，关税分阶段实施且每周变化，规则和分类也不断变化 [62][63] 问题7: 非公路业务的关税暴露情况及区域销售组合 - 非公路业务关税暴露较小且可从客户处全额收回，目前未看到不利影响，且有少量预购需求，下半年有改善迹象 [75][76][77] 问题8: 非公路业务出售时间及收入指引中FX和大宗商品的假设 - 出售时间预计推迟到第二季度末，大宗商品预计略有增长，FX将是额外推动力，但暂不提供具体信息 [81][82] 问题9: 成本节约的来源、信心及可持续性 - 公司有信心实现2.25亿美元成本节约和3亿美元的运行率，70%来自人员和工程，10%来自部门整合，已采取大部分人员削减行动，成本节约主要源于战略调整和业务优化 [87][89][90] 问题10: 动力技术部门整合是否意味着不再出售 - 是，动力技术部门不再出售，整合可使公司运营更精简，预计带来成本节约和运营改善 [93] 问题11: 非核心资产的情况及规模 - 出售印度非合并合资企业获超4000万美元收益，公司认为一些合资企业已成熟，可通过出售并签订供应协议，将资金重新投入回报更高的项目 [99][100] 问题12: 若OEM计划取消、延迟或转移，是否有进一步削减EV相关成本的机会 - 公司降低对新电动业务的追求，以反映风险增加，部分工程费用由客户承担，且市场放缓使公司减少下一代产品开发投入，若客户推迟项目，可能对2026 - 2027年资本有有利影响 [103][104][105] 问题13: 今年剩余时间收入和盈利的节奏及假设 - 预计上半年较弱，第一季度最弱，下半年收入将恢复，目前的收入阻力将逐季下降，主要因去年同期基数较高 [108][109][112] 问题14: 是否与客户讨论长期产能调整和重新布局 - 行业因规则变化未充分讨论，目前有早期讨论，但一些问题短期内无法解决，如铸件的互惠关税需等待贸易谈判结果 [114][115] 问题15: 资产负债表去杠杆化是否仍是重点 - 是，公司目标是净杠杆率在周期内维持在1倍左右，出售非公路业务后可能需赎回债券 [118][119][122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售和营收为142亿美元，同比下降10%，主要因销量降低和价格实现不利，总经销商库存增加约1亿美元 [10][11] - 第一季度调整后营业利润率为18.3%，高于预期，季度调整后每股利润为4.25美元 [11] - 第一季度MENT自由现金流为2亿美元，较去年减少1亿美元，主要因利润降低 [15] - 第一季度向股东部署43亿美元，其中近37亿美元用于股票回购，约7亿美元用于支付股息 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑行业 - 第一季度销售额为52亿美元，下降19%，略低于预期，主要因价格实现和货币影响 [34] - 第一季度利润为1亿美元，下降42%，利润率为19.8%，较去年下降770个基点 [36] 资源行业 - 第一季度销售额为29亿美元，下降10%，略高于预期，主要因销量、价格实现和货币影响 [38] - 第一季度利润为5990万美元，下降18%，利润率为20.8%，较去年下降210个基点 [38] 能源与运输 - 第一季度销售额为66亿美元，下降2%，略低于预期，主要因销量和货币影响 [39] - 第一季度利润为1.3亿美元，增长1%，利润率为20%，较去年增加50个基点 [40] 金融产品 - 第一季度收入增长2%至超1亿美元，主要因北美平均盈利资产增加 [41] - 第一季度利润下降27%至2150万美元，主要因无有利保险结算和信贷损失拨备增加 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场用户销售额略高于去年，住宅建筑销售增长抵消非住宅销售和租赁车队装载量下降 [12] - AIMEE市场用户销售额增长，受非洲和中东市场用户销售超预期推动 [12] - 亚太市场用户销售额下降，符合预期 [12] - 拉丁美洲市场用户销售额持续增长，且增速高于预期 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期盈利增长战略，专注服务，通过O&E模型分配资源以把握增长机会，目标是增加OPEC美元 [120][121][122] - 公司将评估多种长期缓解措施以应对关税影响，同时关注市场竞争和定价决策，平衡多种因素 [20][62] - 公司在各业务领域均有增长机会，如电力发电、资源行业对矿物的长期需求、建筑行业的基础设施需求等 [124][125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩良好，订单率强劲使积压订单增长50亿美元，创历史新高，各业务板块积压订单均增加，能源与运输板块领先 [8] - 第二季度预计销售与去年相似，能源与运输板块销售增长将被资源行业和建筑行业机器销售下降抵消，预计营业利润率低于去年，关税预计带来2.5 - 3.5亿美元成本逆风 [18][19] - 全年来看，若无关税影响，预计2025年销售和营收与2024年持平，调整后营业利润率和MENT自由现金流将处于目标范围上半部分；若下半年经济负增长，预计2025年销售和营收仅略低于2024年 [22][23] 其他重要信息 - 公司在全球各地庆祝百年诞辰，4月15日纪念公司成立，同时宣布Joe Creed将于5月1日接任CEO [6][7] - 公司预计2025年资本支出约25亿美元，继续向股东返还现金，保持股息贵族地位 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度2.5 - 3.5亿美元成本逆风的缓解措施及定价策略 - 公司已采取短期措施，如削减成本、放缓进货、加强供应链韧性等，长期措施需更多时间和明确环境，定价需综合考虑关税、市场条件和竞争地位 [58][62] 问题2: 建筑业务中客户和经销商的感受及业务管理情况 - 公司的销售推广计划取得积极效果，多季度用户销售超预期，经销商库存未按预期增加，客户和经销商持谨慎乐观态度 [69][70][71] 问题3: 关税影响在下半年的计算方式 - 关税并非全季度影响，公司将采取缓解措施，最终关税范围取决于贸易情况，部分关税来自中国，若缓和将大幅降低成本 [75][76][77] 问题4: 建筑和资源行业下半年的定价情况及市场竞争价格动态 - 无关税情景下，下半年价格无增长，第三季度受推广计划影响，第四季度同比持平；替代情景未假设价格增长，公司将根据情况调整定价 [82][83] 问题5: 订单是否为预购及积压订单定价灵活性 - 公司未发现广泛预购证据，积压订单中多数有真实客户订单支持，不同业务部分定价灵活性不同 [89][90] 问题6: 公司长期利润率是否能在更窄范围内提高 - 公司战略注重服务，可降低业务周期性，随着业务增长和运营纪律加强，利润率有望在更窄范围内提高，原利润率范围下限可能不再适用 [96][97][99] 问题7: 经销商租赁业务情况及对建筑业务的影响 - 第一季度经销商租赁负载略有下降，符合预期，租赁收入持续增长，公司认为租赁是机会，将继续提供优质租赁服务 [103][104] 问题8: 能源与运输及发电业务的采用曲线和产能情况 - 今年与数据中心相关的大型发动机产能较满，但可因油井服务业务下降获得更多发电订单，公司与数据中心客户保持沟通，对前景有信心 [109] 问题9: 关税情景下需求恶化假设的关键因素 - 假设下半年全球经济负增长，最敏感领域为建筑行业，该行业将承担大部分销售恶化影响 [114] 问题10: 未来两到三年的战略重点和机会 - 公司将继续执行现有战略，专注服务、O&E模型和增加OPEC美元，在各业务领域寻找加速增长机会，同时应对当前环境挑战 [120][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售和营收为142亿美元，同比下降10%，主要因销量降低和价格实现不利，销量降低受经销商库存变化影响 [11][12][31] - 第一季度调整后营业利润率为18.3%，高于预期，主要因有利的制造成本 [12][31] - 第一季度调整后每股收益为4.25美元 [12] - 第一季度产生MENT自由现金流2亿美元，较去年下降主要因利润降低 [16] - 第一季度通过股票回购和股息向股东分配超40亿美元 [10][17] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑行业 - 第一季度销售额降至52亿美元，同比下降19%，略低于预期，主要因价格实现和汇率影响 [36] - 第一季度利润为1亿美元，同比下降42%，主要因销量和价格实现的利润影响 [38] 资源行业 - 第一季度销售额降至29亿美元，同比下降10%，略高于预期，主要因销量、价格实现和汇率影响 [39] - 第一季度利润降至5990万美元，同比下降18%，主要因销量的利润影响 [39] 能源与运输 - 第一季度销售额为66亿美元，同比下降2%，略低于预期，主要因销量和汇率影响，部分被价格实现抵消 [40] - 第一季度利润增至1.3亿美元，同比增长1%，主要因有利的价格实现，部分被销量和制造成本抵消 [41] 金融产品 - 第一季度收入同比增长2%至超1亿美元，主要因北美平均盈利资产增加，部分被融资利率降低抵消 [42] - 第一季度利润降至2150万美元，同比下降27%，主要因无有利保险结算和信贷损失拨备增加 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区用户销售额略高于去年且好于预期，住宅建设销售增长抵消非住宅和租赁车队装载量下降 [13] - 亚太地区用户销售额符合预期下降 [13] - 拉丁美洲地区用户销售额持续增长且高于预期 [13] - EAME地区用户销售额因非洲和中东销售好于预期而增长 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行长期盈利增长战略，专注服务，通过O&E模型分配资源，以增加OPEC美元为目标 [121][122][123] - 公司将加速各业务板块增长机会，如电力、资源和建筑行业的特定领域 [125][126] - 公司面临关税增加带来的不确定性，但凭借多元化市场和强大资产负债表，有信心应对挑战 [18][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩良好，订单率强劲使积压订单增长50亿美元，创历史新高 [9] - 第二季度预计销售与去年相似，能源与运输增长将被资源和建筑行业机器销售下降抵消，营业利润率将低于去年，关税预计带来2.5 - 3.5亿美元成本逆风 [19] - 全年在无关税情景下，销售和营收预计与2024年持平，调整后营业利润率和ME&T自由现金流预计在目标范围上半部分；在负面经济增长情景下，销售和营收预计仅略低于2024年 [22][23] 其他重要信息 - 乔·克里德将于5月1日接任首席执行官，吉姆·昂普尔比将担任执行董事长 [8] - 公司继续期望通过股息和股票回购将大部分MENT自由现金流返还给股东 [17] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度2.5 - 3.5亿美元成本逆风的缓解措施及价格调整可能性 - 短期采取成本削减措施，如减少差旅和酌情支出、放缓部分产品进货等；长期考虑需投资且难改变的措施，如转移采购或供应链，但需明确关税情况 [59][60][63] - 定价需平衡关税、市场条件和竞争地位，同时考虑对销量的影响，目前情况不明朗，需更多信息再做决策 [64][65] 问题: 建筑业务中客户和经销商感受及业务管理 - 去年推出的营销计划效果良好，用户销售连续多个季度好于预期，经销商库存未按预期增加，积压订单上升，经销商补货导致季节性模式改变 [71][72][73] - 客户持谨慎乐观态度，持续的销售趋势和经销商订单反映了这一点 [73] 问题: 关税影响在今年剩余时间的评估 - 目前关税并非全季度影响，且公司未实施所有缓解措施，后续将努力缓解影响 [77][78] - 若部分关税情况改善，成本将显著降低 [78][79] 问题: 建筑和资源行业下半年定价情况及市场竞争价格动态 - 市场竞争因地区而异，公司对营销计划效果满意，将持续关注市场并根据情况调整定价 [82][83] - 在无关税情景下，下半年价格影响将逐渐减弱；替代情景未假设价格上涨，实际情况在两者之间，需综合考虑多因素 [84][85] 问题: 积压订单是否价格保护及从中国转移订单到美国的缓解因素 - 积压订单部分业务有合同定价安排，但总体上公司在定价上有灵活性，未发现广泛提前采购的证据 [92][93] - 两个情景是在未采取缓解措施前的情况，公司将根据情况采取适当行动 [91] 问题: 公司长期利润率波动是否会降低 - 公司策略有效，服务业务有助于降低业务周期性，随着业务增长和运营纪律加强，利润率有望在更窄范围内提高 [97][98][100] 问题: 经销商租赁业务情况及对建筑业务的影响 - 第一季度经销商租赁负载略有下降，符合预期，但租赁收入持续增长，公司将继续提供优质租赁服务 [104][105] 问题: 能源与运输及发电业务的采用曲线和产能情况 - 今年大型发动机在数据中心方面产能较满，但因油井服务业务疲软，可争取更多发电订单 [110] - 公司与数据中心客户保持密切沟通，对前景有信心，未发现计划中的疲软情况 [111] - 太阳能涡轮机在数据中心的订单和询价活动强劲，特别是新型大型燃气轮机 [112] 问题: 关税情景下需求恶化假设的关键因素 - 假设下半年全球经济负增长，建筑行业受影响最大，资源和能源与运输行业也会有一定影响 [115] 问题: 未来两到三年的战略重点 - 继续专注服务业务增长，通过O&E模型分配资源，以增加OPEC美元为目标 [121][122][123] - 加速各业务板块增长机会，如电力、资源和建筑行业的特定领域 [125][126]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为线上交流业绩说明会 [1] - 参与单位为国泰海通、兴全基金 [1] - 活动时间为2025年4月30日10:00 - 10:30，地点为网络平台 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书兼副总经理刘松霞、证券事务代表陈丽婷 [1] 关税影响 - 沙发家居美线市场主要客户销往美国产品多在中国以外生产，销售额占营收比重小，影响有限 [1] - 体育运动品类中美国耐克公司对中国采取“本地生产、本地销售”，销往美国产品多在中国以外生产，销售额占营收比重小，影响较小 [1] - 消费电子品类中美国苹果公司2024年采购额占营收比重不大，且美国对部分产品有关税豁免，实际影响有限 [2] 下游品类景气度 - 2025年一季度功能鞋材、汽车内饰品类延续2024年良好态势，增长较快 [2] - 电子产品、体育装备品类总体稳中有升 [2] - 沙发家居品类有所下降 [2] 功能鞋材供应商选择因素 - 品牌客户及其代工厂看重供应商综合实力规模，包括质量、创新等多领域 [2] 公司产品特点 - 所处聚氨酯复合材料行业是快时尚行业，采取以销定产、订单驱动模式，提供个性化定制产品，交货快，无法预测长周期订单 [3] 新品牌进展 - 新培育的NB、UA、HOKA、昂跑等体育运动品牌积极推进，NB认证有一定进展，期望2025年取得突破 [3] 分红规划 - 近三年累计现金分红占最近三年年均归属于公司普通股股东净利润的96.05% [4] 未来业绩增长点 - 客户升级：构建客户梯度体系，2025年力争四大品类增长，新领域、新客户争取零突破 [4] - 产品升级：水性、无溶剂产品销售占比从18%提升至22%，TPU等产品开发应用和销售增长 [4] - 管理进步：推进智慧管理、智能制造，2024年存货周转加快16.42天/次，总资产周转加快59.14天/次 [4] 毛利率情况 - 过去受原材料等非持续性因素影响，毛利率有阶段性波动，自2024年起经营向好，2025年一季度毛利率达26.81%，回归正常区间 [5] - 毛利率波动不意味着竞争力下降，公司议价、竞争和获利能力提升 [5]

关税政策对消费市场的影响 - 华裔群体提前消费现象显著 特朗普上任前许多在美华裔已提前购置家电和日用品 包括拖地机、电话和充电宝等[6] - 亚马逊商品价格普遍上涨 自4月9日起近1000种商品平均涨幅达30% 部分商品关税费超过商品本身价值[6][7] - 中国卖家受影响明显 亚马逊平台上25%的涨价卖家来自中国 安克充电宝产品线约20%已提价 某款产品从110美元涨至135美元[7] 消费者应对策略分化 - 必需品囤货行为增加 留学生集中采购面包、饮料和泡面等短期生活物资 部分消费者选择更新家具家电[7][9] - 观望态度并存 部分在美定居者未明显感知涨价 仅少量补充速食品 有人因政策不确定性放弃囤货[9] - 跨境消费替代方案形成 华裔计划暑期回国集中采购童装和学习用品 中国离境退税政策优化吸引外国游客转向"购物游"[14] 产业链传导效应显现 - 价格滞后性特征突出 行业预计1-2个月后关税影响将全面显现 当前部分美国厂商仍依赖库存缓冲[11][14] - 零售巨头财务承压 百事可乐一季度销售额下降1.8%并下调2025年预期 雀巢因咖啡可可成本上涨调高产品售价[13] - 中小企业面临生存危机 伊利诺伊州亚马逊商家称高关税不可持续 行业预警商品短缺和破产风险[14] 企业应对措施博弈 - 亚马逊尝试价格透明化 原计划标注关税导致的涨价幅度 在特朗普施压后取消该计划[11] - 终端价格尚未完全传导 商超条形码未全部更新 行业预计后续将引发更强烈的消费心理波动[14]

斯泰兰蒂斯(STLA N)运营调整 - 公司在五月和六月重点调整生产流程以应对关税对盈利能力的负面影响 [1] - 同步优化就业结构作为配套措施 [1] - 重新评估资本支出计划以匹配新的经营策略 [1]

公司财报与关税影响 - 梅赛德斯-奔驰集团在第一季度财报中表示，在考虑任何额外的关税影响之前，集团和部门的预测将保持不变 [1] - 假设目前实施和宣布的所有关税都生效并保持到今年年底，预计会产生重大影响 [1]