货币政策立场与目标 - 纽约联储主席表示在12月完成今年第三次降息后，当前货币政策已为2026年的经济运行筑牢基础 [1] - 联邦公开市场委员会已完成从“适度限制性”到“中性”的政策转向，核心目标是精准平衡通胀过高与就业疲软两大风险 [3] - 当前的利率调整并非基于单一数据的短期反应，而是对央行双重使命的系统性回应，旨在通过前瞻性布局避免风险极端化 [3] 经济与通胀前景预测 - 得益于财政政策发力、金融市场环境改善及人工智能投资加速落地，预计2026年美国经济增速有望从2025年的1.5%提升至2.25% [3] - 通胀预计将在明年回落至2.5%以下，并在2027年逐步趋近美联储设定的2%长期目标 [3] 美联储官员的不同观点 - 波士顿联储主席坦言12月支持降息是一个“艰难的选择”，其分析在11月时仍倾向于维持政策稳定，但后续数据披露使风险平衡出现微妙变化 [3] - 美联储理事米兰坚持激进立场，认为当前政策立场仍存在过度限制性，未能充分匹配经济面临的下行压力 [3] 人事变动与规划 - 纽约联储主席的任期将于2026年1月31日结束，但根据规则有权留任至参议院确认新任人选为止 [4] - 特朗普政府正着手挑选美联储主席及米兰的继任者，米兰本人正从白宫经济顾问委员会主席职位上无薪休假 [4]

市场回顾 - 日韩股市开盘涨跌互现，日经225指数小幅低开0.23%，韩国综合指数小幅高开0.07%，开盘后盘中均急速下挫 [5] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%至48416.56点，纳指跌0.59%至23057.41点，标普500指数跌0.16%至6816.51点 [5] - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数收跌2.17%，百度跌近5%，金山云跌超4%，知乎、阿里巴巴、小鹏汽车跌超3%，理想汽车、好未来跌超2%，名创优品涨超2% [5] 个股动态 - 特斯拉股价涨超3%，创近一年新高，市值一夜增加超530亿美元，其CEO马斯克身家达6770亿美元，成为历史上首位身家达到或超过6000亿美元的人 [2][5] - iRobot股价大跌超72%，公司于上周日申请破产保护，并计划由其中国主要供应商、代工厂接盘并退市 [2][5] - 由橡树资本支持的Pure Data Centres宣布计划在荷兰阿姆斯特丹建设新数据中心园区，投资规模最高可达10亿欧元，为今年欧洲超大规模数据中心领域最大的投资承诺之一 [2][5] 国际宏观与交易所动态 - 纳斯达克计划向美国证券交易委员会提交文件，拟推出股票近乎全天候交易机制，将交易时长从每周五个交易日的16小时延长至23小时 [3][6] - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示美国潜在通胀水平更接近美联储2%的目标，但当前货币政策过于紧缩 [3][6] - 纽约联储主席威廉姆斯表示美联储货币政策目前正处于良好位置，通胀有望持续缓和，FOMC已将略具限制性的货币政策立场向中性方向推进 [3][6] - 阿根廷央行宣布将自2026年1月1日起调整其货币汇率区间机制，并按照月度通胀的步伐对该区间进行调整 [3][6]

文章核心观点 - 文章基于中央经济工作会议精神，对2025年中国主要经济社会发展目标（GDP增速、物价水平、城镇新增就业）的可能设定进行了前瞻性分析，认为目标设定将体现积极务实、留有余地的原则，旨在引导市场预期并为宏观政策提供灵活空间 [1][2] 经济增速目标设定 - 设定经济增速目标需统筹“质的有效提升”和“量的合理增长”，平衡“质”与“量”的关系 [2] - 当前经济面临老问题、新挑战、外部环境影响加深、国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等困难，但长期向好的支撑条件和基本趋势未变 [2] - 研究机构对明年增速目标的观点分为两种：一种建议设定在5%左右，另一种主张设定在4.5%～5%的区间 [2] - 考虑到明年是“十五五”开局之年，将目标设定为区间值可能更有利于为宏观政策留出充足腾挪空间，实现积极务实的开局 [2] 价格水平目标设定 - 当前价格水平总体低位运行但已出现边际改善：11月居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，连续3个月回升；11月工业生产者出厂价格同比下降2.2%，自8月以来降幅总体呈现收窄态势 [3] - 价格改善正传导至企业经营：1～10月，规模以上工业企业利润累计增速连续3个月保持增长 [3] - 货币政策将促进物价合理回升：中央经济工作会议提出把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量；人民银行表态明年要促进社会综合融资成本低位运行，为物价回升提供有利利率环境 [3] - 市场普遍看好明年价格温和上涨，多数研究机构预计明年居民消费价格涨幅将设定在2%左右 [3] 城镇新增就业目标设定 - 就业与GDP增速联动性强，研究测算显示经济增长1个百分点可以带动200多万人就业 [4] - “十四五”时期城镇新增就业累计超5900万人，超额完成5500万人的目标任务，年均新增就业接近1200万人 [4] - 考虑到明年普通高校毕业生人数继续同比增加，以及中央经济工作会议将“稳就业”放在“四稳”之首，预计明年城镇新增就业目标仍有望设定在1200万人以上 [5] - 促进高质量充分就业需完善重点群体就业支持政策、培育新就业增长点，并深化就业体制机制改革 [5]

国际金融市场概览 - 隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%，纳指跌0.59%，标普500指数跌0.16% [1][4] - 特斯拉股价逆势上涨3.5%，推动马斯克身价首次达到6000亿美元 [1][4] - 纳斯达克计划提交文件申请将工作日交易时长延长至23小时，分日间和夜间两个时段，夜间交易计入下一个交易日 [2][5] 大宗商品市场动态 - 贵金属延续涨势，现货黄金突破4310美元/盎司，日内上涨0.10%，纽约期金突破4340美元/盎司，日内上涨0.09% [1][4] - 原油价格承压下跌，WTI原油期货收跌1.08%报56.82美元/桶，布伦特原油期货收跌0.92%报60.56美元/桶 [1][4] - 高盛上调2026年铜价预测至11,400美元/吨，美国银行预计明年铝价将突破3000美元/吨，因供应短缺预期升温 [2][6] 加密货币市场表现 - 加密货币市场表现低迷，比特币两周来首次跌破8.6万美元，日内跌幅扩大至3.3%，较10月高点回落约30% [1][5] 地缘政治与政策动态 - 俄乌冲突相关动态成为市场焦点，美国总统特朗普称结束冲突的协议“比以往任何时候都更接近达成” [1][5] - 美乌代表团在柏林会谈后，在安全保障等关键议题上形成初步共识，接近“北约第五条”式的安全机制安排 [1][5] - 欧洲多国宣布组建“多国部队”支持乌克兰，欧盟则在推进第20轮对俄制裁方案 [2][5] - 俄罗斯总统普京批准与印度的军事合作协议，进一步加剧地区紧张局势 [2][5] - 美联储内部对货币政策路径存在分歧，威廉姆斯支持上周降息决定，但称1月政策行动需视数据而定 [2][5] 企业与行业动态 - 贝莱德失去荷兰养老基金PME的59亿美元委托管理业务，理由是其在气候风险问题上不再符合最佳利益 [2][6] - 福特汽车计提195亿美元费用以减记电动汽车投资 [2][6] - 摩根大通宣布推出以太坊区块链上的代币化货币市场基金“MONY”，初始资金1亿美元 [2][6] 中国概念股市场 - 国际市场中国概念股表现疲软，纳斯达克中国金龙指数收跌2.17%，盘中一度跌超2% [3][7] - 多只个股跌幅显著：复朗集团跌9.57%，能链智电跌9.52%，小牛电动跌6.92%，嘉楠科技跌6.15%，趣店跌6.25% [3][7]

（文章来源：新华财经） 波士顿联储总裁柯林斯周一表示，通胀前景的变化使她倾向于支持美联储上周的降息决定。柯林斯在一 份声明中称："我支持上周联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率目标区间下调25个基点的决 定，尽管对我而言，这是一次艰难的抉择。现有信息表明风险平衡略有变化，通胀出现显著进一步上升 的情景似乎可能性有所降低。" 在美联储会议之前，柯林斯曾暗示其对通胀的担忧可能使她站在反对降息的一方。她一直持续关注通胀 水平过高及其持续时间远超美联储目标的问题。然而，柯林斯此次意外的鸽派立场并未转化为对货币政 策前景的新展望。她指出："对我而言，委员会声明中的前瞻性指引与2024年12月声明措辞保持一致至 关重要，而当时声明发布后便暂停了降息进程。" ...

美联储政策回顾与展望 - 纽约联储总裁威廉姆斯表示美联储上周降息25个基点的决定是正确的 [1] - 对于2025年1月27日至28日的政策会议，下一步行动尚难判断，需要等待并收集所有相关数据 [1] 资产负债表与流动性管理 - 通过缩表，美联储已基本上将银行准备金水平降至"充足"水平 [1] - 达到"充足"门槛促使美联储上周重启了所谓的"准备金管理购买"操作 [1] - 银行准备金必须随着银行需求逐步增加 [1]

美联储政策回顾与展望 - 纽约联储总裁威廉姆斯表示，美联储上周降息25个基点的决定是正确的，他非常支持这一决定 [1] - 对于下一次货币政策决定，目前判断还为时过早，美联储将等待并收集所有相关数据，再做出判断 [1] 美联储资产负债表操作 - 通过缩表，美联储已基本上将银行准备金水平降至"充足"水平 [1] - 达到"充足"门槛促使美联储上周重启了所谓的"准备金管理购买"操作 [1] - 银行准备金必须随着银行需求逐步增加 [1]

货币政策立场与评估 - 纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，在连续降息后，货币政策已为明年做好了充分准备，并处于有利位置[1] - 威廉姆斯指出，联邦公开市场委员会已将适度限制性的货币政策立场转向中性，以平衡就业增加和通胀减轻的风险[1] - 威廉姆斯认为当前货币政策已经校准，能够应对通胀过高或就业市场过于疲软这两个关键风险中的任何一个[2] 近期利率决策与内部分歧 - 美联储上周将基准利率目标区间下调四分之一个百分点至3.5%至3.75%，这是今年连续第三次降息[1] - 此次降息决定面临三位政策制定者的异议，其中两位倾向于维持利率不变，另一位理事斯蒂芬·米兰则倾向于大幅降息0.5个百分点[1] - 波士顿联储行长苏珊·柯林斯表示，支持12月降息是一个“艰难的抉择”，因为风险平衡自11月以来略有转变[3] - 理事斯蒂芬·米兰重申其观点，认为当前政策仍过于限制性[3] 经济与通胀前景预测 - 威廉姆斯预计，由于财政政策支持、有利的金融条件以及对人工智能的投资，明年经济增长将加速至约2.25%，高于2025年估计的1.5%[1] - 威廉姆斯预计明年通胀将降至略低于2.5%，然后在2027年达到美联储2%的目标[1] - 对于即将公布的就业数据，威廉姆斯预计报告将显示就业增长相对缓慢，且劳动力市场逐渐降温[3] 未来政策与人事动态 - 威廉姆斯表示，现在讨论美联储明年1月下次政策会议的可能选项还为时过早，但他“非常支持”上周的降息[3] - 理事斯蒂芬·米兰的任期于1月31日结束，但他有权继续任职直到继任者获得确认[4] - 预计特朗普将在鲍威尔的主席任期于5月届满时，用其选定的人选接替鲍威尔，并任命该人选接替米兰在理事会的席位[4]

宏观经济目标设定 - 文章核心观点：根据中央经济工作会议精神，描画了明年主要经济社会发展目标的大致轮廓，强调设定合理目标对引导市场预期和做好经济工作至关重要 [1] - 明年经济增速目标设定存在两种观点：一种建议设定在5%左右，另一种主张设定在4.5%～5%的区间，考虑到为宏观政策留出充足腾挪空间，设定为区间值可能更有利于“十五五”开局起步 [2] - 价格水平出现边际改善：11月份居民消费价格同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，连续3个月回升；11月份工业生产者出厂价格同比下降2.2%，自8月份以来降幅总体呈现收窄态势 [3] - 市场普遍看好明年物价温和上涨：多数研究机构预计明年居民消费价格涨幅将设定在2%左右，货币政策基调维持“适度宽松”以促进物价合理回升 [3] - 就业目标预计保持积极：经济增长1个百分点可带动200多万人就业，考虑到高校毕业生人数继续增加及“稳就业”被置于重要位置，预计明年城镇新增就业目标仍有望设定在1200万人以上 [4] 经济形势与政策环境 - 对当前经济形势的判断：我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，重点领域风险隐患较多，但经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2] - 货币政策导向：中央经济工作会议提出“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，人民银行表态明年要“促进社会综合融资成本低位运行，加强对实体经济的金融支持” [3] - 企业经营出现积极信号：1～10月，规模以上工业企业利润累计增速连续3个月保持增长 [3] 长期发展与就业质量 - “十四五”时期就业目标超额完成：城镇新增就业累计超5900万人，超额完成5500万人的目标任务，年均新增就业接近1200万人 [4] - 强调高质量充分就业：需完善重点群体就业支持政策、培育新的就业增长点，并通过完善就业公共服务体系、社保体系等深化就业体制机制改革 [4]

来源：金融界AI电报 美联储理事米兰：目前劳动力市场远未达到严重紧张的程度。现在需要制定2027年的货币政策。 ...