公司概况与业务布局 - 公司成立于2006年 2020年登陆科创板 聚焦物联网+领域 提供接入云 管道云 多制式蜂窝无线通信模组及整机等产品 2023年拓展云产品业务 2025年布局算力云服务业务 [1] - 核心管理与技术团队平均拥有20年以上通信行业从业经历 多位成员曾任职于中兴 董事长王慷拥有近30年无线通信领域经验 [1] - 主营业务包括物联网无线通信模组 物联网无线通信终端产品 物联网无线通信解决方案 云产品 涵盖设计 研发 外协加工与销售 [1] 财务表现与增长态势 - 2024年营收同比增长229.3% 归母净利润同比增长360.8% 受益于云产品业务快速增长 [1] - 物联网业务毛利率有望改善 得益于海外市场及国内政府业务拓展 费用控制良好 费用率持续下降 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为51.58亿元 78.95亿元 105.03亿元 同比增长68% 53% 33% 归母净利润为2.35亿元 6.40亿元 11.02亿元 同比增长135% 172% 72% [4] 行业前景与竞争格局 - 物联网是中国战略性新兴产业 2024年全球蜂窝物联网连接数超40亿 预计2024-2030年连接数复合年增长率为15% [2] - 无线通信模组市场集中度较高 2024年全球前五家企业占据超75%市场份额 国内上市企业包括移远通信 广和通 美格智能 日海智能 有方科技等 [2] 核心竞争力与市场地位 - 精通无线通信业务五项核心基础技术 自主研发形成十多项核心应用技术 [2] - 在智能电网领域处于龙头地位 近三年智能电网无线通信模组出货量占国家电网用采招标采购量50%以上 2009年实现产品应用于国家电网集中抄表并完成国产化替代 [2] - 海外市场拓展成效显著 在印度电力市场占有率第一 在亚洲 中东 欧洲等多个国家电力市场份额领先 [2] - 基于全球首创云-管-端架构接入通信解决方案 打造有方开物联网运管服平台 为各级政府提供物联感知体系规建管用整体解决方案 首创有方观致管道云平台 为产业客户提供通信质量监测 诊断和运维管理服务 [2] 云产品与算力服务战略 - 2023年拓展云产品业务后收入高速增长 构建客户与供应链优势 形成差异化竞争力 [3] - 国内智算需求旺盛 人工智能产业发展及数据中心 智算中心建设推进 叠加政策支持 云产品市场前景广阔 [3] - 2025年7月拟签订不超40亿元服务器采购合同用于算力云服务 预期对财务和经营产生积极影响 [3] - 开展算力云服务业务的优势包括早布局且稳定的供应链渠道 与下游大客户的长期合作及良好口碑 市场低估了公司在客户与供应链方面的渠道优势 [3]

驱控一体控制系统行业相关概述 - 驱控一体控制系统将驱动器和控制器集成在一个单元内 实现伺服驱动与运动控制的高度集成 通过内部高速数据通信节省电缆和空间 具有体积小、成本低、效率高等优势[1][2] - 系统已在注塑机械手、工业机器人、机床机械手、半导体设备、雕刻机等领域实现规模化应用[1][12] 行业发展历程 - 2015-2018年为1.0阶段 聚焦硬件层面集成 主要优势体现在体积和成本优化[4] - 2019年进入2.0阶段 实现硬件与软件层面深度融合 整合视觉处理、力控制等多功能 提升系统开放性和兼容性[5] 市场销量表现 - 2024年全球销量约13.3万套 同比增长10.9%[5] - 中国市场2024年销量达9.22万套 同比增长11.8% 占全球销量69.5%[6] - 中国市场增长受政策支持、产品优化及企业推广力度加大驱动[6] 竞争格局分析 - 国外厂商以欧洲和日本企业为主 包括奥地利KEBA、德国倍福、日本爱普生、泰志达、三菱等 掌握先进控制技术 主攻高端制造场景[8] - 中国厂商发展时间较短 市场处于初期阶段 埃斯顿、汇川、新时达等企业以自用为主[8] - 第三方厂商华成工控占据国内市场过半份额 产品覆盖注塑线性机器人、多关节机器人等领域[9][11] 下游应用领域 - 工业机器人领域：2024年中国产量达55.64万套 2025年上半年产量36.93万套 同比增长35.6%[14] - 注塑机械手领域：2017-2024年销量从2.72万台增长至超9万台 驱控一体系统有效提升机械手性能[17] 行业发展趋势 - 销量持续增长：受工信部《机械工业数字化转型实施方案》政策推动 市场需求升级带来发展空间[17] - 竞争加剧：国外厂商凭借技术积累主导高端市场 国产厂商凭借本土化、高性价比优势向高端市场渗透[18] - 技术升级：向3.0阶段演进 融合工业自动化、人工智能和物联网技术 实现智能感知与自主决策 构建开放生态系统[19]

持续督导工作情况 - 华安证券作为保荐机构对井松智能2025年1-6月持续督导期出具半年度跟踪报告 [1] - 持续督导期内未发现公司存在需整改的重大问题 [1] 财务表现 - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润49.87万元 同比下降98.05% [12] - 扣非净利润-230.72万元 同比下降109.81% [12] - 毛利率18.83% 较上年同期23.84%下降5.01个百分点 [12] - 经营活动现金流量净额1071.70万元 同比增长116.90% [12] - 截至2025年6月末应收账款账面价值48124.17万元 合同资产账面价值8409.87万元 [5] 研发投入与成果 - 2025年上半年研发费用3292.67万元 较上年同期3173.03万元增长3.77% [15] - 新增授权专利12项 软件著作权17项 [15] - 累计拥有授权专利221项（发明专利30项/实用新型122项/外观设计69项） [15] - 累计软件著作权105项 [15] 经营风险因素 - 客户集中度低需持续开拓新客户 否则可能导致业绩下滑 [2] - 项目验收周期受客户主导权影响 可能导致收入波动 [2] - 钢材等原材料价格波动影响业务开拓和经营业绩 [2] - 宏观经济疲软可能减少下游行业固定资产投资需求 [3] 财务风险因素 - 应收账款及合同资产可能产生坏账风险 [5] - 募投项目建设可能导致净资产收益率短期下降 [5] - 定制化产品特性导致毛利率存在波动风险 [5] 技术风险因素 - 需持续进行技术创新与产品开发以保持竞争力 [6] - 存在核心技术泄密或被盗用风险 [6] - 技术人员流失和短缺可能影响经营发展 [7] - 技术更新迭代快速 落后将降低竞争力 [8] 募集资金使用 - 截至2025年6月30日实际募集资金净额46684.64万元 [17] - 结余募集资金余额28063.23万元（专户存储24063.23万元+理财产品4000万元） [18] - 募集资金使用未出现违法违规情形 [18] 公司治理结构 - 2025年6月取消监事会 由董事会审计委员会行使监事会职权 [18] - 控股股东/实际控制人/董监高持股无质押/冻结/减持情况 [19] 核心竞争力 - 基于智能仓储物流设备和软件的系统解决方案提供商 [13] - 技术自研与产品自产体系优势 [13] - 行业定制化服务经验和品牌优势 [13] - 管理团队和人才优势以及智能柔性制造优势 [13] - 2025年上半年核心竞争力未发生不利变化 [14]

收购交易概述 - 陕西华达拟以发行股份方式收购华经微电子100%股权并募集配套资金 开启上市后首次产业整合[2] - 公司战略定位从专业连接器制造商升级为综合元器件解决方案商 强调产品互补与资源整合实现1+1>2聚合效应[2] 业务协同与资源共享 - 双方均为三线企业背景 陕西华达专注射频连接器 华经微电子专注厚膜混合集成电路 均属高可靠电子元器件领域[2] - 陕西华达产品覆盖连接器与组件 商业航天载荷系统光电转换产品取得可观市场规模[3] - 华经微电子产品涵盖混合集成电路/电源类 射频器件/传感器 光模块/电位器/车用电子 其中光模块产线已拉通 车用电子配套国内新能源车企[3] - 并购可扩大生产规模摊薄固定成本 避免重复投资 配套募投项目提升研发生产能力[3] 市场应用与协同效应 - 双方产品均应用于航空航天领域 客户重心不同 整合实现协同发力[4] - 华经微电子产品在新能源汽车领域实现批量配套[5] - 双方总线系统与电源分配系统在无人机领域形成千万级收入 正推进产品标准化[5] - 通信领域与两大通信设备制造商均有合作 通过优势互补提升市场份额与客户黏性[5] 战略发展与技术创新 - 公司把握低轨卫星/通信载荷/遥感系统机遇 深化商业航天与低空经济领域拓展[6] - 加快募投项目建设 提升技术研发与批量交付能力 融入空天地一体化信息网络建设[6] - 以人才培养/研发投入/管理优化为核心战略 拓展工业控制/医疗电子/智能交通等民用高可靠市场[7] - 通过平台化战略构建系统级解决方案能力 打造国内领先电子元器件平台[7] 行业背景与机遇 - 卫星互联网建设显著提速 发射周期缩短[4] - 5G通信/物联网/人工智能等新一代信息技术推动电子元器件行业新一轮成长机遇[7]

收购交易核心信息 - 陕西华达拟以发行股份方式收购华经微电子100%股权并募集配套资金 此为公司上市后首次产业整合 [1] - 交易旨在实现产品互补 市场协同与资源整合 释放1+1＞2聚合效应 战略定位从专业连接器制造商升级为综合元器件解决方案商 [1] 标的公司业务概况 - 华经微电子为国内最早厚膜混合集成电路专业化生产厂家 系中国电子元件行业协会混合集成电路分会副理事长单位 [2] - 核心产品覆盖混合集成电路及电源类产品 射频器件及传感器类产品 光模块/电位器/车用电子类产品 [3] - 光模块产线已拉通并开展市场拓展 车用电子产品用户集中于国内新能源车企 集成电路及电源类产品市场前景广阔 [3] 协同效应与整合价值 - 双方均为60年代国家战略部署建立的三线企业 技术底蕴深厚 陕西华达专注连接器与组件 华经微电子专注混合集成电路 [2] - 整合实现资源共享 陕西华达在商业航天光电转换领域取得可观市场规模 华经微电子补充集成电路与电源产品能力 [2][3] - 并购可迅速扩大生产规模 摊薄固定成本 降低重复投资 配套募投项目将提升研发与生产能力 [3] - 双方客户协同：均应用于航空航天领域但重心不同 新能源汽车领域已实现批量配套 无人机领域形成千万级收入 通信领域与两大设备商均有合作 [4] 战略发展与行业机遇 - 公司把握低轨卫星/通信载荷/遥感系统市场机遇 深化商业航天与低空经济拓展 融入空天地一体化信息网络建设 [6][7] - 通过技术迭代从元器件供应商发展为系统集成供应商 提供信号接收/处理/传输整体解决方案 [3][7] - 借助5G/物联网/人工智能等技术应用 拓展工业控制/医疗电子/智能交通等民用高可靠市场 构建多元化业务布局 [7] - 以人才培养/研发投入/管理优化为核心战略 加快募投项目建设 提升技术研发与批量交付能力 [7]

交易方案概述 - 泰凌微拟通过发行股份及支付现金方式收购磐启微100%股权 交易对方包括STYLISH TECH LIMITED 上海芯闪企业管理合伙企业等26名股东 [1][6][11] - 标的资产最终交易价格将以符合证券法规定的评估机构出具的评估结果为基础协商确定 目前审计评估工作尚未完成 [3][11][16] - 公司拟向不超过35名特定投资者募集配套资金 总额不超过发行股份购买资产交易价格的100% 且发行股份数量不超过募集配套资金前总股本的30% [1][15][18] 标的公司业务情况 - 磐启微是专业从事低功耗无线物联网芯片研发设计与销售的高新技术企业 主要产品包括BLE-Lite系列和多协议无线SoC系列 [12] - 标的公司在低功耗蓝牙 Sub-1G和5G-A无源蜂窝物联网领域具有技术优势 基于40nm工艺开发产品的功耗射频性能指标超越竞品22nm工艺产品 [12] - 标的公司终端客户覆盖电力 电表 燃气表 工业控制 安防消防 医疗 智能家居等领域 曾获得2022物联网技术创新奖等行业荣誉 [12][39] 协同效应分析 - 交易双方同属低功耗无线物联网芯片设计领域 在产品品类 客户资源 技术积累和供应链资源方面具有高度协同性 [20][36][37] - 整合后公司将融合标的公司超低功耗 超高射频灵敏度等技术 提升低功耗蓝牙 Zigbee Matter等主要产品竞争力 [13][21][38] - 通过本次交易 公司有望打造覆盖近场远场的超低功耗全场景物联网无线连接平台 扩充全栈式无线物联网解决方案 [13][22][36] 交易结构细节 - 发行股份购买资产的定价基准日为第二届董事会第十四次会议决议公告日 发行价格为33.98元/股 不低于定价基准日前120个交易日股票交易均价的80% [16][42] - 发行数量计算公式为：以股份形式支付对价÷发行价格 不足一股部分计入资本公积金 [16][43] - 交易对方通过本次交易取得的股份 自登记至名下之日起12个月内不得转让 符合特定条件的私募投资基金锁定期为6个月 [17][44] 募集资金用途 - 募集配套资金拟用于支付现金对价 中介机构费用 交易税费 补充流动资金 偿还债务或标的公司项目建设 [15][19][48] - 用于补充流动资金和偿还债务的比例不超过拟购买资产交易价格的25%或募集配套资金总额的50% [15][48] - 募集配套资金成功与否不影响发行股份及支付现金购买资产的实施 [15][19] 行业背景与政策环境 - 集成电路产业是国家战略性基础性先导性产业 受到国家集成电路产业发展推进纲要等多项政策支持 [33] - 国内半导体供应链国产化进程加速 2025年中国物联网支出预计达到1658.6亿美元 2025-2029年复合年增长率11.5% [33][34] - 标的公司符合科创板定位 属于新一代信息技术领域的集成电路行业 [36]

交易方案概述 - 泰凌微拟通过发行股份及支付现金方式收购磐启微100%股权 交易对方包括STYLISH TECH LIMITED 上海芯闪企业管理合伙企业等26名股东 并拟向不超过35名特定投资者募集配套资金 [1][6][11] - 标的资产最终交易价格将以评估结果为基础协商确定 目前审计评估工作尚未完成 [3][11][16] - 募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100% 且发行股份数量不超过募集前总股本的30% 资金拟用于支付现金对价 中介费用 补充流动资金及标的项目建设等 [16][19][42] 标的公司业务 - 磐启微主营低功耗无线物联网芯片研发设计与销售 核心产品包括BLE-Lite系列 多协议无线SoC及Sub-1G芯片 应用于电子价签 智能家居 工业控制等领域 [12][15] - 标的公司基于40nm工艺开发的产品功耗射频性能指标超越竞品22nm工艺产品 并参与制定物联网通信国家标准 [12][13] - 标的公司2022年获物联网技术创新奖 2024年入选中国物联网企业100强 技术实力获行业认可 [13] 协同效应 - 交易双方同属集成电路设计行业 产品技术高度互补 上市公司可整合标的公司超低功耗 高射频灵敏度技术提升蓝牙 Zigbee Matter等产品竞争力 [13][22][37] - 标的公司Sub-1G 5G-A无源蜂窝物联网技术将完善上市公司物联网产品布局 拓展智慧城市 工业物联网等远场应用场景 [12][22][37] - 双方客户资源覆盖消费级与工业级市场 包括谷歌 亚马逊 小米等生态链客户及电力 医疗 安防等行业客户 整合后可实现双向渗透 [40] 交易结构 - 发行股份购买资产定价基准日为董事会决议公告日 发行价格33.98元/股 不低于定价基准日前120个交易日股票均价的80% [18][44] - 交易对方所获股份锁定期为12至36个月 私募基金若持股满48个月且符合监管要求则锁定期为6个月 [19][46] - 本次交易将设置业绩承诺及补偿安排 具体方案待审计评估完成后协商确定 [15][47] 审批进展 - 交易已获董事会审议通过 尚需再次召开董事会 股东大会审议 并需获得上交所审核及证监会注册 [24][25] - 实际控制人王维航原则同意本次交易 并承诺交易实施完毕前无明确减持计划 [25]

持续督导工作情况 - 保荐人已与公司签订持续督导协议并报备交易所 明确双方权利义务 [1] - 保荐人通过日常沟通、定期回访及现场检查等方式开展持续督导工作 未发现公司存在需报告的违法违规事项 [2] - 公司治理及内控制度符合法规要求 保荐人督促其严格执行并完善相关制度 [2][3] - 保荐人对公司信息披露文件进行事前审阅 确保内容真实准确无重大遗漏 [4] 财务表现与风险 - 2025年上半年营业收入3.23亿元 同比下降24.20% 归属于母公司股东的净利润为-6180万元 [8] - 经营亏损主因客户信息化投入减少及新业务增长点未达预期 [6] - 应收账款账面价值3.96亿元 存货账面价值7.07亿元 占资产总额23.14% 存在坏账及跌价风险 [7] - 政府补助金额2482.72万元 占利润总额比重较高 经营业绩对补助存在依赖 [7] 核心竞争力与技术进展 - 公司承担31项国家重大科技专项 三次获国防科学技术进步二等奖 [9] - 商密网云数据中心具备5.5万核CPU计算能力 服务40余个统建信息系统 数据规模80TB [9] - 工业软件及神通数据库应用于航天重大工程 如北斗导航、载人航天等 [10] - 2025年上半年研发投入8338.67万元 同比增长10.74% 占营业收入比例25.80% [11] - 报告期内新增发明专利4项 软件著作权7项 累计获专利97项 软件著作权823项 [12][14] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金净额11.73亿元 截至2025年6月30日累计使用2.93亿元 [15][16] - 部分募投项目延期 ASP+平台、数据库等项目延期至2026年12月 CAE平台延期至2025年10月 [16] - 综合服务能力建设项目实施内容调整 建设周期延长至4年 [17] 股权结构与人员变动 - 控股股东航天科技集团持股47.86% 实际控制人为国务院国资委 [18] - 董事、监事及高级管理人员持股无质押、冻结及减持情况 [18][19] - 2025年上半年多名高管因工作调整离任 包括总经理、副总经理等职务 [19]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到3.04亿元人民币，同比增长47.82% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为2,519万元人民币，同比实现扭亏为盈 [3] - 综合毛利率为31.64%，同比提升10.21个百分点 [24] - 经营活动产生的现金流量净额改善，同比净流入增加5,400万元人民币 [4] 产品线表现 - 压力传感器产品线收入1.33亿元人民币，同比增长67.05% [25] - 惯性传感器产品收入1,976万元人民币，同比增长98.82% [26] - 声学传感器产品在智能手机、TWS耳机等消费电子领域保持稳定应用 [16][28] 研发投入与技术创新 - 研发投入3,863万元人民币，占营业收入比例为12.71% [3][28] - 研发人员179人，占公司总人数33.52% [28][37] - 截至2025年6月30日，拥有境内外发明专利162项，实用新型专利336项 [17][28] - 新增申请发明专利2项，实用新型专利12项，软件著作权2项 [35] 行业地位与市场应用 - MEMS麦克风出货量全球排名第四 [16] - 产品应用于三星、小米、传音、OPPO、联想等品牌 [16][33] - 在汽车电子领域布局压力传感器、IMU等产品 [26][34] - 切入人形机器人传感器领域，研发六维力/力矩传感器、手套型压力及温度传感器 [20][21] 技术发展趋势 - MEMS传感器向多功能集成化、智能化方向发展 [22] - 低功耗及自供能需求日益增加 [23] - MEMS向NEMS（纳机电系统）演进 [23] - 压电驱动模式逐步替代传统静电梳齿驱动 [23] 生产与供应链 - 采用"经销为主，直销为辅"的销售模式 [9] - 晶圆主要供应商为中芯国际、中芯绍兴和华润上华 [32] - 封装测试由自主完成或委托华天科技等厂商完成 [32] - 构建了本土化的MEMS生产体系 [32] 新产品布局 - 开发高信噪比数字麦克风，部分型号已小批量出货 [28] - 布局骨传导声学传感器、下一代磁传感器(TMR) [29] - 研发车规级IMU、激光雷达模组等系统级产品 [6][34] - 开发微流控芯片、医用雾化给药芯片等医疗领域产品 [35]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.01亿元，同比下降48.32% [1] - 归母净利润亏损1.40亿元，同比下降3166.01% [1] - 扣非归母净利润亏损1.42亿元，同比下降7.01% [1] - 基本每股收益-0.12元，加权平均净资产收益率-27.68% [1][2] 盈利能力指标 - 上半年毛利率12.31%，同比上升4.88个百分点 [2] - 上半年净利率-35.18%，同比下降34.93个百分点 [2] - 第二季度毛利率8.82%，同比上升1.98个百分点但环比下降7.71个百分点 [2] - 第二季度净利率-45.89%，同比下降21.03个百分点且环比下降23.65个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用总额1.87亿元，同比增加3086.81万元 [2] - 期间费用率46.57%，同比上升26.48个百分点 [2] - 销售费用同比下降19.67%，研发费用同比下降26.16% [2] - 管理费用同比微增0.30%，财务费用同比大幅增长214.64% [2] 估值与股东结构 - 市盈率(TTM)为-0.49倍，市净率(LF)2.01倍，市销率(TTM)0.93倍 [2] - 股东总户数5.31万户，较一季度末减少5007户，降幅8.62% [3] - 户均持股市值从4.88万元增至5.32万元，增幅8.98% [3] 业务构成 - 主营业务包括行业/企业信息化服务、互联网通信业务营销、加油服务、移动传媒等 [3] - 收入构成：数智化服务35.31%，IT销售业务33.01%，数智化应用30.98%，其他0.69% [3] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 [3] - 概念板块涵盖小盘、低价、物联网、创投、电子支付等 [3]