黄金市场近期价格动态 - 上周五黄金价格出现闪崩，人民币金价下跌40元/克，伦敦金价下跌约300美元 [1] - 此轮黄金上涨行情自8月15日开始，持续超过三个月，价格从2280美元涨至4380美元，涨幅达1100美元，并连续九周创出新高 [1] - 此次回调幅度为过去三个月以来最大的一次 [2] 贵金属市场整体表现 - 白银价格在年内上涨80% [2] - 黄金价格年内涨幅达到60%以上 [2] - 铂金价格刷新历史高点，市场出现缺货情况 [2] 市场情绪与参与者行为 - 市场情绪过热，大批投资者涌入贵金属市场 [2] - 当前市场狂热程度与2011年上一轮牛市相似 [2] 技术分析与短期展望 - 黄金价格下探后处于底部横盘状态，关键观察点在于反弹后能否守住上升趋势线，特别是6小时BOLL中轨位置的得失 [4] - 亚盘时段若波动不大，交易时间节点将放在美盘前 [4] - 短期策略建议观望，关注欧盘强弱再定调，看多但不追多，反弹至4280-85美元范围可考虑短线回调 [4] 影响市场的宏观因素 - 美联储利率决议成为市场新的焦点 [2] - 美国政府停摆导致多项经济数据公布推迟 [2] - 避险情绪升温是推动黄金价格持续创新高的因素之一 [2]

报告行业投资评级 报告对贵金属市场整体维持谨慎偏多的观点 [9] 报告的核心观点 - 本周关税局势风波使贵金属市场在避险买盘支撑下强势收涨，金银价突破历史新高；虽技术指标显示超买，但外盘ETF及CFTC投机持仓未达峰值，且美联储官员言论偏鸽、经济数据发布推迟，贵金属仍有上行空间 [9] - 后市黄金高位震荡可能性加大，短期内或技术性回调；但美国政府停摆、债务高企、央行购金、美联储政策宽松等因素为金价提供中期支撑，全球地缘政治不确定性强化避险需求 [9] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：关税局势使市场避险情绪升温，金银价格突破新高；技术指标超买但买盘支撑强，外盘持仓未达峰值；美联储官员言论偏鸽，10月和12月降息预期分别逾90%和80%；美政府停摆致数据推迟，恐慌与降息预期推动贵金属走强 [9] - 行情展望：黄金高位震荡可能性加大，短期内或技术性回调；基本面支撑金价上行逻辑未变，实际利率下行和美元走弱趋势有望延续，地缘政治不确定性强化避险需求；下周沪金2512合约关注区间950 - 1020元/克，沪银2512合约关注区间11500 - 12500元/千克 [9] 期现市场 - 价格表现：截至2025 - 10 - 17，COMEX白银报52.94美元/盎司，周涨11.42%；沪银主力2512合约报12249元/千克，周涨10.53%；COMEX黄金报4360美元/盎司，周涨8.06%；沪金主力2512合约报999.80元/克，周涨3.82% [12] - ETF持仓：截至2025 - 10 - 16，SPDR黄金ETF持有量报1034.62吨，环比增加2.09%；SLV白银ETF持仓量报15423吨，基本维持不变 [17] - COMEX持仓：截至2025 - 09 - 23，COMEX黄金总持仓报528789张，环比上涨2.43%，净持仓报266749张，环比上涨0.13%；COMEX银总持仓报165805张，环比上涨1.75%，净持仓报52276张，环比上涨1.43% [22] - 基差情况：截至2025 - 10 - 17，黄金基差报 - 3.9元/克，环比下跌2.09%；白银基差报 - 21元/千克，环比上涨8.70% [26] - 库存情况：截至2025 - 10 - 16，COMEX黄金库存报39148090.82盎司，环比减少1.98%，上期所黄金库存报70728千克，基本维持不变；COMEX白银库存报515632550金衡盎司，环比减少2.80%，上期所白银库存报1169061千克，环比减少1.90% [32] 产业供需情况 白银产业情况 - 进口情况：截至2025 - 08 - 31，中国白银进口数量报736.69千克，环比下跌53.79%；银矿砂及其精矿进口数量报184998201千克，环比上涨20.01% [38] - 下游需求：截至2025年8月，因半导体用银需求增长，集成电路产量当月报4250000块，当月同比增速报3.20% [44] 白银供需情况 - 供需格局：截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司，同比下降3%；供应总计报1015.1百万盎司，同比上升2%；供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26%，呈紧平衡且缺口逐年缩小态势 [50][54] 黄金产业情况 - 价格情况：截至2025 - 10 - 17，中国黄金回收价报979.50元/克，环比上涨7.64%；老凤祥黄金报1280元/克，环比上涨8.39%；周大福黄金报1279元/克，环比上涨9.22%；周六福黄金报1190元/克，环比上涨5.97% [60] 黄金供需情况 - 需求情况：2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金价高企使金饰制造需求边际下降 [62] 宏观及期权 - 美元与美债：本周美元指数和10年美债收益率震荡走弱，10Y - 2Y美债利差收窄，10年期通胀平衡利率下降3%，通胀预期降温 [66][70][73] - 波动率与比值：CBOE黄金波动率大幅攀升，SP500/COMEX金价比持续回落 [70] - 央行购金：2025年10月，中国央行继续增持黄金储备约1.87吨，大幅高于其他国家 [77]

国内品牌足金报价 - 周大福和六福珠宝的足金报价为1190元/克 [2] - 周生生足金报价为1188元/克 [2] - 金至尊和谢瑞麟足金报价为1190元/克 [2] - 老凤祥足金报价为1182元/克 [2] - 老庙足金报价为1189元/克 [2] - 菜百和中国黄金的999金报价为1122元/克 [2] - 品牌间价差约为7-8元，主要差异在于品牌溢价与性价比 [2] 国际贵金属市场价格 - 黄金收报4018.43美元/盎司，较前日上涨42.38美元，涨幅1.07% [3] - 黄金日内交易区间为3947.03美元/盎司至4022.4美元/盎司 [3] - 白银收报50.25美元/盎司，上涨1.02美元，涨幅2.07% [3] - 白银日内交易区间为48.67美元/盎司至51.1美元/盎司 [3] - 铂金收报1620.12美元/盎司，下跌36.28美元，跌幅2.19% [3] - 铂金日内交易区间为1614美元/盎司至1679.5美元/盎司 [3] - 钯金收报1449.9美元/盎司，下跌5.1美元，跌幅0.35% [3] - 钯金日内交易区间为1408.5美元/盎司至1523.5美元/盎司 [3] 消费者购买策略 - 购买足金饰品在回收时折价较少，投资金条价格更贴近国际金价 [4] - 建议消费者在购买前通过App查询实时金价，避开加工费较高的高峰期 [4] - 购买时应关注纯度标准（如999）并控制预算内的重量 [4] - 定制款黄金饰品可通过附加设计提升价值 [4] 其他贵金属投资价值 - 白银因工业需求旺盛，尤其在电子产品热销时表现强劲 [5] - 铂金价格下跌与汽车尾气催化剂需求疲软有关，但珠宝领域存在回暖潜力 [5] - 钯金价格小幅下调，同样受工业需求影响 [5] - 投资组合可考虑分散配置，例如70%黄金搭配30%白银以降低波动 [5] 市场前景展望 - 国际金价短期仍受追捧，但美联储政策变动可能导致美元走强，进而使金价承压 [9] - 国内品牌金价预计下周波动有限，为消费者提供较多选择 [9]

贵金属价格表现 - 现货黄金价格大幅回调，较历史高位下跌超过100美元，最终收于3976.19美元/盎司，单日跌幅为1.62% [1][2] - 现货白银价格剧烈波动，盘中最高触及51.223美元/盎司，创下14年新高，但美盘时段大幅下挫，最终收于49.27美元/盎司，单日涨幅收窄至0.82% [1][2] 影响价格的核心因素 - 地缘政治紧张局势缓和，以色列与哈马斯达成停火协议并计划释放所有人质，此举被视为结束两年冲突的关键一步，导致市场避险情绪减弱 [3] - 美元指数强势攀升至九周最高点，同时美国10年期国债收益率稳定在4.13%，原油价格下滑至每桶62美元附近，这些宏观因素共同对贵金属价格构成压力 [3] 市场趋势与前景 - 尽管出现技术性回调，但贵金属总体多头趋势未被破坏，其“成熟牛市”仍处于加速期，价格存在进一步上行的潜力 [4] - 黄金上涨反映了投资者对通胀与地缘风险的避险需求，以及对美元和美联储政策路径的再评估，预计价格将维持高位震荡，阶段性获利回吐将成为常态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场交易情绪维持高涨，买盘需求强劲，沪金沪银主力合约屡创历史新高，贵金属市场维持震荡上行走势，金银价走势呈阶段性分化，白银走势明显强于黄金 [3] - 美国经济数据表现良好，劳动力市场保持韧性，经济动能强劲，通胀仍具粘性，美元指数反弹或对贵金属市场走势形成一定压制 [3] - 美联储内部就未来货币政策路径分歧加大，资金方面外盘黄金白银ETF均录得较大幅度净流入，市场看涨情绪仍维持高位，操作上建议区间波段交易为主，短期内注意回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价866.52元/克，环比涨10.46元；沪银主力合约收盘价10939元/千克，环比涨307元 [3] - 沪金主力合约持仓量263220手，环比降1085手；沪银主力合约持仓量508967手，环比降35265手 [3] - 沪金主力前20名净持仓167719手，环比增2252手；沪银主力前20名净持仓98895手，环比降14959手 [3] 现货市场 - 黄金仓单数量68628千克，环比增2802千克；白银仓单数量1189648千克，环比增31382千克 [3] - 上海有色网黄金现货价857.03元/克，环比涨4.04元；上海有色网白银现货价10770元/千克，环比涨275元 [3] - 沪金主力合约基差 -9.49元/克，环比降6.42元；沪银主力合约基差 -169元/千克，环比降32元 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓1005.72吨，环比增8.87吨；白银ETF持仓15361.84吨，环比降28.23吨 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比增339张；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比增738张 [3] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84吨；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4百万金衡盎司 [3] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83吨；白银全球年需求量1195百万盎司，环比降47.4百万盎司 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率13.38%，环比降0.71%；40日历史波动率11.45%，环比降0.1% [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率19.59%，环比降0.94%；平值看跌期权隐含波动率19.58%，环比降0.95% [3] 行业消息 - 特朗普将与国会四大领袖会面，是与民主党领导人在资金截止日期前的首次正式磋商 [3] - 高盛称美国经济面临重新加速的风险正在上升，基于劳动力市场韧性、财政刺激预期以及宽松金融环境等因素 [3] - 受美国反复调整关税政策影响，全球经贸摩擦再次升温，7月全球经贸摩擦指数为110，处于高位，涉及金额同比上升6.6%，环比上升27.6%，美国涉及金额最多，连续13个月居首 [3]

外汇储备 - 巴央行外汇储备在9月19日当周增加2200万美元，由143.58亿美元增至143.80亿美元 [1] - 全国外汇总储备达到197.93亿美元，其中商业银行净外汇储备为54.14亿美元 [1] 汇率市场 - 巴卢比兑美元汇率在9月25日银行间市场小幅升值0.01%，收于281.41 [1] - 自7月以来巴卢比已累计升值0.84% [1] 贵金属市场 - 巴黄金价格在9月25日出现明显下跌，走势与国际市场一致 [1]

贵金属市场强劲行情概述 - 在美联储降息、地缘风险加剧背景下，贵金属市场迎来前所未有的强劲行情，白银、黄金、铂金价格轮番创下多年新高，成为大宗商品市场焦点并引发大量资金涌入 [1] 白银市场表现与驱动因素 - 国际白银价格于9月26日突破46美元/盎司，最高触及46.62美元/盎司，创下自2010年以来14年新高，过去六个月累计涨幅超过30%，年内涨幅达到59%，超过黄金的43%涨幅 [3] - 2024年白银平均价为每盎司28.27美元，2023年为每盎司23.35美元，国内市场方面，沪银主力合约于9月25日收于10632元/千克，创历史新高 [4] - 白银价格上涨是贵金属与工业金属双重属性共同发力结果，宏观上经济就业下行、通胀上行叠加流动性宽松构成利好，工业上美国经济韧性及触底反弹预期利好其工业属性 [4] - 白银价格强势上涨是宏观环境、供需紧平衡及金银比修复多因素共振结果，宏观方面美联储降息预期升温及地缘局势推升避险情绪，行业方面光伏、新能源汽车及半导体等领域需求保持强劲，呈现供不应求格局 [4] - 当前内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值（分别为63和70），表明白银估值仍处相对低位，具备明显比价修复空间，在投机资金流入与基本面支撑下，白银展现出较黄金更强弹性 [5] 铂金与黄金市场表现 - 伦敦现货铂金于9月27日大涨2.5%，最高触及1584美元/盎司，创下2012年以来新高，单周涨幅超过11.5%，今年涨幅超过73%，除宏观资金推动外，汽车尾气处理催化剂、电动车电池等领域应用需求预期增强是重要动力 [7] - 黄金在历史高点附近震荡，伦敦现货金报3783美元/盎司，涨幅为1%，在全球债务规模扩张、地缘冲突频发背景下保持坚挺，9月黄金ETF需求大涨，全球黄金ETF流入量飙升至创纪录105亿美元，年初迄今流入量超过500亿美元 [7] - 2025年二季度全球黄金总需求同比增长3%至1249吨，以价值计同比大幅跃升45%达到1320亿美元，二季度全球官方黄金储备共计增加166吨，央行购金需求前景依然乐观，是优化外汇储备结构、对冲不确定性的长期战略性行为 [7][8] 后市展望与影响因素 - 白银仍有较好上行驱动，但需注意价格高位波动风险，若经济复苏预期落空可能削弱工业需求逻辑，若美联储货币政策节奏变化可能反向扰动银价 [10] - 宽松货币政策预期与持续地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑，但需警惕投机资金获利了结引发高位震荡，以及美国通胀数据再现粘性可能促使市场重新定价降息节奏 [10] - 短期由于9月降息符合市场预期，利多消化，叠加美联储内部分歧加剧，黄金短期或高位震荡，中长期央行购金持续，叠加全球流动性宽松和去美元化趋势，黄金价格重心或震荡上移，白银因避险属性不及黄金且受工业属性影响，上涨动能或强于黄金 [11]

贵金属市场行情表现 - 上海期货交易所黄金期货主力合约AU2512收报860元/克，上涨1.03%，收盘价刷新历史纪录 [1] - 上海期货交易所白银期货主力合约AG2513收报10397元/千克，上涨0.83%，创下上市以来新高 [1] - 伦敦现货黄金价格站上3768美元/盎司的高位 [1] 价格上涨核心驱动力 - 美联储已开启降息周期，市场预期年内还有两次降息，降低了持有无息资产黄金的机会成本 [1] - 中东等地缘政治冲突持续发酵，推升全球市场的避险需求 [1] - 全球央行持续的购金行为以及白银在工业领域的旺盛应用前景，为价格提供基本面支撑 [1] 全球央行与投资需求 - 全球各经济体央行在7月份维持净购金态势 [2] - 中国央行连续10个月增持黄金储备，截至8月底储备量达2098.43吨 [2] - 全球实物黄金ETF已连续三个月实现资金净流入，8月流入额高达55亿美元 [2] 短期市场风险与机构观点 - 贵金属市场积累了一定的技术性回调压力，近期多位美联储官员释放鹰派信号 [4] - 机构普遍建议投资者在节前调整持仓策略，因长假期间海外市场正常交易，突发消息可能引发节后开盘跳空行情 [4] - 从技术形态看，白银已收出高位十字星，预示短期调整压力加大，建议投资者以防范风险为首要任务，采取轻仓策略 [4]

贵金属价格上涨驱动因素 - 黄金和白银期货价格自8月底开启持续上涨行情，金价不断刷新历史纪录，银价逐步逼近历史高点 [1] - 美联储降息周期开启，市场预期年内还将继续降息两次，为金银价格构成核心驱动力 [1] - 中东冲突持续推升全球避险情绪，地缘政治风险升温 [1] - 全球央行的持续购金需求以及白银旺盛的工业应用前景为贵金属市场提供价格支撑 [1] 短期市场风险与波动 - 贵金属价格在连续冲高后存在技术性回调压力 [1] - 近期多位美联储官员释放鹰派信号，若鹰派言论或风险事件引发多头获利了结，可能加剧短期波动 [1] - 国内"十一"国庆假期临近，已有机构开始提示长假持仓风险 [1]

贵金属价格上涨行情 - 自8月底以来，黄金和白银期货价格开启持续上涨行情，金价不断刷新历史纪录，银价也逐步逼近历史高点 [1] - 贵金属价格上涨受到地缘政治风险升温与美联储降息预期双重推动 [1] 价格上涨的核心驱动力 - 美联储降息周期已然开启，且市场预期年内还将继续降息两次，这为金银价格构成了核心驱动力 [1] - 中东冲突持续推升全球避险情绪 [1] - 全球央行的持续购金需求为贵金属市场提供了价格支撑 [1] - 白银旺盛的工业应用前景为市场提供了价格支撑 [1] 短期市场风险与波动 - 贵金属价格在连续冲高后本身存在技术性回调压力 [1] - 近期多位美联储官员释放鹰派信号，若鹰派言论或风险事件引发多头获利了结，可能加剧短期波动 [1] - 国内“十一”国庆假期临近，已有不少机构开始提示长假持仓风险 [1]