英国5月通胀数据 - 英国5月CPI同比增速从4月的3 5%放缓至3 4% [1] - 核心价格指数从3 8%降至3 5% 服务价格指数从5 4%降至4 7% [1] - 交通运输价格下调推动通胀放缓 但食品价格从3 4%上涨至4 4% [1][2] 行业价格变动 - 食品通胀达去年2月以来最高水平 巧克力等基本生活品价格显著上涨 [2] - 4月服务业产出环比下跌0 2% 制造业环比萎缩0 6% 建筑业增长0 9% [4] - 能源 水 网络等公共服务价格自4月起上调 商业成本持续传导至终端价格 [2] 经济与政策影响 - 2-4月英国雇员薪资同比上涨5 2%-5 3% 显著高于通胀水平 [3] - 英国央行6月大概率维持4 25%利率 因4月GDP环比超预期下跌0 3% [4] - 行业呼吁政府减轻企业税负 零售商警告新增成本将转嫁消费者 [5] 机构观点 - 智库预计通胀将因能源上限上调 就业成本抬升而持续高位 [3] - 英国商会指出地缘政治风险对全球供应链构成重大压力 [3] - 零售商协会预测食品通胀率将在2024年晚些时候进一步上升 [5]

欧洲央行管委森特诺：如果经济增长未能实现，通胀率将难以达到2%。 ...

通胀数据表现 - 英国5月CPI同比增速从4月修正值3 5%回落至3 4% 略超经济学家预期的3 3% 与英国央行预测完全吻合 [1] - 核心服务业通胀率从5 4%回落至4 7% 仍处于历史高位区间 反映国内需求热度 [1] - 4月通胀数据修正为3 4%（原公布3 5%） 因车辆消费税统计误差 未改变整体趋势但暴露统计风险 [1] 价格结构分化 - 5月机票和燃油成本下降 但食品价格（巧克力 肉类）及家具家居用品（冰箱 吸尘器）上涨形成抵消 [1] 金融市场反应 - 英镑汇率日内上涨0 3%至1 3462美元 货币市场维持年内降息25基点预期但时点存分歧 [2] 货币政策挑战 - 经济增速放缓与劳动力市场降温迹象显现 但服务业通胀粘性超预期 [2] - 中东局势升级致国际油价一周内飙升14% 输入性通胀风险加剧 [2] - 6月19日议息会议预计维持利率不变 8月是否启动宽松周期仍存悬念 [2]

标普：预计阿联酋油气产量将持续上升，非油部门前景强劲，将支撑2025年至2026年相对强劲的经济增 长。 ...

美国经济展望 - 2025年下半年美国经济增长将因关税影响而放缓 [1] - 消费者支出呈现疲软趋势 [1]

货币政策决定 - 日本央行维持目标利率在0.5%不变，符合市场预期，连续第三次会议按兵不动 [2] - 以8比1的投票结果决定保持现有债券缩减计划不变直至2026年3月 [2] - 从2026年4月起，每个季度每月减少约2000亿日元的日本国债购买量 [2] 债券缩减计划 - 日本央行拟逐步削减每月日本国债公开市场购买规模，2027年1月至3月期间降至约2万亿日元 [3] - 从现在至2026年1月至3月，每季度削减约4000亿日元 [3] - 2026年4月至6月起，每季度削减约2000亿日元 [3] - 2026年6月将进行中期评估，必要时调整计划 [5] - 长期利率快速上升时，将灵活应对，如增加国债购买量或实施固定利率购买操作 [5] 经济与物价展望 - 日本经济整体呈现温和复苏，出口和工业生产持平，设备投资温和增长 [3] - 私人消费维持温和增长，但消费者信心疲弱，住宅投资表现相对疲弱 [3] - 消费者物价指数（不含生鲜食品）同比涨幅维持在约3.5%，通胀预期温和上升 [4] - 日本经济增长预计将放缓，但宽松金融环境将提供支撑 [4] - 核心CPI通胀预计将逐步回升，2025年4月后有望达到价格稳定目标水平 [4] 国债购买金额计划 - 2025年4月至6月：约4.1万亿日元/月 [7] - 2025年7月至9月：约3.7万亿日元/月 [7] - 2025年10月至12月：约3.3万亿日元/月 [7] - 2026年1月至3月：约2.9万亿日元/月 [7] - 2026年4月至6月：约2.7万亿日元/月 [7] - 2026年7月至9月：约2.5万亿日元/月 [7] - 2026年10月至12月：约2.3万亿日元/月 [7] - 2027年1月至3月：约2.1万亿日元/月 [7]

宏观日报 | 2025-06-17 5月工业保持增长 中观事件总览 生产行业：5月工业保持增长。 1）5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。总的来看， 5月份，随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分 展现了我国经济的韧性和活力。 服务行业：5月地产销售维持回落。 1）2025年5月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降， 同比降幅继续收窄。一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%。二线城市新建商品住宅销售 价格环比由上月持平转为下降0.2%。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 数据来源：央视，iFind，华泰期货研究院 行业总览 上游：1）能源：国际油价持续回升。2）黑色：全商品近期短期回落。 下游：1）地产：一、二线城市商品房销售与去年同期持平，处近三年低位。2）服务：国内航班班次周期性减少。 市场定价：医药生物、化工行业信用利差近期小幅回落。 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责 ...

生产端表现 - 5月工业增加值增速小幅回落 但5月下旬中美谈判缓和促使工业生产显著改善 [1] - 服务业生产保持较快增长 [1] 需求侧分析 - "618购物节"叠加消费品以旧换新政策带动5月社零增速明显回升 [1] - 5月投资增速低于市场预期 [1] - 外需景气度受短期因素影响小幅下降 [1] 经济展望 - 二季度GDP仍有望实现较快增长 [1] - 下半年需关注出口抢运热度和居民消费韧性变化 [1] - 中央发布稳就业、增收入、惠民生重磅文件 政策性金融工具有望落地支撑下半年经济 [1]

生产数据 - 工业增加值单月同比增速下滑0.3个百分点至5.8%，累计同比下滑0.1个百分点至6.3%，环比增速0.61%高于去年及2014 - 2019年5月中枢水平，推测上半年GDP增速高于5%是大概率事件[3] - 出口交货值当月同比明显下滑，5月、4月分别为0.6%、0.9%，1 - 3月累计为6.7%，内需形成一定对冲[3] 投资数据 - 5月整体固定资产投资累计同比3.7%，房地产拖累加大，累计同比 - 10.7%，弱于去年全年，新一轮地产政策效果边际减弱[3] - 制造业投资累计同比8.5%，铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业投资累计同比增长26.1%[3] - 基建投资累计同比10.4%，实际基建投资保持在13%以上，多地收到新增地方政府债务限额，利于后续基建[3] 消费数据 - 5月社会消费品零售增速当月同比6.4%，为2024年以来首次超过6%，下月回落可能性较大[3] - 家用电器和音像器材、通讯器材、文化办公用品类当月同比增速较高，体现政策推动特征[3] 就业数据 - 5月全国城镇调查失业率为5.0%，比上月下降0.1个百分点，持平于去年同期；31个大城市城镇调查失业率录得5%，较前一年同期高0.1个百分点，总体保持平稳[3] 未来展望 - 政策保持自身节奏，中微观支持优先于财政、货币加码[3] - 出口下滑是大概率事件，但制造业、基建、消费增量落地，全年波动可能小于预期[3]

欧洲央行副行长金多斯关于关税措施的评论 - 从中期来看 关税措施将同时抑制经济增长和通胀 [1]