核心观点 - 公司上半年寿险新业务价值增长近40% 财险原保费收入增长7.1% 管理层对业绩表现满意 [1] - 公司在低利率环境下实现"三差"正贡献 通过"三提两降"策略、资产负债精细匹配及科技赋能达成 [2][4][5] - 银保及社区渠道成为新增长引擎 新业务价值贡献超三分之一 未来预期持续提升 [3][6][7] - 产品策略向分红险转型 上半年分红险占比达40% 通过"保险+服务"模式构建差异化优势 [8][9] 业绩表现 - 寿险新业务价值同比增长近40% [1] - 财险原保费收入增长7.1% [1] - 银保及社区渠道新业务价值贡献占比超三分之一 [6] 渠道策略 - 代理人渠道实现17%稳健增长 [7] - 银保渠道除平安银行外拓展其他银行合作 预计保持高速增长 [7] - 社区金融渠道增速达160% 预计2027年成为核心增长动力 [7] - "报行合一"政策短期影响个险代理人收入 但二季度已恢复 [7] 经营策略 - 推行"三提两降"：提高销售价值、投资回报率、新业务价值率 降低费用率与赔付率 [4] - 加强资产负债久期、账户、产品、现金流匹配 管理久期缺口 [4] - 全面应用AI技术重构营销、客服、运营、管理全价值链 [5] 产品转型 - 分红险占个险比例达40% [8] - 9月1日起调整产品定价利率：普通/分红/万能型上限不超过2.0%/1.75%/1.0% [9] - 停售57款产品 规划三季度上市24款新产品 [9] - 通过投资回报竞争力和"保险+服务"（医疗/健康/养老）抵消利率下调影响 [8] 产能建设 - 上海"静安8号"养老社区试营业 深圳两个社区即将开业 [9] - 服务体系针对长寿时代客户5-10年刚需设计 [8]

寿险新业务价值表现 - 五家A股上市险企上半年寿险新业务价值共计754亿元 同比增长超30% [2] - 银保渠道新单保费达1525.47亿元 同比大幅增长76.19% [4] - 新华保险和中国人寿银保渠道新单保费同比增幅分别达150.3%和111.1% 中国太保增长95.6% [4] 银保渠道发展驱动因素 - 银保渠道新单保费占比达41.38% 同比提升13.24个百分点 [5] - 银保渠道新业务价值率普遍提升 中国平安银保渠道新业务价值率同比上升9.7个百分点至28.6% [6] - 银保渠道新业务价值占比平均为38.9% 同比提升8.4个百分点 [6] 分红险转型进展 - 中国太保和中国人寿个险渠道分红险占首年期交保费比重均超50% [8] - 平安人寿分红险占个险新单比例提升至40%左右 [8] - 新华保险分红险长期险首年保费从去年同期200万元跃升至46.27亿元 [8] 产险综合成本率优化 - 三家上市险企综合成本率同比下降0.8至2.6个百分点 [11] - 中国平安和中国人保综合成本率优化至95.2%-95.3%水平 中国太保为96.3% [11] 新能源车险经营改善 - 中国平安新能源车险保费收入增长46% 实现承保盈利 [12] - 中国太保新能源车险原保险保费收入105.96亿元 占比从14.1%上升至19.8% [12] - 服务新能源车辆数超过536万辆 家用车综合成本率相对理想 [12]

上市险企保费收入与市场份额 - 人保财险、平安产险、太保产险合计保费收入6079亿元，市占率达63% [1] - 人保财险原保险保费收入3232.82亿元，同比增长3.6% [1] - 平安产险原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1% [1] - 太保产险原保险保费收入1127.6亿元，同比增长0.9% [1] 综合成本率优化 - 中国平安产险综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点 [1] - 中国人保财险综合成本率95.3%，同比下降1.5个百分点 [1] - 中国太保产险综合成本率96.4%，同比下降0.7个百分点 [1] - 综合成本率平均值96.1%，同比改善1.5个百分点 [1] 新能源车险业务发展 - 太保新能源车险保费收入105.96亿元，占车险保费比例从14.1%上升至19.8% [3] - 太保新能源车险服务车辆数超536万且实现盈利 [3] - 平安新能源车保费收入增长46%且承保利润为正 [4] - 人保境内新能源车险份额34.2%，超燃油车份额2.7个百分点 [4] 新能源车险出海战略 - 人保财险实现香港及泰国新能源车险业务首单落地 [5] - 太保产险与MSIG及中怡保险经纪合作，实现泰国市场多批次保单落地 [5] - 中国新能源汽车前7个月出口130.8万辆，同比增长84.6% [4] 非车险业务表现分化 - 人保非车险保费收入1792.2亿元，同比增长3.8% [6] - 太保非车险保费收入591.54亿元，同比下降0.8% [6] - 平安非车险保费收入632.46亿元，同比增长13.8% [7] - 平安健康险保费同比增长22.5%，意外伤害险同比增长25.6% [7] 非车险成本与盈利变化 - 人保意健险综合成本率恶化1.9个百分点至101.8% [6] - 太保非车险综合成本率97.6%，同比上升0.4个百分点 [6] - 平安健康险综合成本率89.8%，同比优化6.1个百分点 [7] - 太保健康险实现扭亏为盈，企财险承保盈利提升 [6] 非车险行业监管政策 - 非车险"报行合一"政策预计2025年四季度落地实施 [8] - 非车险保费占比从2019年37.1%攀升至2024年47.4% [8] - 新规通过"五不得三必须"设定刚性经营红线 [8]

上市险企保费收入与市场份额 - 人保财险、平安产险、太保产险合计保费收入6079亿元，市占率达63% [1] - 人保财险原保险保费收入3232.82亿元，同比增长3.6% [1] - 平安产险原保险保费收入1718.57亿元，同比增长7.1% [1] - 太保产险原保险保费收入1127.6亿元，同比增长0.9% [1] 综合成本率改善情况 - 中国平安产险综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点 [1] - 中国人保财险综合成本率95.3%，同比下降1.5个百分点 [1] - 中国太保产险综合成本率96.4%，同比下降0.7个百分点 [1] - 行业综合成本率平均值96.1%，同比改善1.5个百分点，主要受大灾赔付减少和费用管控带动 [1] 新能源车险业务发展 - 太保新能源车险保费收入105.96亿元，占车险保费比例从14.1%上升至19.8%，服务车辆超536万辆且已盈利 [3] - 平安新能源车险保费收入增长46%，承保利润为正 [4] - 人保新能源车险境内份额34.2%，超过燃油车份额2.7个百分点 [4] - 新能源车险盈利性改善，平安、太保和人保家自车业务实现当期承保盈利 [3] 新能源车险出海战略 - 人保财险按"聚焦香港、探索亚洲、规划全球"策略，2025年初实现香港新能源车险首单落地，6月实现泰国首单落地 [5] - 太保产险携手三井住友及中怡保险经纪，与国内头部新能源车企合作，实现泰国市场多批次保单落地 [5] - 行业加速出海布局，因前7个月新能源汽车出口130.8万辆，同比增长84.6% [4] 非车险业务表现分化 - 人保非车险保费收入1792.2亿元，同比增长3.8%，农险、责任险、企财险成本率改善，但意健险成本率恶化1.9个百分点至101.8% [6] - 太保非车险保费收入591.54亿元，同比下降0.8%，个人信用保证保险保费收入-6.12亿元，同比下降129.9%，非车险整体成本率97.6%但剔除信用险后为94.8% [6][7] - 平安非车险保费收入632.46亿元，同比增长13.8%，健康险/农险/意外伤害险分别增长22.5%/15.7%/25.6%，健康险成本率89.8%同比优化6.1个百分点 [7] 非车险监管政策影响 - 非车险业务占比从2019年37.1%攀升至2024年47.4%，但恶性竞争导致费用结构失真、承保利润承压及应收保费坏账风险 [8] - 非车险"报行合一"政策预计2025年四季度落地，通过"五不得三必须"设定经营红线，旨在推动行业从规模竞赛转向价值深耕 [8] - 政策落地后预计对2025年非车险经营有正向影响，对2026年有明显改善 [8]

银保渠道转型与增长 - 银保渠道从趸交和短期理财险销售转向高质量发展 在"报行合一"政策下行业手续费大幅下降 推动新业务价值同比高增长[1] - 2025年上半年头部险企银保渠道新业务价值实现三位数增长：平安寿险59.72亿元（同比+168.6%） 太保寿险36.04亿元（同比+155.97%） 新华保险32.67亿元（同比+137.08%）[1][2][3] - 银保渠道价值贡献占比显著提升：平安寿险占27% 太保寿险占37.8% 新华保险和人保寿险均超50%[1][3] 产品结构与保费表现 - 长期期交与保障型产品成为核心：新华保险长期险首年保费249.39亿元（同比+150.3%） 其中期交保费111.04亿元（同比+55.4%）[2] - 期缴保费高速增长：平安寿险期缴保费169.6亿元（同比+148.79%） 太保寿险新保期缴规模保费88.40亿元（同比+58.6%）[3] - 产品类型从固定收益型向浮动利率型转变 头部公司领跑行业转型[6] 渠道战略与行业地位 - 头部险企将银保渠道提升至战略高度 通过渠道布局、产品策略和队伍建设实现高效协作[2] - 银保渠道重新成为行业核心 在保险行业整体收入中占比达50% 头部公司市场份额提升10个百分点至33%[3] - 合作网点数量扩大：平安可经营网点从1.2万个增至1.7万个 太保期缴举绩网点达1.3万个（同比+28.9%）[9][8] 市场需求与发展潜力 - 银保渠道客户渗透率仅3%-5% 其中不到5%通过线上触达 健康保障产品配置率不足5% 存在95%的潜客开发空间[5] - 需求端呈现三大变化：老龄化加剧提升养老健康需求 健康医疗需求多元化 客户需求从单一理财转向全生命周期规划[5] - 参考成熟市场经验 法国等国家银保渠道占寿险保费销售60%-70% 中国银保渠道通过成本节约和规模经济具备巨大潜力[4] 银保合作模式创新 - 监管取消银行网点合作数量"一对三"限制 拓宽合作空间：中国人寿银保渠道总保费724.44亿元（同比+45.7%）[8] - 从代销模式向深度协同转型 欧洲银保一体化模式通过产品定制、数据共享和生态场景共创实现突破[8] - 平安银行采用"独家代理模式" 结合专属产品和高素质队伍提升渠道效能与服务体验[9]

银保渠道新业务价值高增长 - 2025年上半年平安寿险银保渠道新业务价值59.72亿元同比增长168.6% [1] - 太保寿险银保渠道新业务价值36.04亿元同比增长155.97% [1] - 新华保险银保渠道新业务价值32.67亿元同比增长137.08% [1] 银保渠道价值贡献占比提升 - 平安寿险银保渠道新业务价值贡献占比提升至27% [1][3] - 太保寿险银保渠道价值贡献占比达到37.8% [3] - 新华保险银保渠道价值占比超过50%成为第一大价值贡献渠道 [2] 银保渠道保费收入增长 - 新华保险银保渠道长期险首年保费249.39亿元同比增长150.3% [2] - 平安寿险银保渠道新业务保费228.75亿元同比增长74.67% [3] - 太保寿险银保渠道规模保费416.60亿元同比增长82.6% [3] 期交业务快速发展 - 平安寿险银保渠道期缴保费169.6亿元同比增长148.79% [3] - 太保寿险银保渠道新保期缴规模保费88.40亿元同比增长58.6% [3] - 新华保险长期险首年期交保费111.04亿元同比增长55.4% [2] 行业格局变化 - 头部公司银保市场期交业务同比增长48.9%远高于行业平均的4.8% [3] - 头部公司市场份额提升10个百分点达到三分之一 [3] - 银保在保险行业整体收入中占比达到50% [3] 渠道战略升级 - 新华保险将银保渠道发展上升至公司战略高度 [2] - 平安银保可经营网点数量从1.2万个拓展至1.7万个 [9] - 太保寿险银保渠道期缴举绩网点总数达1.3万个同比增长28.9% [8] 产品结构转型 - 银保渠道从趸交短险为主转向长期期交和保障型产品 [2] - 各公司稳步推进浮动利率型产品 [6] - 产品从单一理财向全生命周期规划转变 [5] 市场潜力巨大 - 银保成交客户仅占银行个人客户的3%-5% [6] - 不到5%客户通过线上触达转化 [6] - 不到5%客户配置健康保障产品 [6] 国际经验借鉴 - 法国意大利西班牙等国银保占寿险保费销售的60%-70% [4] - 欧洲银保一体化合作模式包含产品定制和数据共享等五大维度 [8] - 银行保险通过分销网络和电子技术实现规模经济 [4] 银保合作深化 - 监管取消银行网点与保险公司合作数量限制 [8] - 太保国有行期缴举绩网点数同比增长164.9% [8] - 中国人寿银保渠道总保费724.44亿元同比增长45.7% [8] 驱动因素转变 - 从费用驱动转向需求驱动和产品驱动 [5] - 老龄化加剧带来养老健康保障需求 [5] - 健康医疗需求节节攀升 [5]

核心业绩表现 - 寿险新业务价值增长近40% [1] - 财险原保费收入增长7.1% [1] - 银保与社区渠道贡献寿险新业务价值超三分之一 [4] - 代理人人均新业务价值同比增长21.6% [5] - 代理人队伍规模实现17%稳健增长 [5] 三差结构优化策略 - 公司实现利差 费差 死差全面正贡献 [1][2] - 通过三提两降策略提升新业务内含价值：提高销售价值 投资回报收益率和新业务价值率 降低费用率和赔付率 [2] - 加强资产负债精细化管理 包括久期匹配 账户匹配 产品匹配和现金流匹配 [2] - 科技赋能实施全面智能化（AI in all）重构营销 客户服务 运营和管理环节 [3] 渠道发展态势 - 银保渠道持续拓展非平安银行合作 预计全年保持高速增长 [5] - 社区金融渠道增速达160% 预计2027年成为核心增长动力 [5] - 个险渠道受报行合一政策短期影响后已于二季度恢复 [5] 产品战略转型 - 分红险占个险比例达40% 结算利率保持竞争力 [7] - 9月1日起调整产品定价利率：普通型≤2.0% 分红型≤1.75% 万能型≤1.0% [8] - 停售57款产品 三季度储备24款主力新产品 [8] - 构建保险+服务体系 涵盖医疗 健康和养老服务 [7] 产能与服务升级 - 上海静安8号养老社区进入试营业 深圳两个社区将于下半年开业 [8] - 通过增值服务建立差异化竞争优势 [7][8] - AI赋能提升销售队伍获客效率 转化效率和运营效率 [3]

行业"反内卷"成效 - 财险行业"反内卷"已取得初步成效 带动市场业务质量和承保盈利能力持续提升 [1][2] - 非车险"报行合一"政策正在酝酿实施 预计2025年对非车险效益产生正向影响 2026年实现明显改善 [1][6] 综合成本率表现 - 三大财险公司综合成本率显著下降：人保财险95.3%（同比下降1.5个百分点） 平安产险95.2%（同比优化2.6个百分点） 太保产险96.3%（同比下降0.8个百分点） [3] - 人保财险实现承保利润116.99亿元（同比增长53.5%）创近十年最好水平 平安产险承保利润79.78亿元（同比增长125.9%） 太保产险承保利润35.5亿元（同比增长30.9%） [3] 车险业务优化 - 车险费用率下降明显：人保财险车险综合成本率94.2%（同比下降2.2个百分点） 按旧准则口径费用率较2020年末下降18.2个百分点 [4] - 平安车险综合成本率95.5%（同比优化2.6个百分点） 太保车险承保综合成本率95.3%（同比下降1.8个百分点） [4] - 成本率优化得益于车险"报行合一"改革 费用精细化管理及科技应用（AI核保/理赔/定损） [3][4] 非车险政策进展 - 非车险"报行合一"预计四季度落地 监管政策涉及三方面：合理厘定费率并明确附加费率上限 严格执行备案条款费率 实行"见费出单" [5][6] - 人保财险法人业务综合成本率同比下降3.2个百分点 非车险业务因结构性问题成本率下降尚不明显 [6] - 政策落地将引导行业回归保险本源 降低费用率和保费应收率 提升承保能力和风险管理服务 [6][7] 行业长期影响 - "反内卷"推动行业从价格竞争向产品服务创新转型 实现良性高质量发展 [7] - 有助于保险发挥经济减震器和社会稳定器功能 助力经济社会高质量发展 [7]

行业整体表现 - 财险行业反内卷取得初步成效 带动业务质量和承保盈利能力持续提升 [1][3] - 三大上市财险公司综合成本率显著下降 车险费用率下降明显 [2][4] - 非车险报行合一政策正在酝酿实施 预计2025年产生正向影响 2026年明显改善 [2][9][10] 公司具体数据 - 人保财险承保利润116.99亿元 同比增长53.5% 综合成本率95.3% 同比下降1.5个百分点 为近十年最好水平 [5] - 平安产险承保利润79.78亿元 同比增长125.9% 综合成本率95.2% 同比优化2.6个百分点 [5] - 太保产险承保利润35.5亿元 同比增长30.9% 综合成本率96.3% 同比下降0.8个百分点 [5] 成本优化原因 - 人保财险成本率优化主要因费用率下降 车险费用率较2020年末下降18.2个百分点 [6] - 平安产险成本率优化得益于车险费用优化及保证保险扭亏为盈 科技与AI应用提升核保理赔效率 [5][6] - 太保产险通过渠道专业化建设、品质精细化管理和运营数字化赋能实现成本优化 [7] 非车险政策进展 - 非车险报行合一政策预计四季度落地 要求合理设定附加费率、明确手续费率上限、严格执行备案条款 [9] - 政策将引导行业回归保险本源 降低费用率和保费应收率 提升承保能力和风险管理服务 [10][12] - 人保财险法人业务综合成本率同比下降3.2个百分点 非车险业务因结构性问题成本率暂未明显下降 [9] 行业长期影响 - 反内卷推动行业从价格规模竞争转向产品服务技术创新 实现良性高质量发展 [12] - 报行合一政策有助于准确研判风险 发挥保险经济减震器和社会稳定器功能 [12]

营收表现 - 中国平安营收规模5000.76亿元，同比增速1% [1] - 中国人保营收规模3240.14亿元，同比增速超10% [1] - 新华保险营收规模约700亿元，同比增速26% [1] 利润表现 - 新华保险归母净利润与扣非净利润增速均超33% [3] - 中国平安归母净利润下滑8.8%，扣非净利润小幅下滑0.9% [3] - 中国平安短期投资波动-41.26亿元，平安好医生并表带来34亿元负面影响 [3] - 中国平安营运ROE同比下降0.4个百分点，ROE同比下降0.9个百分点 [5] 内含价值 - 中国平安内含价值9034.19亿元，较年初增长8.20% [7][8] - 新华保险内含价值2793.94亿元，较年初增长8.10% [7][8] - 人保寿险内含价值1305.61亿元，同比增长9.05% [7][8] - 人保健康内含价值356.62亿元，同比增长18.41% [7][8] - 中国太保内含价值5889.27亿元，同比增长4.70% [8] - 中国人寿内含价值14778.27亿元，同比增长5.50% [8] 新业务价值 - 人保寿险新业务价值49.78亿元，可比口径下增长71.70% [8][9] - 中国平安新业务价值223.35亿元，同比增长39.80% [8][9] - 人保健康新业务价值38.37亿元，可比口径下增长51.00% [8][9] - 中国太保新业务价值95.44亿元，同比增长32.30% [8][9] - 中国人寿新业务价值285.46亿元，同比增长20.30% [8][9] - 新华保险新业务价值61.82亿元，同比增长58.40% [8][9] - 中国平安银保渠道新业务价值同比增长168.6% [8] - 中国人保银保渠道新业务价值同比增长107.7% [8] - 中国太保银保渠道新业务价值同比增长155.97% [8] 分红险转型 - 中国平安分红险保费收入同比增长40.94%，占寿险及健康险总规模12.79% [10] - 中国太保分红险新保期缴规模保费101.3亿元，新保期缴中分红险占比提升至42.5% [10] - 中国人寿分红险占个险渠道首年期交保费比重超50% [10] - 新华保险分红险新单期缴保费46.3亿元，占新单期缴比重提升至10.8% [10] 新单保费 - 新华保险新单保费同比增长100.5% [12] - 中国平安新单保费同比下滑6.1% [12] 银保渠道 - 中国平安银保渠道首年保费占比从12.74%提升至24.38%，首年保费规模同比增长77.6% [15] - 人保寿险银保渠道保费收入同比增长24.1%，占比从54.1%提升至58.7% [15] - 人保健康险银保渠道保费收入同比增长18.8%，长险首年保费收入增长32.5% [15] - 中国人寿银保渠道总保费同比增长45.7%，新单保费同比增长111.1% [15] - 中国太保银保渠道规模保费416.60亿元，同比增长82.6%，新保期缴规模保费88.40亿元，同比增长58.6% [15] - 新华保险银保渠道长期险首年保费249.39亿元，同比增长150.3%，长期险首年期交保费收入111.04亿元，同比增长55.4% [15] 个险渠道 - 中国平安代理人渠道首年保费同比下滑20.07% [16] - 中国太保个险渠道首年保费同比下滑7.7% [16] - 中国人寿长险首年业务保费收入同比下滑24.17% [16] - 人保寿险个险渠道保费收入增长3%，长险首年保费收入下滑9.8个百分点 [16] - 新华保险个险渠道长期险首年保费145.06亿元，同比增长70.8% [16] 财险综合成本率 - 平安财险综合成本率95.2%，同比优化2.6个百分点 [17] - 人保财险综合成本率95.3%，同比下降1.5个百分点 [17] - 太保产险综合成本率96.3%，同比下降0.8个百分点 [17] - 太保财产险业务承保综合成本率96.4%，同比下降0.7个百分点 [17] 车险业务 - 平安车险综合成本率95.5%，同比优化2.6个百分点 [19] - 人保车险综合成本率94.2%，同比下降2.2个百分点 [19] - 太保车险承保综合成本率95.3%，同比下降1.8个百分点 [19] 非车险业务 - 平安非车险综合成本率同比优化，健康险综合成本率89.8%，同比优化6.1个百分点，农业险综合成本率提高2.1个百分点 [19] - 太保产险非车险整体承保综合成本率97.6%，同比上升0.4个百分点，剔除个人信用保证保险业务影响后非车险承保综合成本率94.8%，同比下降2.3个百分点 [19] - 人保非车险综合成本率97.0%，同比下降0.3个百分点，意外伤害及健康险业务承保亏损5.69亿元，责任险综合成本率103.6%，同比下降0.5个百分点，企业财产险综合成本率同比下降9.5个百分点，实现承保利润9.18亿元 [20]