财务表现与资本运作 - 2025年中期营收9.72亿元 受核心产品安佳因®集采降价和医保控费影响导致重组八因子市场规模收缩 [2][3] - 控股股东拉萨爱力克全额认购非公开发行股票 募资不超过9亿元用于补充研发流动资金 发行后总股本增至4.7亿股 控股比例升至62.98% [2][5] - 实际控制人谢良志及一致行动人合计控制70.86%股份 上市后未减持且持续增持 [5] 产品研发与管线进展 - 安佳因®在重点省份集采中标且价格降幅优于行业平均 公司积极开拓下沉市场扩大患者覆盖 [3] - 自研抗体药物安平希®、安佳润®、安贝珠®全部纳入国家医保 覆盖自身免疫性疾病、血液瘤和实体瘤领域 [3] - 安佑平®成为国内首个全人群一线治疗头颈部鳞状细胞癌的PD-1/L1抑制剂 已通过2025年国家医保目录初步审查 [3] - 研发投入3.9亿元 支持14个主要临床阶段产品及临床前候选药物开发 覆盖恶性肿瘤、自身免疫性疾病、疫苗等多个领域 [4] - 掌握重组蛋白、单抗及创新疫苗全流程开发与生产技术 所有品种均为自主研发 [4] 运营效率与成本控制 - 通过立项精细化管理降低研发成本 根据临床结果和竞争态势动态调整管线优先级 [4][6] - 生产环节优化流程提高效率 财务端严控非核心开支 运营管理精简环节 [6] - 项目管理计算机系统在报告期内试运行 正式上线后将提升研发速度与成本效益 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入9.97亿元[1] - 扣非净利润5020.34万元 同比增长15.94%[1] - 糖产品收入下滑但饮料板块收入与毛利率双增长[1] - 园区运营板块子公司新仕诚带动收入与利润提升[1] 业务拓展 - 收购亚洲食品39.9996%股权并获60.0004%表决权委托 实现100%表决权控制[2] - 2025年7月完成亚洲食品股权工商变更登记[2] - 参与设立穗越兴投资基金 已投资1500万元于食品饮料相关项目[2] 园区运营 - 新仕诚公司运营T.I.T创新园 引进超30家企业含5家高新技术企业和2家专精特新企业[3] - 创新采用产业+助残融合模式 设立残疾人就业创业孵化基地[3] - 与广州市残疾人联合会建立国企资源+残联体系协作机制[3]

财务表现 - 上半年实现营业收入15.22亿元 同比增长5.39% [1] - 亏损8960万元 但扣非净利润为677.95万元 同比下滑74.9% [1] - 经营性现金流净额达1.62亿元 同比大幅增长100.16% [1] 业务结构 - 形成光电通信与安全业务双主业格局 [1] - 通信线缆及相关制造业贡献营收12.36亿元 占总营收比例超81% [1] - 电力电缆业务营收同比提升47%至7.1亿元 成为最大增长引擎 [1] - 安全业务板块营收达1.2亿元 同比激增301.91% [1] 研发与创新 - 上半年研发投入7918万元 同比增长54.16% [1] - 新增授权专利40项 其中发明专利11项 [1] - 参与制定249项行业标准 包括1项国际标准 [1] 战略布局 - 强化光纤预制棒、光纤光缆、通信设备全产业链布局 有效降低成本并提升客户响应速度 [1] - 安全业务推出高性能DPI设备和定制化工程级解决方案 在储能、光伏等领域形成差异化竞争力 [1] - 将聚焦提质增效 加大5G智慧机柜和数据中心设备等新产品推广力度 [2] - 推动安全业务在新能源市场渗透 [2]

核心观点 - 中金维持华润万象生活跑赢行业评级及40港元目标价 对应21倍2025年核心市盈率和6%上行空间 [1] - 公司1H25业绩符合预期 收入85.2亿元同比增长6.5% 核心归母净利润20.1亿元同比增长15.0% [2] - 购物中心业务展现强劲竞争力 零售额同比增长21.1% 同店增速达9.7%显著跑赢行业 [3] - 公司维持全年双位数核心净利润增长指引及经营性现金流对核心净利润一倍覆盖目标 [5] 财务表现 - 1H25核心归母净利润20.1亿元同比增长15.0% 报表归母净利润20.3亿元同比增长7.4% [2] - 预计2025年核心净利润增长15%至40.4亿元 2026年增长11%至45.0亿元 [1] - 中期宣派普通股息0.529元/股和特别股息0.352元/股 基于核心净利润派息比例分别为60%和40% [2] - 当前估值对应20倍2025年核心市盈率和5.1%2025年股息收益率 [1] 购物中心业务 - 1H25在管购物中心零售额同比增长21.1% 其中同店增速达9.7% [3] - 重奢购物中心同店同比增长9.6% 与整体组合基本持平 [3] - 购物中心板块收入实现20%同比增长 毛利率同比提升6.2个百分点至78.7% [3] - 业主端净经营利润率同比提升0.4个百分点至68% [3] - 期内新拓6个第三方项目 持续整合市场 [3] - 125个在营项目中四成以上当地零售额排名第一 八成以上位列前三 [5] 其他业务板块 - 写字楼与社区空间业务收入维持微增或大致持平 [4] - 写字楼出租率环比微升0.5个百分点 社区空间业务毛利率微升0.2个百分点 [4] - 社区空间业务当期收缴率同比提升约0.6个百分点 [4] - 城市空间业务收入同比增长15% 毛利润增长8% [4] 增长前景与现金流 - 项目储备丰富 截至1H25未开业项目75个 预计2025年全年开业14个新项目 [5] - 维持全年双位数核心净利润增长目标 [5] - 维持经营性现金流对核心净利润一倍覆盖目标 1H25覆盖倍数达65% [5] - 良好现金流支持公司延续分红积极性 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.43亿元 同比增长13.95% [1] - 归母净利润1802.17万元 同比增长9.61% [1] - 第二季度营业总收入1.66亿元 同比下降0.1% [1] - 第二季度归母净利润684.64万元 同比下降18.88% [1] 盈利能力指标 - 毛利率12.67% 同比下降4.93个百分点 [1] - 净利率5.42% 同比下降5.25个百分点 [1] - 扣非净利润1604.35万元 同比增长11.35% [1] - 每股收益0.17元 同比增长13.33% [1] 费用与现金流 - 三费总额1444.06万元 占营收比例4.21% 同比上升34.68% [1] - 每股经营性现金流0.47元 同比大幅增长146.47% [1] - 货币资金2.86亿元 同比下降15.15% [1] 资产与负债结构 - 应收账款9582.08万元 同比增长9.47% [1] - 有息负债876.73万元 同比增长24.8% [1] - 每股净资产12.53元 同比增长1.06% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达555.2% [1][4] 投资回报表现 - 去年ROIC为0.34% 资本回报率偏弱 [3] - 去年净利率2.44% 产品附加值不高 [3] - 上市以来ROIC中位数12.26% 2024年为最低水平 [3] 业务驱动与行业展望 - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动 [3] - 化工行业较近两年有所回暖 [5] - 第一季度经营情况改善 主要产品市场需求同比增加 [5] - 公司推进现有产品工艺优化与募投项目建设 [5]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入50,404.67万元和净利润10,332.00万元 同时新签合同额同比大幅增长141.61%至87,640.13万元 显示主业经营质量持续提升[2][4] - 公司通过技术创新获得北京市科学技术进步奖一等奖 并申请22项知识产权 截至2025年6月末累计拥有有效专利及软件著作权359项 体现强劲研发实力[10][14] - 公司严格执行分红政策 2024年度现金分红比例达净利润34.40% 并制定未来三年股东回报规划 承诺现金分红比例不低于年度可分配利润15%[16][17] 经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入50,404.67万元 净利润10,332.00万元[2] - 新签合同总额87,640.13万元 同比增长141.61% 主要产品为轨道扣件、预应力钢丝和工程材料[4] - 应收账款较上年度末减少6,134.32万元 期末账面价值为84,881.33万元[3] 市场拓展 - 城轨市场中标宁波地铁6号线和北京地铁22号线项目[4] - 海外市场签署阿尔及利亚西部矿业铁路项目扣件供应合同[4] - 新产品布局废旧尼龙回收领域 开展技术研发和产业化合作[5] 研发创新 - 荣获北京市"科学技术进步奖"一等奖 项目为"高速铁路轮轨关系关键技术及在轨道系统中的应用"[10] - 开发颗粒阻尼式扣件弹条技术 申请发明专利CN202510359733.2[11] - 创新锻造生产线自动翻转装置 获授权专利ZL202510144529.9[12] - 研发减振隔振聚氨酯弹性垫板 获授权专利ZL202411856692.X[12] 产能建设 - 推进年产1800万件高铁设备及配件仓储工程项目[6] - 全资子公司实施弹条车间防腐自动化改造及智能桁车项目[6] 公司治理 - 2025年上半年召开1次股东大会、4次董事会、2次监事会和6次董事会专门会议[15] - 制定《舆情管理办法》并优化信息披露与合规管理制度[15] - 万得ESG评级为"A" 入选2025年华证A股上市公司首发ESG报告优胜TOP100榜单[18] 投资者关系 - 通过上证e互动回复投资者提问9则 接听热线电话31次[18] - 参加科创板先进轨道交通行业集体业绩说明会[18] - 披露2024年度ESG报告 全面展示可持续发展举措[18] 人力资源 - 优化分层分类培训体系 修订岗位职责说明[8] - 梳理薪酬管理体系 构建激励约束机制[8] - 计划在部分岗位试点竞聘上岗机制[8] 数字化转型 - 升级网络基础设施 提升系统响应速度和远程办公稳定性[7] - 建立统一数据标准体系 完成核心业务数据梳理与清洗[7] - 深化大数据分析应用 为采购、销售和生产决策提供支撑[7]

科技创新与研发成果 - 2025年上半年研发投入7554万元，占营业收入8.20% [1] - 新增申请专利119件（发明专利73件），新授权专利36件（发明专利5件），累计专利356件 [1] - 全球首发SYM55X-12K超高强高模高韧碳纤维，实现细分领域全球领跑 [2] - 完成SYT55T-16K低成本高强中模碳纤维开发，推出第三代风电用SYT45M-48K低成本高强度大丝束碳纤维 [2] - SYM35X-12K碳纤维通过航空"五进二"比选，SYT59G-12K获商飞PCD预批准 [2] - 开发适配船舶/碳碳/热塑树脂领域的新型上浆剂，拓展热塑性复合材料应用场景 [3] 生产运营与成本控制 - 单位生产成本同比下降4.55% [9] - 西宁基地原丝单线产能同比提升20%-30%，高模碳化线单线产能提升20%以上 [9] - 管理费用同比下降44.93%，应收账款与存货规模同比下降27.58% [9] - 综合采购成本同比下降10% [5] - 西宁基地回用水量达31.87立方米/吨碳纤维，回用率57% [9] - 建成万吨级产线全流程物联网，投用一期数字孪生系统 [8] 市场拓展与销售表现 - 3K小丝束产品销量同比增长77%，高强高模系列销量增长53% [10] - 新能源领域销量同比增长63%，其中风电领域增长超200% [10] - 航空航天等专用领域销量翻倍增长 [10] - 在法国JEC展会发布SYT45M-48K和SYT55T-32K新品，获汽车及风电项目测试机会 [11] - 深耕欧洲与亚洲核心市场，拓展韩国及东南亚新兴市场 [11] 治理体系与合规管理 - 推进财务/技术/投资/人力资源/供应链"五集中管理" [5] - 构建法务合规、审计监察、财务监管联防联控体系 [5] - CNAS检测范围覆盖24个碳纤维及复合材料检测项目 [6] - 严格执行"24/48/72小时"客户问题处理机制 [7] 产能布局与绿色转型 - 三大生产基地分别定位小丝束高性能产品（大浦）、差异化高性价比产品（西宁）、复材应用技术（上海） [7][8] - 西宁基地获环保信用最高评级（绿牌企业），大浦基地COD/氨氮排放量显著下降 [9] - 参与编制江苏省碳纤维行业《智转数改网联实施指南》 [8] - 总部和西宁基地分别入选江苏、青海省级先进智能工厂名单 [8]

核心财务表现 - 营业收入20.24亿元 同比减少5.53% [1] - 利润总额2.24亿元 同比增长41.83% [1][2] - 归母净利润8608.98万元 同比减少28.45% [1] - 扣非归母净利润8273.03万元 同比减少26.02% [1] - 基本每股收益0.06元 [1] 利润结构变化原因 - 归母净利润下降主因2024年发行类REITs导致持股比例从100%降至20.02% [3] - 四家标的公司79.98%收益确认为少数股东损益 [3] - 剔除该影响后归母净利润实际增加6850.40万元 增幅56.93% [3] 经营效率提升措施 - 煤价下降成效显著 通过深化国有大矿战略合作拓展优质煤源 [2] - 稳固长协煤基本盘 加强煤炭价格走势分析并增加竞价频次 [2] - 优化供煤结构 锁定低价下水煤 [2] - 资金成本持续降低 把握货币政策宽松窗口拓展绿色融资渠道 [2] 装机容量与生产情况 - 控股装机容量273.75万千瓦 其中火电226万千瓦 新能源47.75万千瓦 [1] - 承担4430万平方米供热面积 [1] - 辽宁区域统调火电机组平均利用小时1463小时 高于全省平均值78小时 [1] - 全省统调火电机组平均利用小时1385小时 同比增加133小时 [1] 新能源项目进展 - 彰武可再生零碳热能项目全面开工建设 [2] - 白音华厂用电替代7万千瓦风电项目开工 [2] - 灵活性改造配套24万千瓦风电项目开工 [2] - 新项目为高质量发展培育新利润增长点 [2] 现金流与净资产变动 - 经营活动现金流量净额同比下降 主因白音华公司购买碳排放配额支出增加 [3] - 加权平均净资产收益率下降 受类REITs发行导致归母净资产增加影响 [3]

核心财务表现 - 上半年合同销售额615亿元 同比增长11% [1][3] - 营业收入475.7亿元 同比增长34.6% 实现连续7年增长 [1][6] - 核心净利润15.2亿元 归母净利润13.7亿元 [1] - 经营性现金净流入41亿元 [6] 销售表现与区域分布 - 北京市场合同销售额197.2亿元 同比大幅上升255.1% 成为当地市占率第一房企 [3] - 一线核心城市销售额495亿元 占总销售额80.5% [3] - 广州市场实现157.56亿元销售额 上海市场实现144.92亿元销售额 [3] - 上半年完成全年1205亿元销售目标的51% [4] 土地储备与投资策略 - 新增土储面积148万平方米 全部位于一、二线核心城市 其中68%位于一线城市 [5] - 上半年权益投资总额109.6亿元 92%资金投向北京、上海、广州、杭州等核心城市地块 [5] 业务多元化发展 - 大商业经营收入占比达10% 涵盖商业、服务、康养等业态 [6] - 越秀服务营收19.62亿元 在管面积7231万平方米 新增合约面积596万平方米 [6] - 越秀康养入住率提升至74% 在营床位7762个 医养结合项目24个 [6] - 越秀房托营收保持稳定 达9.66亿元 [6] 财务健康与债务管理 - 持续保持"三道红线"绿档：剔除预收款后资产负债率64.6% 净借贷比率53.2% [6] - 在手现金446.4亿元 覆盖短期债务1.7倍 [6] - 有息负债规模1038.6亿元 1年内短债占比仅24% [7] - 加权平均借贷成本降至3.16% 同比下降41个基点 期末利率首次降至3%以下 [7] 经营管理策略 - 将造汽车的管理理念纳入经营管理 项目增效取得较好效果 [1][7] - 聚焦强一、二线城市优质项目供货 全年新增供货2354亿元 [4]

项目建设投资规模 - 国家发展改革委安排超3000亿元支持2025年第三批"两重"建设项目 [1] 项目建设战略定位 - 项目建设是经济增长的稳定器和经济结构转型的助推器 [1] - 需顺应经济结构转型趋势 在科技创新和培育新质生产力领域重点布局 [1] - 推动产业结构向高端化 智能化 绿色化转型 [1] - 要求各地立足资源禀赋和产业基础 围绕重点领域补短板强弱项 [1] 民营企业参与机制 - 民营企业参与有利于形成风险共担收益共享的新型投融资模式 [2] - 可纠偏重建设轻运营倾向 推动项目长期健康运转 [2] - 需制定面向民间资本的投资项目清单 提供项目申报方式和回报机制等关键信息 [2] - 持续畅通民间资本对接渠道 细化融资支持和产权保护配套政策 [2] 项目全周期管理 - 加强系统谋划和长期管理推动项目从蓝图变为现实 [2] - 加强项目建设梯次管理 充实重大项目储备库 [2] - 做好用工用电用地用气等生产要素保障 [2] - 建立健全工程质量资金拨付使用等关键指标的监督机制 [2]