城市发展趋势 - 中国城镇化率已达67% 从快速增长期转向稳定发展期 城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效阶段[2] - 城市呈现分化趋势 东部沿海城市持续扩张 中西部和东北部分城市因产业结构单一出现人口外流和土地闲置 形成收缩型城市[4] - 人口流失城市面临撤并整合可能 扩张型城市需控制规模避免过度膨胀 部分城市可通过资源整合或培育特色产业实现发展[7] 城市动能转换 - 土地财政模式不可持续 2021年起全国城市土地出让金规模持续下行 需培育新发展动能[8] - 产业升级需依托传统优势产业 通过新技术新业态提升竞争力 为城市动能转换提供缓冲[8] - 城市更新作为重要抓手 涵盖生产空间（工厂/园区改造）和生活空间（地下管网/老旧小区更新）的系统性工程[8][9] 房地产角色与城市更新 - 房地产成为城市更新重要组成部分 面临大量存量资产（商业地产/文旅地产/住宅）的分类盘活处置需求[10] - 因城施策盘活房地产存量资产 避免资源闲置 不同城市需根据城镇化水平和居民消费能力制定差异化策略[10] 现代化城市体系构建 - 坚持分区（东部/中部/西部/东北差异化发展）分级（直辖市/副省级/地级/县级市）分类（文旅/物流/商贸/生态城市）构建原则[13] - 重点发展超大特大城市为中心的都市圈和城市群 同时强化县城和县级市作为城乡连接节点及城镇化"蓄水池"功能[14] - 过去十年大城市病（交通拥堵/环境污染）和新城新区盲目扩张问题得到缓解但需持续改善 行政区划调整过热势头受控[15][16]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 8月建筑业PMI略超季节性 尤其是建筑业PMI业务活动预期指数达51.7% 预计受益于7月密集启动的重大基建项目[4][84] - 水泥需求预期有望改善 助力水泥涨价落地 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等水泥公司[4] - 消费建材零售端调整逐渐显现成效 下半年有望陆续出现增速拐点 推荐箭牌卫浴、东鹏控股、欧派家居等[4] - 在流动性充裕背景下 市场关注主业产品具备较强科技属性的公司 如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB技术升级[4] - 美国贸易壁垒逐渐稳定 美国市场敞口风险可控 受益于美欧等国财政扩张的板块值得关注 如圣晖集成、亚翔集成等[4] - 地产链出清已近尾声 供给格局大幅改善 长期估值已处低位 随着城市更新和好房子政策推进 零售品类触底回升将更加明显[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥市场价格为344.3元/吨 较上周上涨1.7元/吨 较2024年同期下降35.2元/吨[4][22] - 价格上涨地区：长江流域地区（+2.9元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）、西北地区（+6.0元/吨）[4][22] - 全国样本企业平均水泥库位为63.6% 较上周下降1.0个百分点 较2024年同期下降2.7个百分点[4][25] - 全国样本企业平均水泥出货率为45.6% 较上周下降0.1个百分点 较2024年同期下降4.0个百分点[4][25] - 八月底南方地区雨水天气减少 水泥需求略有回升 而京津冀、山东和河南等地因环保管控加强 需求出现不同程度减弱[2][21] 玻璃 - 全国浮法白玻原片平均价格为1189.7元/吨 较上周下降16.1元/吨 较2024年同期下降176.6元/吨[4][49] - 全国13省样本企业原片库存为5554万重箱 较上周减少82万重箱 较2024年同期减少675万重箱[4][52] - 行业重回大面积亏损状态 供给侧收缩将加快 有望改善中短期行业供需平衡[6][16] 玻纤 - 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3100-3700元/吨 全国企业报价均价维持3521.25元/吨 较上一周持平 同比下跌4.25%[4][62] - 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 7628电子布报价维持3.6-4.2元/米[4][62] - AI应用下电子玻纤布产品升级趋势明确 Low-Dk、Low-CTE为代表的特种玻纤/电子布高端产品渗透率加速提升[6][15] 行业动态与政策解读 - 《中共中央、国务院关于推动城市高质量发展的意见》发布 以建设现代化人民城市为目标 系统推进"好房子"和完整社区建设[74][75] - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布 要求到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业[85] - 水泥行业纳入全国碳市场 碳排放对供给约束趋严有望加速过剩产能出清和行业整合[5][85] 市场表现 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.14% 同期沪深300涨跌幅2.71% 万得全A指数涨跌幅1.90% 超额收益分别为-2.57%和-1.75%[4][86] - 涨幅前五个股：中国巨石（+15.29%）、东鹏控股（+13.61%）、*ST金刚（+12.52%）、蒙娜丽莎（+11.51%）、北京利尔（+8.51%）[89] - 跌幅前五个股：凯伦股份（-8.33%）、友邦吊顶（-8.90%）、雄塑科技（-9.87%）、震安科技（-9.87%）、濮耐股份（-11.55%）[89] 投资建议 水泥板块 - 行业供给自律共识有望进一步强化 全年盈利中枢有望好于去年[5][14] - 板块市净率估值处于历史底部 产业政策落地有望推动盈利持续修复、估值回升[5][14] - 推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥 建议关注天山股份、塔牌集团等[5][14] 玻纤板块 - 三四季度有望开启由验证步入量产扩大的窗口期[6][15] - 粗纱中期供给冲击最大阶段已经过去 下游需求有韧性 景气有望保持稳中修复态势[6][15] - 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[6][15] 玻璃板块 - 供给侧出清有望持续 供给收缩幅度及需求韧性将决定后续价格反弹持续性和空间[6][16] - 推荐旗滨集团 建议关注南玻A等[6][16] 消费建材板块 - 24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显 25年以旧换新政策有望进一步扩大加码[7][17] - 投资建议关注三类企业：扩张增长意愿强的龙头企业、受益国补政策且渠道品类融合优势明显的细分龙头、竞争格局优业绩增长稳健股息率较高的细分龙头[7][17]

政策转向 - 城市发展从以物为核心转向以人为中心 重点从房地产和土地财政转向教育医疗养老托育等民生领域 [5] - 房地产行业不再作为经济主引擎 功能定位转变为民生保障工具而非资本逐利战场 [7] - 城市评价指标从GDP总量地铁里程招商额土地出让金转变为居民幸福感生活便利度社区服务质量通勤舒适度人口净流入能力 [25] 城市更新措施 - 推行15分钟生活圈模式 步行15分钟内需配备菜市场幼儿园社区医院养老服务站 [15] - 实施原拆原建鼓励居民参与社区更新 白名单贷款支持在多地进行试点 [19] - 限制超高层建筑以提升居住安全与火灾救援效率 全面改造地下排水系统完善应急物流体系 [19][21] - 十四五期间市政管网改造总长度达50万公里 相当于绕地球12圈 [21] 民生保障建设 - 发展保障性住房和工薪阶层刚需住房 建立新型市场与政府双轮驱动机制 [9] - 推动普惠托育儿补贴幼儿免费入托 实现生得起养得起教得起 [23] - 推进医疗资源下沉 通过社区医生基础检查老人护理强化基层医疗体系 [23] - 开展城中村改造改善住房条件 增加社区早餐店和便民超市覆盖 [35] 发展模式调整 - 叫停盲目扩张模式 不再热衷造新区拉地铁 郑州地铁8号线暂停是典型例证 [12][14] - 对比西方资本驱动型和香港高周转地产模式 警示1%精英对30%贫民窟极端结构和囤地炒楼造成房价虚高问题 [27] - 投资重点从物（高楼大厦道路桥梁地铁机场）转向人（教育医疗养老住房） [31] - 目标到2030年形成现代化人民城市骨架 到2035年基本实现高质量发展 [40]

9月初公开市场到期规模大增，分析称资金面仍有望平稳运行。9月初，公开市场资金到期规模大幅增加，逆回购单周到期量创下今年以来新高。与此同时， 中长期资金到期、缴税季来临及信贷投放加速，流动性缺口压力受到关注。展望9月资金面表现，多位业内人士认为，财政支出与央行呵护将对冲季末扰 动，总体流动性预计维持合理充裕，但跨季因素和政府债集中发行可能带来阶段性扰动。据国海证券固定收益首席分析师靳毅测算，9月资金面仍将保持总 体可控。具体来看，政府债发行和财政资金下拨将向银行体系补充近1900亿元超储；常规财政收支预计再提供逾1.1万亿元支持。与此同时，信贷投放、现 金需求及外汇占款等因素将分别消耗约2258亿元、2134亿元、722亿元的流动性。综合起来，9月预计可实现约7800亿元净流动性补充。 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。 机构认为当前长债利率又接近前期调整高点，短期来看可以在9月上旬关注活跃长债的交易机会，特别是在利率冲高时。资金面的宽松和权益对债市影响的 弱化可能会支持债市出现修复性机会；但在没有出现新的利好逻辑之 ...

青潍同城化战略推进 - 青岛潍坊两市举行同城化发展合作座谈会 聚焦产业科技合作 基础设施互联互通和体制机制健全[1] - 青岛都市圈为全国首个非省会国家级都市圈 目标打造北方转型发展增长极和全国同城化发展样板区[2] - 两地2024年2月签署战略合作协议 涵盖科技创新 产业协作等六大领域合作[2] 区域经济协同效应 - 青潍以不足全省1/6面积和1/5人口 贡献全省1/4以上GDP及财政收入 1/3以上进出口总额[3] - 潍坊作为济青都市圈关键枢纽 2024年GDP突破8000亿元 2025上半年达4065.3亿元同比增长5.3%[5][3] - 山东2024年GDP达9.86万亿元 省政府明确创新济青都市圈联动发展机制[3] 产业协同发展重点 - 双方将深化智能制造 新兴产业 现代农业领域合作 加强产业链上下游对接与产学研协同创新[1] - 强化政务服务 教育医疗 文化旅游等领域互认互通与资源共享[1] - 按照国家城市高质量发展意见要求 加强城市群内产业链协作与产业分工优化[2]

政策动态 - 中央层面发布《关于推动城市高质量发展的意见》 强调城市更新 好房子建设和存量盘活对城市发展的作用 [1] - 全国地方层面今年以来出台超420条房地产政策 包括北京上海优化限购 苏州取消限售 广西优化限价等举措 [1] - 专项债收储进展显著 26省市拟使用专项债收购闲置存量土地总金额超6100亿元 实际发行约1752亿元 [1] 市场表现 - 8月百城新房价格环比维持微涨态势 市场持续存在以价换量现象 [2] - 租赁市场毕业季效应消退 需求释放节奏有所放缓 [2] - 北京8月8日楼市新政后部分新房楼盘到访和二手房带看量略有增加 但整体市场波动尚不明显 [2] - 上海8月25日全面放松五环外限购后 楼盘带看量和咨询量较新政前有所回升 但市场分化现象延续 [2] 政策建议 - 短期政策建议聚焦城市更新 城中村和危旧房改造 促进改善性需求释放等方向 [2] - 建议相关配套政策进一步落位 并聚焦质量提升 [2]

城市规划理念转变 - 城市规划需要从增量扩张转向存量提质增效 核心理念需实现系统性突破以适应高质量发展新阶段[2] - 现行规划政策法规和标准形成于快速扩张时期 已不适应存量发展需要 需构建新制度体系[2] 集约高效发展 - 2002至2022年间全国主要城市建成区面积普遍实现倍数级扩张 部分省会城市最近一年仍扩张近26平方公里[4] - 存在基础设施不健全问题 如内涝造成人员财产损失 需全面摸清资产资源底数并盘活存量低效用地[4] 安全与便民导向 - 增强安全韧性需加强房屋市政设施安全管理 强化重点行业安全生产 提高公共卫生防控和防灾减灾能力[5] - 便民利民需围绕教育医疗交通住房养老等民生关切进行科学布局 创造宜业宜居宜乐宜游环境[5] 全周期管理创新 - 城市建设进入"三分建七分治"时期 需树立全周期管理意识从源头防范问题[7] - 需从规划建设运营治理全生命周期统筹考虑 鼓励市场主体社会组织公众参与规划全过程[8]

城市创新发展战略 - 中央提出建设现代化人民城市目标并将创新置于首位 围绕超大特大城市提出制度创新、要素配置和科技创新能力建设三个"支持"政策[1] - 北京、深圳、合肥依托国家级创新平台和优势产业集群构建全球科技创新中心 杭州、成都立足数字经济和文化创意领域塑造特色发展模式[1] - 支持超大特大城市布局科技创新平台基地 提升原创性、颠覆性科技创新能力[1] 产业集群发展现状 - 超大特大城市拥有国家先进制造业集群50个（占全国62.50%）、战略性新兴产业集群35个（占53.03%）、创新型产业集群44个（占22.11%）及中小企业特色产业集群91个（占30.33%）[2] - 重点城市需围绕产业进行精准化分工和差异化布局 鼓励资本和资源在不同环节下沉形成产业链错位发展[3] - 建议重点发展未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间和未来健康六大产业[4] 区域协同发展路径 - 东部城市着力全球资源配置和核心技术突破 中西部和东北地区侧重承接产业转移和提升传统产业智能化水平[4] - 结合高新区、科创走廊和未来产业先导区制定分类推进路径 推动形成国家级未来产业集群[4] - 构建"研发—转化—产业化"全链条机制 设立区域性技术创新中心和产业技术研究院提升技术供给能力[5] 开放型经济发展 - 重点城市需通过开拓多元市场稳定对外贸易 优化营商环境鼓励外商投资 指导外贸企业内外贸一体化发展[2] - 需破除行业低水平重复式"内卷" 以营商环境建设替代"政策洼地"竞赛[3] - 发挥行业组织作用完善企业竞争自律机制 构建长效稳定的产学研合作机制[3] 城市更新与资源整合 - 城市更新成为未来城市发展重要抓手 需盘活大量存量空间、存量资源及存量资产[5] - 通过城市更新撬动社会资本 激活存量空间与资源 探索可持续投融资模式[6] - 推动地方政府出台科技成果就地转化政策 鼓励高校前沿科研与地方主导产业对接[5]

据8月28日新华社消息，中共中央和国务院发布了关于推动城市高质量发展的意见，文件中再度明确了"两个 转向"的判断：我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提 质增效为主的阶段。构建房地产新模式被归于第四个板块任务"营造高品质城市生活空间"中，与系统推进"好 房子"和完整社区建设密切相关。此后8月30日住建部也表态，将推动城市规划创新促城市高质量发展，积极 研究构建一套与城市高质量发展新阶段相适应的城市规划制度体系。 从文件内容来看，构建房地产发展新模式的两大抓手已经愈发明确，一方面是通过加强高品质住房的建设， 为市场带来更多新质住房需求，在城镇化发展进入稳定发展期，城市人口增长速度下降的情况下，通过提高 房地产市场需求规模的上限，稳定行业需求总规模；另一方面则是加强城市更新相关工作，如支持老旧住房 自主更新、原拆原建等，促进产城融合、职住平衡，兼顾土地要素使用效率提升和存量需求释放，并因地制 宜发展保障性住房，为房地产开发带来更多强确定性的投资标的。 2025年第35周，中央部委继续加强稳市场顶层设计，城市高质量发展的具体细则出炉，进一步明确房 地产新模式与高品质住宅和城 ...

城市高质量发展总体目标 - 到2030年现代化人民城市建设取得重要进展 人居品质明显提升 绿色转型深入推进 安全基础有力夯实 文化魅力充分彰显 治理水平大幅提高 [1] - 到2035年基本建成现代化人民城市 适应城市高质量发展的政策制度不断完善 新旧动能加快转换 [1] 现代化城市体系优化 - 稳妥有序推动城市群一体化和都市圈同城化发展 构建组团式网络化城市体系 [3] - 支持京津冀长三角粤港澳大湾区打造世界级城市群 推动成渝双城经济圈长江中游城市群成为高质量发展增长极 [3] - 增强超大特大城市综合竞争力 控制规模并疏解非核心功能 打造高质量发展主引擎 [5] - 提高中小城市和县城承载能力 促进城市间定位错位互补设施互联互通治理联动协作 [3] 城市发展动能培育 - 因城施策增强发展动力 立足资源禀赋培育创新生态 加强原始创新和关键核心技术攻关 [7] - 激活存量资源潜力 全面摸排房屋设施土地资产 改造利用老旧厂房低效楼宇闲置商业设施 [8] - 建立可持续投融资体系 创新财政金融工具吸引社会资本 发挥债券股票市场融资功能 [9] - 通过超长期特别国债政策性低息贷款资产证券化等方式拓宽融资渠道 [10] 城市发展模式转型 - 从大规模增量扩张转向存量提质增效 注重挖掘存量资源潜在价值 [9] - 超大城市需聚焦高精尖产业布局 通过产业梯度转移带动城市群联动发展 [5] - 发展新质生产力需结合本地资源禀赋区位优势人才储备等核心要素 [8] - 制度创新重点包括建立跨行政区协同合作机制 为要素流动提供制度保障 [6]