A股IPO市场表现 - 2025上半年共有50家企业首发上市 合计筹资371亿元 数量和筹资额均同比增长14% [1][7] - IPO平均首日回报率达220% 较2024年同期的136%大幅提升 [2] - 未有IPO破发案例 网上平均超额认购倍数同比大幅增长 [2][9] - 发行市盈率保持低位 与行业平均市盈率差距同比加大 [9] - 创业板IPO数量居首 上海主板筹资额最高 科创板筹资额创新低 [11] - 北交所平均筹资规模大幅上升 首次进入A股筹资额前十大IPO位列第4 [11] 行业分布特征 - 工业 科技和材料领域IPO数量和筹资额分居前三 [8] - 汽车行业上下游企业占比超三成 在政策支持下加速转型升级 [8] - 高首日回报率集中在工业 材料等硬科技领域 [9] - A股科技属性显著增强 资本市场加速向科创型企业集聚 [11] 市场机制与监管环境 - IPO节奏呈现阶段性收紧 发行数量下降 [9] - 证监会严把发行准入关 强化询价定价监管 制止高价超募和抱团压价 [9] - 新上市企业质量不断提升 [9] - IPO排队企业数量下降 1-5月仅28家企业首次申报 较去年同期2家增长但保持低位 [12] - IPO终止潮趋于尾声 2025年共67家企业终止IPO 超九成为主动撤回 较2024年上半年近300家大幅减少 [12] 港股IPO市场表现 - 港交所以140亿美元募资规模登顶全球 [3] - 香港市场上半年约40家公司首发上市 筹资1087亿港元 数量和筹资额同比分别增长33%和711% [17] - 平均筹资额同比上涨超5倍 近10年内仅次于2021年同期 [18] - 宁德时代融资410亿港元 为全球最大规模IPO [16] 港股行业结构与政策 - 生物科技与健康 零售和消费两大行业IPO数量并列第一 [21] - 工业(含先进制造业)筹资额位列行业之首 [21] - 港股推出"科企专线" 便利特专科技及生物科技公司上市 [21] - A+H双平台模式强化企业国际化布局 [20] 全球市场比较 - 中国内地和香港IPO筹资额合计占全球33% 其中香港占24% [3] - 全球前十大IPO中包含宁德时代(5252百万美元) 江苏恒瑞医药(1263百万美元)等中国企业 [19] - 恒生指数上半年上涨20.5% 表现优于全球主要指数 [22]

中国内地和香港IPO市场表现 - 2025上半年A股IPO平均首日回报达220%，较2024年同期的136%显著提升，且无破发案例 [2][5] - A股上半年50家企业首发上市，筹资371亿元，数量和金额同比均增长14%，工业、科技、材料行业IPO数量及筹资额居前三 [5] - 汽车行业上下游企业占IPO总数超三成，政策支持推动行业转型升级 [5] - 创业板和上海主板分别领跑IPO数量与筹资额，北交所平均筹资规模大幅上升并首次进入A股筹资额前十 [6] 港股市场动态 - 港交所以140亿美元募资规模登顶全球，占全球总筹资额24%，与A股合计占比达33% [2][9] - 宁德时代410亿港元IPO为全球最大规模，推动港股上半年筹资额同比激增711%至1,087亿港元 [9][10] - 生物科技与健康、零售消费行业IPO数量并列第一，工业（含先进制造业）筹资额居首 [12] - "科企专线"政策落地，聚焦高潜力科技公司上市，缩短筹备时间并降低合规成本 [12] 行业与板块特征 - A股"科技"属性强化，优质未盈利科技企业获政策支持，制度红利加速释放 [6] - 北交所成为"专精特新"企业申报主力，未来或向人工智能、文化创意等新兴产业拓展 [6] - 港股"新消费+硬科技"成为新引擎，恒瑞医药、海天味业等A+H上市案例受关注 [12] 市场数据与趋势 - A股IPO发行市盈率保持低位，与行业平均市盈率差距同比扩大 [5] - 北证50指数上半年涨幅37.6%，显著跑赢其他A股指数 [13] - 港股拟A+H上市企业多为细分龙头，稀缺性吸引国际资本流入 [15]

基本情况 - 招股时间：2025年6月11日-6月16日，上市时间：2025年6月19日 [1] - 发行规模：全球发售26323.75万股，香港公开发售占6%，国际发售占94% [1] - 发行价区间：35-36.3港元/股，每手100股，入场费3666.62港元 [1] - 保荐人：中金、高盛、摩根士丹利 [1] - 基石投资者：包括高瓴、GIC、RBC等，合计认购占比49.75%，设6个月禁售期 [1] 市场反应 - 截至发稿，孖展238倍，已触发最高回拨21%，甲乙组各分得27.64万手 [3] - A/H股折价：海天味业A股41.3元人民币，H股发行价折价19-22% [3][4] - 可比公司首日涨幅：宁德时代16%，恒瑞医药25% [5] 财务表现 - 收入：22-24年分别为256.10亿、245.59亿、269.01亿元，24年同比增长9.53% [6] - 净利润：22-24年分别为62.03亿、56.42亿、63.56亿元，24年同比增长12.65% [6] - 毛利率：22-24年分别为34.87%、33.95%、36.15% [6] - 研发投入：22-24年分别为7.51亿、7.15亿、8.40亿元，占收入2.9%、2.9%、3.1% [13] 行业地位 - 国内市占率4.8%，是第二名2.2%的两倍多，全球第五大调味品厂商 [8] - 产品组合超过1450个SKU，拥有7个年收入10亿级以上大单品系列 [8] - 亿级以上产品系列占销售收入76.6% [8] 运营特点 - 客户集中度低：CR5客户占比不足3% [7] - 经销商模式：经销商收入占比97.6%，24年经销商数量6707家 [22] - 成本优势：大豆/白糖/玻璃期货同比-11.4%/-7.8%/-38.9% [11] 股东回报 - 上市10年累计分红311.91亿元，平均分红率60% [12] - 24年拟分红47.73亿元，占归母净利润75.24% [19] - 现金储备：截至2025年3月31日现金及等价物91.04亿元 [12] 潜在挑战 - 产能利用率：酱油产品产能利用率从87%降至79% [15][16] - 现金流：24年经营活动现金流净额同比下降6.97%至68.44亿元 [17][18] - 机构持仓：25Q1持股机构从506家降至51家，合计持股64.07% [20] - A股调整：将于25年6月13日调出上证50，预计被动减持约8亿元 [23]

2025年以来上市的创业板新股平均网上中签率更是低至0.0182%。另外，从年内情况来看，今年1月 份，创业板新股平均网上中签率为0.0206%，今年5月份创业板新股平均网上中签率降为0.0178%。 从北交所来看，中签率亦出现下降趋势。2025年以来上市的北交所新股平均网上中签率为0.07%，较 2024年0.0987%的平均网上中签率水平明显下降。 【导读】太火，2025年以来上市的主板新股平均网上中签率仅0.0299%！ 今年以来，打新火热，中签似乎变得更"难"了。 Wind数据显示，2025年以来主板上市的新股平均网上中签率为0.0299%，较2024年0.0470%的平均网上 中签率水平明显降低。创业板新股今年以来平均网上中签率更是低至0.0182%。 新股中签率下降，或与打新赚钱效应提升，参与打新人数增加有关。从市场表现来看，今年A股打新的 赚钱效应显著回升。数据显示，截至6月9日，年内A股市场已有45只新股上市，无一只出现破发，且38 股上市首日收盘涨幅超过100%，占比超八成。江南新材上市首日涨幅最高超600%，天工股份、星图测 控等上市首日涨幅超400%。 | 序号 | 名称 | 上市日期 ...

新股市场表现 - 2025年A股上市45只新股全部实现首日上涨且无一破发 而2022年破发率超过28% 2023年破发率为16.6% 2024年上市100家仅一支股票破发[1] - 新股首日涨幅超100%的有38只 占比84% 其中江南新材首日涨幅高达606%[1] - 超七成新股单签浮盈过万元 弘景光电和矽电股份等中一签收益超5万元[1] 打新参与情况 - 2025年主板新股平均中签率降至0.0299%（2024年为0.047%） 创业板中签率降至0.0182%[1] - 2025年沪深主板和创业板上市新股35只 平均打新人数1187.69万 较2024年886万和2023年922万显著上升 新亚电缆打新人数达1435.37万创今年最高[1] 发行定价变化 - 2025年新股平均发行市盈率仅22倍 接近审核制时代23倍上限水平 而2022年平均市盈率为49.89倍 2023年为42.99倍[3] - 当前新股发行价格相比注册制初期更合理 破发概率大幅降低[4] 新股供给变化 - 注册制实施后新股发行数量先升后降：2020年发行399只 2021年520家 2022年428家 2023年313家[4] - 2024年上市数量骤降至100家（不足2021年的1/5） 2025年前5个月仅40余家上市[5] 市场机制影响 - 新股供应稀缺和定价合理共同推动打新热情 但缺乏破发可能影响市场化定价机制的健康运作[5] - 需保持新股供给与退市动态平衡 避免过度炒作积累泡沫和透支未来空间[5]

今年以来，打新人数持续回暖。 3月上市的新亚电缆，打新人数超过1400万，是2023年以来的最高值。今年新股（不含科创板、北交所）的平 均打新人数接近1200万，远超2024年以及2023年的水平。 打新人数的回暖或与打新收益有关，今年新股上市首日平均涨幅超200%，无一破发。 打新人数持续回暖 Wind数据显示，2023年至今，一共有459只新股上市。其中，打新人数最多的新股是新亚电缆，打新人数为 1435.37万，该股的上市日期是2025年3月21日。打新人数超过1300万的新股一共有10只，其中有6只是在2025 年上市。打新人数超过1200万的有18只新股，其中有10只新股是在2025年上市。 考虑到科创板以及北交所的打新门槛较高，将这一部分剔除以后，还有266只新股，主要是沪深主板以及创业 板。分阶段来看，2025年上市的新股有35只，平均打新人数1187.69万。2024年是62只新股，平均每只新股的 打新人数是886万。2023年是169只新股，平均打新人数922万。 也就是说，今年不仅最高的打新人数创了阶段性新高，平均的打新人数也是阶段性新高。回顾此前的历史， 2021年时，不少股票的打新人数 ...

核心观点 - 古茗是平价现制茶饮龙头，冷链供应链强，门店扩张稳扎稳打，有开店空间，引入咖啡推动同店销售增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.61/23.56/27.61亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [1] - 根据25年5月行业经营数据，预测煤炭、浮法玻璃、燃料型炼化行业同比负增长，水泥行业利润同比正增长，钢铁行业利润同比微负增长；4月能繁母猪规模大体不变，预计25Q4供需均衡，猪价低位震荡；经济数据企稳，基建托底预期减弱，将建筑装饰行业调至中性信号 [2] - 2025年5月6只新股上市，合计34.56亿元，环比-58.20%，新股首日涨幅回落，5亿规模账户当月打新收益率较低 [3] - 截至2025年5月31日，我国公募REITs产品66只，发行规模1743.93亿元，5月二级市场价格整体震荡上行，加权REITs指数回报率3.71%，回报率排序为美股>可转债>REITs>A股>黄金>纯债>原油 [4] - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出对应建议关注公司 [6] 各行业研究总结 社服行业 - 古茗是平价现制茶饮龙头，有冷链供应链优势，区域加密策略下门店扩张稳扎稳打，有开店空间，引入咖啡推动同店销售增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.61/23.56/27.61亿元，折合EPS为0.82/0.99/1.16元，对应PE分别为31X/25X/22X，首次覆盖给予“买入”评级 [1] 金工行业 - 根据25年5月行业经营数据，预测煤炭、浮法玻璃、燃料型炼化行业同比负增长，水泥行业利润同比正增长，钢铁行业利润同比微负增长；4月能繁母猪规模大体不变，预计25Q4供需均衡，猪价低位震荡；经济数据企稳，基建托底预期减弱，将建筑装饰行业调至中性信号 [2] - 2025年5月6只新股上市，主板2只、创业板2只、科创板1只、北证1只，合计34.56亿元，环比-58.20%；参与网下发行新股5只，合计31.85亿元，环比-58.69%；新股首日涨幅回落，主板新股首日平均上涨110.58%，双创板块新股首日平均涨140.15%；5亿规模账户当月打新收益率约为A类0.045%，C类0.043%，打新收益率较低 [3] 债券行业 - 截至2025年5月31日，我国公募REITs产品66只，发行规模1743.93亿元（不含扩募）；5月1日 - 5月31日，已上市公募REITs二级市场价格整体震荡上行，加权REITs指数收于139.99，本月回报率为3.71%；与其他大类资产相比，回报率排序为美股>可转债>REITs>A股>黄金>纯债>原油 [4] 基化行业 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油、中国石化、中国海油、中海油服、海油工程、海油发展 [6] - 持续看好国产替代趋势下的材料企业，国产半导体材料、面板材料有望受益，建议关注晶瑞电材、彤程新材、奥来德 [6] - 看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学、华鲁恒升、华锦股份 [6] - 看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏、浙江医药、新和成 [6] 市场数据 A股市场 - 上证综指收盘3376.2，涨0.42%；沪深300收盘3868.74，涨0.43%；深证成指收盘10144.58，涨0.87%；中小板指收盘6372.82，涨0.89%；创业板指收盘2024.93，涨1.11% [5] 股指期货 - IF2506收盘3824.80，涨0.11%；IF2507收盘3787.60，涨0.13%；IF2509收盘3751.80，涨0.04%；IF2512收盘3716.00，涨0.08% [5] 商品市场 - SHFESHFE黄金收盘782.42，跌0.09%；SHFESHFE燃油收盘2925，涨0.41%；SHFESHFE铜收盘78200，涨0.71%；SHFESHFE锌收盘22420，涨1.08%；SHFESHFE铝收盘20075，涨1.08%；SHFESHFE镍收盘122590，涨1.11% [5] 海外市场 - 恒生指数收盘23654.03，涨0.60%；国企指数收盘8576.75，涨0.67%；道琼斯收盘42519.64，涨0.51%；标普500收盘5970.37，涨0.58%；纳斯达克收盘19398.96，涨0.81%；德国DAX收盘24091.62，涨0.67%；法国CAC收盘7763.84，涨0.34%；日经225收盘37747.45，涨0.80%；韩国综合收盘2770.84，涨2.66% [5] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价7.1869，涨0.03；欧元兑人民币中间价8.2169，涨0.67；日元兑人民币中间价0.0504，涨1.08；港币兑人民币中间价0.9162，跌0.02 [5] 利率市场 - 回购市场：DR001前加权平均利率1.4136%，跌6.86BP；DR007前加权平均利率1.5496%，跌11.49BP；DR014前加权平均利率1.5844%，跌13.92BP [5] - 二级市场：一年期国债YTM1.4527%，跌1.00BP；五年期国债YTM1.565%，跌1.47BP；十年期国债YTM1.6704%，跌0.60BP [5]

【深圳商报讯】（记者钟国斌）今年以来，新股上市首日受追捧，大"肉签"频现。据记者统计，今年前 5个月，43家IPO企业上市首日平均涨幅超200%，达227.55%。随着新股上市首日大幅上涨，打新赚钱 效应明显回升。按照上市首日收盘价计算，今年前5个月上市新股中，有35只新股上市首日中一签可赚 超1万元。 从新股上市表现来看，今年前5个月，43只新股上市首日平均涨幅为227.55%，而去年同期38只新股上 市首日平均涨幅为114.33%。今年前5个月上市的43只新股中，38只新股上市首日涨幅超100%，24只新 股上市首日涨幅超200%，11只新股上市首日涨幅超300%，没有一只新股上市首日破发。其中，江南新 材、天工股份、星图测控位居涨幅榜前三名，涨幅分别达606.83%、411.93%、407.23%。 从新股上市首日盈利来看（北交所中签100股，其余新股中签500股），今年以来新股大"肉签"频现。不 计算北交所新股，今年前5个月，沪深两市上市的39只新股中，上市首日单签盈利超1万元的个股达35 只，"万元肉签率"超过八成。 记者统计发现，虽然新股市场"打新"收益率明显回升，但由于首日涨幅过大，这些新股在上 ...

新股申购 - 本周共有3只新股申购，其中创业板1只（优优绿能），科创板1只（影石创新），北交所1只（交大铁发）[1] - 创业板新股优优绿能发行价为89.6元，发行市盈率15.37倍，行业最近一个月平均动态市盈率19.4倍[2] - 北交所新股交大铁发发行价为8.81元，发行市盈率13.42倍，行业最近一个月平均动态市盈率33.26倍[2] 影石创新 - 公司通过线上、线下渠道将品牌"Insta360影石"产品销往全球200多个国家和地区，拥有数百万硬件用户，全球主要社交媒体官方账号累计粉丝近800万[1] - 公司2024年预计在全球全景相机市场份额达到81.7%，连续六年全球第一[2] - 2022年至2024年研发投入分别为2.56亿元、4.48亿元和7.76亿元，累计达14.8亿元，最近三年研发投入占营业收入比例为13.16%[2] - 截至2024年底已拥有境内外授权专利900项，其中发明专利189项[2] - 2022至2024年营业收入从20.41亿元飙升至55.74亿元，近三年复合增长率达65.25%，2024年同比增长53.29%[3] - 2022至2024年归属于母公司所有者的净利润从4.07亿元增至9.95亿元[3] 优优绿能 - 公司是专业从事新能源汽车直流充电设备核心部件研发、生产和销售的国家高新技术企业，主要产品为15kW、20kW、30kW和40kW充电模块[3] - 2023年充电模块市场增量为726.60亿瓦，公司充电模块内销瓦数为76.90亿瓦，市场占有率为10.58%[3] - 2022年被认定为"专精特新'小巨人'企业"，挂牌成立"广东省充电桩电源工程技术研究中心"[3] - 2022年至2024年营收从9.88亿元增至14.97亿元，2025年上半年预计营业收入同比增长3.87%至26.58%[4] - 本次IPO拟募集资金用于充电模块生产基地建设项目、总部及研发中心建设项目、补充流动资金[4] 海安橡胶 - 公司主营业务包括巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售，以及矿用轮胎运营管理业务[6] - 具备全系列型号全钢巨胎（轮辋直径49英寸及以上）的生产技术和量产能力，为国内外上百个矿山提供服务[6] - 2023年至2025年一季度实现营收22.51亿元、23亿元和4.68亿元，净利润为6.54亿元、6.79亿元和1.43亿元[6] - 本次IPO拟募资29.5亿元，用于全钢巨型工程子午线轮胎扩产及自动化生产线技改升级项目、研发中心建设项目、补充流动资金[7] 交大铁发 - 公司是专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售及提供轨道交通专业技术服务的高新技术企业[9] - 专注于轨道交通基础设施安全领域，具备较强的技术研发和服务实力、设备生产能力[9] IPO上会情况 - 本周将有3家IPO首发上会，分别为拟闯关深证主板IPO的海安橡胶，以及北交所的世昌股份和志高机械[5]

稀土管制与贸易谈判 - 中国解禁4月2日之后7种重稀土的封锁管制 但4月2日之前的管制仍在执行 [1] - 镓、锗、锑、钨、碲、铋等金属出口管制未放开 可能作为与美国"芬太尼"税谈判的筹码 [1] - 中国在稀土领域拥有资源存量、技术垄断和产能优势 在军事工业和高科技产业具有战略价值 [1] A股市场表现 - 当日A股高开低走 成交1 29万亿 中位数跌幅0 33% [1] - 港口航运板块表现最佳 受中美贸易协议刺激航运期货和原油价格连续上涨 [2] - 光伏板块因头部厂商"收储"计划传闻走强 但消息未获证实 行业2025年或见底 [3] - 军工板块跌幅最大 昨日上涨逻辑不明 长期呈现低吸高抛的波段特征 [3] 行业动态与公司事件 - 宁德时代港股打新折价仅7% 散户申购额度仅占发行量7 5% 套利空间有限 [3] - 中小银行出现利率倒挂现象 1年期存款利率2%高于5年期1 95% 反映降息预期 [4] - 花旗预测黄金价格将在3000-3300区间波动 [4] - 长和声明港口交易合法合规 股价近期反弹 [4] - 美国4月CPI增长2 3%低于预期 接近美联储2%目标 [4]