港交所科技100指数推出 - 香港交易所于12月9日宣布推出首只港股指数——香港交易所科技100指数（港交所科技100），旨在拓展其指数业务并推动区内资本市场生态圈发展 [1] 指数基本构成与特点 - 指数为宽基股票指数，追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司表现 [3] - 指数成份股均为港股通合资格股票，以满足国际和中国内地投资者的需求 [3] - 指数采用流通市值加权法计算，每只成份股的比重上限设定为12% [11] - 指数每半年（6月及12月）调整一次，数据截止日期分别为每年4月及10月的最后一个交易日 [12] - 投资者不能直接投资于指数，但该指数可作为发行金融产品（如ETF）的基准 [13] 成份股筛选标准 - 行业覆盖六大创新主题：人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、信息科技、互联网和机器人 [3] - 选股具体要求包括：上市时间最少六个月；基本面要求过去两个财政年度研发开支占收入不低于3%，或收入按年增长不低于5%；流动性要求过去六个月日均成交额多于2000万港元 [9] - 评估公司是否符合科技主题时，主要考虑因素包括其核心业务性质、收入分布及行业分类 [14] 指数特殊机制 - 设有快速纳入机制，符合特定条件的新上市公司在获纳入港股通交易后，可于常规审核周期外快速加入指数 [5] - 成份股通常需具备至少六个月的上市历史，但快速纳入机制可让具代表性且符合资格的新股在定期调整外被纳入 [8] - 定期指数调整之间，若有成份股不再符合港股通交易资格，将从指数中剔除 [8] 相关产品发展 - 香港交易所已授权中国内地资产管理公司易方达基金管理有限公司，在中国内地推出追踪港交所科技100的交易所买卖基金（ETF） [5] - 易方达基金计划在中国内地推出相关ETF，具体安排取决于监管批准及发行人的进一步公告 [6] - 港交所表示，与易方达的授权安排旨在推动港股相关产品在中国内地市场的发展，满足内地投资者捕捉港股科技投资机遇的需求 [6]

指数产品发布 - 香港交易所于12月9日宣布推出首只港股指数——香港交易所科技100指数 [1] - 该指数为宽基股票指数，追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司表现 [1] - 指数涵盖六大创新主题：人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人 [1] 业务发展与合作 - 推出该指数旨在拓展集团指数业务，并继续推动区内资本市场生态圈的发展 [1] - 香港交易所已授权中国内地资产管理公司易方达基金在中国内地推出追踪该指数的交易所买卖基金 [1] - 集团行政总裁表示，这是集团指数及数据业务发展的一个重要里程碑 [2] 指数设计与功能 - 指数的成分股皆为港股通合资格股票，以满足国际和中国内地投资者的投资需求 [1] - 该指数设有快速纳入机制，符合特定条件的新上市公司在获纳入港股通交易后，可于常规审核周期外快速加入指数 [2] - 该指数为投资者提供了一个有效且全面的投资工具，帮助他们把握科技和新兴领域的投资机遇 [2] 市场定位与意义 - 该宽基指数涵盖了多个重塑港股市场格局的创新行业 [2] - 突显了香港市场在推动人工智能、生物科技等新兴产业发展方面的关键角色 [2]

香港交易所科技100指数正式推出 - 香港交易所于12月9日正式推出其首条港股指数——香港交易所科技100指数 [1] - 该指数跟踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司表现 [1] - 指数涵盖人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网、机器人六大创新主题 [1] 指数业务发展与合作 - 推出该指数是香港交易所指数及数据业务发展的一个重要里程碑 [1] - 香港交易所已与易方达基金签订授权协议 [1] 指数特点与市场意义 - 指数成份股均符合南向交易资格 [1] - 该指数旨在为投资者提供一个有效且全面的投资工具，以把握科技和新兴领域的投资机遇 [1] - 指数的推出突显了香港市场在推动新兴产业发展方面的关键角色 [1]

港交所科技100设有快速纳入机制，符合特定条件的新上市公司在获纳入港股通交易后，可于常规审核 周期外快速加入指数。 陈翊庭续指："我们与易方达基金达成的授权安排，将进一步推动港股相关产品在中国内地市场的发 展，满足内地投资者捕捉港股市场科技投资机遇的强烈需求。我们期待与易方达及其他业界伙伴紧密合 作，共同开发创新的指数和产品，以满足投资者不断变化的需求，推动市场提供更丰富的投资工具。" 易方达基金董事长刘晓艳表示："我们很高兴也很荣幸获得香港交易所授权，在中国内地市场开发追踪 港交所科技100的ETF产品。该指数是表征香港上市科技企业的重要宽基指数，汇聚了100家香港交易所 上市的创新企业。我们很期待设立追踪该指数的ETF产品，让投资者分享香港上市科技企业的投资机 遇，同时赋能实体经济，助力新兴产业的培育与发展。" 智通财经APP获悉，12月9日，香港交易及结算所有限公司(香港交易所,00388)宣布推出香港交易所科技 100指数(港交所科技100)。港交所科技100是集团推出的首只港股指数，进一步拓展其指数业务，并继 续推动区内资本市场生态圈的发展。香港交易所今天还同时宣布，已与中国内地资产管理公司易方达基 ...

12月9日，香港交易及结算所有限公司(香港交易所,00388)宣布推出香港交易所科技100指数(港交所科技 100)。港交所科技100是集团推出的首只港股指数，进一步拓展其指数业务，并继续推动区内资本市场 生态圈的发展。香港交易所今天还同时宣布，已与中国内地资产管理公司易方达基金管理有限公司(易 方达基金)签订协议，授权其在中国内地推出追踪港交所科技100的交易所买卖基金(ETF)。 港交所科技100是一个宽基股票指数，追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司的表现。这些 公司的行业涵盖六大创新主题，分别为：人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、信息科 技、互联网和机器人。指数的成分股皆为港股通合资格股票，以满足国际和中国内地投资者的投资需 求。 根据授权协议，易方达基金计划在中国内地推出追踪港交所科技100的ETF，具体安排将取决于监管批 准及发行人的进一步公告。展望未来，香港交易所将继续拓展指数业务，并加强与业界伙伴合作，共同 推出更多指数相关的产品。 香港交易所集团政总裁陈翊庭表示："我们很高兴能推出香港交易所科技100指数，这是集团指数及数据 业务发展的一个重要里程碑。这只宽基指数涵盖 ...

香港交易所科技100指数推出 - 香港交易所于12月9日宣布推出其首只港股指数——香港交易所科技100指数（港交所科技100）[1] - 该指数旨在进一步拓展集团的指数业务，并继续推动区内资本市场生态圈的发展[1] - 港交所科技100是一个宽基股票指数，追踪100家在香港交易所上市的市值最大的科技公司的表现[1] - 指数成分股公司的行业涵盖六大创新主题，分别为：人工智能、生物科技及制药、电动汽车及智能驾驶、资讯科技、互联网和机器人[1]

2023年市场表现复盘 - 2023年市场整体表现不错，多数股票上涨，但表现分化，基本面是主线[4] - 顺周期行业整体需求难言强劲，但部分行业受益于供给端的良性变化，利润有见底回升迹象，个别产能过剩且没有出清迹象的行业则收入和利润两端承压[4] - 房地产行业量价继续下行，报表端还在消化库存压力，超过一半的公司前三季度录得亏损[4] - 白酒行业受累于结构性的需求下行，多数企业单季度释放出少见的利润负增长[4] - 银行行业弱周期属性越来越明显，在息差阶段性见底的利好加持下，2023年获得了正收益[4] - 储能、AI等领域需求有强劲增长，虽然在技术路线上有分歧，但阶段性的高增长确定性明摆，分歧较小的方向涨幅最大[4] 基金经理的投资框架与复盘 - 基金经理2023年重点学习了人工智能、半导体、互联网、创新药等现有组合之外领域的知识，占据了研究时长的大半，遵循“知识挑新的、难的学”的原则[5] - 投资组合变化不大，换手率依然不高，对新领域理解程度与热门股票估值水平尚未形成明显交集，因此未买入，遵循“决策挑简单的做”的原则[5] - 错过牛股更多是投资框架本身所致，而非懈怠[6] - 投资决策取决于对股票的理解程度或估值水平，对于慢变的传统行业，容易想象其下限，可用定量估值构筑安全边际，股价越接近安全边际买得越多[6] - 对于技术进步迅速且颠覆性较强的行业，往往难以想象最差的情况[6] - 投资理念分为两种：“求导”型关注利润增速（即利润曲线的变化率），“求积分”型关注长期分红的折现值累加（即股票的内在价值）[6] - “求导”依赖弹性的力量，“求积分”需要时间的力量，二者各有赚钱之道与难点，长期回报取决于在所选道路上的执行程度[6] - “求积分”的难点在于未来分红曲线的不可预测性，长期结构性的基本面变化事前难以判断[6] 投资风险评估的比喻 - 将投资比作判断一只鸡的价值，其价值取决于累计能下多少蛋[7] - 投资风险包括：1) 判断余生能下多少蛋很难，取决于生命周期阶段和未来生病可能性；2) 对于刚破壳的小鸡，能否活到产蛋期不确定；3) 可能误买成公鸡；4) 可能买到惟妙惟肖的玩具鸡[7] - 在投资决策前应充分发挥负面想象力，这有助于少亏钱，保守型投资者活得久，投资逆人性[7] 基金业绩与投资理念阐述 - 星元基金已满七年，年度收益落后，组合缺乏新意，但多数持有人依然不离不弃，持有人平均持有期限将近一千天[8] - 过去七年中，与沪深300全收益指数相比，跑赢了四年，跑输了两年，跑平了一年，超额收益稳定性并不高[8] - 基金目标不是年年跑赢指数，而是穿越一轮牛熊周期后能够赚钱，并且赚得比指数多，波动比指数小，上一个七年此目标基本实现[8] - 从整体市场角度看，所有二级市场投资者的长期总收益等于所有股票的总分红减去总交易成本，再减去从一级市场买入股票的总对价，这提醒对赚钱的难度要保持敬畏[8]

文章核心观点 - 提出一种原创的股票估值理念，认为股票的“重量”是其长期分红折现值的累加（“求积分”），而非关注利润增速（“求导”）[1][3] - 投资决策应基于对长期分红能力的“重量感”评估，而非短期弹性，这需要时间的力量[3] - 投资前应充分发挥负面想象力以规避风险，保守有助于长期生存[4] - 整个二级市场投资者的总收益来源于股票总分红减去交易成本，提醒对赚钱难度保持敬畏[5] 2023年市场复盘与行业表现 - 2023年市场整体表现不错，多数股票上涨，但表现分化，基本面是主线[1] - 顺周期行业整体需求难言强劲，但部分行业受益于供给端良性变化，利润有见底回升迹象[1] - 房地产行业量价继续下行，报表端在消化库存压力，超过一半的公司前三季度录得亏损[1] - 白酒行业受累于结构性需求下行，多数企业单季度释放出少见的利润负增长[1] - 银行行业弱周期属性明显，在息差阶段性见底的利好下，2023年获得了正收益[1] - 储能、AI等领域需求有强劲增长，虽然技术路线有分歧，但阶段性高增长确定性高，分歧较小的方向涨幅最大[1] 基金管理人的投资框架与反思 - 基金管理人2023年重点学习了人工智能、半导体、互联网、创新药等新领域知识，但组合换手率不高，变化不大[2] - 投资原则是“知识挑新的、难的学”，但“决策挑简单的做”，因对热门行业的理解程度与估值水平未形成明显交集而暂未买入[2] - 错过牛股更多是自身投资框架所致，而非懈怠[2][3] - 对于慢变的传统行业，容易想象其下限，可用定量估值构筑安全边际[3] - 对于技术进步迅速、颠覆性强的行业，难以想象最差情况，估值更困难[3] - 基金管理人管理的基金“星元”在七年中，与沪深300全收益指数相比，跑赢了四年，跑输了两年，跑平了一年[5] - 基金目标并非年年跑赢指数，而是穿越牛熊周期后能赚到钱，且收益比指数多、波动比指数小，上一个七年此目标基本实现[5] 股票估值与投资理念分析 - 股票估值是对长期分红折现值“求积分”，即累加，而非对利润曲线“求导”（关注增速）[1][3] - “求导”和“求积分”代表两种投资理念，即便基本面认知相同，也可能做出不同投资决策[3] - “求导”依赖弹性的力量，“求积分”需要时间的力量[3] - “求积分”的难点在于未来分红曲线的不可预测性，长期结构性变化事前难以判断[3] - 以“鸡下蛋”比喻投资：价值取决于累计下蛋数量，风险包括无法判断余生产蛋能力、幼体存活至产蛋期的不确定性、误判性别（如公鸡）以及标的本质不符（如玩具鸡）[4]

文章核心观点 - 提出一种原创的股票估值理念，将“称重”定义为对长期分红折现值的“求积分”，而非对利润增速的“求导”[3][5] - 投资决策应基于对长期价值的“重量感”，而非短期弹性，这要求投资者具备负面想象力以规避风险，并认识到未来分红曲线的不可预测性[5][6][7] - 投资框架决定了组合表现，公司坚持“知识挑新的、难的学”但“决策挑简单的做”的原则，因此在理解深度与估值水平未达交集时，宁愿错过热门牛股[4][5] 2023年市场复盘与行业表现 - 2023年市场整体表现不错，多数股票上涨，但分化明显，基本面是主线[3] - 顺周期行业整体需求难言强劲，但部分行业受益于供给端的良性变化，利润有见底回升迹象[3] - 房地产行业量价继续下行，报表端仍在消化库存压力，超过一半的公司前三季度录得亏损[3] - 白酒行业受累于结构性需求下行，多数企业单季度释放出少见的利润负增长[3] - 银行业弱周期属性明显，在息差阶段性见底的利好加持下，2023年获得了正收益[3] - 储能、AI等领域需求有强劲增长，虽然技术路线有分歧，但阶段性高增长确定性高，分歧较小的方向涨幅最大[4] 投资框架与组合管理 - 公司投资组合在2023年涨得较慢，主要归因于其投资框架本身，而非研究懈怠[4] - 研究投入大量时间于人工智能、半导体、互联网、创新药等新领域，但组合换手率依然不高，变化不大[4] - 投资原则是“知识挑新的、难的学”，但“决策挑简单的做”，即对新知识的理解深度未达到能与当前估值水平形成交集时，选择不买入[4] - 对于慢变的传统行业，容易想象其下限，可用定量估值构筑安全边际；对于技术进步迅速、颠覆性强的行业，则难以想象最差情况[5] 股票估值与投资理念 - 股票的“重量”由长期分红的折现值累加而成，称重是对此价值“求积分”，而非对利润增速“求导”[5] - “求导”依赖弹性的力量，关注利润增速；“求积分”需要时间的力量，关注长期价值积累[5] - 两种理念可基于相同的基本面认知做出完全不同的投资决策，决定长期回报的是在所选道路上的执行深度[5] - “求积分”的难点在于未来分红曲线的不可预测性，结构性基本面变化事前难以判断[6] 风险认知与投资者行为 - 评估资产价值（如一只鸡）的风险包括：判断长期产出能力困难、成长期存活不确定性、资产性质误判（如公鸡）、以及资产为仿制品[7] - 投资决策前应充分发挥负面想象力，这有助于减少亏损，保守型投资者往往活得更久[7] - 将二级市场投资者视为整体，长期总收益等于所有股票总分红减去总交易成本和一级市场总对价，这提醒投资者对赚钱难度保持敬畏[8] - 在聪明人组成的市场中，以钱生钱看似轻松实则凶险[8] 基金业绩与持有人情况 - 公司旗下“星元”基金运行已满七年，期间年度收益落后且组合缺乏新意[8] - 基金持有人平均持有期限将近一千天，对于一只每日开放申赎且没有大面积套牢盘的基金而言难能可贵[8] - 过去七年，该基金与沪深300全收益指数相比，跑赢四年，跑输两年，跑平一年，超额收益稳定性不高[8] - 基金目标并非年年跑赢指数，而是在穿越一轮牛熊周期后能赚到钱，且收益比指数多、波动比指数小，上一个七年此目标基本实现[8]

新条例核心内容与立法目标 - 广东省人大常委会审议通过《广东省突发事件应对条例》全面修订版 这是自2010年原条例出台以来的首次全面修订 [10] - 修订旨在健全应急管理体系、提升基层应急能力、强化科技赋能 并完善覆盖事前、事中、事后全链条的制度安排 [11] - 条例将于2026年1月1日起正式施行 [12] 应急管理与指挥体制 - 条例着力破解原有应急体制中存在的“条块分割、协同不畅”问题 [17] - 明确规定县级人民政府对本行政区域内突发事件应对负首要责任 并针对跨区域突发事件设立联防联控机制 [18] - 明确应急指挥机构的法律地位和职能 要求其统一协调各有关部门及下级政府开展应对工作 [19][20] 基层应急能力建设 - 首次以法规形式明确乡镇、街道需配备专门应急力量 承担隐患排查、先期处置和群众疏散等职责 [21] - 村（居）委会依法协助开展相关工作 [22] - 要求政府建立健全与驻地部队的应急协作机制 在灾情勘测、资源投送和现场救援等方面形成合力 [22][23] 科技赋能与现代化装备 - 明确推动互联网、云计算、大数据、人工智能等技术在风险识别、预警预报、辅助决策中的深度应用 [26] - 鼓励应急机器人、无人机、直升机等先进装备在复杂地形救援中的部署 [27] - “应急一键通”APP覆盖90万基层用户 省级视频数据共享平台和“三断”条件下通信保障体系显著提升指挥效率 [54][55] 应急准备与基础设施 - 将“一页纸”预案、应急避难场所建设、危险源登记评估、应急物资储备等成熟经验上升为法定制度 [29] - 要求新建大型公共设施和住宅小区同步规划建设应急避难场所 [30] - 对老幼病残等特殊群体和偏远地区 必须采取有效方式确保预警信息传达到位 [31] 全链条应对制度体系 - 条例完善了从监测预警、应急响应到恢复重建的全周期制度闭环 [32][33] - 细化了现场指挥部设立、应急征用、个人信息保护等操作规范 [33] - 对事后恢复重建、过渡性安置、政策扶持等作出明确规定 并增设法律责任条款 [34][35] 广东省现有应急体系建设成果 - 在全国率先推行省应急委“双主任”制 全省建成144个三级应急指挥部 [41] - 累计修订应急预案超1.2万个 “一页纸”预案实现全域覆盖 [42] - 安全生产事故起数和死亡人数持续“双下降” [43] - 完成全国首次自然灾害综合风险普查 绘制出精准的“风险一张图” [48][50] 应急救援能力建设现状 - 已组建1565支专业和社会救援队伍 总人数达8.1万人 装备11.8万台（套） [51][52] - 173支社会力量纳入统一调度 [52] - 全省建设1.2万余个直升机起降点 初步形成“覆盖全省、直达镇村”的航空救援网络 [52][53] - 国家东南区域应急救援中心已建成投用 粤北中心加速推进 [53][54] 条例落实与后续工作安排 - 省应急管理厅将从三方面推动条例落地：深入开展学习宣传、加快配套制度建设、强化监督检查 [57][58] - 学习宣传方面 将其纳入领导干部培训必修课 组织专题解读 并推动进企业、进社区、进学校 [60][61][62][63][64] - 配套制度建设包括修订省级总体应急预案、出台应急避难场所管理细则、制定社会力量参与指引等 [64] - 强化监督检查 将条例落实情况纳入考核体系 开展专项执法检查 公布典型案例 [65][66] 条例修订的战略意义 - 标志着广东应急管理体系从“被动应对”向“主动防控”、从“经验驱动”向“制度+科技驱动”转型迈出关键一步 [68][69][70] - 为粤港澳大湾区高质量发展筑牢安全底线 [70]