黄金价格走势 - 现货黄金周二亚市早盘小幅上涨至3345.71美元/盎司，涨幅约0.3% [1] - 金价周一经历探底回升，早盘因美元反弹和地缘政治担忧降温跌至3296.37美元/盎司，后因特朗普关税政策引发美股暴跌，避险需求推动金价反弹至3336.19美元/盎司 [1] - 当前现货黄金报价3335美元/盎司，现货白银报价36.75美元/盎司 [2] 中国央行黄金储备 - 中国央行6月连续第八个月增持黄金储备，显示其对黄金作为战略资产的重视 [1] - 中国作为全球最大黄金消费国，央行持续购金行为对金价形成重要支撑 [2] - 新兴市场国家可能因特朗普关税威胁增加黄金储备以对冲美元波动和贸易风险 [2] 美联储政策与通胀预期 - 市场预计美联储7月维持利率不变概率为95%，9月降息概率约为60% [2] - 特朗普关税政策加剧通胀预期，可能使美联储降息路径复杂化 [2] - 若通胀压力持续上升，美联储推迟降息可能推高美元并对金价构成短期压力 [2] 技术分析 - 黄金当前为价格上涨趋势，可布局支撑多单和压力位空单 [6] - 小时图显示金价在3295支撑位附近盘整，MACD指标显示盘整方向 [6] - 美元指数呈现震荡下跌行情，关注100.00压力位 [6] 操作策略 - 建议3339附近布局空单，止损3346，止盈3310-3300区间 [7] - 市场活跃度减弱，建议轻仓操作并严格设置止损 [6]

黄金价格走势 - 现货黄金亚市早盘小幅上涨至3345.71美元/盎司，涨幅约0.3% [1] - 金价早盘因美元反弹和地缘政治担忧降温一度跌破3300美元/盎司至3296.37美元低点 [1] - 特朗普关税政策公布引发美股暴跌，避险需求推动金价反弹至3336.19美元/盎司 [1] 中国央行黄金储备策略 - 中国央行6月份连续第八个月增持黄金储备 [3] - 中国作为全球最大黄金消费国，央行持续购金行为对金价形成重要支撑 [3] - 其他新兴市场国家可能因特朗普关税威胁增加黄金储备以对冲美元波动和贸易风险 [3] 美联储政策与通胀预期 - 市场预计美联储7月维持利率不变概率高达95%，9月降息概率约60% [3] - 特朗普关税政策加剧通胀预期，可能使美联储降息路径更加复杂 [3] - 若通胀压力持续上升，美联储推迟降息可能推高美元并对金价构成短期压力 [3]

亚太股市表现 - 亚太早盘日本日经225指数上涨0.36%，东证指数上涨0.31% [1] - 韩国Kospi综合指数上涨0.44%，小盘股Kosdaq指数上涨0.19% [1] - 富时新加坡海峡指数开盘涨0.18%，报4039.06点 [4] - 香港恒生指数开盘涨0.17%，恒生科技指数涨0.28%，恒生中国企业指数涨0.22% [4] - 澳大利亚标准普尔/澳大利亚证券交易所200指数微跌0.44% [3] 美国关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布将从8月1日起对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税 [1] - 若25%关税全面实施，日本国内生产总值（GDP）可能下降0.8个百分点，汽车产业利润将减少190亿美元 [5] - 韩国财政部表示将密切监测美国关税对经济和市场的影响，并加快谈判以达成互惠双边协议 [4][5] - 日本内阁官房长官林芳正表示将竭尽全力减轻美国关税对国内产业和就业的影响 [4] 汇率市场反应 - 日元对美元单日下跌1.1078%，近五个交易日累计下跌1.4347% [5] - 商品类货币澳元和纽元对美元跌约1% [5] - 人民币对美元中间价报7.1534，下调28个基点，幅度创2025年5月27日以来最大 [5] - 新兴市场货币周一创4月份以来最大单日跌幅 [5] 美股美债市场动态 - 美股从创纪录高点回落，标普500指数和纳斯达克上周曾创下历史新高 [6] - 美股二季报预计盈利增幅将从一季度的12%大幅放缓至4%，关税冲击成为市场关注焦点 [7] - 30年期美债收益率涨约5.4个基点，10年期基准国债收益率报4.3794% [7] - 高盛将标准普尔500指数3个月、6个月和12个月的回报预测分别上调至+3%、+6%和+11% [7] 黄金市场走势 - 金价周一上演V型反转，收报3336.19美元/盎司，周二亚太早盘现货黄金一度涨至3345.71美元/盎司 [10] - 特朗普关税措施引发市场避险兴趣，推高黄金价格 [10][11] - 美元升至逾一周高位限制了金价的上涨空间 [11] 日本经济数据 - 日本5月贸易逆差5223亿日元，预期逆差5172亿日元 [5] - 日本5月季调后经常账户顺差28181亿日元，预期顺差25806亿日元 [5] - 日本手中握有1.13万亿美元美国国债，市场分析认为这一"金融核弹"成为谈判潜在筹码 [8] 美元市场预期 - 美元周一反弹至逾一周高位，但市场对其下半年继续走弱共识持续 [8] - 美元空头仓位接近两年高位，投资者押注美元持续走弱 [9] - 投资者通过美元看跌数字期权做空美元对离岸人民币汇率 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面美国关税谈判大限将至且与多数国家谈判陷入僵局，经济政策不确定性指数长期处历史高位，逆全球化和贸易保护主义冲击全球经济和金融市场，制造业、出口型企业股票和大宗商品等资产收益受损，贵金属作为战略性资产具备抵御风险能力，避险资产需求上升，全球央行加仓黄金意愿更强烈 [2] - 资金面上周COMEX黄金和白银库存回落，全球黄金储备延续走高，近43%的央行计划未来一年增加黄金储备，全球主要白银ETF资金加速流入，白银较黄金资金关注度上升，上周对冲基金多头在黄金上增持力度放缓 [2] - 策略沪金价格长期看多，短期延续高位震荡，中期建议持多；沪银短期维持高位震荡，中期建议持多或急跌震荡区间下沿做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 重点指标涨跌幅黄金现货价（伦敦市场）、COMEX黄金期货、沪金主力合约、黄金A（T+D）（现货）等均有不同程度涨幅，COMEX黄金库存、总持仓、投机净多头持仓有不同程度下降；白银现货价（伦敦市场）、COMEX白银期货、沪银主力合约、白银A（T+D）（现货）等均有涨幅，COMEX白银库存、总持仓、投机净多头持仓有下降 [7] - 内外盘金银比近期金银比价持续修复至90附近，但显著高于长期均值60 - 70，白银价格被低估，受金银比持续修复驱动，价格有上涨弹性 [10] - 贵金属内外盘价差黄金与白银内外盘价差较上周回落，本周外盘多空扰动因素多，受美就业市场数据提振，外盘价格涨幅大于内盘，贵金属价格震荡调整 [11] 宏观面：关注美国关税政策扰动 - 美元指数上周美元指数震荡调整，美国6月非农就业报告显示劳动力市场强劲，美元指数跌势稍缓；特朗普签署“大漂亮”税收和支出法案，预计财政赤字未来十年增加约3.3万亿美元，引发市场对美国财政可持续性担忧，利多贵金属价格；特朗普对美联储施加降息压力，政策不确定性升温，贵金属避险属性凸显 [16] - 美债实际收益率上周美国5年期和10年期国债实际收益率提高，受6月劳动力就业数据提振，短期内市场对美联储降息预期降温，对黄金价格带来下行压力 [17] - 通胀与美联储降息预期5月商品通胀在关税政策扰动下反弹幅度低于预期，食品和饮料反弹0.1%，其他商品和服务反弹0.2%，能源维持负增长；美联储主席鲍威尔表示无法确定是否7月政策调整，决策依据数据，关税影响预计在未来通胀数据显现，但不确定因素仍存在 [21] - 美国关键经济数据PMI方面，6月ISM制造业PMI指数为49，预期48.8，前值48.5；6月ISM服务业PMI指数为50.8，略高于预期50.6，5月前值49.9，双双跌破荣枯线；零售和食品销售服务同比调头往下，创今年最大降幅，新关税抑制消费者支出；核心PCE物价指数5月同比升2.7%，创2025年2月以来新高，预期升2.6%；PCE物价指数5月同比升2.3%，与预期持平；5月美国CPI同比增长2.4%，核心CPI同比增长2.8%，通胀数据平稳；6月ADP就业人数减少3.3万人，远低于预期增长9.5万，前值下修；6月非农新增就业人口14.7万人超预期，市场降低对美联储降息预期；5月职位空缺数意外上升至777万个，高于预期和前值，裁员人数减少，招聘人数下降 [24][27][31] - 地缘政治因素近期地缘政治冲突缓和，以色列和伊朗冲突停火，但以色列战略上仍对伊朗进攻态势，双方关系或使停火反复，伊朗核问题待解决，地缘政治风险存在，市场避险情绪短期内不消散，关注对贵金属价格扰动 [32] - 央行购金趋势32%的央行计划未来12至24个月增加黄金投资，比例为过去五年最高；2025年一季度全球央行净购入黄金244吨，购金力度较上季度减弱，但符合近三年季度购金量常态；黄金是战略性资产，全球央行增储黄金抵御风险，支撑贵金属价格 [33] - 美国“大而美”法案7月美国参议院、众议院通过，特朗普签署“大而美”法案生效，国会预算办公室估计该计划未来十年增加约3.3万亿美元赤字，1180万人失去医疗保险，美国政策不确定性及债务可持续增长长期利多贵金属 [34] - 关税政策今年4月初特朗普宣布开征“对等关税”，后部分暂缓征收，保留10%“基准关税”，7月9日前完成贸易谈判；美越达成贸易协议，越南对美出口商品至少20%关税并开放市场；美国与其他国家谈判多数僵局，特朗普威胁对日本进口商品加征高关税，欧盟准备对美国进口产品加征关税；美国关税政策增加全球金融市场不确定性，提升贵金属避险溢价 [35] 持仓分析：对冲基金更关注白银机会 - 对冲基金持仓CMX黄金投机净多头持仓减少0.56万手至19.50万手，对冲基金多头在黄金上增持力度放缓；CMX白银投机净多头持仓减少0.42万手至6.29万手，受工业需求提振，投资者更偏好白银 [38] - ETF持仓本周SPDR黄金ETF持有量为947.66吨，较上周减少7.16吨；SLV白银ETF持有量为14868.74吨，较上周增加2.55吨，全球主要白银ETF资金加速流入，白银较黄金资金关注度上升，预计维持强势 [39] 其他要素 - 黄金与白银库存上周COMEX黄金库存为3678.56万盎司，环比减少0.71%，COMEX白银库存为49928.11万盎司，环比减少0.15%；受美国关税政策影响，年初库存从伦敦流到美国，政策冲击减弱后库存回流伦敦；投机资金流驱动减弱，黄金短期难有大表现，白银工业需求为主要边际变量，低库存下工业需求回暖有补涨空间 [44] - 黄金与白银需求2025年7月全球黄金储备量36305.84吨，较上月增加31.55吨，中国7月黄金储备量为2296.35吨，较上月增加1.86吨；2025年一季度全球黄金总需求同比小幅上行1%，是2016年以来同期最高，金条和金币需求量保持高位，中国是主要增长引擎；2025年全球白银缺口将收窄至1.176亿盎司，降幅达21%，白银市场连续五年结构性短缺 [48] - 本周重点关注关注中国7月外汇储备、欧元区零售销售数据、美国持仓报告、中小企业乐观程度指数、消费信贷变动、CPI、PPI、社会融资规模、美联储货币政策会议纪要、失业救济人数、政府预算等数据，以及美国关税政策变化和美联储最新动态对贵金属价格的影响 [50][51]

中国央行黄金储备动态 - 2025年6月末中国黄金储备达7390万盎司，环比增加7万盎司，为连续第8个月增持[2] - 自2024年11月重启增持以来保持持续买入节奏，6月增持量维持7万盎司[2] - 黄金储备价值从2025年1月的2065.34亿美元增至6月的2420亿美元（按表格推算）[2] 增持原因分析 - 全球政治经济形势复杂多变，黄金作为避险资产需求上升[3] - 中国国际储备中黄金占比仅5.5%，显著低于全球15%的平均水平，需优化储备结构[4] - 推进人民币国际化需要增强主权货币信用支撑[6] - 全球不确定性持续存在构成长期增持动力[7] 黄金市场表现 - 上半年伦敦现货黄金价格累计上涨25.7%，创2007年下半年以来最大半年涨幅[8] - 长期价格受地缘冲突、美元走弱、央行购金等因素支撑[8] - 短期可能因市场波动和资金流向出现震荡[8] 未来趋势 - 央行大概率延续增持趋势[6] - 储备结构调整和风险对冲需求将驱动持续购买[4][7] - 增持行为与国际储备多元化战略相契合[4]

从"小非农"就业数据爆冷，到华尔街投行集体调整预期，再到香港保险市场突然火爆，这场牵动全球的"利率地震"似乎离普通人越来越 近。 作为普通投资者，我们该如何理解这场风暴？又该如何守护自己的财富？ 美联储降息从来不是孤立事件。历史经验表明，当美国进入降息周期，全球资本会像潮水般寻找出口。 2024年美联储降息后，黄金价格一度突破3050美元/盎司，港股科技股单日涨幅超3%，甚至东南亚国家的房产也成了资金新宠。背后的 逻辑很简单：利率下降时，资金会流向收益更高的地方。 美债与黄金的"跷跷板" 降息预期下，短期美债收益率可能快速下跌，资金会涌入黄金等避险资产。但若降息触发经济衰退担忧，黄金的避险属性又会进一步凸 显——2025年一季度，黄金ETF的全球资金流入量同比激增40%。 股市的分化游戏 科技股因融资成本降低可能受益，但传统周期股却可能因经济预期转弱而承压。更微妙的是，如果降息是因经济恶化而非政策主动调 整，市场可能先涨后跌。 新兴市场的"双刃剑" 港股、A股等市场可能因美元走弱吸引外资流入，但这也取决于国内政策能否同步宽松。 例如，2024年美联储降息后，A股消费电子板块因外资加仓上涨12%，但同期人民币汇 ...

黄金期货走势 - 黄金期货短暂走强后遇阻回撤偏弱运行 最新沪金主力交投于770元/克附近 短期金价向上突破的驱动不足 黄金价格延续高位震荡 [1] 美国就业数据 - 美国6月新增非农就业人口数为14.7万人 高于预期的11万人以及前值的14.4万人 失业率为4.1% 低于预期的4.3%以及前值的4.2% [3] - 新增非农就业中的政府就业分项高达7.3万人 大幅高于前值的七千人 但美国6月ADP就业人口数下降3.3万人 低于预期的新增9.5万人以及前值的新增2.9万人 新增非农就业与ADP调查的差值高达18万人 [3] - 若不考虑非农就业中的政府就业分项 仅教育及保健服务新增5.1万人以及建筑业新增1.5万人具备韧性 劳动力市场总体仍具有转弱倾向 [3] 贸易政策影响 - 特朗普推动的90天关税暂停期将于7月9日到期 美国计划向各国发送信函明确对出口商品的关税税率 引发市场对全球贸易和经济增长的避险情绪 支撑黄金作为避险资产的需求 [3] - 关税政策的不确定性导致市场波动加剧 金价在高位承压 [3] 美国税改法案 - 美国国会通过特朗普推动的税改法案 将2017年税改政策永久化 新增多项税收优惠措施 同时削减医疗和绿色能源项目资金 [4] - 根据国会预算办公室估算 该法案将在未来10年增加3.4万亿美元的联邦赤字 美国国债总额已超过37万亿美元 主权债务持续攀升削弱美元吸引力 支撑黄金的中长期上行趋势 [4] 技术面分析 - 美国对等关税暂缓期即将结束 短期政策不确定性上升 市场或低估美国加关税的可能性 但美国经济韧性偏强信号增多 有利于修复市场风险偏好 美股持续上涨 短期美联储降息概率降低 [5] - 美国6月非农就业数据超预期等消息使黄金中长期看涨趋势不变 但短期受贸易协议等因素扰动 技术上国际金价形成"三重顶"形态 短期关注美国通胀等数据 金价维持区间波动 [5] - 沪金主力合约参考运行区间760-801元/克 上方压力关注780-790 下方支撑看750-760 [5]

全球货币政策与资产配置趋势 - 全球货币政策持续宽松导致美元供应量激增 黄金在去美元化趋势中重要性提升 被更多国家视为多元结算体系和储备安全的重要组成 [1] - 比特币等去中心化资产凭借稀缺性吸引资本涌入 黄金与加密资产在信用体系面临挑战时获得更多资金押注 [1] - 美元国际货币地位未根本动摇但避险属性减退 俄乌冲突后机构投资者加速转向黄金、比特币、欧洲主权债及新兴市场股票等非美资产 [5] 黄金价格预测与市场动向 - 分析预测黄金可能在特朗普任期内冲击6000美元/盎司 摩根大通全球首席市场策略师2025年5月发布类似观点 [3] - 市场关注黄金能否再创新高 避险情绪高涨与降息预期升温背景下 黄金面临继续突破或盛极而衰的关键拐点 [9][15] 美元与美股市场表现 - 美元疲软但美股涨势如虹 美元贬值增强美国高科技企业出口优势并抬升海外利润本币折算值 支撑半导体等科技股表现 [4][7] - 美元指数可能从当前高位回落至90附近甚至下探88-89区间 中长期美元资产吸引力下降 [5] - 美股短期受科技股支撑但长期吸引力削弱 美债收益率攀升至4% 通胀预期未消 高估值成长股面临回调风险 [7] 2025下半年核心交易主线 - 全球货币体系多元化格局下 黄金与比特币等稀缺资产脱颖而出 各国央行增储行动验证这一趋势 [9] - 四大核心交易主线包括：黄金走势、美元与美股关系、中美芯片博弈缓解对中国AI影响、澳元兑人民币汇率走势 [8][9][10][11] - 中美芯片博弈缓解可能推动中国AI二次爆发 出口限制放宽与政策加码或带来国产AI估值重塑与产业升级 [10][15] 澳元汇率与大宗商品关联 - 澳元兑人民币再破4.7关口 铁矿石价格走弱与市场避险情绪升温影响汇率走势 [11][15] 行业活动与专家观点 - Pepperstone将于7月23日举办讲座 深度拆解四大核心交易主线 提供关键洞察与交易策略 [9][12][15] - 公司研究策略师Dilin Wu专注于亚太地区中央银行政策分析、跨资产评估和加密货币投资 常为Bloomberg等媒体提供深度分析 [17][18] - 高净值客户经理Rick Shao擅长基于均线的技术分析 强调风险控制为核心的外汇、股指及大宗商品交易策略 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度稳健向上、铝景气度底部企稳、贵金属景气度加速向上；小金属及稀土板块中稀土板块景气度加速向上、小金属板景气度高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属景气度下行趋缓 [15][35][71] - 各金属价格走势受供应、需求、库存、政策、国际局势等多因素影响，部分金属如稀土、锑、钼等后续价格有上调预期，部分金属如锂短期或维持震荡 [3][35][71] 根据相关目录分别进行总结 大宗及贵金属行情综述 - 铜：本周 LME 铜价 -0.27% 到 9852.00 美元/吨，沪铜 -0.24% 到 7.97 万元/吨；供应端进口铜精矿加工费周度指数涨至 -44.25 美元/吨，全国主流地区铜库存增加；消费端精铜杆、线揽、漆包线行业开工率下降，市场表现低迷 [1][15] - 铝：本周 LME 铝价 +0.01% 到 2597.50 美元/吨，沪铝 +0.27% 到 2.06 万元/吨；供应端电解铝锭和再生铝合金锭库存增加，成本端氧化铝开工率下降、铝土矿库存减少，需求端铝加工行业开工率下降 [2][16] - 金：本周 COMEX 金价 +0.95% 至 3346.50 美元/盎司，SPDR 黄金持仓减少；受国际复杂局势影响，短期避险吸引力增强 [3][17] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜：展示了铜价走势、海外铜库存、铜 TC&硫酸价格、铜期限结构等图表 [19][22] - 铝：展示了铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构等图表 [25][28] - 贵金属：展示了金价&实际利率、黄金库存、金银比、黄金 ETF 持仓等图表 [32][34] 小金属及稀土行情综述 - 稀土：板块景气度加速向上，本周内盘价格持稳，海外价格维持高位；产业内供应端有收紧预期，需求端稳中增加，预计近期价格有上调预期；建议关注广晟有色等标的 [3][35][36] - 小金属：板块景气度高景气维持，锡、钼价格上涨，锑价格下调；战略金属库存低位、供给增长缓慢且多伴随供应扰动，下游需求景气度高增，价格持续看涨 [35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土：展示了氧化镨钕、氧化铽、氧化镧、氧化铈等价格走势，稀土月度出口量、稀土永磁月度出口量等图表 [41][44] - 钨：钨精矿本周价格 17.25 万元/吨，环比持平；仲钨酸铵本周价格 25.14 万元/吨，环比下降 0.20%；库存下降，国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧，价格上涨，建议关注中钨高新等标的 [39][46] - 钼：钼精矿本周价格为 3810 元/吨，环比下降 1.30%；钼铁本周价格 23.60 万元/吨，环比下降 2.88%；库存回升；6 月至今钢招量反应需求良好，后市钼价上涨通道进一步明确，推荐金钼股份等标的 [38][53] - 锑：本周锑锭价格为 18.59 万元/吨，环比下降 1.10%；锑精矿价格为 16.10 万元/吨，环比持平；价格继续下跌系市场反映出口较弱预期，但产业内出口预期有所修复，锑价有望见底，全球锑价上行趋势不改，建议关注华锡有色等标的 [37][49] - 锡：锡锭本周价格为 27.02 万元/吨，环比上涨 2.71%；库存下降；缅甸佤邦矿区复产进度停滞等致进口量下滑，库存对价格有支撑，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份等标的 [39][56] - 镁：镁锭价格平稳，硅铁价格下降，金属镁和镁合金库存下降 [58][62] - 钒：五氧化二钒和钒铁价格平稳 [65] - 锗：金属锗与二氧化锗价格下降，库存增加 [66] - 锆：海绵锆价格平稳，锆英砂价格下行 [67] 能源金属行情综述 - 锂：本周 SMM 碳酸锂均价 +2.27% 至 6.17 万元/吨，氢氧化锂均价 -1.02% 至 6.28 万元/吨；产量环比上升，库存整体上升；现货价格企稳回升，但市场仍处博弈中，过剩格局未改，短期或维持震荡，未来需关注相关动向 [70][71] - 钴：本周长江金属钴价 +0.6% 至 25.08 万元/吨，钴中间品 CIF 价 +0.4% 至 12.25 美元/磅等；钴中间品继续上涨，因 IXM 不可抗力及刚果（金）政策，未来价格存在上涨动力 [72] - 镍：本周 LME 镍价 +0.5% 至 1.53 万美元/吨，上期所镍价 +1.5% 至 12.22 万元/吨；LME 镍库存减少，港口镍矿库存增加；镍价反弹向上，受国内和印尼政策支撑，后续需关注相关情况 [73] 能源金属基本面更新 - 锂：展示了锂价走势、国内各环节碳酸锂库存、国内碳酸锂产量、开工率、锂辉石及锂云母精矿均价等图表 [75][83] - 钴：展示了钴价走势、钴中间品价格及系数、钴盐产品均价、利润测算等图表 [86][89] - 镍：展示了国内外镍价、LME 镍库存、镍矿港口库存等图表 [90]

市场观点 - 多家明星私募对后市持积极态度 市场情绪保持亢奋 A股和港股同步走强 [2][4] - 市场避险思维让位于机会思维 交投情绪明显改善 上半年A股日均成交额达1 3万亿元 超过去年下半年的1 2万亿元和去年上半年的8600亿元 [3] - 港股市场赚钱效应显著 IPO活动复苏 二级市场日均成交额创历史新高 [5] 投资机会 - 新兴成长机会从新消费和创新药泛化至科技和周期工业领域 重点关注AI产业链 国产半导体设备 芯片等科技方向 [3] - 高端制造领域因新技术突破带来企业成长机会 同时保留少数具备周期成长属性的龙头公司作为补充 [3] - 高股息类资产 避险资产 结构增长资产仍是市场共识 部分行业可能走出恶性内卷 带来投资机会 [4] - 科技创新和中国具有全球竞争力的优势产业是重点 优质公司估值仍合理 产业趋势处于起步阶段 [5] 经济与流动性 - 国内经济基本面是下一阶段行情关键变量 经济总量需求低迷 多数行业总量平淡但结构性亮点存在 [4] - 流动性充裕 港元和美元短期利率出现历史性背离 中国内地和香港市场韧性十足 [5] - 全球风险偏好回升 尽管存在地缘冲突 但总体平稳 A股和港股呈现流动性结构牛迹象 [4] 私募行业动态 - 私募基金管理总规模连续增长 已重新站稳20万亿元以上 [2] - 截至2025年5月末 存续私募基金管理人19832家 管理基金数量超14万只 规模达20 27万亿元 [6] - 分类别看 私募证券投资基金规模5 54万亿元 私募股权投资基金规模10 98万亿元 创业投资基金规模3 41万亿元 [6]