文章核心观点 - 人工智能的算力需求催生了将数据中心部署到太空的新兴趋势 旨在利用太空的太阳能和低温环境解决地面数据中心面临的巨大能源消耗和散热问题 [2][3] - 以SpaceX和Blue Origin为代表的航天公司 以及OpenAI和谷歌等科技巨头正竞相布局轨道AI数据中心 但该领域仍面临显著的技术、成本和规模化挑战 [2][3][4] 地球“装不下”AI雄心 太空成能源新解法 - 将数据中心送入太空的核心逻辑是摆脱地球物理限制 尤其是AI训练和推理所需的惊人电力 支持者设想在轨道部署装载AI芯片的卫星 利用太阳能运行并将数据传回地球 [5][6] - 卫星运营商Planet Labs首席执行官认为 发射和卫星成本的下降正使这一设想接近临界点 [6] - 资深投资者指出 太空数据中心在能源和冷却方面具有地面无法比拟的优势：卫星可获得比地球表面强度高30%、总量多达六倍的太阳能 且无需昂贵储能电池 同时利用接近绝对零度的太空环境散热几乎是“免费”的 可省去地面最复杂昂贵的冷却系统 该技术可能成为未来三到四年最重要的突破之一 [6] 巨头竞逐 马斯克的“星舰”对决贝佐斯的“新格伦” - 发射能力是决定太空数据中心成败的关键 SpaceX计划使用专为其“星舰”火箭设计的升级版卫星来承载AI计算负载 [7][8] - 马斯克表示 “星舰”每年应能将约300吉瓦（GW）甚至可能达到500吉瓦的太阳能AI卫星送入轨道 [8] - Blue Origin在其“新格伦”火箭项目上取得重大进展 贝佐斯预测将数据中心转移到轨道的成本将在20年或更短时间内超越地面AI基础设施 [9] - 行业观点认为 拥有可靠、低成本、大运力发射工具的公司将在这场竞赛中占据绝对优势 [9] 新玩家入场：Altman、谷歌亦有布局 - OpenAI首席执行官Sam Altman曾探讨让公司接管一家火箭运营商 以在太空部署AI计算能力 他认为AI对算力的巨大需求最终可能使太空成为更好选择 [10][11] - 谷歌已与Planet Labs达成协议 计划在2027年初向轨道部署两颗携带谷歌AI芯片（张量处理单元）的测试卫星 并将该项目形容为“登月计划” [11] - 谷歌高管指出 假设使用100千瓦的卫星 需要10000颗卫星才能重现一个吉瓦级地面数据中心的计算能力 [11] - 其他参与者包括前谷歌首席执行官Eric Schmidt接管的火箭公司Relativity Space 以及IBM红帽、Axiom Space、Aetherflux、Starcloud等公司 [11] 现实挑战：成本、技术与规模化难题待解 - 技术挑战包括在轨AI芯片的温度管理、宇宙辐射防护以及如何将海量数据在无明显延迟的情况下传回地球 [12][13] - 成本与规模化是主要障碍 怀疑论者认为支持者低估了技术风险 并怀疑天基数据中心在成本上能否与地面设施竞争 [13] - 要达到与地面相当的规模需要发射成千上万颗卫星 对目前的发射能力和成本控制提出极高要求 [13] - 投资者指出 对于推理任务 太空数据中心的应用前景更为明确 但将AI模型的训练任务完全迁移到太空可能需要更长时间 [13]

公司核心动态 - 马斯克计划在2026年将SpaceX上市，整体估值目标约1.5万亿美元，计划融资规模将大幅超过300亿美元，有望成为全球规模最大的IPO [1] - 为支撑高估值，公司提出了“太空AI算力”或“太空数据中心”的新叙事，旨在利用太空环境解决地面AI算力的能源与冷却成本瓶颈 [2][5] - 支撑该故事的关键是星舰的运力成本，规划中的星舰V3在高频复用后可将发射成本压至每公斤200–300美元，将一座200MW级轨道数据中心送入太空的运输成本约50–75亿美元，低于在地球建设同等级AI超算所需的150–250亿美元 [6] 新叙事的技术与成本逻辑 - 太空环境的核心优势包括：低轨卫星接近24小时的持续光照提供近乎免费的能源；宇宙真空作为天然的“终极散热器” [2][5] - 地面AI训练能耗巨大，例如训练GPT-3的总功耗达1,287,000千瓦时，地面数据中心30%–40%的电力消耗在冷却上 [3][4][5] - 太空算力面临技术挑战：真空环境仅靠热辐射散热可能导致“烧烤模式”；太空射线和高能粒子可能损坏芯片，需进行抗辐射加固，这会增加技术和材料成本 [6][7] - SpaceX正借助特斯拉的汽车级AI芯片经验，采用三重冗余架构与实时校验来提高抗辐射能力 [7] 资本市场反应与估值重估 - 投行摩根士丹利指出，“轨道数据中心”已成为驱动SpaceX估值跃升的全新AI基础设施叙事 [8] - 方舟投资在估值模型中，将SpaceX视为高增长软件与AI基础设施公司，其新增估值几乎全部来自“太空AI算力”业务线 [10] - 方舟投资做出激进假设：到2030年，星链业务贡献3000亿美元年收入，轨道数据中心额外带来800–1200亿美元收入，且净利率超过70%，推动公司估值达2.5万亿美元级 [10] - 早期关键投资者彼得·蒂尔的支持为叙事提供了硅谷思想体系的权威背书，并帮助争取政策与监管空间 [11] 行业竞争格局 - 推动太空算力发展的并非只有SpaceX，欧洲的GPU4S项目、初创公司Starcloud（与英伟达合作）均已进行在轨验证 [12] - 竞争对手包括杰夫·贝索斯的蓝色起源，其也在研发轨道AI数据中心技术，预计未来20年内成本可能低于地面设施 [12][13] - OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼考虑收购火箭公司Stoke Space，以将AI计算载荷送入太空 [14] - 现阶段最直接的对手是亚马逊的Project Kuiper，计划在2026—2029年间部署3200颗卫星，但其模式被视作“传统云的延伸”，而SpaceX的模式被视为将算力中心本体迁往轨道的新范式 [15] 公司战略整合 - 公司将特斯拉芯片能力、xAI模型、星链带宽与星舰运力整合为统一战略，目标直指AI时代最昂贵的资源——低成本算力 [16] - 过去六年中，公司三次重写核心叙事，从“星链IPO”、“星舰核心资产”到如今的“太空数据中心”，并逐步将质疑变为现实原型 [15]

SpaceX的IPO计划与财务预测 - 公司计划最快于2026年中后期进行首次公开募股，募资规模预计超过300亿美元，估值目标约为1.5万亿美元 [1] - 募集资金将主要用于太空数据中心建设及芯片采购 [1] - 公司预计2025年收入将达到150亿美元，2026年收入将进一步增长至220亿至240亿美元 [1] - 公司近期战略重点明确为卫星运营、星舰火箭及太空数据中心三大方向 [1] 对卫星通信行业的潜在影响 - SpaceX的1.5万亿美元估值预期将刷新商业航天领域的估值天花板 [1] - 可能重塑卫星行业资本格局，倒逼全球卫星运营商加速低轨星座部署，以应对Starlink在带宽与成本方面的优势 [1] - 行业竞争维度预计将从“发射+连接”升级为“发射+连接+计算” [1] - 手机直连卫星技术的规模化商用，可能促使地面运营商与卫星公司重新谈判频谱与漫游协议 [1] - 高轨卫星与低轨星座的协同价值可能因此被市场重估 [1] 催生的新赛道与技术转型 - 太空数据中心概念首次进入资本市场叙事，可能催生“太空算力”新赛道 [1] - 这一趋势将推动卫星制造商向高算力、耐辐射的服务器技术转型 [1] - 同时会刺激激光通信、在轨维护等配套产业链的需求 [1] 相关投资工具概况 - 卫星ETF易方达（代码：563530）跟踪中证卫星产业指数 [1] - 该指数在应用端占比较高，符合产业长期发展趋势，被认为想象空间大且弹性有保障 [1] - 指数成分股龙头集中度高，在产业发展初期，龙头企业可能更受益 [1] - 指数对卫星产业链覆盖较为全面，有助于投资者获取行业整体增长（β）收益 [1]

卫星ETF市场表现强劲 - 截至12月11日14:10，卫星ETF（159206）上涨1.51%，冲击6连涨 [2] - 卫星ETF最新规模达25.36亿元，创成立以来新高 [3] - 卫星ETF最新份额达19.21亿份，创成立以来新高 [4] - 卫星ETF近9天获得连续资金净流入，合计“吸金”7.93亿元，日均净流入达8813.70万元，最高单日净流入2.94亿元 [4] 成分股普涨，龙头股表现突出 - 成分股普天科技(002544)涨停，涨幅10.00% [2][3] - 成分股臻镭科技(688270)涨超17%，涨幅为17.69% [2][3] - 成分股信科移动(688387)涨超15%，涨幅为15.67% [2] - 成分股佳缘科技(301117)涨9.30%，国盾量子(688027)涨5.68%，中国卫星(600118)涨5.02%等个股跟涨 [2][3] 行业重大事件催化“太空算力”新叙事 - 英伟达支持的Starcloud在太空中训练了第一个人工智能模型，将一枚算力比以往任何送入太空的GPU芯片强大100倍的英伟达H100芯片送入了外太空 [7] - SpaceX拟最快于2026年中后期IPO，募资超300亿美元，估值约1.5万亿美元，资金将用于太空数据中心及芯片采购 [7] - 马斯克近期多次强调卫星运营、星舰火箭及太空数据中心三大方向，卫星组网与太空算力的想象空间有望进一步打开 [7] - 商业航天估值天花板达1.5万亿美元，可能倒逼全球运营商加速低轨星座部署 [7] 行业竞争格局与未来趋势 - 太空数据中心概念首次进入资本叙事，可能催生“太空算力”新赛道 [7] - 行业竞争升级为“发射+连接+计算”，高轨与低轨协同价值有望重估 [7] - 事件可能推动卫星向高算力服务器转型，并带动激光通信等需求 [7] 卫星ETF产品定位 - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天+卫星通信，是全市场首支卫星ETF [7] - 该ETF成立日期为2025年3月6日，早于同类产品 [8]

文章核心观点 - SpaceX计划最快于2026年中后期进行首次公开募股，预计募资超300亿美元，估值约1.5万亿美元，此事件可能重塑卫星行业资本格局，并催生“太空算力”新赛道，推动行业竞争升级为“发射+连接+计算” [1] 市场表现与事件驱动 - 12月11日，卫星板块大幅高开后继续走强，中证卫星产业指数上涨1.9%，再次创下年内新高 [1] - 成分股中，臻镭科技领涨，西部超导、中国卫星涨幅超过5% [1] - 市场走强的直接驱动因素是SpaceX的IPO计划及其对未来业务的规划 [1] SpaceX业务与财务规划 - SpaceX计划将IPO募集的资金用于太空数据中心建设及芯片采购 [1] - 公司预计2025年收入为150亿美元，2026年收入将增长至220亿至240亿美元 [1] - 公司创始人马斯克近期多次强调卫星运营、星舰火箭及太空数据中心三大发展方向 [1] 对卫星产业链的潜在影响 - SpaceX高达1.5万亿美元的估值可能成为商业航天领域的估值天花板，倒逼全球运营商加速低轨星座部署 [1] - “太空数据中心”概念首次进入资本叙事，有望打开卫星组网与太空算力的想象空间 [1] - 这可能催生“太空算力”新赛道，推动卫星向高算力服务器转型，并带动激光通信等需求 [1] - 行业竞争维度将从传统的发射服务，升级为涵盖“发射+连接+计算”的综合能力竞争 [1] - 高轨卫星与低轨卫星的协同价值有望得到市场重估 [1] 相关投资工具 - 中证卫星产业指数选取50只覆盖卫星制造、发射、应用等领域的上市公司作为样本，具有应用端占比高、龙头集中度高、产业链覆盖全面的特点 [2] - 卫星ETF易方达（563530）跟踪该指数，为投资者提供布局卫星产业的投资工具 [2]

行业趋势与竞争格局 - 贝索斯旗下蓝色起源与马斯克旗下SpaceX正围绕太空人工智能数据中心展开竞争[1][4] - 太空被视为AI基础设施的“新战场”，科技巨头的加码将重塑未来科技产业发展格局[4] 蓝色起源的布局与进展 - 蓝色起源已投入超过一年时间研发太空AI数据中心所需的核心技术[1][4] - 公司聚焦于数据中心核心技术研发[4] - 贝佐斯曾公开预判，未来10至20年太空将出现千兆瓦级数据中心，其成本与性能都将超越地面设施[4] SpaceX的布局与进展 - SpaceX计划用升级版星链卫星搭载AI计算载荷[1][4] - 该技术成为其股权出售的宣传亮点，相关融资曾传出将公司估值推至8000亿美元，但马斯克已否认该估值传闻[1][4] - 公司计划在2026年进行IPO，融资超过250亿美元，目标估值突破1万亿美元，充裕资金或为其太空AI布局提供支撑[4] 太空数据中心的驱动因素 - 地面AI数据中心发展面临瓶颈，对电力和冷却用水的需求激增[4] - 太空具备24小时太阳能供应、无天气干扰等优势，成为解决地面数据中心难题的新方向[4]

核心观点 - 人工智能与航天两大行业正在交汇，科技巨头与初创公司竞相布局轨道AI数据中心，旨在解决AI在地球上日益增长的能源消耗难题，但该领域仍面临巨大的工程障碍和成本效益拷问 [1][3][7] 行业趋势与驱动力 - AI数据中心向太空迁移的核心驱动力是摆脱地球物理限制，解决AI模型训练和推理所需的惊人电力消耗 [1][3] - 太空数据中心在能源和冷却方面具有理论优势：卫星可获得比地球表面强度高30%、总量多达六倍的太阳能，且无需昂贵储能电池；利用接近绝对零度的太空环境散热，可省去地面数据中心高成本的冷却系统 [3] - 将资源密集型基础设施移出地球的想法已存在多年，当前正接近发射和卫星成本下降的临界点 [3] - 资深科技投资者判断，太空数据中心可能成为未来三到四年最重要的技术突破之一 [3] 主要参与者与竞争格局 - **SpaceX**：计划使用升级版“星链”卫星承载AI计算负载，并以此技术进行股份出售推介，该计划可能使公司估值达到8000亿美元 [1] - **蓝色起源**：已组建团队，就轨道AI数据中心所需技术进行了超过一年的研发 [1] - **OpenAI**：首席执行官Sam Altman曾研究收购火箭运营商的可能性，以在太空部署AI计算能力，认为AI对算力的巨大需求最终可能需要太空电力 [1][6] - **谷歌**：已与Planet Labs达成协议，计划在2027年初向轨道部署两颗携带谷歌AI芯片的测试卫星，并将该项目形容为“登月计划” [6] - **其他参与者**：前谷歌首席执行官Eric Schmidt曾谈及轨道数据中心；IBM红帽与Axiom Space已于今年8月发射数据计算原型；Aetherflux、Starcloud等风投支持的初创公司也在制定竞争计划 [6] 关键技术路径与发射能力 - 发射能力是决定太空数据中心成败的关键，拥有可靠、低成本、大运力发射工具的公司将占据优势 [4] - **SpaceX**：其AI计算技术将安装在为“星舰”设计的升级版卫星上；“星舰”旨在大幅降低发射成本，据称每年应能将约300吉瓦（GW）甚至可能500吉瓦的太阳能AI卫星送入轨道 [4] - **蓝色起源**：在其“新格伦”火箭项目上取得重大进展，该火箭拥有巨大整流罩，专为一次性将大量卫星送入轨道而设计 [4] - 蓝色起源创始人预测，将数据中心转移到轨道的成本将在20年或更短时间内超越地面AI基础设施 [4] 潜在规模与实现路径 - 谷歌高管指出，假设使用100千瓦的卫星，需要10000颗卫星才能重现一个吉瓦级地面数据中心的计算能力 [6] - 对于推理任务，太空数据中心的应用前景更为明确，但将AI模型的训练任务完全迁移到太空可能需要更长时间 [7] 面临的挑战与障碍 - 面临严峻的技术挑战，包括在轨AI芯片的温度管理、宇宙辐射防护以及如何将海量数据在无明显延迟的情况下传回地球 [7] - 面临成本与规模化难题：怀疑论者认为支持者低估了技术风险，并怀疑天基数据中心在成本上能否与地面设施竞争，尤其是在地面电力等限制因素得到缓解的情况下 [2][7] - 要达到与地面相当的规模，需要发射成千上万颗卫星，这对目前的发射能力和成本控制提出了极高要求 [6][7]

SpaceX上市计划与估值 - 公司正在积极推进上市计划，预计融资规模超过300亿美元[1] - 若成功，该IPO将超越沙特阿美290亿美元的纪录，成为史上最大规模IPO[3] - 公司目标估值达到惊人的1.5万亿美元，约合人民币10.6万亿元[4] - 该估值是目前中国大陆市值最高公司腾讯（7087亿美元）的两倍多[4] - 管理层争取最早在2026年中下旬完成上市，但也有观点认为可能推迟至2027年[4] 估值增长轨迹 - 公司市值呈现“火箭式”上升：2023年底估值仅为1800亿美元，2024年7月飙升至4000亿美元，不到半年时间又翻了近两倍[4] 估值高涨的核心驱动因素 - 计划利用上市募集的部分资金，开发一个将数据中心发射到太空的“疯狂”项目[5] - 该想法源于现实需求：AI大模型（如ChatGPT）的普及导致数据中心产生天量热量，现有散热方案（风冷、水冷、液冷）在效率或成本上存在局限[5][6] - 行业巨头尝试过自然冷却方案（如微软海底数据中心、Facebook北极数据中心、阿里云千岛湖数据中心），但在成本或效率上仍不够极致，部分项目被搁置[6][7] 太空数据中心的构想与优势 - 公司认为，在未来四年内，轨道数据中心是扩展算力最快的办法之一[8] - 太空接近绝对零度的环境（约-270°C）提供了近乎完美的散热条件，可省去地面复杂的冷却系统[8] - 太空拥有近乎无限的太阳能资源，太阳辐射强度接近1361 W/m²，比地面最佳条件高出约30%，且不受天气或昼夜影响，能全天候稳定供电[8] - 建成后，太空设施将几乎没有传统数据中心的持续运营成本，长期可节省大量资源[8] - 将算力部署在低地球轨道，还能显著降低全球用户的访问延迟，让数据在几毫秒内传输到全球大多数地区[8] 公司的技术基础与生态系统构想 - 凭借可重复使用的火箭技术，公司已大幅降低太空运输成本[9] - 随着星舰等新一代可重复使用火箭系统成熟，未来将进一步降低运输成本，使大规模部署太空数据中心成为可能[9] - 构想一个完整生态系统：星舰负责运输数据中心上天，星链负责天地一体数据传输，连接地面的特斯拉车队、擎天柱机器人和X社交平台，最终将xAI人工智能嵌入整个网络的每台终端设备[11] - 该商业模式为全球独一份，其估值逻辑远超单一业务板块，蕴含巨大想象空间[12] 太空数据中心面临的挑战 - 将大量硬件设备送入轨道本身是一项复杂且昂贵的任务，即便发射成本已降低，但与地面相比依然高昂[13] - 设备需要在极端环境（极低温度、真空、宇宙射线）下运行，对硬件设计和制造要求极高[13] - 部署在太空后，任何硬件故障或软件更新都将变得异常困难（如服务器被微陨石击穿、遭受黑客攻击）[15] - 某些复杂情况可能仍需人类干预，意味着额外的航天任务和成本[15] - 太空数据中心是否能带来足够的经济效益以证明其投资价值，仍是个未知数[15] 对创始人财富的影响 - 创始人目前持有公司约42%的股份，身家已达4830亿美元[16] - 若公司按计划完成上市，其持股价值预计将增加约6300亿美元，总财富有望突破1.1万亿美元大关[16]

研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 早盘提示 Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 12 月 11 日 星期四 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、高盛分析师警告，当前拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势，与 2008 年金融危 | | | | | 机前的早期预警信号高度相似。尽管航空需求等部分领域仍显坚韧，但若疲软态势 | | | | | 在未来向航空业等更广泛领域扩散，可能迫使美联储考虑更积极的降息政策。 | | | | | 2、橡树资本创始人霍华德警告称，AI 可能对就业带来"令人恐惧"的冲击，而市 | | | | | 场对生产率提升的乐观预期忽视了社会承受能力。AI 正演变为一场"赢家通吃"的 | | | | | 军备竞赛，迫使科技巨头举债投入巨额资金，同时也可能加剧社会与政治分裂。 | ...

一些知情人士表示，SpaceX的管理层和顾问正在争取最早在2026年中下旬上市。不过，IPO的时间可能 会根据市场状况和其他因素而改变，其中一位知情人士表示，IPO的时间可能会推迟到2027年。 据知情人士最新透露，SpaceX正在推进首次公开募股（IPO）计划，拟募资规模将远超300亿美元，这 有望成为有史以来最大的上市规模。SpaceX预计将利用部分IPO募资开发太空数据中心，包括购买运行 所需芯片。 据称，这家全球首富埃隆·马斯克旗下公司的目标是让整个公司的估值达到约1.5万亿美元，这将远远超 过沙特阿美2019年的记录。这家石油巨头当时募资290亿美元，成为全球最大IPO。 而引发市场关注的是：估值与营收比例的巨大差距。以马斯克旗下的另一家公司——特斯拉为例，该公 司市值约1.4万亿美元，预计2025年营收为952亿美元。相比之下，马斯克在去年6月表示，SpaceX预计 2025年营收约为155亿美元。SpaceX的预期营收仅为特斯拉的六分之一。 尽管SpaceX的高管们多次提出将Starlink业务分拆成一家独立的上市公司的想法，但马斯克多年来一直 对"时机"表示怀疑。而此次整体公司IPO计划的推进 ...