经济工作总体方向 - 传达学习贯彻习近平总书记在中共中央政治局会议和党外人士座谈会上的重要讲话精神 [1] - 切实把思想和行动统一到党中央对当前和今后一段时期的形势判断和决策部署上来 [2] - 忠实践行"八八战略" 坚定不移沿着习近平总书记指引的方向前进 [2] 发展目标与规划 - 科学制定"十五五"发展目标任务 巩固拓展经济回升向好势头 [2] - 全力实现"十四五"圆满收官 [2] - 建设更高水平创新活力之城 因地制宜发展新质生产力 [3] 重点工作部署 - 牢牢扭住十个方面重点工作 市委常委带头抓落实 [3] - 着力培育服务消费新的增长点 在保障改善民生中扩大消费需求 [3] - 积极扩大民间投资和产业投资 提高债券资金使用效率 [3] - 持续打好"稳拓调优"组合拳 推进内外贸一体化发展 [3] - 高质量谋划实施城市更新 坚持问题导向和内涵式发展 [3] 民生保障与风险防控 - 促进重点群体就业 落实好惠民政策 [3] - 加强安全生产和食品监管 扎实做好防汛应急抢险救灾 [3] - 全力守护人民群众生命财产安全 [3]

郑栅洁表示，要着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，进一步做强内循环、优化外循环、搞好双循 环。同时更大力度稳定就业，扎实维护粮食、能源、产业链供应链等重点领域安全，做好迎峰度夏、迎 峰度冬能源电力保供工作，加强安全生产和防灾减灾，强化重点行业领域风险隐患治理，加强普惠性、 基础性、兜底性民生建设。 为扎实做好下半年发展改革工作，努力完成全年预期目标和"十四五"规划各项任务，日前，国家发展改 革委就下半年九方面工作进行部署。 国家发展改革委主任郑栅洁在会上表示，发展改革系统要扎扎实实做好下半年发展改革工作，努力完成 全年预期目标和"十四五"规划各项任务，为"十五五"良好开局打好基础。一是聚焦重大变化、重要指 标、重大问题等做好形势分析和研判。二是扎实做好"十四五"规划收官各项工作。三是加大力度稳投资 促消费。四是因地制宜培育壮大新质生产力。五是纵深推进全国统一大市场建设。六是坚定不移扩大高 水平对外开放。七是以碳排放双控全面转型推动绿色低碳发展。八是全面推进区域城乡协调发展。九是 强化综合统筹和综合平衡。 ...

制造业发展 - 制造业销售收入增速较全国企业总体增速快1.5个百分点[3] - 装备制造业和高技术制造业销售收入同比分别增长8.9%和11.9%[3] - 高技术产业销售收入同比增长14.3%[3] 数字经济发展 - 数字经济核心产业销售收入同比增幅达到10%左右[3] - 全国企业采购数字技术金额同比增幅达到10%左右[3] 设备更新与消费政策 - 全国企业采购机械设备金额同比增长11.1%[5] - 家用视听设备零售和日用家电零售同比分别增长45.3%和56.6%[5] - 家具零售同比增长34%[5] - 通信设备零售同比增长25.4%[5] 全国统一大市场建设 - 全国省际间销售额占全国企业销售收入比重为40.7%[6] - 省际间销售额占比较上年同期提高0.6个百分点[6]

政策核心与背景 - 沪苏浙皖四地人大常委会于2025年8月1日同步发布《关于促进长三角科技创新协同发展的决定》，将于9月1日起正式施行，这是长三角历史上首次通过“协同立法”推动区域科技创新 [1] - 决定内容涵盖基础研究共研、成果转化机制联建、职称资格互认与产业园区共建等十九条，意图打通创新链与产业链的制度断点，遏制重复投入、资源内耗和政策套利 [1] - 政策出台紧随政治局会议提出“依法依规治理企业无序竞争”和“规范地方招商引资行为”的高频信号，旨在用制度纠正“地方竞争逻辑”对创新生态的干扰 [1] 行业历史问题与内卷现状 - 长三角作为中国科技创新前沿阵地，在过去几年成为“科技内卷”主战场，表现为地方政府通过补贴、高估值参股等方式激烈争抢热门赛道项目，导致同一技术团队出现“总部在张江，中试在合肥，注册在吴江”的多地套利格局 [2] - 产业同构现象突出，在长三角16个核心城市中，曾有12个将电子信息产业作为头号重点，11个同时瞄准汽车产业，8个布局石化产业 [2] - 资本端因地方基金或国资母基金兜底而倾向于跟投估值虚高项目，导致投资偏向资源驱动而非技术驱动，国资要求返投也导致资金无法流向最有效率的地方，加剧重复建设 [3] - 产业链结构性失衡，基础研究资金多流向设备购买，中试平台重复建设但利用率极低，部分企业拿下补贴后不急于实际生产，造成资本、技术、政策间的系统性错位 [3] - 以新能源车配套项目为例，宁德时代、比亚迪的核心配套企业被江苏、浙江多地争抢，仅电池结构件项目就被重复招引十余次，地方财政投入数亿元建设标准厂房但多数项目三年未实际投产 [4] 政策具体措施与机制创新 - 决定建立基础研究联合基金，鼓励跨区域、跨学科、产业导向的基础研究项目联动立项 [7][9] - 由科技主管部门牵头建设一体化成果转化体系，改变各地自行审批、自行认定的分散局面，并将浙江“先用后转”机制（允许企业先试用科技成果，已成8000多项成果入池，累计试用超2500次）向长三角全域推广 [7][9] - 推进统一的技术转移体系，整合近5万台大型科研仪器，设备总价值超590亿元，覆盖苏浙沪皖主要科研单位 [9] - 支持建设“科创飞地”和“中试平台”，解决技术从实验室走向车间的问题，目前合肥与张江之间已有集成电路和高端装备领域的飞地项目运作 [10] - 鼓励开发区和园区开展跨省域合作和联动发展，试图从“共建而不共赢”转向“协同开发”，改变招商政策、人才落户、土地指标等方面的内卷格局 [8] 初步成效与未来前景 - 长三角G60科创走廊已启动创新券“通兑”机制试点，实现“企业在哪申请、在哪使用、由哪地财政结算”，首批试点地市包括松江、嘉善、宣城、芜湖等 [11] - 产业链分工协作转向功能区逻辑，在新能源汽车领域，全国每生产10辆新能源汽车就有4辆来自长三角，初步形成“上海研发设计、江苏动力电池、浙江智能化方案、安徽配套生产”的分工雏形 [11] - 决定明确提出防范“无序竞争”，探索财政税收、土地政策、成果转化收益的共享机制，如江苏省与上海嘉定区签署的“先进制造协同区”协议已尝试将跨区域项目的增值税、所得税按比例分配 [12] - 长三角协同立法被视为全国区域治理改革的重要样本，国家发改委、司法部等正推动京津冀、成渝、粤港澳等区域借鉴其“协同立法+统一执法+要素通兑”模式 [12]

深化改革推动经济发展 - 中央政治局会议强调以钉钉子精神推进改革落地见效，激活创新要素并优化营商环境 [1] - 科技体制改革深化促进产学研融合，银河航天以每3天一颗星的速度推进太空新基建 [1] - 会议提出以科技创新引领新质生产力发展，加快培育国际竞争力新兴支柱产业 [1] 创新政策与产业支持 - 深圳推出超高含金量政策，包括5亿元"训力券"、1亿元"模型券"、5000万元"语料券"及100亿元人工智能和具身机器人产业基金 [2] - 科技部推动职务科技成果赋权、单列管理等改革试点，解决科研人员转化难题 [2] - 工信部等九部门印发文件推进科技服务业高质量发展，覆盖技术转移、企业孵化等重点领域 [2] 全国统一大市场建设 - 南方区域电力市场启动连续结算试运行，打破省级行政区划限制实现资源优化 [2] - 会议部署推动市场竞争秩序优化、治理企业无序竞争及规范招商引资行为 [3] - 国家发改委将重点实现产权保护、市场准入等制度统一，并制定妨碍公平竞争行为防范清单 [4] 民营经济与国企改革 - 民营经济促进法施行，围绕公平竞争、融资促进等完善制度机制 [4] - 地方国有企业改革深化提升行动重点任务平均完成率超90% [5] - 会议强调坚持"两个毫不动摇"，优化营商环境以激发各类经营主体活力 [5]

会议释放多重积极信号 - 经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [3] - 政策强调"持续发力、适时加力"，后续若遇外部冲击或下行压力，将及时加大财政政策和货币政策支持 [3] - 会议延续"稳中求进"总体基调，对经济形势判断较4月更为积极，强调完成全年经济增长目标不动摇 [3] - 长远与短期协调，政策保持连续性、稳定性，增强灵活性、预见性，既完成全年目标，又着眼未来发展 [4] - 首次提出"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 [4] 财政、货币政策协同发力 - 财政方面预计加快专项债与超长期国债发行使用节奏，推动资金投向"三保"、民生消费、科技创新和重点基建领域 [7] - 货币政策延续"适度宽松"，通过结构性工具重点支持科技创新、消费恢复、小微企业融资与外贸稳定 [7] - 下半年仍有财政支出加码空间，三季度末至四季度初可能是财政支出加力的政策窗口期 [8] - 货币政策删除"适时降准降息"，后续出台结构性政策概率偏大 [8] - 财政政策期望加大对基础设施建设、民生保障等重点领域的投入，通过税收优惠减轻企业负担 [8] 资本市场改革与发展 - 强调资本市场改革向更高质量发展，目标是把市场建设得更有吸引力，更好服务实体经济和投资者 [10] - 增强资本市场吸引力需从制度优化、产品创新及投资者保护三方面发力 [11] - 资本市场是新兴产业融资和成长的重要支撑，能够通过资源配置的市场化机制加速创新成果转化 [14] - 科创板、创业板为硬科技企业提供股权融资渠道，降低融资成本，推动"专精特新"企业上市 [13] 提振消费与新兴产业 - 提振消费的关键在于政策精准落地，完善社会保障体系、增加中低收入群体可支配收入、优化消费环境 [17] - 消费的增长可以带动相关产业发展，创造更多就业机会，形成经济增长的良性循环 [18] - 科技创新板块如硬科技、半导体、人工智能、生物医药等领域将持续获得资金青睐 [23] - 消费板块如食品饮料、文旅、教育、养老、医疗等产业链投资机会涌现 [23] - 新兴支柱产业如新能源、新材料，其创新成果产业化进程将吸引资本注入 [23] 整治"内卷式"竞争 - "反内卷"政策决心明确，重点行业产能治理有望推进，光伏、新能源汽车等重点行业有望得到政策支持 [20] - 严格执行公平竞争审查，规范地方政府在招商引资中的过度补贴和税收优惠 [20] - 整治"内卷式"竞争的路径包括法治化治理、建设行业标准、产能优化和引导转型 [21] - 打破地方保护主义，建设统一大市场，由中央统筹协调，构建长效机制 [21] 投资机会 - 科技创新领域如人工智能、半导体、生物医药等将因政策支持而出现更多投资机遇 [24] - 消费领域如新能源汽车、智能家居等升级品类，以及文旅、康养等新增长点值得关注 [24] - "两重"建设如5G、数据中心、特高压等新基建、关键核心技术攻关项目、城市更新等机会值得关注 [24]

会议释放多重积极信号 - 经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，新质生产力加快形成，高质量发展取得新成效 [4] - 政策重心转向高质量发展，强调修炼"内功"以应对国际不确定性，稳外贸相关内容减少 [4] - 长远与短期政策协调，质量重于数量，"反内卷"态势明显，推进全国统一大市场建设 [5] - 首次提出"十五五"规划建议，强调战略机遇期与风险高发期并存的新特征 [5] - 中央对经济运行判断较乐观，删除"外部冲击影响加大"，增加"主要经济指标表现良好" [6] 财政与货币政策协同发力 - 财政政策将加快专项债与超长期国债发行，集中投向"三保"、民生消费、科技创新和重点基建领域 [8] - 货币政策延续"适度宽松"，通过结构性工具支持科技创新、消费恢复、小微企业融资与外贸稳定 [8] - 下半年财政支出加码空间较大，三季度末至四季度初可能是政策窗口期 [9] - 货币政策删除"适时降准降息"，后续出台结构性政策概率偏大 [9] - 财政政策有望加大对基础设施建设、民生保障等领域的投入，货币政策预计持续降准降息 [10] 资本市场改革与服务实体经济 - 资本市场改革目标为增强吸引力和包容性，完善制度、提升透明度、丰富投资品种 [12] - 资本市场需通过制度优化、产品创新及投资者保护三方面发力，吸引红筹企业和"独角兽"企业上市 [13] - 资本市场是新兴产业融资的重要支撑，通过多层次市场为科创企业提供直接融资渠道 [15] - 资本市场可从科创板、北交所等平台为科创企业提供全生命周期融资支持，发挥并购重组功能 [16] 提振消费与扩大内需 - 提振消费关键在于政策精准落地，完善社会保障体系，增加中低收入群体可支配收入 [18] - 消费提振需"三端协同"：收入端、供给端、环境端，打通消费堵点 [18] - 消费增长可带动相关产业发展，创造就业机会，形成经济增长良性循环 [19] - 内需刺激政策转向更系统、更可持续的"组合拳"，消费提振与有效投资双轨并行 [19] 整治"内卷式"竞争 - "反内卷"政策决心明确，重点行业产能治理有望推进，如光伏、新能源汽车等行业 [21] - 严格执行公平竞争审查，规范地方政府过度补贴和税收优惠，打通产业升级循环堵点 [21] - 整治路径包括法治化治理、建设行业标准、产能优化、引导转型，打破地方保护主义 [22] 资本市场投资机会 - 科技创新板块如硬科技、半导体、人工智能、生物医药等领域将持续获得资金青睐 [24] - 消费板块带动食品饮料、文旅、教育、养老、医疗等产业链投资机会 [24] - 战略层面关注AI相关芯片、算法、应用企业，消费升级领域关注高端商品、新兴服务消费 [25] - 新基建如5G、数据中心、特高压等，以及城市更新、水利工程等"两重"建设领域值得关注 [25] - 科技创新领域如人工智能、半导体、生物医药等，消费领域如新能源汽车、智能家居等 [26]

政治局会议经济政策基调 - 会议基调较2023和2024年同期更偏乐观，未提及"加大宏观调控力度"，强调保持政策连续性稳定性并增强灵活性预见性 [4] - 宏观政策将"持续发力、适时加力"，落实更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，短期内加码概率较低 [4] - 未提及人民币汇率稳定问题，显示汇率单边下行压力缓解，拓宽政策空间 [6] 上半年经济表现与政策定力 - 2024年二季度实际GDP同比增长5.2%，上半年累计增长5.3%，同比提高0.3个百分点，为全年5%目标奠定基础 [5] - IMF将中国2024年增长预测上调0.8个百分点至4.8%，超十家外资机构上调预测值0.3~0.7个百分点 [6] - 广义赤字率同比上升2.1个百分点至8.0%，财政靠前发力，货币政策5月已推增量措施 [6] 下半年经济工作重点 扩内需长效机制 - 部署"两新"项目5000亿元资金和"两重"项目8000亿元中央投资，雅江水电站1.2万亿元项目开工 [8] - 财政贴息支持个人消费贷款和服务业贷款，降低居民信贷成本 [8] - 《扩大内需战略规划纲要》提出八大任务，《提振消费专项行动方案》细化八方面措施 [8] 全国统一大市场建设 - 重点治理"内卷式"竞争，修订《反不正当竞争法》和《价格法》规范市场秩序 [9][10] - 推进"五统一、一开放"：统一市场基础制度、基础设施、政府行为尺度、监管执法、要素资源市场，扩大开放 [9] 房地产发展新模式 - 推动"好房子"建设纳入城市更新机制，摸底土地和在建项目优化政策 [11] - 新型城镇化五年行动计划聚焦农业转移人口市民化、都市圈培育和城市更新 [11] - 增量金融政策将出台适配房地产新模式的融资制度 [11] 政策工具箱与制度优势 - 强调宏观政策"不退坡"，动态跟踪经济形势并充实政策工具箱 [12] - 超大规模市场、完整产业体系和人才资源构成应对挑战的底气 [12]

中美经贸关系 - 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [1][2] - 商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会代表团，表示中国开放的大门只会越开越大，利用外资政策没有变也不会变 [5] - 外交部发言人表示中方希望美方同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用 [6] 国内经济政策 - 中共中央政治局召开会议，强调持续防范化解重点领域风险，积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务 [1][2] - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策 [1][2] - 央行部署下半年工作，落实落细适度宽松的货币政策，进一步深化金融改革和高水平对外开放 [1][3] 财政与货币政策 - 财政部今年初步安排育儿补贴补助资金预算900亿元左右，各地将在8月下旬陆续开放育儿补贴申领 [1][3] - 财政部：上半年国有企业营业总收入同比下降0.2%，利润总额同比下降3.1% [1][4] - 自2025年8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收增值税 [3] 行业动态 - 国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司 [1][7] - 美团、淘宝闪购、饿了么、京东先后发文抵制恶性竞争，不以显著低于成本的价格销售商品和服务 [7] - 国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增100多项与医疗新技术相关的价格项目，包括脑机接口相关项目 [7] 宏观经济数据 - 7月份中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [1][6] - 5月全球经贸摩擦指数为105，处于高位，但涉及金额同比下降13%，环比下降37.8% [6] - 2025年二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3% [10] 国际动态 - 美国总统特朗普签署行政令，拟对加拿大、巴西等国家或地区征收10%至41%不等的对等关税 [8] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%不变，为连续第五次维持利率不变 [10] - 日本央行维持现行利率水平不变，将2025财年核心通胀率预期由2.2%上调至2.7% [11]

行情驱动与行业表现 - 增量流动性驱动的行情中领涨行业持续集中而非高切低轮动 历史上7轮此类行情显示强势板块表现持续至行情末尾且超额涨幅不断扩大 [1][2] - 资金效率追逐高共识品种 AI 创新药 资源等具备弱宏观关联性 强产业趋势及高业绩预期的行业受青睐 [2][3] - 7月行情验证强趋势品种占优 创新药50ETF 通信ETF 稀有金属ETF分别上涨16.9% 20.4% 15.4% 反内卷相关板块如煤炭ETF月末回撤达8.2% [5] 流动性动态与市场行为 - 7月公募主动型产品净流出251亿元 宽基ETF净流出893亿元 行业/主题ETF净流入303亿元集中于周期(133亿) 制造(68亿) 科技(31亿) [7] - 减持规模显著放大 7月净减持308亿元创近两年单月新高 停牌核查与股价异动提示增多制约活跃资金炒作 [7] 重点行业分析 AI - 北美算力链需求重估获微软 META资本开支上修验证 国产链受应用端商业化闭环缺失及产能瓶颈制约 行情强度北美链优于国内供应链 [8] 创新药 - 大型药企估值仍低于2020-2021年水平 恒瑞医药与GSK授权协议催化板块 A股小票拔估值与港股18A结构性机会并存 [9] 资源 - 小金属 稀土 能源金属(钴)及基本金属(铜 铝)上涨反映涨价业绩弹性 供给受限逻辑未变 短炒资金离场后或回归稳定上行 [9] 恒科 - 外资对地产政策敏感致板块波动 即时零售补贴降温 腾讯AI应用潜力释放及中芯国际乐观指引有望推动后续表现 [10] 科创板 - 分层制度调整预期助推行情 半导体补涨机会突出 中芯国际中报提前发布或催化自主可控板块 [10]