今日摘要 习近平总书记指出："制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重。现 代制造业离不开科技赋能，要大力加强技术攻关，走自主创新的发展路子"。今年上半年，我国制造业 核心技术持续突破，传统产业加速焕新，新产业蓬勃成长。 中共中央、国务院、中央军委决定给蔡旭哲颁发"二级航天功勋奖章"，授予宋令东、王浩泽"英雄航天 员"荣誉称号并颁发"三级航天功勋奖章"。 法国称，与美国贸易谈判未见成效，欧方须展现更强硬立场。 内容速览 【新思想引领新征程】中国制造向新而行 不断筑牢强国之基 习近平总书记指出，"制造业是国民经济的重要支柱，推进中国式现代化必须保持制造业合理比重。现 代制造业离不开科技赋能，要大力加强技术攻关，走自主创新的发展路子"。 今年上半年，我国制造业核心技术持续突破，传统产业加速焕新，新产业新业态蓬勃成长，带动经济增 长的引擎作用更加强劲。 经党中央批准，海南自由贸易港定于2025年12月18日正式启动封关。 国务院新闻办举行新闻发布会，公安部介绍以高水平安全护航"十四五"规划高质量完成有关情况。 上半年，全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个。 各地积极应对强降雨天气，打好防 ...

7月23日周三《新闻联播》要闻24条 智通财经7月23日电，今天《新闻联播》主要内容有： 1、【新思想引领新征程】中国制造向新而行 不断筑牢强国之基； 2、中共中央 国务院 中央军委关于给蔡旭哲颁发"二级航天功勋奖章" 授予宋令东、王浩泽"英雄航天 员"荣誉称号并颁发"三级航天功勋奖章"的决定； 3、海南自贸港将于今年12月18日正式启动封关； 4、【"十四五"高质量发展答卷】我国已成为世界公认的最安全国家之一； 5、1-6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个； 6、徐淙祥：多种粮种好粮 带领农户科技种田； 7、各地积极应对强降雨 抢险救援加紧进行； 8、中央企业新增超三千亿元援藏项目； 9、2025年全国文化科技卫生"三下乡"集中示范活动在宁夏举行； 10、"2025上合组织国家文明对话"在天津开幕； 11、上合组织成员国通过植物检疫机制会议声明； 12、新版《商品二维码》国家标准正式实施； 13、4.8万多名西部计划志愿者陆续出征； 14、2025北京仲夏电影嘉年华启动； 15、国际货币基金组织称贸易战升级或对全球经济造成重大影响： 16、法国称与美贸易谈判未见成效 欧方须展现更强硬立场； 17、美国 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 航运衍生品行情下跌，周五08合约大幅拉涨，周一10合约尾盘带头下降，今日午后盘面下挫 [6] - 7月或仍有抢运，稳现实与弱预期是近期欧线现状，后续现货预计在7月底至8月初进入圆弧顶走势，盘面经历深贴水修复后投资者切勿追高 [7] - 投资策略为逢高空10，12 - 4正套持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 中国出口集装箱运价情况 - SCFI - 美西现值1647，前值1733，涨跌幅 - 4.98%；SCFI - 美东现值2142，前值2099，涨跌幅 - 0.78%；SCFIS - 美西现值1301，前值1314，涨跌幅 - 2.37%；SCFI - 西北欧现值3612，前值4172，涨跌幅 - 13.42%；指数CCFI综合指数SCFI现值2079，前值1304，涨跌幅 - 0.95%；SCFIS - 西北欧现值2400，前值2421，涨跌幅 - 0.87%；SCFI - 地中海现值2528，前值2667，涨跌幅 - 5.21% [3] 合约情况 - EC2506现值1460.0，前值1444.0，涨跌幅1.11%；EC2510现值2249.7，前值2291.9，涨跌幅 - 1.84%；EC2604现值1548.0，前值1592.7，涨跌幅 - 2.81%；EC2508现值1708.7，前值1742.2，涨跌幅 - 1.92%；EC2512现值1460.5，前值1486.4，涨跌幅 - 1.74%；EC5602现值1319.8，前值1337.0，涨跌幅 - 1.29% [3][4] 持仓情况 - EC2606持仓现值779，前值733，涨跌值46；EC2508持仓现值12393，前值14037，涨跌值 - 1644；EC2410持仓现值51734，前值51185，涨跌值549；EC2412持仓现值8533，前值8114，涨跌值419；EC2602持仓现值3982，前值3917；EC2604持仓现值5538，前值5551，涨跌值 - 13 [4] 月差情况 - 10 - 12月差现值701.7，前值699.2，涨跌值2.5；12 - 2月差现值 - 160.7，前值 - 149.5，涨跌值 - 11.2；12 - 4月差现值388.9，前值405.2，涨跌值 - 16.3 [4] 贸易动态 - 美国总统特朗普宣布与印尼达成贸易协议，对进口自印尼商品征19%关税，对转运商品叠加关税，美国商品入印尼免征关税 [5] - 美国坚持下月对欧盟加征30%关税计划，欧盟与美谈判并起草反制预案 [5] - 印度与美国贸易谈判中断，制裁期限或早于50天到来 [5] - 中国因欧洲在贸易战表现改变对欧战略定位，中欧关系将进入激烈冲突期 [5]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.90%，沪银主力收涨1.16%；短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期；预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [1] 各部分总结 黄金 - 核心逻辑为短期贸易战进入新阶段，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，就业通胀强劲压制降息预期 [1] - 避险属性方面，特朗普升级贸易战，欧美贸易协议前景堪忧，欧盟酝酿动用"核选项"反制美国，美中下周在瑞典重启贸易会谈 [1] - 货币属性方面，美国经济数据走弱，独栋房屋开工降至11个月最低水平，建筑许可也大幅减少，6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期，目前市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌回50基点左右，美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3444.00美元/盎司，较上日涨33.70美元，涨幅0.99%，较上周涨113.50美元，涨幅3.41%；伦敦金3409.85美元/盎司，较上日涨23.65美元，涨幅0.70%，较上周涨64.75美元，涨幅1.94% [2] - 国内价格沪金主力收盘价781.70元/克，较上日涨4.68元，涨幅0.60%，较上周涨0.30元，涨幅0.04%；黄金T+D收盘价777.00元/克，较上日涨3.63元，涨幅0.47%，较上周跌0.46元，跌幅0.06% [2] - 持仓量Comex黄金448531手，较上周增10869手，涨幅2.48%；沪金主力211239手，较上日增8952手，涨幅4.43%，较上周增20156手，涨幅10.55%；黄金TD205042手，较上日增590手，涨幅0.29%，较上周减9956手，跌幅4.63% [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨，跌幅1.08%；沪金18吨，较上日涨0，涨幅1.57%，较上周涨0，涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为143656手，较上周增8814手 [2] - 黄金ETF中SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨，跌幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量为18吨，较上周涨0，涨幅0.38% [2] 白银 - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降 [4] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价39.66美元/盎司，较上日涨0.42美元，涨幅1.07%，较上周涨1.68美元，涨幅4.41%；伦敦银38.84美元/盎司，较上日涨0.37美元，涨幅0.96%，较上周涨0.58美元，涨幅1.52% [5] - 国内价格沪银主力收盘价9271.00元/千克，较上日跌2.00元，跌幅0.02%，较上周涨64.00元，涨幅0.70%；白银T+D收盘价9226.00元/千克，较上日涨15.00元，涨幅0.16%，较上周涨54.00元，涨幅0.59% [5] - 持仓量Comex白银171474手，较上周增8671手，涨幅5.33%；沪银主力7013010手，较上日减182130手，跌幅2.53%，较上周增291585手，涨幅4.34%；白银TD3370304手，较上日减37116手，跌幅1.09%，较上周增127300手，涨幅3.93% [5] - 库存LBMA库存23791吨，较上周增424吨，涨幅1.81%；Comex白银15487吨，较上日涨11吨，涨幅0.00%，较上周增42吨，涨幅0.27%；沪银1188吨，较上周减24吨，跌幅2.00%；白银上金所1312吨，较上周减15吨，跌幅1.15%；显性库存总计41801吨，较上日涨11吨，涨幅0.03%，较上周减66吨，跌幅0.16% [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为43927手，较上周增322手 [5] - 白银ETF中iShare为15158.37吨，较上周增339.08吨，涨幅2.29% [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量为1211076千克，较上周减92517千克，跌幅7.10% [5] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限为4.50%，较上周降0.25%；贴现利率为4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率IORB为4.40%，较上周降0.25%；美联储总资产为67106.69亿美元，较上周降25.67亿美元，跌幅0.00%；M2同比为4.54%，较上周增0.37% [7] - 十年期美债真实收益率为2.52%，较上日降0.07%，跌幅2.70%，较上周降0.11%，跌幅4.18%；美元指数为97.38，较上日降0.48，跌幅0.49%，较上周降1.25，跌幅1.27%；美债利差3月 - 10年为0.52，较上日涨0.02，涨幅4.00%，较上周无变化 [7] - 美债利差2年 - 10年为 - 0.04，较上日涨0.01，涨幅 - 20.00%，较上周涨 - 0.02，涨幅100.00%；美欧利差十债收益率为1.80，较上日降0.03，跌幅 - 1.64%，较上周涨1.92，涨幅100.00%；美中利差十债收益率为3.19，较上日降0.04，跌幅 - 1.36%，较上周涨 - 0.15，跌幅 - 4.57% [9] - CPI同比为2.70%，较上周增0.30%；CPI环比为0.30%，较上周无变化；核心CPI同比为2.90%，较上周增0.10%；核心CPI环比为0.30%，较上周增0.10%；PCE物价指数同比为2.34%，较上周增0.15%；核心PCE物价指数同比为2.68%，较上周增0.10% [9] - 美国密歇根大学1年通胀预期为4.40%，较上周降0.60%；5年通胀预期为3.60%，较上周降0.40% [9] - GDP年化同比为1.90%，较上周降1.00%；GDP年化环比为 - 0.50%，较上周降2.90%；失业率为4.10%，较上周降0.10%；非农就业人数月度变化为14.70万，较上周增0.03万；劳动参与率为62.60%，较上周增0.30%；平均时薪增速为3.70%，较上周降0.10% [9] - 每周工时为34.20小时，较上周降0.10小时；ADP就业人数为 - 3.30万，较上周降6.20万；当周初请失业金人数为22.10万，较上周降0.70万；职位空缺数为760.40万，较上周降35.50万；挑战者企业裁员人数为4.80万，较上周降4.58万 [9] - NAHB住房市场指数为33.00，较上周涨1.00，涨幅3.13%；成屋销售为403.00万套，较上周涨3.00万套，涨幅0.75%；新屋销售为56.00万套，较上周降11.00万套，跌幅19.64%；新屋开工为123.20万套，较上周涨7.30万套，涨幅5.72% [9] - 零售额同比为2.83%，较上周降2.06%；零售额环比为 - 0.99%，较上周降2.35%；个人消费支出同比为4.55%，较上周降0.65%；个人消费支出环比为 - 0.14%，较上周降0.35%；个人储蓄占可支配比重为4.50%，较上周降0.40% [9] - 工业生产指数同比为0.73%，较上周增0.07%；工业生产指数环比为0.33%，较上周增0.36%；产能利用率为77.64%，较上周增0.16%；耐用品新增订单为760.07亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比为3.72%，较上周无变化 [9] - 出口同比为 - 16.13%，较上周增18.39%；出口环比为32.44%，较上周增45.18%；进口同比为 - 15.52%，较上周增2.61%；进口环比为7.36%，较上周增21.35%；贸易差额为 - 7.15百亿美元，较上周降1.13百亿美元，跌幅 - 18.69% [9] - ISM制造业PMI指数为49.00，较上周增0.50；ISM服务业PMI指数为50.80，较上周增0.90；Markit制造业PMI指数为0.00，较上周无变化；Markit服务业PMI指数为0.00，较上周无变化 [9] - 密歇根大学消费者信心指数为61.80，较上周增9.60；中小企业乐观指数为98.60，较上周降0.20；美国投资者信心指数为5.30，较上周增23.20 [9] - 央行黄金储备中国为2298.55吨，较上周增4.04吨，涨幅0.18%；美国为8133.46吨，较上周无变化；世界为36250.15吨，较上周无变化 [9][10] - IMF外储占比中美元为57.80%，较上周增0.51%，涨幅0.88%；欧元为19.83%，较上周降0.20%，跌幅 - 0.99%；人民币为2.18%，较上周降0.00%，跌幅 - 0.04% [10] - 黄金/外储全球为22.18，较上周增0.88，涨幅4.11%；中国为6.78，较上周增0.29，涨幅4.40%；美国为78.64，较上周增0.67，涨幅0.86% [10] - 地缘政治风险指数为132.88，较上周降61.59，跌幅 - 31.67%；VIX指数为16.28，较上日降0.22，跌幅 - 1.33%，较上周降0.88，跌幅 - 5.13% [10] - CRB商品指数为303.79，较上日降1.00，跌幅 - 0.33%，较上周增0.64，涨幅0.21%；离岸人民币为7.1718，较上周降0.0124，跌幅 - 0.17% [10] 美联储最新利率预期 - 给出了2025年7月30日至2026年12月9日不同利率区间的会议概率 [11]

公司业绩指引下调 - 诺基亚下调2025年营业利润指引至16亿欧元至21亿欧元 此前预期为19亿欧元至24亿欧元 [1] - 汇率波动(尤其是美元汇率)预计造成约2.3亿欧元损失 [1] - 贸易关税预计使全年营业利润减少5000万欧元至8000万欧元 [1] - 第二季度关税影响预计为2000万欧元至3000万欧元 但当时无法预测下半年影响 [1] 股价表现 - 诺基亚股价周三在赫尔辛基股市下跌8.2%至3.77欧元 创4月24日以来最大盘中跌幅 [1] - 诺基亚美股周二收跌6.11% [1] 行业竞争与市场环境 - 贸易战波及供应链各环节 颠覆几乎所有行业经济格局 [1] - 网络设备制造商面临艰难市场形势 诺基亚与爱立信争夺业务 运营商不愿进行昂贵网络升级 [1] - 爱立信上周表示汇率波动导致营收损失50亿瑞典克朗(约合5.27亿美元) [2] - 爱立信预计关税每季度对网络业务影响不到1个百分点 [2] 财务数据与分析师观点 - 诺基亚预计第二季度净销售额约为45.5亿欧元 较去年同期略有增长但低于分析师预测的48亿欧元 [2] - 花旗分析师Andrew Gardiner认为市场情绪将受负面影响 但货币和关税风险影响不如潜在需求或利润问题严重 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2510收跌2.72%，其余合约收得-2 - 2%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行0.9%，现货指标回落，现舱报价有所回落 [1] - 地缘端红海复航预期改善等多因素导致期价下行，6月美国标普全球综合PMI指数小幅回落，价格压力加剧，6月零售销售数据超预期反弹，美国消费端有韧性但后续通胀有上行风险 [1] - 中国对欧盟部分品类实施反制禁令加剧中欧贸易紧张关系，贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱、期价震荡幅度大，但现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨 [1] - 7、8月是部分国家与美国重新谈判窗口期，不确定性尚存，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价2239.700，环比下降36.4；EC次主力收盘价1537，环比下降42.9 [1] - EC2508 - EC2510价差702.70，环比上升1.00；EC2508 - EC2512价差537.90，环比下降3.10 [1] - EC合约基差160.80，环比上升10.00 [1] - EC主力持仓量11039手，环比下降1354手 [1] 现货价格及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）2400.50，环比下降21.44；SCFIS（美西线）（周）1301.81，环比上升35.22 [1] - SCFI（综合指数）（周）1646.90，环比下降86.39；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1303.54，环比下降10.16；CCFI（欧线）（周）1803.42，环比上升77.01 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2035.00，环比下降19.00；巴拿马型运费指数（日）1909.00，环比上升6.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）14636.00，环比上升127.00；平均租船价格（好望角型船）22732.00，环比上升300.00 [1] 行业消息 - 世贸组织公布中欧有关世贸争端案件上诉仲裁裁决，中方不满，将按世贸规则妥善处理 [1] - 美国财长表示关税收入数额巨大，未来十年关税收入有望达2.8万亿美元，力挺美联储主席鲍威尔并呼吁对其非货币政策职能进行内部审查 [1] - 泰国与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，预计新税率降至20%左右，泰国将扩大对美商品零关税清单并增加购买美国农产品、液化天然气和飞机 [1] 重点关注 - 7月24日15:15关注法国7月制造业PMI初值；15:30关注德国7月制造业PMI初值；16:00关注欧元区7月制造业PMI初值；16:30关注英国7月制造业PMI初值 [1] - 7月24日20:15关注欧元区至7月24日欧洲央行存款机制利率；20:30关注美国至7月19日当周初请失业金人数（万人）；21:45关注美国7月标普全球制造业PMI初值 [1]

实时黄金订单流分析 - 金价触及五周高点，显示短期强势反弹趋势 [1] - 贸易战阴云推动避险情绪，可能继续支撑黄金多头行情 [1] - 订单流数据正在提供实时进场信号，需结合技术面动态分析 [1]

本周三，德国总理弗里德里希·梅尔茨将于柏林会晤法国总统马克龙。 8月1日是美欧贸易战的关键时刻，欧盟立场明显变强硬，德国和法国正联合其他成员国支持对美国关税 进行报复，除非美国做出妥协。 据央视新闻，特朗普12日上周六宣布，将自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税。 7月23日，媒体援引知情人士消息透露，随着特朗普政府威胁征税，德国和法国正联手推动欧盟采取强 硬反制措施，并动用史无前例的"贸易核武器"——反胁迫工具（ACI），为可能的贸易大战做准备。这 标志着欧盟贸易策略的重大转向，从此前的协商转向威胁强硬回应。 德国态度180度转变，准备采取强硬回应 特朗普的一封信，把德国推上了反击的战车。 一直以来，德国对与特朗普政府谈判抱有希望，希望能通过沟通降低美方的贸易壁垒。 几位外交官指出，随着本月特朗普致信欧盟，威胁8月1日起将现有10%的关税提升至30%，这反而加剧 了成员国的反感情绪，德国的耐心也被耗尽，迅速倒向法国支持的强硬路线。法国此前主张"以牙还 牙"，通过对美国企业征收报复性关税来增加谈判筹码。 一位官员表示："这封信让许多成员国的态度更强硬了。"另一位欧盟外交官表示："德国在几天内转了 18 ...

现货白银价格走势 - 现货白银7月22日收报39.29美元/盎司，上涨0.37美元或0.94%，日内最高39.32美元/盎司，最低38.69美元/盎司 [1] - 白银价格突破38.00和38.50美元关口后，有望挑战39.12美元的年度高点 [4] - 若突破39.12美元，上行目标看39.50美元及40.00美元心理关口 [4] 白银ETF持仓数据 - 截至7月22日，白银ETF持有量为15158.37吨，较上一交易日增加152.58吨 [1] - 7月22日净持仓量15158.37吨（487353054.8盎司），总价值1892344.60万美元 [2] - 7月21日净持仓量15005.79吨（482447230.4盎司），总价值1855465.26万美元 [2] 欧盟对美贸易反制措施 - 欧盟考虑动用"反胁迫工具"（ACI）应对美国，可能限制美企在欧盟金融服务市场准入及公共采购参与 [2][3] - 欧盟公共采购市场规模每年2万亿欧元，对美国企业是巨大市场 [3] - 欧盟已准备针对210亿欧元（约245亿美元）美国商品的关税措施，并评估是否进一步对720亿欧元商品实施反制 [3] 白银技术面分析 - 相对强弱指数（RSI）显示看涨动能强劲，虽进入超买区域但未达80极端值 [4] - 20日指数移动平均线（EMA）接近37.40美元，表明近期趋势看涨 [4] - 14日相对强弱指数（RSI）在60.00-80.00区间震荡，显示看涨势头完好 [4]

美日贸易协议影响分析 - 美日贸易协议对日本的最大利好在于特朗普转移贸易战火力 [1] - 5500亿美元投资承诺被分析师视为政治数字 短期对市场影响有限 [1] - 美日汇率预计将维持与日股的常规正相关性 目前可能小幅走高 [1]